国企共赢ETF(159719)表现 - 截至2025年4月28日13:27，国企共赢ETF上涨0.54%，最新价报1.49元 [1] - 近2周累计上涨1.58% [1] - 盘中换手1.98%，近1年日均成交1798.18万元 [1] - 今年以来相对基准回撤0.13%，在可比基金中回撤最小 [1] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [1] 富时中国国企开放共赢指数 - 由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司 [3] - 前十大成分股均为"中字头"股票，包括中国石油(权重15.58%)、中国石化(12.33%)、中国建筑(8.89%)、中国移动(6.66%)等 [3][5] - 中国石油上涨0.75%，中国石化上涨0.70%，中国移动上涨1.39% [5] - 中国建筑下跌0.36%，中国中铁下跌1.06%，中国铁建下跌1.00% [5] 中证粤港澳大湾区发展主题指数 - 截至2025年4月28日13:27，指数下跌0.82% [3] - 成分股涨跌互现：大参林领涨5.70%，格力电器上涨3.07%，中国广核上涨2.55% [3] - 欧派家居领跌5.62%，江波龙下跌5.04%，保利发展下跌4.91% [3] - 前十大权重股合计占比53.49%，包括比亚迪(9.53%)、中国平安(7.81%)、招商银行(7.53%)等 [5][7] - 比亚迪下跌3.48%，中国平安下跌0.25%，招商银行上涨0.95% [7] 大湾区ETF(512970)表现 - 截至2025年4月28日13:27，大湾区ETF下跌0.69%，最新报价1.15元 [3] - 紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数 [5] 政策与行业动态 - 国务院国资委表示全球经济治理体系加速重构，强调技术创新与产业升级是核心动力 [1] - 国有企业在我国经济中具有重要作用，需要加强理论研究回答实践问题 [1] - 华福证券认为2025年央国企可能受益于化债、并购重组、险资入市、估值重塑等 [1] - 存在AH折价的港股投资机会，行业端关注低估值+高股息的消费板块 [1]

报告核心观点 广州发布“并购重组十条”，力争到2027年推进不少于60单并购，围绕“12218”体系打造竞争力强的上市公司；本期多家公司有重组动态，市场表现有跌有涨；重点分析分众传媒等并购案例；梳理广州相关产业投资线索 [3][6][53] 广州“并购重组十条”发布，以并促引赋能产业发展 本期披露动态 - 天汽模等8家公司首披重大重组事件，罗博特科等40家公司披露重大重组最新进展，锐新科技等8家公司涉及实控人/控制权变更 [12] 本期审核动态 - 烽火电子定增收购长岭科技等3宗重大重组事项完成，华阳智能收购全安密灵部分股权事项终止，暂无重大重组事项被受理等情况 [22] 本期市场表现 - 重组指数下跌5.68%，不及上证指数、沪深300，优于中证1000；首披重大重组公司除未复牌的三家外平均收益率-0.48%；部分披露进展公司有不同表现 [25] 本期市场要闻 - 国家层面鼓励生物医药、体育等领域并购重组，开展科技企业并购贷款试点；地方层面广州发布“并购重组十条”，多地国资鼓励国企市值管理、设立产业并购投资基金；公司层面央企推动上市公司市值管理，18家公司披露估值提升计划 [35][38][41] 本期重点并购案例分析及点评 分众传媒并购新潮传媒 - 分众传媒83亿元全资收购新潮传媒，采用“发行股份+现金支付”，形成“核心城市+下沉市场”双轨覆盖，推动广告从曝光向“品效协同”转型；是户外广告行业生态共建标志，契合下沉市场红利和技术驱动型整合趋势 [44][45] 呈和科技控股映日科技 - 呈和科技现金收购映日科技不低于51%股权，估值约18亿元；实现技术互补、市场渗透与国产替代加速、资源整合提升运营效率，为国产材料企业产业整合提供范式 [46][48] 湖南发展收购铜湾水电等四公司 - 湖南发展“发行股份+支付现金”收购四座水电站股权，扩大清洁能源业务规模；实现战略聚焦、深化国企改革、兼具经济效益与战略协同效应，为地方国企转型升级提供范本 [49][52] 本期并购重组投资线索及相关标的梳理 - 广州“并购重组十条”聚焦多领域并购，基于“12218”产业体系梳理出战略性产业集群（广汽集团等）和现代服务业（广电计量等）投资线索 [53][54]

并购重组 - 新莱福拟发行股份及支付现金购买金南磁材100%股份，预计构成重大资产重组，交易完成后将整合金南磁材在永磁材料、软磁材料及PM领域的核心技术优势，实现业务拓展与产业链协同 [1] - 深科达拟以4737.6万元收购线马科技16.92%股权，交易完成后持股比例提升至80.92%，线马科技为合并报表范围内毛利率最高、盈利能力最强的子公司 [2] - 中润光学拟使用自有资金和超募资金1.58亿元收购戴斯光电51%股权，交易完成后将共享市场渠道、客户资源及技术研发体系，形成产业协同效应 [3] 业绩披露 - 格力电器2024年营收1891.64亿元，同比下降7.26%，归母净利润321.85亿元，同比增长10.91%，多品类家电零售额和零售量位居行业前列 [4] - 泸州老窖2024年营收311.96亿元，同比增长3.19%，归母净利润134.73亿元，同比增长1.71%，营销策略推动市场规模巩固拓展 [5] - 中国电建2024年营收6336.85亿元，同比增长4.07%，归母净利润120.15亿元，同比下降7.21%，经营指标稳步提升但增收不增利 [6] 回购增持 - 联测科技拟1000万元~2000万元回购股份，价格不超过40元/股，未来用于员工持股计划或股权激励 [7] - 振华重工拟5000万元~1亿元回购股份，价格不超过6.93元/股，回购股票将注销并减少注册资本 [8][9] - 万兴科技实控人提议2500万元~5000万元回购股份，未来用于员工持股计划或股权激励 [10] 风险事项 - 星光股份因业绩预告与实际差异较大且未及时披露风险提示公告，收到广东证监局警示函 [11] - *ST工智因2024年财报被出具无法表示意见的审计报告，触及终止上市情形，股票自4月28日起停牌 [12] - 海源复材因2024年利润及营收未达标，股票将被实行退市风险警示，简称变更为*ST海源 [13] - 亿通科技因2024年利润及营收可能不达标，股票交易或被实施退市风险警示 [14]

并购重组公告汇总 - 本周共有16家A股上市公司披露并购重组最新进展，涉及不同行业和交易规模 [1][3] - 新莱福拟收购金南磁材100%股份并于4月28日复牌 [1][3] - 深科达拟以4737.6万元收购控股子公司线马科技16.92%股权 [3] - 阳光诺和拟购买朗研生命100%股权并停牌 [3] 具体交易详情 - 龙旗科技全资子公司拟收购惠州龙和100%股权 [3] - 骏成科技拟收购新通达电子40%股份 [3] - 经纬股份拟819.52万元收购瑞祥光伏85%股权 [3] - 实朴检测拟收购中环联蜀81%股权 [3] 大额交易案例 - 道恩股份拟3300万元收购安徽博斯特100%股权 [3] - 易成新能拟收购储能公司80%股权并增资 [3] - 冀中能源拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权 [3] - 亚香股份拟3000万美元购买Centrome Inc.10%股权 [3] 其他交易动态 - 中储股份收购广州货代和寿阳公司100%股权 [3] - 原尚股份拟收购武汉和川友60%股权 [3] - 致尚科技拟购买恒扬数据控制权并复牌 [3] - 新晨科技拟收购天一恩华96.96%股权并复牌 [3] - 福瑞股份拟收购福瑞汇96.2%股权 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显[1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（4.21 - 4.25）中信一级传媒板块上涨0.14%，涨跌幅前三的板块分别是综合金融（5.06%）、汽车（4.98%）、电力设备新能源（3.09%）；涨跌幅后三的板块分别是房地产（-1.20%）、消费者服务（-1.34%）、食品饮料（-1.42%）[1][10] - 传媒板块本周涨幅前五为生意宝（21.1%）、幸福蓝海（15.1%）、横店影视（14.3%）、天神娱乐（10.0%）、ST三五（7.7%）；跌幅前五为大晟文化（-6.6%）、读客文化（-7.8%）、山东出版（-9.1%）、芒果超媒（-9.7%）、冰川网络（-10.4%）[11] - 教育&人服板块本周涨幅前五为光正教育（23.3%）、枫叶教育（19.0%）、高途集团（11.2%）、鸿合科技（10.8%）、有道（10.2%）；跌幅前五为好未来（-6.5%）、新高教集团（-6.8%）、宇华教育（-9.0%）、中汇集团（-9.3%）、传智教育（-21.8%）[12] - 重点港股&中概股上市公司一周走势为泡泡玛特（4.7%）、快手（1.4%）、猫眼娱乐（-0.1%）、爱奇艺（16.4%）、腾讯控股（4.4%）、心动公司（5.2%）、网易 - S（4.1%）、哔哩哔哩（7.4%）、阅文集团（2.6%）、腾讯音乐（8.7%）[12] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等[2][16] - AI关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等[2][16] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技[2][16] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等[2][16] - 教育关注学大教育等[2][16] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】[2][16] 重点事件回顾 - AIGC方面，国务院批复《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，提及全力推动游戏出海战略升级，重点培育游戏国际化全产业链，2024年中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入达185.57亿美元，同比增长13.39%，中国游戏“出海”收入规模已连续5年超千亿元[3][18] - 4月25日，OpenAI官宣基于o4 - mini的轻量版DeepResearch上线，轻量版回答更短，智能水平与满血版几乎无异，付费用户有更多使用次数[4][18] - 4月23日，腾讯混元携手InstantX开源定制化角色生成插件InstantCharacter，基于DiTs，能实现角色个性化创作[5][18] - 4月21日，昆仑万维发布并开源全球首个无限时长电影生成模型SkyReels - V2，支持生成30秒、40秒视频，具备生成高质量视频能力[18] 子板块数据跟踪 - 游戏方面，近期热门重点游戏包括《问鼎三国 - 策略国战手游》、《三国志幻想大陆2：枭之歌》等[19] - 院线方面，内地电影市场周总票房（4.21 - 4.25）约1.21亿元（不含服务费），票房排名前三的电影为《哪吒之魔童闹海》（0.36亿）、《向阳·花》（0.17亿）、《唐探1900》（0.14亿）[20] - 影视视频方面，2025年4月21日至25日全平台剧集收视播放量，《无忧渡》排名第一，全网热度81.4；综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度76.5[22]

智通财经4月26日讯（编辑 笠晨）近期，A股并购重组热度持续攀升。拟购买恒扬数据控制权的致尚科技周五收盘录得4天2个20CM涨停，控股股东电建地 产拟受让公司持有的房地产开发业务等相关资产和负债的南国置业录得涨停。 致尚科技公布收购股权的消息后，周五斩获4天2个20CM涨停。游戏机、VR/AR设备的精密零部件厂商致尚科技周一晚间公告，拟通过发行股份及支付现金 方式购买恒扬数据99.8583%的股权。经交易各方初步商定，恒扬数据100%股权的定价区间为11.5亿元至13亿元。资料显示，恒扬数据专注于智能计算和数 据处理产品及应用解决方案的研发、销售与服务，是国内优秀的AI智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商，同时提供网络可视化与智 能计算系统平台解决方案。恒扬数据致力于为互联网/云计算服务商、电信运营商、信息安全等行业客户提供专业的产品与解决方案。致尚科技通过本次交 易取得恒扬数据的控制权，将进一步拓展上市公司在数据通信及智能计算领域的战略布局，充分发挥相关产业链之间的协同效应，实现从"数据传输"向"数 据智能传输与处理"的跃迁。 新晨科技公布收购股权的消息后，周三录得2个20CM涨停。以金融行 ...

国中水务终止收购汇源果汁间接控股权的交易 - 公司于4月23日、24日因交易失败连续两个交易日跌停，最新收盘价为3.43元[1] - 公司发布公告，终止以现金方式收购上海邕睿持有的诸暨文盛汇相关份额的交易[1] - 终止原因为交易标的股权仍处于冻结状态，存在限制转让的情形[1] - 公司指出待相关限制转让情形解除后，将再行评估推进交易的可行性[2] 交易背景与过程回顾 - 该并购最早可追溯至2024年7月，公司宣布重大资产重组计划[5] - 收购完成后，公司将累计持有诸暨文盛汇股权比例不低于51%，成为其控股股东及北京汇源的间接控股股东[5] - 北京汇源旗下的汇源果汁曾为知名品牌，但近年经历流动性问题和债务危机[5] - 2024年9月，因上海邕睿被提起诉前保全，拟收购的股权被法院冻结，无法完成转让[7] - 2025年1月，因标的冻结及尽职调查等工作未完成，公司计划延期三个月披露交易预案[8] - 截至2025年1月，北京汇源仅收到诸暨文盛汇7.5亿元出资款，诸暨文盛汇与天津文盛汇合计仍有8.5亿元出资款未到位[8] - 出资逾期及可能变化导致标的估值存在不确定性，增加了谈判复杂度，部分商务条款未能达成一致[8] 国中水务的经营状况与战略转型 - 公司主营业务涵盖市政供水、污水处理、分布式供排水一体化、工程服务、绿色能源及项目建设等多个环保领域[10] - 自2018年开始，公司连续5年扣非后归母净利润为负[11] - 2022年公司开始战略转型，曾计划现金收购实际控制人控制的两家农业公司（鹏欣高科100%股权对价2.74亿元，鹏腾农业100%股权对价5.83亿元），但因标的未开展实际经营且评估增值率过高（分别为3061.84%和2695610.83%），在上交所问询后终止收购[11][12] - 此后，公司转向投资北京汇源，在2022年12月至2023年7月期间，先后3次总计花费9.3亿元收购诸暨文盛汇股份，间接持有北京汇源21.8916%股份[12] - 2021年至2023年及2024年前三季度，公司营业收入分别为3.97亿元、2.88亿元、2.26亿元、1.25亿元，呈下降趋势[13] - 同期归母净利润分别约为-0.91亿元、-1.158亿元、0.30亿元、0.09亿元，连续两年亏损后于2023年扭亏为盈[13] - 2023年扭亏主要得益于持有诸暨文盛汇股份获得投资收益0.83亿元，占净利润比例达275.77%[13] - 公司此前称，若本次收购成功，将优化资产结构，提升资产规模和盈利水平[13]

本期导读： 并购市场持续升温。今年并购基金井喷，产业巨头也火力全开。 作者丨FOFWEEKLY 本期推荐阅读5分钟 安踏、同城旅行、分众传媒…… 2025年掀起了一波并购热潮，一众巨头开启大手笔收购动作。 "现在不是买不买的问题，而是买什么、怎么买。"在北京一个饭局上，某 产投集团投资负责人向 我们感叹。 据她介绍，从去年年底开始，就一直在忙着寻找并购标的。 无独有偶，日前，某文旅集团负责人也向我们透露出并购需求：1亿以下，二级公司可直接决策。 从头部企业的" 战略级收购 "，到大型产业集团 的"产业链整合" ，今年，巨头们开始买买买了。 巨头们买买买 并购市场热闹起来了。 "安踏收购德国狼爪"、"SKP 要被卖了"、"江南春买了竞对"、"同程旅行收购万达"…… 近期，市场上关于并购的新闻层出不穷，而A股上市公司发布的并购重组案例也持续增加。有数据 显示，今年以来A股发布的并购重组数量比去年同期出现翻倍式增长。 随着"并购六条"政策效应不断释放，A股并购重组热度持续攀升。据媒体报道，Wind数据显示：今 年以来，有超300家上市公司首次披露并购计划。 从并购规模看，超十亿元甚至百亿元的并购案例逐渐增多； 从行 ...

并购重组活跃度与典型案例 - 2024年广东省上市公司完成并购重组66家次，并购重组金额549.3亿元，位列全国第一，其中重大资产重组4家次，金额207.8亿元 [2] - 截至2024年末，广东省进行中的上市公司并购重组131家次，并购重组金额795.2亿元 [2] - 松发股份通过重大资产置换及发行股份购买恒力重工100%股权，主营业务将从日用陶瓷变更为船舶及高端装备 [1][4] - 瀚蓝环境通过控股子公司以协议安排方式私有化粤丰环保，使其从香港联交所退市 [1] - 广电计量收购曼哈格（上海）生物科技有限公司51%股权，已完成工商变更登记 [1] - 广东宏大斥资超22亿元收购雪峰科技21%股权，收购后民爆产能将达69.75万吨，稳居全国前列 [2][4] - 格力地产完成重大资产置换，置入免税集团51%股权，成功实现产业转型 [2] 政策支持与引导 - 2024年证监会出台新政策支持上市公司开展并购重组，广东省上市公司积极响应 [2] - 2025年1月广东省印发《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》，支持上市公司运用并购重组等工具提高发展质量 [2] - 2025年4月8日广州市印发《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025—2027年）》，推动围绕现代化产业体系开展并购 [3] - 广东证监局联合发起设立广东资本市场并购重组联盟，并指导建立并购重组"标的库"，在库企业已超过2000家 [3] 战略目标与成效 - 上市公司通过并购重组整合资源，旨在加快发展新质生产力，推动企业及实体经济高质量发展 [4] - 并购重组推动公司完成战略转型，提高发展质量，实现新旧动能转换，从"规模扩张"向"价值创造"跃升 [4][5] - 并购有助于实现创新技术融合发展、生产要素优化配置、产业深度转型，逐步提高盈利能力、综合竞争力和产业链主导力 [5] - 广电计量持续强化"产业+资本"双轮驱动，积极投资布局优质项目，运用数字技术改造提升存量业务 [4]

文章核心观点 - A股并购重组市场在“并购六条”等政策推动下持续活跃，产业整合与围绕新质生产力的并购成为主流趋势，跨界并购案例增多但审核依然审慎 [1][3] - 政策支持力度从国家部委向地方政府传导，多地设立大规模并购基金以引导社会资本投向战略性新兴产业，为上市公司并购提供资金支持 [6][7] - 半导体、电子设备、通信等“硬科技”领域是并购热点，企业通过纵向与横向并购以获取技术、完善产业链并寻求增长，产业集中度正在提升 [3][4] 并购重组市场持续活跃 - 今年以来共有300余家上市公司首次披露重大资产重组计划 [1] - 产业整合与新质生产力方向成为主流趋势，审核端出现了跨界并购过会的案例 [1] - 行业龙头重组案例频现，例如“国泰君安+海通证券”换股吸收合并、中钨高新以51.95亿元收购湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权、华大九天收购芯和半导体以构建电子设计自动化解决方案 [3] - “硬科技”是热点赛道，电子设备、半导体、通信是涉及并购领域最多的三大行业，部分半导体公司试水未盈利资产收购 [3] - 通过并购可快速获取核心专利、提升研发能力，纵向并购提升产业链效率，横向并购整合有助于巩固市场地位 [4] 支持政策继续加码 - 国家金融监督管理总局在18个城市试点放宽科技企业并购贷款政策，贷款占交易额上限从60%放宽至80%，贷款期限从一般不超过七年放宽至十年 [6] - 北京、上海、广东、四川等地出台支持企业并购的相关文件，各地国资陆续设立并购基金 [6] - 上海市国资委发布国资并购基金矩阵，总规模达500亿元以上 [7] - 广州推动设立广州上市公司高质量发展基金，总规模100亿元 [7] - 苏州由苏创投牵头筹建的各类基金总规模近千亿元，其中包括总规模100亿元的战新强链并购基金 [7] - 国有资本投资平台设立并购基金具有市场风向标作用，能带动各类资本共同参与，推动社会资本向战略性新兴产业集聚 [7] 跨界并购有新动向 - “并购六条”出炉后首单过会的跨界并购项目为松发股份收购恒力重工案 [9] - 政策支持上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线开展符合商业逻辑的跨行业并购 [9] - 跨界并购案例逐渐增多，但审核依然谨慎，监管部门会关注跨行业并购原因及未来经营规划，例如海天股份跨界收购贺利氏光伏银浆事业部时收到交易所问询函 [9] - 监管部门支持合规合理的跨界并购，但需避免借并购蹭热点、炒概念、操纵股价等行为 [9]