杭州国资投资模式的核心观点 - 杭州国资从单纯资本供给者向创新创业生态构建者转型，通过苗圃式培育增加投资机会[6][13] - 杭州模式是城市禀赋、人才储备、营商环境和创新生态共创的自然产物，非政策主导或豪赌型投资[6] - 国资定位为"耐心资本"，但需平衡退出机制以维持资金循环[37][39][40] 杭州资本的发展历程 - 2018年完成平台架构设计，2023年核心任务转向赋能产业生态，通过科创债拓宽融资渠道[14] - 早期通过引导基金母基金参与子基金投资，覆盖宇树科技等3家"六小龙"企业[12] - 2018-2022年过渡期积累实业资产，目前控股杭氧、汽轮等实体企业[15][16] 投资策略与产业布局 - 重点布局智能物联、生物医药、高端装备、新材料、绿色能源五大硬科技产业[23] - 早期项目成功率超50%，采用"面"式投资逻辑，投100个项目预期成功10个[20][21] - 投资决策采用德国式团队平衡机制，避免个人主导[26][27] 国资与市场化机构的差异 - 国资收益率容忍度更低（6%-8% vs 市场化机构10%），因可带来就业、GDP等综合收益[30] - 国资适合长周期确定性领域（如高铁），民营资本适合灵活赛道（如赛车）[36] - 明确投资第一性原则，禁止以招商为目的的被动投资[29] 创新生态构建 - 过去十年最成功举措是创新资源储备，包括西湖大学、中法航空大学等机构集聚[18] - 通过杭创营培育早期项目，强调科学家、企业家、资本家三方协同[22] - 监管分寸把握良好，自由裁量空间体现行政能力与营商环境优势[31][32] 国资角色定位 - 反对行政垄断式扩张，主张通过市场竞争进入领域[34][35] - 保持对民营企业的非控制性合作，不要求主导权[33] - 资本工具赋能实业，如为杭氧拓展新领域提供支持[16]

诚通科创投资基金成立 - 由国务院国资委指导、中国诚通控股集团牵头组建的诚通科创投资基金完成工商登记，成为首批中央企业创投母基金 [4] - 基金规划总规模300亿元，首期规模100亿元，存续期15年，将投向新材料、先进制造、新一代信息技术等硬科技赛道 [4][5][6] - 基金采用"央企资本+产业龙头+地方资源"架构，由中国诚通联合中国石化、中国航油及北京市海淀区政府共同出资设立 [6] 基金投资策略 - 锚定"硬科技"主航道，重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大领域，采用"股权投资+生态孵化"组合策略 [7] - 重点关注种子期、初创期、成长期的科技创新企业，瞄准央企未来3-5年甚至10年以上的核心技术需求，前瞻布局颠覆性技术公司 [8] - 通过与高校、科研院所、科技孵化器等合作，构建科创孵化和产业投融资机制，解决科研成果产业化"最后一公里"问题 [8][9] 央企创投基金政策背景 - 国务院国资委与国家发展改革委联合出台政策，支持央企设立创投基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技 [11] - 央企创投基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍，为培育科技创新企业预留充足时间 [12] - 中国国新也与杭州市政府签约设立国新创投基金，重点布局前瞻性战略性新兴产业和未来产业 [11] 央企创投基金的战略意义 - 央企创投基金可发挥资金实力雄厚、品牌影响力大、产业链整合能力强等优势，精准帮助企业解决发展难题 [11] - 推动中央企业打造适应创新发展要求的产业投融资体系，在科技强国建设中发挥更大作用 [12] - 国务院国资委强调要把发展新质生产力摆在突出位置，优化战略性新兴产业和未来产业布局 [13]

今日基金新闻速览 - 6月公募新发市场迎来"小高峰"，共有89只基金进入发售期，部分公募新发数量超过5只，端午假期后首个交易日有41只基金启幕，涉及易方达、博时、富国等头部公募 [1] - 中证REITs全收益指数年内涨幅12.62%，但近期出现高位震荡，基金经理提醒关注底层资产运营、现金流分派率等核心指标 [1] - 5月份公募调研侧重硬科技与全球化，156家公募调研629只个股，累计4791次，半导体、自动化设备等行业为核心方向，企业"出海"战略为高频关键词 [1] 知名基金经理动态 - 恒越基金宋佳龄认为新兴消费领域（潮玩盲盒、黄金珠宝、宠物经济等）将持续涌现新标的，股价严格跟随业绩数据，下半年多数企业仍有新品规划 [2] ETF行情点评 - 市场全天震荡反弹，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，沪深两市成交额1.14万亿元，较上个交易日放量22.3亿元 [3] - 黄金股ETF全线走强，最高涨3.89%，珠宝首饰、美容护理、贵金属等板块涨幅居前 [4] - 汽车零部件ETF领跌1.94%，家电相关ETF多只进入跌幅榜前列 [5] - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备共通点，人形机器人有望成为汽车零部件"第二曲线"，催化产业链估值提升 [6] 明日重点关注新发基金 - 景顺长城成长同行混合（混合型-偏股），基金经理农冰立，业绩基准为中证A500指数收益率×60%等 [7][8] - 招商价值严选混合（混合型-偏股），基金经理朱红裕，业绩基准为沪深300指数收益率×60%等 [9][10]

市场结构性特征与投资策略 - A股市场5月三大股指整体收涨但波动加剧行业轮动加快 [1] - 6月市场或延续震荡走势市场主线有望逐步聚焦核心资产 [1] - 核心-卫星策略被推荐为当前市场较优解兼顾稳定性和成长性 [1] 核心-卫星双龙头策略构成 - 核心资产为中证A500ETF龙头(563800)跟踪中证A500指数涵盖A股各行业龙头企业近1年年化收益率7.53%相对沪深300超额0.45% [2] - 卫星资产为科创50ETF龙头(588060)跟踪科创50指数聚焦"硬科技"龙头成分股研发投入占比高 [2] - 中证A500ETF龙头规模超190亿元沪市同类居首年内日均成交额超20亿元 [2] - 科创50ETF龙头份额超90亿份年内日均成交额近2亿元 [2] 指数表现与估值数据 - 中证A500指数年内跌幅2.3%市盈率14倍处于发布以来48%分位数 [3] - 科创50指数年内跌幅1.2%市盈率138倍处于发布以来99%分位数 [3] 策略操作建议 - 建议采取定投方式平滑建仓成本并定期进行组合再平衡 [2] - 卫星仓位涨幅显著超过核心仓位时可适当止盈持有周期建议不少于1年 [2] - 投资者可根据资产状况和风险偏好调整配比如保守型可提高核心仓位 [2]

报告核心观点 - 2025年上半年全球宏观不确定性显著升温，美国贸易、财政长期失衡下的再平衡尝试引发不确定性，中国加速推进内外需再平衡是战略选择和经济高质量发展的内生需求；全球大类资产面临再平衡，非美元资产有望受益于资金重新配置 [1][2] 全球宏观2025下半年展望 - 2025年上半年全球宏观不确定性显著升温，主因美国贸易、财政长期失衡下再平衡尝试引发的不确定性，虽短期部分关税措施缓和，但相关议题可能持续存在；中国加速推进内外需再平衡是战略选择和经济高质量发展的内生需求 [1] - 全球大类资产面临再平衡，美元信用受损、美债期限溢价趋势性上升，长期超配的美股、美债面临资金分流压力，非美元资产有望受益于资金重新配置 [2] - 港股受益于政策环境相对稳定和市场结构持续优化，有望成为低波动市场，科技股有望迎来内外资金共同配置，关注科技创新、高股息和政策红利三条主线 [2] - 美股市场正经历“例外论”向“卖出美国”的叙事转变，面临政策不确定性和估值回调双重压力，关注大市值权重价值股及医疗保健、公用事业等防御性板块 [2] - 美债利率短期面临债务上限供给端压力或上探前高，全年维持在4.0 - 5.0%区间宽幅震荡 [2] - 美元因美国经济基本面有一定韧性，相对有利的利率环境提供支撑，但政策不确定性、信用担忧及对冲需求主导下，短期内仍有下行压力 [2] 全球主要指数表现 - 恒指收盘价23,158，较前一日跌0.60%，年初至今升14.32%；国指收盘价8,359，较前一日跌0.86%，年初至今升14.67%等 [1][3] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价62.76，三个月跌13.77，年初至今跌15.85%；期金收盘价3,288.90，三个月升15.94，年初至今升25.09等 [3] 本周公布经济数据 美国 - 6月2日制造业采购经理人指数（5月份）市场预期52.30，上次数据50.20；6月2日ISM非制造业采购经理人指数（5月份）市场预期48.70，上次数据48.70等 [4] 中国 - 报告未提及本周中国公布经济数据的具体内容 [4] 交银国际最新研究报告 深度报告 - 6月3日《全球宏观 - 2025下半年展望：再平衡》，作者李少金、钱昊 [4] - 12月3日《交银国际研究 - 勇立潮头，向“新”而行》，作者交银国际研究团队 [4] - 11月29日《新能源行业 - 2025年展望：政策预期与基本面重新平衡中，优先考虑防守性》，作者郑民康、文昊CPA [4] 每日报告 - 5月30日《富途控股 (FUTU US) - 盈利超预期，估值具吸引力；维持买入》，作者万丽、CFA、FRM [4] - 5月30日《石药集团 (1093 HK) - 1Q25业绩继续承压，多项重磅出海交易即将达成；上调目标价》，作者丁政宁、诸葛乐懿 [4] - 5月30日《理想汽车 (2015 HK) - 1季度业绩符合预期，2季度指引略低于预期，维持中性》，作者陈庆、李柳晓、PhD、CFA [4] 恒生指数成份股表现 - 长和实业收盘价44.15港元，市值169,096百万港元，5天股价升跌 - 2.11%，年初至今升6.39%等 [5] 国企指数成份股表现 - NA收盘价138.30港元，市值82,102百万港元，5天股价升3.13%，年初至今跌8.59%等 [6]

宏观经济指标 - 5月制造业PMI环比上升0.5个百分点，制造业景气水平改善 [1] - 出口集装箱运价指数回升，港口货物吞吐量维持高位 [1] - 二季度经济有望延续平稳态势，但国际环境变数仍多 [1] A股市场动态 - 6月A股或延续结构性行情，机构建议以红利资产为底仓，兼顾成长与消费 [2] - 5月A股主要指数多数上涨，小微盘风格表现突出 [5] - 6月公募新发基金89只，其中63只为权益类产品，占比70% [6] - 年内28家公司"脱星摘帽"，主要通过财务改善、内控修复与破产重整 [11] 港股与创新药板块 - 6月2日恒生指数跌0.57%，恒生科技指数跌0.70%，盘中一度跌逾2%-3% [3] - 蜜雪集团涨逾7%市值突破2200亿港元，泡泡玛特涨逾4%市值近3100亿港元 [3] - 创新药板块年内股价翻倍，荣昌生物、三生制药涨幅超200% [9] 行业与政策热点 - 深圳私募股权创投基金投向航空航天、半导体、生物科技项目同比增25.46%、12.17%、6.46% [8] - 以旧换新政策带动销售额1.1万亿元，汽车补贴申请量达412万份，家电销售7761.8万台 [13] - 私募机构重仓年内新上市ETF，科创主题与自由现金流ETF成配置主线 [12] 公司战略与资本运作 - 超60家A股公司更名，30家涉及证券简称调整，反映业务转型或战略调整 [4] - 化工产业采用期货套保与基差点价应对油价波动 [10]

大赛背景与定位 - 资本愈发理性，仅青睐具备核心技术壁垒与清晰商业化路径的企业 [1] - 高通创投-红杉中国创业大赛聚焦硬科技创业者，助力技术落地与产业升级 [1] - 历届参赛企业融资速度与发展势头远超行业均值 [1] 历史成就与孵化案例 - 2009年启动至今已孵化多个科技领域标杆企业 [3] - 2018年Top10极视角完成D轮融资（累计7轮），建立全球首家视觉算法商城 [3] - 2019年冠军感图科技完成7轮融资，成为工业AI领域佼佼者 [3] - 2020年获奖企业庞伯特完成3轮融资，推出乒乓球AI教学产品线 [3] - 2022年阿加犀智能科技完成3轮融资，AIoT平台获"潜在独角兽"认证 [3] - 2022年冠军伯宇科技获数千万元Pre-A+轮融资，与小米/三星等大厂合作 [3] - 2023年冠军奇鲸科技成为高通智能充电技术独家合作伙伴 [3] 评委资源与支持体系 - 评委来自高通创投/红杉中国/启明创投等12家顶尖投资机构 [6] - 参赛者可获得专业点评、商业模式优化及潜在投资机会 [6] 未来规划与时间节点 - 2025年大赛将关注技术趋势与前沿解决方案 [9] - 第17届大赛报名期为2025年6月3日-8月31日，9月决赛 [11]

港股市场整体表现 - 6月2日港股市场下探回升，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数收盘分别下跌0.57%、0.86%、0.70%，盘中三大指数一度均跌逾3% [1][2] - 当日消费者服务、耐用品消费、医疗设备与服务板块领涨，涨幅分别为5.44%、3.65%、1.86%，煤炭、家庭用品、造纸与包装板块领跌 [2] - 截至6月2日收盘，恒生指数滚动市盈率为10.31倍，估值仍然偏低 [5] - 今年以来港股市场走强，截至6月2日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数年内累计分别上涨15.44%、14.67%、14.91% [4] 个股与板块异动 - 消费者服务板块中，生活概念涨逾40%，恒泰裕集团涨逾15%，上海小南国、蜜雪集团涨逾7% [3] - 耐用消费品板块中，礼建德集团涨逾10%，泡泡玛特涨逾4% [3] - 蜜雪集团股价创历史新高，市值突破2200亿港元，成交额为2.74亿港元 [1][3] - 泡泡玛特股价逼近历史高点，市值逼近3100亿港元 [1][3] - 恒生指数成分股中，金沙中国有限公司涨逾4%，周大福涨逾3%，紫金矿业、小米集团-W、网易-S等涨逾1%，龙湖集团跌逾5%，石药集团跌逾4%，新东方-S跌逾3% [2] 市场驱动因素与后市展望 - 分析人士认为国内政策发力驱动基本面修复，且未来港股资金面有望持续改善，港股市场或向上运行 [1][5] - 当前外资进一步流出港股的空间已在收窄，叠加内地机构借道港股通流入仍有较大增量空间 [5] - 港股修复主要归因于风险溢价的显著回落，南向资金延续净买入为市场提供了有力支撑，有效平抑了市场波动 [5] - 二季度经济有望稳中有进，利好企业盈利预期的持续改善 [6] 机构观点与配置建议 - 高盛将蜜雪集团目标价由484港元上调至597港元，继续给予“买入”评级 [3] - 蜜雪集团获纳入恒生综合指数成分股，变动将于6月9日起生效，中金公司预计其或符合港股通纳入范围 [3] - 配置上可关注受益于AI应用加速的互联网巨头，以及硬科技和中高端制造等领域 [6] - 建议聚焦三条主线：科技创新主线（如半导体、新能源汽车、人工智能）、高股息主线（如银行、公用事业）、政策红利主线（如券商、保险及消费龙头） [6]

本报讯（记者 孙杰）近日，由国务院国资委指导、中国诚通控股集团有限公司牵头组建的"诚通科创投 资基金（北京）合伙企业（有限合伙）"在京完成工商登记，标志着诚通科创投资基金迈出关键一步。 诚通科创投资基金是首批中央企业创投母基金，基金规划总规模300亿元，旨在发挥投早、投小、投长 期、投硬科技的先行示范作用，充分运用母子基金放大投资功能，致力打造战略性新兴产业"孵化器"和 科技成果转化"助推器"。 该基金的设立深度契合国家创新驱动发展战略，将依托中国诚通在国有资本运营领域的专业优势，逐步 建立起"产业需求牵引+科研院所赋能"的协同机制。中国石化、中国航油等产业资本方的深度参与，将 加速新技术对传统行业的赋能；海淀区科技创新要素的注入，则为高校科技成果转化搭建起产融对接的 桥梁。 诚通科创投资基金重点关注种子期、初创期、成长期的科技创新企业，基金期限设计达15年，将通过对 行业科技领军企业、科技成果转化和产业链上下游中小企业的投资，扎实推进科技创新和产业创新深度 融合，实现精准发力，培育更多创新驱动的新质生产力。同时，基金力争瞄准央企未来3至5年、甚至10 年以上的核心技术需求，前瞻布局具有颠覆性技术、原创性引领 ...

陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问陈宇恒表示，机构在调研时更关注"硬科技"与"出海"，是 攻守兼备的策略，有利于其挖掘更多有潜力的企业。 个股层面，52家上市公司单月获公募机构调研超20次，汇川技术、恒而达（300946）、瑞迈特 （301367）等10只个股被调研频次均超43次。其中，半导体材料企业安集科技、存储控制芯片企业德明 利（001309）等硬科技标的备受公募机构青睐。 公募机构5月份的调研动向侧面揭示了资本市场对"硬科技"与"全球化布局"的关注。公募排排网最新数 据显示，5月份共有156家公募机构参与A股上市公司调研，覆盖629只个股，累计调研频次达4791次。 其中，半导体、自动化设备等行业成为机构"深挖"的核心方向，企业"出海"战略则成为调研问答中的高 频关键词。 对此，前海钜阵资本管理(深圳)有限公司首席投资官龙舫在接受《证券日报》记者采访时认为，公募基 金关心企业"出海计划"，意在寻找企业的"第二增长曲线"。"出海"能帮助企业打开广阔的增量市场，提 升其盈利能力和全球化竞争力，进而为投资者提供长期投资机会。 从行业分布看，公募排排网数据显示，申万二级行业中，半导体、自动化设备和医疗器 ...