2024年业绩表现 - 公司2024年实现营业收入14.32亿元，归母净利润3.99亿元，经营活动产生的现金流量净额5.72亿元，业绩稳健且现金流充沛 [1][2] - 生物制品业务毛利率达93.74%，同比增长0.26% [1][3] - 核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)批签发量389.76万支，产能扩建项目已完成车间建设并取得GMP符合性检查，处于生产许可补充申请阶段 [2][6] 2025年一季度业绩 - 一季度营业收入1.38亿元，归母净利润2070.86万元，同比降幅较大主要因2024年一季度存在重组六价诺如疫苗海外授权收入的高基数影响 [1][2] - 剔除授权收入后，一季度营收同比微降，表现优于同期多数业绩承压的疫苗行业上市公司 [1][2] 产品管线进展 - ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗已完成车间改造和设备验证，处于生产许可补充申请阶段，预计2024年推进生产并报送批签发 [3] - 在研管线包括7款疫苗，其中重组六价诺如病毒疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗等3条管线计划2025-2026年进入临床试验 [4][5] - 重组六价诺如病毒疫苗已获国内临床试验许可，海外临床推进中，潜在里程碑付款达2.555亿美元及销售特权使用费 [5] 分红与股东回报 - 拟向全体股东每10股派现10元(含税)，2023年分红金额位列A股医药企业前十 [1][5] - 计划回购300万股并注销以减少注册资本，强化股东回报 [1] 人二倍体狂犬疫苗竞争优势 - 公司为国内首家推出人二倍体细胞狂犬疫苗的企业，技术领先且工艺成熟，产品安全性、免疫原性及抗体持久性优于传统Vero细胞疫苗 [5][6] - 产品被《中国狂犬病防治指南》列为优先推荐品种，高端市场占有率领先，先发优势预计维持3-5年 [6][7] - 2024年全国狂犬病死亡人数143人（同比+12.6%），人用狂犬疫苗市场需求持续，人二倍体疫苗对Vero细胞疫苗的替代空间较大 [7] 研发投入 - 2024年研发投入1.32亿元，研发人员数量及占比持续提升 [5]

文章核心观点 流感疫苗“价格战”使金迪克业绩受影响，2024年营收下降、亏损扩大，公司加大研发投入以摆脱单一产品依赖 [1][2][4] 分组1：业绩情况 - 2024年金迪克实现营业收入8080.27万元，同比减少39.96%，归属上市公司股东的净利润亏损9350.28万元 [2][6] - 2021 - 2023年金迪克连续三年业绩下滑，2023年因泰州特大暴雨临时停产出现上市首亏，净亏损7099.03万元 [6] - 同样以流感疫苗为主的华兰疫苗2024年业绩下滑，营收约11.28亿元，同比减少53.21%，净利润约2.06亿元，同比下滑76.1% [10] 分组2：产品价格与销售 - 2024年5月起四价流感疫苗降价，金迪克跟进，成人剂型预充式从128元/支调至88元/支，西林瓶从125元/瓶调至85元/瓶 [6][7] - 2024年金迪克四价流感疫苗毛利率62.61%，同比减少15.2个百分点，销售量116.97万支，同比减少15.32% [8][9] - 金迪克称2024年销量下降因2023年一季度甲流高发使部分需求提前释放，且2024年同期疫情平稳，同时生产延后影响销售 [10] 分组3：费用与研发 - 2024年金迪克销售费用4549.41万元，同比减少40.97%，占营收比重56.3%，高于同行 [11] - 2024年金迪克研发投入约4186.29万元，占营收比例51.81%，同比增长33.06% [12][13] - 冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）已完成Ⅲ期临床试验，正进行产品注册申报 [15] - 四价流感病毒裂解疫苗（儿童）已完成I期临床试验，2025年正式启动Ⅲ期临床试验 [16]

财务表现 - 2024年营业收入为14.32亿元，同比下降9.23%，其中生物制品业务收入13.26亿元，占比92.59%，同比下降15.93%，其他业务收入1.06亿元，同比增长22494.27%但基数较小 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为3.99亿元，同比减少21.71%，扣非净利润为4.57亿元，同比下降15.75%，基本每股收益3.0279元/股，同比下降20.47% [3] - 经营活动现金流净额5.72亿元，同比微降0.30%，销售商品回款14.68亿元与营收规模匹配 [6] 业务结构 - 华东地区收入5.52亿元同比下降15.12%，华中地区收入2.28亿元同比下降21.03%，境外收入1.06亿元同比增长4657.11%但占比仍小 [2] - 人二倍体细胞狂犬病疫苗市场竞争加剧导致市场份额受冲击 [2] 费用结构 - 销售费用5.47亿元同比增长10.68%，其中推广服务费4.40亿元增长12.77% [4] - 管理费用1.11亿元增长4.16%，主要因人力成本增加 [4] - 财务费用-855万元同比减少7.64%，主要受益于银行汇兑收益 [4] - 研发费用1.32亿元同比大幅下降47.81%，占营收比例从16.04%降至9.22% [4][5] 研发投入 - 研发人员130人同比增长9.24%，占比从17.71%提升至20.97%，但研发金额下降明显 [5] - 主要研发项目包括重组六价诺如病毒疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗等仍处临床前或临床试验阶段 [5] 资金运作 - 投资活动现金流净额-3.42亿元同比变动109.23%，主要因增加定期存款等稳健投资 [6] - 筹资活动现金流净额-4.72亿元同比变动-6528.79%，主要因分配股利2.68亿元及回购股份2亿元 [7]

纪要涉及的公司 远大医药 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024年全年收入116.4亿港币，同比增长12.8%；毛利24.7亿港币，同比增长34%；每股基本盈利增长3.5% [2][3] - 荷耀板块全年收入5.9亿港币，同比增长176.6%，前年收入8.2亿港币，同比增长近150%，反映收入5.9亿港币，同比上涨146.6% [2][4] - 传统优势板块收入占比接近63%，前年涨幅同比上涨近10%；呼吸和微重症板块涨幅增长12.9%；五官板块27亿港币，同比增长19.3%；中国科技全年收入35亿港币，同比上涨接近6% [4] 2. **产品研发与商业化** - 2024年33款产品获批上市，其中创新产品2款，创新的在研管线有21个重大里程碑 [3] - 新增商业化产品涉及荷尔纳、心脑血管器械、呼吸微重症、五官和双眼眼药、心血管急救等板块 [3] 3. **核药业务** - 布局：始于2018年，与国际著名德亚企业合作，搭建国际化德亚化创始者品牌，完善荷尔玛产业链及全球化生态圈 [6] - 研发：拥有完整研发能力，研发平台有24种创新核药环节，注册性研发阶段12款，新研发阶段12款，矿泉核料网线里自然产品数量达50% [8] - 生产：建立高度自动化量化生产线，具备产品开发和双向化生产能力，是国内唯一符合CDE全程使用管理标准的生物达芬德REC品牌企业 [8][9] - 销售：通过荷耀销售公司布局国内核药市场，打通国内外供应网络，全球收入网络覆盖50多个国家地区 [9] - 产品：190是全球唯一一款用J4i刚转移的选择性内放鸟的产品，2024年学术推广团队成员同比增长90%，接受培训医生数量增加114%，获得独立手术操作资格领导人数增加80%，产品进入45个会员榜，2024年会员榜覆盖率同比增加25% [9][10] 4. **其他业务板块** - 心脑血管介入诊疗板块：搭建高端医疗器械产品集群，有27款产品，2024年自主研发的部分产品上市，2025年跟进其他产品注册工作并寻找合作 [16] - 五官科：深耕多年，产品涵盖多个科室和类别，核心产品处于领先地位，创新研究平台储备五款创新产品 [17][20] - 呼吸板块：虚无人机平台上市两款治疗哮喘产品，新增多个产品，加强产业一体化建设，推进研发项目 [21] - 危重症领域：XJ3141预计上半年有收入结果 [22] - 心脑血管急救板块：兼顾急抢救和慢病管理，拥有多种应用产品，储备众多产品 [22] 5. **未来展望** - 2025 - 2030年推出23款高潜力创新产品，覆盖多个核心赛道，38款重磅产品为公司注入增长动力 [25] - 预计每年有四款新产品商业化，形成产品匹配效应 [26] 6. **应对集采措施** - 向创新转型，推进产品商业化和市场准入工作 [32] - 发挥原料质性计划优势，具备多层次产品走入能力和专业化推广能力 [32] - 积极利用惠民保等商业保险降低患者用药负担 [33] 7. **核药项目进展** - 591CDX：前列腺癌诊断产品，已达成370庄预期入组样本量，将结束三期临床入组进入随访阶段 [38] - 250CDS：肾癌诊断产品，完成一期临床入组，进入三期临床患者入组工作 [39] - IPM11：治疗神经内分泌瘤产品，在国内进入三期临床阶段 [39] - 591：前列腺癌治疗产品，计划今年与Telix同步沟通启动370床相关工作 [40] 8. **自研核药出海计划** - 计划今年以自研针对泛肿瘤诊断的核药向FDA申请临床，后续每年至少有一个产品递交申请，2028 - 2029年首个产品完成临床试验并提交上市申请 [50] - 目前不考虑对外授权，希望靠自身努力推动创新型核药海外注册开发和商业化 [51] 9. **其他产品情况** - 3141：预计6月有数据结果，根据结果确定货币路径、三期流放方案，若数据优异将启动海外授权 [55] - mRNA平台：HV16阳性实体由治疗性疫苗处于临床研究阶段，IIT有一定数据且效果较好，在探索剂量和标准 [58][59] - 肝炎症产品oc01：在美国人群广、价格可观，由大型医药企业推广；在国内已获批，上半年或第三季度有望面世，大湾区积累500多例患者数据，能解决内液缺乏型肝炎症患者临床需求 [63][64][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 澳洲中药战略部发展良好，二月底市值最高逾破一百亿美金，合作产品591 CDX518在美国表现亮眼 [7] 2. 成都温江的甲基合作研发社今年正式落成投入使用，为核药项目全球性发展建立坚实基础 [11] 3. 公司在原料领域与超30家企业有关联，形成优势 [30] 4. 2024年有十几款仿制药获批，2025 - 2026年数量会增加，保障基本民生 [32] 5. 公司关注AV基因治疗、干细胞治疗、脑筋接口等前沿赛道，寻找合适机会布局 [46] 6. 呼吸领域关注COPD方面产品，心脑血管关注国内外品牌药及创新突破产品 [47] 7. 190在中国肝癌患者市场渗透率不高，国内能开展手术的医院共220 - 250家，已完成近70家合作转让，约50家可开展手术，医院渗透率20% - 25% [57] 8. 2025年公司会考虑基于业绩做分红 [58]

文章核心观点 - 万泰生物2024年财报显示营收和净利润下滑，但体外诊断业务增长，疫苗业务下滑，公司在各业务领域有研发进展和市场拓展 [1][2] 分行业情况 疫苗行业 - 2024年疫苗行业收入下滑84.69%至6.06亿元 [2] - 公司整合研发资源，以九价HPV疫苗为拳头产品，布局拓展其他高价值疫苗 [5] - 九价HPV疫苗III期临床试验和产业化放大进展顺利，多项试验有成果，上市申报按计划推进 [6] - 20价肺炎结合疫苗Ⅰ期临床按计划推进 [6] - 重组带状疱疹疫苗IND注册申报推进中 [6] - 重组三价轮状病毒亚单位疫苗、第三代HPV疫苗、重组呼吸道合胞病毒疫苗、四价手足口病灭活疫苗临床前研究按计划开展 [6] - 冻干水痘减毒活疫苗Ⅲ期临床研究完成，正在进行上市申报前准备工作 [6] - 新型冻干水痘减毒活疫苗（VZV - 7D）II期临床试验完成，III期临床方案获批，正进行启动前准备工作 [6] - 鼻喷通用流感疫苗正在进行通用流感疫苗株构建与评测筛选 [6] 体外诊断业务 - 2024年体外诊断业务收入增长4.91%至16.09亿元 [2] - 免疫诊断方向完成高中低通量仪器布局，高速化学发光免疫分析仪Wan600开发进入行政审批阶段 [2] - 生化诊断方向推出高通量全自动生化分析仪WanBC2800 [2] - 分子诊断方向研发基于微流控技术的核酸检测产品 [2] - 全自动实验室检测系统方向推出适配数智化整体解决方案的系统 [2] - 2024年IVD诊断板块业务整体近两位数增长，化学发光试剂增长19%，结核检测试剂增长50%，核酸试剂增长53%，甲功检测试剂增长20%，质控品增长12% [3] - 化学发光仪器装机数增长23.5%，全自动流水线装机数增长175%，新增覆盖超200家三甲医院及第三方实验室 [3] - 血站与生物制品市场服务能力攀升，合作覆盖采供血机构近600家 [3] - 基于核心平台开发的产品应用于100余个国家和地区 [3] 国际市场情况 - 公司推进海外国家将二价HPV疫苗“馨可宁Cecolin®”纳入计划免疫项目 [8] - 泰国、尼加拉瓜继续开展免疫规划和补种项目，尼泊尔启动试点项目 [8] - 新增安哥拉、突尼斯、布隆迪和巴基斯坦等国家将该疫苗纳入国家免疫规划项目 [8] - 公司获得多国采购订单，部分于报告期内完成生产和发运，部分将于2025年内完成 [8]

文章核心观点 公司是一家从事人用疫苗研发、生产和销售的高科技生物制药企业，2024年面对复杂环境积极应对，在产品销售、生产、研发、出口、产业化建设和内控管理等方面取得成绩，还完成股份回购注销减资、终止可转债发行并拟简易程序向特定对象发行股票 [2][6]。 公司基本情况 - 公司是专业从事人用疫苗的高科技生物制药企业，有24年发展历史，是国内单体在自主研发疫苗产品数量和品种布局上最具优势的企业，疫苗产品累计出口22个国家和地区 [2] - 公司是中国首家、全球第二家上市13价肺炎结合疫苗企业，也是中国第二家、全球第四家上市HPV疫苗企业 [3] - 公司拥有细菌性、重组蛋白、mRNA和重组腺病毒疫苗技术平台，8个自主疫苗产品（14个品规）上市销售，用于预防特定病原微生物感染疾病 [4] - 公司新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）于2023年12月纳入紧急使用，正推动注册申请上市许可 [5] 经营成果 产品销售 - 2024年市场竞争压力提升，公司加强终端渠道覆盖渗透，13价肺炎结合疫苗保持国内市场份额第一，非免疫规划疫苗覆盖全国主要疾控中心和接种单位 [7] - 双价HPV疫苗聚焦重点惠民采购项目，提高产品可及性，随着成本降低，有利于提升政府采购意愿 [7] - 2024年自主疫苗产品销售收入254,211.43万元，占全年营业收入的90.10% [7] 产品生产和批签发 - 2024年公司结合多因素有序组织生产和批签发，已上市疫苗产品获批签发24,639,153剂，保障市场供应 [8] 新产品研发和注册申报 - 2024年研发投入占营业收入比例达24.82%，吸附破伤风疫苗获临床试验批准，20价肺炎球菌多糖结合疫苗申报临床获受理 [9] - ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗处于Ⅲ期临床试验研究阶段，子公司上海泽润九价HPV疫苗Ⅲ期临床研究推进 [10] - 新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）Ⅲ期免疫原性桥接临床试验结果达标，正开展迭代疫苗药品注册上市申请工作 [10] - 公司终止多个新冠疫苗和吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床试验，将继续推进其他疫苗研发 [11] 产品出口和国际合作 - 2024年海外业务收入5.7亿元，同比增长98%，产品出口金额连续多年居国内单体疫苗企业第一（不含新冠疫苗出口） [12] - 产品首次进入阿富汗、布基纳法索等市场，子公司玉溪泽润双价HPV疫苗通过WHO PQ认证，获印尼上市许可，13价肺炎结合疫苗在阿曼、印度注册准入 [12][13] - 13价肺炎结合疫苗免疫持久性数据发表，在印尼开展的上市后研究临床试验进入加强免疫阶段 [13] - 推进13价肺炎结合疫苗原液在印尼和摩洛哥本地化生产技术合作 [14] 产业化建设 - 子公司玉溪沃森多糖结合疫苗扩产扩能项目土建结构工程竣工验收并完成设备安装 [16] - 玉溪沃森两化融合建设项目达成阶段性目标，构建核心业务管理平台体系，上线MES生产执行系统，多个车间和产品智能化系统投入使用 [16] 内控建设与管理提升 - 2024年公司优化治理体系，推进经营管理改革，健全合规和风险防范体系 [16] - 优化组织架构，调整部分董事和高级管理人员职务，聘任核心管理人员 [17] - 修订多项制度，增设可持续发展委员会并制定工作细则 [18] 重要事项 完成公司股份回购、注销及减资 - 2022年回购股份5,999,943股，成交总金额258,262,329.90元；2023 - 2024年回购股份2,000,000股，成交总金额72,197,766.44元 [24][26] - 2024年注销2022年回购的5,999,943股和2023年回购的2,000,000股，总股本由1,607,348,484股变更为1,599,348,541股 [27][28] - 2024年9月30日完成两次减资工商变更登记，注册资本变更为1,599,348,541元 [29] 终止向不特定对象发行可转换公司债券 - 2022年启动发行可转换公司债券事项，拟发行总额不超过123,529.84万元 [31] - 2024年3月决定终止发行并撤回申请文件，4月深交所决定终止审核 [32] 拟以简易程序向特定对象发行股票 - 2024年3月董事会提请股东大会授权办理以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过公司最近一年末净资产20%的股票 [33] - 4月股东大会审议通过授权议案，截至目前董事会未启动发行事宜 [34]

公司业绩表现 - 华兰疫苗2024年营业收入11.28亿元，同比下降53.21%，净利润2.06亿元，同比下降76.10%，创五年内新低 [1] - 公司流感疫苗毛利率为81.84%，同比下降6.45%，经营活动现金流量净额4.68亿元，同比下滑47.29% [2] - 三价流感疫苗批签发数量从6批次增至11批次，同比增长83.33%，但四价流感疫苗批签发数量从88批次降至67批次，同比下降23.86% [3] - 疫苗销售量1424.19万人份，同比下滑26.58%，生产量2111.31万人份，同比下滑16.74% [3] 行业竞争与价格战 - 流感疫苗市场陷入激烈价格竞争，华兰疫苗主要产品价格下调约30% [1] - HPV疫苗供需格局改变，默沙东九价HPV疫苗从供不应求到供需缓解，国产二价HPV疫苗政府采购价格降至27.5元/支 [3][4] - 沃森生物子公司泽润生物以2794.65万元中标101.62万支二价HPV疫苗，单价接近奶茶价格 [4] 市场接种率与需求波动 - 国内流感疫苗接种率维持在3%，远低于世界水平，每年实际接种量仅为批签发总量的60% [2] - 2024年流感疫苗报废率升至约40%，较2018年的20%翻倍，反映市场需求波动加剧 [2] - 流感疫苗市场具有周期性波动，2023年甲流疫情推动销量增长，2024年疫情平稳导致需求减少 [2] 公司战略与行业展望 - 华兰疫苗认为国内流感疫苗市场仍有增长空间，但需应对价格战和低接种率的双重压力 [4] - 行业面临公众接种意愿低、疫苗教育普及不足等障碍，提升接种率是当务之急 [1][2]

全球动物疫苗行业市场规模 - 2023年全球动物疫苗行业市场规模超135亿美元，近五年行业复合增速为10.10% [1] - 2024年全球动物疫苗行业市场规模预计增长至超140亿美元 [1] 区域市场竞争格局 - 2023年北美地区(含美国、加拿大)是全球最大的动物疫苗区域市场，占比达到约45% [3] 行业龙头企业及产品类型 - 全球动物疫苗行业龙头企业产品类型丰富，覆盖宠物疫苗、猪疫苗、禽用疫苗、反刍疫苗、水产疫苗等 [5] - 硕腾在全球12个国家拥有29个生产基地，其中硕腾苏州疫苗工厂是亚洲最大的疫苗生产和战略研发基地 [6] - 默沙东动保在美国、中国等多地设有生产基地，2019年在前湾新区设立中国首个研发和生产基地 [6] - 礼篮动保在全球拥有17家生产基地 [6] - 勃林格股格翰动保在全球设有二十多个生产基地，在中国拥有南昌和泰州两个生产基地 [6] - 华兰生物是国内最大的流感疫苗生产企业，年批签发量占全国40%以上 [6] - 浮宝动保在美国、中国苏州等地设有生产基地 [6]

公司股价表现 - 综合得分60 16分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本15 25元 5日主力成本14 70元 20日主力成本14 78元 60日主力成本12 69元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] 资金流向 - 主力资金净流入242 89万元 占总成交额3% 其中超大单净流入20 95万元 大单净流入221 93万元 散户资金净流入64 66万元 [2] - 北向资金持股量42 22万股 占流通比0 1% 昨日净买入4 82万股 增仓比0 012% 5日增仓比0 005% 20日增仓比-0 028% [1] 技术面分析 - 短期压力位14 95元 短期支撑位14 23元 中期压力位15 77元 中期支撑位13 73元 [2] - 股价突破短期压力位 短线有望走强 中期趋势不明朗 静待主力资金选择方向 [2] - K线形态暂无特殊形态 [2] 财务数据 - 每股收益0 079元 营业利润未披露 销售毛利率93 926% [2] - 市盈率 净利润未披露 [2] 行业关联 - 所属概念板块涨幅：生物制品4 38% 生物疫苗3 39% 创新药4 75% 西部大开发1 65% [2]

财务表现 - 公司2024年实现营业收入5 9亿元 同比增长18 7% 归属于母公司股东净利润0 2亿元 同比增长18 2% 扣非后归母净利润0 1亿元 同比增长230% [1] - 分季度看 2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0 7/1 6/1 6/2 0亿元 同比变化+5 9%/-6 5%/+34 7%/+40 6% [1] - 2024年毛利率为94 5% 同比提升0 9个百分点 净利率为2 7% 同比提升0 4个百分点 [1] - 销售费用率为51 4% 同比下降0 5个百分点 管理费用率为14 7% 同比下降1 2个百分点 研发费用率为22 8% 同比下降0 3个百分点 [1] 产品表现 - 吸附破伤风疫苗销售收入突破5亿元 销量达336 4万支 同比增长6 9% 在外伤门诊 犬伤门诊及血制品企业渠道稳定放量 [2] - 破伤风疫苗收入占比仍然较高 外伤渠道比例持续提升 [2] 研发管线 - 重组金葡菌疫苗已完成临床III期5000余例入组 预计2025年上市 2030年闭合性骨折手术人数约134万 预计80%感染者将接种该疫苗 [2] - 三价 四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）已获得临床试验批准 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为7/8/10亿元 [3] - 2025年破伤风疫苗在销售团队推广及疫苗接种意识提升下有望继续增长 [2]