国内金饰市场价格动态 - 2026年开年国内金饰市场迎来首轮价格上调 多个品牌如周生生、周大福、老铺黄金的定价饰品价格上调[1] - 周生生一款古法黄金足金手链售价从约2.7万元上涨至约3.1万元 其一口价转运珠产品单款涨幅约200元[1] - 国内首饰金克重价格持续走高 各大品牌实时报价再次接近1400元/克 北京某门店克重挂牌价单日调高10元 当周累计上涨至少30元[1] 黄金零售市场表现 - 相较于元旦期间 商场黄金展柜区客流量略有减少 仅在有较大优惠的品牌门店前仍有消费者驻足选购[1] 国际金价走势及驱动因素 - 截至1月9日收盘 现货黄金价格回升至4500美元/盎司之上 COMEX黄金期货价格涨至4518.4美元/盎司 均距前期历史高点仅一步之遥[2] - 短期推动因素包括局部地缘政治风险升温引发避险资金涌入 以及美国非农数据低于预期叠加市场对美联储降息的预期 支撑金价震荡上涨[2] - 长期支撑因素预计为2026年美联储降息政策的延续以及各国央行为应对风险持续增持黄金储备 这将支撑现货黄金市场需求[2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块给出了景气度判断 [12][13][35][59][60] 报告的核心观点 * 报告认为，美国补库周期延续，支撑铜价上行，行业维持高景气 [12] * 报告指出，铝价在传统淡季表现强势，累库速度放缓，景气度拐点向上 [12][13] * 报告认为，地缘政治风险与结构性驱动因素共同支撑黄金价格，维持高景气 [12][14] * 报告核心观点是，稀土板块因政策、原料紧缺与出口宽松预期共振，景气度加速向上，价格看多 [35][36] * 报告认为，锡供应持续紧张，库存下降支撑价格，板块景气度拐点向上 [35][38] * 报告指出，钨供应偏紧，叠加海外高备库预期，进一步支撑价格上行 [38] * 报告核心观点是，锂价在低库存和强需求支撑下保持强势，景气度拐点向上 [60][62] * 报告认为，钴原料供应偏紧，价格易涨难跌，景气度稳健向上 [59][63] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：本周LME铜价上涨1.94%至12702.0美元/吨，沪铜上涨3.23%至10.14万元/吨，行业维持高景气 [12] * **铝**：本周LME铝价上涨2.22%至3088.00美元/吨，沪铝上涨6.13%至2.43万元/吨，景气度拐点向上 [12][13] * **贵金属（金）**：本周COMEX金价上涨3.36%至4487.9美元/盎司，SPDR黄金持仓增加2吨至1067.13吨，维持高景气 [12][14] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**：进口铜精矿加工费周度指数跌至-45.41美元/吨，全国主流地区铜库存环比增加6.29%，连续六周累库，总库存同比增加16.81万吨 [12] * **铝**：国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，较上周增加3.0万吨，全国氧化铝周度开工率增加0.12个百分点至80.51% [13] * **贵金属（金）**：本周黄金受美国对委内瑞拉军事行动、伊朗骚乱及特朗普声称欲拥有格陵兰等地缘政治事件影响，市场呈现强势震荡格局 [14] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，因政策和原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧，叠加出口宽松预期共振 [35] * **锑**：板块景气度拐点向上，因商务部暂停对美实施出口管制，产业信心大增 [35] * **钼**：板块景气度加速向上，因进口矿去化程度较高，钼价走强 [35] * **锡**：板块景气度拐点向上，高价下去库反映供应紧张，印尼供应持续缩紧预期强 [35] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**：氧化镨钕本周价格为62.44万元/吨，环比上涨2.90%，11月稀土永磁出口量环比增长12%，同比增长28%，单月出口量创历史同期新高 [36] * **钨**：钨精矿本周价格48.19万元/吨，环比上涨6.33%，供应持续偏紧，且海外或延续高备库进一步支撑价格 [38] * **锡**：锡锭本周价格为35.07万元/吨，环比上涨7.55%，库存为6935吨，环比下降12.61% [38] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度稳健向上，刚果金出口逐步推进，但第一季度原料依旧为真空期，钴价易涨难跌 [59] * **锂**：景气度拐点向上，锂电池中游环节再次出现停产挺价现象，锂价持续保持强势 [60] 六、能源金属基本面更新 * **锂**：本周SMM碳酸锂均价上涨11.5%至13.18万元/吨，氢氧化锂均价上涨10.9%至12.69万元/吨，碳酸锂周度总产量2.25万吨，环比增加0.01万吨 [60][62] * **钴**：本周长江金属钴价上涨1.1%至46.0万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.3%至25.23美元/磅，硫酸钴价上涨2.5%至9.55万元/吨 [63] * **镍**：本周LME镍价上涨1.8%至1.71万美元/吨，上期所镍价上涨4.3%至13.80万元/吨，LME镍库存增加2.95万吨至28.48万吨 [64]

报告行业投资评级 - 黄金行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 贵金属因地缘政治风险不确定性增加而再度冲高上涨，美国经济数据喜忧参半，市场降息预期变化不大，短期内美联储降息意愿不高 [2] - 1月8 - 14日Bloomberg商品指数权重年度再平衡，贵金属权重下调，CME和SHFE上调保证金等因素使短期贵金属波动加大，但中长期牛市格局未变 [3] - 短期金价需注意下跌风险，建议等待回调后再做多头配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周环比变化率为12.3%，内外期货价差周环比变化率为 - 289.0%，上期所黄金库存周环比变化率为 - 0.1%，COMEX黄金库存周环比变化率为 - 0.25%等多项数据有变动 [10] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数涨0.7%，美债收益率降至4.16%，标普500跌1.03%，VIX指数14.5，美国隔夜担保融资利率3.64%，油价涨7.3%，美国通胀预期2.23% [16][18] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨1.57%；发展中国家股市多数上涨，上证指数涨3.82% [21] - 实际利率微降至1.88%，金价涨4.1%，现货商品指数收涨，美元指数涨0.7% [24] - 美债、德债回落，美德利差1.3%，英国国债收益率4.37%，日债2.09% [26] - 欧元贬值0.7%，英镑贬值0.39%，日元贬值0.67%，瑞郎贬值1.11%，美元指数涨0.72%至99.1，非美货币多数贬值 [29][32] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓数据有变动，SPDR黄金ETF持有量微降至1064吨 [34] - 人民币走势震荡，沪金维持折价状态，黄金、白银上涨，金银比下降至56.2 [37] 周度经济日历 - 周一有G7财政会议，周二美国公布12月CPI且日本休市一日，周三中国公布12月进出口数据、美国公布11月零售销售，周四有美联储褐皮书，周五美国公布1月NAHB房产市场指数 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黄金受地缘政治刺激避险情绪，已站在新的起涨点，建议增配 [3] - 白银在高弹性下高位震荡后回落调整，趋势做多策略具备离场价值，但长趋势未结束，需调整充分或现货发酵后再入场 [4] 各部分内容总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升3.24%，伦敦银回升5.29%，金银比从前周58回落至57，10年期TIPS回升至1.9%，10年期名义利率回落至4.18%，美元指数录得99.13 [3] - 黄金海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 9.395美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 45.4美元/盎司 [10] - 白银海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至0.114美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.37美元/盎司 [16] - 黄金国内期现价差：本周黄金期现价差为 - 3.56元/克，处于历史区间下沿 [22] - 白银国内期现价差：本周白银期现价差为28元/克，处于历史区间上沿 [25] - 黄金月间价差：本周黄金月间价差为8.66元/克，处于历史区间上沿 [29] - 白银月间价差：本周白银月间价差为31元/克，处于历史区间下沿 [32] - 金银近远月跨月正套交割成本：分别计算了买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买TD抛沪银、买沪银12月抛6月的成本 [34][35][36][37] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向：本周黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [38] - 金银库存及持仓库存比：本周COMEX黄金库存减少2.83吨，注册仓单占比回升至53.2%；COMEX白银库存减少312吨至13677吨，注册仓单占比回落至28.4%；黄金期货库存减少0.05吨，白银期货库存减少71.38吨至620吨 [40][42][46] - CFTC金银非商业持仓：本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓和白银非商业净多持仓均小幅减少 [48] - ETF持仓：本周黄金SPDR ETF库存减少0.57吨，国内黄金ETF增加5.8吨；白银SLV ETF库存减少135吨 [51][55] - 金银比：本周金银比从前周的58回落至57 [57] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率：本周黄金3M租赁利率为 - 0.35%，白银3M租赁利率为5.35% [59] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [64] - 通胀和零售销售表现、非农就业表现、工业制造业周期和金融条件、经济惊喜指数及通胀惊喜指数、美联储降息概率：报告提及相关内容但未给出具体数据结论 [69][72][77][79][81]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 石油石化：美委和中东局势动荡，油价短期受地缘风险支撑 [1][6] - 氟化工：供应配额约束叠加需求受政策利好，高景气度有望延续 [6] - 半导体材料：上行周期与国产替代共振，指数或有进一步上涨空间 [7][70] 化工市场行情概览 - 截至2026年1月9日当周，基础化工指数（801030.SL）收于4,592.20点，较上周上涨5.03% [9] - 石油石化指数（801960.SL）收于2,594.34点，较上周上涨0.29% [9] - 化工细分板块中，半导体材料指数（850813.SL）表现突出，周涨幅达15.90% [9] - 同期沪深300指数较上周上涨2.79% [9] - 申万三级化工细分板块周涨幅前三为：无机盐（+10.92%）、改性塑料（+9.94%）、油气及炼化工程（+8.67%）[11] 石油石化行业分析 - 油价表现：2026年1月2日至1月9日，WTI原油期货收盘价上涨2.72%，布伦特原油期货收盘价上涨3.70% [6] - 地缘政治（美委）： - 1月6日，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油 [6] - 1月9日，特朗普要求约20家石油企业向委内瑞拉投资1000亿美元以大幅增产，但未获积极响应 [6] - 美国多家石油公司（如埃克森美孚、康菲石油）对投资委内瑞拉表态谨慎 [7][82] - 美国能源部长宣称将“无限期”控制委石油销售 [82] - 地缘政治（中东）：伊朗国内局势动荡，大规模示威活动席卷全国半数省份，特朗普威胁若再有人员死亡将对伊朗进行“严厉打击” [6][82] - 宏观经济：美联储理事预计2026年降息约150个基点 [6] - 美国2025年12月新增非农就业岗位5万个，失业率为4.4%，环比下降0.2个百分点 [6] - 2025年美国全年非农就业新增58.4万人，月均4.9万人，低于2024年新增200万人、月均16.8万人的水平 [82] - 投资观点：短期内油价或呈现震荡偏强走势；中长期随着OPEC+增产，基本面过剩预期或将兑现，油价中枢存在下移担忧 [7] - 建议关注盈利韧性强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油 [7] 氟化工行业分析 - 供应端：2026年HFCs（氢氟碳化物）生产配额核发总量为797,845吨，同比增加5,963吨 [6] - 配额增加品种包括：HFC-134a增加3,242吨，HFC-245fa增加2,918吨，HFC-32增加1,171吨 [6] - 当前主流工厂配额消耗殆尽，以停产或减产为主 [6] - 需求端：2026年家电国补政策有望延续，为需求提供利好支撑 [6] - 空调排产：2026年1月家用空调排产总量为1,851万台，较2025年同期生产实绩增长11% [6] - 内销排产786万台，同比增长8.9% [6] - 出口排产1,065万台，同比增长1.2% [6] - 汽车：全国大多数省份置换更新与以旧换新补贴出现深度调整，加剧消费者观望情绪，部分厂商调降生产节奏 [6] - 投资观点：供应端受限，需求端在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善 [7] - 建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技 [7] - 建议关注上游萤石资源龙头：金石资源 [7] 半导体材料行业分析 - 行业趋势：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖 [7] - 核心逻辑：行业周期上行与国产替代形成共振 [7][70] - 投资建议：建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7] 其他化工子行业摘要 - 聚氨酯：供应收缩、原料成本上升，全球MDI巨头集体提价 [8][31] - 化肥：进口硫磺价格高位，磷肥企业稳价保供为主 [8][53] - 化纤：聚酯链下游陆续放假，上游库存积累 [8][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，近期地缘政治风险不断抬升，委内瑞拉事件、特朗普对格陵兰岛的表态及美国对伊朗的军事动向等，使全球对抗、割裂格局更显性化，黄金已站在新的起涨点，建议增配黄金 [3] - 白银方面，多头持续拉升价格压力加大，趋势做多策略具备离场价值，但白银回落后下方买盘强劲，此轮回落调整不代表长趋势结束，策略上推荐买白银 put、买黄金，用铂钯等波动率较大的品种做空配保护，或调整充分后再重新入场做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 价格表现：本周伦敦金回升 3.24%，伦敦银回升 5.29%；沪银 2602、白银 T + D、Comex 白银 2602、伦敦银现货、沪金 2602、Comex 黄金 2602、伦敦金现货等均有不同表现 [3][5] - 价差情况： - 海外期现价差：黄金本周伦敦现货 - COMEX 黄金主力价差回落至 - 9.395 美元/盎司，COMEX 黄金连续 - COMEX 黄金主力价差为 - 45.4 美元/盎司；白银本周伦敦现货 - COMEX 白银主力价差回升至 0.114 美元/盎司，COMEX 白银连续 - COMEX 白银主力价差为 - 0.37 美元/盎司 [10][16] - 国内期现价差：黄金本周期现价差为 - 3.56 元/克，处于历史区间下沿；白银本周期现价差为 28 元/克，处于历史区间上沿 [22][24] - 月间价差：黄金本周月间价差为 8.66 元/克，处于历史区间上沿；白银本周月间价差为 31 元/克，处于历史区间下沿 [28][31] - 跨月正套交割成本：分别计算了金银近远月跨月正套交割成本，如买 TD 抛沪金、买沪金 12 月抛 6 月、买 TD 抛沪银、买沪银 12 月抛 6 月等情况 [33][34][35][36] - 库存及持仓情况： - 库存：本周 COMEX 黄金库存减少 2.83 吨，注册仓单占比回升至 53.2%；COMEX 白银库存减少 312 吨至 13677 吨，注册仓单占比回落至 28.4%；黄金期货库存减少 0.05 吨，白银期货库存减少 71.38 吨至 620 吨 [39][41][45] - 持仓：本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少；黄金 SPDR ETF 库存减少 0.57 吨，国内黄金 ETF 增加 5.8 吨；白银 SLV ETF 库存减少 135 吨 [47][50][54] - 其他指标：本周金银比从前周的 58 回落至 57；黄金 3M 租赁利率为 - 0.35%，白银 3M 租赁利率为 5.35% [56][58] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [63] - 通胀和零售销售表现、非农就业表现、工业制造业周期和金融条件、经济惊喜指数及通胀惊喜指数、美联储降息概率等方面，报告有相关图表展示，但未明确给出具体结论 [68][71][77][79][81]

收购安徽慧儒51%股权 - 公司以战略投资方式收购安徽慧儒科技有限公司51%股权，实现控股经营[1] - 此次收购是公司深耕电解铜箔行业的重大战略举措，旨在整合国内优质产能，提升总产能，拉大与追随者的差距，夯实全球电解铜箔绝对龙头地位[1] - 并购将发挥龙头企业的规模与示范效应，引领中国铜箔行业向“集中度高、竞争力强”的高质量发展格局加速演进[1] 终止收购卢森堡CFL公司股权 - 公司正式宣布终止对欧洲高端铜箔企业Circuit Foil Luxembourg 100%股权的收购交易[2] - 终止原因是卢森堡经济部外国直接投资审查的最终决定所附条件与公司战略诉求存在根本冲突[2] - 附加限制条件包括投资者仅能购买对应少数投票权的股权比例、不得对公司决策享有否决权，以及对公司治理、知识产权、商业秘密等经营事项的限制[2] - 公司认为上述条件将导致无法将CFL纳入整体战略体系，无法实现技术协同与管理赋能，继续交易将严重损害公司及股东利益[3] 地缘政治风险与战略转向 - 近年来中国科技企业海外并购面临的地缘政治审查风险显著上升，以闻泰科技收购安世半导体后遭遇荷兰政府干预为例[4] - 公司主动终止交易，避免了“先收购、后受限”的困境，以及未来在技术研发、产能扩张等关键决策上可能面临的持续外部干预与不可控的长期经营风险[4] - 终止收购CFL是风险收益再平衡后的主动选择，公司将战略重心转向国内行业整合[5] - 此举可规避因控制权受限可能导致的治理冲突、技术泄露风险和政策不确定性[5] - 资源将聚焦于国内整合，通过控股安徽慧儒（拥有2万吨/年产能、滁州卡位华东长三角区位、自建变电站等优势）快速响应新能源汽车和PCB行业需求，实现100%高负荷运行下的产能扩张与利润增长[5] - 在电子信息产业链加速国产替代背景下，深耕本土市场、强化供应链安全更符合国家战略与股东利益[5] 未来发展战略 - 公司将持续推进“锂电铜箔+电子电路铜箔”双轮驱动战略[6] - 国内整合提速：充分发挥安徽慧儒等标的的区位与成本优势，构建“华中+西北+华东”一体化布局，以应对自2025年第四季度至今持续100%高负荷运行的产能紧缺需求[6] - 技术自主突破：依托自有平台加快高端铜箔（如HVLP、载体铜箔）的自主研发与量产，突破国外垄断，目前已实现RTF1-4、HVLP1-3代的规模量产，并与国内某知名头部覆铜板企业签署高端铜箔合作意向书[6] - 全球化模式创新：未来海外拓展将更多采取技术合作、产业联盟等非控股形式，以更灵活方式参与全球竞争[6] - 终止收购不会对公司正常生产经营和财务状况产生重大不利影响，公司账上资金充裕，现金流健康，国内整合项目有序推进[6]

文章核心观点 - 加拿大正面临由美国前总统特朗普言论及政策引发的严重主权焦虑和地缘政治风险 这促使加拿大政府重新审视国防战略并寻求经济贸易多元化以降低对美依赖 [1][2][3] 地缘政治与主权风险 - 美国前总统特朗普曾公开表示 若加拿大成为美国第51个州 美国将为其安全负责 这引发了加拿大对自身主权可能被侵蚀的担忧 [1] - 美国对同为北约成员国的格陵兰岛表现出的控制欲 被分析人士视为对加拿大的终极警钟 预示着传统盟友关系可能面临结构性重塑 [1] - 有分析担忧 美国可能借加拿大Alberta省独立公投等内部事件进行干预 或利用重大自然灾害等危机介入加拿大内政并长期滞留 [3] - 尽管美军直接入侵仍被视为极不可能 但分析认为美国为达成总统意愿而削弱加拿大经济的意愿已前所未有地强烈 [5] 经济与贸易依赖风险 - 加拿大近70%的出口依赖美国市场 尽管目前约85%的加美贸易享受免关税待遇 但这使加拿大经济极易受美国政策变动冲击 [2] - 美墨加协定定期审查即将启动 市场担忧这可能成为美国向加拿大施压的平台 特朗普只需威胁取消关税豁免或废除协定 即可引发加拿大巨大的经济混乱 [2] - 为对冲对美依赖风险 加拿大总理卡尼已设定目标 计划在未来十年内将对其他国家的出口翻倍 并正在进行快速的外交转向 [2] 国防与安全应对 - 面对地缘压力 有评论建议加拿大应效仿芬兰防御俄罗斯的策略扩充民防力量 并参考乌克兰建立国家无人机战略 以增加军事胁迫的成本 [4] - 现实情况是 加拿大军队目前正规军与预备役总人数不足10万人 难以有效防御其全球第二大的领土 [5] - 加拿大政府已开始提高军人薪资 并拨款数百亿美元用于购买新型战机 潜艇和其他装备 以期最终达到北约规定的GDP 2%的国防支出标准 并计划大幅扩充预备役力量 但大部分措施需耗时数年才能见效 [5] 内部政治风险 - 加拿大石油资源丰富的Alberta省面临独立公投风险 部分分离主义者寄望于脱离加拿大并最终加入美国 有分离主义组织者声称已三次会晤美国国务院官员并获得支持 [3] - 专家警告 Alberta省的独立公投可能为外国干预敞开大门 灰色MAGA资金和虚假信息战可能被用来支持分离主义事业 或在公投失败后制造对结果的不信任 [3]

地缘政治与市场影响 - 地缘冲突与供给过剩博弈推动布伦特原油价格本周上涨3.7%至63.02美元/桶[5][10] - 美国寻求控制西半球以巩固供应链安全，重点针对拉美地区的矿产、能源、港口等资源[2][13] - 拉美政治“右转”趋势可能增加第三国在矿产、能源等敏感领域投资的政治与法律风险[2][13] 美国政策动向 - 特朗普政府对委内瑞拉行动取得进展，临时政府将向美国移交3000-5000万桶石油[9] - 美国关税政策聚焦战略安全产业，最高法院保守派占优可能为政府提供缓冲空间[4][21] - 美国内政进入选举年，国内政治博弈将持续影响政策走向[4][21] 中美关系与全球格局 - 中美关系处于元首外交推动的相对缓和期，但经贸科技领域摩擦仍是焦点[15][22] - 美国试图通过缓和美俄关系来推动大国博弈再平衡[16][22] - 全球资源品正被迅速政治化和安全化，加剧了投资环境的不确定性[13][22]