产能扩张 - 2024年顺酐新增产能达125万吨/年，总产能飙升至308万吨/年，较2023年大增68%以上 [1] - 2025年行业仍有超百万吨新产能预期投放，截至5月底新增产能已达45万吨/年，同比增长近15% [1] - 湖北金澳化工等项目投产后，供应面将增加68万吨/年 [1] 市场表现 - 2024年顺酐价格跌至近5年低位，产能利用率降至48%左右 [1] - 2025年1至5月正丁烷法顺酐产能利用率仅为45.72%，同比下降26.76个百分点 [1] - 2025年1至5月市场均价同比下跌4.90%，7至8月价格或刷新全年新低 [1] 需求状况 - 下游产品消费量增速远不及原料供应增速 [2] - 经济放缓冲击终端需求，房地产低迷拖累树脂行业 [2] - 新兴下游BDO增长有限，酸酐类产品普遍供过于求 [2] 出口情况 - 2024年我国顺酐出口量创历史新高 [2] - 2025年前5个月顺酐累计出口量同比增长11.32% [2] - 出口增长对国内市场起到一定泄压作用，但无法根本解决供需矛盾 [2] 行业趋势 - 一体化模式将成为顺酐企业发展主流 [2] - 头部企业通过完善产业链结构降低综合生产成本 [2] - 行业需依靠科技创新持续降低生产成本 [2]

公司概况 - 云知声智能科技股份有限公司于2024年6月30日在港交所挂牌，成为"港股AGI第一股"，IPO发行价每股205港元，募资总额3.2亿港元，首日收盘价296.4港元，较发行价上涨44.59%，市值约210亿港元[3] - 公司成立于2012年7月，由中科大博士黄伟与梁家恩联合创立，定位人工智能底层技术与应用研发，从语音识别演进至生成式AI，2024年收入近10亿元[5][7][8] - 成立至今完成至少10轮融资，累计融资额超20亿元，投资方包括挚信资本、启明创投、中网投、京东、360、高通创投等30多家机构[4] 商业模式与技术布局 - 采用"云端芯一体化"战略，将AI能力模块化实现快速场景适配，2023年提供约1300万颗消费级AI语音芯片，2024年芯片出货量达3600万颗[8][17] - 构建"一横一纵"业务矩阵："一横"覆盖消费电子、汽车、家居等物联网场景，"一纵"深耕医疗知识密集型场景，2024年山海大模型收入达7420万元，客户65家[22] - 智慧生活业务为营收主力，2022-2024年收入从4.9亿元增至7.4亿元，占比超78%，客户涵盖大型保险集团、深圳地铁等[19] 医疗领域突破 - 2013年率先布局医疗AI，2022-2024年医疗业务收入从1.1亿元增至2.0亿元，占比提升至21.2%，服务北京协和医院等576家客户[12][14][9] - 通过AI语音技术将医生病历书写时间从3小时缩短至1小时，产品覆盖智能导诊、医学影像辅助诊断及医保支付管理等场景[12] - 医疗业务采用"标杆效应"策略，与协和医院深度合作积累临床经验，形成技术壁垒，2024年在医疗AI服务市场排名第四[12][14][9] 技术演进与行业地位 - 2016年建立Atlas人工智能基础设施，2017年推出基于BERT的大语言模型UniCore，2023年发布600亿参数的山海大模型[8] - 按2024年收入计，公司是中国第四大AI解决方案提供商，生活AI解决方案市场排名第三，医疗AI服务市场排名第四[9] - 坚持不卖模型只卖解决方案的策略，认为"卖模型是伪命题"，专注基于山海大模型的产品化输出[26][27] 创始人特质与创业历程 - 创始人黄伟出身军人家庭，性格坚毅，拥有中科大语音方向博士学位，曾带领团队在NIST声纹识别评测中力压MIT、斯坦福等机构[6] - 2012年创业初期掏空积蓄并借款200万元，拒绝巨头收购，坚持13年将公司带至上市[7][8] - 强调创业者需忘掉博士标签，以商业组织CEO身份思考，将技术、产品、商业深度融合[29][31]

项目进展 - 江语云庭项目17号、21号楼主体结构封顶 21栋主楼中已有19栋实现全面封顶 工程建设转入装饰装修施工阶段 [1] - 项目自2023年8月开工以来持续优化施工工序 运用BIM技术开展施工模拟 加快工程建设进度 [2] - 项目已全面展开外墙保温、门窗安装、园林景观及机电设备安装等关键工序施工 预计今年年底南北区主要分部工程完工 基本具备预验收条件 [2] 项目规划 - 项目位于西安市高铁新城核心区 采用"站城一体化"TOD开发模式 总占地面积135 45亩 [1] - 规划建设内容包括19栋商品住宅、7栋办公楼、1所幼儿园 以及商业、人防、公园绿地等配套设施 [1] - 项目建成后将与地铁14号线渭河南站无缝衔接 实现全域都市高效换乘 [2] 施工管理 - 项目团队围绕"保安全、保质量、保工期、控风险"目标 针对第四代住宅阳台错层布置结构 增设下挂式防护网等专项防护措施 [1] - 创新设置"三卡"公示栏、动态更新安全交底二维码 实现安全管控可视化、标准化 [1] - 基于网格化管理模式 建立健全"班前交底-过程巡查-每日总结"全周期管控机制 针对高空作业、极端天气等风险点编制10类专项应急预案 [1] - 严格执行"样板示范+分包联检"制度 通过设立党员示范岗、领导班子带班巡检 确保主体结构施工质量全程受控 [1] 项目定位 - 依托"双首层"商业空间设计理念 有机整合居住、办公、商业、文创、休闲等多元业态 [2] - 打造功能复合、配套完善的地铁上盖城市综合体 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 7月1日国债期货上涨，商品分化，工业硅和多晶硅下跌，欧线涨近8% [4][11][13] - 中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；6月财新中国制造业PMI升至50.4重回扩张区间 [3][37] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 - 7月1日国债期货上涨，商品分化，工业硅和多晶硅下跌，欧线涨近8% [4][11][13] - 涨幅前三为欧线、黄金和20号胶，欧线涨7.8%持仓环比增3.2%，黄金涨1.5%持仓环比增7.5%，20号胶涨1.2%持仓环比减4.5% [11][13] - 跌幅前三为工业硅、玻璃和焦煤，工业硅跌4.3%持仓环比增1.5%，玻璃跌3.7%持仓环比增10.4%，焦煤跌3.3%持仓环比减0.3% [12][13] 上涨品种 - **欧线**：7月1日涨7.8%至1904.9点，EC2508或在1600 - 1900点运行，关注7月上半月航司运价；特朗普认为无需延长7月9日关税大限，美财长称难完成谈判；中国制造业PMI小幅反弹；特朗普关税政策与河流水位下降致欧洲港口供应链拥堵，7月现货分化，OCEAN部分航线偏强，部分船司囤货量减少，7月下半月OCEAN和PA联盟仍有涨价可能 [17][18][19] - **黄金**：7月1日涨1.5%至776.1元/克，近期风险偏好上行施压金价，虽美联储降息预期小幅回升但难构成显著驱动，本周关注劳动力市场数据和关税第一个缓和期结束后的进展，若二者边际恶化短期将驱动黄金上行，若表现平缓黄金短期或需调整蓄力 [25][26][27] - **铜**：7月1日涨1.1%至80640元/吨，供应约束仍存库存低位支撑铜价，短期或高位震荡；宏观上美元指数下滑提振铜价，供需面铜矿加工费降至 - 40美元以下，粗铜加工费低位，原料供应紧张，国内外多家冶炼厂减产或下调产量指引；需求端消费淡季下游补库意愿减弱，但库存延续低位且本周去化，海外LME库存去化、现货升水攀升有挤仓风险 [29][30][33] 中国要闻 宏观新闻 - 7月1日中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强中标结果公平性审查；规范地方招商引资，加强信息披露；推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育内外贸优质企业；持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系 [37] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [37]

报告行业投资评级 - 黑色建材铁矿行业震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 7月份铁矿仍有较强的下行驱动力 主力上方压力位上移至738 支撑位690 已有空单继续持有 设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二铁矿主力收于708.5 下跌1.32% 次主力收于685.0 下跌1.08% 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 中央财经委员会召开第六次会议 研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题 强调依法依规治理企业低价无序竞争 规范政府采购和招标投标、招商引资 推动内外贸一体化发展 开展规范涉企执法专项行动 [1] - 2025年6月份 我国重卡市场共计销售9.2万辆左右 环比5月小幅上涨4% 比上年同期的7.14万辆上涨约29% 这是重卡市场自今年4月份以来的同比三连涨 且涨幅逐月扩大 也是连续两个月实现环比上升 [1] - 第三轮第四批8个中央生态环境保护督察组于2025年5月26日至28日进驻山西、内蒙古等5省（区）及3家中央企业 近日全面完成督察进驻阶段工作 [1] 市场逻辑 - 周二铁矿盘面大幅走低 走势弱于成材 夜盘止跌 吨钢利润百元左右 部分高炉复产但不满产 铁水产量维持在240万吨以上较高水平 可能接近阶段性顶部 后期或减量 本期铁矿到港量和发运量下降 港口库存下降 库存压力释放较多 [1] 交易策略 - 已有空单继续持有 设好止损 [1]

核心观点 - 人工智能模型规模呈指数级增长，传统单芯片GPU架构在可扩展性、能源效率和计算吞吐量方面面临显著局限性 [1] - 晶圆级计算成为变革性范式，通过将多个小芯片集成到单片晶圆上提供前所未有的性能和效率 [1] - Cerebras WSE-3和特斯拉Dojo等晶圆级AI加速器展现出满足大规模AI工作负载需求的潜力 [1] - 台积电CoWoS等新兴封装技术有望将计算密度提高多达40倍 [1] AI硬件发展历程 - Cerebras里程碑包括2019年WSE-1、2021年WSE-2和2024年WSE-3的发布 [3] - NVIDIA产品线从1999年GeForce 256演进至2024年Blackwell B100/B200 GPU [3] - Google TPU系列从2015年初代发展到2024年TPU v6e [5] - 特斯拉于2021年宣布进入AI硬件领域推出Dojo系统 [5] 晶圆级计算优势 - 提供卓越带宽密度，特斯拉Dojo系统每个芯片边缘实现2TB/s带宽 [10] - 实现超低芯片间延迟，Dojo仅100纳秒，远低于NVIDIA H100的12毫秒 [10] - 物理集成度高，Dojo单个训练芯片集成25个芯片，传统方案需10倍面积 [11] - 台积电预计2027年CoWoS技术将提供比现有系统高40倍计算能力 [12] 主要AI训练芯片对比 - Cerebras WSE-3：46,225平方毫米面积，4万亿晶体管，90万个核心，21PB/s内存带宽 [15] - 特斯拉Dojo D1芯片：645平方毫米面积，1.25万亿晶体管，8,850个核心，2TB/s内存带宽 [16] - Graphcore IPU-GC200：800平方毫米面积，236亿晶体管，1,472个核心，47.5TB/s内存带宽 [17] - Google TPU v6e：700平方毫米面积，3.2TB/s内存带宽 [17] 性能比较 - WSE-3在FP16精度下峰值性能达125PFLOPS，支持24万亿参数模型训练 [25] - NVIDIA H100在FP64精度下提供60TFLOPS计算能力 [27] - WSE-3训练700亿参数Llama 2模型比Meta现有集群快30倍 [29] - WSE-3运行80亿参数模型时token生成速度达1,800/s，H100仅为242/s [29] 能效比较 - WSE-3功耗23kW，相同性能下比GPU集群能效更高 [75] - NVIDIA H100能效为7.9TFLOPS/W，A100为0.78TFLOPS/W [74] - WSE-3消除芯片间通信能耗，传统GPU互连功耗显著 [76] - 数据中心冷却系统占总能耗40%，液冷技术成为关键 [83] 制造工艺 - WSE-3采用台积电5nm工艺，4万亿晶体管集成在12英寸晶圆上 [66] - Dojo采用台积电7nm工艺，模块化设计包含25个D1芯片 [68] - WSE-3使用铜-铜混合键合技术，Dojo采用InFO封装技术 [71] - 两种架构均需应对良率挑战，采用冗余设计和容错机制 [67][70] 应用场景 - WSE-3适合大规模LLM、NLP和视觉模型训练 [54] - NVIDIA H100更适合通用AI训练和HPC应用 [54] - Dojo专为自动驾驶和计算机视觉工作负载优化 [57] - GPU集群在数据中心可扩展性方面表现更优 [54]

氰尿酸行业核心观点 - 氰尿酸作为氯代异氰尿酸类产品的重要原料，在水处理、消毒等领域需求稳定增长，2024年市场规模达51.40亿元，同比增长17.80% [1][11] - 环保监管趋严及生活水平提升推动游泳池、热水浴缸等场景对氰尿酸作为氯稳定剂的需求增长 [1][11] - 行业上游依赖尿素等原材料，中国作为全球最大尿素生产国（2024年产量6723.7万吨，+6.87%）保障了供应链稳定 [9] 市场政策 - 2023-2027年国家及地方密集出台政策推动化工行业绿色转型，涉及河南、湖南等地的制造强省计划、炼油行业升级指导意见等 [4][6] - 政策重点包括：化工企业深度治理（VOCs减排）、危险化学品企业搬迁改造、碳排放核算标准制定等 [6] - 《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》明确提出到2027年石化化工产业精细化延伸目标 [6] 产业链结构 - 上游：尿素（成本占比超60%）、氯仿、硫酸等原材料 [7][9] - 中游：氰尿酸生产制造 [7] - 下游：应用于杀菌消毒剂、水处理剂、阻燃剂等，终端覆盖水处理、塑料、化妆品等领域 [7] 竞争格局 - 市场集中度提升，山东沃蓝生物、明大科技等11家龙头企业占据主要份额 [13] - 明大科技2024年氰尿酸业务收入1.39亿元，占总营收35.44% [15] - 山东兴达化工年产10万吨氰尿酸项目2017年投产后年销售收入达7亿元 [17] 技术发展趋势 - 研发重点转向绿色合成工艺与高纯度产品 [19] - 连续化生产工艺将替代传统间歇法，催化氧化法逐步取代氯气氧化法 [19] - 企业加大产学研合作推动新技术落地，以降低能耗和污染排放 [19]

融入服务全国统一大市场建设 - 全面落实"五统一、一开放"重点任务，包括制度规则统一、设施联通、要素市场打造、商品服务市场统一和监管统一 [2] - 打造全国统一大市场改革先行地，深化市场准入负面清单改革，推进智慧交通物流建设和要素市场化配置综合改革 [2] - 建设全国统一大市场循环枢纽和双循环支点，构建高效物流网络，推动产业协同升级，深化开放合作和完善市场服务体系 [2] 教育科技人才一体化发展 - 加快教育综合改革，优化基础教育资源配置，推进高等教育"双一流"建设和职业教育产教融合 [3] - 深化科技体制改革，整合27家省实验室和55家省产业研究院，推广职务科技成果赋权改革和健全容错机制 [3] - 加快人才发展体制机制改革，赋予科研院所管理自主权，打破唯论文评价体系，设专项经费引才和促进人才双向流动 [4] 产业转型升级和因地制宜发展新质生产力 - 科学优化全省产业布局，建成布局完善、结构合理的产业分工合作体系 [5] - 加快推进传统产业转型发展，重点推进制造业高端化、智能化和绿色化转型 [5] - 大力发展战略新兴和未来产业，推进新一代信息技术、新材料、新能源汽车等产业集群化发展，前瞻布局量子信息、具身智能等未来产业 [5] - 全面推动数字经济和实体经济融合发展，打造5G+工业互联网重点企业和多门类农产品大数据信息平台 [5] 乡村全面振兴 - 扛稳粮食安全重任，严守耕地红线，推进高标准农田建设，强化科技支撑和完善政策支持 [6] - 促进农业生产增效和农民增收，延伸农产品加工链条，健全农业社会化服务体系和打造现代农业产业园 [6] - 提升乡村建设水平，制定城乡基础设施衔接规划，加大公共服务设施建设投入 [6] - 完善乡村金融服务体系，推动金融机构乡村全覆盖，设立保障性贷款和中长期优惠贷款 [6] 以人为本的新型城镇化 - 加快农业转移人口市民化，分类施策破解落户难题，完善配套政策和推行"一网通办"政务改革 [7] - 推进县城新型城镇化高质量发展，加快数字基础设施建设和民生服务提质 [8] - 推进城市和小城镇协调发展，做强郑州都市圈，支持洛阳和南阳打造副中心城市，规划建设四大城镇化联动发展区 [8] 文旅产业培育成为支柱产业 - 强化规划引领，构建三级规划体系，出台金融扶持和税收优惠政策 [9] - 擦亮核心文旅品牌，深挖黄河文化和华夏古都底蕴，打造国际文旅品牌和沉浸式体验矩阵 [9] - 完善基础设施，推进景区交通路网和智慧停车场建设，实现4A级以上景区5G全覆盖 [9] - 推动跨界融合，打造"文旅+智能制造"示范基地和建设省级文旅大数据中心 [9] 民生实事 - 健全就业促进机制，建立跨部门就业工作协调机制，完善就业公共服务体系和支持重点群体就业创业 [10] - 推动教育资源扩优提质，建立教育投入稳定增长机制，提升普惠性学前教育资源供给和加强义务教育学校标准化建设 [10] - 扩大优质医疗服务供给，制定医疗资源空间布局规划，提升国家医学中心功能和加强紧密型医联体建设 [10] - 持续完善社会保障体系，健全覆盖城乡的三级养老服务网络和加强普惠育幼服务体系建设 [11] 流域生态保护治理 - 加强流域生态保护治理，实施"净水入黄河"工程，保障南水北调中线工程安全和推动沿淮生态廊道建设 [12] - 深化污染防治攻坚，优化产业结构、能源结构和交通运输结构，强化水资源、水环境、水生态统筹管理 [12] - 筑牢生态安全屏障，统筹谋划山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，强化生态保护红线管理 [12] - 推进流域数字技术赋能，全面推进数字孪生流域建设和打造一体化的流域智慧化管理平台 [12] 党建引领基层高效能治理 - 完善基层治理体系，科学划分网格并同步组建党支部，整顿软弱涣散党组织和建设省级"一网统管"系统 [13] - 深化"党建+网格+大数据"治理模式，健全五级链条，整合综治、应急等网格和推行"党群积分制" [13] - 提升基层治理"四化"水平，培育多元主体，完善村规民约审核和深化平台应用 [13] 防范化解重点领域风险 - 防范化解地方政府债务风险，健全政府债务预算管理制度，加强对举债融资行为的监管和优化政府债务结构 [14] - 防范化解中小金融机构风险，构建全面的风险监测预警体系，加强金融监管协同和推动优化内部治理 [15] - 防范化解房地产风险，完善调控机制，加强全流程监管和加快保障性住房体系建设 [15]

东莞外贸现状 - 东莞是全球最大的电脑零部件生产基地，年出口鞋履超5亿双，玩具出口占全球市场75% [6] - 2024年前5月东莞外贸进出口6158.5亿元，同比增长17.4%，其中出口3717.4亿元，同比增长11.2% [6] - 对"一带一路"国家进出口4054.5亿元，占比提升至29.2%，东盟成为第一大贸易市场，美国市场占比从14%降至12% [8] 企业应对策略 - 博力威公司加速提升印尼工厂产能以增强生产韧性，业务覆盖80个国家和地区，一季度营收同比增长70% [7][8] - 古欧家居通过拓展多元市场和国内酒店集团合作稳住90%出口业务 [7] - 近3年东莞外资企业内销额累计突破1.8万亿元，博力威出口占比从80%降至50% [8] 产业优势 - OPPO长安产业园周边5公里聚集67家配套供应商，形成半小时供应链圈 [9] - 东莞拥有22万家工业企业，形成万亿级电子信息产业集群和四大千亿级产业 [9] - 国外制造成本比国内高10%-20%，产业配套优势显著 [9] 转型升级方向 - OPPO运动健康实验室取得150多项发明专利，50余项科研项目赋能产品 [11] - 鼎泰高科研发的精密微型钻针全球市场份额达20%，近5年产值年均增长30%，预计今年增长超20% [12] - 徐福记智能化改造使生产效率提升85%，近3年产值年均增长8% [14] - 明安运动器材通过"机器换人"使利润率从个位数提升至10% [14] 品牌建设 - 得利钟表推出钴合金时尚配饰，预计未来两年销售额达2亿元 [15] - 东莞外贸企业从OEM转向OBM+ODM模式，自主品牌占比不断提升 [15] 政策支持 - 东莞出台"稳外贸30条"，计划2025年新兴市场出口信用保险承保规模超50亿美元 [18] - 超20%加工贸易企业通过内贸电商平台销售产品 [18]

深中通道通车周年及中山招商推介 - 深中通道通车一周年，车流量达3000万次，成为连接珠江口东西两岸的繁忙交通大动脉 [2] - 中山举办全球招商推介大会，采用"1+2"会场模式（主会场+北京、杭州分会场），获香港再出发大联盟支持 [2] - 中山首次发布多语言招商平台，并揭牌广东中山文旅集团、中国电信工业产业主研院先进智能制造分院等重大产业平台 [6] 深中一体化进展 - "六个一体化"推进成效显著：规划协同（翠亨新区对标深圳产业用地布局）、营商趋同（735项"深中通办"事项）、产业共链（形成"深圳总部+中山基地"等模式） [4] - 创新协同成果：深中创新资源对接会促成超30个项目签约，发布需求超300项，通过AI场景对接会链接两地技术资源 [4] - 公共服务融合：翠亨新区实现110项深圳社保/医保/税务业务跨城办理，医疗救治联盟和跨域司法协作建立 [4] 中山产业基础与招商规划 - 制造业实力：拥有38个国家产业基地、18个省级科技专业镇、3个千亿级和8个百亿级产业集群 [5] - 产业空间扩容：通过"工改"腾挪5万亩土地，吸引建华管桩、欧普照明等企业回流投资 [5] - "2+8"产业载体布局：以火炬高新区、翠亨新区为双核，配套8个开发区/园区，重点引进低空经济、储能、高端装备等领域项目（意向投资额超千亿元） [6] 营商环境优化 - 政策升级：清理修改超60项制约高质量发展的政策，推出《中山市优化营商环境条例》 [5] - 政务服务数字化：近2000项事项"指尖可办"，近千项"一件事一次办" [5]