纳税信用评价体系优化 - 甘肃税务部门持续优化纳税信用评价和管理体系，将纳税信用"软实力"转化为企业高质量发展的"硬支撑"[1] - 纳税信用等级作为"经济身份证"，综合评估企业涉税申报、税款缴纳、账簿凭证管理等情况，反映企业合规经营水平[2] - 通过正向激励、政策辅导、法治宣传等措施提升企业纳税遵从，增强"合规经营、诚信纳税"意识[2] 纳税信用激励措施 - A级纳税人享受"信用+"联合激励，包括绿色通道、专人办理、出口退(免)税便利等个性化服务[2] - 白银税务部门主动公告A级纳税人名单，提升企业形象和知名度，助力业务拓展[2] - 泰山石膏(甘肃)有限公司凭借A级纳税人身份获得市场认可，在西北地区占据53%市场份额[2] 银税互动融资支持 - 庄浪县永芳日用百货店凭借连续3年A级纳税信用，快速获得60万元信用贷款，推动二季度销售额大幅跃升[4] - 兰州新区正荣建筑劳务有限公司通过"银税互动"项目，纳税信用评价结果使银行提高授信额度，最终获得50余万元贷款[5] - 平凉市税务局深化"银税互动"，通过税银企三方联动加速信用"增值变现"[4] 信用修复机制 - 兰州市税务局推出"一站式"帮办服务，通过宣传、提醒、引导、敦促帮助企业及时纠正失信行为[6] - 兰州生物技术开发有限公司在税务部门指导下完成信用修复，从D级恢复至A级，消除不良社会影响[7] - 税务部门建立"事前提醒、事中预警、事后修复"全链条服务模式，推动企业从"被动整改"转向"主动合规"[7] 纳税服务创新 - 酒泉市税务局通过"便民办税春风行动"等活动，"滴灌式"宣传辅导税费优惠政策，帮助企业享受信用红利[3] - 针对企业初创、成长、成熟等关键期，制定个性化信用稳级提级方案，预防纳税失信行为[6] - 纳税信用直接关联企业声誉、投融资、招投标及政策享受等核心发展要素[6]

核心观点 - 当前房地产市场下行周期（2022年起）与历史不同，需求端宽松政策对销售刺激效果钝化，传统需求因素无法解释现房及二手房市场持续复苏，供给端因素主导本轮波动 [129] - 2018年“新房限价”政策催生“高周转模式”，虽实现规模扩张，但导致土储区域失衡、存货膨胀及经营负债激增，最终难以为继并螺旋式坍塌 [129] - 本轮复苏路径区别于传统“量先价后”，呈现“房价（尤其二手、现房）企稳先行→带动销售改善”特征，市场结构转向“长尾复苏” [129] - 乐观假设下2025年全国商品房销售面积9.7亿㎡，同比持平，但房地产开发投资对经济的拖累仍将持续 [129] 地产下行的非需求因素 - 地产周期对调控政策反应钝化，2012 - 2019年政策宽松能带动销售规模修复，2022年至今销售对政策脱敏 [10][12] - 长期需求不足常见解释为出生率下滑、适龄购房人群减少及购买力受损，但无法解释现房及二手房成交面积持续复苏 [13][15][19] - 房企自身经营策略及债务周期从供给端主导本轮地产周期波动，2018年后供给端因素对行业周期影响更显著 [23][25] 高周转模式带来的行业变化 - 新房限价使房企从囤地开发模式转向高周转模式，拿地到预售回款现金回收周期大幅缩短 [26][27][28] - 更快的预售带来更快的存货扩张，2018 - 2022年上市房企存货科目规模持续增长，存货现金比提升 [29][31] - 高周转模式下，销售快的项目现金盈余通过总部调拨弥补慢的项目现金缺口，实现全国化布局与规模扩张 [33] - 高周转模式使房企土储结构不均衡，不同区域土储分布改变，销售规模最大化 [36][38] - 限价带来一二手房房价倒挂，叠加金融杠杆管制，房企经营杠杆大幅提升，2023年后高周转模式出现坍塌 [39][43] 高周转的难以为继 - 限价下，限价城市长期供需失衡，新房供应过剩导致二手房价下跌，市场整体房价下行 [45][47] - 核心城市土地市场容量有限，土拍规则复杂，拿地不确定性大，高周转项目无法无限量供应，政策鼓励转回慢周转模式 [54][56][59] - 房企间市场化行为叠加政策变化，高周转策略存在瓶颈，难以保持核心城市拿地强度和项目利润 [60][61] - 土储结构不均衡使项目公司对母公司现金占款规模增加，信用债收缩给母公司现金规模带来压力，导致弱势区域降价销售 [66][70][79] 地产寻底的房企视角 - 本轮周期复苏路径为房价先上涨，销售再复苏，房价企稳带动预期变化，驱动开发商拿地推盘供应 [80][84] - 房地产行业信用风险收敛初见端倪，违约减少，国央企信用融资净融资规模为正，非国央企通过债务重组回归正常经营 [85][87][92] - 头部房企采取温和降杠杆、降土储措施，土储区域分布均衡下降，母公司现金规模充沛，项目公司现金占用稳定 [94][101] - 施工规模滞后于销售规模下行，带动工程款支出及项目公司占款下降，行业整体现金流状态改善 [102][104] 长尾的复苏 - 头部房企市占率下降，长尾房企（地方小房企、城投平台）成为销量托底角色 [105][107] - 2021 - 2023年核心城市土地市场增长，弱二线及三四线城市下降，2024年弱二线城市土地市场成交见底 [108][109] - 周转速度慢、有地方平台型国企背景的园区开发型企业及地方区域房企存货规模扩张，更具韧性 [110][111] - 受期房交付问题影响，期房销售落后于现房，2025年前五月现房销售同比增长10.5%，占比创2009年以来新高 [112][114] - 现房及期房去化率分化，现房去化率复苏好于期房，2025年期房去化率短暂改善明显 [115][117] - 受益于现房销售及期房销售降幅收窄，商品房销售面积边际改善，乐观假设下2025年销售面积9.7亿㎡，同比持平 [118][119] - 房地价差代表的房企盈利水平决定政策能否驱动地产周期上行，2025年限价取消后龙头房企聚焦核心，地价快速上行 [121][123] - 房价企稳需房企收缩新房供给，等待房价从二手房及现房向新房传递，开工面积未改善前，房地产开发投资仍将拖累经济 [127] 投资建议 - 关注保持拿地强度的行业龙头，如招商蛇口、保利发展等 [8][130] - 关注负债端压力下降、经营改善类公司，如金地集团、新城控股等 [8][130] - 关注多元经营稳健发展的地方国企，如浦东金桥、外高桥等 [8][130] - 关注房企流动性压力缓解后估值修复的物业管理公司，如华润万象生活、招商积余等 [8][130]

在投标文件里，你是否经常看到"AAA级信用企业"的要求？手握这份认证，有时能直接为你的标书加上关键的0-5分！但很多老板的第一反应是："办这个 3A认证，到底要多少费用？"别急，这篇干货给你讲明白。 3A认证：企业的信用"身份证" 简单说，3A信用认证（AAA级）是目前国内企业信用评级的最高等级。它就像企业的"信用身份证"，由专业的第三方机构根据企业的经营、财务、履约、 守法等情况综合评定。它不是终身制，通常有效期为1-3年，到期需要重新评审，没有所谓的"终身免年审"。 3A信用企业认证，到底要花多少费用？投标加分必看！ 怎么办？快吗？ 准备资料： 企业基础证件、财报等（机构会提供清单）。 选择机构： 关键一步！寻找在中国人民银行有备案的合法征信机构，服务更有保障。警惕价格过低或承诺过度的非正规渠道。 提交审核： 机构会严格评估你的信用状况。 为什么企业抢着办？招投标是核心动力！ niw gen pan 认证3A多少 1. 支付宝首页搜索： l 2.进入牛人办，选择A l 3.备注企业信息，等得 ct 人办公 投标利器： 这是最实在的用途！大量政府采购和工程招标文件中，明确将AAA信用等级作为评分项，可加1- ...

金融支持民营经济发展 - 中国人民银行衡阳市分行通过政策框架和货币政策工具引导银行机构创新服务，截至2025年4月末衡阳市民营企业贷款余额突破1000亿元，新发放普惠小微贷款加权平均利率降至3.73%，同比下降63个基点 [1] - 衡阳市累计发放再贷款再贴现34.54亿元，撬动民营企业贷款增量123.7亿元 [4] - 衡阳市银行机构为33个技术改造和设备更新项目签约授信37.45亿元，为29个项目放款10.51亿元 [2] 科技创新与技术改造 - 衡阳某电气科技公司获得1.5亿元低利率技术改造贷款用于云集高端智能制造产业园项目 [2] - 中国人民银行衡阳市分行出台政策支持设备更新和消费品以旧换新，建立跨部门联动机制 [2] - 衡阳市银行机构为"云集5G科技产业园"、超特高压变压器智能制造等项目提供资金支持 [2] 金融产品创新 - 建设银行衡阳市分行为湖南某材料科技公司发放2.6亿元贷款缓解资金压力 [5] - 湖南省首推"衡质贷"金融服务，通过对无形资产量化评估提供最高3亿元贷款，截至2025年4月末已发放超40亿元 [5] - 建立知识价值信用"白名单"，为300余家科技企业发放17.32亿元贷款 [6] 数字化金融服务 - 推动资金流信用信息共享平台应用，银行机构结合多维数据构建授信模型 [7] - 长沙银行衡阳分行推出"快乐e贷—企业快贷"产品，累计发放1.2亿元贷款 [7] - 衡南农商银行推出"小微企业流水贷"和"衡阳快贷"，实现3分钟内线上放款 [7] 精准金融服务 - 农业银行衡阳分行为衡阳县钟表公司提供180万元贷款及综合金融服务 [8] - 银行机构开展"行长走市县·金融送解优"等活动，对接1132家民营小微企业，发放贷款119.34亿元 [9] - 农业银行衡阳分行为西渡高新区钟表产业园18家企业投放1.14亿元贷款 [9] 内部机制优化 - 工商银行衡阳分行建立民营小微企业信贷尽职免责申诉渠道 [10] - 南岳农商银行制定贷款尽职免责实施细则，2025年1-4月为500余户民营市场主体发放3.5亿元贷款 [10] - 银行机构在审查审批、绩效考核等方面给予支持，激发信贷人员活力 [10]

可转债转股及股份变动情况 - 截至2025年6月30日，累计已有2247.9万元"双良转债"转为A股普通股，累计转股股数为310.74万股，占转股前已发行普通股股份总额的0.1661% [1] - 2025年第二季度转股情况：2025年4月1日至6月30日，累计有5000元"双良转债"转为A股普通股，累计转股股数为807股 [1] - 尚未转股的"双良转债"金额为25.78亿元，占发行总量的99.1354% [1] 可转债发行及转股价格调整 - 公司于2023年8月8日发行260万张可转债，每张面值100元，募集资金总额26亿元，期限6年 [2] - 初始转股价格为12.13元/股，最新转股价格为6.18元/股 [2] - 转股价格调整历史：2023年9月26日调整为11.93元/股 [2]，2024年6月12日调整为11.81元/股 [3]，2024年10月25日向下修正为7.20元/股 [4]，2025年3月25日向下修正为6.18元/股 [4] 可转债信用评级变动 - 前次评级（2024年6月26日）：公司主体信用等级为"AA"，"双良转债"信用等级为"AA"，评级展望为"稳定" [11] - 本次评级（2025年6月30日）：公司主体信用等级下调至"AA-"，"双良转债"信用等级下调至"AA-"，评级展望仍为"稳定" [12]

湖北金融创新支持中小微企业与科技企业 - 湖北通过制度创新构建政府、银行、企业协同的金融生态圈，破解中小微企业和科技企业融资难题 [1] - 浦发银行武汉分行作为首批试点银行，快速响应政策并有效落地 [1] 企业融资痛点与解决方案 - 中小微企业面临"三难"痛点：无形资产评估难、银企信息不对称、金融机构风险管控难度大 [2] - 湖北通过省级平台"鄂融通"和"智慧大脑"打通多部门数据壁垒，生成企业信用画像，提供客观授信标尺 [3] - 建立政府、银行风险分担机制，配套贴息政策降低融资成本，实现"数据增信+财政托底"双轮驱动 [3] 浦发银行武汉分行的实践 - 信贷评价从固定资产导向转向创新实力导向，武汉帝舍智能科技凭借700多项全球专利获得880多万元知识价值信用贷款 [4] - "浦惠来了"App实现"3分钟申贷、全流程线上化"，已上线湖北省知识价值信用贷与商业价值信用贷产品 [4] - 设立科技特色支行，配备"产业顾问+客户经理"双团队，构建服务企业全生命周期的多元化产品体系 [4] - 截至6月30日，知识价值信用贷累计服务195户，授信119.81亿元，放款42.58亿元；商业价值信用贷累计服务45户，授信6.43亿元，放款4.6亿元 [5] 政策效应与企业反馈 - 武汉奥绿新生物科技通过纯线上信用贷款三天内获400余万元放款，解决资金周转困境 [6] - 湖北科创企业"智慧大脑"平台汇聚28.5万家科创企业，吸引21家金融机构入驻，上线51项科技金融产品 [7] - 截至6月初，湖北中小企业商业价值信用贷款累计放款超40亿元 [7] - 企业反馈信用评价机制审批高效、利率优惠，激励企业聚焦研发创新 [7]

金融监管政策 - 金融监管总局与央行联合发布普惠金融高质量发展实施方案 提出六部分16条措施 目标未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系 [6] - 方案要求优化普惠金融服务体系 健全多层次机构布局 完善县乡村金融服务 强化民营企业信贷支持 [6][7] - 重点任务包括巩固普惠信贷体系 提升小微企业服务质效 加强三农信贷供给 推进普惠保险专业化建设 [7] 政府采购整治 - 三部门联合开展政府采购领域专项整治 针对采购人差别歧视条款 供应商围标串标等四类违法行为 整治周期为2025年6月至2026年1月 [8] - 中央及地方财政部门将分级检查代理机构 财政部抽查4省12家代理机构 省级部门6月30日前完成检查名单筛选 [9] 信用修复制度 - 国办印发信用修复制度实施方案 提出十项任务 包括统一信用公示平台 分类失信信息为轻微/一般/严重三级 明确10个工作日内完成修复 [10][11] - 建立"信用中国"网站集中公示机制 简化修复材料 推动破产企业信用修复 规范征信机构数据使用行为 [11] - 要求各部门完善信息系统数据标准 强化信用修复协同办理 提升信息归集共享效率 [12] 物流降本增效 - 四川出台20条物流降本措施 目标2027年社会物流总费用与GDP比率降至13.7% 铁路货运量占比提至3.5% [13][14] - 实施多式联运"一单制"试点 推动港口与铁路箱互用 打造精品路线 开展动力电池物流通道强国试点 [14] - 建设智慧物流公共服务平台 推动三网融合 探索"服务区+物流"综合开发模式 [15] 信用代证改革 - 黑龙江推行"信用代证"改革 累计为961家企业出具2295份报告 替代传统证明42816份 办理时间从1-2月缩短至5分钟 [16] - 建立跨省互认机制 与广东等4省达成合作 实现"报告互认 异地申请 立等取证" 归集信用信息78.69万条 [17][18] 科创金融支持 - 北京经开区推出科创中小企业贷款风险补偿政策 最高额度3000万元 补偿比例提至50% 系全市首个专项政策 [20] - 引入银担分险机制 政府补偿银行自担的20%风险 覆盖信用贷/知识产权质押贷等 银担风险分担比例为2:8 [21]

| UH AT PA III | 11 1 1 2 11 1 | | --- | --- | | SOURCE POINT | SOURCE POINT | | 三十年十日代 | | 研究中心宏观团队 2025/07/02 | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/07/01 | 4.243 | 4.453 | 3.250 | 2.605 | 3.448 | 3.213 | 0.386 | 3.279 | | 最新变化 | 0.013 | -0.035 | -0.034 | 0.000 | -0.027 | -0.027 | -0.020 | -0.011 | | 一周变化 | -0.053 | -0.019 | 0.000 | 0.063 | -0.013 | 0.009 | 0.035 | 0 ...

黄金价格驱动因素 - 近期黄金价格因中东地缘冲突加剧快速上涨，随后因避险情绪回落及美联储偏鹰表态而回调，显示出短期走势的高波动性 [1] - 当前分析黄金的核心逻辑有所转变，以美国实际利率为锚的传统分析框架有一定程度的失灵，金价更多反映的是对美元信用的对冲 [1] - 影响美元信用的因素主要来自两方面：一是美国自身的经济与财政状况，二是地缘政治冲突 [1] - 美国经济上行时，美元往往走强，投资者也会更愿意持有美元，金价这个时候往往会下跌 [1] 美联储货币政策影响 - 2025年6月的FOMC会议上，美联储以12:0的结果维持联邦基金利率目标区间于4 25%-4 5%区间不变，公布的点阵图显示降息节奏放缓，整体表态中性偏鹰 [1] - 鲍威尔强调利率预测可能会根据经济数据发生变化，并提醒需要警惕关税带来的通胀风险 [1] - 后市若市场逐步交易美联储降息预期，可能会对金价有一定利好 [1] 地缘政治与避险需求 - 短期的地缘政治冲突爆发会迅速刺激市场的避险需求，推动金价走高，但若逐渐平息，避险需求可能逐步消退，带动金价回归均值 [2] - 中长期看，地缘政治冲突动摇美元信用体系，可能形成黄金的长期上涨基础 [2] - 当前地缘政治冲突频发，美国宏观政策的不稳定也加剧全球市场的不确定性，未来任何超预期的地缘政治事件都可能成为金价上涨的催化剂 [2] 全球央行购金趋势 - 中国央行已连续七个月增持黄金，全球央行购金虽环比放缓但仍在持续，一定程度反映出全球货币体系下"去美元化"的趋势 [2] - 2022年俄乌冲突以来，全球央行开始加速增持黄金，可能是出于分散美元资产风险、重塑储备资产结构的目的，为黄金价格提供了坚实且长期的底部支撑 [2] 黄金资产配置建议 - 黄金作为对冲美元信用风险的工具，长期配置价值依然凸显 [3] - 考虑到当前金价处于历史高位，追高风险较大，可能更适合在价格回调时逢低分批布局 [3] - 投资者可通过黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，或关注波动和弹性更大的黄金股票ETF（517400）以捕捉黄金产业链的投资机会 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：贵金属、工业金属 - **公司**：山东黄金、紫金矿业、中国黄金国际、中金黄金、盛达资源、兴业银锡 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年上半年贵金属市场表现及驱动因素**：2025年上半年黄金价格上涨24%，4月22日涨幅达34%；驱动因素有关税威胁、贸易紧张和预算扩张削弱美元资产力，如1 - 2月下旬特朗普威胁对加墨征25%关税引发套利交易，2月下旬 - 4月初非农数据下滑推动降息预期，4月初 - 4月下旬特朗普关税方案及解雇言论使黄金大涨，4月下旬后贸易紧张缓解及财政担忧使金价横盘[2] - **2025年下半年贵金属市场前景**：对黄金价格保持积极态度，流动性宽松和风险偏好上行，大美丽法案预计未来10年增2.4万亿美元财政赤字，美债超发未解决，全球央行有多元化外汇储备需求，购金需求推动金价上行[4] - **大美丽法案对贵金属市场影响**：未来10年增2.4万亿美元财政赤字，前期减税后期支出，短期内增大债务压力、削弱美元信用利好贵金属；国会预算办公室预测显著增加财政支出加剧美元信用担忧；流动性宽松和潜在化债方案或带来risk on氛围[5] - **贵金属投资建议**：短期关注两条主线，一是黄金与铜或白银组合，关注紫金矿业等公司；二是关注中报可能业绩超预期的山东黄金等公司[6] - **调降SLR刺激银行购买美债问题**：调降SLR或剔除美债分母计算可释放购债空间，但化债空间有限，如2020年剔除美债使银行持有占比一年仅升约0.8个百分点，放松监管每年增2000 - 3000亿美元购债规模，远低于财政支出[7] - **稳定币解决财政问题**：稳定币与美债需求绑定或带来短期限国库券购买需求，但长期美债需求是重点，新增需求可能被高估，渣打银行预测2028年规模达2万亿美元，实际效果待观察[8] - **“看近交易近，看远交易远”结论**：短期关注流动性宽松和财政扩张下工业金属修复机会，长期关注美元信用问题和全球央行多元化外汇储备需求，重视黄金等贵金属避险价值[9] - **《黄金产业高质量发展实施方案》影响**：到2027年黄金白银产量增长5%以上即增19吨以上，显示央行增加黄金储备决心，利于国内矿企产量增长，矿企获更多政策支持[3][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 盛达资源未来两年量增确定性强，兴业银锡未来四年成长性高，在银价上涨中受益放量，受有色板块投资者青睐[11]