当美国总统特朗普的关税政策为全球汽车行业带来较大不确定性时，当外界质疑日本车企及供应商在电动化、智能化领域进展迟缓时，他们正在悄无 声息地加大投入。 近日，据《日本经济新闻》统计，丰田集团旗下7家主要零部件供应商计划将2025财年（2025年4月-2026年3月）的研发总投入和资本总投入均提升至 1万亿日元以上，以继续推进电动化、自动驾驶等领域的工作。 与此同时，丰田汽车董事长丰田章男近日提出了一项引人瞩目的收购计划，有意以6万亿日元（约合人民币3000亿元）的价格收购丰田自动织机 （Toyota Industries）。这一消息瞬间引发了市场的热烈反应，不仅丰田自动织机股价瞬间飙升，就连电装等其他零部件厂商同样出现股价上涨。 ■重金聚焦前沿赛道 具体来看，研发投入方面，2025财年，电装、爱信、丰田自动织机、丰田纺织、丰田合成、爱知制钢、捷太格特的研发总投入预计将增长6%，合计 达到1.22万亿日元（约合人民币615亿元）。其中，除捷太格特外，其他公司的研发投入都将创下历史新高。 资本投入方面，上述7家供应商2025财年的资本总支出预计将增长6%，合计达到1.11万亿日元（约合人民币560亿元），侧重于在混 ...

行业趋势 - 中国新能源车企在汽车产品定义、价格定义、商业模式上大胆探索，产业链领军企业在研发效率、技术迭代、成本控制等领域持续突破 [1] - 中国年轻消费者对数字化、智能化体验接受度高，推动跨国车企加速创新转型，"在中国、为全球"成为行业共识 [1] - AI+电动化、AI+智能化加速汽车行业颠覆性创新变革，车企需基于AI制定战略并调整组织架构 [10] 电动化技术 - 宁德时代推出钠离子"钠新电池"，能量密度达175瓦时/千克，支持500公里续航，零下40℃仍保持90%电量 [2] - 宁德时代发布骁遥双核电池，体积能量密度提升60%，重量能量密度提升50%，续航大幅提升 [3] - 全固态电池商业化进程受关注，宁德时代在材料、架构领域取得最新进展 [2] 智能化技术 - 广汽埃安与滴滴联合打造L4级自动驾驶Robotaxi，计划2024年底交付，2026年示范运营 [4] - 华为发布乾崑ADS 4，端到端时延降低50%，通行效率提升20%，重刹率降低30% [4] - 地平线发布算力560TOPS的征程6P芯片及L2城区辅助驾驶系统，9月将在奇瑞星途首发量产 [4] 跨国车企本土化 - 奔驰纯电CLA长轴距版全球首秀，全场景辅助驾驶系统由中国团队18个月完成开发 [6] - 上汽通用别克推出"至境"子品牌及"逍遥"架构，18个月完成开发，支持3种车身形式与能源技术 [6] - 奥迪与华为合作开发燃油车智能驾驶系统，5款新车采用全新电子电气架构 [7] - 丰田将研发决策权转移至中国，建立"中国首席工程师制度"，多款新车由中国团队主导开发 [7] AI应用 - 智己汽车"线控数字底盘"制动距离缩短6%-8%，小鹏AI底盘可预扫描30米路况 [8] - 东风汽车太极大模型使研发周期缩短35%，协同成本降30%，产品定义精准度提升50% [8] - 吉利将AI应用于智能汽车全域及全价值链环节，实现全场景AI体验 [9] - 宝马接入DeepSeek深化AI布局，此前已与阿里合作大语言模型 [8]

整车发布会总结 - 机器人成为最大亮点，小鹏IRON关注度最高且超预期，奇瑞、长安等多家车企首次展出机器人 [2][6] - 智能化战略加速推进，华为发布ADS4.0技术路线并开启高速L3商业化，地平线推出HSD城区辅助驾驶系统，小马智行第七代robotaxi成本降至30万元级别 [2][6] - 全球化战略受车企重视，长城、奇瑞、比亚迪、上汽、小鹏、吉利、长安等举办全球伙伴大会 [2][6] - 电动化竞争进入红海阶段，大六座SUV成为最激烈赛道，新车同质化明显 [2][6] 重点新车总结 - 中大型SUV集中亮相，包括极氪9X、比亚迪Dynasty-D、乐道L90、长安深蓝S09等，强调座椅舒适度与高阶辅助驾驶 [3][6] - 部分重磅车型缺席车展，如小米YU7、小鹏G7、理想i8等，新车信息有限 [3][6] - 比亚迪推出王朝网Dynasty-D和海洋网Ocean-S两款概念车，配备激光雷达与智能座舱 [72][76] - 极氪9X定位全球超豪华SUV，搭载千里浩瀚H9方案，目标L3级辅助驾驶，纯电续航380km [92] - 零跑B01基于LEAP3.5技术架构打造，CLTC续航650km，搭载激光雷达+高通8650芯片智能驾驶方案 [98] 智能化部件总结 - 华为ADS4.0实现四大升级：架构采用WEWA架构，安全覆盖全速域AEB，功能升级车位到车位2.0，产业推出高速L3商用解决方案 [20][21] - 地平线推出HSD城区智驾系统，基于征程6P芯片，已获理想、奇瑞等车企合作 [126] - 小马智行第七代robotaxi实现车规级标准，成本下降70%，计算单元成本降80% [142] - 德赛西威基于72TOPS舱驾融合方案成功挑战高速NOA、城市记忆领航等场景 [143][146] - 伯特利首发EMB电子机械制动系统，响应速度提升，线控制动冗余系统WCBS 2.0H采用全冗余架构设计 [168] 车企战略布局 - 华为智选车模式形成"五界"品牌，HI模式朋友圈拓展至奥迪、猛士等，合作车型价格覆盖22-150万元 [13][14] - 小鹏全球化表现强劲，2025Q1海外交付同比增370%，飞行汽车与机器人同步亮相 [28] - 蔚来提出智能汽车新三大件：智驾芯片、全域操作系统、智能底盘，ET9搭载5nm神玑NX9031芯片 [34][36] - 长城推进"科技+越野+世界"战略，2030年目标转型全球化品牌GWM，Hi4技术体系覆盖多场景 [45] - 长安目标2030年销量500万辆，新能源300万辆，海外120万辆，推进香格里拉、北斗天枢、海纳百川三大计划 [48][51]

合资品牌市场地位变化 - 合资品牌市占率从历史峰值超70%萎缩至2025年3月不足25% [1] - 中国品牌崛起、新能源渗透率提升及价格战加剧导致市场格局巨变 [1] - 新晋品牌如问界、小米通过商场体验店和线上购车模式颠覆传统渠道 [2] 产品与技术差距 - 新品牌车型标配智能化配置（如无挡把设计），合资品牌技术迭代滞后 [4] - 消费者对合资品牌定价产生"不值"认知，导致以价换量策略失效 [6] - 合资品牌电动化、智能化转型速度落后于中国品牌 [6] 本土化战略加速 - 大众与上汽延长合资协议至2040年，计划推出18款新车中15款专为中国开发 [7] - 大众与一汽合作新增11款本土化车型，含6款纯电和2款增程式车型 [7] - 宝马接入华为鸿蒙生态，开发数字化服务如BMW数字钥匙 [9] - 上汽通用宣布2025年起新车型100%围绕中国需求定义 [9] 上海车展本土化成果 - 奥迪A5L国产版搭载双激光雷达，AUDI E5 Sportback研发周期缩短30% [10] - 宝马展示AI合作（阿里巴巴、DeepSeek）及智能驾控技术 [12] - 丰田bZ铂智、奔驰CLA L电动车、大众ID.ERA增程SUV等均由中国团队主导 [12] - 别克GL8陆尚搭载自研插混系统续航超1400km，马自达EZ-60盲订破10000辆 [12] 行业变革趋势 - 合资品牌从"引领者"转为"追赶者"，研发体系与技术标准深度本土化 [13] - "在中国，为中国"战略推动产业升级，如大众布局增程式、宝马融合鸿蒙 [13] - 中国汽车工业崛起重塑全球格局，合资品牌需借力本土创新重返市场 [13]

新能源车企4月交付量表现 - 比亚迪4月销量380089辆，同比增长21.3%，其中王朝/海洋网销售347053辆，方程豹汽车销售10039辆，腾势汽车销售15388辆，仰望汽车销售135辆，乘用车及皮卡海外销售78705辆 [2][3][5] - 零跑汽车4月交付41039辆，同比增长173%，基于LEAP3.5技术架构的零跑B01纯电轿车瞄准15万级市场 [2][7] - 小鹏汽车4月交付35045辆，同比增长273%，连续6个月交付量超3万，1-4月累计交付129053辆 [2][10] - 蔚来4月交付23900辆，同比增长53%，其中蔚来品牌交付19269辆，乐道品牌交付4400辆 [2][27] - 理想汽车4月交付33939辆，同比增长31.6%，历史累计交付量达1260675辆 [2][15] - 埃安4月全球销量28301辆，与滴滴自动驾驶联合推出L4车型 [2][19] - 小米汽车4月交付超28000辆，SU7 Ultra双风道前舱盖版开始交付 [2][22] - 深蓝汽车4月交付20138辆，同比增长58%，深蓝S09定位家庭大六座智慧旗舰SUV [2][30] - 极氪品牌4月销量13727辆，极氪9X豪华旗舰吸引关注 [2][33] - 阿维塔4月销量11681辆，同比增长122.6%，阿维塔06正式上市 [2][37] - 岚图汽车4月销量10019辆，同比增长150%，岚图FREE+首搭华为智驾 [2][41] - 极狐汽车4月交付7518辆，1-4月销量同比增长492.32% [2][44] - iCAR品牌4月销售6947辆，同比增长10.3% [2][47] - 智己汽车4月交付4366辆，同比增长55%，全新智己L6升级800V超快充平台等 [2][50] 上海车展新品发布 - 比亚迪在上海车展带来8款新车，海洋网推出5款新车包括海狮06 EV和DM-i，方程豹钛3首次与公众见面 [5] - 小鹏汽车在上海车展推出小鹏P7+超长续航Max旗舰版，售价20.88万元起，支持10分钟补能420公里，同时展示分体式飞行汽车"陆地航母"、人形机器人IRON及自研图灵AI芯片 [10] - 蔚来在上海车展带来11款车型和12项全栈技术，2025年计划推出9款新车包括蔚来品牌新款ET5、ET5T、ES6、EC6，乐道L90和L80 [28] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合推出具备全球适应能力的前装量产L4车型，配备10颗激光雷达，最远探测范围200米 [19] - 小米汽车在上海车展凭借"免费发放棒球帽"创造热门话题，原计划推出的YU7车型将于6-7月上市 [22] - 深蓝S09在上海车展亮相，定位"家庭大六座智慧旗舰SUV"，预售价格23.99-30.99万元，与华为深度合作配备HarmonySpace鸿蒙座舱5+华为乾崑智驾辅助ADS 3.3 [30] - 极氪全新豪华旗舰9X在上海车展吸引关注，号称"杭州湾库里南"，搭载千里浩瀚智驾H9方案，配备双Thor芯片与5激光雷达 [33] - 岚图FREE+在上海车展正式发布，首搭华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [41] - 极狐T1在上海车展首次外观亮相，采用"灵动冰璨"前灯设计，预计2025年下半年上市 [44] - iCAR品牌在上海车展发布全新概念车型V23皮卡版和敞篷版 [47] - 智己汽车在上海车展推出全新智己L6，升级800V超快充平台、灵蜥数字底盘2.0等 [50] 技术亮点与产品升级 - 比亚迪方程豹钛3全系标配比亚迪天神之眼C-高阶智驾三目版（DiPilot 100），提供单电机两驱和双电机四驱两个动力版本 [5] - 零跑B01纯电轿车搭载激光雷达端到端辅助驾驶，拥有650km CLTC续航 [7] - 小鹏P7+超长续航Max旗舰版搭载5C超充AI电池，支持10分钟补能420公里 [10] - 理想汽车自研汽车操作系统"理想星环 OS"部分模块代码开源 [15] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合推出的L4车型配备33个传感器，包括红外传感器能够通过温度感知生命体，有刹车、传感器等八大安全冗余备份 [19] - 阿维塔06全系搭载华为乾崑ADS全场景智能辅助驾驶系统，配备192线激光雷达在内的27颗高性能传感器，纯电版采用800V高压架构，双电机车型最大功率440kW，零百加速3.9秒 [37] - 岚图FREE+首搭华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [41] - 极氪9X搭载千里浩瀚智驾H9方案，配备双Thor芯片与5激光雷达，算力达1400 TOPS，匹配6C骁遥电池与900V高压架构，充电9分钟续航增加400公里 [33] - 智己L6升级800V超快充平台、灵蜥数字底盘2.0、智慧四轮转向系统、超远距高精度激光雷达+Orin X芯片、幻彩智慧灯语系统等 [50]

沃尔沃当下最为严峻两个问题！智驾研发缓慢，仅支持L2+水平，严重落后同行业。研发费用却激增 32%，达170亿瑞典克朗，研发效率之低，让人发指。盈利能力低，作为豪华品牌，沃尔沃毛利率仅为 19.8%，还不如比亚迪汽车业务22.31%的毛利率，更别说其它豪华品牌了。但这些问题，沃尔沃中国， 乃至吉利都可以解决，因为中国已经成为全球智能化领头羊，宝马、大众等等车企，都把中国作为智能 化主要研发重心。如果袁小林出任沃尔沃全球CEO，将更加有效调动中国研发能力，大幅提升研发效 率，以及与吉利产生协同，利用极氪、路特斯资源，大幅降低成本，提升沃尔沃电动化产品竞争力。 袁小林2017年1月升任沃尔沃全球高级副总裁，亚太区总裁兼CEO，已经有8年多的时间，以为出色业 绩，尤其是掌管亚太市场以后，把封闭日本、韩国都做的风生水起，在沃尔沃内部有着非常高人气和支 持度！袁小林已经进去了沃尔沃最核心管理层，离全球CEO职位只有一步之遥！ 哈坎·塞缪尔森 空降CEO在汽车行业，很难成功。不论奔驰、宝马、丰田、本田，成熟的车企一把手都是内部培养的。 沃尔沃空降CEO骆文襟Jim Rowan，干了只有3年就草草收场，还把沃尔沃股价从每股 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025上海车展机器人是最大亮点，智能化与全球化是战略重点，电动化走向成熟 [2] - 大六座SUV竞品多，部分热门车型未亮相，合资电车发力 [3] - 第三方智驾供应商积极推出全新方案 [4] 根据相关目录分别进行总结 整车发布会总结 - 华为聚焦智能化，ADS 4有四大升级，华为智选车模式形成“五界”品牌，HI模式朋友圈拓展 [12][13] - 小鹏注重智能化与机器人，发布P7 +超长续航max，IRON人形机器人投入实训，全球化市场表现强劲 [12][26] - 理想强调智能化，L6智能换新版和Mega家庭特别版有升级 [31] - 蔚来提出智能汽车新三大件，丰富产品矩阵 [32][33] - 比亚迪新增概念车，腾势自研线控转向亮相 [38][42] - 长城围绕科技、越野、世界三个方向发展，目标转型全球化品牌 [43] - 长安推进三电、智能化、全球化三大计划，目标2030年总销量500万辆 [46] - 吉利整合电池业务，实现银河全域AI安全平权，极氪9X搭载千里浩瀚H9方案 [50] - 上汽集团实施Glocal战略，明确四大智驾合作伙伴 [57][58] - 广汽集团推出星灵AI，埃安推出全球首款前装量产L4级自动驾驶车 [61][62] 车展重点新车总结 - 比亚迪多款新车亮相，包括王朝网Dynasty - D、海洋网Ocean - S、海豹06、海狮06、腾势Z等 [69][71][83] - 长城二代哈弗枭龙MAX上市，魏牌高山开启预售 [88] - 吉利极氪9X首秀，零跑B01首次亮相 [91][94] - 蔚来乐道L90和萤火虫发布，理想L6智能换新版和Mega家庭特别版升级 [100][101][109] - 小鹏P7 + 5C电池版发布，广汽集团发布四款新车 [110][116] - 长安启源Q07上市，深蓝S09预售发布 [117][126] - AUDI首款车型E5 Sportback亮相 [130] 智能化零部件发布会总结 - 地平线携HSD亮相，与多家车企和Tier1合作，理想AD Pro搭载征程6M [134][135] - 黑芝麻智能推出新一代芯片平台等，与英特尔合作 [146][148] - 小马智行L4级自动驾驶能力提升，推进Robotaxi量产 [155] - 德赛西威展示舱驾融合方案，与高通深化合作 [158][163] - 知行科技展示已量产方案，与多家厂商合作 [167][168] - 华阳集团展示多元产品，与芯驰合作 [174] - 伯特利展示智能底盘全系解决方案 [178] - 均胜推出机器人关键零部件 [179] - 耐世特发布线控制动EMB产品 [186] - 保隆科技聚焦智能辅助驾驶传感器，与多家企业合作 [187][188][189]

关税政策影响 - 中国对美国进口车关税从84%提高至125%，导致美国进口车在华销售困难[3] - 公司进口车型价格将因关税调整而变动，对进口车型销量判断趋于保守[3] - 公司加快进口零部件国产化进程，福特烈马车型已快速推进[4][5] 国产化战略 - 公司正与北美总部讨论更多进口车型和零部件在中国本土生产制造[3] - 国产化决策因素包括出货量和技术难易度，技术简单且本地供应商易找的车型更易国产化[6] - 公司坚持严格的认证流程，即使成熟供应链也需重新测试以确保品质[6][7] 产品与市场表现 - 新福特F-150猛禽和福特烈马复古特别版在2025上海车展首发亮相[3] - 福特烈马国产一年，起售价29万元，主销产品价格39.98万元，消费者偏好高配车型[10] - 中国生产的福特领睿已出口至56个国家，在中东、墨西哥、南美市场表现良好[8] 电动化发展 - 公司注意到中国消费者对硬派越野新能源车型的接受度，计划加速推出新能源"方盒子"产品[9] 改装与用户生态 - 公司官方改装平台"福特纵横购"一年销售额达1亿元，所有改装件均经过工厂适配性检测[12] - 已举办超千场"纵横野"活动，2024年组织车主前往泰国、老挝，2025年第一季度前往尼泊尔[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 立讯精密2024年年报及2025年一季报业绩稳健增长，2025年上半年业绩预告良好，公司在全球关税壁垒外部环境中抗风险能力卓越，未来有望借助汽车智能化、电动化、AI算力发展机遇，在汽车及通信领域成长为行业巨头，当前估值或被低估 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年报告期内公司实现营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%，归母净利润133.66亿元，同比增长22.03%，扣非归母净利润116.94亿元，同比增长14.81% [2][6] - 2025年一季报实现营业收入617.88亿元，同比增长17.90%，归母净利润30.44亿元，同比增长23.17%，扣非归母净利润24.09亿元，同比增长10.36% [2][6] - 2025年上半年归母净利润预告为64.75 - 67.45亿元，同比增长20% - 25%，扣非归母净利润为51.91 - 57.11亿元，同比增长4.67% - 15.15% [2][6] 营收拆分 - 2024年消费电子业务收入2240.94亿元，同比增长13.65%，营收占比83.37%，毛利率9.10%，同比下滑1.5pct [11] - 2024年通信业务收入183.60亿元，同比增长26.29%，营收占比6.83%，毛利率16.40%，同比提升0.6pct [11] - 2024年汽车业务收入137.58亿元，同比增长48.69%，营收占比5.12% [11] - 2024年电脑业务收入90.02亿元，同比增长20.15%，营收占比3.35% [11] - 2024年第一大客户收入占比70.74%，销售额1901.39亿元 [11] 业务发展 - 消费电子业务持续拓展零部件及模组产品矩阵，ODM业务版图拓宽客户矩阵，覆盖多类产品，市场份额扩大 [11] - 通信业务受益于AI应用带来的算力市场数据传输需求，具备零组件及整机能力，技术领先，开拓新业务 [11] - 汽车业务具备多种产品能力，覆盖多家头部车企，2024年9月收购德国线束厂莱尼推动全球化业务布局 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为167.56、205.04、241.23亿元 [11] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别预计为314490、361663、415913百万元等 [17]

领克900产品定位与市场策略 - 领克900于4月28日上市，限时售价28.99万-39.69万元（指导价30.99万-41.69万元），定位大六座SUV细分市场[2] - 该车型标志着领克品牌从"个性性能"向"大众化需求"转型，通过空间舒适性（6.16㎡座舱）和智能化配置（如180°电动旋转二排座椅）再造产品场景[5][6] - 精准锁定六座家用需求，创新设计包括同级独有的尾箱"天地门"结构，满足露营/垂钓场景[7] 技术架构与智能化升级 - 搭载全球首款英伟达Thor芯片辅助驾驶系统（算力700TOPS），提供车位到车位自动驾驶功能[6] - 采用LYNK Flyme Auto智能座舱系统（高通双8295芯片），配备30英寸6K主屏+后排悬浮屏+95英寸AR-HUD多屏互联[6] - 动力系统搭载"史上最强EM-P智能电混"，全系标配4秒级零百加速，支持纯电/增程/混动全模式[10] 品牌战略调整与协同效应 - 极氪与领克完成整合后形成"极氪向上，领克向宽"新定位，领克将覆盖燃油/混动/纯电全技术路线[9] - 借助极氪集团资源快速补齐智能化短板，例如"千里浩瀚"辅助驾驶系统的协同开发[3][10] - 2024年销量目标39万辆，1-3月已售7.2万辆（同比+18.9%），900车型当前订单达4万辆（大定1万辆）[11] 市场竞争与产品迭代 - 对比前作领克09（2021年上市），新车型针对用户反馈优化六座空间不足问题，强化家用属性[5] - 直面国产高端MPV/SUV竞争趋势，通过场景化开发（如MPV级舒适性）创造新需求[2][5] - 计划冲击六座SUV市场前三，1.5T版本已交付，2.0T版本5月陆续开启交付[11]