一、指数表现：普涨反弹，成交量分化 今日 A股三大指数集体高开，延续反弹趋势。截至 收 盘，上证指数上涨 0. 38 %；深证成 指跌 0. 01 %，创业板指 跌 0.09 % 。 市场成交额较前一交易日有所缩量 。 二、板块分化：医药与能源领涨，科技与金融承压 领涨板块 医药板块全线爆发：生物医药、 CRO、创新药等细分领域强势上涨，多瑞医药、诚达药业、 欧康医药等超10只个股涨停， 消息层面传超级病毒 + 政策利好（如医保目录调整提前至 4月 申报 ） + 行业复苏预期驱动资金涌入。 可控核聚变与核电概念异动：中洲特材、兰石重装等核电股涨停，受 "玲龙一号"全球首堆主 泵验收等消息刺激，清洁能源主题热度延续。 黄金与能源股活跃：现货黄金价格创历史新高（ 3135.97美元/盎司），恒星科技、深中华A 等黄金股涨停；油气股因油价上涨（WTI原油涨3%）受益，立新能源、通源石油等表现突 出。 领跌板块 银行股回调：重庆银行、建设银行领跌，市场对利率政策与经济增速放缓的担忧压制银行股估 值。 部分科技题材走弱：市场资金转向更 低位的 医药和能源板块。 三、资金动向：政策驱动与避险需求并存 政策红利主导资金流向 ...

4月首个交易日，A股整体表现强势，沪指小幅走高；港股早盘强势拉升，午后涨幅逐渐收窄。恒生指数收涨0.38%，恒生科技指数涨0.23%。 个股方面，小米集团盘中大幅跳水，一度跌超6%；卫龙美味盘中涨超10%，创出历史新高。 具体来看，沪指盘中强势震荡上扬，深证成指、创业板指午后回落翻绿。截至收盘，沪指涨0.38%报3348.44点，深证成指微涨0.01%报10503.66点，创业板指跌 0.09%报2101.88点，北证50指数涨0.42%，沪深北三市合计成交11531亿元，成交额较昨日减少约900亿元。 场内超3800股飘红，医药板块爆发，创新药、减肥药概念等表现亮眼，诚达药业20%涨停，热景生物大涨超16%股价重返100元上方；可控核聚变概念再度活跃，中 洲特材、合锻智能、海陆重工等均涨停；光刻机概念崛起，凯美特气斩获4连板，新莱应材涨超10%；电力、石油、化工、燃气等资源股集体拉升，和顺石油连续3 日涨停，立新能源、江苏新能斩获两连板；汽车产业链股回落，美晨科技、雪龙集团跌停。 可控核聚变概念活跃 可控核聚变概念今日再度活跃，截至收盘，常辅股份涨超24%，中洲特材20%涨停，国光电气涨近19%，合锻智能、 ...

人形机器人概念板块表现 - 截至4月1日收盘，人形机器人概念下跌0.98%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内42只个股上涨，涨幅居前的有天永智能(4.77%)、华培动力(4.22%)、东港股份(3.72%) [1] - 跌幅居前的个股包括光启技术(-6.96%)、微光股份(-6.40%)、美力科技(-6.24%) [1][4] 资金流动情况 - 人形机器人概念板块获主力资金净流出26.04亿元 [1] - 103只个股获主力资金净流出，其中8只净流出超亿元 [1] - 净流出资金居首的是光启技术(-5.19亿元)，其次为中鼎股份(-2.13亿元)、美力科技(-1.72亿元) [1] - 净流入居前的个股包括上海电气(1.40亿元)、双林股份(8032.45万元)、世运电路(7156.18万元) [1][6] 相关概念板块表现 - 可控核聚变概念涨幅居首(+5.53%)，CRO概念(+4.90%)和重组蛋白(+4.81%)紧随其后 [1] - 智谱AI概念跌幅最大(-1.39%)，减速器(-0.92%)和中国AI 50(-0.87%)也表现不佳 [1] - 创新药(+4.44%)、动物疫苗(+4.09%)和仿制药一致性评价(+4.08%)表现亮眼 [1] 个股资金流动明细 - 主力资金净流出超过5000万元的个股包括岩山科技(-1.42亿元)、三花智控(-1.21亿元)、万马股份(-1.21亿元) [1] - 净流入超过2000万元的个股包括天准科技(1992.73万元)、科达利(2126.86万元)、震裕科技(2156.16万元) [5][6] - 中联重科(2375.20万元)、科大讯飞(2679.18万元)、亿嘉和(2805.71万元)获得较大资金流入 [6]

市场表现 - A股主要指数早盘走高午后回落 沪指涨0.38%报3348点 深证成指跌0.01% 创业板指跌0.09% [1][2] - 全天成交1.15万亿元 较前一交易日缩量905亿元 全市场超3800股上涨 [3] - 科创50涨0.16% 北证50涨0.42% [3] 领涨板块及个股 可控核聚变 - 板块领涨 中洲特材20CM涨停 国光电气涨18.9% 哈焊华通涨13.73% 辰光医疗涨11.47% [4][5] - 合锻智能 海陆重工 兰石重装 旭光电子涨停 天力复合 中国核建 雪人股份 西部超导涨超7% [4][5] 医药 - CRO板块爆发 诚达药业 和元生物 多瑞医药20CM涨停 科兴制药涨14% 睿智医药涨13.11% [6][7] - 新天地涨11.32% 星昊医药涨10.31% 蔚蓝生物 河化股份 润都股份 科伦药业涨停 [6][7][8] - 欧康医药涨29.96% 海昇药业涨14.89% 一品红涨12.75% [8] 电力 - 立新能源 江苏新能 明星电力 银星能源涨停 西昌电力 韶能股份 乐山电力涨超5% [8][9] - 广西能源 拓日新能涨超4% [9] 光刻机 - 新莱应材涨10.41% 凯美特气 旭光电子涨停 富乐德涨9.74% [10] - 海立股份 华亚智能涨超4% [10] 领跌板块及个股 贵金属 - 四川黄金跌3.9% 湖南黄金跌2.97% 山金国际跌2.24% [11] 人形机器人 - 光启技术跌6.96% 微光股份跌6.4% 美力科技跌6.24% 贝斯特跌6.05% [12] 算力 - 大位科技跌6.36% 海南华铁跌5.34% 并行科技跌5.16% [12][13] - 首都在线 浙大网新 浙文互联 朗科科技跌超4% [13] 机构观点 - 中信建投认为A股短期上下空间有限 预计维持震荡整固和行业快速轮动 [13] - 四月关注红利避险和一季报超预期方向 中长期战略乐观 重点科技和顺周期 [13]

市场表现 - 上周五两市主要股指震荡下行 科创50指数跌逾1% 北证50指数跌近2% 沪指跌0.67%报3351.31点 深证成指跌0.57%报10607.33点 创业板指跌0.79%报2128.21点 北证50指数跌1.85% 沪深北三市合计成交11452亿元 较此前一日减少逾700亿元[1] - 行业方面化纤 化工 石油 煤炭 食品饮料 酿酒等板块走低 传媒板块拉升 券商板块上扬 可控核聚变 创新药概念等活跃[1] 银行注资 - 建设银行 中国银行 交通银行 邮储银行拟通过向特定对象发行A股股票募集资金补充核心一级资本 四家银行拟募资总额分别为不超过1050亿元 1650亿元 1200亿元 1300亿元[2][9] - 财政部通过发行5000亿特别国债对大型银行注资 交易对价较现行股价有不同程度溢价 发行对象认购的增发股票自取得股权之日起5年内不得转让[2][9] - 注资后银行资本实力增强 但可能带来EPS摊薄和股息回报率下降 预计被注资银行股价可能受到阶段性影响 但影响股票价格的因素将重回银行经营基本面主导[2] 半导体产业 - SEMICON China在上海举行 汇聚1400余家展商再创历史新高 2024年国内参会展商为847家 2025年增长至1093家 同比增长30%[3] - 全球半导体市场规模2024年增长19%达到6280亿美元 预计2025年实现10%以上增长 2030年达到万亿美元[3] - 半导体上游板块整体国产化率只有不到30% 先进环节国产化率更低 海外对华半导体产业限制持续收紧[3] 黄金市场 - 国际金价持续攀升 3月28日晚现货黄金再创历史新高 日内涨近1%报3086.45美元/盎司 收盘涨0.94%报3084.33美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.88%报3118美元/盎司[4] - 黄金价格上涨主要因海外市场衰退交易与关税恐慌交易 二季度至年中海外市场或持续出现类滞胀交易主线 利好黄金表现[4] - 黄金多头对黄金走向的影响程度达到历史最高水平 但交投规模未达历史最拥挤区间 资金仍有进一步加仓空间[4] 稀土及有色金属 - 缅甸地震可能对临近掸邦地区的锑矿开采和运输造成较大影响 缅甸锑矿2024年产量近0.45万吨 占比全球4.5%[5] - 地震可能对锡矿开采和运输造成影响 刚果(金)锡矿扰动延续 缅甸佤邦锡矿复产仍处筹备期 短期锡矿供应缺口持续扩大[5] - 国内稀土价格仍将稳中偏强运行 缅甸矿供给扰动体现供改效果 供应收缩或催化稀土价格上涨[5] 农业政策 - 到2030年力争累计建成高标准农田13.5亿亩 累计改造提升2.8亿亩 新增高效节水灌溉面积8000万亩[6] - 到2035年力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田 累计改造提升4.55亿亩 新增高效节水灌溉面积1.3亿亩[6] - 因地制宜推进高标准农田建设 统筹开展田土水路林电技管综合治理 新建项目优先开展田块整治 田间灌排体系等基础建设[6] 养老金融 - 持续推动商业养老金融改革 大力发展商业保险年金 鼓励保险机构创设兼具养老风险保障和财富管理功能的商业保险年金新型产品[7] - 稳步推进特定养老储蓄试点业务发展 进一步扩大养老理财产品试点 探索建立多重风险缓释机制[7] - 支持建立投资者养老理财账户 稳妥有序建立养老理财产品转让机制 支持银行保险机构探索创新产品和服务[7] 农机装备 - 农机装备是保障国家粮食安全 建设农业强国的重要支撑 要坚持面向农业需求 聚焦重点领域[8] - 从突破基础技术 完善创新体系 培育优质企业 打造产业集群等方面综合施策 加快标志性产品研制和关键核心技术攻关[8] - 用好用足农机购置与应用补贴 大规模设备更新等政策措施 加强中试验证和熟化应用 促进先进适用农机装备市场推广[8] 科技行业 - 英伟达大陆特供GPU"爆单" 因DeepSeek引发科技圈震动后国内公司开始排队购买服务器本地部署DeepSeek AI模型[10][11] - 腾讯 阿里等头部互联网大厂客户年后追加了H20服务器的大单 将市场需求直接"拉爆"[11]

文章核心观点 文章涵盖金融、科技、工业等多行业动态，包括银行定增、科技公司进展、行业政策及企业业绩与资本运作等信息，还展示市场指数表现、资金流向和行业景气度情况[5][9][18]。 各部分总结 热点事件 - OpenAI推出GPT - 4o图像生成功能，引发全球制作“吉卜力”卡通风格图片潮流[4] - 中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行拟引入财政部战略投资，总额5000亿[5] - 广东亿航通用航空和合肥合翼航空获全球首批民用无人驾驶航空器运营合格证，小鹏飞行汽车工厂预计2026年量产，年产能1万台，山东威海低空经济产业园获25亿专项债[7] - 国务院国资委将对整车央企战略性重组，工信部整治汽车“内卷式”竞争[8] - 智谱关联公司完成股改，或为资本市场铺路[9] - 萝卜快跑将在迪拜部署超1000台全无人驾驶汽车，特斯拉或与阿里合作[10] - 3月28日缅甸中部发生7.9级地震，影响稀土和锡矿供应及四川和云南光伏产业[11] - 星火一号高温超导混合堆项目通过评审，中核集团新一代“人造太阳”装置获运行参数突破[12] 公司动态 - 小米AI眼镜4月可能发布，Al Agent产品“Manus”公布收费方案[13] - 4月锂电产业链排产预计环比增5% - 10%，同比30 - 50%，工程机械市场指数同比增18.28%，环比增20.51%，湘财股份拟换股吸收合并大智慧，国务院研究推动农机装备发展，两办印发高标准农田实施方案，火山引擎探索大模型与音视频融合，国务院听取跨境电商试验区建设汇报[14] 行业业绩预测 |细分领域|公司名称|预计25Q1收入增速|预计25Q1归母利润增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | |创新药|诺诚健华|100%|30%| |创新药|艾迪药业|80%|/| |创新药|新华医疗|0%左右|/| |创新药|澳华内镜|持平或略下滑|/| |创新药|三诺生物|5 - 10%|/| |创新药|海尔生物|5.6 - 6.8亿元(同比下滑)|/| |医疗器械|鱼跃医疗|0% +|下滑| |医疗器械|维力医疗|约15%|约20%| |医疗器械|迈普医学|30% +|30% +| |医疗器械|海泰新光|20 - 30%|20 - 30%| |医疗器械|万孚生物|0%左右|0%左右| |医疗器械|华东医药|5 - 15%|10 - 20%| |医疗器械|人福医药|5 - 10%(宜昌人福)|5 - 10%(宜昌人福)| |医疗器械|图华药小|10 - 15%|10 - 15%| |传统药企|卫信康|/|20 - 30%(扣非)| |传统药企|通化东宝|15 - 20%|/| |传统药企|信立泰|- 5~5%(创新药增长超20%)|/| |传统药企|苑东生物|0%|0%(扣非,不考虑股权激励费用)| |零售及流通|益丰药房|0 - 10%|10 - 15%| |零售及流通|大参林|5 - 10%|15%| |原料药|昂利康|/|1000万 +| |原料药|司太立|/|20% +| |原料药|天宇股份|/|10 - 20%(扣非)| |生命科学上游|奥浦迈|15 - 20%|/| |生命科学上游|百普赛斯|30%左右|20%左右| |生命科学上游|毕得医药|10% +|5% +| |生命科学上游|华润三九|5 - 10%(不考虑天士力并表)|10%(不考虑天士力并表)| |中药|同仁堂|0 - 5%|0 - 10%| |中药|以岭药业|5 - 10%|扣非10%| |中药|东阿阿胶|15%|20 - 30%| |医疗服务|爱尔眼科|10 - 15%|10 - 15%| |医疗服务|华夏眼科|10 - 15%|/| |医疗服务|普瑞眼科|10%左右|/| |医疗服务|通策医疗|10%左右|/| |医疗服务|国际医学|0 - 10%|/|[15] 下月关注展会及事件 |时间|事件|人气龙头| | ---- | ---- | ---- | |4月8 - 10日|第五届中国(武汉)新型电力产业博览会|京能电力、桂冠电力、上海电力| |4月9 - 11日|第十三届中国电子信息博览会 (深圳)|全志科技、恒玄科技、芯原股份| |4月10日|小米生态链Al终端创新研讨会(成都)|瑞芯微、亿道信息、拓普集团| |4月10日|鸡蒙智行“尚界”品牌发布(售价15 - 25万元)|德赛西威、中科创达、伯特利| |4月10 - 12日|第十三届储能国际峰会暨展览会|德业股份、比亚迪、宁德时代| |4月10 - 12日|成都国际无人机技术及设备展览会|光洋股份、万丰奥威、中信海直| |4月10 - 12日|全球6G技术与产业生态大会 (南京)|信维通信、烽火通信、盛路通信| |4月12 - 14日|第18届中国(慈溪) 工业博览会(CXIE)|秦川机床、日发精机、力星股份| |4月13日|全球首个人形机器人半程马拉松(北京亦庄)|柯力传感、绿的谐波、长盛轴承| |4月13 - 18日|第五届中国国际消费品博览会 (海南海口)|中国中免、海南高速、海南发展| |4月14 - 16日|第17届上海国际新能源汽车技术博览会 (EVTECH2025)|东风科技、雪龙集团、纳川股份| |4月16 - 18日|华为全球分析师大会或于4月中旬在深圳举办|神州数码、四川长虹、华丰科技| |4月21 - 23日|第20届中国（南京）国际电池及储能技术展览|宁德时代、赣锋锂业、东方铝业| |4月21 - 26日|第十九届中国国际机床展览会(CIMT2025, 北京)|/| |4月23 - 25日|浙江国际智慧城市与产品展览会(安博会,杭州)|鸡泉物联、新大陆、湖北广电| |4月24 - 26日|长三角国际新能源暨智能网联汽车供应链展览会(宁波)|华阳集团、东风汽车、华域汽车| |4月24 - 26日|第五届厦门国际光储充产业博览会|阳光电源、固德威、盛弘股份| |4月24 - 26日|2025世界机器人大赛 -- 首届具身智能机器人运动会(无锡)|鸣志科技、江苏雷利、奥普特| |4月25日|花旗预计特斯拉人形机器人量产|五洲新春、鸣志科技、双环传动| |4月26 - 27日|第二届全球低空经济论坛春季会 (北京)|光洋股份、万丰奥威、中信海直| |4月30日|上市公司年报&一季报披露完毕|长江电力、中国神华、建设银行| |/|鸿蒙PC4.0商用AI笔记本预计发布|软通动力、润和软件、科蓝软件|[16][17] 行情回顾 - 国内主要指数表现不一，如上证综指近一年涨11.31%，深证成指近一年涨13.53%等；国外指数如标普500近一年涨6.22%，纳斯达克综指近一年涨5.76%等[18] 资金流向 - 当周A股市场主力资金净卖出1154.49亿元，连续第2周净卖出，净卖出前五大行业是计算机、电子、机械设备、通信、国防军工[19] - 北向资金当周成交7995.42亿元，连续第4周成交减少，沪股通成交3873.4235亿元，深股通成交4121.9959亿元[20] - 当周基础化工资金净流入57.82亿元，最受追捧，医药生物、农林牧渔分别净流入38.75亿元和4.02亿元，计算机、电子和机械设备资金净流出规模最大[21] - 当周股票型ETF场内净申购金额110.81亿元，前周为净赎回58.37亿元[23] 行业景气度 - 截至2025 - 03 - 29，纺织服装、建筑装饰、轻工制造行业位于衰退象限，电子、汽车、有色金属行业位于扩张象限，银行行业由衰退进入复苏象限[24] - 化工、电气设备、休闲服务行业景气度提升居前，有色金属、非银金融、通信行业景气度回落居前[25] - 农林牧渔、有色金属、非银金融行业位于“高景气、低估值”象限，化工、银行、计算机行业估值水平偏高，农林牧渔、采掘、食品饮料行业估值水平偏低[26] - 非银金融、通信行业位于“高景气、低动量”象限，纺织服装、建筑装饰、食品饮料行业位于“低景气、高动量”象限，非银金融、通信行业趋势强度由强转弱[27] - 农林牧渔、有色金属、建筑材料行业位于“高景气、低风险”象限[28] - 农林牧渔、化工、有色金属行业位于“高动量、低风险”象限，计算机、机械设备、家用电器行业交易拥挤度偏高，建筑材料、建筑装饰、房地产行业交易拥挤度偏低[29] 要闻 宏观政策 - 中办、国办力争到2035年将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田 - 中国央行防控金融风险 - 国务院常务会议听取跨境电子商务综合试验区建设汇报 - 国办规范城镇水电气暖行业收费 - 美国通胀数据考验降息预期，特朗普关税相关表态，欧盟拟让步，墨西哥、加拿大表态，印度考虑取消进口税[30] 市场热点 - A股北向资金成交连续四周减少，股票型ETF净申购百亿 - 证监会禁止IPO战略配售投资者限售期出借股份，公布《上市公司股东会规则》，拟处罚东旭集团 - 长和暂缓卖港口计划，投保基金评价券商投保状况 - 通威拟引入战投，无永祥股份单独上市计划 - 多家公司公布业绩及分红、回购计划 - 胖东来公布员工收入 - 缅甸地震影响相关行业，马斯克收购推特，Manus公布收费方案[30][31] 行业动态 - 创投圈对人形机器人看法不一 - 低利率银行消费贷或被叫停 - 百度萝卜快跑进入中东市场 - 整车央企将重组，工信部整治汽车竞争 - 中国汽车份额占比高 - 小鹏飞行汽车工厂规划 - 雷军广告报价传闻否认 - 比亚迪新能源汽车优势及车型政策 - 特斯拉与本土企业接触 - 安徽取消住房限制措施[31] 利好公告 - 多家银行召开投资者说明会 - 多家公司签订合作协议、中标项目 - 多家公司业绩增长、扭亏为盈及分红、回购计划[31][32] 利空公告 - 部分公司业务占比低、股价涨幅大、筹划变更、面临退市风险 - 部分公司股东减持、被立案 - 部分公司业绩亏损、下降[32]

文章核心观点 - 4月初关税“风暴”即将落地，中国可能受影响最大但准备充分，二季度国内政策发力方向清晰，关税“风暴”落地后预计A股回暖、港股休整、美股修复，核心资产经营韧性强，左侧布局契机成熟，活跃资金退潮，产业主题需催化，配置延续科技点火、供给侧发力和消费补短板思路 [1] 4月关税“风暴”即将到来 - 4月初市场将面对《美国优先贸易政策》备忘录调查结论，“对等关税”征收方式和范围落地，预计中国面临最高税率、最广范围，受影响最大 [2] - 微观层面中国企业过去几年积极进行多元化全球布局，准备更充分，如截至2023年底Amazon畅销卖家中49%为中国卖家，美国零售行业多元化程度提高，零售商和贸易商让海外供应商完全承担关税成本不现实 [2] - 宏观层面中国不断拓宽非美市场，2024年对美出口占比降至14.6%，只要美国经济不严重衰退牵连全球，加征关税对中国生产商冲击有限 [2] 控供给、保需求 - 今年前两个月财政支出向民生保障方向倾斜，民生相关项目同比+5.6%，基建相关项目同比 -5.6%，基建支出增速2021年以来首次转负，民生支出占比重回上升趋势达46.7%，基建相关支出占比回落至20.2%，政策组合利于企业资本回报率触底回升 [3][4] - 货币政策上中国等合适窗口与美国“同频”，避免政策周期错位引发汇率波动和金融风险，近期央行领导释放“择机”降准降息指引，今年中外部风险积聚或加速中美政策周期“同频”，中国可能迎来2013年以来第四轮总量型内需刺激政策 [4] 关税“风暴”落地后 - 近期海外市场动荡停留在关税担忧和衰退预期交易层面，美国“硬数据”未恶化，“软数据”走弱，海外股票市场反映的是关税冲击和衰退预期交易，非真实衰退交易，预期引导的避险交易在风险事件落地后将结束，海外权益市场有望修复 [6] - 港股明显跑赢A股阶段结束，海外市场预期推动的估值下修减弱港股估值洼地优势，全球资金增配港股进程或减缓，境内机构资金增配港股遇阶段性瓶颈，部分追逐港股的趋势资金可能回流A股，港股“抽血”A股状况有望缓解，两市股票型ETF重新获得净流入 [7][8] 核心资产已体现出极强的经营韧性 - 分析A股“新核心资产30”等5大核心资产组合财务数据，截至2024年三季度仅宁组合净利润率下行但营收拐点初显，A股其他核心资产自2024年二季度后好转，已公布年报的A股公司业绩进一步好转，如新核心资产30中12家公司2024年四季度单季度营收增速为13.9%，较三季度提升5.5个百分点，全A非金融单季度营收增速仅2.7% [9] 活跃资金明显退潮 - 市场交易层面快速降温，A股融资买入额占总成交额比重从2月21日高点的10.8%降至当前的9.0%，样本活跃私募仓位快速下滑，截至2025年3月21日当周录得82.5%，连续两周回落，周环比下降2个百分点 [11] - 产业主题需新催化吸引活跃资金回流，深海经济等小主题和创新药大板块无法显著撬动市场风险偏好，二季度端侧AI、国产算力和AI应用领域最有潜力出催化 [11] 配置上延续科技点火、供给侧发力和消费补短板的思路 - 本轮中国资产行情以AI和创新药为代表的自主创新驱动，坚持“科技点火”方向，增加港股红利底仓控制回撤，年中有宏观层面超预期波动可捕捉消费和顺周期板块弹性，目前美国衰退停留在预期层面，年中“中美同频”前宏观叙事配置机会有限 [12][13] - 建议延续科技领域中 端侧AI+国产算力+军工+锂电+港股创新药 的主线配置，关注供给端出清的铝、钢铁及面板，消费补短板的线下新零售和酒店，从一季报潜在超预期视角关注风电零部件、工程机械等细分环节 [13]

能源终极理想与资本支持 - 可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，因技术壁垒高而长期难以实现，但近年来超导材料、高温超导材料等技术的突破显著加速了研发进展，商业化曙光初现 [9] - 核聚变反应需要将燃料加温至1亿摄氏度以上，通过磁场约束技术实现，托卡马克装置是目前最接近实现聚变能应用的磁约束装置 [10] - 2025年以来，聚变新能、中科院等离子体所等单位密集招标，累计采购项目约46项，3月25日可控核聚变板块指数一度涨超7%，掀起涨停潮 [7] 全球可控核聚变发展历程 - 自上世纪50年代起，美、英、前苏联等国开启可控核聚变技术研究，70年代至2000年前后全球建设多个大型托卡马克装置 [12] - 1985年美苏提出国际热核聚变实验堆计划（ITER），2006年中国加入成为主力 [12] - 国内可控核聚变研究从九十年代起步，建成HT-7、HL-2A、EAST等装置，EAST于2025年1月完成1亿摄氏度1066秒"高质量燃烧" [13] - 国际公认聚变能源开发分为4个节点，部分国家将2050年定为建成核聚变示范型反应堆的关键时间节点 [13][14] 商业化进展与资本投入 - 高温超导磁体技术突破推动托卡马克向小型化、低成本方向发展，截至2024年聚变能产业吸引73亿美元投资 [16] - 2021年美国对聚变能公司投资超25亿美元，中国近两年投资保持在10亿美元上下 [16] - 截至2024年全球私营核聚变公司融资额达71.2亿美元，较2023年增长15%，公司数量从2021年23家激增至2025年近50家 [17] - OpenAI CEO山姆·奥特曼向Helion Energy投资3.75亿美元，该公司声称2028年建成世界首座核聚变发电厂 [17] - 中国国资委将核聚变列为重点未来产业，两大能源国企中国核电和浙能电力拟增资17.5亿元参股中国聚变能源公司 [17] 中国可控核聚变现状与规划 - 中国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越，目前处于工程验证阶段 [19] - 中国自主制定磁约束聚变能源发展路线图，分为3个关键节点：推动CFETR立项并开始建设、2035年完成CFETR建设、2050年前后建成商业聚变示范电站 [21][24] - 截至2024年5月，CRAFT项目总体进度达70%，BEST装置2023年12月开始招标 [22] - 国内商业核聚变公司包括星环聚能、能量奇点、聚变新能等，呈现多元化技术路线竞争格局 [22][23] 产业链与投资机会 - 核聚变产业链分为上游原材料、中游超导磁体及结构件、下游电站运营 [23][27] - 上游覆盖超导材料、有色金属、特种钢材、特种气体等 [23] - 中游超导磁体是关键组成部分，高温超导磁体可将托卡马克体积和成本压缩至1/40，国内布局公司包括西部超导、联创光电 [28] - 第一壁相关结构主要包括包层系统和偏滤器，相关企业涉及东方电气、国光电器、安泰科技等 [29][30] - 以CFETR反应堆系统为例，磁体系统、真空系统、第一壁相关结构占比最高，分别达37%、13%、11% [32] - 可关注高价值量环节（超导磁体）、高弹性（绑定核心项目）、高确定性（不同技术路线难以绕开的环节） [33]

可控核聚变技术进展 - 可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，近期在超导材料、高温超导材料、精密工程等领域取得突破，商业化曙光初现[4] - 磁场约束技术是目前最接近实现聚变能应用的途径，托卡马克装置是主要实现形式[4] - 中国EAST装置在2025年1月完成1亿摄氏度1066秒"高质量燃烧"的世界纪录，2月被法国以1337秒打破[6] - 国际认可的聚变能源发展节点包括能量平衡、氚自持、可利用率、耐辐照能力4个指标，部分国家将2050年定为建成示范型反应堆的关键时间节点[6][7] 商业化进程与投资 - 截至2024年，聚变能产业已吸引73亿美元投资，全球私营核聚变公司融资额达71.2亿美元，相比2023年增长15%[9][10] - 自2021年以来，私营核聚变公司数量从23家激增至2025年的近50家，超半数公司预期2035年前可实现并网发电[10] - OpenAI CEO山姆·奥特曼投资3.75亿美元给Helion Energy，该公司声称将在2028年建成世界首座核聚变发电厂[10] - 中国国资委将核聚变列为重点未来产业，提出"超前布局、梯次培育"，国资加速进入核聚变赛道[10][11] 中国核聚变发展现状 - 中国聚变研究已实现从基础科学向工程实践的重大跨越，目前处于工程验证阶段[13] - 中国聚变工程实验堆（CFETR）项目总体进度已达70%，BEST装置已开始招标[15] - 中国商业核聚变公司包括星环聚能、能量奇点、聚变新能等，形成多元化技术路线竞争格局[15][17] - 国内核聚变产业链初步形成，覆盖上游原材料、中游超导磁体和下游电站运营[17][19][20] 产业链与市场机会 - 高温超导磁体技术突破可将托卡马克体积和成本压缩至1/40，国内布局公司包括西部超导、联创光电等[20] - 第一壁相关结构企业涉及东方电气、国光电器等，偏滤器相关企业包括安泰科技、国光电气等[21] - 预计2030年全球核聚变市场规模达4965.5亿美元，2024-2030年CAGR约7.4%[21] - 磁体系统、真空系统、第一壁相关结构在反应堆系统价值量中占比最高，分别达37%、13%、11%[23] 市场反应 - 3月25日可控核聚变板块大爆发，指数一度涨超7%，掀起涨停潮[1] - 多只相关个股表现强劲，如兰石重装涨停10.07%，海陆重工涨停10.06%，弘讯科技涨停10.02%等[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：可控核聚变行业 - **公司**：联创光电、西部超导、上海超导、国光电器、永鼎股份、合锻智能、海陆重工、华广、核算智能、川湖股份、金达股份、云顶 纪要提到的核心观点和论据 - **行业趋势**：政策端支持显著，核电央企部门成立投资联合体；2025 年投资额同比 2024 年明显增加；多个项目实施，后续还有期待；参与企业准备充分；行业逐渐进入公众视野并迈向商业化，二级市场对部分项目短期投资强度高估，对整体项目持续性和新项目拓展低估；中美博弈下美国计划 2027 年点火、2028 年并网发电，倒逼中国加大投入[2] - **国内重点项目**：中核集团主导的合肥贝斯特项目目标 2027 年建成；南昌混合堆星火一号项目采用氘氚聚变 + 裂变堆技术；高温超导磁体设备以联创光电占比最大[2][6] - **混合堆技术前景**：结合热核聚变与裂变反应，降低对激光功率及纯净分析要求，适合作为过渡方案，有望更快走向商业化，南昌星火一号等项目有望出成果[2][7] - **ITER 项目设备成本占比**：混合堆成本占比约 40%，是占比最大设备；低温超导带材应用重要，西部超导技术领先，上海超导偏向高端，联创光电负责设计制造[2][8] - **核心零部件价值量**：DE&T 偏滤器价值量占比约 10%，国光和永鼎曾是供应商；真空室内压力容器价值量占比约 8%，合锻智能和海陆重工生产；华广生产偏滤器还涉及 DEB 等零部件[2][9] - **企业角色与订单**：联创光电通过股权结构获星火一号大部分订单；核算智能未来承担大型反应堆芯制造任务，预计在成都获约 10 亿人民币订单[2][10][12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年是可控核聚变迈入公众视野并逐步进入商业化第一年，以联创光电为首取得较好涨幅[2][4] - 今年四月召开相关供应商大会，后端智能董事长及聚源新董事长公开调研提供新指引；下半年关注美国聚变堆进展、上海超导上市进程以及戴森、星火一号等大型工程类项目招标情况[13] - 国光电器与成都先驱智能合作参与混合堆项目；川湖股份在战略物资自备和循环利用方面领先；金达股份持有 18%上海超导股权，是高温超导带材重要供应商，这些企业向海外供货[11]