在第十九届上市公司价值评选专家评审会上，南方基金副总裁、基金经理史博从两方面分析了本轮中国 资产价格上涨的驱动因素，同时提示投资者关注潜在市场波动风险。史博认为，海外中长期资金增加对 中国资产的配置比例处于起始阶段，增配空间很大。中国资产值得全球投资者长期重视。 史博表示，从本轮AI对资产价格驱动模型来看，对于资产价格影响很大的变量，除了传统的宏观背 景、消费、投资、进出口等因素外，还有一个很重要的新变量就是科技变化。 史博认为，本轮市场变化最大的是中国资产价格系统性提升。价格提升的宏观大背景是美元资产的变 动，美元贬值带来了多重效果，一方面是黄金等资产的价值提升，同时美元贬值也促进了中国资产价格 的提升。另一方面，低利率的货币环境结合上市公司的分红提升，使得相对于固定收益类投资而言，上 市公司能给投资者带来更多的长期稳定的回报。史博表示，中国资产价格还在提升阶段，中长期信心充 足。但也存在一些隐忧，包括局部估值偏高、科技变化的复杂性、投资者心态等因素。同时还需警惕投 资者风险偏好快速上升的潜在风险。风险偏好有很强的周期性，而且它的变动速度要比基本面的变化速 度快得多。"当投资者风险偏好快速提升的时候，我们需 ...

史博表示，现在感受到市场热度充分，但在不同板块风格之间，呈现出冷热不均的态势。"我们要把眼 光从传统的三驾马车模型驱动宏观经济及股市的角度拓展开来，寻找支持市场长牛的新的驱动力。"史 博预测，AI带来的科技变化、工作和生活方式的变化，在未来几年甚至很长一段时间，对经济增长和 资本市场的影响可能比传统的三驾马车带来的影响更大。 史博表示，从本轮AI对资产价格驱动模型来看，对于资产价格影响很大的变量，除了传统的宏观背 景、消费、投资、进出口等因素外，还有一个很重要的新变量就是科技变化。 在第十九届上市公司价值评选专家评审会上，南方基金副总裁、基金经理史博从两方面分析了本轮中国 资产价格上涨的驱动因素，同时提示投资者关注潜在市场波动风险。史博认为，海外中长期资金增加对 中国资产的配置比例处于起始阶段，增配空间很大。中国资产值得全球投资者长期重视。 史博认为，国内投资便利、可投资的中国资产，过去主要以A股为主。现在环境发生了重大变化，随着 港股通的发展，港股逐步成为了一个国内投资者便利投资的中国资产。史博表示："从中长线来讲，海 外投资者对中国资产的重视刚刚开始，配置角度来讲，尤其海外长期资金也是增配的，而且机构投资 ...

市场整体表现 - 假期前当周市场整体上涨，科创50指数领涨3.06%，创业板指上涨2.75%，上证综指等大盘蓝筹指数涨幅较小为1.43%，仅红利指数小幅下跌 [1] - 从估值看，科创50指数市盈率（PE TTM）最高为192.48，创业板指为46.11，沪深300指数为14.21 [2] - 近一季度科创创业50指数表现最佳，涨幅达66.55% [2] 板块表现 - 有色金属、电力设备及新能源、国防军工板块涨幅居前，周涨幅分别为7.1%、4.24%、3.66% [2][3] - 通信、煤炭、银行板块跌幅居前，周跌幅分别为-0.57%、-0.93%、-1.25% [2][3] - 基础化工、钢铁、房地产板块亦表现较好，周涨幅分别为3.54%、3.18%、2.85% [3] 黄金市场动态 - 现货黄金价格突破4000美元/盎司大关，年内涨幅超52% [4] - 国内黄金品牌价格持续攀升，老凤祥等足金饰品价格涨至1160元/克 [4] - 中国央行连续第11个月增持黄金，9月末黄金储备达7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司 [5] 外汇储备 - 截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5%，连续第22个月站上3.2万亿美元大关 [5] 国际贸易政策 - 美国宣布自11月1日起对中重型卡车进口征收25%关税 [5][6] - 该关税政策受到底特律传统车企的强力游说，实施时间从最初公布的10月1日推迟至11月1日 [6] 交易所动态 - 北交所自2025年10月9日起为存量股票启用920新证券代码，实现全部股票代码切换 [7] - 代码切换不涉及交易规则调整，买卖方式、涨跌幅限制等均保持不变 [7] 海外市场与政策 - 美联储主席鲍威尔将于10月9日发表讲话，市场关注其对政府“停摆”事件的评论 [7][8] - 特朗普政府正利用政府“关门”危机推进第二轮联邦雇员裁减计划，可能加剧美国就业市场恶化风险 [8] - 假期期间纳斯达克金龙指数上涨约3.8%，显示国际资本对中国资产的认同 [9][10] 后市展望与配置建议 - 经历9月震荡整固后，10月市场中枢有望再上台阶，需关注三季报景气线索和“十五五”规划受益行业 [11] - 9月以来盈利预期上修较多的行业集中在科技（游戏、计算机设备等）和先进制造（电池、航空航海装备等）领域 [11] - 军工板块因“十五五”规划受益，当前产业链拥挤度已降至低位，可寻找细分方向布局 [11]

中国资产市场表现 - 中概股在"双节"假期表现出色，纳斯达克中国金龙指数创下8945点的5年新高，年内涨幅达40% [1][6] - 港股恒生指数和恒生科技指数在长假期间创下5年新高 [1][6] - 外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高，年内外资被动型基金累计流入180亿美元，已超去年全年70亿美元的水平 [6] - 多家外资机构看好中国股票，渣打银行维持"超配"评级，高盛指出全球对冲基金在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高 [7] 科技行业 - 科技股成为海外投资者关注重点，国际机构高度关注阿里巴巴、腾讯、百度等科技龙头企业并显著上调其目标价 [1][7] - 高盛将阿里巴巴目标价上调至179美元，花旗将腾讯目标价定为735港元，杰富瑞显著提升百度目标价 [7] - 机构建议投资者采取"哑铃策略"，一端关注AI、高端制造和半导体等成长龙头，另一端聚焦金融、有色金属和医药等高股息蓝筹 [7] 黄金市场 - 国际金价在长假期间表现强劲，纽约期金历史首次突破每盎司4000美元，年内大涨逾50%，伦敦现货黄金价格也首次站上每盎司4000美元 [2] - 国内金饰价格快速上涨，深圳水贝市场金价从9月初每克796元升至10月8日每克926元，长假期间一克黄金上涨38元 [2][3] - 黄金消费市场迎来小高潮，品牌金饰"一口价"产品热销，婚庆金饰作为"刚需"需求旺盛，消费者存在"买涨不买跌"心理 [2][3] - 交易所交易基金资金流入强劲，各国央行持续购金支撑金价，截至9月末中国黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持 [4] - 高盛将2026年底黄金价格预测大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元 [4] 房地产市场 - "金九银十"期间全国多地楼市迎来促销高峰，房企大力促销加速去化，核心城市新房供应量显著增加 [8] - 深圳楼市新政效果明显，罗湖区一新房项目在新政后半个月卖出近20套房，几乎是整个8月的3倍，国庆长假期间售出近10套房 [8] - 开发商采取打折降价、让利换量等方式回流资金，提供折上折、购房券、装修礼包等优惠 [9] - 深圳市场数据显示，10月1日至7日新房签约量环比前一周上涨120%，二手房签约量环比上涨15% [9] - 四季度是楼市交易旺季，开发商为冲刺全年业绩将在优质房源供应和促销政策方面加大力度，预计四季度楼市交易将明显好于三季度 [10] 机器人行业 - 机器人演出热潮带动租赁消费火热，有机器人租赁平台的"国庆中秋档期"设备在8月份就被预定一空 [11][13] - 深圳龙岗的机器人6S店在国庆中秋期间客流量持续处于高位，最低1000元可租机器人一天 [11] - 机器人租赁平台在假期前咨询量较平时"翻倍式增长"，平均每天有近100条咨询 [13] - 机器人租赁价格出现剧烈波动，有产品租赁价格从一天2万元降至目前一天6000元 [14] - 机器人技术能力显著提升，有公司是全球唯一能做到灵巧手四手联弹的企业 [12][13]

货币政策转向与全球流动性 - 美联储于2025年9月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，为自2024年12月以来的首次降息 [1] - 降息增加全球市场流动性并削弱美元汇率吸引力，推动国际资本从美元资产向新兴市场转移 [1] - 国内货币政策方面，5月央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期流动性，同时下调LPR和结构性货币政策工具利率 [7] 人民币资产吸引力提升 - 美元走弱缓解人民币汇率贬值压力，结合国内逆周期调节政策，人民币资产的汇兑风险显著降低 [3] - 中美利差格局边际改善，使中国债券、股票等资产的相对吸引力上升 [3] - 境外投资者持有境内债券、股票的市值占比仅3%至4%，仍有巨大提升空间 [3] - 截至2025年9月，沪深300指数市盈率仅12.93倍，处于历史46%分位，而标普500指数市盈率达22.5倍，纳斯达克指数突破40倍 [3] - 港股估值优势突出，恒生指数市盈率10.48倍，恒生科技指数市盈率约24倍，远低于美股同类指数并处于自身历史低位区间 [5] 国内政策支持与经济基本面 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，在全球主要经济体增长普遍乏力的背景下表现亮眼 [10] - IMF将2025年中国GDP增长预期从4.0%上调至4.8%，核心依据是上半年强于预期的经济表现和净出口的强劲支撑 [10] - 2025年4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中高技术制造业增加值增长10.0%，装备制造业增长9.8% [10] - 服务业中信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长10.4% [10] - 基础设施投资增长5.8%、制造业投资增长8.8%，显示经济增长的内生动力正在增强 [12] - 6月政策加码，通过超长期特别国债、5000亿元服务消费再贷款等工具定向支持重大工程、养老文旅等关键领域 [8] 科技产业与AI浪潮驱动 - 在DeepSeek大模型推动的新一轮人工智能浪潮下，中国资产集体表现抢眼 [12] - 中国市场的AI应用普及速度可能会快于美国，尤其是在消费级市场，创新产品的渗透率更高 [14] - 随着成本下降，AI将在更多行业实现落地，例如自动驾驶的快速渗透将使得激光雷达等技术需求激增 [15] - 中国企业凭借完备的产业链、高性价比在海外市场获得突破，从新能源、电动车到机器人、创新药，优质公司表现持续性好于预期 [12] 资金流向与机构行为 - 国内居民资产配置转移明显，2025年7月居民存款减少1.11万亿元，同期非银存款新增2.1万亿元，显示大量资金从储蓄转向资本市场 [15] - 2025年5月北向资金累计净流入超300亿元，即便在市场震荡期间仍持续加仓 [15] - 年初以来恒生科技指数挂钩的ETF净流入超过70亿美元，带动恒生科技指数年内涨幅超过20% [12] - 国际金融协会报告显示，2025年8月外国投资者向新兴市场净投入近450亿美元，创近一年新高，其中流入中国市场的股票与债券合计净流入约390亿美元 [17] - 保险资金现身近800家A股上市公司的前十大流通股东名单，第二季度险资增持超过280只股票，新建仓股票超过300只 [17] - 近60%的主权财富基金将中国列为优先投资市场，挪威主权基金将中国配置比例从2.1%提升至5.7% [19] 机构观点与市场预期 - 高盛报告指出，中国本土和海外的机构投资者是本轮反弹的关键资金提供方，对冲基金、QFII、国内公募基金和保险公司均积极增加股票仓位 [17] - 高盛预测未来12个月A股和H股分别有8%和3%的上涨空间 [19] - 东方财富证券研报指出，低利率环境下，具备景气支撑的成长板块和利率敏感型行业将持续受益于估值扩张 [5]

全球资本对中国资产的重新定价 - 全球资本热钱正对中国金融资产和优质股权进行全面的、大刀阔斧的重新定价[2] - 全球金融机构和资本大佬意识到对中国的投资严重不足[2] - 资金正在冲破美元的围栏，快速转移到中国，中国金融账户的资本流量历史上首次超过贸易经常账户[9] 中国金融市场的韧性表现 - 尽管在2025年4月初因美国关税言论导致全球金融市场下跌，中国股市仍承受住压力并创下近十年新高[2] - 中国股市走出了2015年之后最荡气回肠的行情[2] 社会安全与稳定成为核心优势 - 中国被描述为地球最宜居的国家，拥有卓越的社会治安，对普通老百姓生活环境最友好[5] - 稳定的社会环境是吸引财富和高价值产业的关键因素，例如苹果和特斯拉将核心产能放在中国[6] - 与美国首都华盛顿“晚上出门可能不会受伤”的治安评价形成鲜明对比[5] 坚实的能源与基础设施保障 - 中国2024年全年发电量历史性突破十万亿千瓦时大关，达到10.086万亿度[6] - 中国发电量比美国、印度、俄罗斯、日本、德国、韩国六国总和还多[7] 庞大的人才基础与科技崛起 - 中国高等教育在学规模达到4763万，毛入学率从不足10%跃升到60.2%[7] - 高校扩招政策为科技领域提供了人才基础，从2010年起中国在各领域展现重大科技成果[7] - 当前在航母、航天、空间站、高铁、AI机器人等高端领域均由年轻人主导[7] 科技与高端制造业的超越 - 资本流入中国的最底层逻辑是中国在科技与高端制造领域已对欧美发达国家形成事实性超越[9] - 这种超越带动优势不断滚雪球式增长[7]

外资态度与资金流向 - 国际投行如高盛、汇丰、瑞银等在2025年初一致唱多中国资产[1] - 北向资金持股市值在2025年第二季度末达到2.29万亿元，较一季度末增长2%[1] - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中5月和6月单月净增持达188亿美元[1] - 海外投资者对非美元资产兴趣上涨，对中国资产的配置意愿提升[1] - 美元持续走弱推动资金流向亚洲市场，流入中国的趋势预计持续[2][6] 政策环境与市场开放 - 证监会于2025年上半年屡次发声，加快推进资本市场对外开放，优化QFII制度及准入管理[4][8] - 政策旨在吸引全球资本投资A股，为市场引入更多“源头活水”[4] - 资本市场改革开放步伐加快，政策红利持续释放，跨境投融资便利度提升[8] 市场流动性与投资者情绪 - A股市场流动性增强，韧性明显，得益于保险、养老金、公募基金等国内资金及亚太地区共同基金的参与[2][4] - 流动性充裕及科技创新加速提振投资者情绪，家庭储蓄释放及机器人等创新板块估值有望重估[4] - A股市场流动性是国内外资金合力的结果，市场兴趣度较去年显著提升[4][6] 长期投资逻辑与市场潜力 - 中国庞大的市场潜力及在全球供应链中的关键地位持续吸引外资维持并深化布局[6] - 长期资金的持续入市是外资看好中国资产的重要逻辑[6] - 资金流动背后反映对中国未来的期待与信任[10]

大摩投资动态 - 摩根士丹利正在积极增持中国资产 [2]

在上述国新办新闻发布会上，李云泽提到，"十四五"以来，重点领域和薄弱环节金融服务质效明显 提升。他列举的几组数据显示，在强化薄弱环节金融支持方面，新冠疫情期间，对17万亿元贷款实施延 期还本付息，惠及经营主体超1000万户。2024年以来，金融监管总局牵头建立支持小微企业融资协调工 作机制，发放贷款22万亿元，切实缓解中小企业资金压力。 "结合我们的一些实践观察，自去年支持小微企业融资协调工作机制建立以来，金融体系在政策引 导下持续强化产品和机制创新。"杨赫告诉中青报·中青网记者，聚焦民营小微企业缺少抵押品、盈利和 纳税较少或不稳定等融资难点痛点，很多金融机构通过建立完善信息共享平台、深入进行实地走访、升 级风险模型等措施，探索构建破解融资难问题的长效可持续机制，在风险可控的前提下，实现小微企业 信用贷款的显著提升。 原标题："十四五"时期金融服务迈上新台阶 "十四五"规划纲要设定的主要指标中，经济增长、全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标进 展符合预期，常住人口城镇化率等8项指标进展超过预期，规划确定的战略任务全面落地……"十四 五"规划即将收官，"高质量完成"是多个行业领域这5年的关键词。 近日，在国 ...

市场整体表现 - 10月2日港股市场大幅上涨，恒生指数收盘上涨1.61%至27287.12点，恒生科技指数收盘上涨3.36%至6682.86点 [2][3][4] - 富时中国A50指数期货盘中最高上涨超过1.2% [2] - 隔夜中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数收涨超过1.4% [2] 半导体板块 - Wind香港半导体指数一度上涨超过10% [4] - 骏码半导体股价上涨28.83%，中芯国际上涨12.38%，宏光半导体和华虹半导体均上涨超过7% [4][5] - 存储芯片市场出现涨价信号，闪迪宣布产品价格上调10%以上，美光科技宣布存储产品价格上涨20%-30%，三星电子计划第四季度将DRAM价格上调15%-30%，NAND价格上调5%-10% [5] - 摩根士丹利预测内存芯片行业将迎来“超级周期” [5] 电气设备与新能源板块 - 电气设备板块表现强劲，信义光能和中国高速传动均上涨9.88%，博雷顿上涨9.48%，阳光能源上涨8.65% [6][7] - 锂电股持续走强，天齐锂业收盘上涨12.93%，赣锋锂业上涨11.45%，宁德时代上涨5.95% [9][10] - 国内储能电芯需求强劲，头部电池企业工厂处于满产状态，部分订单已排至明年年初 [10] - 根据《新型储能规模化建设专项行动方案》，到2027年中国新型储能装机规模将达到1.8亿千瓦以上，预计拉动新增投资约2500亿元 [10] 有色金属板块 - 有色金属板块多股暴涨，中国白银集团收盘上涨30.19%，潼关黄金上涨15.13%，紫金黄金国际上涨14.01% [8] - 美国政府停摆引发避险需求及美联储降息预期推动黄金价格上行，伦敦金现一度逼近3900美元/盎司 [8] 外资对中国资产态度 - 高盛报告指出全球对冲基金上个月在中国境内股票市场的活跃度为近年来最高 [13] - 摩根士丹利数据显示，截至8月底外国多头基金资金流入规模达10亿美元，而去年为流出170亿美元 [13] - 摩根士丹利首席中国股票策略师表示，超过90%的客户愿意增加对中国的敞口，为2021年初以来兴趣最高的一次 [13] - 汇丰调查显示中国股市成为全球机构投资者在新兴市场中的首选，超过一半受访者看好A股市场前景 [13] - 高盛将MSCI新兴市场指数12个月目标位从1370点上调至1480点，意味着约10%的上涨空间，并维持对中国资产的超配立场 [14] - 国家外汇管理局数据显示，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5月和6月净增持规模达188亿美元 [14]