中美经贸谈判 - 美商务部长可能于8月初与中方谈判代表会面 [1] - 中国商务部表示双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通 [1]

中美经贸沟通 - 美商务部长可能于8月初与中方谈判代表会面 [1] - 中国商务部回应表示双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月债市走势或震荡偏多 基本面非重要干扰 逻辑围绕资金价格、财政供给和机构需求演绎 资金面有望宽松 短端利率难大幅突破 市场大概率维持震荡偏多走势 配置可考虑“短信用+长地方债”组合 交易可选择10年期国债活跃券（250011）和30年期国债活跃券（2500002）[4][6][34] 根据相关目录分别进行总结 7月债市，破局的开端 - 上半年经济数据或实现5%以上增长 社融1 - 5月平均增速约8.4% 消费截至5月累计同比增长6.4% 出口1 - 5月平均增速约5.64% 投资累计同比增速维持在4% - 5%区间[4][10] - 7月中美经贸谈判方向可能缓和 但资本市场对关税博弈定价边际减弱 债券市场表现或钝化[13] - 地产数据持续性需进一步跟踪 30大中城市商品房成交面积筑底回升 二手房出售挂牌量和挂牌价指数下降且筑底 房地产市场表现或不干扰7月债市行情[18] - 跨季后货币政策有望支持流动性宽松 7月虽有大税期和地方债供给压力 但央行有工具和空间应对 资金面或维持宽松[4][20] - 7月财政供给可能发力 参考历史数据7月国债和地方债净融资或放量 2025年7月地方新增专项债发行进度或推动财政供给发力[24] - 7月初银行和保险可能有补券需求 6月债市牛陡 银行息差压力仍在 农商行6月净卖出 保险公司二季度净卖出长久期国债 但居民和企业信贷需求弱 机构缺信贷类资产格局难改[4][26] - 7月保险发力空间可能提升 保险产品预定利率最快三季度下调 或促进保费收入提升 保险负债端流入预期提升 但地方债发行提速或限制其对超长期国债配置力度[5][29] - 7月政治局会议可能聚焦经济发展 政策方向难转向 或要求财政货币政策支撑经济稳定发展[31] 重要事项 - 美联储7月降息预期升温 6月24日鲍威尔汇报时未排除提前降息可能 市场降息预期升温[35] - 6月MLF操作开展规模达3000亿元 净投放1180亿元[38] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 6月23 - 27日央行公开市场操作净投放12672亿元 6月30日 - 7月4日预计基础货币到期回笼20275亿元[40] - 临近跨季7天质押式回购利率上行 R007突破1.9% 截至6月27日 R001、R007、DR001、DR007较6月20日收盘分别变化2.06BP、35.72BP、 - 0.21BP和18.93BP[43] 存单利率走势及回购成交情况 - 上周同业存单净融出4112.5亿元 发行规模7265.60亿元 到期规模11378.10亿元 发行最大机构是城商行[48][50] - 发行利率较前一周降低 国有行、股份行、城商行、农商行3月期和1年期同业存单平均发行利率均有下降[51] - 二级市场各期限同业存单收益率整体上升 AAA级1月 - 1年期同业存单收益率均上行 1Y - 3M利差分位数水平为37.58%[54] 债券市场 - 上周地方新增专项债发行规模提升 推动长期地方债净融资提速 国债发行规模减弱 30年期超长期特别国债发行结果较好 市场呈“短下长上”牛陡走势[57] - 截至6月27日 长期国债和长期地方债累计净融资规模分别为17800.00亿元和41668.54亿元 6月地方债净融资环比提升 国债得益于超长期特别国债发行[58] - 上周利率债发行总额8676.40亿元 净融资额8158.18亿元 其中国债发行1110.00亿元 地方债发行6416.40亿元 政金债发行1150.00亿元[59] - 截至上周特殊再融资债已发行1.80万亿元 发行期限以长期及超长期为主 江苏、山东等地区发行规模靠前[60] - 二级市场呈“短下长上”牛陡走势 1 - 30年国债收益率有不同变化 10年国债活跃券与次活跃券利差收窄 期限利差走扩 长期和超长期国地利差走扩[64][72][76] 机构行为跟踪 - 上周杠杆交易规模随资金价格提升下降 现券市场国有行增持5年以内国债力度减弱 农商行补券净买入454亿元 券商和保险增持长期国债 基金增持力度降低 主要交易盘加仓成本在1.64 - 1.65%之间[79][87][91] - 5月银行间市场所有机构杠杆率约118.46% 较4月提升约0.09个百分点 商业银行、证券公司和其他机构杠杆率分别约为110.53%、183.89%和131.06%[79] 高频数据跟踪 - 上周螺纹钢期货结算价格环比下跌0.93% 线材持平 阴极铜上涨1.62% 水泥下跌1.58% 南华玻璃指数上涨3.98% CCFI指数上涨2.00% BDI指数下跌17.13%[100][102] - 上周猪肉批发价环比下跌0.05% 蔬菜批发价上涨1.86% 布伦特原油期货结算价格下跌5.05% WTI原油下跌13.18% 美元兑人民币中间价录得7.16[100][102] 后市展望 - 7月债市走势或震荡偏多 基本面非重要干扰 逻辑围绕资金价格、财政供给和机构需求演绎 资金面有望宽松 短端利率难大幅突破 市场大概率维持震荡偏多走势 配置可考虑“短信用+长地方债”组合 交易可选择10年期国债活跃券（250011）和30年期国债活跃券（2500002）[6][34][103]

中国减持美债动态 - 中国4月减持82亿美元美债，3-4月累计抛售271亿美元[1] - 中国因连续减持跌出美国债主前两名，3月单月减持189亿美元[1] - 中国仍是美国理想的借债国，但减持动作引发美方对债务消化能力的担忧[1] 美国债务市场状况 - 5月美债收益率突破5%，总额超36万亿美元，半年内增长1万亿美元[5] - 穆迪将美国主权信用评级从AAA降至AA1，三大机构全面取消美国3A评级[5] - 美债利息支出占GDP超10%，2024年联邦赤字率超6%，债务率达123%[5] - 外国官方持有美债比例从2014年45%降至2023年28%[5] 国际投资者行为变化 - 澳大利亚国有基金SA将美债持仓降至低配，管理资产约300亿美元[7] - 昆士兰投资公司（管理860亿美元）部分客户减少美债投资[7] - 投资者认为美债收益率无法覆盖财政不确定性和风险溢价[7] 美联储政策动向 - 美联储维持利率不变，拒绝特朗普降息要求[1][7] - 美联储将国债减持额度从每月600亿美元降至250亿美元[5] - 美联储下调美国经济增长预期至1.4%，上调通胀预期至3%[7] 中美经贸谈判进展 - 中美最快三周内举行新一轮谈判，距上次仅隔一周[3] - 美国新谈判目标为要求中国开放商品市场，未提及债务问题[3] - 中国大幅减少对美国农产品和石油的采购，谈判后未恢复[3] 地缘政治因素 - 俄罗斯总统普京建议中国采取平衡贸易顺差手段，被解读为暗示对美让步[3] - 特朗普关税政策全面影响将于7月9日后显现[7] - 俄罗斯希望中美宽松政策以促进美国解除对俄制裁[3]

5月经济情况 - 经济增速5.5%持平4月，供需均边际改善，缺口收窄至2.02%[16][17] - 需求端消费拉动，投资、出口环比放缓，消费贡献2.85%[17] - 供给端服务业生产改善，工业生产放缓，服务业贡献4.1%[17] 消费情况 - 社零同比增速6.4%，商品消费是回升主拉动力，贡献4.62%[21] - 政策驱动型商品销售高速增长，贡献限额以上商品消费增速7.15%[25] - 离境退税政策首月办理笔数同比增116%，拉动社零增速0.58%-0.87%[29] 投资情况 - 固定资产投资增速回落，房地产投资拖累，累计同比-10.7%[32] - 制造业投资增速8.5%，分行业投资增速均边际放缓[47] 经济展望 - 二季度经济增速预计5.2%-5.3%，美关税政策影响持续[3][53] - 三季度美关税政策影响或消退，若9月美联储降息，资本市场迎机会[3][53] 风险提示 - 全球贸易摩擦加剧、海外地缘政治冲突、政策效果不及预期[61]

5月经济情况 - 5月经济增速5.5%持平4月，工业增加值同比5.8%降0.2pct，服务业生产指数同比6.2%升0.2pct[11] - 需求端投资、零售和出口加权同比增速4.08%升0.2pct，消费贡献2.85%升0.54pct[12] - 供给端工业和服务业加权同比增速6.1%升0.1pct，服务业贡献4.1%升0.2pct[12] 消费情况 - 5月社零同比增速6.4%回升1.3pct，商品消费贡献4.62%回升1.19pct[13] - 政策驱动型商品消费增速高，6类商品贡献7.15%升1.59pct[17] - 优化离境退税政策首月退税笔数增116%，销售额增56%，拉动社零0.58%-0.87%[20] 投资情况 - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速3.7%，房地产投资-10.7%降0.4pct[23] - 5月制造业投资增速8.5%降0.3pct，分行业增速均放缓[36] 经济展望 - 二季度经济增速或在5.2%-5.3%，三季度美关税影响减弱或带来投资机会[2][39] - 若90天豁免期后24%关税不免，2025年美对我国加征关税税率达54%，关注7月会议[5][45] 风险提示 - 全球贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧、政策效果不及预期[6][47]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观情绪反复，需关注关税相关进展及国内外经济数据变化，不同品种受宏观因素、供需关系、政策等影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国内因素对股指驱动力不强，基本面偏弱，政策面真空，海外因素主导短期波动，预计无明显利好时股指向上突破可能性低，操作建议观望 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨，国债短期震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] 有色金属 - 银价短期偏弱震荡，铜价走高后有回调风险，铝价偏强运行，氧化铝期货贴水，锌价受库存影响，镍价短期弱势震荡、中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡、中长期供给压力仍存，锡价短期高位震荡，工业硅供给边际改善、需求低位、库存压力大 [1] - 多晶硅矿端价格下降、下游库存高采购不积极，螺纹钢和热卷处于旺季向淡季切换期、成本松动且供需宽松，铁矿石铁水见顶预期、6月供给有增量 [1] - 锰硅短期供需平衡但仓单压力重，硅铁供需双弱价格偏弱，玻璃检修恢复但供给过剩担忧再起、终端需求弱，纯碱价格承压 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配，焦炭同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油若有超预期数据午盘开盘或有跳开行情，菜油中加谈判预期受阻、警惕盘面反弹，国内棉价预计震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑、糖产量料增长，玉米短期预期偏震荡，豆粕整体维持震荡，纸浆需求清淡、下方空间有限 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，生猪期货整体仍呈现稳，原油和燃料油受中美谈判、地缘局势、夏季消费旺季等因素影响 [1] 能源化工 - 沥青成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，苯乙烯基差走弱，PE价格震荡偏强，PVC供应压力上升、盘面震荡偏弱 [1] - LPG供给增加、需求未见增量，可关注6月中旬至月底逢高反套机会，集运欧线强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多、关注套利机会 [1] - 顺丁橡胶高库存弱需求延续，预计价格震荡下行，PTA紧张局面缓解，乙二醇预计继续下行，短纤工厂有检修计划 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一，部分品种有震荡、反弹或下跌趋势，投资者可根据不同品种特点采取相应投资策略 [2] 各品种总结 股指 - 指数下方支撑稳定但上方突破有压力，关税谈判影响短期波动，大金融板块带动股指全面反弹 [2] - 操作建议卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金 [2] 国债 - 中美经贸谈判达成框架共识，期债不确定性弱化，资金利率下行利好期债整体走强，本周若无贸易谈判突发变动或延续震荡偏强，1.6%为10债利率下行阻力位 [2] - 单边策略可适当逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套策略 [2] 贵金属 - 美国通胀增幅不及预期支持美联储提早降息，中东地缘紧张使黄金上涨，黄金短期区间震荡，受宏观地缘消息影响有脉冲式波动可能，白银需关注投机资金流向 [2] - 操作上做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值，多头考虑逢低做多主力合约，预计08合约在1900 - 2200范围震荡 [2] 集运指数（欧线） - EC主力震荡盘整 [2] - 单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度 [2] - 单边操作暂观望，套利关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 铁水高位回落，关注终端需求边际变化，区间震荡参考700 - 745 [2] 焦煤 - 市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货有企稳迹象，预期开始改善 [2] - 短线逢低做多JM2509 [2] 焦炭 - 主流钢厂6月6日第三轮提降落地，干熄焦额外降价20，期货提降走反弹预期 [2] - 短线逢低做多J2509 [2] 硅铁 - 低部震荡，反弹至5300 - 5400试空 [2] 锰硅 - 供应压力仍存，关注成本变动，低部震荡，反弹至5700 - 5800试空 [2] 铜 - 国内现货交投趋弱，美国铜补库持续，主力参考77000 - 80000 [2] 锌 - 矿端复产陆续提供增量，锌价震荡偏弱，主力参考21000 - 23000 [2] 镍 - 午后情绪好转盘面小幅上行，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000 [2] 不锈钢 - 限价部分恢复盘面翻红，基本面矛盾未改，主力参考12400 - 13000 [2] - 待情绪企稳后高空思路为主 [2] 锡 - 供给恢复进度偏缓，宏观情绪回暖，锡价延续上涨 [2] - 建议短期偏多思路对待，短期压力位被突破后关注后续走势 [2] 原油 - 地缘风险有抬升风险，短期油价延续偏强震荡趋势概率较大，WTI上方阻力扩大到[68, 69]，布伦特上端压力在[69, 70]，SC压力位仍在[475, 485] [2] - 套利端关注月差扩张机会 [2] 尿素 - 供应高位而需求未有起色，盘面下行压力未解 [2] - 短期市场仍在磨底，单边观望等待反弹机会，主力合约支撑位调整到1620 - 1640，套利09 - 01反套 [2] PX - 成本端偏强且自身供需面良好，短期PX低位存支撑 [2] - 短期在6400 - 6500存支撑，短多操作；PX9 - 1短期反套为主，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需逐步转弱但成本端偏强，PTA僵持震荡 [2] - TA短期在4500 - 4800区间操作，TA9 - 1逢高反套为主 [2] 短纤 - 工厂减产预期下，短期加工费略有修复，但驱动仍有限 [2] - PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 需求旺季下，瓶片存减产预期，加工费寻底，PR跟随成本波动 [2] - PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙醇 - 短期需求偏弱，但MEG供需结构依然良好，预计MEG区间震荡 [2] - 短期EG09在4200 - 4400区间震荡，关注EG9 - 1逢低正套机会 [2] 苯乙烯 - 短期原料及苯乙烯去库支撑价格，关注中期矛盾 [2] - 短期暂观望，中期关注原料共振机会高空对待 [2] 烧碱 - 供需预期不佳现货回调，近月支撑不足 [2] - 7 - 9正套离场，单边暂观望 [2] PVC - 短期矛盾未进一步激化，宏观扰动加剧，盘面低位盘整 [2] - 短期暂观望，中长线维持高空思路参与 [2] 合成橡胶 - BR跟随商品波动 [2] - BR2507空单持有 [2] LLDPE - 现货价格和基差变动不大，成交中性 [2] PP - 供需双弱，偏弱震荡 [2] - 偏弱震荡，逢高空 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，震荡 [2] 粕类 - 中美贸易磋商中，盘面偏强运行 [2] 生猪 - 天气转热需求疲弱，饲料上涨提振盘面 [2] - 关注13500附近表现 [2] 玉米 - 继续上涨动力减弱，玉米高位震荡 [2] - 短期2380附近震荡 [2] 油脂 - 棕榈油受产量担忧的影响惯性下跌 [2] - 棕榈油短期向下或测试7800支撑 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松 [2] - 反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势 [2] - 反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险 [2] - 07合约反弹短空，空单持有 [2] 苹果 - 销区价格稳定，成交按质议价 [2] - 主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 市场价格弱稳运行 [2] - 短期8900附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行 [2] - 主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 过剩逻辑持续 [2] - 保持反弹高空思路，高位空单持有，月间79正套 [2] 玻璃 - 冷修消息扰动，盘面反复 [2] - 短线观望 [2] 橡胶 - 驱动有限，胶价震荡 [2] - 14000以上反弹空思路 [2] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货上涨，期现逐步收敛，多晶硅期货企稳回升 [2] - 空单谨慎持有或先行平仓 [2] 碳酸锂 - 消息面扰动盘面拉涨，基本面逻辑未改 [2] - 先观察6.2万附近表现 [2]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡走强 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行 [1][7][8] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1][11][15][17] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱01合约空头思路 [1][20][22][25] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][35][36] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕逢低做多，油脂逢高沽空 [1][39][41][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需关注各品种的基本面变化和相关热点事件，谨慎做出投资决策 [5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指：当前股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”格局，谈判利好告一段落，与IM关联较大的科技板块有利好催化，国内股指或震荡运行 [5] - 国债：在资金面持续宽松、传闻买断式逆回购继续询量续作、中美磋商落地的刺激下，市场买入力量增强，债市基本面、资金叠加供给高峰趋于结束三个利好逐渐共振，预计震荡走强，可逢低配置 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢：价格震荡偏强运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主 [7] - 铁矿石：盘面震荡运行，钢厂出口生产和中美谈判对矿价有支持，预计港口库存继续降库，关注690 - 730区间，观望为宜 [7] - 双焦：焦煤和焦炭市场供需格局均延续宽松，短期或延续震荡运行，需关注煤矿库存去化、焦企利润修复和钢材终端需求兑现等情况 [8][10] 有色金属 - 铜：中美经贸磋商未突破但美方乐观，市场预期美国加征关税推动铜流向美国，LME铜库存减少，国内现货消费难提升但社库低位，铜价或高位震荡，建议区间谨慎交易 [11] - 铝：几内亚矿端扰动未冲击当下供应但影响待体现，氧化铝运行产能回升，电解铝运行产能持平，需求走弱，库存去化顽强，232钢铝关税提高，建议加强观望 [13] - 镍：宏观面多空交织，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，不锈钢需求一般，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [14][15] - 锡：5月国内精锡产量环比和同比减少，4月锡精矿进口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，锡矿供需缺口改善，预计价格震荡运行，建议区间交易 [16] - 黄金、白银：美国经济数据有韧性，关税政策引发担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计降息次数增加，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计震荡运行，建议谨慎区间交易 [17] 能源化工 - PVC：需求受地产拖累低迷，出口受限，供应压力大，库存去化尚可，宏观主导，预计盘面偏弱震荡，关注4850一线压力 [20] - 烧碱：利润尚可、开工高位，6月中上旬检修产量下滑，需求氧化铝复产预期转弱，非铝需求淡季，预计震荡偏弱，09中期高空为主，关注2400一线压力 [22] - 苯乙烯：中美会谈和原油因素影响，纯苯进口预期高位，苯乙烯中期有累库预期，供应复产，下游开工偏低，建议反弹高空，关注6900 - 7700区间 [25] - 橡胶：受宏观情绪波动影响胶价反弹，但终端需求疲软，基本面缺乏驱动，预计震荡运行，关注14000一线压力 [26] - 尿素：供应维持高位，农业需求跟进不足，复合肥开工低，工业需求支撑有限，供大于需，预计偏弱运行，关注1650 - 1850区间 [29] - 甲醇：装置产能利用率高，成本端动力煤或走跌，煤制甲醇利润受损，主力下游需求尚可但有检修计划，传统需求支撑不足，库存增加，预计偏弱，关注2180 - 2300区间 [30][31] - 聚烯烃：产能六七月密集投放，检修量边际递减，需求进入淡季，PP库存累库，聚乙烯库存去化弱，预计震荡偏弱，L2509参考6950 - 7100，PP2509参考6850 - 7200 [32][33] - 纯碱：现货弱势，供给上升，下游市场不佳，库存累积，维持01合约空头推荐 [34] 棉纺产业链 - 棉花：据USDA报告，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，近期中美关系升温，预期价格震荡反弹 [35] - 苹果：市场库内货源交易一般，产区套袋农忙，销区走货一般，受瓜类水果冲击，低库存下预计价格高位区间震荡运行 [35] - PTA：受成本端原油下跌和下游聚酯产销下滑影响，装置重启，供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响，建议4650 - 4900区间操作 [36][37] 农业畜牧 - 生猪：6月出栏压力大，体重偏高，消费淡季，供强需弱，猪价上方承压，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [39] - 鸡蛋：短期渠道补库和冷库入库支撑蛋价，但梅雨季节需求转淡，供应充足，中期新开产蛋鸡增多，长期补苗积极性下滑，07限仓观望，08、09逢高做空，10关注逢低多机会 [41] - 玉米：新麦上市施压，玉麦价差缩窄挤占需求，但小麦托市收购和贸易商挺价支撑价格，短期现货偏强，中长期供需边际收紧但替代品限制空间，大方向稳中偏强，07高位震荡，关注7 - 9正套 [43] - 豆粕：美豆中西部降水偏少走势偏强，国内大豆到港增加进入累库周期，油厂开机率上升，中长期成本增加和天气扰动支撑价格，建议逢回调做多 [44][45] - 油脂：棕榈油出口强势但增产季累库趋势不变，豆油面临供应压力但有宏观预期和天气炒作支撑，菜油旧作供需紧张但国内库存高，短期区间震荡，关注油粕比做缩策略 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松，央行运用中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态 [4] - 国内因素对股指驱动力不强，基本面表现偏弱，政策面处于相对真空期，海外因素主导股指短期波动，预计无明显利好时股指向上突破可能性低，操作建议以观望为主 [6] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.36，较前值变动-1.41bp；DR007收盘价1.51，较前值变动-0.63bp；GC001收盘价1.51，较前值变动8.50bp；GC007收盘价1.56，较前值变动1.00bp；SHBOR 3M收盘价1.65，较前值变动-0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动-10.00bp；1年期国债收盘价1.41，较前值变动-0.25bp；5年期国债收盘价1.50，较前值变动0.54bp；10年期国债收盘价1.59，较前值变动0.25bp；10年期美债收盘价4.49，较前值变动-2.00bp [3] - 央行昨日开展1986亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4545亿元逆回购到期，单日净回笼2559亿元 [3] - 本周央行公开市场将有9309亿元逆回购到期，周三至周五分别到期2149亿元、1265亿元、1350亿元 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价3865，较前一日变动-0.51%；IF当月收盘价3841，较前一日变动-0.7%；上证50收盘价2676，较前一日变动-0.39%；IH当月收盘价2660，较前一日变动-0.6%；中证500收盘价5758，较前一日变动-0.82%；IC当月收盘价5718，较前一日变动-0.8%；中证1000收盘价6162，较前一日变动-0.92%；IM当月收盘价6114，较前一日变动-0.9% [5] - IF成交量98975，较前一日变动12.2%；IF持仓量238881，较前一日变动-1.6%；IH成交量26839，较前一日变动28.1%；IH持仓量84465，较前一日变动0.1%；IC成交量86124，较前一日变动12.8%；IC持仓量219085，较前一日变动-0.7%；IM成交量212759，较前一日变动23.5%；IM持仓量338127，较前一日变动4.2% [5] - 昨日沪深两市成交额14154亿，较昨日放量1290亿，行业板块涨少跌多，航运港口、美容护理、游戏板块涨幅居前，半导体、航天航空等板块跌幅居前 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约23.10%，下月合约15.22%，当季合约0.02%，下季合约5.91%；IH升贴水当月合约22.37%，下月合约17.01%，当季合约7.18%，下季合约3.71%；IC升贴水当月合约25.22%，下月合约18.22%，当季合约13.97%，下季合约11.48%；IM升贴水当月合约28.37%，下月合约22.09%，当季合约17.95%，下季合约14.85% [7]