国内金价走势 - 2025年10月16日国内金店黄金价格继续上涨，但涨幅较前一日20元/克有所放缓，基本维持在12元/克左右 [1] - 老庙黄金价格大涨13元/克至1248元/克，成为新的最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格大涨12元/克至1122元/克，仍为最低价金店，当日黄金高低价差为126元/克且持续扩大 [1] - 主要品牌金店如六福黄金、周大福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金报价均为1247元/克，较昨日上涨12元/克 [1][2] - 周生生黄金和老凤祥黄金报价均为1245元/克，分别上涨12元/克和15元/克 [2] - 周六福黄金和菜百黄金报价分别为1171元/克和1170元/克，涨幅分别为11元/克和12元/克 [1][2] 铂金及回收价格 - 当日金店铂金价格小幅上涨，例如周大福铂金饰品价格上涨3元/克至674元/克 [3] - 当日黄金回收价格大幅上涨9.3元/克，不同品牌回收价差较大，老凤祥黄金回收价最高，为964.70元/克，周生生黄金回收价最低，为946.50元/克 [3] 国际金价及市场驱动因素 - 昨日现货黄金保持上行走势，最高涨至4217.90美元/盎司，再创历史新高，最终收报4206.97美元/盎司，涨幅达1.58% [6] - 截至发稿时，现货黄金继续上涨至4229.09美元/盎司，涨幅为0.54% [6] - 金价上涨主要驱动因素包括市场对美联储10月降息预期强化，以及中美贸易紧张局势升温（特朗普威胁终止部分对华贸易）导致市场避险情绪强化 [6] - 地缘政治风险加剧，美国总统特朗普威胁“若哈马斯不遵守停火协议将恢复以色列军事行动”，加剧中东局势不确定性，触发市场对冲突升级的担忧 [6] - 分析师指出，在中美贸易紧张局势下，投资者更倾向于购入黄金对冲股票风险，黄金强劲涨势预计将持续，甚至有望冲击5000美元/盎司 [6] - 晚间将公布美国至10月11日当周初请失业金人数、9月PPI数据以及零售销售月率，预计将对金价造成波动 [6]

黄金价格表现与驱动因素 - 国际现货黄金价格持续攀升并突破历史最高纪录，升至每盎司2180美元附近，盘中一度触及2185美元的历史高点 [1] - 黄金价格上涨受到美联储降息预期、持续的中美贸易紧张局势以及政治不确定性共同推动的避险买盘影响 [1] - 黄金价格上涨亦受到多国央行购金行为、交易所交易基金（ETF）持仓增加以及市场对主要央行降息预期等因素的共同推动 [3] 白银及其他贵金属市场动态 - 白银现货价格在经历剧烈波动后出现明显上扬 [1] - 今年以来，黄金、白银、铂金和钯金四大贵金属均录得可观涨幅 [3] - 伦敦地区曾出现流动性紧张引发全球实物白银购买需求，导致当地现货价格一度显著高于纽约期货市场价格，近期价差虽收窄但仍凸显市场结构性波动风险 [2] 宏观经济与政策背景 - 美国国债收益率近期降至数周以来低点，降低了持有黄金等非生息资产的机会成本 [2] - 美联储主席鲍威尔指出经济评估受政府停摆影响并提及就业市场增长放缓，市场解读为货币政策可能转向宽松的信号 [2] - 中美贸易关系紧张态势持续影响市场情绪，市场对美联储独立性的关注及政府停摆等国内政治因素强化了黄金的避险角色 [2] 贸易政策与市场风险 - 美国政府针对关键矿物开展的"232条款"调查已进入最终阶段，涉及白银、铂金和钯金等金属，引发市场对潜在贸易政策变化的担忧 [2]

美元兑日元汇率驱动因素 - 美元兑日元延续跌势，跌破151.50，美元走弱抵消了风险情绪复苏 [1] - 中美贸易紧张局势升级推动避险需求上升，日元获得多于美元的避险资金流入 [1] - 日本政治局势不稳定，公明党退出联合政府导致首相选举出现变数，原定10月15日的临时国会推迟至10月21日 [1] 汇率前景展望 - 本周美元兑日元或维持震荡区间运行，但如果出现不利于高市早苗竞选首相的消息，汇价可能向利于日元的方向发展 [2] - 当前日元汇率处于相对低位，可能吸引更多避险资金流入，未来几日或推动美元兑日元走低 [1] - 受贸易摩擦影响，欧元继续下跌，而日元维持横盘，印证避险资金流入 [1] 技术分析 - 美元兑日元汇率短期内面临下行风险，关键支撑区域位于周一低点151.40及周五低点151.15附近 [3] - 200小时移动均线151.27和心理关口151.00是市场密切关注的技术支撑位 [3] - 任何反弹走势可能面临阻力，小时图上一目均衡图基准线152.10、云区152.19-22以及100小时均线152.32将构成强劲压制 [3]

黄金价格走势 - 黄金价格在周二触及历史新高后大幅回落，欧洲早盘时段徘徊于约4,100美元的日内低位附近 [1] - 金价回调受到风险偏好回升、投资者获利了结以及美元短线买盘共同推动 [1] 市场动态与驱动因素 - 美国总统特朗普在对华关税问题上态度软化，缓解了贸易冲突担忧，提振了市场乐观情绪和风险偏好 [3] - 上周五特朗普威胁自11月1日起对所有中国商品征收100%关税，标志着中美贸易摩擦升级，此前推高了黄金的避险吸引力 [3] - 俄乌冲突加剧，乌克兰无人机袭击克里米亚，俄军袭击哈尔科夫，地缘政治风险成为黄金刷新纪录高点的重要推手 [4] - 市场已完全计入美联储10月降息25个基点的预期，并认为12月再次降息的概率高达90%，鸽派预期支撑无收益资产黄金的吸引力 [4] 技术面分析 - 黄金过去三周持续沿上升趋势线攀升，突破4,055–4,060美元阻力区并升破4,100美元关口，确认短期看涨格局 [6] - 日线相对强弱指标处于极度超买区域，提示短线需谨慎追高 [6] - 若出现回调，金价有望在4,060–4,055美元区间获得支撑；若跌破可能拖向4,000美元心理关口甚至测试3,985美元附近的趋势线支撑 [6]

比特币价格下跌原因 - 比特币价格下跌，因投资者在美国与中国贸易紧张局势下规避风险资产 [1] - 市场同时关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将发表的讲话 [1] - 美国与中国将于周二开始对对方船只征收新的港口费用 [1] 加密货币市场动态 - 近期加密货币的急剧下跌凸显了市场中风险的迅速解除 [2] - 当前市场仍由自动保证金追缴和分散的流动性所主导 [2]

涉及的行业或公司 * 中美双边贸易及相关政策[1][4] * 稀土行业及相关技术、设备[4] * 锂电池、石墨材料、超硬材料行业[4] * 半导体芯片制造工具及人工智能芯片行业[5] * 飞机零部件及关键软件行业[4][5] 核心观点和论据 * 中美贸易紧张局势意外重现，双方宣布了一系列新措施，但仍有谈判时间和空间[1][4][7] * 原定的APEC峰会期间元首会晤尚未取消[1][7] * 并非所有宣布的措施都立即生效，例如中国对稀土的出口管制于12月1日生效，美国威胁的100%关税于11月1日生效[7] * 具体实施细节尚未最终确定，例如出口管制不等于出口禁令[7] * 全面贸易脱钩已被证明对双方都不利，但误判和局势进一步升级的风险现已显著增加[1][7][9] * 若100%额外关税生效，对中国的增长影响可能是可控的[1][11] * 在4月局势严重升级后，中国对美出口在5月同比下降34.5%，8月仍下降33.1%[11] * 同期中国总出口仍增长11.1%[11] * 美国占中国出口份额从2024年的14.6%缩小至5-8月的10.5%[11] * 理论上的最坏情况（假设没有贸易转移和其他条件不变）可能对GDP造成2.4个百分点的影响[11] * 美国对华软件出口限制可能对特定行业造成干扰，但在宏观层面影响较小[1][11] * 2024年美国对华软件相关出口额较小，为32亿美元，仅占美国对华出口总额的5.8%[11] * 中国在部分领域因多年推动本土化而存在国内替代品[11] 其他重要内容 * 与4月2日美国关税公告相比，当前局势可能有所不同[10] * 焦点可能从关税转向出口管制，技术和出口管制在美国可能获得更多两党支持[10] * 持续的美国政府停摆和美国最高法院对IEEPA关税的裁决可能使谈判复杂化[10] * 未来几周将是双边贸易关系的关键时期，需关注一系列事件[17][18] * 10月20日：中国发布第三季度增长数据[18] * 10月20-23日：中国十九届四中全会讨论十五五规划[18] * 10月31日-11月1日：APEC会议及潜在元首会晤[18] * 11月1日：美国威胁的100%额外关税生效日期[18] * 11月初：美国最高法院对IEEPA关税作出裁决[18] * 11月11日：5月日内瓦会谈达成的关税休战到期日[18]

美股市场风险预警 - 中美贸易紧张关系再度升温 若11月最后期限前未能化解 美股可能面临最多下跌11%的风险 [1] - 市场处于回调临界点 因投资者持仓水平偏高且估值处在高位 [1] - 在悲观情景下 标普500指数可能跌至6027至5800点区间 较上周五收市价下跌8%-11% [1] 市场预期与基本展望 - 上周五(10日)贸易战的升级态势出乎市场共识和该行预料 [1] - 若贸易不确定性或波动性持续至11月初 市场修正幅度可能超出多数预期 [1] - 基本预期是贸易紧张局势一旦缓解 经济将逐步复苏并延续至2026年 [1]

美股市场表现 - 10月13日美股盘前三大股指期货齐涨，道指期货涨0.77%，标普500指数期货涨1.14%，纳指期货涨1.69% [1] - 同日欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.21%，英国富时100指数跌0.06%，法国CAC40指数涨0.23%，欧洲斯托克50指数涨0.54% [2] - 原油价格上涨，WTI原油涨1.26%至59.64美元/桶，布伦特原油涨1.13%至63.44美元/桶 [3] 美股财报季与市场展望 - 美股迎来关键财报周，市场焦点集中于摩根大通、高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗及富国银行这六大银行的第三季度业绩 [5] - 期权市场数据显示，预计标普500成分股在业绩公布后股价平均波动4.7%，预示可能迎来自2022年以来最动荡的财报季 [6] - 当前美股牛市已持续三年，标普500指数自2022年10月12日以来累计上涨83%，市值增加约28万亿美元 [7] 银行业与宏观经济 - 市场预计六大银行第三季度业绩强劲，主要得益于投行业务复苏以及美国经济韧性支撑贷款部门 [5] - 市场波动风险源于特朗普对华加征关税威胁、美国政府停摆以及人工智能股票可能存在的泡沫风险 [6] - 由于政治僵局，市场本周无法获得进口价格、零售销售和初请失业金等关键经济数据的更新 [5] 大宗商品与地缘政治 - 美国国防部计划斥资高达10亿美元采购关键矿产，以强化金属供应安全和战略储备，这是数年来最大规模的储备扩张之一 [8] - 欧佩克维持今明两年全球原油需求增长预期不变，预计2026年市场供应缺口将显著收窄至每日5万桶 [10] - 欧佩克+在9月将日产量提高了63万桶至4305万桶 [10] 科技与人工智能行业 - 甲骨文本周举办AI世界大会，其股价今年累计上涨76%，市值增长约3700亿美元，会议焦点将集中在其云计算业务 [11][12] - 市场关注甲骨文为AI公司出租算力是否牺牲利润，其云业务利润率被报道低于华尔街多数预期 [12] - 三星电子第三季度营业利润预计达10.1万亿韩元（约71.1亿美元），同比增长10%，主要受内存芯片价格上涨和服务器需求激增推动 [14] 企业动态与交易 - 黑石集团同意以10亿英镑（约13亿美元）将其英国仓储资产组合出售给Tritax Big Box REIT，交易部分对价以股权支付，黑石将获得Tritax约9%的股权 [12] - 比特币矿企MARA Holdings以4629万美元收购400枚比特币，使其总持仓量突破5.3万枚 [13] - 甲骨文曾预测其云业务未来三个财年收入将激增700% [12] 投资策略与资产配置 - 华尔街策略师建议，在中美贸易紧张局势下，可将配置重点转向中国股市中估值便宜且具防御性的价值股板块 [9] - 从长期投资视野看，中国科技股以及与人工智能相关的热门中国科技股仍是全球资金重点配置的板块 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球第二大铜矿Grasberg因矿端事故停产，自由港预计需六到八个月恢复生产，2026年产量或比事件前预估低约35%（约27万吨），铜价向上突破逼近历史高位，但中美贸易紧张局势升级致铜价大幅走低；铜长期供需前景乐观，供应端收紧使供需维持紧平衡，印尼Grasberg停产影响或为中长期，铜价长期中枢将抬升；国内市场高铜价使消费减弱，下游点价拿货趋于谨慎，当前国内铜库存低位提供支撑，铜价短期调整后或回稳，中长期维持高位震荡运行，建议前期多仓降低持仓仓位回避短期风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 供给端：自由港印尼矿区泥石流事故致Grasberg矿区2025年四季度铜产销量预计大降，9月国内南方粗铜加工费700元/吨，较上月减150元/吨，进口CIF粗铜加工费85美元/吨，较上月减10美元/吨，截至10月10日铜精矿现货粗炼费为 - 40.70美元/吨维持历史低位；国内铜精矿港口库存50.9万吨，环比增6.04%；9月电解铜产量112.1万吨，同比增11.62%，环比减4.31%，部分冶炼厂检修及废铜政策影响致阳极板供应紧张、企业减产 [5] - 需求端：旺季下游消费恢复有限，铜价高位抑制需求，截至10月9日国内主要精铜杆企业周度开工率降至43.44%，环比降30.34个百分点，同比降16.99个百分点，国庆假期企业放假及节后铜价冲破85000元/吨抑制消费情绪 [5] - 库存：国内铜库存较节前小幅增加，纽铜累库伦铜去库，截至10月10日，上期所铜库存10.97吨，周环比15.42%；截至10月9日，国内铜社会库存16.63万吨，周环比12.14%；截至10月10日，LME铜库存13.94万吨，周环比 - 0.77%，COMEX铜库存33.95短吨，周环比3.81% [6] - 策略建议：铜价受矿端事故和贸易局势影响大幅波动，长期供需前景乐观但短期受贸易紧张影响，建议前期多仓降低持仓仓位回避短期风险 [7] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览：新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金；中国9月官方制造业PMI升至49.8，经济总体产出扩张略有加快；中国央行9月增持4万盎司黄金，连续11个月增持；美国政府10月1日“关门”影响经济数据发布；美国9月ADP就业人数减少3.2万人；美国9月ISM制造业PMI连续七个月收缩，服务业PMI不及预期 [15] - 产业资讯概览：中国有色金属工业协会反对铜冶炼行业“内卷式”竞争；Grasberg铜矿生产中断，高盛下调2025年下半年及2026年全球铜矿供应预估；秘鲁Antamina预计2026年铜产量增至45万吨；南方铜业Tía María铜矿项目10月启动建设；8月智利Codelco铜产量大幅下滑25% [16] 期现市场及持仓情况 - 升贴水：节后首日铜价暴涨，现货交投冷清，下游刚需采购为主，临近周末沪铜现货采购情绪抬升升水企稳；LME铜0 - 3贴水小幅缩窄，纽伦铜价差下降，精废价差较节前小幅走扩 [19] - 内外盘持仓：截至10月10日，沪铜期货持仓量216,115手，较节前增1.05%，周内日均成交量175,142手，环比增18.93%；截至10月3日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓14,672.88手，周环比146.77%；截至9月23日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓43,389张，周环比3.07% [25] 基本面数据 - 供给端：自由港印尼矿区事故影响Grasberg产量，9月国内粗铜加工费下降，铜精矿现货粗炼费维持低位，国内铜精矿港口库存上升，9月电解铜产量受检修和政策影响环比下降 [34] - 下游开工：截至10月9日，国内主要精铜杆企业周度开工率大幅下降；8月铜板带、铜管开工率下降，铜箔开工率上升，锂电铜箔下游需求强劲带动 [37] - 进出口：截至10月10日，电解铜沪伦比值走低，铜现货进口盈亏负值小幅走阔；8月精炼铜、废铜及未锻造的铜及铜材进口数量同比均增加 [41] - 库存：截至10月10日，上期所和国内铜社会库存增加，LME铜去库，COMEX铜库存增加 [48]

文章核心观点 - 在中美贸易紧张局势加剧的背景下，日本电子元件制造商正加速全球供应链重组，以减少对中国生产的依赖并规避潜在的高额关税风险 [2][3] - 多家公司通过将产能转移至印度、越南、墨西哥、欧洲及日本本土等地，旨在建立服务于中国以外市场的独立供应链 [2][3] - 日本电子元件制造商的全球出货量在2024财年创下历史新高，显示出行业在应对地缘政治风险的同时仍保持增长势头 [4] 日本电子元件制造商供应链重组案例 - **田村电机**：计划到2028年3月将其在中国的11个基地（包括销售点）数量削减30%，并在地缘政治风险较低的欧洲和墨西哥推动生产 [2] - **田村电机**：将于11月在东京附近的埼玉县开始量产电流传感器，此类传感器此前仅在中国生产；并于12月将其在中国的一家合资企业出售给当地企业 [2] - **TDK**：将于今年年底在印度北部哈里亚纳邦的新工厂开始批量生产智能手机电池，这是该类零部件首次在中国以外生产，其主要生产基地仍留在中国 [2] - **村田制作所**：计划于2026财年在印度建立首个生产基地，负责多层陶瓷电容器（MLCC）的编带工序，未来将考虑实现MLCC的本地化生产，以建立多条供应链应对中美紧张局势 [3] - **名幸电子**：于今年7月在越南建成一家耗资500亿日元（约合3.27亿美元）的工厂，预计为印度等地的组装厂生产iPhone电路板；其中国生产比例从2018财年的70%降至2024财年的略低于50% [3] 行业背景与数据 - 美国总统特朗普表示将对中国产品加征100%的关税，以应对北京方面宣布的稀土元素出口限制 [2][3] - 美国今年4月宣布将对中国产品加征高达145%的关税，目前税率已降至30%，特朗普还暗示将对此前免征关税的智能手机征收高额关税 [3] - 自特朗普政府上台以来，苹果公司一直在增加在印度的产量，以减少在中国制造的iPhone的比例 [3] - 日本电子信息技术产业协会报告显示，2024财年日本电子元件制造商的全球出货量达到创纪录的4.53万亿日元，较上年增长3%，占全球约30%的市场份额 [4] - 对日本和中国以外的亚洲地区的出口额增长9%，达到9586亿日元，但对中国的出口额仍为最大，达到1.58万亿日元 [4]