债性

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螺丝钉股市牛熊信号板来啦:当前还在低估吗|2025年6月份
银行螺丝钉· 2025-06-04 21:48
文 | 银 行 螺 丝 钉 ( 转 载 请 注 明 出 处 ) 最 近 市 场 涨 涨 跌 跌,进 入 6 月 份,按 照 惯 例,也 更 新 下,2 0 2 5 年 6 月 初 的 螺丝钉股市 牛熊信号板。 这 个 信 号 板 有 定 量 和 定 性 两 部 分 。 长 图 片 后 面,有 详 细 的 牛 熊 信 号 板 相 关 数 据 意 义 的 介 绍 。 ZUIB. IU 2012.12 2000 2012.1.6 2025.6.4 巴菲特指标 100% 80% 72.63% 50% 2022.1.4 2025.6.4 注:80%以下通常代表偏低,市场比较便宜;80%-100%代表正常水平,100%以上代 表偏高,市场比较贵了。 市净率百分位 大盘价值 大盘成长 100% 50% 46.31% 38.85% 0% 2022.1 2015.5 2018.1 2020.1 2025.6.4 小盘价值 一 小盘成长 100% 50% 139.35% 23.03% 0% 2018.1 2020.1 2022.1 2025.6.4 2015.5 市净率百分位:指当前的市净率数据,处于它历史数据里百分之多少的位置 ...
固定收益周报:股债性价比转向债券之后-20250602
华鑫证券· 2025-06-02 18:04
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稳定宏观杠杆率方向未动摇,中国处于边际缩表,资金面大趋势保持中性 [15][16] - 4月物量数据走弱,关注经济边际走弱持续时间,5%名义经济增速是否成中枢待确认 [3][15][18] - 缩表周期股债性价比偏向债券,权益风格偏向权益,长债性价比略优价值类权益资产 [6][22] - 推荐红利指数(仓位40%)、上证50指数(仓位40%)、30年国债ETF(仓位20%) [6][22] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端:4月实体部门负债增速9.0%,预计5月稳定在9.0%附近后重回缩表,年底降至8%附近;金融部门上周资金面收敛 [1][15][16] - 财政政策:上周政府债净减少295亿元,本周计划净增加1283亿元,4月末政府负债增速14.8%,预计5月稳定后下行,年底降至12.5%附近,今年财政政策前置 [2][17] - 货币政策:上周资金成交量降、价格升、期限利差收窄,一年期国债收益率窄幅震荡收至1.46%,预计下沿约1.3%,下调期限利差中枢预估,对应十债、三十年国债收益率下沿分别约1.7%、1.9% [2][17] - 资产端:4月物量数据较3月全面走弱,两会定2025年实际经济增速目标5%左右,名义增速目标4.9%,5%名义增速是否成中枢待确认 [3][15][18] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面收敛,股跌债平,风格成长占优,股债性价比偏向债券,十债收益率下行、一债收益率上行、期限利差收窄,30年国债收益率上行 [5] - 2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动,负债端实体部门负债增速下行,货币配合财政震荡中性;2011年起中国潜在经济增速下行,2016年确认并提出三大政策目标 [20] - 国家资产负债表边际收缩,2023年配置黄金时代开启,金融市场剩余流动性收缩,配置主线为哑铃型策略,股债性价比偏向债券,股票配置红利加成长,债券配置久期加信用下沉 [20] - 目前长债性价比略优价值类权益资产,若权益类价值资产下跌或现介入窗口 [22] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量下跌,上证指数跌0.03%,深证成指跌0.91%,创业板指跌1.4% [29] - 申万一级行业中环保、医药生物等涨幅大,汽车、电力设备等跌幅大 [29] 行业拥挤度和成交量 - 截至5月30日,拥挤度前五为医药生物、计算机等,后五为综合、煤炭等;本周拥挤度增长前五为计算机、医药生物等,下降前五为汽车、有色金属等 [32] - 环保、汽车等拥挤度处于2018年以来较高分位数,房地产、有色金属等处于较低分位数 [32] - 本周全A日均成交量较上周下降,环保、计算机等成交量同比增速高,煤炭、公用事业等涨幅小 [33] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中环保、医药生物等涨幅大,汽车、电力设备等跌幅大 [36] - 截至5月30日,2024年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有石油石化、有色金属等 [37] 行业景气度 - 外需涨跌互现,4月全球制造业PMI回落,5月部分经济体回升,CCFI指数上涨,港口货物吞吐量回升,韩国、越南出口增速有变化 [41] - 内需方面,最新一周二手房价格下跌,数量指标涨跌互现,高速公路货车通行量回落,产能利用率3月升4月降5月小幅回升,汽车成交量高,新房成交低,二手房成交相对高位 [41] 公募市场回顾 - 5月第4周主动公募股基多数跑赢沪深300,10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为1.4%、0.6%、0.2%、 - 0.3%,沪深300周度下跌1.1% [57] - 截至5月30日,主动公募股基资产净值3.4万亿元,较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [57] 行业推荐 - 缩表周期股债性价比偏向权益幅度有限,价值风格占优概率高,红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来特征 [7][63] - 推荐A+H红利组合和A股组合共40只个股,集中在银行、电信等行业 [7][63]
视频丨债券ETF系列(4) :可转债ETF
21世纪经济报道· 2025-05-30 23:32
0:00 在前两期视频中,我们介绍了利率债ETF和信用债ETF。 今天,我们要认识的是这个家族中最特别的成员:可转债ETF! 它不仅继承了债券的稳健基因,还能在行情好的时候,悄悄释放股票的进攻潜力。 为啥会这么厉害?咱们得从"可转债"说起。 可转债是一种兼具"债性"和"股性"的特殊债券。 一句话总结,可转债是一种"进可攻、退可守"的投资品种。 | 证券代码 | 证券简称 | 跟踪指数名称 | 跟踪指数代码 | 電等规模 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | (亿元) | | 511380.5H | 可转债ETF | 中证转债及可交换债 | 931078.CSI | 374.06 | | 511180.SH | 上证可转债ETF | 上证投资级转债及可交换债 | 950041.CSI | 57.99 | (截止日期:4月2日;来源:Wind金融终端) 这两只ETF分别跟踪:中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数。 虽然都是围绕可转债和可交换债打的"组合拳",但两只指数的风格并不完全一样。 "债性"方面,可转债持有到期不转股,就和普通债券一样,能拿回 ...
固定收益周报:华鑫证券-20250525
华鑫证券· 2025-05-25 22:03
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国仍处于边际缩表过程,稳定宏观杠杆率方向不变,4月或成政府和实体部门负债增速年内高点,5月重回缩表 [7][16][17] - 缩表周期下股债性价比趋势性偏向债券,十债收益率已上行至预测区间下沿上方,债券交易价值显现 [7][22] - 推荐红利指数(仓位40%)、上证50指数(仓位40%)、30年国债ETF(仓位20%) [7][22] - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限,价值风格相对占优,推荐A+H红利组合和A股组合,集中在银行、电信等行业 [8][16][62] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端:2025年3月实体部门负债增速8.7%,预计4月反弹至9.0%成年内高点,年底降至8%附近;金融部门上周资金面收敛;政府债上周净增5835亿,预计4月政府负债增速升至14.8%成年内高点,年底降至12.5%附近,今年财政政策前置 [2][3][17] - 货币政策:上周资金成交量降、价格升、期限利差扩,资金面收敛;一年期国债收益率周末收至1.45%,预计下沿约1.3%;十年和一年国债期限利差扩至27基点,下调期限利差中枢预估至40基点,对应十债收益率下沿约1.7%,三十年和十年国债利差中枢预估20基点,对应三十年国债收益率下沿约1.9% [3][18] - 资产端:4月物量数据较3月走弱,关注经济边际走弱持续时间;两会给出2025年全年实际经济增速目标5%左右,名义经济增速目标4.9%,需观察5%左右名义经济增速是否成未来1 - 2年中枢目标 [4][16][19] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面收敛,股债双杀,价值风格占优,债券短端平稳、长端上行,股债性价比偏向股票;十债收益率上行4基点至1.72%,一债收益率稳定在1.45%,期限利差扩至27基点,30年国债收益率上行1基点至1.89% [6][21] - 引入债券ETF、降低权益仓位,宽基轮动策略全周跑赢沪深300指数0.28pct,7月建仓以来累计跑赢6.61pct,最大回撤12.1%(同期沪深300最大回撤15.7%) [6][21] - 预计2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动,负债端实体部门负债增速下行,货币配合财政保持震荡中性;投资收益分配置和交易模式,中国2016年进入国家资产负债表边际收缩状态,2023年配置黄金时代开启,股债性价比偏向债券,配置主线是哑铃型策略 [20] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量下跌,上证指数跌0.6%,深证成指跌0.5%,创业板指跌0.9%;申万一级行业中医药生物、综合等涨幅最大,计算机、机械设备等跌幅最大 [28] 行业拥挤度和成交量 - 截至5月23日,拥挤度前五为电子、汽车等,后五为综合、钢铁等;本周拥挤度增长前五为医药生物、电力设备等,下降前五为机械设备、交通运输等 [31] - 汽车、机械设备等拥挤度处于2018年以来较高分位数,房地产、建筑材料等处于较低分位数 [31] - 本周全A日均成交量1.17万亿元较上周下降,综合、食品饮料等成交量同比增速最高,非银金融、国防军工等涨幅最小 [32] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中医药生物、汽车等涨幅最大,计算机、机械设备等跌幅最大 [36] - 截至2025年5月23日,2024年全年盈利预测较高且当下估值相对历史偏低的行业有保险、石油石化等 [37] 行业景气度 - 外需涨跌互现,4月全球制造业PMI回落,5月主要经济体多数回升,CCFI指数环比涨0.23%,港口货物吞吐量回升,韩国4月出口增速升、5月前20日降,越南出口增速升 [41] - 内需方面,最新一周二手房价格跌,数量指标涨跌互现,高速公路货车通行量回升,3月十行业拟合产能利用率升至高位、4月回落、5月小幅回升,汽车成交量处高位,新房成交处低位,二手房成交处高位,5月18日全国城市二手房挂牌价指数微跌,5月16日生产资料价格指数环比跌0.1% [41] 公募市场回顾 - 5月第3周主动公募股基多数跑赢沪深300,10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为1.8%、1%、0.5%、0%,沪深300周度下跌0.2% [58] - 截至5月23日,主动公募股基资产净值3.4万亿元,较2024Q4的3.66万亿元小幅下降 [58] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限,价值风格相对占优,红利类股票应具备不扩表、盈利好、活下来特征,推荐A+H红利组合和A股组合,集中在银行、电信等行业 [8][62]
公司债ETF(511030)最新规模突破140亿元,国开债券ETF(159651)、国债ETF5至10年(511020)交投活跃,机构:债券或逐步跌出交易机会
搜狐财经· 2025-05-19 09:56
截至2025年5月19日 开盘,公司债ETF(511030)多空胶着,最新报价105.65元。 规模方面,公司债ETF最新规模达140.10亿元,创近1年新高。 份额方面,公司债ETF最新份额达1.33亿份,创近1月新高。 业内人士认为,期资金面是债市交易的核心。2月份及3月份DR001加权平均利率分别为1.88%、1.77%,4月份高关税落地后央行逐步明显转松,DR001走向 1.5%。随着关税大降,经济担忧下降,央行政策重心预计再度转向维稳净息差,我们预计资金面将适度收紧。我们预计未来一两个月DR001加权平均利率缓 慢走向1.7%,1Y同业存单走向1.8%。 本月LPR下调10BP后,预计商业按揭及消费贷利率实质下限仍为3.0%。临近半年末,银行自营释放老券浮盈或明显增多。降准降息已落地,债市利好出 尽,需要耐心等待机会。 同时,华鑫证券表示,一年期国债收益率高于目前政策利率对应的区间下沿,或在中枢位置附近,上行风险不大;但期限利差过于狭窄,十年国债和一年国 债的期限利差收窄至20 个基点附近,已经是2018 年初金融去杠杆结束以来的最低水平,或反映了市场对经济过度悲观的预期。考虑到缩表周期下股债性价 ...
中银量化大类资产跟踪:杠杆资金持续回升,大盘及成长风格占优
中银国际· 2025-05-18 23:36
金融工程 | 证券研究报告 —周报 2025 年 5 月 18 日 杠杆资金持续回升,大盘及成长风格占优 中银量化大类资产跟踪 小盘 vs大盘:小盘风格超额净值及拥挤度持续处于历史低位;大盘风格 拥挤度下降至历史低位。 微盘股 vs基金重仓:近期微盘股拥挤度快速下降至历史低位;基金重仓 拥挤度及超额累计净值处于历史低位。 A 股行情及成交热度 ◼ 本周领涨的行业为国防军工、房地产、纺织服装;领跌的行业为电力设 备及新能源、计算机、综合金融;成交热度最高的行业为家电、纺织服 装、电力设备及新能源。 A 股估值与股债性价比 股票市场概览 ◼ 本周 A 股上涨,港股上涨,美股上涨,其他海外权益市场普遍上涨。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利:成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位;红利风 格拥挤度当前仍处于历史较低位置,近期快速下降。 A 股资金面 机构调研活跃度 ◼ 当前机构调研活跃度历史分位居前的行业为纺织服装、商贸零售、房地 产,居后的行业为食品饮料、医药、电力设备及新能源。 利率市场 ◼ 本周中国国债利率上涨,美国国债利率上涨,中美利差处于历史高位。 汇率市场 ◼ 近一周在岸人民币较美元升值,离岸人民 ...
固定收益周报:债券或逐步跌出交易机会-20250518
华鑫证券· 2025-05-18 16:35
2025 年 05 月 18 日 债券或逐步跌出交易机会——资产配置周报 分析师:罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师:黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《5 月重回缩表——资产配置周 报》2025-05-11 2、《美国经济增速仍高于趋势水平 ——资产配置周报》2025-05-04 3、《静为躁君——资产配置周报》 2025-04-27 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示,2025 年 3 月实体部门负债增 速录得 8.7%,前值 8.4%,符合我们之前的预期。预计 4 月实 体部门负债增速小幅反弹至 9.0%附近,以月末时点数衡量, 形成年内极值高点,5 月转而稳中略降,后续重回缩表。按 照两会公布的财政计划,我们预计年底实体部门负债增速将 下降至 8%附近。金融部门方面,上周资金面边际上继续松 弛。2025 年政府工作报告中明确指出:"使社会融资规模、 货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹 配",这表明,稳定宏观杠杆率的大方向没有任何动摇,中 国仍然处于边际缩 ...
螺丝钉股市牛熊信号板来啦:当前还在低估吗|2025年5月份
银行螺丝钉· 2025-05-07 21:55
市场牛熊信号板分析 定量信号指标 - 2025年5月7日巴菲特指标为72.1%,处于80%以下的较低区域[19][3] - 市净率百分位显示小盘成长风格反弹至138.47%,价值风格估值较低仅30.97%[21][3][4] - 股债性价比达3.34,超过近5年96%时间,显示股票投资价值突出[23][4] - 中证全指市净率在2024年1月和8-9月两次触及5.9星级历史极值,持续时间仅数交易日[15][17] - 2025年5月市场维持在5星级区间,仍处较便宜位置[18][47] 定性信号指标 - 融资余额5250亿元,成交额百分位88.3%,反映市场活跃度回升[26][4][5] - 新股破发率0%,但发行数量从50只降至14只,参考价值下降[28][5][6] - 代表性基金规模较2021年高点缩水50%-60%,显示投资者情绪低迷[32][7] - 新基金发行规模仅为2021年高峰的几十分之一,剔除A500指数基金后仍处冰点[36][9] - 44只基金中22.73%实施限购,单日限额0.5-5000万元不等[11][38] 政策与市场动态 - 2024年9月后连续出台降准、房贷利率下调等12项利好政策[44] - 2024年9-11月A500指数基金规模激增2000亿,创最快增长纪录[36] - 中央汇金通过ETF加仓,2025年4月再获央行增持支持[44] - 2024年1月衍生品爆仓引发中小盘股急跌,带动全市场创估值新低[15]
【广发宏观陈礼清】复盘4月大类资产表现与五一假期最新变化
郭磊宏观茶座· 2025-05-05 19:59
大类资产表现 - 2025年4月大类资产表现为黄金>欧指>日经>中债>纳指>0>科创50>沪深300>道指>恒指>美元>恒生科技>LME铜>原油 [1] - 伦敦金YTD至26.5%,4月收涨6%,收益与夏普比率均位列大类资产之首但下旬冲高回调,金银比破百 [1] - 欧洲STOXX600、日经225指数及纳指收涨,标普收跌,中国资产低开后逐步修复,纳斯达克中国金龙指数月跌0.35%,恒指、上证综指月线分别收跌4.3%、1.7% [1] - 美元指数月度下跌4.4%,人民币先贬后升整体稳健,欧元兑美元升值4.7%至2022年以来高位,日元月环比升值4.6% [1] 宏观交易主线 - 资产价格在一次性计提关税风险后定价"冲回"效应,海外市场上中旬调整下旬修复,国内股市第一周调整后底盘逐步抬升 [2] - "寻找确定性"成为国内股市行业轮动加快的主线,量能维持在1.2万亿级别,结构上偏向红利资产、稳定板块及部分消费领域 [2] - 债券展现出名义增长、流动性的双定价特征,国内债市月初定价关税影响利率集中下移,月末定价政策宽松预期利率继续小幅下移 [2] - 海外金融市场主线混沌,定价线索包括关税缓和预期、美国增长通胀担忧和美元信用担忧 [2] 宏观经济坐标 - 国内4月制造业PMI、服务业PMI、建筑业PMI分别回落至49.0%、50.1%、51.9%,环比降幅超季节性 [3] - 美国一季度通胀调整后GDP折年率录得负增长,消费支出增速降至1.8%,ISM制造业收缩,原料支付价格走高 [3] - 高频模拟预计4月CPI环比回升至-0.01%,同比回落至-0.21%,PPI环比、同比分别为-0.43%、-2.72% [3] - 预计4月工增同比为5.18%,社零同比为5.33%,对应实际GDP月度指数为5.07%,名义GDP为4.00% [3] 权益资产驱动因素 - 前期市场在"风险计提期"出现较集中调整,"冲回期"存在定价偏差,部分行业被"错杀" [4] - 政治局会议后政策有望进入落地期,包括降准、降息、加快广义财政节奏、稳地产、细化消费政策 [4] - 5月2日商务部新闻发言人就中美经贸对话磋商情况答记者问,中方正评估美方关于关税问题谈判的表态 [4] 宏观择时信号 - M1-BCI-PPI择时体系显示2025年5月中旬-6月中旬沪深300择时信号边际改善幅度有所缓和 [5] - 股债性价比择时策略显示4月A股相对债券的赔率空间重回极致性价比 [6] - 红利资产择时模型提示4月中旬至5月中旬中证红利、万得全A仓位分别为55.8%、44.3% [7] - "估值宏观偏离度"框架显示万得全A市盈率TTM为18.51倍,"P/E-名义GDP增速"处于滚动五年+0.71~+0.77倍标准差 [8] 黄金定价 - 黄金高位回调但利率锚下移形成支撑,美债实际利率自4月12日高点2.28%回落34BP至1.94% [11] - 黄金久期回落至3.51,凸性为627.69,显示对实际利率敏感度边际下降 [11] - 若实际利率继续下行10~50BP,黄金基本面匹配空间将维持在3316-3397美元/盎司 [11] 5月市场线索 - 亚洲货币除日元外均对美元明显上涨,可能因资金从美元资产流出及市场预期亚洲出口商减少美元持有 [12] - 中国资产表现积极,纳斯达克中国金龙涨3.7%、恒生科技涨3.1% [12] - 美国非农数据稳定约束降息预期,10年期美债利率上行16BP至4.33%,COMEX黄金调整1.6% [12] - 欧佩克增产背景下原油下跌,铜价上涨,布伦特原油期货、WTI原油期货、LME铜期货环比分别为0.67%、0.27%和2.64% [12]
A股市场快照:宽基指数每日投资动态-20250430
江海证券· 2025-04-30 16:47
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的详细总结: --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称:均线比较因子** - **构建思路**:通过比较指数价格与不同周期均线(MA5/MA10/MA20等)的相对位置,判断短期趋势强度[15] - **具体构建过程**: 计算各宽基指数收盘价与均线的偏离百分比: $$ vsMA = \frac{收盘价 - MA_n}{MA_n} \times 100\% $$ 其中$MA_n$为n日均线值(n=5,10,20等)[15] - **因子评价**:能有效捕捉指数短期超买超卖状态 2. **因子名称:风险溢价因子** - **构建思路**:以十年期国债收益率为无风险利率基准,计算指数超额收益[27][28] - **具体构建过程**: $$ 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率 $$ 统计近1年/5年分位值及波动率带[30] - **因子评价**:中证2000波动率显著高于上证50,反映小盘股风险补偿更高[28] 3. **因子名称:PE-TTM估值因子** - **构建思路**:跟踪滚动市盈率历史分位值判断估值偏离度[36][40] - **具体构建过程**: - 计算当前PE-TTM相对于近5年分布的百分位 - 设置±1倍标准差通道作为阈值参考[41] - **因子评价**:中证500当前分位值81.49%处于危险区间[40] 4. **因子名称:股息率因子** - **构建思路**:通过现金分红回报率捕捉防御性资产特征[45][48] - **具体构建过程**: $$ 股息率 = \frac{年度现金分红总额}{总市值} $$ 结合近5年93.22%分位值判断沪深300高股息属性[50] 5. **因子名称:破净率因子** - **构建思路**:统计市净率<1的个股占比反映市场悲观情绪[51][53] - **具体构建过程**: $$ 破净率 = \frac{破净个股数}{指数成分股总数} \times 100\% $$ 当前上证50破净率28%显著高于创业板指3%[53] --- 因子回测效果 1. **均线比较因子** - 中证2000突破10日均线幅度0.59%,突破20日均线幅度1.24%[15] - 创业板指低于MA60达-8.22%[15] 2. **风险溢价因子** - 中证2000近5年分位值75.63%,超+1倍标准差3.16%[30] - 沪深300风险溢价波动率1.37%低于创业板指2.52%[30] 3. **PE-TTM估值因子** - 中证500当前PE28.26,超+1倍标准差0.47%[41] - 创业板指PE分位值仅19.75%处于历史低位[40] 4. **股息率因子** - 沪深300股息率3.59%,超近1年均值13.85%[50] - 中证全指股息率2.72%接近+2倍标准差阈值[50] 5. **破净率因子** - 上证50破净率28%较近250日低位上升19.93%[15][53] - 中证1000破净率11.2%低于历史均值[53] --- 注:所有因子测试结果均基于2025年4月29日截面数据[11][15][30][41][50]