电影票房表现 - 截至11月30日，《疯狂动物城2》在中国票房已突破19亿元，多个平台预测其未来有望突破40亿元[1] - 该片已打破前作《疯狂动物城》在中国的票房纪录，成为进口动画电影票房冠军，且其中国累计票房已超越北美地区[1] - 2025年中国电影市场动画电影迎来“三连爆”，《疯狂动物城2》是继《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖怪》后第三部票房超过10亿元的动画电影[1] IP衍生品与联名合作 - 《疯狂动物城2》在中国的IP联名数量已超过60个，覆盖潮玩、茶饮、母婴、服饰等多个领域，部分潮玩联名款登顶电商平台人气榜单[1] - 52TOYS推出的“疯狂动物城最佳拍档”系列盲盒，在万达影城渠道上新仅一周便迅速售罄，并冲上抖音商城公仔摆件人气榜及天猫潮玩盲盒热销榜第一位[1][2] - 名创优品与《疯狂动物城2》共有上百款联名新品，覆盖潮玩、美妆、文具等十余个品类，吸引大量影迷到店打卡购买[2] 影院消费与市场趋势 - 根据万达电影数据，《疯狂动物城2》零点场次的卖品点单率达到35%，显示观众在影院场景进行沉浸式消费的意愿增强[1] - 兴趣消费成为市场新趋势，Z世代更愿为“热爱”买单，盲盒、徽章、毛绒挂件等动漫衍生品精准契合其需求，名创优品上线的《哪吒2》《罗小黑战记2》等系列产品也非常受欢迎[2] - 线下潮玩品牌如52TOYS及名创优品门店，已将疯狂动物城IP联名款摆放于入口显眼处，吸引众多消费者前往选购[2] 行业模式与公司战略 - 动画IP在衍生品领域的成功体现了电影变现模式的多元可能，探索电影IP的可持续性或将成为影视公司未来转型方向之一[2] - 在爆款IP衍生品生态中，玩具公司角色更似“共创者”，与IP方共同进行内容共创[3] - 优质IP需要优秀的全产业链运营平台加持，以帮助进一步丰富IP价值并延长IP生命周期[3]

投资评级 - 报告对名创优品的投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 公司三季度收入增长全面提速，战略成效清晰 [4] - 国内业务通过大店策略和精细化运营，同店增长趋势持续向好，复苏势头明确 [4] - 海外业务在高速拓店的同时，同店增长转正，增长质量显著改善，北美等高势能市场表现优异 [4] - TOP TOY作为第二增长曲线，持续贡献爆发式增长 [4] - 尽管对海外直营店等战略性投入导致费用率阶段性上升，但这是为构建长期护城河、提升品牌势能的必要布局 [4] 第三季度财务业绩 - 单Q3实现营收57.97亿元，同比增长28.2%，超出此前指引上限 [2] - 单Q3经调整经营利润10.22亿元，同比增长14.8% [2] - 单Q3经调整净利润7.67亿元，同比增长11.7% [2] - 单Q3经调整净利率为13.2%，同比下降2.0个百分点 [2] - 单Q3毛利率为44.7%，同比微降0.2个百分点，维持高位 [3] 第四季度及全年业绩指引 - 预计Q4收入增速为25%-30% [2] - 预计中国和美国地区同店实现双位数增长 [2] - 预计全年收入同比增长25% [2] - 预计全年经调整经营利润为36.5亿至38.5亿元 [2] 名创优品品牌业务表现 - Q3名创优品品牌收入52.22亿元，同比增长22.9% [2] - 中国内地收入29.09亿元，同比增长19.3%，增速逐季加快 [2] - 国内同店GMV在Q3实现高个位数增长，年初至今同店销售已转为低个位数增长 [2] - 10月份后，国内同店销售增长进一步提速至低双位数 [2] - 海外收入23.12亿元，同比增长27.7% [2] - Q3海外名创同店销售增长改善至低个位数，北美、欧洲等战略市场同店增长依旧优异 [2] - Q3海外净新增门店117家，截至季末海外门店数达3424家 [2] TOP TOY业务表现 - Q3实现收入5.75亿元，同比大幅增长111.4%，再创季度增长记录 [3] - 门店数量季度净增14家，累计达307家 [3] - 凭借其在潮玩赛道强大的市场领导力与增长潜力，收入表现远超此前指引 [3] 费用情况 - Q3销售及分销费用率为24.7%，同比提升2.7个百分点 [3] - Q3一般行政费用率为5.9%，同比提升0.7个百分点 [3] - 销售费用率上行主要由于公司增加对直营门店的投资，尤其是在美国等战略性海外市场 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为22.52亿元、28.15亿元、32.57亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为212.64亿元、249.87亿元、285.78亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为25.1%、17.5%、14.4% [5]

品牌战略升级 - 公司正经历从“大众市场”向“高势能圈层”、从“年轻人爱逛”向“全球家庭消费”的战略跨越 [1] - 品牌凭借“兴趣消费”定位打破传统认知，成为明星及高净值人群主动拥抱的生活方式 [2] - 通过构建“多IP矩阵+多品类好物+沉浸式体验”生态体系，实现品牌破圈与价值升级 [4] IP生态体系构建 - 公司已从“IP联名大佬”迈向“全球领先的IP运营平台”，采用“顶级授权IP+独家自有IP”双轮驱动模式 [4] - 与全球超150个知名IP建立合作，并成功孵化吉福特熊、墩DUN鸡等自有IP，独家签约YOYO、Kumaru、萝卜街等艺术家IP [4] - IP产品超越商品属性，成为连接全球消费者的情感载体与社交符号 [4] 全球化渠道布局 - 集团业务已覆盖全球112个国家和地区，门店数量突破8000家 [5] - 持续进驻纽约时代广场、巴黎香街等世界级高势能商圈，实现从“开店全球”到“扎根地标”的渠道升级 [5] - 战略级店型MINISO LAND在国内核心城市已落地18家，上海全球壹号店开业9个月销售额破亿元人民币，单月销售额破1600万元人民币 [7] 兴趣消费理念 - 公司董事会主席兼首席执行官叶国富于2020年率先提出“兴趣消费”将成为主流，认为消费的目的是开心，商品应提供情绪价值 [11] - “兴趣消费”理念与近期国家政策中“拓展多元兴趣消费供给”的导向不谋而合 [11] - 公司致力于将中国原创IP培育成具有世界影响力的IP，积极参与文化出海 [11]

公司战略定位 - 公司正凭借“兴趣消费”定位打破传统观念，核心驱动力在于IP产品与多品类并重的差异化策略[1] - 公司已从早期的“IP联名大佬”迈向“全球领先的IP运营平台”，构建了“多IP矩阵+多品类好物+沉浸式体验”生态体系[1] - 公司董事会主席兼首席执行官叶国富认为“消费的目的是开心”，商品除实用价值外更应提供情绪价值与生活愉悦[2] 市场与品牌影响 - 公司业务已覆盖全球112个国家和地区，门店数量突破8000家，持续进驻世界级高势能商圈[2] - 公司成功跨越消费圈层，成为连接全球明星、精英家庭与大众消费者的情感纽带与潮流选择[1] - 公司已不仅是大众人气之选，更成为高势能人群主动拥抱的生活方式，如明星家庭与名流人士频繁进店选购IP好物[1] 产品与运营策略 - 公司产品矩阵覆盖美妆、家居、文具、潮玩等数十个品类，以高质价比为本，融合IP设计与实用功能[1] - 公司通过IP生态、产品创新与场景体验的深度融合，让“逛名创”从购物行为进阶为具有文化属性的生活方式[2] - 公司致力于将中国原创IP培育成具有世界影响力的IP，积极参与文化出海、提升国家文化软实力[2]

品牌战略与市场定位转变 - 公司正实现从“大众市场”向“高势能圈层”、从“年轻人爱逛”向“全球家庭消费”的品牌破圈，由顶流明星与名流家庭引领“逛名创”热潮 [1] - 品牌属性转变的核心是构建以“兴趣消费”为中心的“多IP矩阵+多品类好物+沉浸式体验”生态体系 [1] - 公司战略从早期的“IP联名”迈向“全球领先的IP运营平台”，通过“顶级授权IP+独家自有IP”双轮驱动 [1] IP生态体系构建 - 公司与全球超150个知名IP建立合作，并成功孵化出吉福特熊、墩DUN鸡等自有IP，独家签约YOYO、Kumaru、萝卜街等艺术家IP，构建覆盖全年龄段的IP矩阵 [1] - 公司凭借覆盖美妆、家居、文具、潮玩等数十个品类的产品矩阵，以高质价比为本，融合IP设计与实用功能 [1] - 集团董事会主席兼首席执行官叶国富认为“消费的目的是开心”，商品除实用价值外，更应提供情绪价值与生活愉悦，并指出未来将致力于将中国原创IP培育成具有世界影响力的IP [2][2] 全球业务扩张与渠道升级 - 公司业务已覆盖全球112个国家和地区，门店数量突破8000家，持续进驻纽约时代广场、巴黎香街等世界级高势能商圈 [2] - 战略级店型MINISO LAND推动渠道形态向“沉浸式IP乐园”跃迁，国内已在北京、上海、广州等核心城市落地18家 [2] - 上海MINISO LAND全球壹号店开业9个月销售额破亿、单月破1600万元，创下全球门店纪录，海外拓展同步加速，曼谷首店成为当地潮流地标 [2]

股价表现 - 公司股价再涨超5%，截至发稿涨4.85%，报229.2港元，成交额达11.29亿港元 [1] 政策利好 - 国家六部委印发方案，指出要拓展多元兴趣消费供给，积极发展潮服潮玩等兴趣消费产品 [1] - 银河证券认为，对消费行业2026年海外业务的发展持乐观观点，并推荐公司 [1] 海外市场前景 - 浦银国际研报指出，美国11月第一周销售数据再次回到较高增速 [1] - 预计公司在美国市场的销售数据有望在11月感恩节季及12月圣诞季维持较高增长 [1] - 中邮证券认为，第四季度是公司传统销售旺季，万圣节、黑色星期五及圣诞节来临，以欧美为核心的海外市场将迎来强劲的礼品和潮玩消费需求 [1]

公司股价表现 - 泡泡玛特股价延续上涨行情，再度涨超4%并且录得5连升 [1] - 当前股价报228.2港元，总市值达3064亿港元 [1] 行业政策利好 - 工业和信息化部、国家发展改革委等6部门印发实施方案，指出要拓展多元兴趣消费供给 [1] - 方案明确积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品 [1] 机构观点与个股推荐 - 中国银河证券发表报告表示，内地消费行业需要重视十五五规划中消费的中长期目标 [1] - 短期应关注针对2026年消费相关政策 [1] - 该行对消费行业2026年海外业务的发展持乐观观点 [1] - 在消费个股方面，潮玩谷子推荐泡泡玛特 [1]

公司股价表现 - 泡泡玛特股价再涨超5%，截至发稿涨4.85%，报229.2港元，成交额达11.29亿港元 [1] 行业政策支持 - 国家六部委印发方案，指出要拓展多元兴趣消费供给，积极发展潮玩等兴趣消费产品 [1] 机构观点与市场预期 - 银河证券对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点，并推荐泡泡玛特 [1] - 浦银国际指出，美国11月第一周销售数据重回高增速，预计公司在美国市场的销售数据有望在感恩节季及圣诞季维持较高增长 [1] - 中邮证券认为，第四季度是公司传统销售旺季，万圣节、黑色星期五及圣诞节来临，以欧美为核心的海外市场将迎来强劲的礼品和潮玩消费需求 [1]

A股市场表现 - 2023年11月27日上午A股市场整体上行，主要指数不同程度上涨，仅北证50指数微跌 [1][3] - 电子板块领涨并掀起涨停潮，成为市场主要亮点 [1][3][6] - 美容护理、轻工制造、通信、基础化工等板块涨幅居前，而综合、商贸零售、建筑材料等板块领跌 [4] 电子板块领涨详情 - 电子板块内多只个股涨停，其中联得装备（300545）涨20.01%，昀冢科技（688260）涨19.99%，赛微电子（300456）涨18.48% [4] - 其他涨停或接近涨停的电子股包括希荻微（涨11.05%）、恒坤新材（涨10.75%）、春秋电子（涨10.03%）、沃格光电（涨10.02%）、电科芯片（涨10.01%）、惠威科技（涨10.01%）、格林达（涨10.00%）、金安国纪（涨9.99%）、睿能科技（涨9.98%） [4] - 联得装备、昀冢科技实现“20cm”涨停，春秋电子、沃格光电、惠威科技等多股涨停 [6] 新股上市表现 - 新股南特科技（股票代码未提供）于11月27日上市，盘中涨幅一度超过240% [7] 南特科技公司业务 - 南特科技是一家主要从事精密机械零部件研发、生产和销售的高新技术企业 [9] - 公司已形成从模具设计、熔炼铸造到精密加工的全套生产工艺，产品应用于空调压缩机零部件、汽车零部件等领域 [9] - 在空调压缩机零部件领域，公司产品覆盖气缸、轴承、活塞、曲轴等核心零部件，并与美的集团、格力电器、海立股份、松下电器等知名厂商建立了稳定合作关系 [9] - 公司供应的压缩机零部件占美的集团份额约13%，占格力电器份额约30% [9] - 公司已开拓汽车零部件客户，对华粤传动、东莞领峻等客户实现批量供货，产品间接供应于大众、依维柯、五菱等汽车厂商，并对江铃博亚、湖北加倍等公司进行小批量送货或试样 [9] 港股市场表现 - 2023年11月27日上午港股市场整体窄幅震荡，恒生指数围绕26000点整数关口上下波动 [1][10] - 恒生指数成份股泡泡玛特盘中一度大涨超过9% [12] 宏观与行业数据 - 2023年1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [5] - 按企业类型分，1-10月国有控股企业利润总额18490.2亿元同比持平，股份制企业利润总额44328.3亿元增长1.5%，外商及港澳台投资企业利润总额14848.6亿元增长3.5%，私营企业利润总额16995.6亿元增长1.9% [5] - 按行业分，1-10月采矿业利润总额7123.3亿元同比下降27.8%，制造业利润总额45050.3亿元增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额7329.3亿元增长9.5% [5] 政策动态 - 近日，工信部、发改委、商务部、文旅部、央行、市场监管总局联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 [14] - 方案中提到“拓展多元兴趣消费供给，积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品” [14]

A股市场整体表现 - A股市场上午整体上行，主要指数多数上涨，上证指数上涨0.49%至3883.01点，深证成指上涨0.38%至12956.99点，科创50指数上涨0.98%至1327.87点，创业板指上涨0.56%至3061.79点，北证50指数微跌0.09%至1389.77点 [2][5][6] - 行业板块方面，电子板块领涨，美容护理、轻工制造、通信、基础化工等板块涨幅居前，综合、商贸零售、建筑材料等板块领跌 [7] 电子板块涨停潮 - 电子板块掀起涨停潮，联得装备、昀冢科技"20cm"涨停，涨幅分别为20.01%和19.99%，春秋电子、沃格光电、惠威科技等多股涨停，涨幅均超过10% [4][6][7] - 板块内其他涨幅较大的个股包括赛微电子上涨18.48%，希荻微上涨11.05%，恒坤新材上涨10.75%，格林达、金安国纪、睿能科技等涨幅接近10% [7] 工业企业利润数据 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [8] - 分企业类型看，国有控股企业利润总额18490.2亿元同比持平，股份制企业利润总额44328.3亿元增长1.5%，外商及港澳台投资企业利润总额14848.6亿元增长3.5%，私营企业利润总额16995.6亿元增长1.9% [9] - 分行业看，制造业利润总额45050.3亿元增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额7329.3亿元增长9.5%，采矿业利润总额7123.3亿元下降27.8% [9] 新股上市表现 - 新股南特科技上市首日盘中涨幅一度超过240% [10][11] - 公司主要从事精密机械零部件研发、生产和销售，产品应用于空调压缩机零部件和汽车零部件领域，已与美的集团、格力电器等空调压缩机龙头企业建立稳定合作关系 [13] 港股市场表现 - 港股市场上午窄幅震荡，恒生指数围绕26000点关口波动 [3][14] - 恒生指数成份股中泡泡玛特盘中涨幅一度超过9% [16] - 消息面上，六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出拓展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品供给 [18]