监管动态 - 2026年1月13日，因涉及商业航天相关信息发布不准确、不完整，杭萧钢构（600477）和电科数字（600850）被上海证券交易所予以监管警示 [2] - 监管警示指出，两家公司在市场高度关注“商业航天”、“卫星”、“AI应用”等热点概念时，发布信息未能做到审慎、准确、客观，且未充分揭示不确定性风险，可能对投资者决策产生误导 [6][11] 杭萧钢构（600477）具体情况 - 2025年12月31日，杭萧钢构在上证E互动平台回复投资者时提及，公司作为联合体成员中标“箭元中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地（一期）工程总承包项目”，涉及合同金额约为6931.88万元 [6] - 该信息引发市场关注，公司股价多次连续涨停并2次触及股价异常波动 [6] - 经监管督促，公司于2026年1月8日披露公告说明，该项目属于其主营的钢结构业务，涉及合同金额占公司2024年度经审计营业收入的比例不到1%，对公司全年业绩不产生重大影响 [6] - 公司E互动回复内容未能准确反映项目实施工作，也未充分提示合同履约不确定性等风险，信息披露不准确、不完整 [6][7] 电科数字（600850）具体情况 - 2025年12月31日收盘后，电科数字通过上证E互动平台上传的投资者关系活动记录表提到，其子公司柏飞电子在卫星互联网领域提供星载高性能计算等产品，并称AI产品已进入量产阶段 [10] - 相关信息发布后至2026年1月12日，公司股价累计上涨19.37% [10] - 经监管督促，公司于2026年1月13日披露风险提示公告称，其卫星通信产品2025年全年订单约390万元，占整体业务比重不足0.1% [10] - 公司提及的AI产品尚处于小批量交付阶段，2025年订单约1000万元，收入占比较低，对公司业绩无重大影响，未来发展存在不确定性 [10] - 公司披露内容未能准确反映相关产品的发展阶段、销售规模及对公司经营的影响，也未充分提示未来发展的不确定性 [11] 市场背景 - 2026年1月13日，市场热门主线商业航天板块出现内部分化，航天科技、航天发展等多股跌停，而杭萧钢构、巨力索具、三维通信等涨停 [3] - 在此之前，中国卫星、智明达、信科移动等10余家上市公司于1月12日盘后发布了股票交易风险提示或股价异动公告，部分公司强调股价短期涨幅过大，估值严重偏离基本面，存在换手率较高的风险 [3]

文章核心观点 - 上交所对电科数字和杭萧钢构两家上市公司及其时任董事会秘书予以监管警示 因两家公司在涉及“商业航天”等市场热点概念的信息披露中存在不准确、不完整及风险提示不充分的问题 可能对投资者决策产生误导 [1][2][3][9] 监管警示事件概述 - 2026年1月13日晚间 电科数字与杭萧钢构收到上交所监管警示决定书 [2] - 两家公司均因在“商业航天”等相关概念的信息发布上存在问题 被认定可能误导投资者 [2] - 商业航天板块是2026年初A股市场最亮眼主线 截至1月12日 万得商业航天主题指数累计涨幅超过33% 但在监管警示发布后 1月13日该概念板块指数跌超5% [2] 电科数字具体违规情况 - 2025年12月31日 公司通过上证E互动平台发布《投资者关系活动记录表》 提及子公司柏飞电子在卫星互联网领域提供星载高性能计算等产品 并称AI产品已进入量产阶段 [4] - 相关信息发布后至2026年1月12日 公司股价累计上涨19.37% [4] - 经监管督促 公司于2026年1月13日发布风险提示公告澄清：其卫星通信产品2025年全年订单约390万元 占整体业务比重不足0.1% 提及的AI产品处于小批量交付阶段 2025年订单约1000万元 收入占比较低 对公司业绩无重大影响 [4] - 上交所认为公司披露内容未能准确反映相关产品的发展阶段、销售规模及对公司经营的影响 且未充分提示不确定性风险 [5] - 2026年1月13日 电科数字股价下跌近7% [7] 杭萧钢构具体违规情况 - 2025年12月31日 公司在上证E互动平台回复投资者时提及 作为联合体成员中标“箭元中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地（一期）工程总承包项目” 公司涉及合同价约为6931.88万元 [9] - 该信息引发市场关注 截至2026年1月13日 公司股价多次连续涨停并2次触及股价异常波动 [9] - 经监管督促 公司于2026年1月8日披露说明公告称 该项目属于公司主营的日常经营行为 涉及合同金额占公司2024年度经审计营业收入的比例不到1% 对公司全年业绩不产生重大影响 [9] - 上交所认为公司E互动回复未能准确反映项目具体实施工作 也未充分提示对经营业绩的实际影响及合同履约不确定性 [10] - 2026年1月13日 杭萧钢构股价再次涨停 已连续4个交易日涨停 2026年以来股价累计涨近50% [13] - 同日晚间 公司发布股价异动公告 明确表示截至公告披露日 公司不存在“商业航天”业务 [14] 监管结论与措施 - 上交所依据相关规定 对电科数字及时任董事会秘书侯志平予以监管警示 [6] - 上交所依据相关规定 对杭萧钢构及时任董事会秘书姚剑峰予以监管警示 [11]

市场整体表现 - A股市场近期表现强劲，主要指数录得“17连阳” [1][12] - 全市成交额达到3.64万亿元，刷新了2024年10月8日创下的34549.33亿元的历史纪录 [1][12] - 市场呈现普涨格局，超过4100只个股上涨 [1][12] 资金入市情绪与结构 - 个人与机构资金入市情绪均高涨，入市速度很快 [1][12] - 股票型基金出现加仓，但加仓结构与过去相比存在区别 [2][13] 散户资金流向 - 散户入市情绪高涨，与两融资金及成交量上升趋势一致 [3][14] - 散户资金明显流向赛道型基金，尤其是一些新兴或之前非主流的赛道，如脑机接口、卫星等 [3][14] - 部分赛道基金规模急剧膨胀，例如有基金规模从约5000万元快速上升至5亿元，主要由散户买入 [3][14] - 永赢高端装备智选基金规模据称已突破200亿元，而其去年三季度末规模仅为十几亿元 [3][14] - 德邦稳盈增长基金据称单日流入超100亿元，且资金主要来自互联网渠道 [3][14] 基金净值表现 - 德邦稳盈增长基金单日预估净值增长曾测算为15%，但实际披露净值仅增长8% [4][5][15][16] - 西部利得科技创新基金单日涨幅超过14%，位列当日基金净值涨幅榜首 [6][17] 机构观点与操作 - 根据近期调研，机构普遍认为AI应用迎来核心窗口期，是类似2014-2015年“互联网+”的主线行情，并预计今年上半年将成为核心主线赛道 [7][18][19] - 机构资金反应相对滞后，但已开启加仓模式 [7][19] - 保险资金正在加仓，主力是中小型保险公司，其因去年底偿付能力压力被迫降低仓位后，于年初进行快速补仓 [7][19] - 补仓方向以赛道型成长基金为主，同时也包括宽基、量化及指数基金 [7][19] 行情驱动逻辑与预期 - 市场对“春季躁动”行情已形成一致预期 [8][20] - 资金急于在年初进场的主要逻辑是规避即将在1月底发布的上市公司四季度业绩预告可能带来的利空冲击 [9][21] - 市场原预期行情可能持续一个季度，但因近期上涨过快，越来越多观点认为行情的“安全时间”可能仅能持续至春节前，最晚需在1月底业绩预告发布前离场 [10][21]

市场整体表现 - 2025年至2026年A股市场表现强劲，上证指数创下连阳记录，表现超越2015年大牛市 [1] - 航天卫星、有色金属、脑机接口三大板块成为市场焦点，推动A股全面上涨 [1] 卫星产业 - 卫星产业ETF（159218）成为年内商业航天板块首个净值翻倍的基金 [1] - 国际电信联盟（ITU）收到新增20.3万颗卫星的申请，涉及14个卫星星座 [4] - 根据规定，新申请需在7年内发射首颗卫星，并在第9年、第12年和第14年分别完成总申报数量的10%、50%和100%部署 [4] - 基于此规则，2026年的卫星发射数量极有可能在2025年的基础上实现翻倍 [4] - 资金猛烈追逐卫星产业ETF（159218），因其标的指数在卫星制造与发射环节的含量最高，确定性最强 [4] 有色金属产业 - 有色矿业ETF招商（159690）在2025年涨幅直接翻倍 [2] - 美元信用被削弱，全球正在重估黄金的价值 [5] - 铜是电动车、AI数据中心和电网的关键材料，需求明确可见 [5] - 稀土是高端制造和国防的战略筹码 [5] - 有色金属矿业被视为AI科技时代的“维生素”，在2026年极有可能迎来新一轮大牛市 [5] 脑机接口产业 - “十五五”规划将脑机接口列入未来产业 [6] - Neuralink官宣2026年量产，国内“独角兽”公司获得20亿融资 [6] - 国产“三全”脑机接口临床试验成功，产业、政策与技术端同步催化，吸引资金关注 [6] - 当前脑机接口技术最成熟、最迫切的应用场景是医疗康复，帮助脊髓损伤、中风患者恢复功能，而非增强正常人 [8] - 技术产业化的关键突破在于“定价”和进入支付体系，近期中国地方医保局为脑机接口手术明确收费标准是重要进展 [8] - 投资脑机接口的务实选择是聚焦其当前唯一成熟的落地领域——高端医疗器械 [8] 医疗器械产业 - 医疗器械指数ETF（159898）单日净流入和规模齐创新高 [2] - 医疗器械行业正迎来政策周期（集采缓和）与创新周期（脑机接口等）的共振 [8] - 资金持续流入医疗器械指数ETF（159898），市场方向明确 [8]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年12月31日13:33，航空航天ETF天弘(159241)直线拉升强势反包，盘中换手率达14.41%，成交额达8958.78万元，市场交投活跃 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨2.58%，成分股广联航空上涨10.99%，航天电子上涨10.01%，中国卫星上涨10.00%，航天晨光、航发科技等个股跟涨 [1] - 截至12月30日，该ETF近2周规模增长1923.00万元，实现显著增长 [1] 产品结构与主题契合度 - 航空航天ETF天弘(159241)跟踪国证航天指数，可实现“军工+卫星”双轮驱动 [1] - 在申万一级行业分类中，其国防军工权重占比高达98.2%，是全市场最“纯”军工指数 [1] - 该指数与低空经济、卫星互联网、商业航天等热门主题高度契合，与申万二级行业的“航空装备+航天装备”权重合计超68% [1] - 该指数与军民融合含量高达76.55%，与大飞机和低空经济的含量也均超50% [1] 2025年中国航天核心发射任务 - 中国航天科技集团全年完成73次宇航发射任务，创历史新高 [2] - 长征七号改运载火箭年度实施6次发射，12月31日成功发射，以7吨载荷创下该型火箭发射最重高轨载荷纪录 [2] - 全年完成87次航天发射，其中民营商业火箭企业执行23次任务 [3] - 东方空间引力一号遥二火箭、星河动力谷神星一号遥十五火箭均成功发射 [3] - 长征十二号甲遥一、力箭一号遥九等火箭顺利完成飞行试验，推动商业发射阵地常态化运营 [3] 空间站运输、载人发射与复用技术 - 7月15日，天舟九号货运飞船以3小时快速交会对接模式对接空间站，上行物资6.5吨创装载重量新高 [3] - 10月31日，神舟二十一号载人飞船发射升空，航天员乘组顺利进驻空间站 [3] - 蓝箭航天朱雀三号完成重复使用火箭首飞试验，二级成功进入预定轨道 [3] - 我国已开展10次以上垂直起降回收试验，拥有多样化回收方案 [3] 载人航天与重大工程进展 - 全年完成4次载人航天发射任务 [4] - 神舟十九号乘组在轨完成3次出舱活动，创造单次出舱9小时的世界纪录 [4] - 神舟二十号乘组在轨驻留204天，刷新中国航天员单个乘组在轨时长纪录 [4] - 6月梦舟载人飞船零高度逃逸试验成功，8月揽月月面着陆器着陆起飞综合验证完成 [6] - 长征十号系列运载火箭两次系留点火试验顺利实施，为2030年前载人登月奠定基础 [6] 产业生态与资本动态 - 长征十二号甲遥一运载火箭飞行试验取得基本成功，东方空间引力一号等新型火箭稳步推进 [3] - 蓝箭航天、中科宇航等企业完成IPO辅导，科创板政策支持为商业航天注入资本动力 [3] - 国家航天局已于近期设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构 [7] 全球航天关键突破 - 2025年SpaceX全年累计完成170次发射任务，创下公司及全球商业航天企业年度发射新纪录，其中猎鹰九号火箭承担165次发射 [7] - SpaceX星舰后两次试飞完成可控回收/溅落，为商业化奠基 [7] - 星链累计发射超1.08万颗卫星，全球用户破900万 [7] - SpaceX启动IPO筹备，目标2026年中至下半年上市，拟募资超300亿美元，估值目标最高达1.5万亿美元 [7] 机构观点 - 开源证券认为，作为新质生产力的新赛道，商业航天相关产业正在飞速发展 [7] - 商业航天已连续两年被写入《政府工作报告》，展现出巨大的市场潜力与社会价值 [7]

市场整体表现 - Wind全A指数突破6400点，创年内第四高点，距离收盘价历史新高仅差0.5% [1] 热点一：AI与GPU国产替代公司股价表现 - 摩王股价自最高点940元回撤33% [2][3] - 沐曦股价自最高点895元回撤32% [2][5] - 核心观点：看好AI产业革命与GPU国产替代的长期趋势，但对两家成立不足五年的公司能否建立足够护城河、抵御未来竞争存在不确定性 [7] 热点二：LOF及港股通ETF市场异常炒作 - 白银LOF跌停，大单封死跌停板 [10] - 港股通休市期间，多只小盘港股通ETF因T+0特性被炒作，随后大幅跳水 [11][12][14] - 具体ETF表现：恒生ETF港股通T+0涨6.92%，成交额1.45亿元，溢价率11.32%；港股通50ETF T+0涨3.65%，成交额2.32亿元，溢价率14.72% [15] - LOF市场出现极端分化：国投白银LOF跌停但溢价率高达45.45%，成交额7.23亿元；同时有多达15只左右LOF产品溢价率仍在10%以上 [17][18] - 点评：高溢价炒作本质是零和博弈，最终多数散户亏损；部分品种因底层资产上涨逻辑存在一定溢价可理解，但多数为跟风炒作，成交额仅几十万、几百万即可拉涨停，风险极高；建议不要跟风参与，因场外份额可无风险套利，溢价终将抹平 [19] 热点三：人民币汇率走势 - 离岸人民币汇率突破7.0关口 [21][25] - 驱动因素：美元指数大跌，但人民币年内升值幅度相对不足；随着升值预期增强，企业结汇意愿提升，银行结售汇差额自二季度转正，年底结汇潮预计推动12月顺差扩大 [26][27] 其他市场热点板块 - 航天航空板块今日表现最佳 [31] - 电网设备板块受关注：电网设备ETF（159326）单日获4.5亿元巨量资金流入，总规模接近40亿元，而其在三季度末规模仅约1亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股后续可能继续高位震荡 建议关注卫星、化工、电新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投资机会 [12] - 债市可能持续窄幅波动 但10年国债收益率在1.80%以上具有配置价值 [12] - 黄金价格有望保持强势震荡的态势 [12] 各部分总结 股票市场 - 美股三大指数有涨有跌 恒生指数下跌 过去一周（20251215 - 20251221） 纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.48%、0.10%与 - 0.67% 纳斯达克中国科技股指数变化 - 1.96% 恒生指数变化 - 1.10% [3] - A股多数板块下跌 过去一周wind全A指数变化 - 0.15% 中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化 - 0.82%、 - 0.28%、0.00%、 - 0.56%、0.30%与3.12% [5] - 从板块风格看 沪市中蓝筹上涨 成长下跌 上证50与科创板50分别变化0.32%与 - 2.99% 深市蓝筹与成长均下跌 深证100与创业板指数分别变 - 1.19%与 - 2.26% 北证50指数变化 - 0.13% [5] - 消费、卫星与化工等领涨 30个中信行业20个行业上涨 10个行业下跌 领涨的为商贸零售与餐饮旅游 过去一周涨幅大于4.0% 旅游、卫星、航空航天、化工等ETF表现靠前 周涨幅在4.0%以上 [5] 债券市场 - 过去一周我国国债收益率小幅下降 10年期国债期货主力合约较2025年12月12日上涨0.15% 10年国债活跃券收益率较2025年12月12日下降0.88BP至1.8308% 各期限品种收益率均下跌 [6] - 资金价格有升有降 截至2025年12月19日R007为1.5148% 较2025年12月12日提升0.73BP DR007为1.4413% 较2025年12月12日下降2.78BP 两者利差扩大 央行过去一周净投放190亿元 [7] - 美债收益率多数期限品种下降 更为平坦化 截至2025年12月19日 10年美债收益率较2025年12月12日变化 - 3BP至4.16% 仅6个月期限品种收益率有所提升 其余期限品种收益率均下降 [8][9] 外汇市场 - 过去一周美元走强 美元指数提升0.32% 美元兑欧元、英镑与日元分别变0.25%、 - 0.07%与1.16% 美元兑离岸、在岸人民币汇率下降 美元兑离岸人民币汇率下降0.28%至7.0336 美元兑在岸人民币汇率下降0.20%至7.0410 [10] 贵金属市场 - 过去一周黄金、白银价格上涨为主 伦敦金现货价格下跌0.22%至4337.60美元/盎司 COMEX黄金期货价格上涨1.19%至4354.00美元/盎司 国内黄金价格上涨 上海金现货上涨1.17%至975.51元/克 期货上涨1.10%至977.88元/克 [11] - 伦敦银现货价格上涨1.98%至65.79美元/盎司 COMEX银期货价格上涨9.39%至66.79美元/盎司 国内银价格期限分化 上海银现货上涨3.08%至15359元/千克 期货下跌4.40%至14811元/千克 [11]

公司业务与市场定位 - 公司业务横跨商业航天、卫星、IDC（互联网数据中心）等多个前沿科技领域 [1] - 公司可提供低轨卫星电源产品 [1] - 公司客户包括火箭院、航天科工集团等国内顶尖航天机构 [1] - 公司已形成服务器计算核心单元、存储单元芯片的电源解决方案 [1] - 在通信领域，公司已成为大唐移动、三星电子等设备商的电源供应商 [1] 行业与产品应用 - 行业涉及商业航天、卫星互联网及数据中心基础设施 [1] - 核心产品为应用于低轨卫星的电源产品 [1] - 产品技术延伸至服务器核心硬件（计算核心单元、存储单元芯片）的电源解决方案 [1] - 产品应用场景从航天军工扩展至通信设备领域 [1]

市场观点与投资主线 - 市场近期处于震荡状态，但公司仍坚定看好算力产业链核心标的的投资机会 [1] - 中长期建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会 [1] 海外算力产业链分析 - 海外算力产业链高景气度依旧 [1] - 相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气 [1] - 相关产业链的基本面共振更强 [1] - 持续看好海外算力产业链投资机会 [1]

公司概况与市场定位 - 公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，专注于宇航产品、卫星通信及测控测试设备、航空产品、航空航天工艺装备 [1] - 主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务 [1] - 公司紧跟国家政策指引，针对商业航天、低空经济、大飞机等新兴产业的需求进行研发攻关 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.04亿元，同比增长10.44% [1] - 2025年前三季度归母净利润为0.51亿元，同比增长0.56%，扣非归母净利润为0.35亿元，同比增长6.70% [1] - 整体销售毛利率为42.27%，同比下降1.12个百分点，净利率为16.14%，同比下降4.51个百分点 [3] 分业务表现 - 宇航及通信产品营收为0.97亿元，同比显著增长98.86%，毛利率为48.38%，同比上升3.34个百分点 [2] - 航空产品营收为0.57亿元，同比大幅增长963.53%，毛利率为33.47%，同比上升12.71个百分点 [2] - 航空航天工艺装备营收为0.53亿元，同比下降53.33%，毛利率为35.01%，略微下降0.69个百分点 [2] 研发投入与费用 - 2025年前三季度期间费用率为28.52%，同比上升1.33个百分点 [3] - 研发费用率为18.33%，同比显著上升3.54个百分点 [3] - 销售费用率为1.48%，同比下降1.82个百分点，管理费用率为8.18%，同比下降1.10个百分点 [3] 运营与资产状况 - 2025年第三季度末应收账款金额为4.46亿元，较期初增长7.9% [3] - 存货为2.08亿元，较期初增长29.62% [3] - 合同负债为0.04亿元，较期初减少58.75% [3] 核心技术与发展布局 - 在宇航产品领域，公司形成多项核心技术，实现细分领域自主可控，处于国内领先地位 [4] - 在卫星通信及测控测试设备领域，公司已完成各类产品交付，跻身国内细分领域第一梯队 [4] - 在航空产品领域，公司取得中国商飞、中航工业下属多家单位特种工艺批准，多型号复合材料零部件实现批产列装 [4] - 在航空航天工艺装备领域，公司形成多项独有自主知识产权，实现关键工艺装备的进口替代 [4] 未来展望与预测 - 公司积极布局航空复合材料承力件研发与生产能力建设，通信产品技术取得显著突破 [1] - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.05亿元、1.48亿元、1.87亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.26元、0.36元、0.46元 [4]