核心观点 - 报告认为市场在4000点附近震荡调整，同时关注由流感疫情、电子行业复苏及锂电产业再平衡等带来的结构性投资机会 [7][4][5] 市场复盘 - 本周（11月10日至11月14日）A股市场震荡调整，上证指数下跌0.18%，创业板指下跌3.01%，沪深300指数下跌1.08% [7] - 市场日均成交额为2.04万亿元，较上周的2.01万亿元略有增加 [7] - 从风格看，近一周消费、金融风格涨幅领先，成长风格跌幅较深；综合、纺织服装、商贸零售等行业领涨，通信、电子、计算机等行业领跌 [8] - 海外市场方面，美股三大指数涨跌不一，标普500指数上涨0.08%，纳斯达克综合指数下跌0.45%；欧洲主要股指普遍上涨 [8] 大消费：美国电商市场 - 美国电商市场销售额整体保持正增长，但电商渗透率增长放缓，2025年第一季度同比增长6.1%，为两年多来Q1增速的较低水平 [21] - 美国电商市场呈现“一超多强”格局，2024年亚马逊、沃尔玛、Temu、SHEIN和TikTok Shop五大平台贡献了美国电商市场增量的逾50% [25] - 2025年8月29日起，美国正式终结800美元以下进口包裹免税政策，对依赖低价直邮模式的SHEIN、Temu等平台影响较大 [28] - 建议中国卖家短期强化合规报关与定价库存管理，长期开拓非美市场并推进供应链区域化和品牌化转型 [29] 大健康：流感防控治疗产业链 - 国内流感呈上升趋势，2025年第45周，南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比（ILI%）为5.5%，北方省份为6.1%，均高于2022-2024年同期水平 [30] - 本轮流感主要为H3N2病毒，公众对其免疫力相对较低，感染人数或将增加 [31] - 流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，建议关注疫苗、西药、中成药、防护类、IVD等相关产业链 [33][38] 硬科技：电子行业 - 2025年第三季度电子行业公司合计营收1.19万亿元，同比增长19.33%，归母净利润合计895.61亿元，同比增长47.89%，行业处于较高景气度 [35] - AI需求拉动明显，算力芯片、PCB、存储等板块公司业绩大幅增长；国产替代进程持续，晶圆代工、半导体设备等板块业绩持续高增 [35] - 消费电子公司Q3业绩表现较好，主要因传统需求复苏及AI服务器出货快速增长，苹果新机iPhone 17加单预计将支撑Q4业绩 [46] 高端制造：锂电产业 - 锂电行业经历了“前期扩产—阶段性过剩—产能出清—需求修复”的完整产业周期，目前已逐步进入再平衡阶段 [5][58] - 2020年前后，在新能源汽车快速渗透驱动下，行业高速扩张，2022年国内动力电池投扩产项目总投资额超1.4万亿元 [49][53] - 2022-2023年，新增产能集中释放，行业进入“去库存+结构性出清”阶段，价格体系普遍回调 [54] - 2024-2025年，需求侧动力电池和储能电池持续走强，2024年全球储能锂电池出货量超过350GWh，同比增长约60%，行业进入新的发展阶段 [57]

中长期看，中国医药产业升级持续兑现。一方面，国内创新药支持政策出台密集，院端具备临床价值产 品持续放量，国内商业化天花板不断提高。另一方面，全球大药企在中国购买创新药的数量和金额持续 提速，远超过美国本土和其他国家，中国创新药产业集体走向全球化。 医药上市公司已完成2025年三季度业绩披露，今年三季度医药板块整体营收同比增长0.20%。整体来 看，医药行业延续结构性行情，创新药与CXO受益于海外订单交付、FDA批准落地及License-out收益确 认，收入与利润双增。医疗器械方面，医院资本开支仍处低位，高端影像、IVD等领域复苏缓慢。中药 Ⅱ板块收入同比增长1.60%，但受医保目录调整与集采影响，利润承压。医药商业收入同比增长 2.45%，但毛利率下滑0.85个百分点，反映渠道压价加剧。 短期看，国内医疗器械集采政策不断缓和、创新药产业稳步推进，医药工业端经营稳健，季度同比增速 稳定，尤其是创新药板块连续高增6个季度，且2025年将是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药 和创新器械及其产业链。 责任编辑：石秀珍 SF183 风险提示： 本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并 ...

来源：环球网 【环球网财经综合报道】算力领域迎来重磅政策利好。11月18日，工业和信息化部办公厅印发《高标准 数字园区建设指南》（以下简称《指南》），为数字基础设施建设擘画了清晰蓝图。《指南》明确提 出，要健全数字化基础设施，升级网络基础设施，推动5G-A、万兆光网等网络基础设施建设和演进升 级；同时优化算力基础设施，科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用，提高算力资源利用效 率。政策目标到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖， 为算力需求的持续增长提供了坚实的政策保障。 随着《指南》的逐步落地和AI产业的持续深化，这个被多方力量共同看好的赛道，正驶向发展的快车 道。（文馨） 从市场分析的角度看，此次政策的出台恰逢其时，标志着国家对算力基础设施的定位已从"建设"转 向"优化与应用"。这预示着未来的投资机会将不再局限于初期的硬件铺设，而是更多地延伸至提升算力 效率、实现多元算力协同以及赋能千行百业的软件和服务层面。这种结构性转变，为拥有核心技术、能 够提供一体化解决方案的企业打开了新的增长空间。 尽管近期资本市场算力板块出现了一定的波动调整，但主流机构普遍认为，这 ...

汽车制造被誉为"工业皇冠上的明珠"，我国已成为全球最 大的汽车生产国，今年前10个月，汽车产销均超2700万辆， 分别同比增长13.2%和12.4%。10月产销更创同期历史新高。 随着汽车制造朝着自动化、数字化、智能化方向快速发展，作为工艺转型升级的核心支持技术之一，汽车制造机器视 觉产品也经历了从"国外垄断"到"国产替代"的发展历程。 过去，伊斯拉、伯赛等国际龙头长期主导国内市场，如今国内企业凭借自主研发实现突围，已有杭州公司正冲刺A股 IPO。 格隆汇获悉，11月21日，易思维（杭州）科技股份有限公司（简称"易思维"）将在上交所上会，拟在科创板上市，保 荐人为国投证券。 易思维的产品主要用于汽车制造领域，终端客户包括比亚迪、小米、奇瑞等。如今汽车制造机器视觉领域情况如何？ 不妨通过易思维来一探究竟。 超9成营收来自汽车制造领域，应收账款及合同资产余额较大 易思维专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉 解决方案，同时公司也在轨交运维与航空领域开展了业务布局。 公司主要产品及服务分为机器视觉系统、视觉工作站业务与新车型配置软件业务，其机器视觉系统分为视 ...

成份股方面，晶晨股份领涨超3%，凌云光涨逾2%，福昕软件、乐鑫科技涨超1%，寒武纪、奥比中 光、金山办公等个股跟涨。 【国产替代之光，科创自立自强】 11月18日，工业和信息化部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，其中指出，健全数字化基础设 施。升级网络基础设施，推动5G-A、万兆光网等网络基础设施建设和演进升级，推进标识解析体系广 泛应用，打造高速泛在、敏捷可靠的网络通道。优化算力基础设施，科学合理统筹通算、智算、超算等 多元算力应用，提高算力资源利用效率。 中信建投表示，近期，算力板块波动加大。复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见，考虑 到AI带动的算力需求依然非常旺盛，调整是机会。目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命， 影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。 华泰证券指出，近期市场持续震荡，AI产业链拥挤度回落至7月以来低位，结合基本面与拥挤度交叉验 证，国产算力、AI端侧和应用等方向值得重点关注。 华龙证券指出，国产AI产业链的核心价值在于满足中国在Al技术浪潮中对全产业链自主可控的迫切需 求。从中长期视角看，国产算力产业链已展现 ...

随着国内封测向先进封装迭代，环氧塑封料存在产品结构迭代、单位价值量跃升的逻辑，例如应用于先 进封装FOWLP/FOPLP的环氧塑封料需以颗粒状(GMC)的形态呈现，对环氧塑封料的性能提出更高要 求。参考衡所华威数据，先进封装EMC单价是高性能EMC的5-6倍、是基础EMC价格的10倍以上。以存 储为例，随着SK海力士从DRAM向HBM迭代，其HBM采用MR-MUF技术、在半导体芯片缝隙中注入液 体EMC。 硅微粉：环氧塑封料关键原材料 环氧塑封料主要原材料为硅微粉、环氧树脂、酚醛树脂、添加等，其他辅料材料包括包材、备件等，其 中无机填料起到有效降低环氧塑封料热膨胀系数的作用。参考华海诚科收购标的衡所华威数据，2023- 2024年其第一大供应商均为联瑞新材(采购硅微粉及添加剂)，2024年硅微粉、添加剂分别占衡所华威原 材料采购金额的比重为29%、26%。 智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，先进封装+存储需求拉动下，看好半导体封装材料产业链将 迎来量价齐升，环氧塑封料(EMC)随先进封装升级，高端产品单价可达基础型号10倍以上，国产化空间 广阔;其关键填料硅微粉(如Low-α球铝)需求同步增长;载板上游 ...

11月18日算力相关板块表现相对较好，市场一方面继续对AI的应用前景保持乐观，另一方面则担忧于AI投资的可持续性，尤其海外市场的叙事逻辑在Q3 财报季出现明显变化。我们一方面认为资本开支在短期仍将延续，另一方面继续看好国产替代逻辑，因此仍建议投资者可同时关注国产及海外算力产业 链。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159516 | 半导体设备ETF | In Kun | 1.460 c | 0.030 | 2.10% | | 512760 | 芯片ETF | mon | 1.568 c | 0.013 | 0.84% | | 159388 | 创业板人工智能ETF国泰 | her | 1.713 c | 0.006 | 0.35% | | 159546 | 集成电路ETF | Mynd Mar | 1.770 c | 0.004 | 0.23% | | 159551 | 机器人产业ETF | Nux Say | 1.246 c | -0.003 | -0.24% | | 515880 | 通信E ...

华西证券认为，当前时点，建议关注国内算力产业链闭环。三季度以来，伴随阿里云超预期增长以及华 为的超节点集群产品推出，国产算力及AI应用关注度不断上升。伴随摩尔线程IPO上市通过，国产AI算 力规模及应用有望加速提升与渗透，持续看好包括先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的 拉动，有望推动国产算力份额持续提升。 中信证券认为，2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现 局部爆发机会。展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以 来的长牛行情。一方面，半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强，国产替代是大势所 趋；另一方面，国内芯片厂已初步探索出超节点等解决方案，以多卡数量优势补足单卡性能劣势，实现 算力突围。多卡集群的建设对零组件的数量和质量提出更高要求，并为产业链上下游带来更大的投资机 遇，液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等细分领域有望迎来更高的业绩弹性。 工业和信息化部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，其中提出，健全数字化基础设施。升级网络 基础设施，推动5G一A、万兆光网等网络基础设施建设和演进升级 ...

华泰证券发布石油化工2026年度展望：原油供需面阶段性承压，大宗周期品迎复苏拐点，新材料和新技 术亮点纷呈。原油方面，2025年四季度以来OPEC+增产等或致供给呈现宽松局面，但中长期油价预计 存底部支撑，叠加龙头企业降本增量；大宗化工领域，2025年下半年以来化学原料及制品行业资本开支 增速拐点已现，2026年内需改善叠加出口支撑，且"反内卷"等助力供给优化，新一轮复苏有望到来，具 备全球竞争优势的优质化工资产或将迎来价值重估；化学制品和精细化工品领域，下游需求改善和毛利 率修复并行，叠加出口和出海驱动增长；政策引导和产业趋势带动下，AI/新能源/机器人等领域新材料 创新和国产替代有望提速，生物制造等新兴技术有望加快发展。 ...

与此同时，政策层面也在积极发力。财政部门正积极推动扩大内需，支持消费贷款的贴息政策已经落地，海南免税商品的范围也扩大至47大类。传统消费品 正积极去库存，新消费场景也在不断拓展。这些政策举措，如同托起消费板块的双手，也在不断增强市场信心。 市场情绪在周末被彻底点燃，一场由存储芯片巨头三星引发的价格风暴，正悄然酝酿着周一A股市场的爆发。三星突然宣布将其32GB DDR5模组的价格大幅 上调近60%，从149美元直接飙升至239美元，犹如一颗重磅炸弹，瞬间引爆了整个行业。 与此同时，美股科技股也经历了一场惊心动魄的过山车行情。英伟达盘中一度暴跌5%，随后又奇迹般地强势反弹，最终以超过1%的涨幅收盘。这一幕无疑 为即将到来的A股市场增添了更多想象空间。 为何三星敢于如此大幅度提价？究其根本，是AI数据中心对高性能内存的渴求已经达到了前所未有的程度。海量数据和庞大算力的需求，迅速消耗着高端 内存的库存，导致供应链出现紧张信号。面对供不应求的局面，客户们纷纷恐慌性下单，厂商订单簿瞬间爆满，价格自然水涨船高。 值得注意的是，国内存储芯片厂商并非孤立于全球市场之外。事实上，它们与三星、美光等国际巨头在供应链上早已形成了紧密 ...