港股石油股集体上涨，其中，中国石油股份涨2%，中国石油化工、中国海洋石油、中海油田服务均涨 超1%。 消息上，周二，唐纳德·特朗普表示，如果莫斯科不同意在10天内在乌克兰停火，他打算对俄罗斯石油 的买家实施制裁。随后，油价升至一个多月来的最高水平。作为国际基准的布伦特原油价格收于每桶 72.51美元，当日上涨3.5%，过去两天累计上涨近6%。 有分析称，展望后市，美国将缩短对俄罗斯新制裁的最后期限，导致潜在供应风险再度加强，且美国传 统燃油消费旺季仍在进行中，叠加美国与欧盟达成协议后市场对关税问题的担忧缓和。整体来看，预计 下一轮国内成品油调价上调的概率较大。(格隆汇) | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 00857 | 中国石油股份 | 7.680 | 1.99% | | 02883 | 中海油田服务 | 7.150 | 1.27% | | 00883 | 中国海洋石油 | 19.140 | 1.27% | | 00386 | 中国石油化工股 | 4.650 | 1.09% | | 00135 | 昆仑能源 | 7.780 | 0.26 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出中期展望评级，包括震荡、震荡偏弱等，评级标准为预期涨跌幅在正负一个标准差内为震荡，预期跌幅1 - 2个标准差为震荡偏弱等，时间周期为未来2 - 12周 [271]。 报告的核心观点 近期能源化工市场受非基本面因素冲击，8月临近基本面将成主导因素，各品种内部有分化，投资者宜采用轻仓对冲思路，能化品期价整体延续震荡，基差和库存可为对冲基准 [3][4]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘支撑延续，关注俄油风险，国内外炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡 [9]。 - 沥青：现货继续下跌，期价围绕3600波动，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [9][10]。 - 高硫燃油：期价下行压力大，供增需减相对确定，震荡偏弱 [10][11]。 - 低硫燃油：期价跟随原油震荡，受绿色燃料替代等影响，估值较低 [12]。 - PX：国内商品情绪降温与成本抬升博弈，预计短期区间震荡 [13]。 - PTA：涤丝产销清淡，商品情绪降温，成本支撑犹在，价格围绕油价中枢摆动 [14]。 - 纯苯：商品情绪降温下跌，三季度基本面环比改善，短期市场或震荡 [15]。 - 苯乙烯：商品情绪降温下跌，自身供需走弱预期，港口库存累积，关注商品情绪变化 [16][17]。 - 乙二醇：商品情绪降温，台风致港口库存去化，8 - 9月供需转松，短期震荡 [17][18]。 - 短纤：情绪降温，上游聚合成本回落，加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [19][20]。 - 瓶片：情绪消退，回归成本定价模式，加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [20][21]。 - 甲醇：商品情绪转淡，煤端拖累回落，短期震荡 [22]。 - 尿素：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡 [22]。 - 塑料：商品情绪转淡，震荡回落，09合约短期震荡 [25]。 - PP：反内卷情绪转换，震荡回落，短期震荡 [26][27]。 - PL：商品情绪短期减退，短期或震荡 [27]。 - PVC：反内卷情绪降温，震荡为主，关注行业反内卷政策细节 [29]。 - 烧碱：山东低库存支撑，下行空间谨慎，关注政策导向 [29]。 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等品种不同月份合约价差及变化值 [31]。 - 基差和仓单：给出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差、变化值及仓单数量 [32]。 - 跨品种价差：呈现1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合价差及变化值 [33]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的化工基差及价差监测，但未给出具体数据 [34][46][57]。

能源化工日报 2025-07-29 原油 2025/07/29 原油早评 能源化工组 行情方面：WTI 主力原油期货收涨 1.91 美元，涨幅 2.94%，报 66.98 美元；布伦特主力原油期 货收涨 2.01 美元，涨幅 2.94%，报 70.4 美元；INE 主力原油期货收跌 2.40 元，跌幅 0.45%， 报 527 元。 数据方面：中国原油周度数据出炉，原油到港库存累库 0.75 百万桶至 206.30 百万桶，环比累 库 0.36%；汽油商业库存累库 0.96 百万桶至 91.93 百万桶，环比累库 1.06%；柴油商业库存 累库 0.29 百万桶至 102.07 百万桶，环比累库 0.29%；总成品油商业库存累库 1.26 百万桶至 194.00 百万桶，环比累库 0.65%。 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 我们认为当前基本面市场健康，在库欣低库存的情况下，叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原 油具备上涨动能。但 8 月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油的上行空间，在上行空间 与窗 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周原油价格宽幅震荡，周线连降两周 当前市场中商品属性上供给长期趋宽、夏季需求预期悲观，库存去化难支撑油价；金融属性上鲍威尔对降息谨慎、特朗普关税政策或激烈转向；政治属性上地缘局势波动 短期内油价缺乏上行动力，若无明显变化将偏弱震荡 [63] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 上周油价宽幅震荡，周中反弹但周末回调抹去涨幅 预计本周维持宽幅震荡，关注【485 - 525】元/桶区间，区间内短差操作，可逢高偏空布局，不宜过度逐跌 [13] 行情回顾 上周油价宽幅震荡，周中受远期降息预期、关税谈判变动及地缘局势影响回暖，但周末回吐涨幅，录得近三周低位，周线连降两周 [20] 基本面分析 宏观 - 关税前景基本确定：特朗普将在8月1日前设定新“对等关税税率”制度，幅度15% - 50%，部分国家已达成15%关税协议，市场对8月1日结果预期悲观 [25] - 9月降息预期高涨：未详细阐述预期高涨情况 [28] - 地缘波动依然存在：美国召回卡塔尔谈判代表团，中东对话未突破；法国计划承认巴勒斯坦国或缓解地缘；俄乌会谈仅就换俘达成共识；伊朗与英法德、美国将进行伊核谈判 [32] 供给 - 各国产量情况：OPEC+ 5月产量27016千桶/天、6月27235千桶/天，非OPEC 5月14194千桶/天、6月14323千桶/天，OPEC+合计5月41210千桶/天、6月41559千桶/天 [35] - JMMC会议或维持增产：JMMC本周一会议预计不调整增产计划，8月8个成员国日增产54.8万桶；特朗普或对俄次级制裁，8月俄西部港口石油装载量预计降至177万桶/日，较7月降8% [36] - 关注俄油伊朗出口变化：未详细阐述出口变化情况 [37] - 美国产量小幅下降：未详细阐述下降情况 [40] 需求 - 消费预期维持降温：未详细阐述降温情况 [43] - 制造业维持收缩：未详细阐述收缩情况 [46] - 成品油生产略有放缓：未详细阐述放缓情况 [51] 库存 - 原油去库支撑有限：美国至7月18日当周API原油库存 - 57.7万桶、EIA原油库存 - 316.9万桶，库存下降因净出口增加、产量下滑，但供给长期趋宽，支撑有限 [53] - 汽油或存价格支撑力量：美国至7月18日当周汽油库存 - 173.8万桶、精炼油库存293.1万桶，汽油库存去化支撑油价，或传导至内盘成品油 [57] 观点小结 上周原油价格宽幅震荡，周线连降两周 商品属性上供给趋宽、需求悲观、库存去化难支撑；金融属性上降息谨慎、关税政策有变数；政治属性上地缘波动 油价缺乏上行动力，后续或偏弱震荡 [63]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 短期市场消息寡淡，油价维持震荡表现，夏季消费旺季预期逐步走弱，中长期来看供需仍有宽松趋势，价格重心将下移 [3][6] - 投资观点偏空，交易策略为单边反弹抛空，套利采用多SC2509空SC2510套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示6月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期偏空，EIA基本维持、OPEC保持对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测，IEA下调需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至7月18日当周商业原油库存减少，库欣原油库存增加，成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC + 小组不太可能改变增产计划，美国活跃石油和天然气钻机数量减少 [3] - 地缘政治短期偏空，伊朗与英法德重启核问题谈判，美国考虑对委内瑞拉国家石油公司外国合作伙伴提供有限授权 [3] - 宏观金融短期中性，欧美有望达成框架贸易协议，中美将举行第三轮贸易谈判 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数下跌，如SC原油周度下跌3.59%，Brent原油周度下跌2.35%，WTI原油周度下跌1.45%等 [4] - 期货仓单数量方面，FU高硫燃料油仓单数量增加27.36%，其他部分品种仓单数量无变化 [4] - 月差多数走弱，如SC C1 - C2周度下跌18.23%，Brent C1 - C2周度下跌8.14%等 [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价收低，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价均下跌 [6] - 月差&内外价差：月差走弱，内外价差稳定 [9] - 远期曲线：近端表现偏强 [21] - 裂解价差：汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定 [29][39] 原油供需基本面数据 - 产量：6月OPEC及非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量为1327.3万桶/天且产量下降，活跃钻井总数减少 [59][61][84] - 库存：美国商业库存减少，库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [85][96] - 需求：美国汽油隐含需求上升，炼厂开工率回升；中国独立炼厂产能利用率下降，地炼常减压产能利用率回升 [122][131] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落 [132] - 宏观金融：美元指数反弹，美债收益率升高 [145] - CFTC持仓：WTI原油投机性多头持仓下降 [154]

宏观对冲基金表现 - 桥水旗舰宏观对冲基金Pure Alpha在2025年上半年获得17%回报 [1] - EDL Capital全球机会策略基金同期回报率达26% [1] - 桥水首席投资官指出当前世界格局变化是公司创立以来最具颠覆性的变化 [1] 地缘政治对市场影响 - 2025年上半年地缘政治事件频发导致全球资本市场剧烈振荡 [2] - 特朗普"对等关税"政策导致纳斯达克指数两天暴跌11.5%后单日反弹12% [2] - 美日协议和美欧15%关税协议推动美股纳指、标普创历史新高 [2] - 地缘冲突导致油价剧烈波动 如伊朗以色列冲突后油价从暴涨到暴跌 [7] - 黄金2025年涨幅超30% 金价突破3500美元/盎司 [12] - 美元指数从年初110.18跌至96 创近三年新低 [12] 地缘政治事件汇总 - 5月7日印度巴基斯坦爆发空战 涉及超100架战斗机 [4] - 6月13日以色列突袭伊朗核设施 伊朗导弹反击 [5] - 6月21日美军B-2轰炸机空袭伊朗三处核设施 [6] - 7月24日泰国柬埔寨边境爆发冲突 [9] 地缘政治投资方法论 - 传统地缘政治研究与资本市场视角存在脱节 [15] - 需结合地缘政治洞察与资本市场策略 [15] - 短期事件捕捉难度大 需关注中长期"灰犀牛"趋势 [9] - 地缘政治已成为全球资产定价新锚点 [15] 闭门课程内容 - 解析地缘政治投资核心方法论与约束限制框架 [1][20] - 分享五条关键经验教训 [1][20] - 通过6大现实案例拆解地缘政治对投资影响 [20] - 区分Alpha与Beta变量捕捉短期与长期机会 [25] - 推演全球再平衡中的地缘政治大趋势 [20][25] 讲师背景 - 王凯文为Clocktower Group首席策略师 [16][22] - 约翰霍普金斯大学高等国际关系学院毕业 [16][22] - 曾就职于国际货币基金组织从事全球宏观研究 [16][22] - 定期为全球顶级机构提供投资策略建议 [16][22]

地缘政治对全球化的影响 - 2007 - 2008年金融危机是自1975年以来全球化走向区域化的重要转折点，此后地缘政治碎片化指数上升，全球经济碎片化趋势加剧[1][2] 地缘政治对全球经济的影响维度 - 地缘政治事件对经济有即时负面影响，当地缘政治碎片化指数一个标准差负向冲击时，全球GDP约降0.4%，一至两年达峰值[1][5] - 美国 - 欧盟板块地缘政治溢出效应最显著，新兴经济体受冲击更严峻[1][5] - 与全球市场紧密相连的制造业、金融业和批发零售业受冲击严重，农业、房地产、公共服务等行业受影响小[1][5] 创新应对地缘政治风险 - 暴露于更高外部政治风险的产业，创新活动如专利数量、研发支出等高于其他行业[8] - 创新活动主要由私营部门驱动，“中等创新强度”企业创新反应强烈[8] - 本国定向创新增强可实现供应链“去风险化”，带动上下游企业提升韧性[1][8]

据报道，欧盟委员会主席冯德莱恩说出了一句话："坚信欧中能够实现互利合作。"关键时刻，布鲁塞尔 传来消息，欧盟成员以压倒性多数通过了价值930亿欧元的对美反制关税清单。 这两个看似不相关的事件，实际上是一场精心编排的地缘政治大戏的关键场景。冯德莱恩前脚刚离开中 国，欧盟后脚就向美国亮出了獠牙，这种时间上的微妙衔接，很难说只是巧合。 让我们把时间线拉回到几个月前。今年4月，美国突然宣布将对欧盟钢铝产品加征"对等关税"，当时欧 盟的反应还比较克制，只是准备了一份210亿欧元的反制清单。但到了7月，特朗普政府变本加厉，威胁 要将关税提高到30%，这下彻底激怒了欧盟。欧盟委员会迅速通过了第二份720亿欧元的反制清单，并 在7月24日将两份清单合并为930亿欧元的"超级武器"。这个数字不是随便定的，它相当于欧盟每年从美 国进口商品总额的将近一半。如果8月7日前美欧谈判没有结果，这些反制措施将自动生效。 冯德莱恩（资料图） 值得注意的是德国的态度转变。作为欧盟最大的经济体，德国一直是对美关系中的温和派。但这次，德 国坚决不妥协，这种强硬表态在以往是不可想象的。 冯德莱恩（资料图） 冯德莱恩这次亚洲之行很能说明问题。在中欧峰 ...

上一交易日（7月25日）由于加沙停火谈判再陷僵局，地缘政治紧张，导致白银行情动荡，工行纸白银 收报8.788元/克，下跌1.97%，日内最高上探9.016元/克，最低触及8.738元/克。 【要闻回顾】 国际社会的紧急介入凸显了加沙危机的紧迫性。无论是人质的安危，还是平民的生存状况，都在敦促各 方尽快找到解决方案。然而，谈判的反复受挫无疑让这一目标变得更加遥远。 与此同时，当地媒体援引一名以色列高级官员的话称，以色列原则上可以接受新协议的文本框架，这一 度让外界看到了希望的曙光。然而，以色列第12频道报道指出，双方在一些关键细节上仍存在重大分 歧，例如休战期间以色列军队的撤军范围等。这些分歧导致协议无法迅速达成，谈判陷入胶着状态。 与谈判僵局形成鲜明对比的是加沙地区日益恶化的人道主义形势。连绵不断的冲突已导致当地居民面临 严重的食品短缺、医疗资源匮乏以及基础设施破坏。英国首相斯塔默对此表示深切关注，并宣布将于周 五（7月25日）与法国、德国领导人举行紧急电话会议，讨论如何采取行动"停止杀戮"，并为加沙人民 提供急需的粮食和人道主义援助。 以色列方面对谈判的进展表达了复杂态度。一名了解谈判情况的以色列官员表示， ...

产业链磁吸效应 - 超过3.2万家在华日企中78%明确表示绝不撤离中国市场[1] - 资生堂加速布局中国美妆市场 日清食品在长三角新建智能工厂 丰田氢能研发中心落地北京[1] 日本汽车产业困境 - 中国电动车抢占全球市场 比亚迪2023年销量超越丰田[2] - 美国持续施加关税压力 日本对美汽车顺差610亿美元占外贸总顺差70%以上[6] - 特朗普政府威胁征收25%关税 日本被迫以农产品开放和5500亿美元对美投资换取关税从25%降至15%[6] 贸易与产业链失衡 - 日本连续五年贸易逆差 2024年对华逆差达424亿美元[2] - 日本对华贸易占其外贸总额20% 但自贸区谈判停滞16轮受美国阻挠[4] - 日本半导体产业投入2万亿日元仍难以撼动中国全产业链优势 全球专利申请量中国150万件对日本50万件[6] 技术竞争与战略失误 - 日本在电动车领域押注氢能源的战略失误 错失新能源革命机遇[6] - 家电 造船 光伏产业市场份额几乎被中国蚕食殆尽[6] - 中国制造业2025战略需要日本半导体材料 光学元件等精密技术[12] 区域经济整合机遇 - RCEP全面生效 中日韩三国GDP总量占全球25%[12] - 中日韩推进高于RCEP标准的自贸协定将释放万亿级市场红利[12] - 若能嵌入中国产业链 日本可重获增长动能[12] 国防与地缘战略 - 日本2025年国防预算达551亿美元 连续13年增长 重点投向远程反舰导弹 F-35战机和战斧巡航导弹[9] - 在宫古岛 石垣岛部署12式反舰导弹 实现西南诸岛武装化[9] - 制定台海有事撤离计划 拟6天内转移12万民众 2026年计划大规模军演[9]