黄金价格近期表现 - 纽约商品交易所黄金期货价格在10月17日最高触及每盎司4392美元 [1] - 伦敦现货黄金价格在10月17日刷新历史高位至每盎司4379美元 [1] - 金价在10月13日至17日期间连续突破每盎司4100、4200、4300美元关口 [1] 金价上涨的驱动因素 - 美联储开启新一轮降息周期，叠加美国政府“停摆”危机和债务压力，使美元指数承压 [2] - 市场避险情绪持续高涨，因全球地缘政治和贸易局势不确定性仍存 [2] - 各国央行出现超预期购金潮，重新评估外汇储备安全性 [2] - 美国债务高企与实际利率下行，削弱美元资产吸引力，资本流向黄金 [2] 机构对金价的未来展望 - 美国银行全球商品团队将2026年黄金目标价上调至每盎司5000美元 [4] - 高盛将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元 [4] - 高盛指出近期金价上涨反映三大“坚定买方”：西方ETF仓位增长、各国央行加速购买、投机仓位提升 [4] - 景顺认为各国央行积累黄金作为官方储备是当前黄金需求的主要驱动因素 [4] - 中信证券研究团队模型显示，中性假设下2026年3月金价有望超过每盎司4500美元，乐观假设下有望超过每盎司4800美元 [5] - 中信证券指出美国联邦债务问题恶化、美元信用受质疑、全球央行放量购金等因素构成对黄金市场的支撑 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 盘面保持震荡，主力合约低位可尝试建仓，不建议加仓，设置好止损；主力合约或已处于筑底过程，建议轻仓参与或观望；后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 10月13日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1031.8点，较上期下跌1.4%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）862.48点，较上期下跌1.6% [3] - 10月10日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）818.97点，较上期上涨11.50%；宁波出口集装箱运价指数NCFI(欧洲航线) 698.67点，较上期上涨11.39%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）844.43点，较上期下跌0.34% [3] - 10月10日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1160.42点，较上期上涨45.90点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1068USD/TEU，较上期上涨9.9%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1468USD/FEU，较上期上涨10.76% [3] - 10月10日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1014.78点，较上期下跌6.7%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1287.15点，较上期下跌8.2%；中国出口集装箱运价指数CCFI (美西航线) 777.77点，较上期下跌5.7% [3] 经济数据情况 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及分析师预期和前值50.7；服务业PMM初值从50.5升至51.4，超出预期的50.5；欧元区9月综合PMI初值51.2，超出分析师预期；欧元区9月Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [3] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善；8月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，表明企业生产经营活动总体扩张有所加快 [4] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [4] 主力合约情况 - 10月10日主力合约2512收盘1570.0，跌幅为3.04%，成交量3.15万手，持仓量2.81万手，较上日增手3834手 [4] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者建议EC2512合约1500以下尝试建仓，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治情况 - 10月10日消息，以色列国防军将按美国总统特朗普计划撤离至“初步撤军线”区域；以色列与哈马斯停火协议生效，但以军对加沙城及汗尤尼斯等多个地区的袭击仍在持续 [6] - 当地时间10月9日晚，哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议，哈马斯已从包括美国在内的调解方那里获得保证，“加沙战争已经结束”，但未提及特朗普“20点计划”中的哈马斯解除武装、移交加沙管理权等问题 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国制裁韩造船商、中美贸易摩擦不定，盘面或震荡，不建议加仓，需设止损 [2] - 关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或筑底，建议轻仓参与或观望 [6] - 主力合约弱势、远月合约较强符合筑底判断，风险偏好者建议止盈，关注盘面走势，不建议扛单，设好止损 [7] - 国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑、波动大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [7] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 10月13日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1031.8点，较上期跌1.4%；美西航线862.48点，较上期跌1.6% [4] - 10月10日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数818.97点，较上期涨11.50%；欧洲航线698.67点，较上期涨11.39%；美西航线844.43点，较上期跌0.34% [4] - 10月10日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1160.42点，较上期涨45.90点；欧线价格1068USD/TEU，较上期涨9.9%；美西航线1468USD/FEU，较上期涨10.76% [4] - 10月10日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1014.78点，较上期跌6.7%；欧洲航线1287.15点，较上期跌8.2%；美西航线777.77点，较上期跌5.7% [4] 经济数据情况 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及预期和前值50.7；服务业PMM初值从50.5升至51.4，超出预期；综合PMI初值51.2，超出预期；Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [4] - 8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月升0.3个百分点 [5] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [5] 主力合约情况 - 10月10日主力合约2512收盘1570.0，跌幅为3.04%，成交量3.15万手，持仓量2.81万手，较上日增手3834手 [6] 地缘政治情况 - 10月10日消息，以色列国防军将按特朗普计划撤离至“初步撤军线”区域；以色列与哈马斯停火协议生效，但以军对加沙城等地袭击仍在持续 [8] - 当地时间10月9日晚，哈马斯高级官员宣布达成停火协议，称“加沙战争已经结束”，但未提及特朗普“20点计划”中哈马斯解除武装等问题 [8] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [7] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [7] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [7]

黄金及相关ETF市场表现 - 黄金ETF与黄金股ETF今日普遍上涨，黄金ETF基金（518660.SH）当日涨幅达2.91%，上海金ETF（159830.SZ）涨2.60% [1][3] - 年内黄金ETF涨幅显著，黄金ETF基金（518660.SH）年内涨幅为56.09%，多只产品涨幅超过54% [1][3] - 黄金股ETF表现更为强劲，黄金股ETF（517520.SH）年内涨幅高达99.06%，另一只黄金股ETF（159562.SZ）年内涨幅为97.26% [1][3] 黄金ETF产品特性 - 黄金ETF锚定实物黄金，底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，并支持T+0交易 [5] - 金ETF跟踪上海金，1手（100份）金ETF对应1克黄金，同样支持T+0交易 [5] - 黄金股ETF投资于港A股上市的黄金相关公司，53.1%持仓集中于黄金开采龙头企业，29.9%持仓集中于铜业龙头企业，权重股包括紫金矿业、山东黄金等 [5] 黄金价格走势与驱动因素 - 金价在半年多时间内从3000美元飞跃至4000美元，并于近期创下4200美元/盎司的历史新高 [5][6] - 多国央行购金与黄金ETF资金持续注入是推动金价上涨的核心双引擎 [6] - 全球央行在2025年第三季度延续强劲购金势头，自2022年以来年净购买量均超过1000吨，远高于2008年至2022年间年均500吨的水平 [6] - 2025年三季度全球黄金ETF实现连续三个月净流入，9月录得约26.8吨（约合17亿美元）的单日最大流入，全季增持约130吨，总持仓升至3,782吨 [6] 金价上涨的宏观逻辑 - 美元信用危机：美国联邦政府债务规模庞大，利息负担沉重，债务危机风险上升削弱市场对美元资产信心，强化黄金避险属性 [6] - 美联储降息：美联储于9月份启动降息周期，宣布降息25个基点，市场预期2025年下半年可能还有两次预防式降息 [6][7] - 地缘政治冲突升级：9月以来中东与欧亚地区紧张局势持续，推动投资者转向黄金等低风险资产避险 [8] 机构观点与价格预测 - 桥水基金创始人达利欧建议投资者将投资组合中多达15%的资产配置于黄金，认为黄金比美元更具避险属性 [8] - 美国银行和法国兴业银行的分析师预计2026年黄金价格将达到每盎司5000美元，驱动因素包括财政赤字、债务上升和降息压力 [9] - 高盛集团将2026年年底的金价预期从4300美元大幅上调至4900美元，理由是央行增持与私人部门分散化配置需求强劲 [10] - 国信证券认为黄金的长期牛市趋势仍将延续，支撑体系包括全球货币信用体系重构、去美元化趋势及央行持续购金等 [9]

摘要 中国采取强硬反击措施，包括限制稀土出口和对美方船只征收费用，标 志着从被动防守转向主动出击，针对关键领域实施约束或制裁，旨在为 贸易谈判争取筹码并试探美国应对策略。 美国宣布对中国加征 100%关税，中国可能采取对等反制，未来一到两 周内，中美贸易关系仍存在变数，包括关税落地情况及进一步制裁的可 能性，双方或将互相试探后寻求妥协。 当前市场参与者心态较 4 月份更为平稳理性，对中美博弈的预期更加谨 慎乐观，但市场处于高位，一旦事态恶化，可能引发超预期下跌，投资 者需警惕下行风险。 未来 1-2 周内，股票市场不宜急于抄底或做空，短期调整压力存在但跌 幅有限；商品市场受中美冲突影响偏空头主导，但长期估值已处低位， 仍以逢低买入为主。 中美贸易冲突对全球经济和中国出口的直接影响相对减小，新贸易流已 达成稳态，中国可能出台宽松政策托底经济，但中美博弈的深层次目的 不明朗，可能延长拉锯时间，对风险资产产生持续压力。 关税风波再起，与 4 月有何异同？20251012 Q&A 最近中美关税战的最新变化是什么？中国和美国在关税问题上采取了哪些行动？ 最近中美之间的关税战出现了一系列新的变化。在本周四、周五，中国和美 ...

俄乌冲突已经进入了第四个年头，烽火前站分析认为，冲突都没有按照俄罗斯和乌克兰预料的方向发 展。俄罗斯最初认为很快就可以打服乌克兰，乌克兰也认为俄罗斯很快就会收手，但是如今的俄乌冲突 已经进入了长期化的局面。根据外媒报道，在俄罗斯的持续打击之下，乌克兰已经付出了150万人伤亡 的代价，实际上相关的数据还不包括乌克兰的逃兵。实际上乌克兰基辅当局公布的伤亡数据远远低于 150万的规模，因为许多人员被定义为"失踪"。在基辅的宣传口径之下，俄罗斯已经损失超过100万的兵 力。 英国是美国的铁杆盟友，在美国背后支持乌克兰打击俄罗斯境内目标的时候，英国揭开了美国的老底， 为此也是莫大的讽刺。实际上在乌克兰和俄罗斯死磕的时候，英国的角色也是非常不光彩，英国已经提 供乌克兰大量的精确制导武器，包括提供风暴阴影巡航导弹，从而支持乌克兰对于俄罗斯控制地区进行 打击，显然英国和美国的角色本质上是一致的。 显然俄罗斯对于北约和美国在俄乌冲突期间扮演的角色已经有了明确的定义，为此在美国积极推动俄乌 冲突停火的时候，俄罗斯也是保持了清醒的头脑。从英国媒体公布的信息来看，美国相关人员为乌克兰 提供了打击的方案，并且提供了对应目标的情报，从而 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的中观事件、数据表现进行了梳理与分析，涵盖生产、服务行业的政策动态，以及上、中、下游各行业的价格、开工率、销售等情况，反映出各行业的现状与变化趋势[1][2] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：2025年10月9日商务部、海关总署对超硬材料等相关物项实施出口管制，同日工信部等三部门调整2026 - 2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，插电式混合动力乘用车纯电动续驶里程条件调整[1] - 服务行业：中国和印度将于10月底前恢复直航航班，是落实两国领导人会晤共识及便利人民交往的举措[1] 行业总览 - 上游：黑色玻璃价格上行，农业鸡蛋价格大幅回落，有色铜价格上行[2] - 中游：化工PX开工率回落但处高位、尿素开工上行，能源电厂耗煤量低位[2] - 下游：地产一、二线城市商品房销售小幅回暖，服务国内航班班次受假期影响处三年高位[2] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：10月9日玉米现货价2237.1元/吨，同比 - 2.12%；鸡蛋现货价6.3元/公斤，同比 - 12.93%；棕榈油现货价9598.0元/吨，同比4.03%；棉花现货价14764.2元/吨，同比 - 0.84%；猪肉平均批发价18.6元/公斤，同比 - 3.47%；铜现货价85823.3元/吨，同比7.20%；锌现货价22140.0元/吨，同比1.45%[33] - 有色金属：10月9日铝现货价20970.0元/吨，同比1.34%；镍现货价124000.0元/吨，同比 - 0.32%；铝现货价16868.8元/吨，同比 - 0.95%；螺纹钢现货价3174.5元/吨，同比 - 0.64%[33] - 嵩色金属（可能为笔误）：10月9日铁矿石现货价792.2元/吨，同比 - 1.94%；线材现货价3357.5元/吨，同比 - 0.52%；玻璃现货价15.6元/平方米，同比3.45%[33] - 非金属：10月9日天然橡胶现货价14758.3元/吨，同比 - 1.34%；中国塑料城价格指数788.5，同比 - 0.21%[33] - 能源：10月9日WTI原油现货价62.6美元/桶，同比 - 1.42%；Brent原油现货价66.3美元/桶，同比 - 1.25%；液化天然气现货价3762.0元/吨，同比 - 2.39%；煤炭价格791.0元/吨，同比 - 0.25%[33] - 化工：10月9日PTA现货价4564.5元/吨，同比 - 0.18%；聚乙烯现货价7348.3元/吨，同比0.02%；尿素现货价1583.8元/吨，同比 - 4.31%；纯碱现货价1262.5元/吨，同比0.00%[33] - 地产：10月9日水泥价格指数135.4，同比0.44%；建材综合指数113.0点，同比 - 1.22%；混凝土价格指数91.7点，同比 - 0.02%[33]

10日午间，COMEX黄金期货报3987.60美元，COMEX白银期货报47.40美元，均已较周四低位反弹。 价格屡创新高的金银9日经历戏剧性的盘中逆转。 刚刚过去的9日，以色列哈马斯之间的和谈进展令美元指数上涨0.72%，突破99高位，创两个多月新高。贵金属则 随即转跌，国际金价跌破4000美元，跌幅达1.7%；现货白银历史性地自1980年来首次涨破50美元关口，上探51美 元，但随后一度回落超5.6%。但期金和现货黄金盘中均曾扭转涨跌幅，反映市场依然看好贵金属长期结构性、周 期性牛市前景。 10日午间，COMEX黄金期货报3987.60美元，COMEX白银期货报47.40美元，均已较9日低位反弹。 黄金上涨趋势不改 9日美股盘前，金价一度连续第四日创盘中最高纪录，COMEX 12月黄金期货接近4078美元，日内涨近0.2%，现货 黄金逼近4058美元，日内涨近0.4%，但午盘刷新日低，期金跌至3958美元下方，日内跌近2.8%，现货黄金跌至 39451美元，日内跌2.4%。 机构HashKey Group的首席分析师丁（Jeffrey Ding）告诉第一财经，黄金最近一波上涨背后的一个因素是，在美 国两党 ...

传奇投资人、亿万富翁瑞·达利欧近日指出，美国和英国这两个老牌大国的未来都不乐观，他对美英两国的发展轨迹都不看好，他还说"我 们正在步入非常非常黑暗的时期"。达利欧是全球最大的对冲基金桥水公司的创始人。通过他对500年来的历史的研究，他认为，我们目前 正处于一个80年的历史周期中，可能马上会迎来一个全球冲突和国内冲突全面加剧的历史阶段。 达利欧认为，有五大主要力量推动了历史 的循环：货币和债务力量、国内冲突、地缘政治冲突、自然行为以及人类的发明创造——尤其是科学技术的进步。他指出，美英两国都表 现出了一些症状，说明两国已经逼近了大国历史时期的一个危险阶段。 达利欧在现身"CEO日记"播客时表示："英国存在金融问题，英国 政府也存在债务问题。"但债务相对于收入增加时，就会挤压经济。这种金融压力与第二大力量有关，也就是激烈的国内冲突。由于社会存 在着巨大的贫富差距和机会差距，导致社会左右两派出现了深刻的分裂，从而导致人们对体制失去信任。达利欧认为，英国缺乏美国那样 的创新文化，也缺乏强大的资本市场，这进一步阻碍了英国的发展前景。 达利欧的看法可能有一些争议性。但不可否认的是，在过去20年 间，英国的生产力确实并没有 ...

法国动手了！特种部队在公海强行夺取俄罗斯油轮，陆军司令随即宣布："今晚，准备开战"！这不是外交警告，这不是演习，这是法国扔向克里姆林宫的一 颗已经点燃引信的炸弹！ 同一区域的德国、意大利也紧张起来。它们能源跟俄罗斯绑得很紧，法国这一闹，如果换来俄方的全面断供，工厂停产、民用发电吃紧，经济马上受伤。就 连跟法国关系不错的西班牙，也选择公开表态要用谈的，不愿沾火。这说明，法国这步走得太猛，连朋友都不敢拍肩膀支持。 俄罗斯的脾气，不是第一次在欧洲见识。之前乌克兰的事儿，北约不少国家都试着压它，结果俄罗斯硬顶下来。这次动了它的油轮，很可能直接换来反制， 比如断法国的能源供应，或者在黑海拦法国的货船。对法国来说，这就像堵了自己生活的主路，到时候别说硬气，连日常运转都够呛。 现在的局面，就是一颗已经点燃的炸弹，法国手还按在上面。另一边俄罗斯已经在调整战术，欧盟内部各国意见不合，能不能把火压下去都难说。这种硬碰 硬的做法，在桌面上看是展示力量，但在生活里，它换来的可能只是普通人日子里更冷更难的一个冬天。 2025年10月1日这天，圣纳泽尔港附近的海域突然热闹起来。法国海军直升机轰鸣着靠近"博罗凯"号，那船挂的是贝宁的旗，但 ...