沪镍期货价格表现 - 沪镍期货价格在盘初快速下挫，主力合约跌幅超过2% [1] 镍行业供需基本面 - 镍供应过剩的格局没有出现明显缓解 [1] - 行业基本面面临来自印尼缩减镍矿配额政策的支撑 [1] 镍价短期驱动因素 - 行业基本面提供的价格驱动因素有限 [1] - 预计镍价在短期内将主要跟随整体板块的波动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受美联储鹰派言论影响，镍和不锈钢期货呈弱势震荡走势，临近春节假期价格波动大，建议区间操作，若价格回调幅度大，考虑逢低做多，因镍矿供给干扰对成本端有一定支撑 [1][2][3][4][5] 镍品种 市场分析 - 2026 年 2 月 3 日沪镍主力合约 2603 开于 132640 元/吨，收于 134830 元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.25%，成交量为 663364（-144776）手，持仓量为 101500（-9445）手 [2] - 期货呈“低开 — 探底 — 震荡回升”走势，宏观上，美联储鹰派言论使市场担忧流动性收紧致大宗商品普跌，拖累沪镍开盘走弱，国内节前资金避险情绪抑制价格反弹 [2] - 镍矿市场与下游走势分化，沪镍期货调整致下游镍铁价格回调，但镍矿 CIF 报价因前期高 FOB 成交成本维持高位，贸易商报价坚挺，下游镍铁厂因利润压力接受意愿低，市场成交少 [3] - 现货方面，金川集团上海市场销售价 143400 元/吨，较上一交易日涨 100 元/吨，交投一般，各品牌精炼镍升贴水多持稳，前一交易日沪镍仓单量为 48180（1606）吨，LME 镍库存为 285528（0）吨 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无建议，镍矿供给干扰对成本端有支撑，价格回调大时可逢低做多 [3][4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 年 2 月 3 日不锈钢主力合约 2603 开于 13520 元/吨，收于 13585 元/吨，成交量为 219431（-141131）手，持仓量为 67925（-4171）手 [4] - 期货呈“低开后窄幅震荡”走势，在成本支撑与节前需求走弱、宏观情绪偏空博弈下难反弹，美联储鹰派言论及国内节前资金避险、黑色板块下挫压制价格 [4] - 供给端部分钢厂节前检修缓解压力，需求端春节临近下游停工，现货采销冷清，价格虽有挺价但成交有限，需求疲软制约价格上涨 [5] - 现货报价受期货带动下调，成交差，无锡市场不锈钢价格为 14000（-300）元/吨，佛山市场 14050（-150）元/吨，304/2B 升贴水为 490 至 690 元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -6.50 元/镍点至 1032.5 元/镍点 [5] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无建议，镍矿供给干扰对成本端有支撑，价格回调大时可逢低做多 [5]

市场行情表现 - 2026年2月2日，有色板块集体下挫，沪镍期货价格下跌11%并封于跌停板 [1] - 现货镍价报140400元/吨，较上周四下跌5.05% [1] 价格下跌驱动因素 - 宏观层面，特朗普提名新任美联储主席缓解了市场对美联储独立性的担忧，导致美元走强，资金普遍从市场撤出 [1] - 基本面层面，1月国内精炼镍产量环比增加，而消费处于淡季，终端采买态度谨慎 [1] - 库存方面，伦敦金属交易所及上海期货交易所的镍库存分别超过28万吨和4万吨，形成供应压力 [1] 后市展望 - 短期内镍价受到宏观情绪降温的压制 [1] - 但印度尼西亚镍矿配额存在收紧预期，为后市价格提供了潜在的反弹可能 [1]

镍价市场表现 - 沪镍主力合约价格小幅走高，涨幅超过2% [1] 镍行业基本面 - 镍基本面未有明显变化，供应过剩格局持续 [1] - 全球精炼镍显性库存持续攀升，对镍价形成压力 [1] 镍供应端政策动态 - 印尼缩减镍矿配额，为价格提供一定支撑 [1] 镍价驱动因素 - 市场多空因素交织，镍价主要跟随宏观情绪波动 [1]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 报告的核心观点 - 近期能源板块上涨受宏观、地缘、资金面等因素驱动，上周五特朗普提名新美联储主席致美元指数反弹、宏观情绪转弱，大宗商品流动性阶段性退潮；上周伊朗局势紧张使油市地缘溢价攀升，周末局势有缓和迹象，地缘溢价回落，前期推涨因素退潮后能源板块及外盘丙丁烷与PG期货盘面下跌 [1] - LPG海外供应边际收紧、沙特2月CP上调、地缘与宏观情绪升温，但PG盘面走势偏弱，一是高原料成本压制下游装置利润造成需求负反馈，二是醚后碳四与民用气价格倒挂形成额外压制，且仓单与交割博弈带来扰动；需关注伊朗局势，冲突升级或供应断供会使国内货源收紧推动盘面上涨，局势缓和或可控且美国寒潮影响结束后LPG基本面预期供过于求，市场有阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月2日各地区价格：山东市场4450 - 4520元/吨，东北市场3840 - 4100元/吨，华北市场4200 - 4530元/吨，华东市场4120 - 4400元/吨，沿江市场4840 - 5130元/吨，西北市场4300 - 4470元/吨，华南市场4800 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷610美元/吨，跌25美元/吨，折合人民币4680元/吨，跌196元/吨；丁烷605美元/吨，跌20美元/吨，折合人民币4642元/吨，跌196元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷602美元/吨，跌25美元/吨，折合人民币4619元/吨，跌196元/吨；丁烷597美元/吨，跌25美元/吨，折合人民币4581元/吨，跌196元/吨 [1] 图表信息 - 包括山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差，PG期货主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [4]

镍期货市场行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍期货收跌2.91%，最新收盘报17045美元/吨，较前一交易日下跌510美元/吨，成交18996手 [1] - 夜盘上海期货交易所沪镍主力合约2603收跌2.83%，报132670元/吨，下跌3860元/吨 [1] - LME镍库存报285528吨，较前一交易日减少756吨 [1] 价格异动核心原因 - 宏观层面是核心导火索：美国货币政策预期发生戏剧性逆转，鹰派人物获提名为美联储主席，引发市场对长期维持高利率甚至优先缩表的忧虑急剧升温 [2] - 美国制造业数据意外走强为紧缩政策提供支撑，推动美元指数强势拉升，削弱以美元计价的大宗商品吸引力 [2] - 全球资金从商品市场集体撤离，并切换至科技股、银行股，引发系统性抛售，利空传导至国内 [2] - 国内商品期货市场现罕见跌停潮，沪银、沪铜等十余品种同步跌停，市场避险情绪飙升，资金恐慌性平仓进一步放大波动 [2] - 镍市自身脆弱性被放大，宏观利空与产业利空（如供需失衡、库存高企）形成共振，演变为不计成本的抛售潮 [2] 镍价相对表现与产业支撑 - 与其他部分金属相比，镍价跌幅相对收敛，得益于其自身产业面存在刚性支撑 [2] - 全球最主要镍供应国印尼已明确2026年减产计划，为中长期价格构筑了底部预期 [2] - 国内春节后下游复工复产带来的补库需求，被市场普遍视为后续价格修复的关键催化剂 [2] 短期价格走势展望 - 本交易日镍价大概率呈现“震荡整理、小幅下跌”态势，难以实现实质性反弹，核心区间关注13.4-13.5万元/吨 [3] - 镍价短期走势仍被宏观情绪与资金面主导，预计将维持震荡格局 [3] 中长期价格驱动逻辑 - 随着宏观冲击逐步消化，价格有望回归由供需基本面主导的逻辑 [3] - 全球镍供应结构性趋紧的预期与下游新能源等领域的需求增长，可能共同推动价格在未来进入修复通道 [3] - 投资者情绪与产业实际补库节奏的兑现程度，将成为影响反弹空间与时点的关键观测变量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场受风险偏好下降、流动性退潮等因素影响，各品种走势分化，投资者需根据不同品种特点做好风险控制和投资策略调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 受商品板块影响，风险资产市场情绪急落，流动性退潮使股市承压，A股下挫，建议做好组合风险控制，等待企稳，可持有双边买权仓位 [2] 国债 - 权益和商品市场下挫引发固收 + 产品赎回担忧，债市谨慎，中短端震荡回调，超长端受风险偏好下挫支撑较坚挺，10 年期国债利率在 1.8% 附近有阻力，短期在 1.8%-1.85% 区间波动，T2603 合约在 108-108.3 区间震荡，单边策略区间操作，曲线策略关注做平，节前提前安排移仓 [2] 贵金属 - 杠杠资金出逃使贵金属抹去上月跌幅，沪银跌停，可在行情稳定后配置黄金期权，做多金银比套利可轻仓参与，银价在 70-110 美元区间波动大，节前机构 ETF 减仓，铂钯价格盘整，暂时观望 [2] 集运 - EC 盘面震荡下行，谨慎偏空 [2] 黑色 - 螺纹钢波动参考 3000-3200 区间，热卷价格中枢向上修复，波动参考 1050-1250 区间，钢厂补库使矿价承压，可在 800 左右逢高布局空单；焦煤盘面震荡回落，焦炭盘面震荡偏强，可多焦煤空焦炭；硅铁供需无重大矛盾，关注河钢 2 月定价，区间参考 5500-5900；锰硅受宏观情绪扰动弱势运行，区间参考 5600-6000 [2] 有色 - 铜受缩表预期和风险偏好承压影响，价格高位回撤，观望并关注 97500-98500 支撑；氧化铝年末检修频发，盘面偏强震荡，短期矿价回落空间有限，可逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空；铝多头资金获利了结致盘面跌停，关注 23000-23500 支撑，逢回调多单；铝合金盘面跟随铝价调整，可多 AD03 空 AL03 套利；锌价高位回撤，关注 24000 附近支撑，短线观望，长线逢低多；锡受美科技股退潮和联储紧缩预期影响跌停，短期谨慎参与，企稳后尝试低多；镍价大跌，区间操作，参考 128000-140000；不锈钢受宏观和原料端承压日内大跌，偏弱调整，参考 13200-14500 [2] 新能源 - 工业硅早盘上涨午后回落，参考 8200-9200；多晶硅期货大跌后反弹，高位震荡，观望为主；碳酸锂受宏观施压和利多出尽影响大幅回落，谨慎观望，逆势布局多单风险大 [2] 能源化工 - PX 成本端塌陷，短期在 7200-7600 震荡，短多操作；PTA 季节性累库，节前驱动有限，在 5200-5500 震荡，短多操作，TA5-9 低位正套；短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片 2 月开工率提升，预期累库压制加工费，单边同 PTA，主力盘面加工费在 400-550 元/吨区间，关注逢高做缩机会，逢高卖出看跌期权 PR2604-P-5900；乙醇 2 月面临累库压力，价格上方承压，在 3700-4100 震荡，关注 EG5-9 逢低正套机会，逢高卖出虚值看涨期权 EG2605-C-4200；纯苯供需好转但高库存压制，跟随原料及下游苯乙烯波动，谨慎偏空，EB-BZ 价差逢高做缩；苯乙烯高估值且供需偏弱，价格承压，谨慎偏空，EB-BZ 价差逢高做缩；LLDPE 成交偏弱，套保收货为主，观望；PP 供需双弱，价格震荡，观望；甲醇地缘缓解价格下跌，基差略走强，前期多单止盈；烧碱基本面未改善，弱稳调整，反弹高空；PVC 需求支撑乏力，价格回落，进入宽幅震荡，短期低多，空单暂观望；尿素市场交投转弱，新单跟进缓慢，短期供需改善但上涨动力不足，空单暂观望；纯碱供强需弱窄幅震荡，关注产线及库存变化，观望；玻璃供需弱平衡震荡，观望；天然橡胶受商品下挫拖累下跌，观望；合成橡胶受商品下挫拖累，关注 BR2604 在 12500 附近支撑 [2] 农产品 - 粕类供应宽松，关注宏观情绪变化，空单持有；生猪短期缩量提振，节前供需博弈加大，底部震荡；玉米上量增加，盘面回落，在 2250-2320 区间震荡；油脂受宏观资金情绪和原油趋弱影响普跌，区间震荡偏弱；白糖受整体宏观情绪影响，区间震荡偏弱；棉花受现货挺价支撑，多单持有；鸡蛋蛋价转跌，备货尾声，区间震荡；苹果商品市场情绪降温，期价震荡下跌，多单择机离场；橙汁销售进度慢，期价震荡下跌，在 8700-9200 区间震荡 [2] 钢材 - 市场情绪偏弱使钢价下跌，RB2605 在 3150-3350 区间走势，做多卷螺价差可继续持有 [3]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一盘面大幅下跌跟随油价和外盘，本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨 [1] - 地缘风险仍未出尽，外盘价格上涨支撑国内LPG期货情绪较好，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑度不强 [1] - 当前内盘基差较弱，月差估值中性，后续需关注仓单和外盘情况，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月2日，华南液化气、华东液化气、山东液化气价格分别为4870、4428、4480元，较前一日变化30、10、10元；丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价分别为616、540、526美元，较前一日变化 - 13、 - 56、 - 9美元；山东醚后碳四、山东烷基化油价格分别为4250、7150元，较前一日变化 - 220、 - 100元；纸面进口利润 - 40元，较前一日变化137元；主力基差373元，较前一日变化145元 [1] - 周一03 - 04月差 - 284（ - 2），03 - 05月差 - 190（ - 12），04 - 05月差94（ - 13），截至周一晚10点30，FEI和CP分别为523.25、525.75美元 [1] 周度数据 - 本周03基差64（ - 32），03 - 04月差 - 294（ - 16），03 - 05月差 - 203（ - 8），当前最便宜交割品为华东民用气4418（ + 46），仓单5867手（ - 31），海裕石化 - 31 [1] - 2月CP官价丙丁烷545/540（ + 20/+20），FEI月差震荡，CP和MB月差下跌，油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行 [1] - 内外明显走弱，PG - FEI至37.5（ - 17.8），PG - CP至59（ - 8），运费明显上涨，华东丙烷到岸贴水91（ + 6），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（ - 16.75）、 - 15（ - 35）、46.89（ - 15.6），FEI - MOPJ价差 - 29（ - 11） [1] - 中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237（环比 + 200），PDH开工60.72%（ - 1.53pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期镍价受宏观情绪和矿端预期影响波动，预计先回落调整后宽幅震荡，主力参考135000 - 150000元/吨；不锈钢期货波动放大，短期预计震荡调整，主力参考13500 - 14800元/吨；碳酸锂期货盘面偏弱调整，预计盘面价格中枢维持偏强区间，主力参考14 - 16万元/吨；铜价短期或回归基本面定价，关注CL溢价等因素，主力关注101500 - 103000元/吨支撑；锌价下方空间有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注25000 - 25500元/吨支撑；锡价短期受市场情绪影响波动大，中长线保持低多思路；铝合金ADC12价格短期延续高位区间震荡，主力合约参考区间22000 - 24000元/吨；氧化铝价格预计围绕行业成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨；铝价短期高波动，建议价格企稳后多头布局，关注23000 - 23500元/吨支撑；工业硅价格预计在8200 - 9200元/吨区间震荡，关注产量下降情况；多晶硅期货价格45000元/吨一线预计有支撑，关注后期减产及需求恢复情况 [2][5][8][9][13][14][15][16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差方面，SMM 1电解镍等品种价格有涨跌，期货进口盈亏大幅变化，沪伦比值下降；电积镍成本有升有降；新能源材料价格中电池级硫酸镍均价下降、电池级碳酸锂均价上升；月间价差有变动 [2] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量和进口量增加，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存减少，LME库存微降，SHFE订单微增 [2] - 近期沪镍盘面宽幅区间震荡后高位回落调整，宏观上特朗普提名引发“鹰派”预期，美元反弹，商品承压；镍矿方面菲律宾招标价跳涨、印尼出货有限，镍矿升水拉涨；精炼镍价格高位刺激生产但需求疲弱，镍铁市场成交偏弱，不锈钢终端需求提振不足，下游采购量少，国内出口受阻库存累积 [2] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B卷价格下降，期现价差大幅上升；原料价格中菲律宾红土镍矿均价微涨，其他原料价格大多持平；月间价差有变动 [5] - 基本面数据方面，中国和印尼300系不锈钢粗钢产量增加，不锈钢进口量、出口量、净出口量增加，300系社库和冷轧社库有变化，SHFE仓单持平 [5] - 近期不锈钢期货波动放大后回落调整，宏观上特朗普提名引发“鹰派”预期，国内政策引导转型；镍矿价格上涨，镍铁报价坚挺但成交偏淡，铬铁供应增量放缓价格坚挺；节前钢厂减产，春节前后预计影响产量48.5万吨，需求提振不足，社会库存累积，仓单回落 [5] 碳酸锂 - 价格及基差方面，SMM电池级碳酸锂等品种价格下降，基差大幅上升；月间价差有变动 [8] - 基本面数据方面，12月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量下降，工业级碳酸锂产量上升，需求量下降，进口量增加，出口量增加，总库存和冶炼厂库存下降 [8] - 上周碳酸锂期货盘面整体偏弱调整，宏观上特朗普提名引发“鹰派”预期，国家发布储能容量电价机制通知；基本面产量下滑，锂辉石和云母减量，盐厂有检修计划，需求偏乐观，社会库存去化，冶炼厂库存低，下游补库，交易所仓单注册加快 [8] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜等品种价格有涨跌，精废价差大幅下降，LME 0 - 3升贴水上升，进口盈亏变化，沪伦比值下降，洋山铜溢价上升；月间价差有变动 [9] - 基本面数据方面，1月电解铜产量微增，12月进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存下降，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率持平，境内社会库存、保税区库存下降，SHFE库存、COMEX库存、SHFE仓单增加，LME库存下降 [9] - 1月末铜价快速拉升后回落，中长期看好铜价底部重心上抬；短期关注CL溢价走势，若反转COMEX铜库存可能回流，若维持窄幅震荡铜价回归基本面定价，若走扩铜价维持偏强；近期供应端铜矿TC创新低、港口库存低位，需求端回暖但国内现货贴水，全球显性库存累库 [9] 锌 - 价格及价差方面，SMM 0锌锭价格上升，升贴水下降，进口盈亏上升，沪伦比值上升；月间价差有变动 [13] - 基本面数据方面，1月精炼锌产量增加，12月进口量下降、出口量下降，镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存微增 [13] - 矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量下降，锌精矿进口窗口开启，港口库存累积；冶炼厂原料库存修复，国内加工费企稳，海外或有下降空间；冶炼端因TC下行利润承压，企业减产增多；需求端锌价冲高抑制需求，加工行业开工率下降、成品库存累积，库存有补库空间，全球锌锭显性库存压力有限 [13] 锡 - 现货价格及基差方面，SMM 1锡等价格下降，LME 0 - 3升贴水下降，进口盈亏上升，沪伦比值持平；月间价差有变动 [14] - 基本面数据方面，12月锡矿进口量持平，SMM精锡产量微降，精炼锡进口量、出口量增加，印尼精锡出口量下降，SMM精锡平均开工率微降、焊锡企业开工率微升，40%锡精矿均价下降，云南40%锡精矿加工费持平；库存方面，SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单微增，LME库存持平 [14] - 宏观上特朗普提名引发关注；供应方面12月进口锡精矿实物量和折金属量增长，印尼有出口额度；需求方面焊锡企业开工承压，新兴领域有订单支撑，传统领域疲软；短期价格受市场情绪影响波动大，中长线考虑供应低弹性和AI军备竞赛，保持低多思路 [14] 铝合金 - 价格及价差方面，SMM铝合金ADC12等价格下降，精废价差上升；月间价差有变动 [15] - 基本面数据方面，12月再生铝合金锭产量下降、原生铝合金锭产量增加，废铝产量下降，未锻轧铝合金锭进口量增加、出口量下降；再生铝合金开工率下降，原生铝合金开工率微降；再生铝合金锭周度社会库存下降，佛山日度库存量增加，宁波和无锡日度库存量持平 [15] - 近期铸造铝合金市场跟随铝价上涨后回调，预计短期高波动运行；成本端废铝供应紧张格局未变，原铝和铜价高位推升原料采购重心；基本面季节性供需双弱，供应端受原料、环保、税负影响开工率低且有走弱趋势，需求端成本挤压利润，采购以刚需为主，库存去化主要因供应收缩 [15] 铝 - 价格及价差方面，SMM A00铝等价格下降，升贴水下降，氧化铝部分地区价格有变动；电解铝进口盈亏上升，氧化铝进口盈亏下降，沪伦比值上升；月间价差有变动 [16] - 基本面数据方面，1月氧化铝产量下降，国内和海外电解铝产量增加，电解铝进口量增加、出口量下降；氧化铝开工率下降，铝型材等开工率有降有平；中国电解铝社会库存、铝棒社会库存增加，电解铝厂氧化铝库存增加，氧化铝厂内库存、灌口库存减少，LME库存微降 [16] - 1月氧化铝市场震荡偏强，全球商品市场风险偏好回升和力拓减产预期带动期货盘面，但国内现货高库存压制价格；供应端北方企业检修开工回落，库存去化主要因被动减产和长协交付；综合来看氧化铝价格缺乏上涨基础，预计围绕成本线宽幅震荡 [16] - 近期铝价冲高后回调，市场核心驱动力转向宏观和金融属性，海外美联储降息预期和地缘冲突提供支撑，国内政策巩固消费预期；基本面供应增加、需求抑制，价格脱离基本面，多头止盈致短期高波动，建议价格企稳后多头布局，关注库存、复工和地缘局势 [16] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差方面，蛋蛋（通氢SI5530基准）等价格有涨跌，基差大幅下降；月间价差有变动 [17] - 基本面数据方面，全国和部分地区工业硅产量有降有升，开工率有升有降；有机硅产量下降，多晶硅产量下降，工业硅出口量增加；社会库存微降，仓单库存增加，非仓单库存下降 [17] - 1月供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，预计产量和需求大幅下降，因企业减产和春节放假；供应端2月工业硅产量有望下降，新疆某企业计划减产；需求端2月有机硅和多晶硅产量预计下降；关注企业减产落地和其他企业增产情况，价格预计在8200 - 9200元/吨区间震荡 [17] 多晶硅 - 现货价格与主力合约基差方面，N型复投料等平均价下降，N型料基差上升；期货价格与月间价差方面，主力合约价格下降，月间价差有变动 [18] - 基本面数据方面，硅片产量和需求量大幅下降，多晶硅产量下降，硅片净出口量增加，硅片库存增加，多晶硅仓单增加；月度数据中多晶硅进口量增加、出口量下降，硅片进口量微增、出口量增加，多晶硅库存微增 [18] - 2月依旧供需双弱，春节后关注3月订单恢复和产能调控进展；供应端2月多晶硅有望减产增加，需求端环比减量有限；目前供过于求持续累库、需求弱，下游去库为主，成交少，春节前难改善，但累库斜率放缓，关注春节后需求端政策支持；期货价格跌破前期支撑，45000元/吨一线预计有支撑，降温周期建议观望 [18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 油脂产业 - 美原油及美豆油滞涨回调、宏观情绪减弱，国内植物油价格跟随滞涨回调，菜油主力合约于9400元下方震荡调整，后续需关注宏观情绪变化与资金流向，警惕周末中东局势对市场的潜在冲击 [1] 棉花产业 - 美棉上市检验接近尾声但同比仍偏慢，USDA出口销售大幅回落但装运进入高峰期，冬季干旱高位略有缓解，棉价在库存压力下有支撑，市场买盘力度较强、消费不弱，不过春节假期临近纺织新订单接单量下降，需求以刚需为主，短期棉价或宽幅震荡，关注14500附近支撑力度 [2] 白糖产业 - 国际上巴西进入榨季尾声影响缩小，印度甘蔗压榨进度显著加快，泰国累计产糖量同比下降，预计原糖维持在14 - 15美分的低位震荡；国内春节备货接近尾声，价格持续走弱，现货支撑减弱，当前价格处在磨底阶段，市场虽无利多驱动但利空因素逐步兑现，价格下跌受阻，预计盘面更多跟随整体宏观情绪波动，关注前高5300附近压力位情况 [3] 红枣产业 - 春节前为红枣传统消费旺季，受今年春节较晚影响，下游备货时间充足，广东如意坊市场到车量增加，近期盘面小幅反弹，期货仍处于低估值区间，新季红枣期货仓单注册量偏少，需关注红枣现货成交情况和库存情况 [4] 苹果产业 - 春节备货进入高峰期，主产区交易活跃度提升，全国主要产区库容比普遍下降，但果农货成交仍显一般，统货成交冷清，广东批发市场到车量小幅减少，销区市场中转库积压有待释放，需关注节后苹果库存去库节奏 [7][12] 玉米系产业 - 节前售粮窗口期缩短，基层出货积极性小幅增加，价格稳中偏弱运行，但上量压力不明显且低价惜售情绪仍存，价格回调受限；需求端深加工库存增加但整体处于较低水平，仍存小幅补库意愿，不过企业盈亏影响补库积极性，饲料企业节前备货基本完成，按需采购为主，短期玉米因上量增多及补库支撑相对减弱，盘面有所回调，但售粮偏快挺价和中下游库存低位限制回调空间，关注后续售粮节奏及政策投放力度 [14] 粕类产业 - 美豆下方支撑较强，阿根廷干旱炒作及巴西物流的短期影响对盘面起到支撑，但受宏观情绪影响，盘面有所回落；国内现货宽松格局延续，开机率维持高位，大豆及豆粕库存虽持续下滑但绝对库存仍偏高，下游库存充足，备货意愿较为有限；目前到港节奏还有不确定性，市场仍有通关炒作预期，且拍卖大豆短期到货体量有限，而中加关系再度紧张，豆菜粕下方空间同样不大；市场节前备货情绪预计逐渐减弱，盘面或维持回落，关注宏观情绪带动 [18] 生猪产业 - 现货价格震荡偏弱调整，出栏量持续增加压制市场，二次育肥存栏快速下滑，大猪前期惜售近期出栏加速，屠宰采购轻松；距离节前卖猪时间不长，供应压力持续增加，且2月出栏有提前预期，需持续关注节前备货力度；目前期现价格同步走弱，基本面利好有限，主力交易年后需求淡季，当前宽松格局仍在，预计行情维持底部震荡格局 [20] 蛋产业 - 养殖企业积极出货，库存正常，大码鸡蛋供应充足、小码鸡蛋供应紧张；鸡蛋价格涨至阶段性高位，下游需求跟进不及时，贸易商参市心态趋谨，采购量或减少；春节临近，务工人员返乡，鸡蛋外销陆续转为内销，短期需关注产区内销消化情况；随着蛋价走高，下游需求跟进有限，批发市场走货速度放缓，贸易商在产地采购意向减弱，预计蛋价维持区间震荡偏弱走势 [24] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油方面，1月30日江苏均价8670元，较前一日跌120元、跌幅1.37%，Y2605期价8282元，较前一日跌100元、跌幅1.19%，基差388元，较前一日跌20元、跌幅4.90%，仓单25960 [1] - 棕榈油方面，1月30日广东24度现价9240元，较前一日跌130元、跌幅1.39%，P2605期价9240元，较前一日跌122元、跌幅1.30%，基差为0，较前一日跌8元、跌幅100.00%，盘面进口成本9532.2元，较前一日跌121.4元、跌幅1.26%，盘面进口利润 - 292元，较前一日无变化，仓单450 [1] - 菜籽油方面，1月30日江苏三级现价10210元，较前一日跌176元、跌幅1.69%，OI605期价9380元，较前一日跌66元、跌幅0.70%，基差830元，较前一日跌110元、跌幅11.70%，仓单625 [1] - 价差方面，豆油05 - 09价差较前一日跌20元、跌幅22.73%，棕榈油05 - 09价差较前一日涨12元、涨幅17.65%，菜籽油05 - 09价差较前一日涨24元、涨幅34.78%，豆棕现货价差较前一日涨10元、涨幅1.72%，豆棕2605价差较前一日涨22元、涨幅2.24%，菜豆现货价差较前一日跌56元、跌幅3.51%，菜豆2605价差较前一日涨34元、涨幅3.20% [1] 棉花产业 - 期货市场，棉花2605现值14670元/吨，较前值跌240元、跌幅1.61%，棉花2609现值14810元/吨，较前值跌190元、跌幅1.27%，ICE美棉主力63.11美分/磅，较前值跌0.35美分、跌幅0.55%，棉花5 - 9价差 - 140元/吨，较前值跌50元、跌幅55.56%，主力合约持仓量753278，较前值减少21853、跌幅6.44%，仓单数量10289，较前值增加46、涨幅0.45%，有效预报1084，较前值增加12、涨幅1.12% [2] - 现货市场，新疆到厂价3128B现值15940元，较前值涨108元、涨幅0.68%，CC Index: 3128B现值16183元，较前值涨80元、涨幅0.50%，FC Index:M: 1%现值12485元，较前值跌17元、跌幅0.14%，3128B - 05合约价差较前值涨348元、涨幅37.74%，3128B - 09合约价差较前值涨298元、涨幅35.82%，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%价差较前值涨97元、涨幅2.69% [2] - 产业情况，园亚库存降至0，较前值降幅100.0%，工业库存86.10万吨，较前值增加1.30万吨、涨幅1.5%，进口量17.79万吨，较前值增加5.89万吨、涨幅49.5%，保税区库存37.30万吨，较前值增加5.10万吨、涨幅15.8%，纱线库存天数25.12天，较前值减少1.21天、跌幅4.6%，坯布库存天数33.76天，较前值增加1.42天、涨幅4.4%，纺企C32s即期加工利润 - 2371.30元，较前值减少88元、跌幅3.9%，服装鞋帽针纺织品类零售额1661.00亿元，较前值增加119.40亿元、涨幅7.7%，服装鞋帽针纺织品类当月同比0.60%，较前值下降2.90个百分点、降幅82.9%，纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，较前值增加3.04亿美元、涨幅2.5%，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 4.23%，较前值下降5.21个百分点、降幅530.5%，服装及衣着附件出口额134.12亿美元，较前值增加18.19亿美元、涨幅15.7%，服装及衣着附件出口同比 - 10.20%，较前值上升0.70个百分点、涨幅6.4% [2] 白糖产业 - 期货市场，白糖2605现值5257元/吨，较前值跌9元、跌幅0.17%，白糖2609现值5264元/吨，较前值跌5元、跌幅0.09%，ICE原糖主力14.26美分/磅，较前值跌0.45美分、跌幅3.06%，白糖5 - 9价差 - 16元/吨，较前值跌4元、跌幅33.33%，主力合约持仓量452137，较前值减少11071，仓单数量14119，较前值无变化，有效预报为0 [3] - 现货市场，南宁现货价5350元，较前值涨10元、涨幅0.19%，昆明现货价5190元，较前值无变化，南宁基差102元，较前值涨19元、涨幅22.89%，昆明基差 - 58元，较前值涨9元、涨幅13.43%，进口糖巴西（配额内）4027元，较前值跌30元、跌幅0.74%，进口糖巴西（配额外）5139元，较前值跌39元、跌幅0.76%，进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1323元，较前值跌40元、跌幅3.12%，进口巴西（配额外）与南宁价差 - 250元，较前值跌49元、跌幅24.38% [3] - 产业情况，食糖全国产量累计值368.00万吨，较前值减少72.34万吨、跌幅16.43%，食糖全国销量累计值157.00万吨，较前值减少92.94万吨、跌幅37.18%，食糖广西产量累计值194.19万吨，较前值减少80.95万吨、跌幅29.42%，食糖广西销量当月值79.54万吨，较前值减少55.18万吨、跌幅40.96%，全国销糖率累计42.70%，较前值下降14.06个百分点、降幅24.77%，广西销糖率累计96%，较前值上升50.44个百分点、涨幅110.71%，全国工业库存211.00万吨，较前值增加20.60万吨、涨幅10.82%，广西食糖工业库存105.71万吨，较前值减少6.21万吨、跌幅5.55%，云南食糖工业库存5.98万吨，较前值增加5.11万吨、涨幅85.45%，食糖进口58.00万吨，较前值增加19.00万吨、涨幅48.72% [3] 红枣产业 - 期货市场，红枣2605（主力合约）现值8950元/吨，较前值涨55元、涨幅0.62%，红枣2607现值9005元/吨，较前值涨50元、涨幅0.56%，红枣2609现值9165元/吨，较前值涨65元、涨幅0.71%，红枣5 - 7价差 - 55元/吨，较前值涨5元、涨幅8.33%，红枣5 - 9价差 - 215元/吨，较前值跌10元、跌幅4.88%，持仓量151320手，较前值减少4343手、跌幅2.79%，仓单3317，较前值增加4、涨幅0.12%，有效预报519，较前值减少4、跌幅0.76%，仓单 + 有效预报3836，较前值无变化 [4] - 现货市场，沧州特级现货价格9310元，较前值涨10元、涨幅0.11%，沧州一级现货价格8000元，较前值无变化，沧州二级现货价格7000元，较前值无变化，沧州特级与主力合约基差 - 240元，较前值跌45元、跌幅76.92%，沧州一级与主力合约基差250元，较前值跌55元、跌幅18.03% [4] 苹果产业 - 期货市场，苹果2605（主力）现值9518元/吨，较前值跌124元、跌幅1.29%，苹果2610合约现值8247元/吨，较前值跌179元、跌幅2.12%，基差 - 1318元，较前值涨124元、涨幅8.60%，苹果5 - 10价差1271元/吨，较前值涨55元、涨幅4.52%，期货持仓量120815，较前值减少9626、跌幅7.38%，全国冷库库存654.05万吨，较前值减少28.73万吨、跌幅4.21%，盘面利润 - 1525元/吨，较前值减少91元、跌幅6.35% [7] - 现货市场，未提及具体价格数据，但提到主产区交易活跃度提升，山东和陕西产区包装礼盒发货增加，目前成交仍以三级果、小果为主，一二级好货零星成交，部分客商打包自存货源发货，果农货成交仍显一般，统货成交冷清 [7][12] - 产业情况，槎龙果品批发市场到货34车，较前值减少1车、跌幅2.86%，江门水果批发市场到货17车，较前值减少1车、跌幅5.56%，下桥水果批发市场到货22车，较前值减少1车、跌幅4.35% [7] 玉米系产业 - 玉米，玉米2603现值2271元/吨，较前值跌10元、跌幅0.44%，锦州港平舱价2340元/吨，较前值无变化，基差70元，较前值涨10元、涨幅16.95%，玉米3 - 7价差 - 20元，较前值跌4元、跌幅25.00%，蛇口港市场价2420元/吨，较前值无变化，南北贸易利润29元，较前值涨10元、涨幅52.63%，巴西到岸完税价2197元/吨，较前值涨6元、涨幅0.29%，进口利润223元，较前值减少6元、跌幅2.80%，山东深加工早间剩余车辆339，较前值增加12、涨幅3.67%，成交量2039461，较前值减少31417、跌幅1.52%，仓单54881，较前值增加2836、涨幅5.45% [14] - 玉米淀粉，玉米淀粉2603现值2521元/吨，较前值跌14元、跌幅0.55%，玉米淀粉均价2741元/吨，较前值无变化，基差220元，较前值涨14元、涨幅6.80%，潍坊现货2770元/吨，较前值无变化，长春现货2620元/吨，较前值涨10元、涨幅0.38%，玉米淀粉3 - 7价差 - 71元，较前值涨1元、涨幅1.39%，淀粉 - 玉米03盘面价差250元，较前值跌4元、跌幅1.57%，山东淀粉利润 - 32元，较前值减少10元