公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润将出现亏损，亏损区间为人民币1.1亿元至1.6亿元 [2] - 经审计的正式年度报告计划在2026年内披露 [2] 2026年业务发展重点 - 2026年业绩增长预计主要依赖新型显示与半导体业务板块的拓展 [3] - 公司计划重点拓展新型显示与半导体业务 [1] - 公司已注册新加坡子公司，并计划在未来设置销售中心，以加速国际化布局 [3] - 公司将持续关注产业链上下游优质企业，可能涉及并购重组活动 [3] 技术进展与订单情况 - 公司在玻璃基Micro-LED设备领域取得进展，已中标辰显光电的产线订单 [3] - 后续交付及产能落地情况值得跟踪 [3]

交易方案与审批进程 - 中国神华拟以1335.98亿元收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权 [1][3] - 交易对价支付方式为30%发行股份（29.4元/股发行13.63亿股）和70%现金支付（935.19亿元） [3] - 该交易是A股市场首单适用“2+5+5”简易审核程序的千亿级央企重组 从交易所受理到证监会注册生效仅用时约两周 审核效率显著提升 [1] 收购标的资产情况 - 收购标的包括国源电力、新疆能源、化工公司、乌海能源等12家企业的全部或部分股权 涵盖电力、煤炭、化工、物流等多个板块 [3] - 截至2025年7月31日 标的资产合计总资产为2334.23亿元 归母净资产为873.99亿元 [3] - 2024年度 标的资产合计实现营业收入1139.74亿元 合计扣非归母净利润94.28亿元 [3] 交易对公司业务与资源的提升 - 交易将大幅提升公司资源储备 煤炭保有资源量从415.8亿吨增至684.9亿吨 增幅达64.72% 煤炭可采储量从174.5亿吨增至345亿吨 增幅达97.71% [5] - 公司产能规模显著扩大 煤炭产量和发电装机容量增幅将分别达到56.57%和27.82% [5] - 新增产能主要分布在新疆、内蒙古等战略资源区 与现有布局形成东西协同 并通过坑口电厂与煤矿直接相连降低物流损耗 提升供应稳定性 [5] 交易对财务指标与战略地位的影响 - 交易预计将增厚公司每股收益 2024年扣非后基本每股收益将提升至3.15元/股 增厚6.10% 2025年1-7月将提升至1.54元/股 增厚4.40% [6] - 交易将进一步巩固公司作为全球领先综合能源上市公司的地位 并增强服务国家能源安全战略的能力 [6] - 此次整合是消除同业竞争、做优做强主业的典范之举 与监管“并购六条”支持通过并购重组提升投资价值的政策导向高度契合 [4] 行业背景与市场意义 - 此次重组快速推进彰显了资本市场在制度创新与审核效率方面的显著提升 为同类重大资产重组提供了可复制的示范路径 [1] - 2026年A股并购市场预计将聚焦硬科技、周期整合与国企改革三大主线 产业逻辑主导下 并购重组整体走向理性化与价值化 [2]

A股并购重组市场近期活跃度 - 2025年2月1日以来，已有20多家A股上市公司披露了并购重组进展最新公告，显示市场持续活跃 [1] 近期披露并购重组公告的上市公司案例 - **华培动力 (603121.SH)**：2月12日公告，拟通过发行可转换公司债券及支付现金方式购买美创智感100%股权，预计构成重大资产重组，股票自2月13日起停牌 [1][2][3] - **中南文化 (002445.SZ)**：2月12日公告，正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买江阴苏龙热电有限公司控股权并募集配套资金，预计构成重大资产重组，股票自2月13日起停牌 [1][2][5] - **厦门空港 (600897.SH)**：2月12日公告，拟收购兆翔科技100%股权 [2] - **东望时代 (600052.SH)**：2月11日公告，拟收购科冠聚合物51%股权 [2] - **新锐股份 (688257.SH)**：2月11日公告，拟购买慧联电子70%股权 [2] - **华天科技 (002185.SZ)**：2月10日公告，拟收购华强微电100%股份 [1][2] - **太阳能 (000591.SZ)**：2月10日公告，子公司拟收购金华风凌100%股权 [2] - **方大炭素 (600516.SH)**：2月9日公告，拟收购天津通达环宇物流有限公司100%股权 [2] - **埃夫特 (688165.SH)**：2月9日公告，拟购买盛普股份100%股份 [2] - **金徽股份 (603132.SH)**：2月9日公告，拟收购福圣矿业100%股权 [2] - **中闽能源 (600163.SH)**：2月9日公告，拟收购闽投抽水蓄能51%股权 [2] - **永太科技 (002326.SZ)**：2月8日公告，拟购买宁德时代持有的永太高新25%股权 [1][2] - **瑞立科密 (001285.SZ)**：2月8日公告，拟购买武汉科德斯16%股权 [1][2] - **沙河股份 (000014.SZ)**：2月6日公告，拟购买深业鹏基持有的晶华电子70%股权 [1][2] - **壹网壹创 (300792.SZ)**：2月6日公告，拟购买联世传奇100%股权 [1][2] - **天汽模 (002510.SZ)**：2月5日公告，筹划购买东实汽车科技集团股份有限公司股权 [1][2] - **金富科技 (003018.SZ)**：2月5日公告，拟收购卓晖金属和联益热能各51%股权 [2] - **爱普股份 (603020.SH)**：2月5日公告，拟收购挪亚圣诺太仓公司100%股权 [2] - **盛新锂能 (002240.SZ)**：2月4日公告，子公司拟以12.6亿元收购惠绒矿业13.93%股权 [2] - **海南矿业 (601969.SH)**：2月4日公告，筹划收购丰瑞氟业控制权 [2] - **锐新科技 (300828.SZ)**：2月4日公告，筹划购买芜湖德恒汽车装备公司控制权 [2] - **智洋创新 (688191.SH)**：2月3日公告，筹划购买灵明光子控制权 [2] - **凯龙高科 (300912.SZ)**：2月3日公告，拟购买全旺达70%股权 [2] 华培动力收购美创智感详情 - 交易方式为发行可转换公司债券及支付现金，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [3] - 交易预计构成关联交易和重大资产重组，但不构成重组上市，不会导致公司控股股东、实际控制人变更 [3] - 公司股票自2月13日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [3] - 标的公司美创智感成立于2025年1月9日，注册资本47800万元，经营范围涵盖汽车零部件研发制造、电子元器件制造、集成电路芯片设计制造及服务等 [4] - 华培动力业务分为动力总成业务（汽车发动机涡轮增压系统核心零部件）和传感器业务（压力、速度位置、温度等多品类传感器及部分核心芯片） [4] - 公司预计2025年年度归母净利润亏损2700万元至4700万元，上年同期盈利6561万元，业绩变动主因销售收入降低、毛利率受负面影响及计提商誉减值损失 [4] 中南文化收购苏龙热电详情 - 交易方式为发行股份及支付现金购买股权并募集配套资金，预计构成重大资产重组和关联交易，不构成重组上市 [5] - 公司股票自2月13日起停牌 [5] - 中南文化于2010年上市，是国内第一家工业金属管件上市公司，2021年重整后成为江阴国资控股企业，目前主要业务为机械制造、文化传媒和新能源 [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入9.1亿元，同比增长40.10%；归母净利润为8223万元，同比增长130.97% [6] - 标的公司苏龙热电成立于1993年，注册资本24亿元，主营业务为发电、热力生产和供应等 [6] - 苏龙热电现装备6台燃煤发电机组，总装机容量121.5万千瓦，年发电能力70亿千瓦时，对外供汽能力1420吨/小时 [6] - 苏龙热电四期扩建项目（2×66万千瓦）已于2025年6月30日开工，总投资约56亿元，计划于2027年6月建成投产，预计年发电量可达60亿千瓦时，年供热量达200万吨，实现年销售收入近30亿元 [6][7]

核心观点 - 1990年代的十倍股是制度变革、经济腾飞与市场初生共振下的历史切片，大多与城市化、工业化、科技进步有关，且难以脱离牛市环境而独存[1] - 短期牛股侧重借力牛市环境和重组炒作，长期牛股则受益于经济上行与康波周期的时代β[1] - 牛股的成功基因可归结为制度红利、牛市环境、康波上行、并购重组、业绩高增五大要素[1] 1990年代十倍股特征画像 - 出现率约为9.6%，在754家上市公司中出现了72只[2][18] - 旅程时间最短仅需0.27年，最长需8.68年，平均需要4.52年[2][18] - 累计收益率最多上涨123倍、最少上涨10倍，平均为21.3倍；年化收益率中位数为82.8%[2][18] - 最大回撤83.4%，最小回撤11.8%，平均回撤55.7%[19] - 行业分布与城市化、科技进步高度相关，房地产（9只）、医药生物（7只）、计算机（6只）行业公司数量位居前三，传统顺周期行业如农牧、有色、银行等相对较少[2][20] - 涨幅主要由估值扩张贡献，PB中位数升幅约为5.5倍，PE中位数升幅约为4倍，EPS升幅约为61%[2][21] - 起涨点总市值中位数为3.2亿元，区间高点总市值中位数为43.1亿元，市值涨幅约为12.4倍[21] 十倍股典型案例拆解（短期旅程） - 短期（1-2年）实现十倍涨幅的股票，共性驱动因素包括：牛市环境“水涨船高”；机制改革、并购重组等事件打开估值扩张空间；高送转预期吸引资金涌入[3][42] - 基本面业绩高增长对于股价同样能够在短时间内展现出较强的向上弹性，与依赖资金情绪的传统认知不同[3][42] - **创元科技**（1.28年涨约27倍）：核心驱动是业绩高增（EPS从0.31元升至1.16元，增2.76倍）叠加高送转（10送转10股）、1996-1997年A股牛市、及物资贸易行业改革预期[27][28][29] - **国投电力**（1.39年涨11.6倍）：核心驱动是业绩显著增长（EPS从0.65元升至1.4元，增1.16倍）叠加送转、牛市环境，以及所属石油化工行业景气度回升（PPI保持双位数增长）的支撑[31][33] - **泸州老窖**（2.79年涨27倍）：受益于经济上行期消费需求旺盛（1992-1997年社零增速均值22.6%）、高分红送转带来的丰厚股东回报、以及牛市环境[40][41] - **新大洲A**（2.78年涨33.2倍）：受益于经济高速增长期摩托车主业快速扩张（年产量从10万辆增至100万辆）、中外合资（与日本川崎）打开技术升级想象空间、以及牛市环境[41] 十倍股典型案例拆解（长期旅程） - 长期（5-8年）实现十倍涨幅的股票，更侧重于经济上行周期和牛市环境带来的系统性机会，同时也受益于股市探索初期的制度性红利和业务转型[4][65] - **方正科技**（8.53年涨89.7倍）：核心驱动是制度性红利（作为“老八股”之一供给稀缺，1992年放开涨跌停限制当日涨70.3%）、牛市带动效应（1996-1997年牛市区间涨2.3倍）、以及北大方正举牌收购后注入计算机业务带来的转型预期[43][44][45] - **中安科**（8.68年涨26.9倍）：核心驱动是制度性红利（同为“老八股”，1992年放开涨跌停限制当日涨47%）、多轮牛市助推（1992-1993年、1996-1997年、1999年牛市）、以及契合全球信息技术康波上行期（主营电子元器件）[50][51][52] - **汇通能源**（7.25年涨15.8倍）：受益于拆股增加流动性（1992年“1拆10”）、工业化浪潮的时代红利、T+0制度红利（1992年5月21日单日暴涨471%）以及多轮牛市[61] - **绿地控股**（5.4年涨13.3倍）：通过“脱胎换骨”式资产置换从纺织业转型房地产，精准踏上了90年代城市化进程快车道（城市化率年均提升近1.0个百分点），公司业绩高增长（EPS增长近3.4倍）[64][65] 十倍股的五大成功基因 - **制度红利**：经济层面，市场化制度改革（如1992年确立社会主义市场经济体制目标）打开了要素供给和全球需求的大门[69][70]；资本市场层面，市场初创期股票供给稀缺、交易制度宽松（如放开涨跌停、T+0），资金得以充分炒作[74] - **牛市环境**：1990年代的72只十倍股无一例外均经历了至少一轮牛市助推，牛市为个股大涨提供了必要“加速剂”，个股与指数在牛市期间表现出高度相关性（多轮牛市相关性在0.85-0.99之间）[5][75][81] - **康波上行**：1990年代全球进入以信息技术为核心的第五轮康波上行期[82]；硬件制造与电子加工企业（如四川长虹）因“科技革命溢价”被炒作[84]；通信设备公司（如中兴通讯）直接受益于康波主线[84]；全球增长预期改善和海外科技行情（如美股科网牛市）提供了风险偏好提升和映射炒作[85] - **并购重组**：重大事件能快速扭转投资者预期，实现估值显著扩张[5]；路径包括资产置换扭转基本面（如绿地控股）、借壳上市注入优质资产（如方正科技）、重大合作提升吸引力（如新大洲A）、行业改革预期催生题材炒作（如创元科技）[88][89] - **业绩高增**：业绩高速增长是十倍股的重要内核，在股票供给有限的早期阶段，业绩增速提升叠加高送转预期的公司容易受到资金追捧（“确定性溢价”）[5][92]；超过40只十倍股在旅程期间EPS实现正增长，全部十倍股EPS平均增长61.5%[92]

并购重组 - 华培动力拟通过发行可转换公司债券及支付现金方式购买美创智感100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，交易构成关联交易及重大资产重组，公司股票自2月13日起停牌不超过10个交易日 [1] - 厦门空港拟以现金11.93亿元收购控股股东全资子公司兆翔科技100%股权，交易构成关联交易但不构成重大资产重组 [2] - 中南文化正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买苏龙热电控股权并募集配套资金，公司股票自2月13日起停牌，预计在不超过10个交易日内披露交易方案 [3] 业绩披露 - 生物谷预计2025年营业收入为4.33亿元，同比下降16.12%，归属于上市公司股东的净利润为-5584.69万元 [4] - 卓兆点胶预计2025年营业收入为3.79亿元，同比增长202.58%，归属于上市公司股东的净利润为5189.26万元，同比增长350.08% [5] - 峆一药业预计2025年实现营业收入2.88亿元，同比增长6.37%，实现归母净利润5033.19万元，同比增长1.34% [6] 增减持 - 福达合金控股股东王达武计划自2026年3月16日至6月15日通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过406.34万股公司股份，不超过公司总股本的3% [7] - 莱绅通灵股东欧陆之星钻石计划通过集中竞价交易方式减持不超过1%公司股份，通过大宗交易方式减持不超过2%公司股份，合计减持不超过3%公司股份 [8] - 大元泵业控股股东一致行动人韩元富拟自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过559.5万股公司股份，占公司总股本的3% [9] 风险事项 - 同德化工及控股股东张云升等遭招商银行太原分行申请诉前财产保全，请求冻结银行存款3004.66万元或查封相应价值财产，法院已冻结张云升持有的615万股公司股票 [10] - 神州数码控股股东郭为的部分公司股份被司法冻结，本次冻结7738.89万股，占其所持股份的50%，占公司总股本的10.68%，截至公告日，郭为累计被冻结股份1.55亿股，占其所持股份的100%，占公司总股本的21.36%，冻结原因为婚姻家庭纠纷案件 [11] - 禾信仪器预计2025年年度归母净利润为-8900万元左右，扣非后归母净利润为-9300万元左右，营业收入为9700万元左右，扣除与主营业务无关的收入后营业收入预计为9000万元左右，公司股票在2025年年报披露后可能被实施退市风险警示 [12]

交易获批与方案概述 - 中国神华于2026年2月12日收到证监会同意其发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复 [1] - 证监会同意公司向控股股东国家能源集团发行13.63亿股股份购买相关资产 并同意募集配套资金不超过200亿元人民币 [1] - 交易支付方式为发行股份支付30%和现金支付70% [1] - 本次交易涉及12家标的公司 业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域 [1] 标的资产财务与交易对价 - 截至2025年7月31日 标的资产合计总资产为2334.23亿元人民币 归母净资产为873.99亿元人民币 [2] - 2024年度 标的资产合计营业收入为1139.74亿元人民币 扣非归母净利润为94.28亿元人民币 [2] - 剔除长期资产减值损失影响后的2024年度扣非归母净利润为105.70亿元人民币 [2] - 对应整体交易对价为1286.71亿元人民币 经调整后最终整体交易对价为1335.98亿元人民币 [2] 交易对公司资源与产能的影响 - 交易完成后 公司煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨 增长64.72% [2] - 煤炭可采储量将提升至345亿吨 增长97.71% [2] - 煤炭产量将提升至5.12亿吨 增长56.57% [2] 交易对公司盈利指标的影响 - 交易将增厚公司2024年扣非后基本每股收益至3.15元/股 增厚幅度为6.10% [2] - 交易将增厚公司2025年1-7月扣非后基本每股收益至1.54元/股 增厚幅度为4.40% [2] 交易的战略意义 - 交易有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规模 [1] - 交易将进一步优化公司全产业链布局 [1] - 交易将为推进清洁生产、优化产能匹配、提升盈利能力创造有利条件 [1]

交易核心信息 - 中国神华以1335.98亿元对价收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权 交易于2月12日获得中国证监会注册批复[2] - 该交易是A股最大规模的发行股份购买资产类项目 同时也是A股首单适用并购重组简易审核程序的重组项目[2] - 支付方式采用“30%发行股份+70%现金”组合 其中现金支付约935.19亿元 剩余部分以29.40元/股的价格发行股份支付 公司拟募集不超过200亿元配套资金用于支付现金对价等[4] 审核流程与市场意义 - 作为首单简易审核程序项目 审核效率极高 呈现“2+5+5”的高效节奏 即提交后2个工作日获受理 受理后5个工作日通过交易所审核 随后5个工作日内获证监会注册生效[3] - 简易审核程序是资本市场深化改革的重要举措 首单落地标志着资本市场服务实体经济迈向更精细化、市场化的一步 为后续优质企业并购重组树立了高效范本[3] 收购资产与业务整合 - 收购的12家标的公司覆盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工、物流运输等多个核心领域 包括国源电力、新疆能源、化工公司、乌海能源、平庄煤业、神延煤炭、晋神能源、包头矿业、航运公司、煤炭运销公司、港口公司及内蒙建投的股权[5] - 此次注入将实质性解决公司与控股股东的业务重叠问题 进一步增强公司资产规模与盈利能力[5] - 重组完成后 公司煤炭保有资源量增至684.9亿吨 可采储量达345亿吨 年产量提升至5.12亿吨 发电装机容量增至6088万千瓦 聚烯烃产能实现213%的增长[5] 战略布局与协同效应 - 新增产能主要分布在新疆、内蒙古等战略资源区 将与公司现有布局形成东西协同、多区域联动的产能体系[5] - 多个坑口电厂与配套煤矿直接联通 可最大限度降低物流损耗 提升迎峰度夏、冬季供暖等关键时期的供应稳定性与应急响应能力[5] - 重组实现了优质资源的统筹整合 减少重复投资 强化技术创新与产能协同 助力煤炭产业向绿色化、智能化转型[6] 行业影响与发展前景 - 交易凸显了其在能源行业与资本市场中的双重分量[3] - 公司将以更完善的“煤—电—运—化”产业链 为传统化石能源企业探索兼顾保供安全与清洁高效、平衡规模优势与价值创造的发展路径 持续发挥能源保供“压舱石”作用[6]

投资者关于并购重组的提问与公司回应 - 有投资者在互动平台向正海生物提问，建议公司在当前市场环境和监管部门支持并购重组的背景下，考虑通过资本运作做大做强 [1] - 正海生物回应称，公司实时关注并购重组等方面的政策指引和发展动态 [1] - 公司表示，将结合实际经营情况及长期发展战略，综合考量并购重组投资事宜 [1] - 公司承诺，若有相关进展，将依法履行相关审议程序并及时进行信息披露 [1]

公司核心财务与经营状况 - 公司预计2025年净利润将转正至650万-800万元人民币[1] - 公司整体营收预计为1.85亿-1.95亿元人民币[1] - 公司整体营收未达到3亿元人民币的标准[1] - 公司凭借扣除非经常性损益后的净利润转正，有望规避退市风险[1] 关键子公司表现 - 子公司浙江庄辰建筑科技有限公司全年营收增长30%[1] - 该子公司是公司主要的利润贡献来源[1] 资本运作与股权变动 - 公司通过增持浙江庄辰建筑科技股权至85%[1] - 此次增持是推动公司2025年净利润转正的关键举措[1] 行业与监管背景 - 此案例是新“国九条”实施后，首例通过并购重组实现净资产与净利润双达标的保壳案例[1] - 案例展示了通过并购重组满足监管要求、实现保壳的路径[1]

文章核心观点 - 2025年A股上市公司通过专注主业、完善治理、强化回报，为资本市场高质量发展提供坚实支撑，全年现金分红回购合计达2.68万亿元，全市场披露重大资产重组超200单 [1] - 展望2026年，监管层将聚焦激发并购重组市场活力、优化上市公司治理、完善分红回购机制，以进一步释放上市公司高质量发展动能 [1] 激发并购重组活力 - **市场活跃度与行业分布**：2025年A股市场并购重组表现活跃，全年全市场披露重大资产重组超过200单，其中七成并购标的集中于半导体、电子信息、新能源、装备制造等战略性新兴产业和未来产业 [2] - **证券行业整合案例**：行业推动供给侧结构性改革，支持头部券商做强做大，多家券商完成重组，例如“国泰君安+海通证券”等，中金公司换股吸收合并信达证券、东兴证券预案落地，行业资源整合成为券商提升规模与综合实力的重要方式 [2] - **跨界并购寻求增长**：上市公司积极寻找第二增长曲线，尝试借高景气细分领域打开新市场空间，例如经纬辉开拟以8.5亿元收购中兴系统100%股权，以进入专网通信这一高成长领域 [2] - **市场增长驱动因素**：2025年境内并购市场增长主要得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖提供良好定价基础，以及行业整合深化、技术突破加速和财务投资者退出需求增强 [3] - **政策支持与改革**：“并购六条”配套政策及修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》落地，推出重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序等举措，深化了并购重组市场改革 [3] - **未来政策方向**：中国证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合、做优做强 [3] - **融资渠道建议**：建议在并购重组之外，持续推动债券长久期化，出台提高质押率、提供税务优惠等政策激励投资者配置长久期债券，以提升上市公司再融资效率，促进新质生产力发展 [4] 提升公司治理水平 - **监管趋严**：2026年初，亚辉龙、容百科技、天普股份等公司因涉嫌误导性陈述或重大遗漏被证监会立案调查，反映出监管部门紧盯信息披露违规、财务造假等行为 [5] - **制度建设**：2025年10月，证监会修订发布《上市公司治理准则》，进一步规范董事、高管和控股股东行为；2025年12月，就《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，从完善治理要求、强化信息披露等方面夯实制度基础 [5] - **治理水平提升**：根据中国上市公司协会“2025上市公司董事会秘书履职评价”结果，公司内部控制更加规范，绝大部分上市公司优化股东会、董事会运作效率并严格执行议事规则；信息披露管理流程优化，超七成上市公司曾开展自愿性信息披露，90.01%的上市公司主动拓展行业及经营情况信息的披露边界 [6] - **现存问题与挑战**：部分公司治理仍存在形式重于实质、内部制衡失效的现象，虚假陈述、资金占用、违规担保等乱象时有发生，董事会专业性、独立董事履职深度等方面仍有提升空间 [6] - **未来工作重点**：中国证监会2026年系统工作会议提出，持续提升上市公司规范运作水平，加快推动出台上市公司监管条例，全面落地新修订的上市公司治理准则 [6] - **专家建议**：需引导上市公司建立清晰明确、制衡有效的公司治理结构，加强对控股股东、实际控制人的行为约束，并压实中介机构“看门人”责任 [7] 强化股东回报意识 - **回报规模创新高**：2025年全年上市公司现金分红回购合计达2.68万亿元，创历史新高 [8] - **分红频次与规划**：分红稳定性、持续性不断提升，上市公司纷纷制定中长期分红规划，2025年有16家上市公司实施4次现金分红，近100家实施3次现金分红，逾900家实施2次现金分红 [8] - **回购与增持情况**：2025年，A股市场有近1500家上市公司实施股份回购，拟回购总金额约1428亿元；同期有约500家上市公司股东实施增持计划 [8] - **市值管理举措**：部分上市公司将市值管理作为长期战略，通过制定“提质增效重回报”或“质量回报双提升”行动方案，从常态化分红、股份回购增持及优化投资者关系管理等方面着手 [8] - **市场正向循环形成**：“投资有回报—资金积极入市—融资效率提升—上市公司质量提高”的正向循环逐步形成，2025年A股市场整体估值稳步抬升，截至年底，5469家上市公司总市值达123万亿元，平均市净率从年初3.3增长至4.4；公募基金中A股配置比重增长2.4个百分点 [9] - **政策与未来方向**：中国证监会2026年系统工作会议强调将完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排；专家建议督促主要指数成份股公司建立市值管理制度，引导长期破净公司制定估值提升计划，并鼓励上市公司强化投资者关系管理 [10]