财务业绩 - 2025年前三季度公司实现收入55.93亿元，同比增长20.27% [2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.14亿元，同比增长19.58% [2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.92亿元，同比增长252.87% [2][3] 盈利能力提升举措 - 深耕高价值客户和订单，优化销售结构，淘汰亏损订单，降低低利率订单比例 [4] - 针对工控、服务器、汽车电子等重点领域梳理全球领先企业作为重点目标客户 [4] - 强化团队，提升销售专业服务能力，扩充并优化海外销售团队 [4] - 加强成本管理，深入推进工段成本管理标准化工作，降低单位产品成本 [5] - 协同保障，提升订单交付与客户服务水平，加强内部部门沟通协作 [5] - 创新驱动，加快高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品研发 [5] - 扩充产能，加快大连厂、珠海一厂、珠海二厂产能提升及泰国工厂建设 [5] 成本管控措施 - 强化单位工段成本动态监控与精准管理，构建多维度成本分析模型 [7] - 提升材料利用率，优化拼板面积设计，改进生产工艺流程 [7] - 针对部分产品实施结构性提价策略，科学制定调价方案 [7] 产能状况与规划 - 公司目前整体产能利用率在85%左右 [8] - 加快珠海一厂（汽车、安防、光电产品）与珠海二厂（服务器、通讯）高多层PCB产能释放 [8] - 珠海三厂基础设施建设工程已完成，将适时启动生产运营 [8] - 加速泰国生产基地建设，规划在江门崇达新建HDI工厂 [8] 子公司与行业展望 - FPC行业2025年产值预计实现3.6%温和增长 [9] - 子公司三德冠在2025年第三季度已成功实现扭亏为盈 [10] - 2026年公司将持续依托产品品质、成本控制及定价策略等综合竞争优势 [10] - 2026年将积极推动重点新客户开发，强化在汽车、服务器、医疗、通讯等高价值领域订单获取能力 [10]

本报记者 王僖 10月30日晚间，兖矿能源集团股份有限公司（以下简称"兖矿能源"）披露2025年三季报，该公司前三季 度实现营业收入1049.6亿元，归属于上市公司股东的净利润71.2亿元。尽管受主导产品价格下降影响， 盈利同比有所回落，但随着第三季度煤炭市场供需持续优化、价格企稳回升，净利润等核心经营指标环 比改善，为公司冲刺全年业绩目标筑牢根基。 兖矿能源证券部有关工作人员对《证券日报》记者表示，第三季度，兖矿能源主导产品价格触底反弹， 库存水平持续降低，成本管控成效也逐步显现。 前三季度，该公司商品煤产量达1.36亿吨，同比增加882万吨，增幅6.9%，创同期历史新高。兖矿能源 预计全年商品煤产量将历史性突破1.8亿吨。 兖矿能源充分发挥"煤化一体"协同优势，化工板块前三季度实现化工品产量735万吨，同比增加76万 吨，增幅为11.6%；归属于上市公司股东的净利润15.3亿元，同比大幅增加盈利12.9亿元，盈利弹性充 分显现。在巩固现有产能基础上，公司还在大力推动化工产业向高端化、高附加值转型。 面对复杂市场环境，兖矿能源将成本管控嵌入全产业链各环节，通过一系列管控举措，煤炭、化工等核 心板块降本幅度明 ...

财务业绩 - 前三季度营业收入445.23亿元，同比增长1.19%，归母净利润39.59亿元，同比增长4.05%，盈利增速跑赢营收增速 [2] - 第三季度单季归母净利润16.36亿元，同比增幅高达8.45%，扣非归母净利润15.99亿元，同比增长10.70% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率达18.50%，较上年同期上升0.51个百分点，销售费用同比增长8.72%至15.66亿元，管理费用同比微降1.23%至9.54亿元 [4] 业务运营 - 肉制品行业实现对外交易收入179.93亿元，屠宰行业对外交易收入193.72亿元，两大业务板块收入规模接近 [2] - 前三季度肉类产品总外销量达248.85万吨，同比增长5.92%，其中第三季度单季肉品外销量92.32万吨，同比增长9.97% [5] - 前三季度生鲜猪肉外销量同比增长13.4%至108.7万吨，禽肉外销量同比增长18.4%至28.5万吨，创历史新高，肉制品销量同比下降5.6%至103万吨，但二、三季度已同比止跌企稳 [6] 增长驱动与战略 - 肉制品新渠道销量逐季提升，第三季度新渠道销量同比增长34%，富乐品牌等高性价比产品上半年销量约1万吨 [6] - 公司实施销售机构专业化改革，并将继续拓展兴趣电商、即时零售等新兴领域，构建多消费层级品牌矩阵 [6] - 公司明确了"产业化、多元化、国际化、数字化"的战略方向，将加强高端及高性价比产品开发，并围绕营养健康概念开发新产品 [7] 未来展望 - 管理层预计四季度原辅包成本环比将继续下降，但为促进销售将加大市场支持力度，增加费用投入 [4] - 公司未来将加快市场创新方案落地，生鲜品升级市场网络，肉制品拓展新兴销售渠道，并推进数字化项目以提升效率 [7]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入1049.57亿元，归母净利润71.20亿元 [1] - 第三季度归母净利润22.88亿元，环比第二季度净利润19.42亿元增长17.82% [1] - 公司总资产规模达4319亿元，较年初增长207亿元，经营活动现金流净额196亿元，货币资金443亿元 [2] 运营与成本控制 - 前三季度自产煤综合平均价格503元/吨，三季度均价498元/吨，环比二季度提升12元/吨 [2] - 前三季度商品煤产量突破1.36亿吨，同比增幅6.9%，化工品产量735万吨，同比增幅11.6% [2] - 前三季度自产煤吨煤销售成本319元/吨，同比下降4.7%，甲醇、醋酸、尿素单位销售成本同比分别下降16%、18%、5.6% [2] 股东回报与资本管理 - 2024年派发现金分红合计77.3亿元，2025年派发中期分红18亿元，并披露回购及股东增持计划 [1] - 公司秉持精益投资理念，优化调整2025年资本开支计划，资金重点投向收益高、技术优的核心项目 [3] 行业展望与公司优势 - 四季度安全生产及超产治理政策强化，叠加限制劣质煤进口，煤炭供给将收紧，迎峰度冬用煤高峰来临，新能源贡献减弱，共同推动煤炭需求回升，煤价有望维持回升 [3] - 公司产能释放步入快车道，陕蒙核心区域达产达效、西北矿业整合放量、澳洲区域运营提升，规模效益持续凸显，现货销售占比高的结构优势可最大化兑现煤价上涨收益，吨煤成本降幅3%—5%目标稳步落地 [3]

财务表现 - 前三季度营业收入3,125.03亿元，同比下降4.1% [2][5] - 前三季度归母净利润1,019.71亿元，同比下降12.6% [2][5] - 第三季度单季营收1,048.95亿元，同比增长5.7%，但归母净利润同比下降12.2%至324.38亿元 [2][5] - 经营活动现金流净额为1,717.49亿元，同比下降6.0%，现金创造能力依然强劲 [5] 产量与业务进展 - 前三季度油气净产量达5.783亿桶油当量，同比增长6.7% [2][6] - 中国区产量4.008亿桶油当量，同比增长8.6%，主要得益于深海一号二期、渤中19-2等新项目投产 [2][6] - 海外产量1.774亿桶油当量，同比增长2.6%，巴西Mero3、圭亚那Yellowtail等项目贡献明显 [2][6] - 天然气产量同比增长11.6%，天然气销售收入同比增长15.2%，平均实现价格微增1.0%至7.86美元/千立方英尺 [2][6] - 前三季度共获得5个新发现，成功评估22个含油气构造，并有14个新项目投产 [2][8] 成本与资本支出 - 桶油主要成本降至27.35美元，同比下降2.8% [2][7] - 前三季度资本支出860.34亿元，同比减少9.8%，反映在建项目节奏调整和对资本效率的重视 [2][7] 油气价格与收入结构 - 平均实现油价68.29美元/桶，同比下降13.6%，主要受布伦特原油期货均价同比下跌14.6%影响 [2][5] - 油气销售收入同比下降5.9%，但天然气收入逆势增长 [2][5] 资产负债结构 - 总资产1.13万亿元，较年初增长6.6% [3][9] - 货币资金大幅提升至2,420.29亿元，流动性充裕，短期借款归零 [3][5][9] - 资产负债率约30%，归母所有者权益7,855.61亿元 [9] 发展战略与未来关注 - 持续推进增储上产战略，重点项目投产支撑未来产量增长 [2][8] - 业绩对国际油价高度敏感，油价回升将直接带动利润修复 [10] - 天然气业务在能源转型背景下有望成为新增长极 [11] - 巴西、圭亚那等海外重点项目产量释放节奏值得持续关注 [11] - 高现金流为分红和再投资提供保障 [13]

灵宝黄金2025年半年报显示，上半年，该公司营业总收入77.93亿元，净利润6.7亿元，同比增长 338.91%。据此计算，灵宝黄金今年前三季度净利润超10.5亿元，超过2024全年的6.99亿元。 自2024年以来，灵宝黄金的营收和利润高速提升。公司将提质创效和成本管控理念作为核心经营理念， 通过对矿山采选流程的持续优化，有效提高了资源综合利用率和生产效率。公开信息显示，公司在2025 年将各矿山的克金成本目标设定在约300元/克的低位，体现了其在成本控制方面的成效。 来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 孙小程）10月29日，灵宝黄金发布正面盈利预告，公司预期2025年第三季 度录得不低于3.8亿元纯利。根据公告，本期盈利主要归因于集团持续优化生产组织与调度，同时，推 动降本增效措施严格落实，运营效率得以持续提升，叠加黄金市场价格上涨的有利因素，集团整体效益 显著提升。 在战略布局方面，灵宝黄金持续推进资源勘探工作，计划在2025年内完成钻探15万米，探坑27万米，旨 在为公司未来的可持续发展奠定资源基础。同时，公司还组建了海外专项运营团队，重点开拓大洋洲、 非洲、东南亚及中亚等地资源项 ...

本报讯 （记者李昱丞）10月29日晚间，迪阿股份有限公司（以下简称"迪阿股份"）披露2025年三季报。公司业绩延续企稳 回升态势，经营韧性持续彰显。报告显示，第三季度公司实现营业收入3.70亿元，同比增长11.17%；实现归母净利润2653.70万 元，同比扭亏。前三季度公司实现营业收入11.56亿元，同比增长4.03%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长407.97%，营收规 模及盈利实现双增长。 在渠道升级方面，迪阿股份根据市场动态持续优化渠道布局，推进线下空间形象焕新。今年，DR新版红金高级形象店先 后落地深圳湾万象城及西安赛格两大头部商圈，通过更具品牌辨识度的空间形象与运营模式的迭代，提升消费者的情感体验， 带动终端效能的持续提升。2025年前三季度，公司单店收入达264.56万元，同比增长30.77%。 线上渠道也同样展现出较强发展态势。数据显示，今年前三季度，迪阿股份线上自营实现营业收入达2.26亿元，较上年同 期增长45.79%，营收占比从13.96%提升至19.56%。截至2025年上半年，DR在国内全平台粉丝数超3000万，海外全平台粉丝数 达96万，海外曝光量达6.89亿次。 （编辑 张 ...

投资评级与目标 - 报告对国电电力维持“买入-A”投资评级 [3][5] - 6个月目标价为6.32元，当前股价（2025年10月29日）为5.35元，存在约18.5%的上涨空间 [5] - 总市值为954.2056亿元，总股本为17.83562亿股 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入1252.05亿元，同比降低6.47%，主要受售电单价下降影响 [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为64.24亿元，同比大幅增长37.99% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为30.9亿元，同比增长24.87% [1] - 公司成本管控成效显著，2025年第三季度销售费用和管理费用分别同比下降38.96%和30.34% [1] 运营与发电量数据 - 2025年前三季度合并报表口径完成发电量3492.41亿千瓦时，上网电量3321.34亿千瓦时，可比口径同比分别增长1.69%和1.75% [2] - 2025年第三季度发电量和上网电量增长显著，同比分别增长7.57%和7.58% [2] - 市场化交易电量占比较高，前三季度和第三季度占比分别为90.89%和89.86% [2] - 平均上网电价前三季度为396.02元/千千瓦时，第三季度为376.36元/千千瓦时 [2] 装机容量与结构 - 截至2025年9月30日，公司控股装机容量为12324.14万千瓦 [2] - 装机结构为：火电7929万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电1042.85万千瓦，光伏1856.93万千瓦 [2] - 2025年第三季度火电控股装机容量增加266万千瓦，新能源控股装机容量增加42.5万千瓦 [2] 未来业绩预测 - 预测公司2025年至2027年收入分别为1700.38亿元、1748.86亿元、1784.39亿元，增速分别为-5.1%、2.9%、2.0% [3] - 预测2025年至2027年净利润分别为75.1亿元、82.62亿元、89.14亿元，增速分别为-23.6%、10.0%、7.9% [3] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为12.7倍、11.5倍、10.7倍 [3]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业为煤炭开采与电力行业[2] * 涉及的公司为陕西煤业股份有限公司（简称“陕西煤业”或“公司”）[1] 核心经营数据与业绩 产量与销量 * 2025年三季度单季度产量接近4,300万吨，单月产量保持在1,000万至1,400万吨以上规模[3] * 预计四季度产量将维持三季度规模，参考2024年四季度（尤其是11月和12月）产量释放较多，全年产量预计不低于三季度水平[3] * 三季度销量同比下降几个百分点，主要受结算时点因素影响，全年有望实现产销平衡[3] * 自产煤销量下降与内部抵消有关（部分自产煤用于自有电厂发电），剔除该因素后仍有几个百分点差异，但全年产销平衡可期[6] 成本分析 * 三季度完全成本为280元/吨，与上半年持平[2][3] * 分月成本：7月271元/吨，8月283元/吨，9月284元/吨，8、9月成本上升主要因煤价上涨所致[3] * 预计四季度因集中费用和工程结算影响，单季成本可能略高于三季度，但整体可控[2][3] * 2025年全年成本预计较2024年的290亿元有所下降，成本管控考核权重增加[15] 价格与利润 * 三季度坑口均价为414元/吨，分月价格：7月387元/吨，8月424元/吨，9月428元/吨[3][4] * 三季度坑口均价低于长协上限税后500元/吨，但长协用户履约机制改善（如月度履约80%机制）对坑口均价形成支撑[3][4] * 预计四季度价格整体预期较好，有望超过三季度水平[2][4] * 煤炭与电力主业7-9月归母净利润分别为12亿元、15亿元及15亿多元，生产状况正常，价格对利润形成支撑[2][4] * 非经常性损益显著增厚利润，如减持金领瓷股票带来约10亿元盈利，以及朱雀新材料二期资管计划和天风天石领昂资管计划带来正向波动[4] 电力业务情况 * 当前在运装机容量为830万千瓦[3][8] * 新增装机1,000万千瓦（5个2×100万千瓦项目）处于在建阶段，预计集中在2026年底至2027年初投产[3][7][8] * 前三季度平均不含税电价为0.395元/度，同比下降不到一厘，实际表现优于年初计划[3][10] * 全年计划煤炭使用量1,500万吨，全部为内部采购[3][11] * 电力业务每月贡献归母净利润约1亿出头，全年预计增厚12亿至13亿元[4] 其他重要内容 投资收益 * 公司已全部减持金立永磁股票，一次性贡献投资收益[12] * 目前采用权益法核算的长期股权投资包括铜冠新材和盐湖股份，对利润表有增厚作用，例如持有盐湖股份5%股权每年约贡献6亿元利润[12][13] 安全与监管 * 安全监管趋严，例如红柳林矿8月底因安全事故停产五天，于9月1日复产[18] * 公司需履行社会责任并完成指标，以确保“十四五”规划收官，产量不会大幅下降，但陕西地区整体供给可能受影响[18] 行业展望与公司优势 * 短期行业价格中枢处于缓步上升阶段，公司四季度产量和价格有保证，成本管控力度加大，业绩有望得到支撑[19] * 公司认为陕煤后劲十足，值得重点关注，相较部分同业龙头仍有距离但发展潜力大[20] * 9月坑口均价税后480多元与现货市场520元存在近40元差距，原因在于各家结算机制复杂及信息碎片化[5]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1252.05亿元，同比下降6.47%，实现归母净利润67.77亿元，同比下降26.27% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入475.51亿元，同比下降1.01%，实现归母净利润30.90亿元，同比上升24.87% [1] - 第三季度销售净利率回升至11.19%，业绩表现较为突出 [2] 电量与电价分析 - 2025年前三季度公司完成上网电量3321.34亿千瓦时，可比口径同比增长1.75%，平均上网电价396.02元/千千瓦时 [1] - 2025年第三季度公司完成上网电量1363.33亿千瓦时，同比增长7.58%，季度电量明显修复 [1] - 2025年第三季度公司平均上网电价为376.36元/千千瓦时，同比下降约3.4分/千瓦时，但受益于电量增长，营收仅微降 [1] 分电源类型电量表现 - 2025年第三季度公司火电上网电量同比增长6.93%，水电同比下降2.38%，风电同比下降2.23%，光伏上网电量同比增长105.86% [1] - 火电电量同比增速转正，或受旺季用电需求增长影响 [1] 成本与费用管控 - 2025年第三季度公司营业成本同比下降3.88%，主要系煤价处于低位区间带动燃料成本下降 [2] - 第三季度销售费用同比下降38.96%，管理费用同比下降30.34%，研发费用同比上升6.32%，财务费用同比下降1.68%，费用管控成效卓著 [2] 项目储备与装机进展 - 截至2025年6月底，公司在建风电211.83万千瓦，在建光伏343.34万千瓦 [2] - 2025年第三季度公司新增火电装机266万千瓦，新增新能源装机42.58万千瓦 [2] - 公司在建的大渡河流域424万千瓦、霍尔古吐水电站42.65万千瓦、滚哈布奇勒水电站25.70万千瓦项目预计于2025-2026年起逐渐进入密集投产期，有望贡献增量 [2]