美股市场表现 - 美股三大指数周五全线收涨 标普500指数上涨0.52%至6173.07点 纳斯达克指数上涨0.52%至20273.46点 双双创历史收盘新高 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨1.00%至43819.27点 全周累计上涨3.82% [1][2] - 标普500指数本周累计上涨3.44% 纳指涨4.25% 较4月8日低点累计涨幅超20% 技术性牛市确立 [1][2] - 非必需消费品板块涨幅居首 能源板块表现最弱 [3] 科技股表现 - 大型科技股持续上扬 谷歌亚马逊涨超2% 英伟达Meta涨幅超过1% 英伟达股价续创新高 [1][3] - 苹果英特尔小幅上涨 微软特斯拉略有回调 [3] - 中概股涨跌互现 纳斯达克中国金龙指数收涨0.22% 瑞幸咖啡传奇生物涨超3% 哔哩哔哩唯品会涨逾2% [3] 公司动态 - 耐克大涨15.2% 因下调的第一季度营收预期好于市场预期 并公布优化供应链调整计划 [3] 宏观经济数据 - 美国5月PCE价格指数环比上涨0.1% 同比涨幅2.3% 核心PCE环比上涨0.2% 同比上涨2.7% 创2025年2月以来新高 [3] - 6月消费者信心指数终值升至60.7 为过去四个月最高水平 远超5月的52.2 涨幅为2024年初以来最大 [3] 政策与贸易 - 特朗普宣布终止与加拿大所有贸易谈判 因加拿大拟对科技企业征收数字税 并暗示将在一周内对加方商品加征新关税 [1][2] - 美国财长表示与18个主要贸易伙伴的谈判进展顺利 力争在9月1日前达成一揽子协议 [2] 市场预期 - 金融市场预计美联储9月启动首次降息概率为76% 7月降息可能性降至19% [4] 大宗商品 - 黄金价格下跌1.6%至每盎司3287.6美元 WTI原油涨0.43%至每桶65.52美元 布伦特原油涨0.16%至66.80美元 [4]

转债市场表现 - 中证转债指数6月25日盘中最高达439.86点，创2015年6月26日以来新高 [1][2] - 自2024年9月以来累计涨幅超20%，进入技术性牛市 [1][4] - 2024年上半年低价转债信用风险频现，但2025年风险显著收敛 [4][5] 上涨驱动因素 - 政策对实体经济和资本市场支持力度加大，投资者信心增强 [4] - 转债市场强赎退出增多但发行低迷，供需矛盾支撑价格 [4] - 险资、企业年金、公募基金等机构资金增加配置，可转债ETF规模激增 [5] - 博时中证可转债ETF规模从2024年初62.83亿元增长5倍至400亿元 [5] 基金动态与投资者行为 - 中欧可转债、华宝可转债等基金年内收益率超8% [5] - 投资者止盈情绪升温，博时转债ETF流通份额从34.44亿份缩水至27.98亿份 [6] - 转股溢价率中位数达30%，部分转债溢价率超100%，估值处于高位 [8] 未来市场关注点 - 银行转债转股节奏加快，预计2025年约1000亿元完成转股 [9] - 供给端持续收缩可能导致择券难度增大，流动性风险上升 [9] - 转债价格后续走势将更多依赖正股表现 [8]

转债市场整体表现 - 中证转债指数6月25日盘中最高达439.86点，创2015年6月26日以来新高 [2][5] - 自2024年9月以来累计涨幅超20%，进入技术性牛市 [2][7] - 转债市场存量规模萎缩导致稀缺性凸显，资金持续流入 [3][7] 市场走强驱动因素 - 政策层面对实体经济和资本市场的支持力度加大，资本市场定位显著提升 [7] - 转债强赎退出增多但发行低迷，供需矛盾支撑市场走强 [7] - 2024年上半年信用风险出清后投资者信心恢复，资金重新流入 [8][9] - 险资、企业年金、公募基金等机构资金增加可转债配置，可转债ETF带来增量资金 [10] 可转债基金表现 - 中欧可转债、华宝可转债等多只基金年内收益率超8% [13] - 博时中证可转债及可交换债券ETF规模从62.83亿元增长5倍至400亿元 [14] - 海富通上证投资级可转债ETF规模接近70亿元创历史新高 [15] 投资者行为变化 - 博时中证可转债ETF流通份额从34.44亿份缩水至27.98亿份，显示止盈情绪 [16] - 基金投资者选择落袋为安以规避高估值风险，确保收益确定性 [16][17] - 强赎条款可能触发强制转股或低价赎回，影响投资收益 [17] 市场估值与后续走势 - 转股溢价率中位数接近30%，部分转债溢价率超100% [19] - 高价转债因稀缺性和资金追捧溢价率偏高，低价转债安全边际受挤压 [19] - 银行转债转股节奏加快或致1000亿元规模转股，优质转债缩量可能引发非理性追高 [20] - 供给端持续收缩可能降低资金吸引力，需警惕新上市转债冲击市场 [20]

中证转债指数表现 - 6月24日盘中中证转债指数最高点超过438.92点 [1] - 该指数刷新2015年6月26日以来新高 [1] - 自去年9月以来中证转债指数累计涨幅超过20% [1] - 转债市场再次进入技术性牛市 [1]

港股市场表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计上涨21%、21 6%、22%，领涨全球主要市场 [2] - 医疗保健业、原材料业、资讯科技业走势强劲，分别累计上涨50 54%、36 41%、28 32% [3] - 腾讯控股涨幅超22%，最新市值4 69万亿港元，阿里巴巴上涨46%，最新市值2 25万亿港元，小米集团、网易、快手等涨超50%，泡泡玛特暴涨178% [3] 南向资金动态 - 南向资金年内累计净流入超6300亿元，同比增长超一倍，接近2024年历史最高纪录的85% [1][5] - 南向资金前十大重仓股包括腾讯控股(持仓市值5320亿港元)、中国移动、建设银行、小米集团-W(持仓市值均超2000亿港元) [8] - 加仓股数最多的是四大银行股，中国银行、建设银行、工商银行和农业银行分别被增持56亿股、41亿股、34亿股、23亿股 [8] 资金配置策略 - 南向资金采用"哑铃型"配置，一端是高股息资产，另一端是科技成长、可选消费板块 [1][7] - 科技巨头、高股息、新消费、创新药等多策略布局，南向资金持股比例最高的是中国电信(75%)、泰格医药(71%)、绿色动力环保(67%) [8] 行业投资主线 - 科技主线：中国科技股相对美股有空间，全球资金对中国科技板块仍低配 [9] - 消费主线：新消费火热，传统消费受益于地产周期改善有望回暖 [9] - 大金融主线：AH溢价有望收窄，行业头部稀缺标的值得关注 [9] - 创新药板块具有较明显优势，行情大概率未走完 [9] 市场驱动因素 - 基本面修复和资金面改善推动港股市场向上，科技板块值得重点关注 [1] - 人民币走强预期增强、南向资金持续流入、A/H双重上市活跃利好港股流动性 [1] - 企业盈利的U形修复是主要驱动力，三季度若出现波动将是增配港股的好时机 [9]

H股与A股市场表现对比 - H股表现显著优于A股，恒生指数自2024年4月以来经历四轮技术性牛市，底部中枢持续抬升 [1] - AH股溢价指数跌至127.84点，创5年新低，较2024年末下跌超10%，显示H股折价收窄 [2] - 港股主要指数在全球市场领跑，即便面临"对等关税"冲击仍展现韧性 [3] 港股市场动态 - 恒生指数站上24300点，自4月9日低点上涨21%进入技术性牛市 [4] - 港股IPO市场爆发，年内新增31家上市公司，募资规模重返全球榜首 [3] - 南向资金年内净买入6741.77亿港元，达2024年全年的83.5%，全年或超万亿港元 [4] 行业板块分化 - 医药板块领涨，恒生医药ETF涨幅达42.69%，科技和非必需性消费板块显著落后 [4] - 恒生科技指数ETF涨幅仅16.96%，恒生ETF涨幅18.59%，板块表现差异明显 [4] - 私募机构认为经济不明朗阶段市场倾向主题投资，但趋势明朗后可能快速转变 [4] 机构观点 - 科技板块调整源于AI概念短期透支，但长期潜力仍值得关注 [5] - 港股作为全球资本平台吸引力高，估值整体不贵，外资回流趋势明显 [5] - 生物科技企业上市门槛拓宽，优质中概股加速回归港股 [5]

港股互联网ETF表现 - 港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨逾3%，收涨2.49% [1] - 中证港股通互联网指数区间累计上涨26.11%，显著跑赢同期恒科指 [3] - 港股互联网ETF（513770）近5日、10日分别获资金净流入5702万元和1.55亿元 [4] 基金规模与流动性 - 港股互联网ETF（513770）基金规模升逾50亿元，创历史新高 [6] - 今年以来基金规模已累计增长超60% [6] - 年内日均成交额6.39亿元，支持日内T+0交易，流动性佳 [9] 市场情绪与资金动向 - 指数反弹突破20%的涨幅门槛，技术性牛市确立 [3] - 南向资金延续流入态势，托举承接力度明显 [7] - 中美经贸磋商会议提振港股风险偏好 [7] 行业与板块表现 - 科网板块展现强劲爆发力，中证港股通互联网指数区间最大涨幅高达56.21% [8] - 港股龙头互联网企业资本开支和云业务收入同步强劲增长 [8] - 恒生科技指数区间累计上涨23.44%，恒生指数上涨16.10% [9] 后市展望与配置建议 - 华泰证券建议关注科技升级（AI、硬科技）等方向 [7] - 国泰海通证券认为港股科网板块有望率先受益于AI产业变革 [8] - 中证港股通互联网指数近5年涨跌幅分别为109.31%（2020）、-36.61%（2021）、-23.01%（2022）、-24.74%（2023）、23.04%（2024） [10]

港股市场表现 - 恒生科技指数自4月以来反弹最大超20% 进入技术性牛市区间[1] - 港股跑赢A股因宏观偏弱背景下稀缺资产更具吸引力 类似2012-14年移动互联浪潮[1] - 港股集中互联网 新消费 创新药 红利等稀缺板块[1] 市场联动效应 - 港股市场热点带动A股热点 如创新药和新消费行情影响A股相关板块上涨[1] - 港股科技股全面爆发 预计对A股科技板块产生影响[1] A股市场动态 - 沪指突破3400点整数关口后维持高位震荡 放量收涨实现6月五连阳[1] - 需观察能否站稳3400点 站上则打开上攻空间 否则面临短期回调压力[1] 高股息配置机会 - 6月为A股分红集中释放关键节点 股权登记日即将截止[2] - 建议把握高股息标的配置机会 提前进行"抢权"[2] 高分红公司数据 - 美的集团每股股利3.5元 市盈率13.8倍 今年以来涨幅0.24%[4] - 德业股份每股股利2.6元 市盈率16.99倍 今年以来涨幅0.26%[4] - 法拉电子每股股利2元 市盈率21.03倍 今年以来跌幅14.5%[4] - 九号公司-WD每股股利1.31元 市盈率32.06倍 今年以来涨幅32.17%[4] - 阳光电源每股股利1.08元 市盈率10.23倍 今年以来跌幅14.68%[4] - 豪悦护理每股股利0.85元 市盈率25.66倍 今年以来涨幅63.29%[4] - 菜百股份每股股利0.72元 市盈率17.69倍 今年以来涨幅53.57%[5] - 新坐标每股股利0.6元 市盈率24.07倍 今年以来涨幅77.54%[5] - 天铭科技每股股利0.5元 市盈率32.33倍 今年以来涨幅73.54%[5]

A股市场表现 - 沪指涨0.43%报3399.77点 盘中一度突破3400点 [1] - 深证成指涨0.65%报10250.14点 创业板指涨1.07%报2061.29点 [1] - 北证50指数涨1.08% 沪深北三市合计成交13128亿元 [1] - 超4100只个股上涨 比亚迪跌超3% 全日成交近90亿元位居成交额首位 [1] 港股市场表现 - 恒生指数涨1.63%重返24000点上方 恒生科技指数涨2.78% [2] - 恒生科技指数自4月8日低点累计涨幅超20% 迈入技术性牛市 [1][2] - 金蝶国际涨约12% 腾讯音乐和快手涨超5% 美团和京东集团涨超4% [2] - 泡泡玛特涨超2% 续创历史新高 [2] 医药板块表现 - 医药板块大幅拉升 星昊医药涨超27%创出新高 [4] - 常山药业20%涨停续创新高 海辰药业、舒泰神、睿智医药均20%涨停 [1][4] - 2025年美国临床肿瘤学会年会在芝加哥举行 国内药企屡获大额全球授权交易 [5] - 中国药企在新药研发方面展现活跃度和竞争力 临床进展和国际化布局优势明显 [6] - 货币政策和财政政策支持力度较大 业绩稳健增长、高股息特征的龙头药企具备投资吸引力 [6] 稀土板块表现 - 稀土板块走势活跃 科恒股份20%涨停 九菱科技涨近19%创历史新高 [7] - 中科磁业涨超13% 北矿科技和英洛华均涨停 [7] - 机器人、新能源汽车行业发展推动各国对中重稀土需求量持续增长 [9] - 中国依法批准一定数量稀土出口许可申请 加强合规审批工作 [9] - 稀土行业供需改善 内盘价格企稳回升 4月出口管制政策引发海外价格飙升 [9] - 5月中旬管制政策陆续放开 海外市场可能出现激进补库行为 [9] - 稀土价格有望继续温和上涨 [9] 体育概念板块表现 - 体育概念持续走强 康力源20%涨停 金陵体育涨超15% [10] - 创源股份涨超12% 粤传媒、元隆雅图、共创草坪均涨停 [10] - 金陵体育近7个交易日累计大涨超150% 公司提示存在市场情绪过热风险 [10] - 共创草坪连续6个交易日涨停 公司产品以出口为主 境外收入占比88.62% [10] - 美国关税政策不确定性较强 国内足球赛事对经营业绩不会产生重大影响 [10][11] - 2024年共创草坪休闲草收入20.52亿元占比69.93% 运动草收入5.94亿元占比20.25% [11]

恒生中国指数从4月低点上涨21%进入技术性牛市。 ...