报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025 年贵金属市场黄金领涨、白银爆发 投资需求成主导 白银挤兑致溢价飙升 美元指数跌约 10% 加速去美元化 [1][130] - 2026 年贵金属在美联储政治化、美元信用衰退与白银现货危机下易涨难跌 但需为“政治溢价”付高波动成本 [1][130] - 黄金因美元体系弱化配置价值升 但警惕降息不及预期回调压力 白银供需矛盾激化 或因现货挤兑与工业需求跑赢黄金 但暴涨后波动率大 [2][131] 各部分内容总结 贵金属市场回顾 - 2025 年内外盘贵金属强势 白银四季度破历史峰值后上扬 金银比自 9 月高位回落超 15% [9] - 黄金内外价差下行 内盘弱于外盘 主因人民币升值 10 月伦敦挤兑致内外价差异动 [9] - 白银相对强势 4 月因贸易关税恐慌跳水 四季度挤兑加速上涨 受投资吸引力、供给弹性、库存及需求等因素影响 [10][20] 价差异动与白银挤兑事件阐述 贸易关税事件致价差异动 - 去年底至今年一季度 市场对美征黄金进口关税担忧升温 套利资金介入推高 COMEX 黄金与伦敦金价差 [22] - 今年三季度 美对铜、钯金、白银等关税举措引发贵金属跨市价差异动 [25] 白银现货紧缺 挤兑压力频现 - 四季度白银挤兑致价格和价差异动 期货持仓总体平稳 空头力量匮乏 抛压有限 [28] - 现货市场挤兑是关键问题 全球可交割库存紧张 库存流动频繁 中国出口政策或加剧海外紧缺 [35][36] - 需求侧因素促成年内白银多逼空行情 11 月后白银强于黄金 交买力量集中助推价格上行 [47][63] 宽货币预期料继续推升贵金属估值 美指 25 年弱势原因分析 - 2025 年美指整体弱势 跌幅约 10% 贬值集中在上半年 预计 26 年维持弱势推升贵金属价格 [70] - 二季度“对等关税”政策是美指下跌导火索 贸易政策、经济下行及财政干预等因素抑制美元走势 [70] - 欧元升值因德基建刺激、欧央行鹰派及美元避险属性转移 日元上半年升值 下半年因经济问题贬值 [74][75] 26 年美指预计延续弱势 因美宽货币路径难改 - 市场对 26 年美联储货币政策预期更乐观 预计购买国库券 或使中长端美债收益率下行 [79] - 美国 26 年经济下行压力或加大 就业市场降温 贸易关税负反馈显现 通胀难阻宽松政策 [91][94] - 美联储独立性受侵蚀 中期选举或加剧问题 货币政策或从“经济需要”到“政治需要” 增加通胀风险 [97][102] 央行购金是托底 投资需求是驱动 - 2024 年下半年以来 黄金牛市核心因素是投资需求增长 且反超央行购金成关键因素 [110] - 央行购金为金价托底 全球央行将保持购金 以应对货币体系变革等问题 [113] - 黄金投资需求包括金条、硬币及 ETF 等 2024 年 6 月以来 ETF 显著上升 受货币政策及不确定性因素影响 [116][117] 贵金属行情展望 2026 年年度展望：25 金银领涨 26 再攀新高 - 2025 年贵金属市场黄金领涨、白银爆发 2026 年在三重叙事下易涨难跌 [130] - 黄金因美元体系弱化配置价值升 但警惕回调压力 白银供需矛盾激化 或跑赢黄金 但波动率大 [130][131] 风险提示 - 通胀顽固使美联储在“保选举”与“保信誉”间抉择、衰退恐慌、AI 技术革新 [132]

白银市场近期表现与核心驱动因素 - 现货白银价格在周五尾盘徘徊于79.30美元/盎司，日内上涨约10.3%，刷新历史记录 [1] - 白银价格自年初以来累计上涨超过170%，涨幅是同期黄金（涨幅逾70%）的两倍多 [1] - 白银的强劲涨势已超越同期股市表现，瑞银策略师警告近期贵金属及工业金属的涨幅显得“失控” [4] 分析师观点与价格目标 - 知名白银分析师Peter Krauth认为，尽管存在短期回调风险，但在即将到来的“狂热阶段”，银价有望冲击每盎司300美元的历史高位 [5] - 其预测基于金银比率的大幅修正，预计该比率将从当前的68左右暴跌至15，以当前黄金价格约4500美元/盎司计算，得出300美元的白银目标价 [10][11] - 市场上存在更为激进的预测（如800至1000美元），但该分析师认为这些数字“相当疯狂”，其预测路径更为稳健，并称可能需要“再过几年”才能触及300美元大关 [12] 供需基本面分析 - 白银价格上涨的核心逻辑在于市场对长期结构性赤字的重新定价 [7] - 过去五年（包括2024年）的累计赤字约为8亿盎司，几乎相当于一整年的矿山供应量，且国际白银协会预测这种赤字状况在未来五年内将持续存在 [7] - 伦敦、纽约和上海等主要交易所的库存大幅下降，随着交易所库存被耗尽，市场被迫正视严峻的供应缺口 [8] 需求端驱动因素 - 在工业需求端，太阳能面板制造商对白银的巨大消耗构成主力，且更新、更高效的技术意味着白银用量将进一步增加 [9] - 在投资需求端，以白银为主题的交易所交易基金（ETF）的投资需求预计接近2亿盎司，远高于此前预测的7000万盎司 [9] 市场阶段与短期展望 - 分析师强调，随着市场进入“狂热阶段”，金银比率的剧烈调整将成为推升银价的核心动力 [7] - 每盎司50美元已被视为新的价格底部，且市场已在10月突破并确认了该底部支撑 [14] - 对于短期走势，分析师保持谨慎，认为近期出现小幅调整并不意外，但支撑行情的关键要素将在未来相当长一段时间内持续发挥作用 [14] 其他支撑因素 - 除了供需失衡，美元走弱、政府高额赤字、通胀担忧以及地缘政治风险也是点燃贵金属热潮的重要因素 [13] - 分析师警告，投资者可能尚未完全理解这种供需失衡的深度 [13]

文章核心观点 - 需求问题已成为影响中国经济持续稳定增长的最具决定性的因素，扩大内需连续两年位列经济工作之首[1][7] - 经济运行的主要矛盾已从供给侧转向需求侧，解决需求问题是实现经济稳定持续发展和解决其他重大问题的关键基础[3][8] - 扩大内需需消费与投资并重，实现良性互动，并通过体制和政策创新来支持[6][13] 消费需求分析 - 消费需求不足受到中长期阶段性因素与结构性因素的叠加影响，应对需长短兼顾、标本兼治[3][10] - **阶段性因素**：居民消费结构正从商品消费为主转向商品与服务消费并重，住房相关消费大幅减少，汽车等耐用消费品进入平稳更新期，而文化旅游、医疗健康、养老护理等服务性消费需求显著增加[4][10] - **结构性因素**：中国居民消费率长期偏低，根据不同学者分析，偏低程度大致10-20%[5][11] - 服务性消费不足尤为突出，既与保障水平和消费能力有关，也与服务供给侧能力不足有关[11] - 短期刺激政策应在总量不减前提下，优化商品消费支持结构，并以更大力度支持服务性消费，特别是在教育、医疗、养老等领域加大补贴[5][12] - 中长期需切实有效实施居民收入增长计划，提升低收入人群社会保障和公共服务水平，以增强居民消费能力和信心[5][12] - 需从供给侧扩大优质服务供给，通过放宽准入、优化监管、引入优质资源等方式满足国内服务消费需求[5][12] 投资需求分析 - 强调扩大消费并不意味着投资不再重要，充分释放消费潜力与着力扩大有效投资应当并重，实现良性互动[6][13] - 扩大投资是满足消费需求、拓展消费空间的需要，从城乡发展到民生短板，从“投资于物”到“投资于人”，有效投资的空间和潜力依然不小[6][13] - 关键着力点之一是加快形成与新发展阶段相适应的城乡建设和房地产发展新模式[6][13] - 在城市更新、老旧小区改造、乡村基础设施、宅基地盘活等领域，投资需求潜力巨大，但需要创新机制协调各方利益[6][14] - 以乡村为例，与实现中等发达国家目标的主要差距在乡村，乡村基础设施、农房品质提升等投资需求潜力很大[15] - 农村宅基地闲置率平均达到20%左右，高的地方甚至达到30%以上，盘活低效用地和闲置房产可释放巨大投资需求并增加农民财产收入[15] - 关键着力点之二是大力提振民间投资和外商投资[6][13] - 今年前11个月数据显示，民间投资下降5.3%，外商投资企业投资下降14.1%[6] - 促进民间和外商投资，除持续扩大内需政策外，非常重要的是通过深化改革、扩大开放，进一步改善营商环境，稳定和提升企业预期和信心[6][15] - 在对外开放方面，需在提升开放水平、扩大开放领域的同时，以更大力度推进制度型改革开放，发挥开放政策对吸引和稳定外商投资的积极作用[6][15]

白银价格近期上涨的核心驱动因素 - 宏观流动性宽松：美联储年内三次降息且2026年降息预期强化 10年期美债收益率回落至4.16% 美元指数跌破100关口 人民币汇率走强至7.05附近 共同推升白银价格[1] - 供需矛盾加剧：全球白银市场已连续多年出现结构性短缺 2025年供应缺口预计达3660吨 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50% 光伏装机量年增幅超15% 带动银浆需求激增[1] - 投资需求拉动与挤兑风险：COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求但可交割现货资源紧张 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓量自11月21日低点15257.92吨增至12月18日的16018.29吨 增加760.37吨 增幅4.98% 集中买盘导致空头被迫平仓推升价格[2] 影响白银市场的关键事件与预期 - 政策不确定性：美国对白银的“232调查”结果预计于2026年1月17日公布 关税政策不确定性刺激投资者提前囤积现货 加剧现货紧张局面[2] - 价格前景与核心支撑：伦敦白银现货价格预计维持在60美元/盎司之上 中长期看 美联储宽松周期未结束、绿色能源产业需求刚性增长、供需缺口持续存在等核心逻辑提供趋势性支撑[3] - 后续关注变量：需重点关注美联储政策表态、美联储主席候选人情况、美国“232调查”结果及库存变化等关键变量[3]

文章核心观点 - 近期伦敦现货白银价格大幅上涨，核心驱动来自宏观流动性宽松、供需矛盾加剧及投资需求拉动等多因素共振 [1][2][3] 宏观流动性环境 - 美联储年内三次降息，2026年降息预期强化，10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力 [1] - 美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进一步打开了白银上涨空间 [1] 供需基本面 - 全球白银市场已连续多年出现结构性短缺，矿产供应受限导致全球显性库存处于历史低位 [1] - 全球白银连续五年供不应求，2025年供应缺口预计达3660吨 [1] - 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50%，其中光伏装机量年增幅超15%，带动银浆需求激增 [1] 投资与市场结构因素 - COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求，但可交割现货资源紧张，全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，侵蚀市场流动性 [2] - 截至12月18日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）持仓量为16018.29吨，相比11月21日低点15257.92吨增加760.37吨，增幅为4.98% [2] - 集中买盘出现时空头难以筹集足够现货完成交割，被迫平仓离场，推动价格短期内大幅飙升 [2] 政策与市场情绪 - 美国对白银的"232调查"结果预计于2026年1月17日公布，关税政策的不确定性引发市场对未来进口成本上升的担忧 [2] - 政策不确定性刺激投资者提前囤积现货，进一步加剧了现货紧张局面，推升短期价格 [2] 价格展望与核心逻辑 - 伦敦白银现货价格预计维持在60美元／盎司之上 [3] - 中长期而言，美联储宽松周期未结束、绿色能源产业需求刚性增长、供需缺口持续存在等核心逻辑未被破坏，白银价格仍具备趋势性支撑 [3]

文章核心观点 - 近期国际白银价格呈现加速领跑、凌厉上涨的态势，其涨幅显著超越黄金，核心驱动因素包括宏观流动性宽松、供需结构性短缺加剧以及投资需求共振，但短期快速冲高后，市场面临技术性超买、库存紧张引发的逼仓行情可能退潮等回调风险 [1][2][3] 价格表现与市场动态 - 截至12月17日，伦敦现货银价突破66美元/盎司，日涨幅超过3.5%，盘中最高触及66.51美元 [1] - 自11月24日触底反弹以来，截至12月17日，伦敦现货银价区间涨幅超过32% [1] - 白银大幅上涨使金银比回落至4年内新低 [2] - 伦敦白银租赁利率始终维持高位，且随着中美库存向欧洲市场回流，沪银维持BACK结构，COMEX白银出现大体量的交割申报，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延 [2] - COMEX期货市场在交割月面临巨大的实物交割需求，可交割库存紧张引发了“逼仓”行情，放大了涨幅 [3] 上涨驱动因素：宏观与流动性 - 宏观层面核心驱动来自流动性宽松，美联储年内三次降息及2026年降息预期强化，10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力 [2] - 美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进一步打开白银上涨空间 [2] - 多头资金通过ETF大量增持驱动和有色板块提振下继续强化上行趋势 [3] 上涨驱动因素：供需基本面 - 全球白银市场已连续多年结构性短缺，光伏、AI等工业需求快速增长，而矿产供应受限，导致全球显性库存处于历史低位 [2] - 全球白银连续五年供不应求，2025年缺口预计达3660吨 [2] - 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50%，其中光伏装机量年增17%带动银浆需求激增 [2] - 矿产银72%依赖铜铅锌伴生矿 [2] 市场风险与关注点 - 白银大幅上涨或进入超买区间，当前白银RSI指标超85，处于严重超买区间 [3] - COMEX白银非商业净多头持仓占比达35%，创2020年以来新高，获利了结压力累积 [3] - 伦敦白银库存降至2.2万吨，仅覆盖5个月工业需求，若现货紧张缓解或触发逼仓行情退潮 [3] - 短期看随着COMEX白银临近最后交易日实物交割需求不断减少对行情的驱动减弱叠加国内库存回升可能缓和多头情绪 [3] - 交易拥挤情况下风险增加不排除监管部门将实施更多风控措施，谨防投机多头高位止盈放大波动 [3] - 关键转折信号包括：技术层面是否出现较为明显的超买逆转信号；下游工业因高价而需求萎缩的迹象是否明确；以及若日本央行超预期加息，可能引发套息交易逆转，冲击全球流动性 [3]

核心观点 - 白银成为年度领涨投资品，年内累计涨幅逼近120%，价格连续刷新历史纪录，表现远超黄金，成为贵金属板块的领涨先锋 [1][3][4] 价格表现与市场动态 - 截至12月11日，现货白银价格突破62美元/盎司，盘中最高至62.884美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - COMEX白银盘中突破63美元/盎司，一度摸高63.25美元/盎司 [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至14655元/千克，涨幅超过5%，并已连续上涨8个月 [1][3] - 白银价格在下半年加速上涨，自9月1日突破40美元/盎司后，仅一个多月于10月9日突破50美元/盎司，累计涨幅超过20%，随后在12月9日至11日三个交易日内连续攻克60、61、62美元/盎司三个重要关口 [3] 驱动因素分析 - 美联储年内连续第三次降息，将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，年内累计已下调75基点，降息直接降低了贵金属持有成本并提振银价 [2][4] - 白银对美元变化和利率高度敏感，市场规模小导致其波动性更强，吸引了寻求低成本避险资产的投资者 [2][4] - 市场预期未来数年白银的工业需求将保持强劲，成为推高价格的原因，同时买盘动能非常强劲 [2] - 全球库存下降、美联储降息以及白银被列入美国关键矿产名单等因素持续提振价格 [2] - 相较于黄金，白银表现更为强势的核心原因在于其兼具金融与工业双重属性，在AI服务器、光伏、新能源汽车等领域需求爆发的预期下，其供需基本面具备更强弹性，吸引了大量趋势性与投机性资金涌入 [4] 供需基本面 - 据白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，为连续第五年供不应求 [5] - 供应方面，2025年全球矿产银供应预计约8.13亿盎司，同比大致持平，回收供应小幅增长1%左右，整体供应增幅仅约1% [5] - 需求方面，光伏产业用银需求成为长期支撑因素，国际能源署预计从2024年到2030年新增太阳能装机容量将达到4000吉瓦 [5] - 到2030年，仅太阳能一项就将推动白银需求每年增加近1.5亿盎司，即在2024年11.69亿盎司的实物需求基础上再增加13% [5] 机构观点与后市展望 - 瑞达期货研究院研究员认为，在白银库存持续处于低位以及工业需求保持韧性的多重因素共振下，预计白银价格将延续震荡偏强走势 [6] - 全球贵金属冶炼巨头Heraeus预计银价在2026年将在43美元/盎司—62美元/盎司区间交易，并指出银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，其波动率高于黄金 [6] - 尚艺基金总经理看好白银长线走势，认为中长期牛市基础未改，支撑贵金属的宏观叙事依然完整，包括地缘政治紧张、去美元化趋势及全球经济政策的不确定性 [7] - 短期来看，未来1—3个月市场将进入政策消化期和数据验证期，白银价格预计在高位宽幅震荡，上方受制于美联储的鹰派指引和获利盘压力，下方则受到避险情绪支撑 [7] - 短期需警惕交易所提高保证金、库存变化等引发的技术性回调，并密切关注美国通胀、就业数据以及美联储官员讲话 [7]

黄金市场前景 - 2026年下半年，央行购金、对财政主导风险的担忧以及稳健的投资需求可能推动黄金价格进一步上行 [1][5] - 黄金价格在2026年初阶段可能仍将承压，下行趋势至少会持续一段时间，因市场此前经历了快速上涨并创下历史高位，价格需要整理和消化 [1][5] - 黄金可能在下半年重新获得动力，但在恢复上涨前仍可能经历数月的横盘整理 [1][5] - 央行持续购金将为黄金提供坚实的价格支撑，尤其是在利率保持低位、实际利率可能下降的环境下 [1][5] - 世界黄金协会数据显示，约43%的央行计划增加黄金储备，同时减少美元持有，这一趋势加上投资需求持续增长将成为推动黄金长期上涨的重要因素 [2][6] - 即使短期内出现获利回吐，金币和金条投资需求预计在2026年仍将保持强劲，ETF持仓仍有增加空间 [2][6] - 高价抑制了珠宝消费，但若价格回落，珠宝购买可能会有所回升 [2][6] 白银市场前景 - 白银在主要需求领域（如工业、珠宝）可能会出现放缓，但仍可能跟随黄金走势上扬 [1][3][5][7] - 白银的高价抑制了部分工业和消费需求，但若黄金价格持续上涨，白银仍有望跟随其趋势上行 [1][5] - 2026年白银需求可能面临压力，光伏银需求预计将下降，工业和珠宝消费增长有限，但投资需求仍可能支撑市场 [3][7] - 尽管白银价格在2025年创下历史新高，但ETF和零售投资者的兴趣显示市场仍有潜在上行动力 [3][7] - 白银作为高波动性资产，其价格走势仍会受到黄金市场、经济状况以及货币政策的影响 [3][7] 铂族金属市场前景 - 铂在2026年的供应偏紧，但需求下降可能导致赤字缩小 [2][6] - 钯和铑市场因内燃机轻型车辆销售下滑而供应紧张减弱 [2][6] - 小型铂族金属中，铑的市场紧张程度高于铱，主要受到数据中心建设推动硬盘需求的支撑，但价格在短期内可能已经走高 [2][6] - 总体而言，贵金属市场仍存在下行风险，尤其是在经济增长放缓或潜在衰退出现的情况下，铂族金属价格可能承压回落 [2][6] - 存在关于部分铂族金属可能被征收关税的不确定性 [1][5] 整体市场格局与驱动因素 - 2026年的贵金属市场将呈现“整理后再上行”的格局 [3][7] - 黄金受益于央行购金、低利率环境和稳健投资需求 [3][7] - 白银在工业需求受限的情况下，依靠投资需求维持上涨动力 [3][7] - 铂族金属的价格波动将更多受到汽车和工业需求变化的影响，但整体市场仍具有投资价值和避险属性 [3][7] - 实物金属流向市场的变化（如流向美国的金属数量）影响了市场供需平衡和流动性 [1][5] - 关注央行动向及全球经济走势，这将成为判断贵金属价格的重要参考 [3][7]

市场行情与价格表现 - 周五欧盘前，现货白银价格大涨超2%，步步逼近本周早些时候创下的接近每盎司59美元的历史高点 [1] - 今年以来，白银价格几乎翻了一番，涨幅远超同期上涨60%的黄金 [1] - 过去两个月，由于伦敦市场出现史诗级的逼空行情，银价涨势进一步加速 [1] 驱动因素与市场动态 - 市场对美联储将在下周会议上降息的预期升温，为银价近期的飙升提供了支撑 [1] - 交易所交易基金(ETF)的强劲资金流入给涨势添了一把柴，在截至周四的短短四天内，白银ETF的持仓增量就已超过了自7月以来任何一个完整周的总和 [1] - 尽管市场有声音担心白银涨过头了，但投资者的胃口依然很大 [1] - 研究策略师指出，这些资金流向能迅速放大价格波动，并引发短期的轧空行情 [1] - 本周大部分时间里，白银的14天相对强弱指数(RSI)一直在70上下剧烈震荡，这通常是交易员判断价格是否“超买”的警戒线 [1] - 虽然伦敦市场的紧张局面在最近几周有所缓解，但其他市场现在却开始闹“银荒”了 [1] 机构观点与价格预测 - 花旗分析师认为，得益于“美联储降息、强劲的投资需求以及实物短缺”，白银在未来三个月内有望冲上每盎司62美元 [2] - 法巴黎银行预测白银明年年底可能会达到每盎司100美元 [3] 技术分析与关键价位 - 白银价格最初的支撑位在每盎司55.00美元附近，如果决定性地跌破该区域，可能会为进一步回调至50.00美元打开大门，50日简单移动均线可能会缓冲下行空间 [4] - 上行方面，如果现货银持续突破58.98美元的历史高位，则将进一步深入未知区域，将瞄准60.00美元 [4] - 平均趋向指数升至28.56，显示趋势方向性正在强化，只要银价保持在50日均线上方，持续的趋势强劲将有利于进一步上行 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中长期央行购金和投资需求增长助推贵金属价格上升，短期低库存和需求释放增加价格弹性，但需警惕获利回吐 [3] - 铜价破新高后下游采销情绪走低，库存增加，需谨防拉涨疲态 [14] - 短期沪铝震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪锌在宏观回暖但基本面僵持下，资金推动偏强震荡 [62] - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪锡受宏观和供给端影响维持高位震荡 [93] - 碳酸锂市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金和投资需求增长助推价格上升，短期低库存和需求释放增加弹性，伦敦银目标位65，阻力60，伦敦金阻力4250，强阻力4400，强支撑4000 [3] 铜 - 铜价破新高后下游采销情绪走低，国内电解铜和LME铜库存增加，技术面涨势仍在但需谨防拉涨疲态，1月合约关注90000附近支撑 [14] - 沪铜主力等合约日涨跌幅在1.97%-1.98%，伦铜3M日涨跌幅-0.13% [15] 铝 - 沪铝因宏观情绪改善和铜银带动震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪铝主力等合约日涨跌幅在1.25%-1.29%，氧化铝主力日涨跌幅-2.29% [35] 锌 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给收缩需求淡季，沪锌在资金推动下偏强震荡 [62] - 沪锌主力等合约日涨跌幅在1.79%-1.92%，LME锌收盘价日涨跌幅0.83% [63] 镍 - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪镍主连日涨跌0%，不锈钢主连日涨跌1% [79] 锡 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给端问题难解决，沪锡维持高位震荡 [93] - 沪锡主力等合约日涨跌幅在0.4%-0.43%，伦锡3M日涨跌幅-0.52% [94] 碳酸锂 - 市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 碳酸锂期货主力日变动-1540，周变动-4180 [105] 硅产业链 - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] - 工业硅主力日涨跌幅-1.18% [116]