医药板块市场表现 - 恒生医疗保健指数今年以来涨幅达50.88%，领跑市场，创新药和CXO是核心驱动因素 [1] - 政策红利（医保支持创新药全链条政策落地）、技术突破（国产双抗/ADC药物海外授权超500亿美元）、资本回流（南向资金持续加仓港股医药）三重动能推动行业价值重估 [1] - 易方达医药ETF联接基金近一年收益率达15.29%（C类份额），跑赢沪深300指数，底层ETF规模突破206亿元，管理费率仅0.5% [1] 政策与需求驱动 - 医保谈判规则优化，对创新药械扶持力度加大，企业盈利边际改善预期增强 [1] - 老龄化加速和消费升级趋势未改，医疗支出刚性增长逻辑坚实 [1] - 指数重仓股分化，药明康德、迈瑞医疗短期承压，科伦药业获18家机构中15家“买入”评级，目标价潜在涨幅超20% [1] 指数化投资优势 - 易方达医药ETF联接基金跟踪沪深300医药指数，PE为28.61倍，低于近五年均值，覆盖药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等头部企业 [2] - 管理费仅0.5%，显著低于主动型医药基金的1.5%，C类份额免申购费，持有7天以上免赎回费 [2] - 底层ETF近5个交易日日均流入达145.20万元，支持大额资金高效进出 [2] 投资策略建议 - 短期交易者可关注C类份额（007883），近3个月收益率6.58%，成本优势明显 [2] - 长期配置者适合选择A类份额（001344），持有超2年可摊薄费率 [2] - 增量资金建议分三批布局，结合集采政策落地节点逐步建仓 [2]

西部证券资深投顾王梁幸从宏观经济角度进行了分析，当前经济复苏基础稳固，但结构性特征明显，下半年需要重点关注政策落地节奏和产业升级进程。 随着国内经济复苏态势持续巩固，A股市场交投活跃度显著提升，资产配置需求呈现多元化趋势，ETF已成为投资者重要的流动性管理工具和资产配置载 体。近日，由深圳证券交易所主办、易方达基金协办的"深交所ETF大讲堂"及"深交所走进成份股公司"活动在西安成功举办。 活动现场，深交所基金管理部专家、西部证券财富管理部负责人郑舒丽、易方达基金董事总经理李国强分别致辞。深交所基金管理部专家详细介绍了深市 ETF市场的发展情况、产品种类以及投资策略，并表示深交所将持续通过ETF市场培育活动，助力以ETF为代表的指数化投资高质量发展，引导越来越多的 投资者树立理性投资、价值投资和长期投资理念。 西部证券财富管理部负责人郑舒丽在致辞中提到，深交所通过持续推动产品创新、流动性提升、投资者教育和多元化布局等为ETF发展提供了良好的市场生 态，西部证券将积极与易方达基金等众多市场参与者一起携手合作，践行金融为民服务理念，构建ETF财富管理生态，着眼全周期陪伴、创造长期价值、注 重高质量增长，切实提升投资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 华泰柏瑞中证 A500ETF 规模快速上升且扩位证券简称变更；多家科创债 ETF 募集新发，华柏等三家申报航空主题 ETF；最近一周 A 股和美股 ETF 多数上涨，各行业 ETF 多数上涨；全市场 ETF 规模增加，中证银行 ETF 资金净流入最多 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 华泰柏瑞中证 A500ETF 规模快速上升，近期扩位证券简称迎来变更 - 华泰柏瑞中证 A500ETF 近一个月规模从不足 100 亿元升至 200 亿元左右，7 月 6 日达 199.57 亿元，跃居规模榜首 [1][8] - 7 月 3 日起，其扩位简称变更为 A500ETF 华泰柏瑞，强化品牌辨识度且提升交易便利性 [12][13] 指数产品成立募集申报：多家科创债 ETF 募集新发，华柏等三家申报航空主题 ETF 产品成立上市情况 - 最近一周 11 只产品成立，10 只产品上市，7 只产品募集完毕即将成立 [2][14] 产品发行信息 - 未来一周 24 只指数产品结束募集，28 只产品开始募集，涉及科创债 ETF 等 [18][20] 产品申报信息 - 最近一周 17 只指数产品申报，含 5 只航空主题 ETF、5 只指数增强产品、5 只联接产品和 2 只债券类产品 [2][23] ETF 行情回顾：创新药 ETF 涨幅领先 - 按资产类型分，最近一周 A 股和美股 ETF 多数上涨，港股 ETF 均下跌，商品 ETF 中黄金 ETF 涨幅高，能源化工 ETF 略跌 [26] - 按行业大类风格分，各行业 ETF 多数上涨，医疗大类中创新药 ETF 涨幅最高，其他细分行业中钢铁 ETF 涨幅领先，科技大类中芯片和计算机 ETF 跌幅大 [29] - 跨境 ETF 方面，各跨境市场主要宽基指数多数下跌，细分 ETF 中博时恒生医疗保健 ETF 涨幅最高 [32] ETF 资金流向：中证银行净流入第一 - 截至 7 月 4 日，全市场 1247 只 ETF 总规模 43178.64 亿元，较前一周增加 411.75 亿元，A股 类和跨境类 ETF 规模居前 [41] - 非货币 ETF 中，中证银行 ETF 资金净流入最多，沪深 300 的 ETF 资金净流出最多 [43] - 最近一周华宝中证银行 ETF、易方达上证基准做市公司债 ETF 资金流入较高，海富通中证短融 ETF、南方上证基准做市公司债 ETF 流动性高 [47]

本报记者 昌校宇 在资本市场深化改革与公募基金行业加速转型的背景下，指数化投资成为行业关注的热点。近日，《证券日报》记者专访 了中金基金量化指数部、多资产部负责人耿帅军，深度解析量化投资如何通过系统化、科学化的方法论，为指数化投资赋能， 并前瞻性探讨在投资者需求升级与政策引导下，公募基金行业高质量发展的新路径与新机遇。 5月份，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），旨在通过系统性改革，推动行业 从"重规模"向"重回报"转变。耿帅军认为，《方案》通过将基金管理人与投资者的利益绑定，完善考核机制，以及提升公募基 金权益投资规模与占比等措施，直击行业痛点，为行业高质量发展指明了方向。其中，强化长周期绩效考核机制以及突出业绩 比较基准的约束作用等，尤其值得关注。 "这些改革措施将逐步引导主动权益基金经理改变过往的投资模式。传统主动权益类产品以追求相对排名为目标，基金经 理在投资管理过程中可能忽视相对基准的偏离和表现，容易产生投资风格漂移、基金净值大幅偏离业绩基准等问题，从实践结 果来看，部分投资者整体体验不佳。"耿帅军表示，未来，主动权益基金经理将需要更加关注基准，并以战胜基准为重要投 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月4日资金面充盈宽松，主要回购利率下行；银行间主要利率债走势分化，中短端下行，长端小幅上行；转债市场跟随权益市场分化，转债个券多数下跌；主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化[1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 7月5日，财政部部长蓝佛安出席2025年金砖国家财长和央行行长会议，表示中方愿深化金砖财金合作、支持新开行运营发展；金砖国家新开发银行批准哥伦比亚和乌兹别克斯坦成为正式成员[3] - 7月4日，央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见通知，以适应CIPS业务发展和功能升级需要[3] - 7月4日，沪深交易所修订发布ETF风险管理业务指引，加强ETF风险管理，保护投资者合法权益，新规8月1日起施行[4][5] 国际要闻 - 7月5日，马斯克宣布“美国党”成立，挑战特朗普在共和党内权威，该党或参与2026年中期选举，初期聚焦部分参议院和众议院席位[6] 大宗商品 - 7月4日，布伦特9月原油期货收跌0.72%，报68.30美元/桶，全周涨2.24%；现货黄金涨0.33%，报3337.15美元/盎司，全周涨1.92%；NYMEX天然气价格收跌0.53%至3.387美元/盎司[7] 资金面 公开市场操作 - 7月4日，央行开展340亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有5259亿元逆回购到期，单日净回笼资金4919亿元[9][10] 资金利率 - 7月4日，资金面充盈宽松，主要回购利率下行，DR001下行0.10bp至1.314%，DR007下行4.52bp至1.422%；各期限银行同业拆借利率和回购启盘利率大多下行[11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：7月4日，银行间主要利率债走势分化，中短端下行，长端上行，10年期国债活跃券250011和10年期国开债活跃券250210收益率均上行0.15bp[14] - 债券招标情况：7月4日，25进出清发02、25附息国债07（续2）、25附息国债11（续2）进行招标，公布了发行规模、中标收益率等信息[16] 信用债 - 二级市场成交异动：7月4日，2只产业债成交价格偏离超10%，“H1碧地01”跌超66%，“H0中骏02”跌超19%[16] - 信用债事件：融创中国拟配股募资偿债；花样年控股延长境外债重组支持协议截止日期；万科披露担保余额；亿达中国附属公司贷款逾期遭强制执行[17] 可转债 - 权益及转债指数：7月4日，A股冲高回落，沪指涨0.32%，深证成指、创业板指收跌；申万一级行业大多下跌；转债市场分化，中证转债、上证转债收涨，深证转债收跌，成交额828.35亿元[18] - 转债跟踪：7月4日，咸阳金控受自律处分；黔东南开投子公司被列为被执行人；桑德环境预重整；信阳市宏信国有资本运营集团结清商票；泸州汇兴投资集团结清商票；中建国际投资取消发行债券[19] 海外债市 - 美债市场：7月4日为美国独立日假期，美债市场休市[21] - 欧债市场：7月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、西班牙下行，法国上行，意大利、英国不变[22] - 中资美元债每日价格变动：公布了7月4日部分中资美元债日变动、信用主体、债券余额等信息[25]

基金发行市场整体表现 - 全市场新成立基金20只 总发行规模53 28亿元 创今年4月以来单周募集规模新低 [1] - 平均单只基金募资仅2 66亿元 显示出发行市场整体清淡 [1] 股票型基金发行情况 - 11只股票型基金发行规模达32 26亿元 占比60 54% 成为当周发行主力 [3] - 被动指数型产品表现抢眼 8只指数型基金合计发行规模超20亿元 占比接近一半 [3] - 南方中证港股通科技ETF募集7 05亿元 摩根沪深300自由现金流联接A募集5 97亿元 反映机构对指数化投资的持续偏好 [3] - 被动指数型基金占比超过六成 嘉实中证全指证券公司ETF 富国中证港股通科技ETF 华夏上证智选科创板价值50策略ETF等20余只产品密集发行 [3] - 增强指数型基金受青睐 景顺长城180天持有A 景顺长城中证A500指数增强A等3只产品通过量化策略增强收益 [3] - 头部机构产品布局多元化 嘉实基金 中欧基金 华夏基金等均推出2只以上新品 形成多主题覆盖格局 [3] 债券型基金发行情况 - 3只债券型基金总规模10 67亿元 占比20 03% 相比年内多只债基60亿元顶额募集的强势表现出现明显下滑 [4] - 债券型基金发行热度显著降温 [4] 混合型基金发行情况 - 5只混合型基金发行规模32 26亿元 占比19 23% 平均单只募集规模6 45亿元 [4] - 混合型基金在市场中保持相对均衡的发行节奏 [4] 新基金发行特点 - 被动指数型基金成为上周新基金发行的绝对主力 [4] - 华泰柏瑞中证港股通科技联接A以1天超短认购期启动发行 凸显机构对港股科技板块的快速布局意图 [4] - 产品覆盖证券 科技 消费 医药等热门领域 体现基金公司对不同板块投资机会的全面把握 [4]

近日，首批10只科创债ETF（交易型开放式指数基金）正式获批，我国债券ETF产品谱系进一步丰富， 资本市场支持科技创新迎来新工具。 6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，大力发展科创债，优化发行、交易制度安 排，推动完善贴息、担保等配套机制，加快推出科创债ETF。同日，10家公募基金上报首批科创债 ETF。其中，易方达基金、广发基金、华夏基金、鹏华基金、博时基金、招商基金6家公募基金在上交 所上报，嘉实基金、南方基金、富国基金、景顺长城基金4家公募基金在深交所上报。7月2日，上述10 只科创债ETF正式获批。 此次科创债ETF的推出，将有效填补公募基金在"科技金融"债券基金领域的空白，助力科技强国建设。 同时，科创债ETF通过其高度聚焦的投资主题设计，吸引各类资金精准投向科创重点领域，为科创企业 拓宽融资来源、降低融资成本并提高融资效率。 "在债券市场'科技板'启航的背景下，科技创新债券发行主体扩容，由金融机构、科技型企业、股权投 资机构三类机构发行，所募集资金用于支持科技创新领域投融资。"易方达债券指数投资部总经理李一 硕表示，科创债自试点以来，发行不断提速，现正处于快速扩容阶段，募集资 ...

基金发行市场概况 - 上周全市场新成立基金20只，总发行规模53.28亿元，创今年4月以来单周募集规模新低，平均单只基金募资仅2.66亿元 [1] - 股票型基金以60.54%份额占比逆势领跑，债券型基金发行显著降温 [1] 股票型基金表现 - 11只股票型基金发行规模达32.26亿元，占比60.54%，其中8只被动指数型基金合计发行规模超20亿元，占比近半 [1] - 南方中证港股通科技ETF（7.05亿元）、摩根沪深300自由现金流联接A（5.97亿元）等产品聚焦港股科技、A股核心资产赛道 [1] - 被动指数型基金成为发行主力，占比超六成，覆盖证券、科技、消费、医药等领域，例如嘉实中证全指证券公司ETF、富国中证港股通科技ETF等20余只产品 [2] 债券型与混合型基金表现 - 3只债券型基金发行规模10.67亿元，占比20.03%，相比年内多只债基60亿元顶额募集表现有所下滑 [1] - 5只混合型基金发行32.26亿元，占比19.23%，平均单只募集规模6.45亿元 [1] 机构布局与产品创新 - 头部机构加速布局细分赛道，嘉实基金、中欧基金、华夏基金均推出2只以上新品，如中欧基金同时发行消费精选A与国证自由现金流指数A [2] - 增强指数型基金受青睐，景顺长城180天持有A、景顺长城中证A500指数增强A等3只产品通过量化策略增强收益 [2] - 华泰柏瑞中证港股通科技联接A以1天超短认购期启动，反映机构对港股科技板块的快速布局意图 [2] 未来发行趋势 - 全市场有多只待审批基金，涵盖指数增强、量化、航空、自由现金流主题等多元化产品 [2] - 第二批11只新型浮动费率基金已集体上报，权益类产品或成为下半年发行主力 [2]

私募基金行业备案热潮 - 2025年上半年A股市场持续回暖带动私募基金行业备案热潮 共有1775家私募证券投资基金管理人完成5461只产品备案 备案数量同比增长53 61% 较去年下半年环比增长逾100% [1] - 股票策略以3458只备案产品 63 32%的占比稳居榜首 反映出市场对权益资产的配置热情 [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略分别以802只和633只备案产品位居第二和第三名 占比依次为14 69%和11 59% 反映投资者在低利率环境下对多元化配置需求提升 [1] 股票策略私募产品备案驱动因素 - 科技创新政策红利持续释放与产业升级预期强化背景下 A股市场呈现结构性回暖特征 人工智能等核心赛道表现抢眼 提振市场风险偏好和投资者情绪 [1] - 私募证券产品整体业绩稳健 量化策略产品凭借稳定超额收益能力获得资金青睐 [1] - 监管部门持续完善制度供给 为市场健康发展提供良好政策环境 增强投资者信心 [1] 量化私募机构表现 - 百亿元级量化私募机构在备案潮中表现突出 在备案产品数量不少于20只的33家私募机构中 量化私募机构占据27席 其中18家为百亿元级量化机构 [2] - 上半年量化策略私募产品备案达2448只 股票量化策略占据主导地位 备案产品为1715只 占比70 06% [2] - 指数增强策略最受市场青睐 备案1061只产品 占股票量化策略产品的61 87% 股票市场中性策略以571只备案量紧随其后 占比33 29% [2] 量化投资行业趋势 - 百亿元级量化私募机构前瞻性布局 智慧选股(SmartBeta)策略聚焦服务长期机构资金 在长期主义与工具化理念之间寻找结合点 [2] - 传统宽基指数赛道竞争加剧 策略趋同 超额收益被摊薄 主流机构资金配置较少的小微盘领域有望成为量化策略超额收益的蓝海 [3]

ETF联接基金申报情况 - 今年以来36家基金管理人上报132只ETF联接基金 创历史同期新高 [3] - 申报数量同比增六成（去年同期82只） 2020-2023年同期申报数分别为31/47/50/54只 呈逐年递增趋势 [3] - 年内成立97只联接基金 发行规模396.35亿元 较去年同期162.67亿元增长1.44倍 [3] 市场驱动因素 - 被动指数化投资需求升级 联接基金通过支付宝/银行等场外平台覆盖更广个人投资者 [3] - 监管简化审批流程 加强普惠金融产品供给 联接基金降低投资者参与门槛 [3] - 互联网平台在基金销售中占比提升 公司通过联接基金完善互联网渠道产品布局 [4] - ETF市场快速发展（年内成立159只股票ETF 超2024全年155只 发行规模928.47亿元）带动联接基金布局加速 [4] 产品特征与竞争策略 - 新成立联接基金中超九成采用发起式 公司通过自购传递信心并抢占市场先机 [4] - 同质化产品增多导致宽基指数流动性向头部公司集中 中小机构生存空间受挤压 [7] - 跨境联接基金/增强型联接基金/模块化联接基金可能成为未来创新方向 [7] 增长潜力与配置建议 - FOF和基金投顾发展为联接基金带来新增长点 [3][7] - 优选底层ETF规模大/流动性好/跟踪误差小的联接基金 采用"核心-卫星"配置策略（宽基指数为核心 行业主题为卫星） [7]