报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期货有突破前期高点可能，但MPOB报告前后提防冲高回落，维持近强远弱；国内大连棕榈油短线或上扬；豆油受美参议院法案影响，若通过将长期支撑价格，国内工厂高开机率使库存增加，但油厂卖压不大跌幅有限 [1] - 玉米方面，当前受情绪及政策投放节奏回调，但底部支撑强，中期供应偏紧、消费增加支撑上行，关注后续政策拍卖，短线操作 [3][5] - 粕类方面，美豆企稳反弹，巴西豆行情受提振；国内大豆和豆粕库存回升，基差偏稳，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，关注2950附近支撑 [6] - 生猪方面，现货价格震荡偏强，养殖利润回归低位，产能扩张谨慎，短期情绪或偏强，但09盘面上方压力累积，关注14500上方压力 [9] - 白糖方面，巴西上调汽油乙醇混合比例支撑原糖反弹，但全球供应宽松施压，预计底部震荡；国内偏多情绪或维持，但后期进口增加供需边际宽松，反弹后偏空 [12] - 棉花方面，上游旧作库存趋紧矛盾短期难解决，远期供应预期充足，下游走弱，需求疲弱，棉价上涨持续性驱动不足，维持区间震荡 [14] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，需求一般，下游采购谨慎，预计本周价格先稳，短期小跌，后期以稳为主 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 7月3日，江苏一级豆油现价8290元，涨30元，涨幅0.36%；期价7994元，跌24元，跌幅0.30%；基差296元，涨54元，涨幅22.31% [1] - 7月3日，广东24度棕榈油现价8560元，涨100元，涨幅1.18%；期价8478元，涨38元，涨幅0.45%；基差82元，涨62元，涨幅310%；盘面进口成本8912.9元，涨64.5元，涨幅0.73%；盘面进口利润 -435元，跌26元，跌幅6.48%；仓单670，涨200，涨幅42.55% [1] - 7月3日，江苏四级菜籽油现价9830元，涨100元，涨幅1.03%；期价9618元，持平；基差211元，涨100元，涨幅90.09% [1] - 7月3日，豆油跨期09 - 01价差20元，跌24元，跌幅54.55%；棕榈油跨期09 - 01价差0元，涨10元，涨幅100%；菜籽油跨期09 - 01价差65元，涨61元，涨幅6.15%；豆棕现货价差 -270元，跌70元，跌幅35%；豆棕2509价差 -484元，跌62元，跌幅14.69%；菜豆油现货价差1540元，涨70元，涨幅4.76%；菜豆油2509价差1625元，涨24元，涨幅1.5% [1] 玉米产业 - 7月3日，玉米2509期价2363元，持平；锦州港平舱价2380元，持平；基差17元，持平；玉米9 - 1价差99元，跌2元，跌幅1.98%；蛇口散粮价2460元，持平；南北贸易利润9元，持平；到岸完税价1881元，涨0.2元，涨幅0.01%；进口利润579元，跌0.2元，跌幅0.03%；山东深加工早间剩余车辆429辆，涨147辆，涨幅52.13%；持仓量1485880，涨6774，涨幅0.46%；仓单209951，持平 [3] - 7月3日，玉米淀粉2509期价2731元，持平；长春现货2720元，持平；潍坊现货2940元，持平；基差 -11元，持平；玉米淀粉9 - 1价差持平；淀粉 - 玉米盘面价差368元，持平；山东淀粉利润 -100元，持平；持仓量233103，涨1728，涨幅0.75%；仓单22722，跌600，跌幅2.57% [3] 粕类产业 - 7月3日，江苏豆粕现价2840元，持平；期价2958元，涨14元，涨幅0.48%；基差 -118元，跌14元，跌幅13.46%；巴西8月船期盘面进口榨利40元，跌46元，跌幅48.4%；仓单40300，持平 [6] - 7月3日，江苏菜粕现价2500元，涨30元，涨幅1.21%；期价2601元，涨23元，涨幅0.89%；基差 -101元，涨7元，涨幅6.48%；加拿大11月船期盘面进口榨利8元，跌99元，跌幅92.52%；仓单16855，跌3294，跌幅16.35% [6] - 7月3日，哈尔滨大豆现价3960元，持平；期价4141元，跌10元，跌幅0.24%；基差 -181元，涨10元，涨幅5.24%；江苏进口大豆现价3660元，持平；期价3603元，持平；基差57元，持平；仓单16434，跌857，跌幅4.96% [6] - 7月3日，豆粕跨期09 - 01价差 -20元，跌7元，跌幅16.28%；菜粕跨期09 - 01价差282元，跌2元，跌幅0.70%；油粕比现货2.92，涨0.011，涨幅0.36%；主力合约2.70，跌0.021，跌幅0.77%；豆菜粕现货价差340元，跌30元，跌幅8.11%；豆菜粕2509价差357元，跌9元，跌幅2.46% [6] 生猪产业 - 7月3日，生猪主力合约基价830元，涨70元，涨幅9.21%；2511合约13665元，涨115元，涨幅0.85%；2509合约14370元，涨30元，涨幅0.21%；9 - 11价差705元，跌85元，跌幅10.76%；持仓量79652，跌4273，跌幅5.09%；仓单450，持平 [9] - 7月3日，河南生猪现货15200元，涨100元；山东15400元，持平；四川14900元，涨200元；辽宁14950元，涨50元；广东17490元，涨400元；湖南15510元，涨250元；河北15250元，持平 [9] - 样本点屠宰量136895头，跌1775头，跌幅1.28%；白条价格20.43元/公斤，涨0.1元，涨幅0.64%；仔猪价格28元，持平；母猪价格32.52元，持平；出栏体重128.64公斤，涨0.5公斤，涨幅0.39%；自繁养殖利润50元/头，涨30.9元，涨幅159.02%；外购养殖利润 -132元，涨55.1元，涨幅29.49%；能繁存栏4042万头，涨4万头，涨幅0.10% [9] 白糖产业 - 7月3日，白糖2601期价5576元，跌4元，跌幅0.07%；2509期价5767元，涨1元，涨幅0.02%；ICE原糖主力16.37美分/磅，涨0.81美分，涨幅5.21%；1 - 9价差 -191元，跌5元，跌幅2.69%；主力合约持仓量304239，涨2101，涨幅0.70%；仓单数量23520，跌22，跌幅0.23%；有效预报为0 [12] - 7月3日，南宁现货6060元，跌10元，跌幅0.16%；昆明5880元，持平；南宁基差293元，跌11元，跌幅3.62%；昆明基差113元，跌1元，跌幅0.88%；进口糖巴西（配额内）4318元，跌24元，跌幅0.55%；巴西（配额外）5480元，跌31元，跌幅0.56%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1742元，跌14元，跌幅0.81%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -580元，跌21元，跌幅3.76% [12] - 食糖全国累计产量1116.21万吨，涨119.89万吨，涨幅12.03%；累计销量811.38万吨，涨152.10万吨，涨幅23.07%；广西累计产量646.50万吨，涨28.36万吨，涨幅4.59%；当月销量51.00万吨，跌1.72万吨，跌幅3.26%；全国累计销糖率72.59%，涨6.42%；广西71.85%，涨5.39%；全国工业库存304.83万吨，跌32.21万吨，跌幅9.56%；广西181.97万吨，跌25.35万吨，跌幅12.23%；云南86.30万吨，涨0.25万吨，涨幅0.29%；进口13.00万吨，涨8.00万吨，涨幅160% [12] 棉花产业 - 7月3日，棉花2509期价13785元，跌20元，跌幅0.14%；2601期价13785元，跌35元，跌幅0.25%；ICE美棉主力68.43美分/磅，跌0.21美分，跌幅0.31%；9 - 1价差为0，涨15元，涨幅100%；主力合约持仓量549673，跌10792，跌幅1.93%；仓单数量10140，跌50，跌幅0.49%；有效预报266，跌3，跌幅1.12% [14] - 7月3日，新疆到厂价3128B为15171元，涨35元，涨幅0.23%；CC Index 3128B为15203元，涨40元，涨幅0.26%；FC Index M 1%为13771元，涨104元，涨幅0.76%；3128B - 01合约1386元，涨55元，涨幅4.13%；3128B - 05合约1386元，涨70元，涨幅5.32%；CC Index 3128B - FC Index M 1%为1432元，跌64元，跌幅4.28% [14] - 华北库存312.69万吨，跌33.18万吨，跌幅9.6%；工业库存93.01万吨，跌1.10万吨，跌幅1.2%；进口量4.00万吨，跌2.00万吨，跌幅33.3%；保税区库存36.90万吨，涨1.10万吨，涨幅3.1%；纺织业存货同比1.90%，跌1.80%，跌幅48.6%；纱线库存天数23.86天，涨1.52天，涨幅6.8%；坯布库存天数35.46天，涨2.57天，涨幅7.8%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2303.30元/吨，跌44元，跌幅1.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1225.40亿元，涨137.60亿元，涨幅12.6%；当月同比4.00%，涨1.80%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，涨0.52亿美元，涨幅0.4%；当月同比 -1.98%，跌5.18%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，涨19.71亿美元，涨幅17.0%；同比2.50%，涨3.67% [14] 鸡蛋产业 - 7月3日，鸡蛋09合约3690元/500KG，涨12元，涨幅0.33%；08合约3565元/500KG，涨21元，涨幅0.59%；产区价格2.60元/斤，持平；基差 -940元/500KG，涨21元；9 - 8价差125元/500KG，跌9元，跌幅6.72% [15] - 蛋鸡苗价格4元/羽，持平；淘汰鸡价格4.62元/斤，涨0.18元，涨幅4.05%；蛋料比2.24，跌0.09，跌幅3.86%；养殖利润 -33.26元/羽，跌5.38元，跌幅19.30% [15]

行业 豆粕 日期 2025 年 7 月 1 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月国内油脂价格重心继续上移，上半月三大油脂窄幅震荡，下半月受中东局势、美国生柴政策和北美天气影响价格上涨后回落；国际市场上美豆和马棕油期货先扬后抑；后市国际油脂供需矛盾存在，国内市场不同油脂情况各异，豆油供应宽松但进口成本支撑价格，棕榈油“低进口、低消费”，菜籽油供需趋紧价格中枢有望上移 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 6月国内油脂价格重心上移，上半月豆油累库压制市场，下半月受中东局势、美国生柴政策和北美天气影响价格上涨后回落，DCE豆油、棕榈油、菜油期货分别收涨4.53%、3.35%、0.72%；外盘方面，CBOT大豆期货先扬后抑，马棕油期货收涨超3% [3] 后市展望 国际供需矛盾 - 大豆：南美丰产与美豆库存偏低博弈，北美种植期天气平稳，短期缺乏上行驱动 [8] - 菜籽：加拿大减产预期与贸易政策扰动并存，需关注中加关系进展对菜系品种的冲击 [8] - 棕榈油：高产周期与出口需求改善角力，累库压力下价格承压，生柴政策仍是波动放大器 [8] 国内市场展望 - 豆油：南美大豆到港量增加，油厂开机率高，大豆压榨量达900万吨/月，供应宽松，但进口成本上升压制压榨利润，支撑价格 [9] - 棕榈油：6 - 7月到港量仅25万吨/月，“低进口、低消费”格局延续，国际原油及美豆油上涨提供短期动力，产地产量恢复，但美国生柴政策利多出尽，若无新驱动，国际价格承压 [9] - 菜籽油：供需趋紧，7月后进口菜籽到港量锐减，下半年库存或持续回落，中长期支撑较强，中加贸易关系不确定性影响远期采购，库存去化叠加进口成本高企，价格中枢有望上移，但需关注豆菜价差替代效应 [9] 注册仓单量 - 豆油仓单本月18882张，较上月增加1730张；棕榈油仓单本月470张，上月为0；菜籽油仓单本月100张，较上月减少500张 [14] 三大油脂基差走势 - 豆油基差本月218，较上月减少98；棕榈油基差本月214，较上月减少226；菜籽油基差本月134，较上月减少39 [20] CFTC管理基金净持仓 - 大豆、豆油 - 截至6月24日当周，CBOT大豆 - 管理基金净多头为35396张，较上月同期减少25523张；CBOT豆油 - 管理基金净多头为43775张，较上月同期减少10803张 [23] 主要港口大豆升贴水 - 截至2025年6月30日，南美港口大豆升贴水225美分/蒲式耳，较上月同期上涨80美分/蒲式耳；墨西哥湾大豆升贴水227美分/蒲式耳，较上月同期上涨17美分/蒲式耳 [26] 基本面分析 全球油籽、植物油供需（2025.6） - 2025/26年度全球油籽预期产量和压榨量略微上调，贸易量基本持平，期末库存再次调增，供应宽松预期未变；全球植物油预期产量、贸易量、消费量、期末库存均小幅上调，供需预期向宽松转变 [32] 全球三大油脂消费量（2025.6） - 2025/26全球三大油脂用于生物柴油的消费量54131千吨，同比增幅2.14%，增速放缓，美国生柴政策是关键因素；食用消费量127505千吨，同比增幅2.17%，增速不及上一年度，与全球贸易摩擦导致经济环境不景气有关 [37] 供需平衡 - 大豆 - 全球（2025.6） - 2025/26年度全球大豆预期产量未调整，贸易量和压榨量略微上调，起初库存和期末库存同步上调约1000万吨，产量预估同比增加604万吨，压榨量同比增加1338.5万吨至3.66亿吨，出口量同比增加750.4万吨至1.88亿吨，供需格局宽松预期未变 [41] 美国大豆相关情况 - 截至2024/25年度第42周，当周出口量为27万吨，年度累计出口量为4561万吨，同比增加11.76%；对中国出口量0吨，年度累计对中国出口2248万吨，同比下降5.9%；2025年5月，美豆压榨量192829千蒲式耳，较上年同期增加5.01%，12月末美国豆油库存13.73亿磅，较上年同期下降20.36% [43][46][50] 巴西大豆出口进度 - 2025年5月，出口量为1423万吨，去年同期为1347万吨；1 - 5月累计出口5425万吨，同比增加3.37%；6月出口量预估1499万吨，去年同期为1390万吨 [54] 供需平衡 - 油菜籽 - 全球（2025.6） - 2025/26年度全球菜籽产量预计为8977.3万吨，同比增加450.9万吨，期末库存为928.8万吨，同比增加19.6万吨 [57] 加拿大菜籽相关情况 - 2024/25榨季第46周，当周出口量11.79万吨，本年度累计出口量893.19万吨，同比增加53%，当周商业库存128.16万吨，同比减少2.3%；截至2025年4月，压榨量919.35千吨，上年同期为957.64千吨，同比下降4%，1 - 4月累计压榨3837万吨，同比增加2.22% [64][66] 供需平衡 - 棕榈油 - 全球（2025.6） - 2025/26年度全球棕榈油产量预计8073.6万吨，较上期上调30万吨，期末库存预计1505.1万吨，较上期上调58.8万吨 [71] 马来西亚棕榈油情况 - 2025年5月，产量177.16万吨，较去年同期增加3.94%；出口量138.72万吨，较去年同期增加0.16%；库存199万吨，较去年同期增加13.5% [77] 印尼棕榈油情况 - 2025年4月份，出口量为178万吨，去年同期为218万吨，库存为304万吨，低于去年同期的374万吨 [80] 印度植物油情况 - 2025年5月，进口量119万吨，去年同期为153万吨，2024/25年度累计进口788万吨，上年度同期为868万吨；库存量133万吨，去年同期为242万吨 [83] 中国油脂进口情况 - 2025年5月，大豆进口量1392万吨，去年同期为1022万吨，同比增加36.16%，累计进口大豆3711万吨，去年同期为3737万吨，同比下降0.7%；菜籽进口量33.55万吨，去年同期为45.41万吨，同比减少26.12%，累计进口菜籽172.35万吨，去年同期为181.52万吨，同比减少5.05%；菜籽油进口量11.09万吨，去年同期为13.91万吨，同比减少20.3%，累计进口菜籽油102.34万吨，去年同期为80.75万吨，同比增加26.73%；棕榈油进口量17.79万吨，去年同期为19.47万吨，同比减少8.63%，累计进口棕榈油71.4万吨，去年同期为89.07万吨，同比减少19.85% [87][91][94][97] 国内油脂生产及库存情况 - 截至2025年度第25周，全国主要油厂大豆库存648万吨，豆油商业库存88.63万吨，开机率67.02%，进口大豆现货压榨利润47元/吨，较上月同期回升6元/吨；沿海地区主要油厂菜籽库存14.5万吨，华东地区菜籽油库存63.05万吨，开机率14.26%，进口菜籽现货压榨利润406元/吨，较上月同期增加297元/吨；全国重点地区棕榈油库存43.39万吨，棕榈油进口利润 - 281元/吨，较上月同期下降91元/吨 [101][105][108]

加拿大菜油价格动态 - 加拿大菜油(7月船期)价格1050美元/吨，(9月船期)1030美元/吨，均与上个交易日持平 [1] - 加拿大菜籽(7月船期)C&F价格595美元/吨，(8月船期)585美元/吨，均较上个交易日上调1美元/吨 [2] 国内菜籽油市场表现 - 全国三级菜籽油现货报价区间9480-9620元/吨，福建厦门9510元/吨，安徽六安9600元/吨，广东东莞9480元/吨，安徽合肥9620元/吨，广西防城9510元/吨 [1] - 菜籽油期货主力合约报9415元/吨，日内跌幅0.5%，最高9490元/吨，最低9356元/吨，成交量355040手 [1] 加拿大油菜籽压榨数据 - 2025年5月加拿大油菜籽压榨量831193吨，环比下降9.59% [2] - 同期菜籽油产量353218吨，环比下降9.5% [2] 行业供需与影响因素 - 原油价格回落对菜油生柴掺混利润产生利空影响 [3] - 国内菜油现货供需宽松，新季菜籽预期增产叠加中加贸易关系改善预期，新增买船对价格形成压制 [3] - 美巴生柴需求增长带动植物油消费，油粕比走高使利空更多体现在菜粕 [3] - 产地旧作菜籽供给偏紧，菜油09合约下行空间有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期6月马棕或继续小幅累库，三季度产地增产，棕榈油报价或震荡偏弱；市场关注美国生柴落地情况，美豆主产区天气良好需关注产地天气和季度报告；国内豆油累库但库存不宽松，菜油供大于求格局持续但进入去库阶段，中加关系不确定对菜油盘面有支撑 [4] - 三季度油脂盘面或区间震荡，上有压力下有支撑，趋势性行情暂无，不确定环境下波动率加大；下半年可在油脂回调较多时逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 一季度油脂震荡上涨，春节后交易逻辑从弱预期切换至强现实及国际关系紧张推动棕榈油和菜油上涨，豆油涨势稍弱；二季度油脂先跌后涨，中美关税战缓和及基本面转弱使价格回落，后中东地缘冲突和美国生柴政策超预期带动上涨 [3] 市场展望 - 短期预计6月马棕累库，三季度增产，报价震荡偏弱；关注美国生柴落地；美豆产区天气良好，关注产地天气和季度报告；国内豆油累库但不宽松，菜油供大于求但进入去库阶段，中加关系不确定提供支撑 [4] 策略推荐 - 单边：三季度油脂盘面或区间震荡，波动率加大，下半年可在油脂回调时逢低做多 - 套利：可考虑P9 - 1、P1 - 5逢低做多 - 期权：可考虑熔断式累购策略 [5] 基本面情况 行情回顾 - 一季度油脂震荡上涨，棕榈油减产季库存低、菜油反倾销审查及关税推动、豆油库存中性偏低但抛储后涨势弱；二季度先跌后涨，中美关税战缓和及基本面转弱回落，后地缘冲突和生柴政策超预期带动上涨 [9][10] 棕榈油出口表现欠佳，库存整体保持紧平衡 - 马棕：产量恢复好，1 - 5月累计727万吨与去年持平、较5年均值增5%，预计6月降至170万吨、三季度月均180万吨以上，全年1900 - 1950万吨；出口偏差，1 - 5月累计567万吨同比降10%，预计全年疲软；库存或继续累库至240万吨 [13][14][17] - 印棕：1 - 4月累计产量同比增0.8%，预计二季度逐月下降、下半年同比增4%；出口欠佳，1 - 4月累计942万吨同比降3%，预计今年低于去年或持平；生柴执行良好，预计库存难大幅累库，两国总库存低于5年均值 [26][27][31] 印度阶段性进口高峰有望来临，但本年度整体进口或将明显下滑 - 2024/25年度截至5月食用油进口768万吨同比降10%，棕榈油降33%、豆油增68%、葵油降16%；预计年度进口量下滑，品种间转换，豆油替代棕榈油；库存方面，5月港口库存68.5万吨，棕油去库、豆油累库、葵油去库，预计后期小幅累库 [42][44][45] 巴西上调生柴掺混至B15，EPA提议增加美国生柴义务 - 巴西：大豆榨利5月下滑后好转，1 - 4月压榨量1640万吨同比降7%，预计后期增加；豆油消费累计280万吨同比降13%；生柴掺混8月1日起从14%调至15%，预计完整年度消费增量65 - 75万吨、豆油用量增量50 - 60万吨 [59][60][62] - 美国：生柴原料中牛油用量高、UCO减少、豆油用量低，产量不及去年，增速放缓；EPA提议2026年掺混增至56.1亿加仑，若落实豆油用量超740万吨、增量140 - 150万吨、新增美豆压榨780万吨+，新政待落实 [70][71] 国内油脂库存持续累库，油脂基差稳中偏弱运行 - 棕油：1 - 5月进口99万吨同比降19%，预计6、7月到港后库存增加，7月后买船少或偏紧 [83] - 豆油：1 - 5月压榨产量3050万吨同比降5%，预计6 - 8月进口月均1000吨以上，持续累库但不宽松 [84] - 菜油：1 - 5月压榨产量83万吨、进口103万吨，供应充足，库存逐渐去库 [84] - 消费：1 - 5月三大、四大油脂表消低于5年均值和去年同期，棕油表消低，豆油略低，菜油略低于去年但高于5年均值 [85] - 库存：5月三大油脂总库存209.17万吨，棕油、豆油累库，菜油去库后累库，预计基差稳中偏弱 [86][88] 后市展望及策略推荐 - 短期马棕累库、报价震荡偏弱，关注美国生柴落地、美豆产地天气和季度报告；国内豆油累库但不宽松，菜油供大于求但去库、中加关系提供支撑；三季度油脂盘面震荡，可在下半年油脂回调时逢低做多 [95][98]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/06/30 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 焦煤价格上涨：原因与展望 2025年6月27日，继续昨日焦煤价格上涨。 此外，2025年以来焦煤期货持续下跌，存在强烈的修复需求，引发反弹。部分空头资金获利了结，空头 减仓行为助推价格上涨，且前20席位净多持仓增加，海通期货等机构增仓多头，资金推动也是焦煤价格 上涨的因素之一。不过，港口进口焦煤库存及总库存仍处近3年高位，蒙煤竞拍流拍常态化，库存积压， 一定程度上压制了价格反弹空间。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 主力动向 | | | --- | --- | | GOLDTRUST | FUTURES CO.，LTD | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ | ibaotu.com | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 各部分总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：阿根廷7月1日前将大豆出口关税上调至33%，农民在此之前集中抛售；美豆播种顺利，暂无大面积干旱威胁 [5] - 利多因素：生柴政策添加量超预期，且限制进口，利于美豆内需；旧作平衡表偏紧，市场对ENSO中性状态下美国大豆产区天气干旱的担忧较强；种植面积可能低于预期 [5] 市场价格 - 本周美豆价格承压下跌，主要驱动为美豆主产区天气良好 [10] - 本周美豆粕价格继续下跌，因生柴添加政策不利于豆粕、美豆主产区天气良好、出口销售一般等因素 [12] - 本周美豆油价格略回调，因伊朗和以色列冲突缓和，原油价格大幅回落带动 [14] - 上周美湾港口大豆现货价格略回调 [16] - 上周农场（爱荷华）采购价基本稳定 [18] - 上周爱荷华州西南地区大豆现货价格下跌 [20] - 巴西现货大豆现货价格（马托格罗索州）基本稳定 [22] - 巴西现货大豆现货价基本稳定 [24] - 下周关注要点：季度库存报告及面积报告；美国主产区天气情况 [8] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况好转，干旱率32%，上周35% [28] - 美国大豆主产区五大湖区及东部地区温度偏高 [30] - 未来两周预报美豆中部产区降水略偏少，中南部雨水偏多 [33] - 巴西产区降水偏少 [37] - 阿根廷大豆产区降水正常略偏多 [38] - 美豆优良率66%，上周66%，上年同期67% [40] 需求因素 - 截止6月20日美豆压榨利润2.61美元/蒲式耳，上周为1.87 [44] - 美豆周度出口数量26.56万吨，上周40.61万吨 [46] - 周度出口检验检疫19.28万吨，上周21.58万吨 [48] - 周度净销售40.29万吨，上周53.95万吨 [50] - 美豆下一年度销售15.61万吨，上周7.5万吨 [52] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [54] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.227，基本中性状态 [57] - 巴西和美国大豆种植成本下降 [59][61] - 截止6月17日，大豆净多8.49万手，上周5.48万手 [65] - 截止6月17日，豆油净多6.18万手，上周3.39万手 [67] - 截止6月17日，豆粕净空10.28万手，上周7.58万手 [69]

行业 豆粕 日期 2025 年 6 月 27 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】美国能源信息署数据显示，截止6月20日当 周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.17632亿桶，比前 一周下降560万桶；美国商业原油库存量4.15106亿桶，比前一 周下降584万桶；美国汽油库存总量2.27938亿桶，比前一周下 降208万桶；美国原油日均产量1343.5万桶，比前周日均产量增 加4000桶，比去年同期日均产量增加23.5万桶；伊朗议会通过 暂停与联合国核查机构合作的法案；特朗普：下周美方将与伊 朗会谈；若伊朗重启核计划，美国将再度实施打击。评：地缘 溢价已经完全回落。供需看，5月OPEC+增产未达预期，OPEC+维 持增产的立场不变，需求偏弱。把握压力位沽空机会。 【短评-黄金】美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗 就一项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这 类协议"有多必要"。他补充说，美方此次将提出与此前在中 东局势升级前与伊朗谈判时相同的要求。特朗普表示，自己 "非常确信"以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。评：以 伊冲突结束，避险情绪降温，利空黄金。降息预期增加，美元 走弱，利多黄金。黄金中期震荡格局并未改变，但进一步上 ...

菜籽油期货市场表现 - 6月25日盘中菜籽油期货主力合约最低下探至9468 00元 截止发稿报9480 00元 跌幅1 32% [1] 机构观点总结 方正中期期货 - 菜籽油短期偏空思路 支撑9400-9420 压力9750-9790 [1] - 原油价格大幅回落对植物油生柴掺混利润产生利空影响 [1] - 国内菜油周度库存环比小幅增加 现货供需偏宽松 [1] - 7月份及以后国内菜籽买船偏少 海外菜籽旧作供给偏紧 加菜籽报价坚挺 [1] - 三季度菜油有去库存预期 [1] - 中长期新季菜籽有增产预期 但美国生柴政策可能支撑加菜籽压榨需求 [1] 大越期货 - 菜籽油OI2509合约预计在9300-9700附近区间震荡 [1] - 国内油脂基本面宽松 供应稳定 [1] - 24/25年USDA南美产量预期较高 [1] - 马棕库存偏中性 需求有所好转 [1] - 印尼B40促进国内消费 减少可供应量 [1] - 国际生柴利润偏低 需求疲软 [1] 影响因素 - 需关注7月8日-7月9日听证会对美国生柴增量预期的影响 [1] - 需关注中加贸易关系变化 [1] - 国内对加菜加征关税导致菜系领涨 [1] - 中美及中加关系缓和宏观层面影响市场 [1]