钻石行业现状与价格动态 - 天然钻石价格体系崩溃，回收市场贬值惊人，例如十年前1.8万元购买的钻戒如今回收价仅180元，贬值幅度高达99% [1] - 钻石销量和价格已持续数年双双大幅下跌，2023年有证书的钻石价格一年内下跌35%到40%，50分到3克拉钻石销量同期下降30%到35% [1] - 行业巨头戴比尔斯持续降价，2022年对主流2-4克拉钻石原石降价40%，2024年1月和12月毛坯钻又分别降价10%，0.75克拉以上毛胚钻预计降价超10% [1][2] 人造钻石的冲击 - 人造钻石产能爆发，价格仅为天然钻石的1/10，过去6年产量暴涨8倍，已占据全球钻石市场约40%的份额 [2] - 中国成为全球人造钻石生产中心，2024年中国培育钻石产量约2200万克拉，同比上涨144.44%，占全球总产量的63% [2] - 河南是人造钻石核心产区，每年产出工业级人造金刚石约120亿克拉，钻石原石超600万克拉，其工厂仅需七天就能生产出三克拉钻石 [2] 黄金等贵金属市场表现 - 黄金价格持续飙升，十年间老凤祥黄金价格从每克290元涨至1456元，涨幅超过400%，2025年初现货黄金历史上首次突破4800美元/盎司，一月累计上涨12%，一年价格上涨80% [1][3] - 国内品牌金饰价格逼近每克1500元，周大福、周生生、老庙黄金等品牌足金饰品报价均在1490元/克以上，较1月20日上涨38-43元/克 [3] - 白银和铜价也大幅上涨，2025年初以来银价上涨230%，铜价去年上涨超42% [3] 市场需求与价值驱动因素 - 黄金等贵金属拥有真实工业需求，并且成为对冲美元信用风险的资产，而钻石的需求被指出是依靠营销故事支撑的“伪需求” [3] - 市场正在重新评估资产价值，不能产生现金流、缺乏工业用途、不易变现的资产正被市场抛弃，而具备真实稀缺性和实用性的资产受到追捧 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日沪金期货主力合约收涨3.69%，沪银期货主力合约收跌0.11% [3] - 陵兰岛危机使地缘和经贸局势紧张，避险需求走强致贵金属价格上涨，伦敦现货黄金和沪金主力合约创新高；丹麦、瑞典出售美债及波兰央行购金计划支撑金价；特朗普表态或使贵金属涨势放缓；白银受美欧关税不稳定等因素影响，走势弱于黄金，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主，黄金配置优于白银，可关注金银比价阶段性修复机会 [6] - 中长期美联储处于宽松周期，全球地缘不确定性持续，美元信用风险增加，全球央行等配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月21日，沪金期货主力合约收涨3.69%至1092.3元/克，沪银期货主力合约收跌0.11%至28131元/千克 [3] 影响因素分析 - 陵兰岛危机引发地缘和经贸局势紧张，市场不确定性发酵，避险需求走强，贵金属价格大幅上涨，伦敦现货黄金突破4880美元/盎司关口、沪金主力合约突破100元/克关口，再创历史新高 [6] - 丹麦、瑞典出售美债、波兰央行批准购买1500吨黄金计划，在美元信用持续走弱背景下，黄金是对冲主权信用风险首选，支撑金价 [6] - 特朗普称不会武力夺取格陵兰岛或阶段性缓和地缘风险，贵金属涨势或放缓 [6] - 白银受美欧关税不稳定性和美国放缓对关键矿产加征关税等因素影响，近期上涨驱动削弱，走势弱于黄金，现货仍偏强；策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主；基于金银比价，白银不再低估，配置上黄金优于白银，可关注金银比价阶段性修复机会 [6] 中长期观点 - 中长期美联储处于宽松周期，大国博弈加剧和逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [7]

国内金价创历史新高 - 国内金价冲至每克1030元人民币 [1] - 市场预期未来可能迎来更猛烈的上涨行情 [1] 2025年黄金市场回顾 - 国际金价从年初每盎司2600美元左右飙升至年底4500美元以上 全年涨幅超过70% [3] - 现货黄金价格在2025年内刷新了50次历史纪录 涨势超过2020年疫情时期波动强度 [3] - 国内黄金饰品价格从每克800元左右涨至1360元左右 [12] - 金店销售旺盛 有时一家店一天能卖出2-3公斤金条 [12] - 黄金回收业务异常繁忙 部分商户因订单激增暂停接收个人订单 [12] 金价上涨驱动因素 - “多重逻辑共振”推动金价上涨 包括“乱世黄金”的避险逻辑 [5] - 2025年世界舞台变数多 美国政策高度不确定 欧亚地缘政治出现新紧张局势 [5] - 全球央行成为黄金市场最坚定庞大的买家 [7] - 国际货币基金组织数据显示 美元在全球外汇储备占比在2025年第二季度末降至56.32% 创1995年以来新低 [7] - 世界黄金协会调查显示 高达95%的受访央行预计未来12个月全球央行将继续购买黄金 [7] - 美国联邦政府债务规模突破38万亿美元 债务与GDP比率高企 [9] - 美国政府频繁将美元“武器化”实施金融制裁 引发多国对美元不信任 [9] - 市场对美元信用根基存在长期担忧 驱动金价上涨的核心逻辑可能已变 [9] - 本轮牛市出现美元与黄金“双强”局面 投资者选择黄金更多是为对冲政治风险和货币体系风险 [9] 贵金属板块普涨 - 2025年白银和铂金年内涨幅超过170% [10] - 工业需求构成支撑 光伏、电动汽车产业快速发展 数据中心和人工智能领域扩张对白银等金属构成新需求 [10] - 供应端受矿产投资周期长、环保政策等因素制约 增长缓慢 [10] 市场波动与情绪 - 2025年10月金价创新高后经历快速回调 现货黄金一度下跌超过2% [12] - 2025年12月中旬出现一波由获利回吐引发的技术性回调 [12] - 高盛、摩根大通等大机构发布看涨报告 强化市场看涨情绪 [12] - 有观点指出当前黄金市场存在一定泡沫 价格处于历史最高位且市场情绪过热 [14] - 美联储降息步伐不如预期或地缘政治冲突意外缓和可能动摇价格上涨逻辑 [14] - 黄金供给可能变化 如大型新矿发现或回收金大增 会影响市场预期 [14] 2026年市场展望 - 2026年元旦后国内黄金期货价格一周内从965元/克附近回到1010元/克左右 实现“开门红” [14] - 1月上旬国际现货黄金价格两日内上涨近200美元 重新突破每盎司4500美元关键关口 [14] - 摩根士丹利预测到2026年第四季度金价可能达到每盎司4800美元 [14] - 有分析师认为在地缘政治风险和美元降息双重支撑下 金价甚至有望挑战5000美元乃至6000美元高度 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月9日，受美国劳动力市场降温、地缘局势紧张等因素影响，避险需求走强推升贵金属价格，短期料偏强运行，但因美国失业率、消费者信心指数、通胀等因素及交易所风控措施，波动幅度或较剧烈，后续建议关注美国CPI等一系列事件，长期上涨逻辑未逆转，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主 [4] - 中长期来看，美联储处于宽松周期等因素将增加美元信用风险，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月9日，沪金期货主力合约收涨0.68%至1006.48元/克，沪银期货主力合约收跌0.9%至18731元/千克 [3] 价格数据 - 1月9日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2602、AG2602、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为4473.61美元/盎司、77.24美元/盎司、4483.10美元/盎司、77.00美元/盎司、1006.48元/克、18757.00元/千克、1003.45元/克、18764.00元/千克，较1月8日涨跌幅分别为0.9%、1.0%、0.9%、1.2%、0.9%、1.6%、0.8%、1.3% [3] - 1月9日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2604 - 2602价差、AG2604 - 2602价差分别为 - 3.03元/克、7元/千克、 - 5.20元/克、 - 810元/千克、53.66、58.22、2.62元/克、 - 26元/千克，较1月8日涨跌幅分别为23.7%、 - 87.9%、 - 1.5%、 - 6.4%、 - 0.8%、 - 0.3%、7.4%、225.0% [3] 持仓数据（周度数据，最新截至2026年1月6日） - 1月9日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓分别为1064.56吨、16308.47495吨，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.24%、0.57% [3] - 1月9日，COMEX黄金非商业多头、空头持仓数量分别为274435张、46803张，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.42%、5.37%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为227632张，较1月8日涨跌幅为 - 1.53%；COMEX白银非商业多头、空头持仓数量分别为47384张、18113张，较1月8日涨跌幅分别为 - 6.18%、 - 11.40%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为29271张，较1月8日涨跌幅为 - 2.63% [3] 库存数据 - 1月9日，SHFE黄金、白银库存分别为97653.00千克、620262.00千克，较1月8日涨跌幅分别为0.00%、 - 2.73% [3] - 1月9日，COMEX黄金、白银库存分别为36311918金衡盎司、439740503金衡盎司，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.21%、 - 0.62% [3] 利率/汇率/股市数据 - 1月9日，美元/人民币中间价为7.01，较1月8日涨跌幅为 - 0.10% [3] - 1月9日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、标普500、NYWEX原油分别为99.14、3.54、4.18、14.49、6966.28、58.78，较1月8日涨跌幅分别为0.28%、1.43%、 - 0.24%、 - 6.21%、0.65%、0.65% [3]

文章核心观点 - 全球央行在过去60年的大部分时间里减持黄金，但自2008年金融危机后转向增持，且这一趋势预计将持续，主要动因是应对美元信用风险与货币超发 [1][16] - 黄金价格上涨的核心驱动力是其保值属性，用于对冲货币超发，而避险属性是重要原因，国际关系紧张与潜在冲突构成支撑 [1] - 尽管金价大幅上涨，但全球央行黄金储备的市值占广义货币总量的比重仍远低于60年前水平，表明增持空间巨大 [3][6] - 中国央行黄金储备总量及占GDP比重显著偏低，有进一步优化储备结构、增持黄金并减持美日国债的需求 [12][15] 黄金的长期价格驱动因素 - 货币超发是黄金保值属性发挥作用的根本原因，1964年至2024年，世界广义货币M2从0.98万亿美元增至156.67万亿美元，增长159倍，远超同期黄金约75倍的涨幅 [3] - 1964年广义货币占GDP比重为53.4%，2024年末升至141.17%，货币超发现象显著 [3] - 全球债务累积规模巨大，为维持经济增长而超发货币，是黄金这类非生息资产价格上涨的主要原因 [15] 全球央行黄金储备的演变与现状 - 1964年全球央行持有12.25亿盎司黄金，2024年降至11.66亿盎司，总量不增反降 [3] - 央行黄金储备市值占世界广义货币比重从1964年的4.3%升至1980年9.4%的峰值，后回落至2000年的0.9%，2024年仅小幅回升至1.9%，仍明显低于60年前 [6] - 黄金占央行总储备的比重从1964年的59%大幅下降，2000-2019年间维持在10%左右，2024年回升至17%，但仍远低于历史高位 [9] - 过去60年全球黄金存量因技术进步增加约1.5倍，若央行按此比例增持，应持有全球存量50%左右，但实际仅持有约17.5% [12] 当前增持黄金的背景与动因 - 对美债信用担忧是央行增持黄金的重要推动力，美债规模持续扩大，截至2025年9月突破37万亿美元，年利息支出超1万亿美元 [12] - 美元指数自2025年开始走弱，但美元国际地位依然稳固，不存在与其他货币明显的此消彼长，人民币对其他货币贬值，仅对美元被动升值 [15] - 各国央行为应对美元信用风险，从2022年起加大了黄金储备规模 [12] - 央行配置黄金的择时显示，过去60年前43年以减持为主，2008年次贷危机后才开始增持，增持时间仅17年，从时间上看增持趋势估计将持续 [16] 中国央行的黄金储备状况与建议 - 截至2025年末，中国黄金储备约0.74亿盎司，仅占全球央行持有总量的6.3% [12] - 中国黄金储备占GDP的比重（黄金（吨）/GDP-10亿美元）仅为0.1，远低于俄罗斯的1.1 [12] - 为提高人民币国际地位并优化储备结构，中国应继续减持美国、日本国债，增加黄金储备比重 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期金银价格料维持宽幅波动，上期所对白银期货出台风控措施，短期银价或面临剧烈波动风险，建议投资者控制仓位 [4] - 中长期来看，金价重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [5] 各部分总结 行情回顾 - 1月7日，沪金期货主力合约收跌0.17%至998.9元/克，沪银期货主力合约收涨2.07%至19290元/千克 [3] 影响因素分析 - 地缘政治风险外溢可能性增加，避险需求提振贵金属价格走强，白银期货主力突破2000元/千克关口后回落 [4] - 国内白银现货升水走弱，白银TV和期货结构转正，压制银价上行节奏 [4] - 中国央行连续14个月增持黄金储备、美国12月ADP数据低于预期，从宏观层面支撑贵金属价格 [4] 中长期观点 - 美联储处于宽松周期、全球地缘不确定性持续、美元信用风险增加、全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移 [5]

央行黄金储备动态 - 截至2025年12月，央行持有黄金7415万盎司，较上月增加3万盎司 [1] - 自2024年11月以来，央行已连续14个月增持黄金 [1] 黄金价格表现与市场观点 - 2025年国际黄金价格累计涨幅超过60%，创下近46年来最大单年涨幅 [2] - 国金证券认为，2025年央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走高，短期回调受情绪和技术性因素驱动 [2] - 全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化是金价的核心支撑逻辑，且这些逻辑未变 [2] - 东吴证券指出，2026年一季度市场风险偏好上升或构成短期利空 [2] - 中长期来看，美元信用风险将令全球央行的购金潮持续 [2] - 在地缘摩擦不断、大国博弈难以逆转的背景下，央行购金为金价中枢上移提供了强有力的支撑 [2] 2026年黄金及相关资产展望 - 国金证券展望2026年，认为黄金牛市基础依然稳固，上涨趋势未改 [2] - 黄金的上涨趋势有望外溢至相关有色金属及战略金属领域 [2] - 当市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境 [3] - 黄金作为AI持仓的“保险”已实现了高光时刻的价值 [3] - 白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力叙事相关的资产，具备阶段性更高的弹性 [3] - 一旦AI叙事变得清晰，黄金的高光时刻或将落幕，届时白银叙事可能回归理性 [3]

文章核心观点 - 黄金价格长期上涨的主要驱动力是其保值属性，用于应对全球货币超发，同时其避险属性在动荡的国际局势下也构成重要支撑 [1] - 尽管金价大幅上涨，但全球央行黄金储备的市值占广义货币总量的比重仍远低于60年前水平，表明央行增持黄金的空间巨大 [4][7] - 美元信用因美债规模膨胀而面临挑战，促使各国央行自2022年起加速增持黄金以分散储备风险，这一趋势预计将持续 [13] - 中国央行的黄金储备规模相对于其经济总量和全球占比明显偏低，为优化储备结构并提升人民币地位，应继续增持黄金并减持美日等国国债 [13][17] 全球央行黄金储备的历史与现状 - 1964年全球央行共持有12.25亿盎司黄金，至2024年降至11.66亿盎司，持有总量在60年间不增反降 [4] - 同期，以市场价格计的央行黄金储备市值占世界广义货币(M2)的比重从1964年的4.3%先升至1980年的9.4%，后回落至2000年的0.9%，2024年仅小幅回升至1.9%，仍显著低于60年前水平 [7] - 黄金占央行总储备的比重从1964年的59%大幅下降至2000-2019年间的10%左右，2024年回升至17%，但仍远低于历史高位 [10] 货币超发与黄金价格表现对比 - 1964年至2024年，世界广义货币(M2)规模从0.98万亿美元增至156.67万亿美元，增长159倍 [4] - 同期，黄金价格从每盎司35美元涨至2639美元，上涨约75倍，到2026年初涨幅已超过120倍 [4] - 货币扩张速度超过黄金价格涨幅一倍以上，且广义货币占GDP比重从1964年的53.4%大幅攀升至2024年的141.17% [4] 推动金价上涨的当前动因 - 美元指数走弱，主因美债规模持续扩大，截至2025年9月已突破37万亿美元，年利息支出超过1万亿美元，信用风险引发担忧 [13] - 基于对美债信用的担忧，各国央行自2022年起加大了黄金储备的购买规模，成为推高金价的重要原因 [13] - 全球黄金存量在过去60年因开采技术进步增加了约1.5倍，若央行按此比例增持，应持有全球存量约50%，但目前仅持有约21万吨总存量中的17.5% [13] 中国黄金储备状况与建议 - 截至2025年末，中国央行持有约0.74亿盎司黄金，仅占全球央行持有总量的6.3% [13] - 中国黄金储备占GDP的比重仅为0.1，远低于俄罗斯的1.1，显示其规模明显偏低 [13] - 为提升人民币国际地位并优化储备结构，应继续减持美国和日本国债，同时增加黄金储备比重 [17] 对黄金与货币体系的长期观察 - 布雷顿森林体系解体后，美元与黄金脱钩，但美元国际地位依然巩固，当前是美元贬值而非其他货币系统性升值，例如2025年人民币指数仍在下行 [16][17] - 全球央行在1964年后的前43年总体减持黄金，自2008年次贷危机后才开始转为增持，增持趋势仅持续17年，从时间上看仍有持续空间 [17] - 全球债务高企，而通过结构性改革促进增长的国家极少，多数依赖货币超发来维持经济，这是黄金这类非生息资产价格上涨的根本原因 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月6日沪金期货主力合约收涨1.27%至1004.98元/克，沪银期货主力合约收涨7.06%至19452元/千克 [6] - 美委局势升级、特朗普激进表态、伊朗和俄乌地缘不确定性升温使避险需求驱动贵金属价格大幅上涨；伦敦白银租赁利率高、升水情况及上期所白银库存大幅去库使银价获支撑，沪银表现强于外盘且溢价大幅走扩 [6] - 短期预计贵金属价格维持偏强运行，但有博弈风险，建议控制仓位；后续需关注美国重要经济数据、美联储新任主席人选和美国关键矿产关税公布结果等事件对市场的扰动 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期、地缘不确定性持续、美元信用风险增加，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 各目录内容总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年1月6日，伦敦金现4466.61美元/盎司、伦敦银现78.96美元/盎司、COMEX黄金4476.70美元/盎司、COMEX白银78.76美元/盎司、AU2602为1004.98元/克、AG2602为19457.00元/千克、AU (T + D)为1002.30元/克、AG (T + D)为19468.00元/千克 [3] - 与1月5日相比，涨跌幅分别为1.0%、4.7%、1.1%、4.7%、1.0%、6.6%、1.0%、6.4% [3] 价差/比价数据 - 2026年1月6日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.68元/克、白银TD - SHFE活跃价差为11元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 5.42元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 585元/千克、SHFE金银主力比价为51.65、COMEX金银主力比价为56.84、AU2604 - 2602为2.42元/克、AG2604 - 2602为 - 5元/千克 [3] - 与1月5日相比，涨跌幅分别为 - 7.6%、 - 69.4%、 - 9.5%、 - 30.6%、 - 5.2%、 - 3.4%、5.2%、 - 61.5% [3] 持仓数据 - 2026年1月5日，黄金ETF - SPDR为1065.13吨、白银ETF - SLV为16353.59541吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量为275592张、空头持仓数量为44419张、净多头头寸持仓数量为231173张、COMEX白银非商业多头持仓数量为50506张、空头持仓数量为20443张、净多头头寸持仓数量为30063张 [3] - 与1月2日相比，涨跌幅分别为0.00%、 - 0.55%、 - 5.02%、 - 10.19%、 - 3.96%、 - 8.57%、5.60%、 - 16.22% [3] 库存数据 - 2026年1月6日，SHFE黄金库存为97704.00千克、SHFE白银库存为581436.00千克；1月5日COMEX黄金库存为36403452金衡盎司、COMEX白银库存为449521788金衡盎司 [3] - 与1月5日相比，SHFE黄金库存涨跌幅为0.00%、SHFE白银库存涨跌幅为 - 13.16%；与1月2日相比，COMEX黄金库存涨跌幅为0.00%、COMEX白银库存涨跌幅为 - 0.06% [3] 利率/汇率数据 - 2026年1月6日，美元/人民币中间价为7.02；1月5日，美元指数为98.33、美债2年期收益率为3.46、美债10年期收益率为4.17、VIX为14.90、标普500为6902.05、NYMEX原油为58.35 [3][5] - 与1月2日相比，涨跌幅分别为 - 0.29%、 - 0.48%、2.69%、 - 0.13%、0.64%、1.78% [5]

文章核心观点 - 2025年黄金经历了历史性牛市，国际金价年内涨幅一度超过约70%，创下自1979年石油危机以来的最大涨幅，其背后是全球避险情绪浓重、美元信用下降以及多重经济与地缘政治风险共同作用的结果 [1][2][3] 黄金价格表现 - 2025年国际金价飙升，期货和现货黄金年末均一度逼近每盎司4600美元，迎来数十年来最大牛市 [2] - 金价从2019年下半年开启上行通道，当年涨幅约为18% 2020年和2024年国际金价涨幅均超过25% 2025年3月突破3000美元，10月突破4000美元 [2] - 在黄金行情带动下，其他贵金属价格水涨船高 国际白银期价一度突破每盎司80美元，年内上涨约150% 铂金期货价格首次突破每盎司2300美元大关 铜价累计涨幅接近40%，站稳历史高位 [2] 驱动金价上涨的主要因素 - **避险需求**：风险是推升金价的“关键词” 2019-2020年因疫情暴发和世界经济衰退风险 2022年因俄乌冲突及美西方冻结俄外汇储备引发的信用风险 2025年因美国发动大规模关税战、美国政府“停摆”、欧洲经济不振、日本政策困境及持续地缘冲突等因素叠加 [4] - **美元信用风险**：美元信用风险是金价上行的重要驱动因素 美国冻结他国资产及利用美元地位转嫁国内经济问题损害了美元信用 美国政府举债成瘾损害美元信用 全球央行外汇储备中美元占比已从本世纪初的70%以上降至近几年的58%左右 [4] - **央行购金与储备多元化**：为对冲美元信用风险，各国央行大规模增持黄金 2024年黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元的16%，成为全球第二大储备资产 各国央行黄金净购买量连续第三年突破1000吨，创历史纪录 [5] - **投资保值与货币政策**：美联储自2024年9月开启降息周期，至今六次降息，令美元资产吸引力下降，推动以美元计价的黄金上涨 2025年美元指数年内累计下跌接近10% 全球黄金交易所交易基金(ETF)规模扩张明显，对金价形成支撑 [5] 黄金价格的历史周期规律 - 黄金作为传统避险资产，在经济遭遇危机或重大挑战时更受青睐，推动金价上涨 在经济上行时期，资金更多流向股市等风险资产，黄金需求相对降低 [6][7] - 上世纪七八十年代因石油危机，金价在1980年前后升至每盎司850美元的历史高位 冷战结束后经济全球化加速，1999年国际金价跌至每盎司约250美元 [7] - 2007年次贷危机引发全球金融危机，金价于2011年升至每盎司1900美元历史高位 随着经济复苏，金价至2015年回落至每盎司1000美元水平 [8] - 本轮金价飙涨成因复杂，其背后是百年变局加速演进、世界进入新的动荡变革期的深层逻辑 黄金可能演变为一种长期性重要资产，而非仅仅是一种周期性的对冲工具 [8]