合作协议延期 - 高通公司宣布将为苹果iPhone提供5G调制解调器至2026年 [1] - 此消息推动高通盘前股价上涨超过5%，苹果盘前股价上涨超过1% [1] 市场预期与业务影响 - 华尔街分析师和高通高管此前预计苹果将于2024年开始使用自研5G调制解调器 [1] - 协议延期将提振高通手机业务，缓解失去关键客户的打击 [1] - 在2023财年第三财季，高通手机业务销售额为52.6亿美元 [1] - 瑞银预计高通2022财年总营收442亿美元中约21%来自苹果 [1] 苹果自研芯片进展 - 苹果长期致力于研发自研5G调制解调器芯片组，以摆脱对高通的依赖 [1] - 2019年，苹果收购了英特尔的智能手机调制解调器部门以推进自研 [1] - 分析人士指出，由于高通芯片的复杂性，苹果要完全摆脱其芯片面临挑战 [1] 授权协议与未来预期 - 除5G调制解调器外，高通还通过蜂窝授权费从苹果赚取利润，瑞银预计2022年此项费用约为19亿美元 [2] - 根据一项为期六年的协议，高通将继续向苹果收取版税，该协议于2019年法律战结束后达成 [2] - 高通预计到2026年将仅为苹果提供其所需整体5G调制解调器的20%，表明其预计来自苹果的业务终将下滑 [2] 产品发布与供应链策略 - 苹果将于9月12日发布的iPhone 15系列手机仍将使用高通的5G调制解调器 [2] - 除了高通芯片，苹果还准备放弃博通公司的WiFi和蓝牙芯片，旨在降低对其他芯片厂商的依赖 [2] - 苹果的Mac电脑已用自家芯片取代了英特尔的处理器 [2]

公司使命更新 - 公司使命正式从“加速世界向可持续能源的转变”升级为“加速世界迈向可持续的富足” [2] - 新使命旨在通过技术创新让人类无限获取商品、服务与医疗资源并守护地球生态 [2] - 长期愿景是依托人工智能与人形机器人打造太阳能驱动的经济体系 [5] 财务状况与资源 - 公司目前手握超400亿美元现金储备且现金流持续为正为实现蓝图提供充足资源 [5] 自动驾驶技术进展 - 截至2024年特斯拉车队启用智能辅助驾驶系统后平均每680万英里发生一起碰撞事故安全性是美国人类驾驶员平均水平的10倍较2018年几乎翻倍 [5] - 随着V14.3版本即将上线FSD将迈向无需干预的真正端到端自动驾驶 [5] - 专为无人驾驶设计的Cybercab将于2026年4月在得州超级工厂量产无方向盘、无踏板、无后视镜目标生产节拍缩短至5–10秒/辆年产能有望冲击500万辆 [7] - 计划在年底前于奥斯汀取消Robotaxi随车安全员并逐步将无人网约车服务扩展至内华达、佛罗里达和亚利桑那 [7] - Robotaxi车队目标是将每英里出行成本降至0.20美元以下并将推行自保险模式直接承担运营风险 [7] 人形机器人Optimus - 人形机器人被描述为特斯拉有史以来最大规模的产品市场规模可达数十亿台个人与工业用途比例约为1:3至1:5 [7] - 生产计划为先在弗里蒙特工厂启动年产100万台的生产线后续在得州建设年产能1000万台的超级产线2026年正式开启量产 [9] - 当年产量稳定在100万台后生产成本将控制在2万美元左右 [9] - 技术迭代按年度进行2026年推出第三代2027年、2028年分别推出第四代、第五代每代均有重大改进融合了车辆电池、电机、AI技术 [9] - 人形机器人将应用于月球和火星基地建设未来20年内通过Neuralink技术人类意识快照或可上传至机器人使其具备人类意识并可推动全球经济规模扩大10-100倍 [9] AI芯片与算力 - 公司自研的AI 5芯片已进入量产准备阶段性能与英伟达最新Blackwell相当但功耗仅为三分之一成本不足10%专为整数运算优化 [9] - 为应对全球芯片产能瓶颈考虑自建名为Terafab的巨型晶圆厂月产能目标高达100万片 [12] - AI 5将由台积电与三星代工下一代AI 6芯片已在规划中可在AI 5投产一年后实现性能翻倍 [12] 其他硬件产品扩张 - Tesla Semi电动卡车将于2026年在内华达工厂量产续航800公里充电功率达1.2兆瓦目标年产量5万台 [12] - 全新Roadster定于2026年4月1日发布技术演示版融合知名电影角色007所有座驾黑科技 [12] - Megapack储能系统完成架构简化可直输35千伏高压无需变电站 [12] - 在得州建成中国以外全球最大锂精炼厂初始产能50GWh强化电池供应链韧性 [12]

产品核心性能 - 机器人身体拥有82个自由度，手部拥有22个自由度，其手部灵活度已与人类关节相当 [2][4] - 身体自由度显著高于2022年特斯拉Optimus原型机（约40个），手部自由度与当时Optimus持平（约22个）[2] - 高自由度支持精细操作，如抓握、捏取、旋拧、写字、插拔和精细装配，使其能胜任多种复杂任务 [4] 商业化应用进展 - 机器人已接入小鹏广州工厂产线，用于组装小鹏P7+车型零部件，每天能安装500颗螺丝，年节省人力成本超30万元 [6] - 除拧螺丝外，还与宝钢达成合作，应用于工业巡检等场景，商业化进程较为领先 [10] - 与全球案例相比，其应用形态（人形）和场景多样性（装配、巡检）具备优势，而非仅用于单一检查或非人形协作 [8][10] 量产计划与行业地位 - 计划于2026年年底实现量产，目前已在自有生产线上部署数百台人形机器人 [11] - 若按计划实现量产，将进入全球第一梯队，与特斯拉（目标2025-2026年有限量产）、Figure（已试点）、Apptronik（目标2026年商业化）等企业时间表相近 [13][14][15] - 量产面临高难度挑战，要求1200个以上零部件的一致性误差必须≤±1%，是降低成本至五位数甚至四位数美元的关键 [16] 核心技术自研 - 搭载自研图灵AI芯片，算力达2250TOPS，为现有主流芯片的三倍 [17] - 自研芯片有助于避免对外部供应商的依赖，在算力架构定制、成本控制、供货周期和算法优化上实现自主可控 [17][18] - 芯片配备40核处理器，宣称支持300亿参数的大模型，可为公司汽车、飞行器、机器人等多产品线共享智能底座 [18]

交易概览 - 思佳讯解决方案宣布将收购科沃，合并后公司估值达220亿美元（约1564.74亿元人民币）[1] - 交易对科沃的总报价为每股105.31美元，较其前一日收盘价溢价14.3%，整体估值约为97.6亿美元[3] - 交易方式为股票加现金，科沃股东每股将获得32.50美元现金及0.960股思佳讯股票[3] - 交易预计将于2027年初完成[4] 市场反应与战略目的 - 消息公布后，两家公司股价在盘前交易中均上涨约12%[3] - 交易旨在缔造美国最大的射频芯片供应商之一，利用智能手机需求在疫情后低迷期过后的复苏势头[3] - 合并是为了应对苹果公司专注于自研射频芯片的趋势，该趋势可能削弱对思佳讯和科沃等外部供应商的依赖[3] 公司业务与治理结构 - 思佳讯专注于设计与制造用于无线通信、汽车电子、工业设备及消费类电子产品中的模拟与混合信号芯片[3] - 交易完成后，思佳讯首席执行官菲尔・布雷斯将出任合并后公司的CEO，现任科沃CEO鲍勃・布鲁格沃斯将加入新公司董事会[4] - 合并后公司的股份中，原思佳讯股东将持有约63%，原科沃股东将持有37%[4] 行业背景与潜在挑战 - 苹果正逐步自主研发射频芯片，在今年早些时候发布的iPhone 16e机型中已初现端倪[3] - 此次合并可能引发监管机构严格的反垄断审查[3] - 科沃此前因股价长期疲软，在激进投资者星桥资本推动下任命了两位新独立董事，星桥资本当时持股比例提升至约8.9%[5]

地缘政治管制对行业的影响 - 美国商务部强制要求ASML亚利桑那工厂采用30%本土零部件，导致设备精度下滑和技术等级骤降两级 [1] - 荷兰监管机构颁布新规，允许对华出口的DUV光刻机关键技术参数“作适当处理”，为持续供货留下弹性空间 [3] - 飞利浦、恩智浦等老牌供应商因订单萎缩，2024年首季利润下滑18% [4] 企业的应对策略与市场动态 - ASML对华销售额在2023年第三季度不降反升，创下46%的营收占比纪录 [3] - 德国蔡司在承诺保障供应的同时，加速在东南亚布局备用产线 [4] - 荷兰KMWE成为首个在中国设厂的核心零部件供应商，直接在苏州建立精密制造基地 [4] - 台积电阿姆斯特丹分厂月产3纳米芯片的七成积压在鹿特丹港，但其苏州厂区通过“特批渠道”获得关键设备 [8] - 中国企业取消100台EUV订单，转向日本尼康采购80台DUV设备 [8] 中国半导体产业的自主发展 - 上海微电子28纳米光刻机进入量产阶段，价格仅为进口设备的四分之一 [6] - 华为昇腾910B芯片、平头哥玄铁C910等产品在成熟制程上通过优化架构提升性能 [6] - 中芯国际28纳米产线持续满载，显示市场对成熟制程芯片的旺盛需求 [6] - 2024年中国芯片自给率已提升至35%，进口设备金额同比下降22% [9] 人才与供应链的深层影响 - ASML裁撤1200名精通对华设备安装调试的技术人员，这些是技术生态中难以复制的软实力 [1][6] - 2025年第一季度中国对美永磁材料出口暴跌47%，新出台的《稀土出口管制条例》将人工智能芯片与军事用途列入管控清单 [6]

公司芯片供应策略 - 公司通过多种方式满足芯片需求，综合考量了技术特性、供应链安全及成本效益 [2] - 核心功能芯片为自研 [2]

核心观点 - 苹果公司正经历高层权力交接，市值近4万亿美元的科技帝国面临CEO继任者问题 [1] - 硬件工程高级副总裁约翰·特努斯被普遍视为蒂姆·库克的指定接班人 [1][24][26] - 首席运营官杰夫·威廉姆斯的卸任标志着权力结构出现真空，继承者之战开始 [7][21] 高层变动与权力洗牌 - 过去十年苹果高管层保持超然稳定，但微妙的平衡无法永远持续 [4][7] - 首席运营官杰夫·威廉姆斯于今年7月交出运营职责，准备在年内正式卸任，留下巨大权力真空 [7][21] - 营销传奇菲尔·席勒卸任CMO后仍以"Apple Fellow"身份掌管App Store和产品发布会 [5] - 首席财务官卢卡·梅斯特里在2024年交棒后依然监管公司房地产和信息系统 [5] - 前美国国家环境保护局局长丽莎·杰克逊流露出退休之意，选择退居幕后 [19] 潜在继任者分析 - 约翰·特努斯现年50岁，与库克当年接替乔布斯时年龄相仿，有潜力稳坐CEO职位十年以上 [26] - 特努斯是硬件工程主管，深谙产品与技术，符合董事会可能寻求的技术型领导者需求 [28] - 库克近年来不断赋予特努斯更多职责，使其成为产品路线图与战略的核心决策者 [30] - 苹果公关和营销机器正全力将特努斯推向聚光灯，例如由其发布iPhone新设计和参与重要活动 [30] - 特努斯2001年加入苹果，已是入职近25年的老将，深得库克信任 [30] 关键业务领域领导层评估 - AI主管约翰·詹南德雷亚部门在推出"苹果智能"和Siri改革上举步维艰，失去部分职权 [8] - Vision Pro缔造者迈克·罗克韦尔接管整个AI部门的可能性微乎其微 [11] - 苹果正从外部寻找AI人才，目标包括Meta的高级AI主管 [13] - 芯片大师约翰尼·斯鲁吉正在评估未来，离去将是硬件领域地震 [16][18] - 斯鲁吉的接力棒可能传给负责调制解调器项目的Zongjian Chen或领导处理器开发的Sri Santhanam [18] 组织架构与人才梯队 - 苹果每年十月晋升一批新副总裁，今年新增三位副总裁 [33] - 新晋升副总裁包括Vision Pro老将弗莱彻·罗斯科普夫、运营部门采购负责人奥马尔·阿尔瓦里德和安全工程主管伊万·克尔斯蒂奇 [33] - 新任COO萨比赫·汗和零售主管迪尔德丽·奥布莱恩被视为可靠的"救火队员" [23]

舆论环境变化 - 2025年针对公司的反面舆论显著增多 形成公众形象翻车的表象 实质是公司与用户及竞争对手等多方群体的博弈[1] - 公司试图挽救形象 而部分群体则在寻找其短处 存在故意断章取义和造谣的行为[1] 具体公关事件 - 2025年发生两起与公司相关的公关事件 一是武汉大学事件 二是两名大学生驾驶SU7标准版回家途中发生事故[3] - 汽车事故牵扯到宣传的速度问题 同时也有多起车辆冲上绿化带的事件发生[3] 企业规模与营销策略错配 - 公司已达到一定规模并缔造行业记录 但营销方式仍沿用创业公司或中小企业的情怀煽情路线 引发部分用户不适[5][7] - 具体营销行为包括在车辆未完全交付时 向已定购用户催缴尾款并威胁不退定金 冲击了公司形象[7] 自研技术进展与预期管理 - 2025年公司自研大芯片SOC登场 上半年搭载于小米15S Pro和小米Pad 7 Ultra版[9] - 但在9月的发布会上 新品首发高通骁龙芯片 未出现搭载自研玄戒O1芯片的产品 引发市场对自研战略是证明自己还是为用户提供惊喜体验的质疑[9] 产品宣传重点与用户关切冲突 - 公司对汽车产品的宣传重点集中在速度与智能驾驶 但实际使用中因加速度过快导致事故 使速度宣传与用户更关心的安全议题产生冲突[11] - 速度太快虽能在红灯后快速起步 但也带来难以掌控的风险 媒体和个人转而更加关注安全问题[11] 争议核心总结 - 公司与雷军2025年的争议核心在于公司规模与营销策略不匹配 产品上自研芯片雷声大雨点小 汽车过度强调速度却难保障安全 事故后成为众矢之的[13] - 本质是企业体量增长后 言行尚未完全成熟 需要调整节奏以适应新阶段的发展[13]

股价表现 - 9月26日公司股价大幅下跌8.07%，收报54.65港元，单日市值蒸发超1000亿港元，成交金额达233.5亿港元 [1] - 股价下跌主要因市场短线资金在发布会后兑现预期，前期因发布会预期股价已上涨，存在获利资金套现离场可能 [3] - 9月25日公司股价曾大幅拉升，收盘上涨4.48%至59.45港元 [2] - 截至9月26日收盘，公司股价年内累计涨幅为58.41% [5] 产品发布与战略 - 公司董事长雷军于9月25日晚进行年度演讲，发布小米17系列数字旗舰、小米汽车定制服务及多款人车家全生态新品 [3] - 小米17系列全球首发第五代骁龙8至尊版，采用3nm工艺，起售价为4499元，并定于9月27日正式开售 [4] - 公司明确将芯片作为成功必由之路，计划至少坚持10年并投入500亿元，其自研芯片玄戒O1已于2024年5月首次回片 [3][4] - 公司跳过小米16系列，直接推出“全面对标iPhone”的小米17系列 [4] 财务业绩与市场地位 - 2025年第二季度公司营收达1160亿元，同比增长30.5%，经调整净利润为108亿元，同比增长75.4% [5] - 智能电动汽车及AI等创新业务收入在第二季度突破200亿元 [5] - 2025年2月4日公司股价首次突破40港元，进入万亿市值俱乐部 [5] - 2025年是公司成立15周年，其在汽车和芯片领域的突破被视为完成了向硬核科技公司的跃迁 [5] 机构观点 - 摩根士丹利维持公司“增持”评级，目标价62港元，认为小米17系列的创新设计和有竞争力的价格可能推动销售超预期并加速高端市场份额增长 [5] - 高盛给予公司“买入”评级，将12个月目标价从65港元上调至66港元，对其智能手机的差异化创新、汽车定制服务及空调10年保修政策表示正面 [6] - 大和证券重申公司“买入”评级，目标价76港元，指出公司计划三年内实现7000亿元营收，并利用AI技术提升产品功能和运营效率 [6]

小米集团股价表现及产品发布 - 9月26日股价大幅下跌8.07%至54.65港元/股 全天成交金额达233.5亿港元 [3] - 股价跳水主因市场资金兑现发布会预期 短线资金获利了结 [2][6] - 发布会推出小米17系列（起售价4499元）、平板8系列及家电新品和汽车定制服务 [5] 小米战略布局及管理层表态 - 公司宣布自研手机SoC计划 至少坚持10年并投入500亿元 [6] - 雷军回应网络负面舆论 称小米汽车是"黑水军"受害者 支持打击黑公关行为 [6] - 过去五年经历艰难转型 在内外压力下重新思考发展方向 [6] 机构观点与评级 - 摩根士丹利维持"增持"评级 目标价62港元 认为小米17系列创新设计可能推动销售超预期 [6] - 新产品有望加速公司在高端智能手机市场份额增长 [6] 港股科技板块整体表现 - 恒生科技指数当日大跌2.89% 恒生指数下跌1.35% [7] - 多只科技股显著下跌：地平线机器人和金山云跌超8% 金山软件跌超7% 中芯国际跌超5% [7] - 阿里巴巴、京东、快手、哔哩哔哩等跌幅均超3% [7] 港股市场后市展望 - 中信建投认为港股牛市处于中段 流动性周期后续1-2年保持宽松 [7] - 外资机构持续看好中国资产 瑞银维持"增持"评级 预计亚洲货币兑美元可能升值4% [2][8] - 流动性缓解有望推动港股估值回升 外资可能持续流入 [7] 行业盈利表现 - MSCI中国指数成分公司2025年Q2盈利同比增长3% 营收保持平稳 [8] - 非银金融、科技和医疗保健行业表现突出 互联网公司维持两位数盈利增长 [8] - 科技公司实现强劲盈利增长 管理层评论在所有行业中最为乐观 [8]