9月23日，港股三大指数高开低走。截至收盘，恒生指数跌0.70%，报26159.12点，恒生科技指数跌 1.45%，国企指数跌0.86%。盘面上，科网股跌多涨少，百度跌超5%，京东跌超4%，美团、哔哩哔哩、 联想跌超2%，小米跌超1%，网易涨超1%；黄金股午后拉升，潼关黄金涨超6%；银行股活跃，汇丰控 股涨超1%；苹果概念走弱，蓝思科技（300433）跌超7%；中资券商股普跌。南向资金方面，今日净卖 出额超40亿港元。主流ETF方面，A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）收跌1.77%。 广发证券认为，阿里近期的动作是对集团内部原先各自分散的到家、到店服务进行重新整合与打通，并 以淘宝闪购为核心提供的消费服务升级，旨在为用户提供到家和到店的消费升级。预计短期内，公司的 投入增加，相关亏损（包括外卖）的绝对值扩大。但叠加云栖大会，以及市场对阿里预计提升Capex指 引的预期，消费和云双重叙事下预计阿里将持续获得资金流入。 阿里、百度争相自研芯片，AI点燃看涨狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美联储降息重 启，南向资金有望持续流入，在内外资共振以及AI叙事回归的共同催化下，恒生科技估值重构 ...

公司股价表现 - 百度集团-SW股价在过去一个月内上涨50% [1] - 表现远超恒指科技板块13%的升幅 [1] 芯片业务发展 - 昆仑芯最初为支持百度搜索业务于2011年作为内部业务部门成立 [1] - 2018年开始研发自研芯片 2020年推出首代昆仑芯片 [1] - 2021年百度将昆仑芯分拆并完成首轮融资 估值达20亿美元 [1]

核心事件概述 - 网络设备巨头TP-Link旗下芯片事业部已全面解散，涉及算法、设计、测试等核心岗位，裁员动作迅速，从通知到离职手续办理完成仅耗时半天 [3][4] - 此次裁员标志着TP-Link自研芯片业务暂时画上句号，公司内部已关闭所有芯片相关岗位 [4][5] 裁员具体细节 - 裁员赔偿方案为“N+3”，其中“N”按社会平均工资计算，司龄满一年者可得3个月额外补偿 [7] - 裁员中不乏仅入职两个月的应届生，目前这些新人已加入求职大军 [4] - 公司自研的路由器芯片已有两颗成功流片，本可按计划迈入量产阶段，但项目在量产前被叫停 [4][5] 业务背景与战略调整 - TP-Link一直是全球路由器市场的领跑者，为降低对高通、联发科的依赖，公司三年前（2021年）启动自研芯片计划 [8] - 自研项目迟迟无法实现商业落地，在产品中仍依赖联发科、高通等外部供应商方案，或成最终被砍的主因 [4][8] - 在WiFi 7技术升级的关键阶段，公司或为集中资源攻克主芯片技术，削减了边缘业务投入 [4] 历史关联事件 - 早在今年6月12日，TP-Link外销主体联洲国际位于上海张江的WiFi芯片部门就曾突袭裁员，仅半天就完成全部流程 [4][7] - 当时裁员主要集中在WiFi前端模组（FEM）研发领域，并非全面退出WiFi芯片赛道 [4] - 本次9月的裁撤则更为彻底，几乎涉及整个芯片部门 [7] 公司结构与现状 - 本次大规模裁员主体实为联洲国际，而非TP-Link在国内的普联技术有限公司，联洲国际目前已独立运营，主要负责海外市场业务 [8] - 目前，仅有少数骨干员工被保留，整个芯片团队几乎已无法独立运作，相关项目已彻底停摆 [8]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报26,544点 单日下跌1.35% 年初至今累计上涨32.33% [1] - 恒生科技指数收报6,271点 单日下跌0.99% 年初至今累计上涨40.36% [1] - 美股纳斯达克指数收报22,470点 单日上涨0.94% 年初至今累计上涨16.36% [1] - 德国DAX指数收报23,674点 单日上涨1.35% 年初至今累计上涨18.91% [1] 货币与商品表现 - 人民币指数报96.600 一个月内上涨0.58% 六个月内下跌2.47% [2] - 布伦特原油报67.76美元/桶 一个月内上涨2.85% 六个月内下跌0.51% [2] - 黄金报3,668.34美元/盎司 一个月内上涨10.05% 六个月内上涨20.86% [2] - 白银报41.856美元/盎司 一个月内上涨10.08% 六个月内上涨23.05% [2] 重点公司动态 - 阿里巴巴速卖通获韩国监管机构有条件批准与新世界子公司组建合资企业 双方各持50%股权 [14] - 华为宣布自研升腾950PR芯片将于2026年第一季度推出 采用自研HBM技术 [16] - 英伟达计划斥资50亿美元入股英特尔 推动英特尔股价单日急升近28% [6] - 中国终止对Android反垄断调查 同时要求企业停止采购英伟达AI芯片 [15] 港股市场表现 - 恒生指数单日波动幅度达740点 主板成交额增至4,133亿港元 [5] - 半导体板块表现突出 华虹半导体上涨近9% ASMPT上涨逾7% [5] - 港股通成交活跃 阿里巴巴-W成交额达131.63亿港元 中芯国际成交额达90.44亿港元 [20] - 泡泡玛特以4.62%涨幅位列恒指成份股涨幅榜首 成交额60.74亿港元 [20] 新股市场动态 - 健康160上市后累计涨幅达143.57% 超额认购倍数750.8倍 [27] - 奇瑞汽车即将上市 招股价区间27.75-30.75港元 每手入场费3,106港元 [27] - 华勤技术、君正集成电路等多家科技企业已提交上市申请 [28] 经济数据展望 - 美国8月核心PCE物价指数同比预期2.9% 前值2.9% [29] - 中国9月制造业PMI预期49.4 前值49.4 [29] - 美国9月ADP就业变动预期5.4万人 前值5.4万人 [29]

自 6 月 14 日首次曝出 TP 联洲国际 WiFi 芯片部门大规模裁员消息后，近日，又开始 闪电裁员！上午通知晚上走人 ！ 据爆料，此次裁员只留几个骨干，算法及设计等岗全部凉凉，赔偿N+3，裁员极为突然。从发出裁员通知到员工办完离职手续，整个过程不到半天！ 原本以为仅算法/设计岗受影响，如今更多相关周边岗位的员工也陆续接到通知，被纳入此次裁员范畴。这些新增被裁岗位涉及产品测试、项目协调等， 这使得整个 WiFi 芯片部门几乎陷入全面瘫痪状态。一位接近公司的消息人士透露，目前整个部门除了那几个被保留的骨干，几乎已经没有能够正常开展 业务的完整团队了。 心疼一波儿从高通上海无线研发部门过来的，2023刚经历过上海高通的裁员，这一次又经历了一轮...... 找个中 J OTW削 湖北 凹麦 为啥解散? 没听说过tp做了什么芯片。 65 之前某主管吹牛说给博通还是高通深度 合作开发芯片。 4小时前 广东 回复 做路由器上的芯片,有两颗已经出来 121 了可以量产了 4小时前 广东 回复 = 的事例: 那这属于 回复 隆 91 卸磨杀驴 2小时前 广东 回复 回复 上 管事:国内企业好 30 多都这德行 1小时前 ...

核心财务表现 - 2024年第二季度公司销量达11.1万台，同比增长2%，环比增长20% [1] - 第二季度收入为302.5亿元人民币，同比下降5%，环比上升17% [1] - 第二季度毛利率为20.1%，同比提升0.6个百分点，环比下降0.5个百分点，其中汽车毛利率为19.4%，服务及其他毛利率为33.5% [1] - 归母净利润录得10.9亿元，同比下降1%，环比上升68%，归母净利润率为3.6% [1] - 第三季度交付量指引为9-9.5万辆，同比下降41.1%-37.8%，收入指引为248-262亿元人民币，同比下降42.1%-38.8%，毛利率预计维持在19%左右 [1] 产品与交付进展 - 纯电SUV i8于7月29日发布，8月20日开启交付，预计9月底完成8000-10000台交付，目标稳定月销6000台 [2] - 大五座纯电SUV i6将于9月发布，目标稳定月销9000-10000台 [2] - MPV车型MEGA 8月交付量突破3000台，成为中国50万以上豪华MPV及纯电车型销量冠军 [2] - 三款纯电车型合计月销量有望稳定在1.8-2万台 [2] 技术研发与智能化 - VLA司机大模型于8月20日随i8同步交付，带来全球首个基于VLA大模型的辅助驾驶功能，计划9月10日全量推送 [2] - VLA模型升级包括复杂路口精准线路、熟悉道路记忆车速、起步稳刹车柔、动态合理控速及可沟通驾驶五大体验 [2] - 自研芯片于2024年初流片，目前正在进行上车路测，预计2026年搭载于旗舰车型 [3] - 公司发展分为三阶段：2020-2024年聚焦国内市场和增程产品，2025-2027年拓展至纯电和全球市场，2027年后聚焦L4自动驾驶和新形态智能体 [3] 全球战略布局 - 2024年为公司出海元年，已在德国和美国设立研发中心，并建设海外销售和售后服务体系 [3] - 2026年新产品研发已提前考虑海外法律法规，市场规划将主攻中东地区 [3] 远期业绩展望 - 2025-2027年预计销量分别为42万辆、60万辆、73万辆 [4] - 2025-2027年预计总收入分别为1168亿元人民币、1591亿元人民币、2004亿元人民币 [4] - 2025-2027年GAAP归母净利润预计为47亿元人民币、87亿元人民币、120亿元人民币，净利润率分别为4.0%、5.4%、6.0% [4] - 2025-2027年non-GAAP归母净利润预计为62亿元人民币、104亿元人民币、140亿元人民币，净利润率分别为5.3%、6.5%、7.0% [4]

交易目的与战略意义 - 公司通过收购标的公司构建芯片自研能力以提升雷达领域竞争力[1] - 芯片采购金额从2023年1721.02万元增至2024年5706.08万元 采购数量从41.40万颗增至87.16万颗[2] - 收购有利于降低成本并获取关键技术 标的公司光电传感器与相控阵雷达在信号链和处理链方面技术共通[2] 业务协同与整合措施 - 标的公司主要产品为光电传感器和MCU芯片 未来将与公司业务形成协同[3] - 双方合作研发芯片项目有序推进 部分已送样或立项 将用于现有产品迭代及新产品研发[2] - 公司将从业务、资产、财务、人员和机构等多方面整合标的公司以提升经营能力[3] 交易定价与合规性 - 差异化定价方案综合考虑投资成本和时间因素 管理层股东让渡利益给外部股东[4] - 2024年标的公司两次定向减资程序合法合规 减资原因为市场环境和基金管理计划调整[4] - 交易作价经收益法评估增值421.40% 与可比案例差异源于轻资产技术运营模式及行业细分领域特点[6] 业绩保障机制 - 设置业绩奖励机制：若实际净利润总额高于承诺值110% 则向管理团队发放不超过交易作价20%的现金奖励[5] - 累计净利润低于90%触发业绩补偿 股份锁定期长于业绩承诺期[5] - 交易对价股份和现金各占50% 注册批文后支付40%现金对价[5] 技术协同价值 - 标的公司现有产品经技术延伸可应用于相控阵雷达领域[2] - 收购可提升下一代雷达研发效率并降低综合成本[3] - 通过获取关键技术和研发人员使产品或服务进入新市场[3]

财务表现 - 第二季度总营收约4.6亿元 同比增长24.4% 环比增长38.9% [3] - 产品整体毛利率从2024年第一季度的12.3%提升至27.7% 连续六个季度环比上升 [3] - 机器人领域毛利率高达41.5% [3] - 机器人业务产品销量34,400台 同比增长631.9% 环比上升189.1% [6] - 机器人领域营收约1.5亿元 环比增长100.7% [6] - 今日开盘后股价一度上涨超8% [12] 业务进展 - 累计获得133款前装量产车型定点 包括8个海外及合资品牌定点项目 [9] - 在两家日本Top2车企与中国重点合资品牌的定点项目中承担独家供应 [9] - 完成第100万台车载激光雷达下线里程碑 [11] - 已助力14家客户的44款车型实现大规模量产落地 SOP车型数量稳居全球第一 [11] - EM平台已获得8家主机厂的45款车型定点 包括某全球领先新能源车企32款车型独供定点 [9] - 极氪9X、新一代智己LS6已搭载EM平台定制的520线超级激光雷达亮相 [9] 技术优势与产品布局 - 激光雷达竞争最终会落到芯片层面 [2][15] - 2021年发布行业第一个全固态数字化激光雷达平台E平台 [13] - E平台下第一款数字化激光雷达产品E1上半年正式投入量产 为行业内第一个进入大规模商业化的全固态激光雷达 [13] - E1成为L3及L4自动驾驶大广角激光雷达量产唯一选择 并成为机器人激光雷达最优选项 [13] - 预计今年E平台系列产品出货量将达到六位数 [13] - 年初发布专用于长距激光雷达的EM平台 [14] - EM平台下的EM4预计Q3量产 是当前行业唯一超500线可量产数字化激光雷达 [14] - EMX以真192线成为L2级别高阶辅助驾驶领域性能最优解 将在Q3进入大规模量产交付阶段 [14] - 自研SPAD-SoC芯片于2018年立项、2022年面世 今年实现基于自研芯片批量交付 [15] - 下一代数字化芯片已秘密研发很长时间且进展顺利 将在明年推出 [15] 市场应用与客户拓展 - 在Robotaxi市场 E1成为补盲激光雷达规模运营落地首选方案 获得全球8家头部企业正式定点 [18] - EM4已斩获多家北美及国内头部Robotaxi客户的主激光雷达定点 [18] - EM4+E1组合正成为新一代Robotaxi首选配置 已与全球8家头部客户完成产品量产验证 [18] - 小马智行第7代Robotaxi多款车型单车搭载4颗E1 已在深圳等地开启路测 [20] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的Robotaxi车型以6颗E1为核心感知单元 将于年底实现量产交付 [20] - 已与全球超90%的L4头部企业达成合作 [22] - 在机器人领域 E1R、Airy两款数字化产品获得市场认可 [22] - 在割草机器人领域与全球Top5中的多家厂商达成独供合作 订单规模达到七位数 [22] - 在无人配送领域与海外知名企业COCO Robotics、北美2家头部外送平台以及美团等国内头部企业建立长期合作 [22] - 在具身智能领域与宇树科技、越疆等全球超20家具身机器人公司达成深度合作 [23] - 机器人业务已覆盖工业仓储、无人配送等垂直领域 服务全球客户突破3200家 [17][23] 行业趋势与战略展望 - 数字化激光雷达是大势所趋 核心技术竞争将走向"深水区"即自研芯片能力比拼 [13][14] - 数字化激光雷达关键特征是把核心接收系统和回波特征识别功能集成到SPAD-SoC芯片 [14] - 预计2026年EM平台将快速上量占领更大市场份额 [14] - 从2024年开始车规激光雷达开始取代机械式激光雷达 今年起数字化架构车规激光雷达又开始取代模拟架构激光雷达 [20] - 机械式激光雷达被数字化激光雷达取代已是不可避免的趋势 [20] - 公司具有行业领先的芯片自研能力 沉淀了激光雷达全链路Know-How 加上垂直供应链整合与规模化量产优势 [15] - 预计2026年EM平台产品将推动高性能、高可靠性数字化激光雷达成为智能车型主流标配 [9] - 机器人领域大批量交付期在下半年甚至第四季度 未来6个月将迎来2026年销售季生产高峰 [24] - 市场需求将从三季度末开始爆发式增长并持续至明年一季度 今年Q4到明年Q1将迎来机器人领域产品交付高峰 [24]

财务表现 - 2025年第二季度营收1160亿元，同比增长30.5%，经调整净利润108亿元，同比增长75.4%，创历史新高 [1] - 公司连续三个季度营收达千亿元，连续两个季度净利超百亿元 [1] - 收入1159.561亿元（同比+30.5%），毛利261.01亿元（同比+41.9%），经营利润134.367亿元（同比+128.2%），除所得税前利润144.028亿元（同比+115.6%），期间利润118.732亿元（同比+134.2%），经调整净利润108.307亿元（同比+75.4%） [2] - 收入环比增长4.2%，毛利环比增长2.7%，经营利润环比增长2.4%，除所得税前利润环比增长9.4%，期间利润环比增长9.0%，经调整净利润环比增长1.5% [2] 业务分项 - 智能手机、大家电及汽车构成三大增长点，手机X AIoT业务收入947亿元（同比+14.8%） [2] - 智能手机收入455亿元，出货量4240万台（去年同期4220万台） [3] - IoT与生活消费产品收入387亿元（同比+44.7%），其中智能大家电收入同比大增66.2% [3] - 互联网服务收入91亿元（同比+10.1%），境外业务增长显著 [3] - 汽车与创新业务收入213亿元（同比+234%），首次突破200亿元，单季交付81302台，累计交付超30万台，7月单月首次突破3万台，亏损收窄至3亿元 [3] 市场战略 - 国内智能手机市场出货量约6900万部（同比-4%），结束连续六个季度回暖 [3] - 国内实行规模化与高端化并进战略，重心向6000元以上超高端区转移 [3] - 小米之家新零售门店国内目标3万家，海外年底达400-500家，明年起加速规模化 [4] - 汽车业务带动手机销售，海外市场差异化策略：欧洲、东南亚侧重产品结构调整，拉美、非洲坚持规模优先 [4] - 全球市场目标进入"2亿俱乐部"（小米、苹果、三星），计划三至五年实现 [4] - 高端化战略升级为人车家全生态视角，各品类完成高端到超高端突破（小米15 Ultra、SU7 Ultra、中央空调） [5] - 中国大陆高端智能手机销量占比提升至27.6%，4000-5000元价位市占率24.7%（+4.5pct），5000-6000元价位市占率15.4%（+6.5pct） [5] - 欧洲市场主动调减低端机销量，坚持海外高端化目标 [5] 研发投入 - 研发投入78亿元（同比+41.2%），全年预计达300亿元 [6] - 技术突破集中在汽车（SU7 Ultra原型车）、芯片（3nm旗舰芯片"玄戒O1"）、AI（开源多模态大模型MiMo-VL-7B、声音理解大模型MiDashengLM-7B） [6] - 芯片业务处于起步阶段，预计未来两三年在平台能力上取得突破性成果 [6] - 提出"未来企业将按有无自研芯片形成代际能力差异"的观点 [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入40.34亿元 同比增长17.46% [1][2] - 归母净利润9613.04万元 同比增长65.79% [1][2] - 扣非净利润9099.49万元 同比增长69.35% [2] - 经营活动现金流量净额2.42亿元 上年同期为-179.03万元 [2] 行业景气度回升 - 半导体行业景气度相比2024年同期呈现提升态势 [1][2] - 通信市场和消费市场需求有所回升 [1][2] - 汽车市场智能化与电动化趋势延续 [1][2] - 工业市场机器人需求回暖 新能源相关设备需求上涨 [2] - 安防监控市场智能摄像头量质齐升 边缘计算芯片需求激增 [2] - AI市场算力需求仍然高企 端侧AI芯片商业化加速 [2] 主营业务表现 - 电子元器件代理分销业务实现营收37.99亿元 同比增长18.05% [2] - 电子元器件代理分销业务毛利率提升0.3个百分点 [2] - 电力产品及其他业务板块实现营收2.35亿元 [3] - 电力产品及其他业务毛利率达23.78% 同比提升2.64个百分点 [3] 研发与自研芯片进展 - 累计获得集成电路布图设计证书26项 发明专利30项 实用新型专利68项 [3] - 拥有软件著作权186项 外观设计专利5项 [3] - 自研芯片包括MCU、SJ-MOSFET、EEPROM三大产品线 [3] - MCU产品成功进入安防监控、汽车电子市场 [3] - 车规级MCU已通过AEC-Q100测试 [3] - 芯源半导体5月发布96MHz主频M0+内核低功耗单片机CW32L011 [4] - 预计2025年下半年仍有新产品型号上市 [4] 公司战略方向 - 从代理分销转型为芯片设计与代理分销并举的双核心战略 [3] - 以市场为导向把握需求方向 加大推广力度 [1][2]