报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场存转弱担忧使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，加上中美贸易谈判仍存不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 相关目录总结 重要资讯 - 美方称将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的三大问题，白宫经济顾问哈塞特称美国政府关门“可能在本周某个时候结束” [1] - 日本自民党与维新会签署联合执政文件，高市早苗大概率出任日本首相并组建内阁；越南爆“数万亿”地产大雷 [1] 多空逻辑 - 美国就业市场转弱担忧使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，中美贸易谈判不确定性、俄乌和中东等地缘政治冲突、全球多国财政赤字扩张预期、全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格，但需警惕美国信贷危机缓解、联邦政府停摆结束等潜在利空因素 [1] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国信贷危机有所缓解和美元指数走强或使贵金属价格承压，但美国就业市场转弱、美联储降息预期升温、政府停摆危机未解、多国财政赤字扩张预期以及多国央行持续购金，中长期将支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金收盘价967.29元/克，成交量84604.00，持仓量254996.00等；上海白银收盘价12228.00元/千克，成交量 -122466.00，持仓量3623146.00等；COMEX期货活跃合约黄金收盘价4267.90美元/盎司，成交量558913.00，持仓量369108.00等；国际黄金库存 -833571.28金衡盎司，国际白银库存512163353.67金衡盎司等 [1] 重要资讯 - 美地区银行股反弹，多行财报显示贷款拨备低于分析师预期，缓解坏账恐慌，高管称信贷质量稳健 [1] - 特朗普排除美俄乌三方会，泽连斯基建议用乌克兰无人机换“战斧”，普京与特朗普或两周内会晤 [1] 多空逻辑 - 美国银行财报使信贷危机缓解，中美贸易谈判缓和预期，地缘政治风险缓和，美元指数走强使贵金属价格承压 [1] - 美国就业市场转弱，美联储降息预期升温，政府停摆危机未解，多国财政赤字扩张，多国央行购金支撑贵金属价格 [1] 交易策略 - 短线轻仓逢高试空主力合约，或等价格回落布局多单；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

热点思考 - 高技术制造业延续高景气，经济新动能跑出加速度，2023年后高技术制造业相对GDP有更快增长[8][9][10] - 黄金上涨主要集中于美盘时段，不同区域投资者配置分化影响金价后续演绎[11][12] - 财政下半场可能的后手包括防风险、促转型、保民生、促消费等重点[13] 高频跟踪 - 2025年8月信贷余额同比下降0.1个百分点至6.8%，社融存量同比下行0.2个百分点至8.8%，M1同比上行0.4个百分点至6.0%，居民存款新增低于季节性[17][18] - 反内卷对中下游生产、投资的影响开始显现[19] - 广义财政支出继续降速，财政工具箱或有多种手段对冲下行压力[21][23] - 一线城市新房成交改善，本周一线城市商品房成交上行[23][24] - 通胀未超预期，海外降息预期进一步升温[25] - 金砖国家领导人线上峰会召开，坚持多边主义、开放共赢、团结合作，金砖国家人口占世界近一半，经济总量约占世界30%，贸易总额占世界五分之一[27][29] - 美联储9月FOMC例会降息25BP至4.00-4.25%，点阵图中位数显示2025年降息空间增加到3次共75BP，但2026年空间下修至25BP[30] 电话会议 - 周见系列第49期讨论降息交易的反转[34][35] - 洞见系列第93期讨论金价新高之后的隐忧，第94期讨论财政下半场的可能后手[6] - 速见系列第5期讨论9月FOMC例会的解读与展望[6]

黄金期货行情表现 - 沪金主力合约价格暂报833.82元/克，日内涨幅达0.26% [1] - 当日开盘价为834.06元/克，最高触及840.82元/克，最低下探至827.26元/克 [1] - 技术分析显示沪金在800-810元/克附近存在支撑位，在840-850元/克附近存在压力位 [3] 宏观经济数据与政策预期 - 美国8月季调后CPI月率录得0.4%，创1月以来新高，高于市场预期的0.3% [2] - 美国8月未季调CPI年率录得2.9%，同为1月以来新高，符合市场预期 [2] - 市场预期美联储9月降息25个基点的概率为93.9%，10月累计降息50个基点的概率为86.8% [2] - 市场预期美联储可能在9月、10月、12月及1月连续每次降息25个基点 [3] 地缘政治与市场环境 - 美国财政部对胡塞武装相关方实施大规模制裁，涉及32名个人和实体及四艘船舶 [2] - 俄乌冲突等地缘政治风险持续，难以解决 [3] - 全球多国央行持续购买黄金 [3] 行业价格驱动因素 - 美联储降息预期、地缘政治风险以及全球央行购金行为共同作用，使贵金属价格呈现易涨难跌的态势 [3] - 美国就业数据表现偏弱，消费端通胀核心CPI年率持平预期和前值 [3]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

黄金期货行情 - 沪金主力合约7月31日收盘价770.28元/克 当日下跌0.37% [1] - 当日成交量260701手 持仓量217080手 [1] - 上海黄金现货价格766.00元/克 较期货主力价格贴水4.28元/克 [1] 地缘政治动态 - 特朗普表示印度关税过高 美印贸易往来很少 [1] - 特朗普称美俄贸易往来极少 希望维持现状 [1] - 伊朗外长透露与美国中东特使在伊以冲突期间交换信息 [1] - 伊朗在12天冲突后拒绝"一切照旧"的原有模式 [1] 机构观点分析 - 兴业期货预计中美关税休战期将展期 谈判将继续进行 [2] - 美联储维持利率不变 鲍威尔表态偏鹰派 [2] - 美元反弹动能增强 对贵金属价格形成压制 [2] - COMEX黄金价格再度下探3300美元关口 [2] - 美国第二季度经济呈现温和降温态势 [2] - 上期所金银比收窄至近三年中枢附近 [2] - 建议持有黄金白银10合约卖出虚值看跌期权头寸 [2] - 白银多头格局未变 多单建议耐心持有 [2]

黄金期货行情 - 7月24日沪金主力合约收盘价778.74元/克，当日下跌1.60% [1] - 当日成交量331217手，持仓量213456手 [1] - 上海黄金现货价格775.10元/克，较期货主力贴水3.64元/克 [1] 地缘政治动态 - 俄罗斯与乌克兰7月23日在土耳其伊斯坦布尔举行40分钟会谈，战俘交换议题取得进展 [1] - 双方在停火条件和领导人会晤等关键问题上仍存在重大分歧 [1] 贵金属市场表现 - 前一交易日COMEX黄金期货下跌1.34%至3397.50美元/盎司 [2] - COMEX白银期货微跌0.09%至39.52美元/盎司 [2] 宏观经济因素 - 美日达成贸易协议降低政策不确定性，导致贵金属价格承压 [2] - 美国密歇根大学消费者信心指数创五个月新高 [2] - 通胀压力较小，美联储倾向于等待更多经济数据 [2] 价格展望 - COMEX黄金预计运行区间3200-3500美元/盎司 [2] - 沪金预计运行区间750-830元/克 [2] - COMEX白银预计运行区间34-40美元/盎司 [2] - 沪银预计运行区间8500-9600元/千克 [2]

COMEX白银库存及价格变动 - 7月16日COMEX白银库存为15464.10吨，较前一日增加16.99吨 [1][2] - 7月16日COMEX白银收盘价为38.13美元/盎司，日内涨幅0.37%，最高触及38.38美元/盎司，最低37.75美元/盎司 [1] - 7月15日COMEX白银库存为15447.11吨，增持0.38吨 [2] 美联储主席变动传闻对贵金属影响 - 特朗普解雇美联储主席鲍威尔的传闻一度推升金银价格，但随后因特朗普否认而涨幅收窄 [3] - 传闻源于美联储大楼翻新项目25亿美元成本超支，特朗普未明确排除解雇可能性，引发市场猜测 [3] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特被视为鲍威尔潜在接替者 [3] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国6月PPI环比持平，同比上涨2.3%，为去年9月以来最温和涨幅 [3] - 核心PPI（剔除食品、能源和贸易服务）同比上涨2.5%，创2023年底以来最小增幅 [3] - 6月CPI月增0.3%，市场预期美联储可能延后降息 [3] 贵金属市场展望 - 美联储易主传闻、中东局势紧张及关税战风险推动贵金属价格震荡偏强 [3] - 市场继续看好白银后续表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国财政与货币政策预期是贵金属价格的核心驱动因素，下半年美联储边际宽松具备确定性，需维持白银多头思路 [2] - 鲍威尔与特朗普政府在货币政策层面的博弈将让位于美国财政的持续发展，下半年联储进一步宽松确定，宽财政需与宽货币配合 [3] - 联储7月议息会议将维持利率不变，表态边际转鸽派，9月进行25个基点降息操作 [3] - 美联储货币政策预期转松，应关注白银做多机会，黄金在美国宽财政预期逐步兑现影响下表现相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760 - 801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638 - 9300元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 沪金涨0.36%，报775.68元/克，沪银跌0.19%，报8916.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报3345.60美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报36.97美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.4%，美元指数报97.37 [2] - Au(T+D)收盘价767.80元/克，日度变化 - 3.77元，环比 - 0.49%；Ag(T+D)收盘价8860.00元/千克，日度变化 - 25.00元，环比 - 0.28%等多项金银重点数据有相应变化 [4] 市场展望与政策预期 - 美国财长贝森特认为今年剩余时间美联储将进行两次降息，纳瓦罗呼吁干预鲍威尔立场，理事沃什认为联储应降息 [2] - 鲍威尔与特朗普政府博弈将让位于美国财政发展，下半年联储进一步宽松确定 [3] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价3346.40美元/盎司，成交量17.06万手，持仓量43.50万手等；COMEX白银收盘价36.94美元/盎司，持仓量17.46万手等，各数据有不同日度变化和涨跌幅 [6] 图表相关（数据呈现及走势） - 涉及COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组数据的图表呈现数据走势 [8][9][11]

沪银价格走势 - 沪银主力暂报8183元/克 跌幅达0 35% 今日开盘价8249元/克 最高8259元/克 最低8178元/克 [1] 宏观消息 - 美联储主席鲍威尔与特朗普会面讨论经济增长 就业和通胀问题 但未涉及货币政策预期 强调政策路径取决于经济数据 [2] - 美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0 2% 较初值萎缩0 3%略有上调 消费支出增速大幅下调 企业利润暴跌2 9% 核心PCE小幅下调至3 4% [2] - 美国联邦上诉法院暂停阻止特朗普征收全球关税的裁决 此前国际贸易法院裁定相关行政令非法 [2] - 商务部表示中美在多个层级保持经贸沟通 中方就半导体出口管制等问题与美方交涉 并关注欧盟对华轮胎反倾销调查 [2] 机构观点 - 金瑞期货认为贵金属价格将偏弱震荡 上一交易日COMEX黄金期货涨0 61%至3342 60美元/盎司 COMEX白银期货涨0 84%至33 44美元/盎司 [3] - 美国关税政策不确定性增加市场避险情绪 但贵金属缺乏上行动力 因关税谈判积极信号 减税法案推进缓慢 美国经济数据保持韧性 [3] - 美股持续上涨显示市场风险偏好恢复 预计贵金属价格在政策信号与宏观数据影响下偏弱震荡 [3]