平安人寿近期投资动态 - 2025年1月22日，平安人寿以每股均价32.0553港元增持中国人寿1189.1万股H股，涉资约3.81亿港元，增持后持股数目增至6.81亿股，持股比例升至9.14% [1] - 此次增持是平安人寿自2025年8月12日触及对中国人寿H股5%举牌线后持续加仓的延续，例如在2025年8月26日增持1268.3万股，两日后又增持4409.5万股 [1] - 平安人寿亦曾增持中国太保H股，于2025年8月11日以每股均价32.0655港元买入174.14万股，耗资5583.87万港元，持股比例由4.98%升至5.04%构成举牌 [1] 投资策略与资产配置逻辑 - 公司投资核心策略是做资产负债匹配，需考虑投资如何与前端的负债业务进行有效匹配 [2] - 公司资产配置中有13%为权益类资产，这有效提高了投资收益率 [2] - 公司对所有投资遵循“三可”原则，即经营可靠、增长可期、分红可持续，这是衡量是否长期持续稳定持有股票的核心标准 [3] 对保险同业的投资信号解读 - 行业分析认为，“保险举牌保险”行为基于红利资产扩圈的逻辑，释放了三大信号：保险股仍具备中长期估值修复空间；险资高股息策略增强，保险股被重新定义为“另类红利资产”；新准则下资产负债联动效率持续提升 [2] - 此举印证在当前行业基本面持续改善背景下，保险股估值仍未充分反映其长期价值 [2] 对银行股及其他领域的投资 - 平安人寿的投资目光不仅限于保险同业，更对国有大行H股开启了“扫货”模式 [2] - 2025年，平安人寿先后四度举牌农业银行H股、招商银行H股，持股比例分别突破5%、10%、15%、20%，此外还三度举牌邮储银行H股 [2] 险资举牌的普遍诉求与展望 - 行业研究将险资举牌诉求主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，偏向未来分红现金流预期稳定的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的，旨在通过长期股权投资纳入优质资产 [3] - 展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [4]

平安人寿近期增持中国人寿H股详情 - 2026年1月22日，平安人寿以每股均价32.0553港元增持中国人寿H股1189.1万股，涉资约3.81亿港元 [1] - 此次增持后，平安人寿对中国人寿H股的持股比例由8.98%升至9.14%，持股总数增至约6.81亿股 [1] - 平安人寿自2025年8月首次触及对中国人寿H股5%的举牌线后持续加仓，持股比例从5%一路攀升至逾9% [1] 平安系资金2025年举牌同业情况 - 2025年8月11日，平安人寿以每股32.0655港元的均价买入中国太保H股约174万股，持股达1.4亿股，占港股流通股5.04%，总股本占比1.46%，触及举牌 [3] - 2025年8月12日，平安系资金买入中国人寿950万股H股，持股比例达到5.04%，触发举牌 [3] 险资举牌潮与保险股属性转变 - 2025年险资举牌次数超过30次，远超往年 [2] - 在无风险利率下行和“资产荒”背景下，以银行、保险为代表的高股息、经营稳健的央国企成为险资重点配置对象 [2] - 分析师指出，平安举牌保险股实质反映出将保险股纳入与银行股同逻辑的高股息配置范畴，保险股正被重新定义为“另类红利资产” [3] - 此举释放信号：保险股仍具备中长期估值修复空间；险资高股息策略增强；新准则下资产负债联动效率持续提升 [3] 平安人寿构建港股高股息金融资产池 - 平安人寿在港股市场构建高股息金融资产池，不仅增持保险同业，也对国有大行H股开启“扫货”模式 [4] - 2025年以来，平安人寿累计16次买入农业银行H股、15次增持招商银行H股、12次增持邮储银行H股、两次增持工商银行H股 [4] - 对农业银行H股持股比例从年初的5%飙升至20.10%，截至2025年12月30日持股约46.18亿股 [4] - 2025年12月31日，对招商银行H股的持股比例达到20%，触发举牌 [4] - 截至2026年1月6日，持有邮储银行H股31.80亿股，占其已发行有投票权股份的16.01%，期间完成三次举牌 [4] - 对招商银行H股持股从5.01%增至19.13%，期间触发第二次和第三次举牌 [5] 平安投资策略核心原则 - 公司投资策略核心是资产负债匹配，考虑投资如何与前端的负债业务进行有效匹配 [6] - 公司遵循“三可”投资原则：衡量企业需经营可靠、增长可期、分红可持续，这是决定是否长期持续稳定持股的核心标准 [6]

**涉及的公司与行业** * 公司：中国人保集团（包括其财险、寿险、健康险等业务板块）[1] * 行业：保险行业（人身险、财产险、健康险）[2] **核心观点与论据** **一、 整体经营与战略** * 2025年公司整体经营平稳，战略有序推进[3] * 财险业务保险服务收入增长与GDP增速同步，承保稳中有进，但四季度受大灾影响农险赔付增加[3] * 人身险板块新一轮周期开启，行业利差损风险显著降低[3] * 第四季度投资波动较大，TPL资产受市场影响导致投资收益下滑[3] * 公司考核机制调整：当年业绩权重35%，过去三年50%，过去五年20%[18] **二、 人身险业务表现与驱动** * **2026年开门红表现显著**：得益于充分的产品准备和销售队伍强力培训[2][5] * **主要驱动力**：1) 产品准备充分、销售队伍能力提升；2) 分红险演示利率提升吸引客户；3) 相对于较低的银行五年期存款利率，保险产品吸引力增强[5] * **产品策略**：主打分红型两全和分红型年金产品，兼顾传统险销售，以降低利差损风险[2][5][6] * **价值率变化**：新业务价值率相比去年有所提升，但仍低于传统保障型产品[6] * **需求持续性**：短期受银行存款利率下降刺激，中长期由居民收入提升和养老保障需求驱动[9] **三、 渠道发展** * **银保渠道**：发展符合预期，已成为五大行合作伙伴，期交保费贡献超过50%[2][7] * 与国有银行深化合作，签订长期战略合作备忘录[7] * 加强与中小银行合作，保持互利互补机制[7] * 自报行合一政策实施以来，与头部银行合作趋势明显增强[2][7] * 2025年老七家银行新单同比均正增长，总体银保渠道超过两位数增长[7] * **个险渠道**：持续推进价值引领战略，深化个险改革，优化业务结构，强化续期管理[2][9] * 代理人数量不盲目扩张，注重现有投入基础上的长期可持续发展[9] * 目前新业务价值增量主要来自银保渠道，但个险也在迅速发展[9] **四、 财产险业务展望与举措** * **行业展望**：预计增速保持稳定，在4%到5%之间[12] * **车险**：综合成本率达到历史最低水平[2][14] * 未来将坚持既定目标，提高定价能力与理赔服务质量，稳定基本盘[2][14] * **非车险**：将实施报行合一，以实现保费平稳增长和综合成本率稳健[12] * 企财险已进行全量产品重新报备与销售，雇主责任险与安全生产责任险推行符合预期且过渡平稳[13] * 非车险综合治理有望使其综合成本率逐步下降，成为新的盈利增长点[12][13] **五、 健康险发展布局** * 面临医保政策变化（如DRG和DIP）带来的挑战与机遇[10] * 公司发挥专业优势，对标国际一流同业运营健康险业务[10] * 已搭建基础设施，对接药店、医院、医疗人员等数据[2][10] * 未来将把健康管理服务作为重要增长点，通过提供健康管理服务促进医疗保险销售，提高客户粘性[2][10] * 随着社保在创新药领域的退出，商业保险将迎来发展机遇[11] **六、 投资与资产配置** * **基本策略**：以资产负债为基点，采用动态平衡，追求绝对收益和长期回报[4][17] * **固收投资**：加强利率研判，根据财险和人身险不同负债属性差异化安排[17] * **权益投资**：将持续提高二级市场权益配置比例，看好A股市场[4][17] * 2025年显著提升了二级市场权益配置比例，但整体仍处于行业偏低水平[19] * 目前二级市场权益持仓约为12%，未来中短期内若市场震荡，将进一步提高权益仓位[19] * OCI（其他综合收益）权益大约占二级市场权益30%[19] * **分红险 vs 传统险配置**：传统险固收资产配置比例较高（约80%），权益约20%；分红险账户更注重长期价值增值能力，配置更灵活[23] **七、 风险管理与财务** * **利差损风险**：通过产品转型（主打分红险）有效降低，公司经营发展围绕防风险展开，确保利差损风险边际向下[2][5][17] * **资产负债久期**：寿险板块资产负债久期缺口已控制在6年以内，符合监管要求[17] * **巨灾风险**：历史平均对综合成本率影响约2.1%，2025年略低于此值，目标控制其影响不超过历史极值（最大一次影响超过1个百分点）[15] * **偿付能力**：相对充足，在行业中处于领先位置，每月进行动态管理[20] * **消费金融风险**：融资类信保证业务保费不超过10亿元，占比较低，风险敞口几乎可忽略不计[21] **八、 分红政策** * 集团分红比例不低于30%（财险不低于40%）[4][22] * 每股分红稳定增长[4][22] * 考虑股息率因素，为股东提供持续稳定、合理、可预期的分红[4][22] **其他重要内容** * 新出台的资产负债匹配规则对公司整体影响较小，大类资产配置不会有显著边际变化[16] * 银行存款搬家现象存在，但公司认为在监管下风险可控，不会产生新的系统性风险[7] * 公司通过报行合一政策推进医保和个险渠道进一步控制成本[7]

平安人寿增持农业银行H股事件 - 平安人寿通过平安资管于2025年12月30日增持农业银行H股，持股比例达到农业银行H股总股本的20%，触发举牌[1] - 此次投资资金来源于平安人寿的保险责任准备金，通过竞价交易方式买入[2] - 平安人寿在2025年内分4次增持农业银行H股，分别为2月、5月、8月和12月，持股比例从最初的不足5%升至20%[2] 平安人寿持仓详情与农业银行基本面 - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿元[2] - 叠加其A股持仓后，平安人寿合计持股占农业银行总股本约3.17%，仍明显低于监管对商业银行单一股东影响力的警戒区间[2] - 农业银行2025年前三季度实现归母净利润2208.59亿元，同比增长3.03%[2] - 截至2025年1月7日收盘，农业银行H股报5.5港元/股，总市值为1.92万亿港元[2] 平安人寿其他投资动向 - 2025年，平安人寿除增持农业银行H股外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股以及中国人寿H股等[3] 2025年保险资金举牌行业趋势 - 2025年保险资金举牌频次创近十年新高，全年举牌39次，远超2024年的20次，为自2016年以来最高水平[4] - 保险资金举牌集中在港股市场，占比达80%[4] - 举牌标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域[4] 保险资金配置逻辑分析 - 保险资金密集增持银行股、保险股被视为在低利率环境下资产负债匹配的理性选择，并非短期行为[4] - 险资举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，偏向于未来分红现金流预期稳定的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向于央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质资产[4] - 截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股行业高股息特征明显，银行为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元[4] - 预计高息股仍旧是险资主要配置方向[4]

文章核心观点 - 平安人寿在2025年分阶段持续增持农业银行H股，持股比例达到20%触发举牌，体现了保险资金长期配置高股息、稳健型银行股的特点 [2][4] - 2025年保险资金举牌活动异常活跃，创下近十年新高，且主要集中于港股市场的银行、保险等高股息板块，反映了在低利率环境下险资进行资产负债匹配的长期投资策略 [7][8][10] 平安人寿对农业银行H股的投资 - 平安人寿通过平安资管，在2025年2月、5月、8月、12月分四次增持农业银行H股，持股比例从不足5%升至20% [4] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿元人民币 [5] - 叠加其A股持仓，平安人寿合计持有农业银行总股本约3.17%，仍明显低于监管对商业银行单一股东的警戒线 [5] - 农业银行2025年前三季度实现归母净利润2208.59亿元人民币，同比增长3.03% [5] - 截至2025年1月7日收盘，农业银行H股股价为5.5港元/股，总市值为1.92万亿港元 [5] - 平安人寿2025年除增持农业银行H股外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股及中国人寿H股等 [6] 2025年保险资金举牌概况与动因 - 2025年保险资金全年举牌39次，远超2024年的20次，创下自2016年以来的近十年新高 [8] - 举牌活动高度集中于港股市场，占比达到80%，标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域 [9] - 险资举牌主要基于两类诉求：一是基于股息率考虑，配置分红现金流稳定的“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；二是基于ROE考虑，长期投资于央国企、行业地位稳固、盈利模式成熟的优质资产 [10] - 截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股中银行股为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元人民币，预计高息股仍是险资主要配置方向 [10]

平安人寿增持农业银行H股事件 - 平安人寿通过平安资管，于2025年12月30日对农业银行H股的持股比例达到其H股总股本的20%，触发举牌[2] - 此次投资资金来源于平安人寿的保险责任准备金，通过竞价交易方式买入[3] - 平安人寿在2025年内分四次增持农业银行H股，持股比例从最初的不足5%升至20%[4] 平安人寿持股详情与农业银行财务数据 - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿元人民币[5] - 叠加其A股持仓，平安人寿合计持股占农业银行总股本约3.17%，低于监管对商业银行单一股东的警戒区间[5] - 农业银行2025年前三季度实现归母净利润2208.59亿元人民币，同比增长3.03%[5] - 截至2026年1月7日收盘，农业银行H股股价为5.5港元/股，总市值为1.92万亿港元[5] 平安人寿2025年其他投资动向 - 2025年，平安人寿除增持农业银行H股外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股以及中国人寿H股等[6] 2025年保险资金举牌行业概况 - 2025年保险资金举牌频次创近十年新高，全年举牌39次，远超2024年的20次，为自2016年以来最高水平[7] - 保险资金举牌集中在港股市场，占比达80%，标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域[8] 保险资金增持银行股的投资逻辑 - 保险资金密集增持银行股、保险股，是在低利率环境下资产负债匹配的理性选择，并非短期行为[9] - 险资举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，偏向“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；一类是基于ROE考虑，偏向央国企等盈利模式成熟的标的进行长期股权投资[9] - 截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股中银行股为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元人民币，预计高息股仍是险资主要配置方向[9]

行业背景与挑战 - 全球经济格局变化叠加境内利率中枢持续下行，保险资金管理面临前所未有的挑战，需在波动中沉淀价值以打造穿越周期的能力[1] 公司投资理念与体系 - 公司投资团队荣获“2025金牌保险投资团队方舟奖”，彰显其专业价值[1] - 公司坚持“以终为始、稳中求进”的投资理念，聚焦于实现资产负债的有效匹配与可持续的投资收益，而非短期收益最大化[1][4] - 公司构建了兼具安全性与成长性的“稳健+创新”投资体系，融合了保德信集团150年风险管理经验与复星集团的开拓创新优势[5] 资产配置策略 - 公司采用金字塔型的战略资产配置：底层以长久期国债和地方政府债匹配寿险长久期负债；中层精选高股息、低估值的稳健蓝筹股及现金流稳定的不动产资产；上层则把握市场波动机会并获取稳定阿尔法收益[6][7] - 在稳健战略配置基础上，公司保持战术上的积极主动以捕捉市场波动中的投资机会，例如在2024年国庆节前后的资本市场波动中成功进行股债两端的波段操作[8] 投资团队与资源 - 公司建立了一支高学历、国际化视野、平均从业经验丰富的资管团队，并依托两大股东强大的资源体系获得丰富的智囊资源[8] - 针对新设分红账户，公司设立专属团队并辅以专项激励机制，确保投研体系对分红责任具备持续的敏感度和专业响应能力[9] 风险管理与科技赋能 - 公司坚持以“全面风险管理”为核心理念，构建覆盖投前、投中、投后的闭环管理体系，并运用股指期货、国债期货等衍生工具控制风险敞口[9] - 公司高度重视金融科技赋能，已逐步建立起涵盖数据分析、策略建模与风险控制的数字化投研体系，并探索AI辅助的多资产配置工具以提升决策质量[9] 投资业绩表现 - 公司投资表现持续稳健，2024年综合投资收益率达9.36%，近三年平均收益为5.21%[10] - 公司于2021年和2022年连续两年蝉联“保险公司投资金牛奖”[10] 未来投资布局规划 - 预期未来三年全球经济处于通胀与增长再平衡周期，国内面临结构转型与稳增长并行的复杂格局[11] - 在固收类资产上，将在坚持资产负债匹配的前提下适度加大交易力度并探索国债期货等手段对冲利率风险[11] - 在另类资产上，将努力探索新质另类资产，如创新类非标资产、基础设施投资、公募REITs等，以拓宽多元化收益来源[12] - 在未上市股权上，将围绕“两低一高”目标筛选，重点关注不良资产特殊机会投资、夹层私募股权基金和新股战略配售基金[12] - 在上市权益上，将积极运用量化投资手段，通过算法模型构建科学投资组合以持续获取稳定超额收益[12]

文章核心观点 - 复星保德信人寿保险有限公司在复杂经济环境下，坚持“以终为始、稳中求进”的投资理念，构建了兼具安全性与成长性的“稳健+创新”投资体系，旨在实现长期资产与负债的有效匹配和可持续的投资收益，并凭借此在2024年取得了优异的投资业绩 [1][2][5] 投资理念与体系 - 公司不追求短期收益最大化，而是聚焦于在不同市场阶段下实现资产负债的有效匹配与可持续的投资收益，注重资产组合的分散性、安全性与流动性 [2] - 公司融合了保德信集团150年的风险管理经验和复星集团的开拓创新优势，构建了“稳健+创新”的双螺旋投资基因 [5] - 公司以金字塔型的战略资产配置为基础，追求长期稳健的债息、股息和经营收益，同时根据市场变化调整战术配置以增强收益弹性 [5] 资产配置策略 - **塔基（底层资产）**：以长久期国债和地方政府债为主，匹配寿险长久期负债，锁定长期基础现金流 [5] - **塔中（中层资产）**：精选高股息、低估值的稳健蓝筹股以获取持续股息现金流，并布局现金流稳定的不动产资产（如物流仓储、基础设施REITs） [5] - **塔顶（上层资产）**：因时而动，运用创新工具把握市场波动带来的贝塔机会，并通过获取稳定的阿尔法提升整体收益 [5] 战术执行与团队能力 - 公司在市场波动中保持战术积极主动，例如在2024年国庆节前后的资本市场波动中，通过节前低位加仓基金、节后反弹止盈，以及利率上行时增配利率债，成功实现了股债两端的波段操作 [7] - 公司建立了高学历、具国际化视野且平均从业经验丰富的资管团队，并依托两大股东的资源体系获得丰富的智囊支持 [7] - 针对新设分红账户，公司设立专属团队并辅以专项激励机制，确保投研体系对分红责任具备持续的敏感度和专业的响应能力 [8] 风险管理与科技赋能 - 公司坚持以“全面风险管理”为核心理念，构建了覆盖投前、投中、投后的闭环管理体系 [8] - 公司运用股指期货、国债期货等衍生工具在市场波动加剧时控制风险敞口，增强组合的回撤管理能力和抗压韧性 [8] - 公司逐步建立起涵盖数据分析、策略建模与风险控制的数字化投研体系，并探索AI辅助的多资产配置工具，以提升组合管理的响应速度和决策质量 [8] 投资业绩表现 - 2024年，公司综合投资收益率达到9.36% [9] - 公司近三年平均投资收益率为5.21% [9] - 公司于2021年和2022年连续两年蝉联“保险公司投资金牛奖” [9] 未来投资布局 - 公司预期未来三年全球经济处于通胀与增长的再平衡周期，国内面临结构转型与稳增长并行的复杂格局 [10] - **固收类资产**：在坚持资产负债匹配的前提下，适度加大交易力度以提升交易性收益，并探索使用国债期货对冲利率风险 [11] - **另类资产**：努力探索新质另类资产，如创新类非标资产、基础设施投资、公募REITs，以拓宽多元化收益来源 [11] - **未上市股权**：围绕“两低一高”目标筛选，重点关注不良资产领域的特殊机会投资、夹层私募股权基金和新股战略配售基金 [11] - **上市权益**：积极运用量化投资手段，通过算法模型构建科学投资组合，在控制风险的前提下持续获取稳定超额收益 [11]

行业宏观背景与趋势 - 在国内外多重因素影响下，中国利率不断下行，2025年三季度普通型人身保险产品预定利率研究值已降至1.90% [2] - 低利率环境促使家庭资产配置逻辑重构，跨周期财富管理需求愈发迫切，行业顺势推动“保底+浮动利益”类产品的创新与发展 [2] - 低利率环境凸显了资产负债匹配理念的核心价值，保险公司需实现负债端与资产端久期的深度契合，以穿越市场周期波动 [2] 公司核心经营理念与能力 - 公司秉持“成为客户终身伙伴”理念，依托超过20年的分红险经验以及成熟的资产负债管理能力 [1] - 公司将“资产负债匹配”作为核心经营理念，坚持“长期投资、稳健投资、价值投资” [3] - 公司已实现连续超10年盈利、连续超10年依靠内源性资本自给自足、连续超10年向股东分红的稳健经营成果 [5] - 公司近五年综合偿付能力充足率稳定在200%左右，并连续9个季度保持AAA/AA级风险综合评级 [6] 公司投资实力与表现 - 公司旗下资产管理子公司参与投资了中石油西气东输管道、京沪高铁等国家级基础设施项目，发挥长期资本优势 [3] - 该资产管理子公司已连续五年荣获“保险业投资金牛奖”，并在2025年一举揽获四项大奖 [3] - 公司通过布局长期限、高价值的优质资产进行跨周期配置，将长期资产的增值收益转化为对客户的红利回馈 [2] 公司产品与市场认可 - 公司以“一生中意”系列等分红险产品满足客户不同人生阶段的风险管理与财务保障需求 [1] - “一生中意”系列分红险产品深度契合家庭长期财富规划和风险管理需求，截至2025年末，已吸引超2600万人次关注，助力近16万家庭管理财富总量逾174亿元 [9] - 公司依托“公司股东大又强、投资实力稳又高、客户服务好又实”三大优势，以长期主义满足客户需求 [9]

险资“长钱”新叙事：监管松绑与配置升级 - 行业核心观点：保险资金作为“长钱”正经历深刻变革，其叙事转向资负匹配更精细、投资渠道更多元、投资周期更长，这一趋势由监管政策引导与险资自身配置需求共同驱动[1] 监管政策持续“松绑” - 2025年以来监管部门通过上调权益资产投资比例、调降股票投资风险因子、扩大长期投资试点、开展黄金投资试点等措施为险资投资“松绑”，鼓励“长钱长投”[2] - 截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司股票资金运用余额分别较年初增长约50%和30%[2] - 长期投资试点方面，多家险资机构积极成立私募基金，合计金额超千亿元[2] - 监管部门推动险资投资黄金业务试点，中国人寿、人保财险等10家保险公司获得试点资格并入场购金[2] 投资策略转向长期与价值 - 2025年险资举牌约40次，为2016年以来新高，核心策略是OCI策略[4] - OCI策略旨在获取稳定股息收益而非短期价差，意味着持有周期偏长，其驱动因素包括降低新会计准则下利润表波动、利率下行环境下弥补票息不足、以及长周期考核机制要求[4] - 投资目标从“交易性价差”转向“长期分红配置价值”，新“国九条”将分红要求从监管引导升级为刚性约束[4] - 长期投资理念成为选人用人核心标尺，多家机构以三年考核周期为指引[5] 资产配置多元化与精细化 - 为应对利差损风险，2025年险资一致选择更加多元化、精细化的资产负债匹配策略[6] - 投资策略从“通用型配置”转向“精细化负债匹配”，需针对传统险、分红险等不同险种的现金流和资本占用设计差异化配置方案[7] - 负债端变化推动精细化匹配，2025年以来多数险企大力发展分红险等浮动收益型产品以减轻刚性成本压力，资产端需更精细配置以满足未来分红要求[7] - 部分大型险企已建立动态资产负债匹配机制，根据产品特点和市场环境动态调整资产和负债的结构与期限，并实施差异化账户管理与资产配置策略[7] 关注黄金等新配置领域 - 全球宏观不确定性上升背景下，黄金的财富储存功能和地位正在回归，其在长期战略资产配置中的价值逐步凸显[3] - 黄金已成为险资配置重点关注的新领域[3]