中证A500指数及基金表现 - 本周中证A500指数上涨2.16% 报收5220.94点 [1] - 指数本周日均成交额为5626.82亿元 单日成交额环比下降6.96% [1] - 跟踪该指数的40只基金本周全线收涨 其中A500增强ETF工银上涨2.56%表现最佳 [1] - 中证A500基金总规模为1934.51亿元 规模前三分别为A500ETF华泰柏瑞(257.36亿元)、A500ETF易方达(230.31亿元)、国泰基金中证A500ETF(213.84亿元) [1] 市场趋势与行业观点 - 东吴证券研报认为A股进入"创新牛"下一阶段 盈利修复与估值提升形成双向驱动 [1] - 市场风格有望从科技向核心制造业和资源品扩散 行业配置以科技为主线 [1] - 全球安全、弱美元、通胀抬升等支线将交替引领指数上行 [1] - 中信建投证券研报指出当前世界正处于AI产业革命 影响深远需以长期视角观察 [2] - 对AI带动的算力需求及应用表示乐观 AI算力板块涉及先进制程、GPU/ASIC、光模块等多个环节 市值仍有空间 [2] - AI大模型及应用领域也应高度关注 [2]

市场表现 - CPO概念股盘中强势拉升，德科立股价20%涨停，光库科技涨幅超过17%，长光华芯和长芯博创涨幅超过15%，腾景科技涨超10%并续创新高，中际旭创和新易盛等涨幅超过7% [1] - 算力板块近期波动加大，复盘2023年以来走势，三季报后出现调整是常见现象 [1] 行业驱动因素 - 科技巨头亚马逊宣布将投资高达500亿美元，用于扩展其面向美国政府客户的AWS人工智能和高性能计算能力 [1] - 在此基础设施下，美国联邦政府机构将获得更广泛的AWS人工智能服务访问权限，包括SageMaker AI、Bedrock、Claude模型以及Trainium和英伟达芯片 [1] - 亚马逊在全球50多个国家拥有超过900处数据中心设施，运营规模远超外界普遍认知 [1] 行业前景展望 - AI带动的算力需求依然非常旺盛，当前调整被视为投资机会 [1] - 世界正处于AI产业革命中，其影响深远，不能简单对比近几年的云计算或新能源行业 [1] - 对AI带动的算力需求以及应用前景非常乐观，需要以更长期的视角和更高的视野进行观察 [1]

市场整体表现 - 11月21日A股三大指数低开低走，上证指数跌2.45%报3834.89点，跌破3900点，深证成指跌3.41%报12538.07点，创业板指跌4.02%报2920.08点，跌破3000点 [2][6] - 科创50指数跌3.19%报1285.83点，沪深两市成交额约19656.61亿元，较前一个交易日放量约2574.72亿元 [2][6] - 全市场354只股票上涨，5072只股票下跌，其中33只涨停，99只跌停 [2][6] 板块与个股表现 - 中船系板块活跃，久之洋20CM涨停，中船防务涨超6% [2][6] - 电池板块全线走弱，天华新能、星源材质、宏工科技等跌超10%，德新科技跌停 [2][6] - 能源金属大幅调整，赣锋锂业、天齐锂业等数只个股跌停，硅能源板块调整，大为股份、晨光新材跌停 [2][6] 市场调整性质与全球背景 - 本轮调整并非孤立现象，而是全球资本市场联动效应的体现，近期全球市场连续震荡，以AI主线为代表的科技股走低 [2][6] 机构对算力与AI板块观点 - 中信建投证券认为算力板块深度调整即是机会，复盘2023年以来行情，三季报后调整属常见现象，AI带动的算力需求依然旺盛，当前调整恰是布局时机 [3][7] - 世界正处于AI产业革命中，类比工业革命影响深远，需以长期视角观察，不能简单对比云计算、新能源等短期周期 [3][7] 机构对A股中长期展望 - 中信证券提出A股将迈向"低波动慢牛"，"全球敞口"成为研判核心变量，高境外敞口企业贡献了全A非金融板块39%的利润和35%的市值 [9] - "十五五"期间中企在全球价值链中的定价权有望提升，成为慢牛基础 [9] - 中金公司认为A股"9.24"以来的震荡上行行情仍有望延续，但经历估值修复后基本面重要性进一步上升，预计2026年全A盈利增长可达4.7% [8][11]

英伟达财报表现 - 2025财年第三季度营收达570.1亿美元，创历史新高，高于市场预期的550亿美元 [1] - 季度营收环比增长22%，同比增长62% [1] - 业绩超预期直接反映了全球科技巨头数千亿美元AI投资的真实回报 [1] 市场影响与行业信心 - 英伟达超预期的业绩有望在AI泡沫担忧下大幅提振市场对科技板块的信心 [1] - 公司业绩是全球科技巨头AI投资回报的关键体现 [1] 港股科技板块估值与资金流向 - 恒生科技指数ETF已连续4日调整 [1] - 恒生科技指数的滚动市盈率低于22倍，处于近5年22.56%的分位数，估值水平处于历史低位 [1] - AI产业革命大趋势未变，港股科技被视为中国AI产业核心资产 [1] - 在美联储降息周期下，港股科技板块有望迎来外资回流，并叠加南向资金的持续增持 [1]

政策指引与行业目标 - 工业和信息化部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 [1] - 文件提出健全数字化基础设施，升级网络基础设施，推动5G-A、万兆光网等网络基础设施建设和演进升级 [1] - 优化算力基础设施，科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用，提高算力资源利用效率 [1] 算力板块市场表现与机构观点 - 今年以来算力概念股平均上涨48.11%，仕佳光子、中际旭创、新易盛、开普云等19股股价涨幅均超过100% [1] - 中信建投表示AI带动的算力需求依然非常旺盛，板块调整是机会，需要以更长期的视角观察AI产业革命的影响 [1] - 仕佳光子年内股价累计上涨387.68%，其400G、800G用光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商实现规模化应用 [2] QFII持仓与机构调研动态 - 今年三季报显示17只算力概念股获得QFII重仓，初灵信息、万隆光电、剑桥科技、高澜股份等7股QFII持股比例均超1% [2] - 剑桥科技累计获得70家机构调研，其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当，部分产品已进入小批量供货阶段 [2] - 三旺通信月内获得38家机构调研，公司发布了电力交换机、机架式交换机等多个全国产化工业通信设备 [2] - 初灵信息获得15家机构调研，公司依托SEN企业网络智能体的AI运维能力，提供万兆带宽与边缘算力部署 [3] 机构评级与盈利预测 - 太辰光、豪威集团、数据港、广电运通均获得超5家机构评级，机构一致预测2025年全年净利润有望增长 [3] - 预测净利润增幅分别为太辰光64.92%、豪威集团33.5%、数据港29.32%和广电运通6.46% [3]

政策导向 - 工业和信息化部印发《高标准数字园区建设指南》，明确要升级网络基础设施并优化算力基础设施，目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖 [1] - 政策标志着国家对算力基础设施的定位已从“建设”转向“优化与应用”，投资机会将延伸至提升算力效率、实现多元算力协同以及赋能行业的软件和服务层面 [1] 市场表现与机构观点 - 今年以来算力概念板块股价平均涨幅高达49.66%，仕佳光子、新易盛、中际旭创等21只个股年内涨幅超过100% [3] - 涨幅冠军仕佳光子年内股价累计上涨391.04%，其400G、800G用光芯片及器件产品已在国内外主流光模块厂商中实现规模化应用 [3] - 主流机构认为由AI驱动的算力需求极其旺盛，短期波动是布局未来的战略机遇期，需以长远眼光审视投资机会 [2] - 截至三季度末，共有17只算力概念股获得QFII重仓持有，初灵信息、万隆光电等7只个股的QFII持股比例均超过1% [3][4] 公司动态与技术进展 - 光模块龙头企业剑桥科技1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当，部分产品已进入小批量供货阶段，预计2026年一季度可实现大规模发货 [4] - 三旺通信的全国产化工业通信设备已在电网、半导体等关键领域实现突破，契合“国产替代”和“自主可控”主题 [4] - 内外资机构形成共识，剑桥科技在11月份累计接待70家机构调研，三旺通信月内获得38家机构调研 [4]

算力行业政策与前景 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》提出优化算力基础设施 科学合理统筹通算、智算、超算等多元算力应用 提高算力资源利用效率 [2] - 目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖 [2] - 中信建投表示AI带动的算力需求依然非常旺盛 认为当前调整是机会 需要以长期视角观察AI产业革命 [2] 算力概念股市场表现 - 今年以来算力概念股股价平均上涨49.66% 仕佳光子、新易盛、中际旭创等21股股价涨幅超100% [3] - *ST正平自2025年9月1日至11月18日累计涨幅达221.93% 期间共收获26个涨停 因股价严重偏离基本面而停牌核查 [1] - 仕佳光子年内股价累计上涨391.04% 其400G、800G用光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商实现规模化应用 [3] 外资持仓与机构关注 - 17只算力概念股获得外资重仓 初灵信息、万隆光电、剑桥科技等7股的三季度末QFII持股比例均超1% [3] - 剑桥科技月内累计获得70家机构调研 其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当 预计2026年一季度可大量发货 [3] - 三旺通信月内获得38家机构调研 公司已发布多个全国产化工业通信设备 并在电网等行业通过测试 部分行业开始国产替代 [4] 公司产品与技术进展 - 仕佳光子表示高带宽产品的市场需求将持续释放 为公司业绩增长提供长期支撑 [3] - 三旺通信针对石化行业基于国产芯片技术重构通信协议栈与驱动层 实现从芯片到操作系统全链路兼容 [4]

政策指引 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，提出健全数字化基础设施，包括升级5G-A、万兆光网等网络基础设施，以及优化通算、智算、超算等多元算力应用[3] - 政策目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖[3] 行业前景与市场表现 - 中信建投表示，AI带动的算力需求依然非常旺盛，当前板块调整是机会，需要以长期视角观察AI产业革命的影响[3] - 今年以来，算力概念股股价平均上涨49.66%，仕佳光子、新易盛、中际旭创、开普云等21股股价年内涨幅均超100%[6] - 仕佳光子年内股价累计上涨391.04%，其400G、800G光芯片和器件已在国内外主流光模块厂商规模化应用[6] 外资持仓与机构关注 - 17只算力概念股获得外资重仓，其中初灵信息、万隆光电、剑桥科技、高澜股份等7股的三季度末QFII持股比例均超1%[6][8] - 剑桥科技月内获得70家机构调研，其1.6T光模块产品测试数据与行业头部企业水平相当，部分产品已进入小批量供货阶段，预计2026年一季度可实现大量发货[6] - 三旺通信月内获得38家机构调研，公司已发布多个全国产化工业通信设备，并在电网行业通过邀约测试，部分半导体制造行业已开始采用其国产替代设备[7] 重点公司市场数据 - 剑桥科技总市值365.46亿元，年内股价上涨181.48%，QFII持股比例2.02%[8] - 永鼎股份总市值226.17亿元，年内股价上涨214.36%，QFII持股比例0.54%[8] - 初灵信息总市值63.19亿元，年内股价上涨109.36%，QFII持股比例3.73%[8]

创业板指数表现 - 今年以来科技股多线爆发，推动创业板指领涨，区间最高涨幅达90% [2] - 11月份以来科技主题轮动，创业板指动能减弱，截至11月17日午间收盘，本月最大回撤已接近8% [2][3] - “创系列”多个指数同步收缩，其中创业板50本月跌7.6%，创业大盘本月跌8.3%，创业300本月跌5.32% [3] 关键公司动态 - 创业板指第一大权重股宁德时代重要股东拟通过询价转让方式出让公司4563.24万股股份，占公司总股本的1% [2] - 创业板指前十大权重股中，算力产业链跌幅靠前，中际旭创本月跌10.09%，胜宏科技本月跌16.31%，新易盛本月跌16.96% [3] 算力与AI板块分析 - 市场普遍认为算力股调整源于前期快速上涨累积较大涨幅，以及部分资金转向“高切低”策略 [3] - 基金三季报显示TMT持仓占比接近40%创历史新高，超配比例也处于历史较高位 [3] - 随着阿里巴巴宣布“千问”项目，AI应用迎来行情，多模态AI、AI智能体等板块上涨，宣亚国际“20cm”涨停，东方国信涨超13% [4] - 券商对算力板块保持积极乐观，认为AI带动的算力需求依然非常旺盛，调整即是机会 [4] 创业板公司业绩 - 2025年三季度创业板上市公司营业收入与净利润显著增长，增速较上半年进一步扩大，超七成公司实现盈利，超五成公司净利润增长 [5] - 电子通信行业尤其是算力板块业绩持续高速增长，“易中天”组合前三季度合计净利润为149.24亿元，是去年同期的2.34倍 [5] - 前三季度创业板营收、利润增幅领跑境内市场其他板块 [5] 市场展望 - 预计市场短期内有望回归内生性驱动，市场分子端不存在失速风险，短期或将延续窄幅震荡市 [5] - 市场目前处于业绩、事件、政策的真空期，缺少决定方向的催化剂，可能进入震荡阶段以等待年底新变化 [5]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月17日10:21，中证500质量成长指数下跌1.26% [1] - 指数成分股中久立特材领涨，景旺电子、鼎龙股份跟涨，上海电力领跌，捷佳伟创、滨江集团跟跌 [1] - 500质量成长ETF下修调整，盘中换手率为0.46%，成交金额为214.69万元 [1] 指数成分股权重 - 截至2025年10月31日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.64% [3] - 前三大权重股为华工科技权重3.37%、恺英网络权重2.96%、东吴证券权重2.46% [3][5] 权重股市场表现 - 前十大权重股中仅华工科技上涨0.55%，其余均下跌 [5] - 恺英网络下跌2.09%，天山铝业下跌1.93%，春风动力下跌1.71% [5] - 恒玄科技下跌3.26%，杰瑞股份下跌3.01%，金诚信下跌2.58% [5] 券商观点：算力与量子科技 - 中信建投认为AI产业革命影响深远，对AI带动的算力需求及应用持乐观态度 [2] - 量子计算产业近期进展包括中电信量子集团与国盾量子联合调测超导量子计算机"天衍-287"，以及IBM发布两款新量子处理器 [2] 券商观点：A股市场环境 - 华西证券指出11月以来A股呈存量博弈，资金存在"高低切"现象 [2] - 公募基金业绩比较基准落地有助于遏制"风格漂移、押赛道"等问题 [2] - 当前A股处于业绩真空期，基本面指引弱化，预期交易强化，市场环境有利于"中小市值+主题投资" [2] 指数编制方法 - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2]