会议主题与议程 - 会议主题为“新增长机遇，新资产叙事”，聚焦于探讨新的增长机会和资产类别 [1] - 会议名称为“广发证券2026春季资本论”，将于2026年3月5日至6日在中国深圳举行 [2] - 会议包含“金融工程论坛：AI模型与基本面量化双轮驱动”分论坛，将于3月5日13:30-17:00在深圳福田香格里拉大酒店举行 [5] 金融工程论坛议题 - 论坛议题一：机器学习赋能量化选股的实践和思考，由广发资管量化与指数投资部副总经理文巧钧主讲 [6] - 论坛议题二：AI复盘模型的过去与展望，由广发证券金融工程首席分析师安宁宁主讲 [6] - 论坛议题三：港股通成分股调整预测及调整效应研究，由广发证券金融工程联席首席分析师陈原文主讲 [6] - 论坛议题四：可转债组合的风险中性方法对比，由广发证券金融工程资深分析师张超主讲 [6] - 论坛议题五：基于宏观预期偏差的权益风格轮动策略，由广发证券金融工程资深分析师李豪主讲 [6] - 论坛议题六：成长与质量基本面选股的探讨，由广发证券金融工程资深分析师周飞鹏主讲 [6][7] - 论坛议题七：高波动环境下如何捕捉热点板块的投资机会，由广发证券金融工程资深分析师王小康主讲 [8] - 论坛主持人为广发证券金融工程首席分析师安宁宁 [8] 论坛时间安排 - 论坛于3月5日13:30开始，议题一演讲时间为13:30至14:00 [6] - 议题二演讲时间为14:00至14:30 [6] - 议题三演讲时间为14:30至15:00 [6] - 议题四演讲时间为15:00至15:30 [6] - 议题五演讲时间为15:30至16:00 [6] - 议题六演讲时间为16:00至16:30 [6][7] - 议题七演讲时间为16:30至17:00 [8]

阿里云Coding Plan服务上线 - 公司宣布其Coding Plan订阅服务全面上线，整合了Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大顶尖开源模型 [1] - 用户订阅套餐后，可在Qwen Code、Claude Code、Cline、OpenClaw等AI工具上自由切换使用这些模型，享受更稳定、Tokens额度更高的服务 [1] - 目前全球云厂商中仅该公司提供这一服务 [1] 产品定价与套餐详情 - Coding Plan Lite基础套餐每月最多提供18000次请求，新用户购买首月仅需7.9元 [1] - Coding Plan Pro高级套餐每月最多提供90000次请求，可完成数千次复杂任务，新用户首月仅需39.9元 [1] - 该定价策略旨在极大地降低高频次编码需求场景的成本 [1] 上线模型的技术特点 - 上线的Qwen3.5是除夕开源的原生多模态模型，总参数3970亿仅激活170亿，以小胜大，创下大模型效率和性价比新高 [1] - Qwen3.5在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中表现优异 [1] - GLM-5是智谱最新的旗舰开源模型，上线后API服务供不应求 [2] - MiniMax M2.5是一款专为Agent场景原生设计的模型，在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office场景表现优秀 [2] - Kimi K2.5在编程、智能体等能力上实现大幅提升 [2] 公司的AI产品生态布局 - 目前，阿里云Coding Plan已上线8款顶尖编程模型 [2] - 公司的百炼平台还上线了100多款国内外主流模型API和400多个AI硬件、短视频及广告内容等领域的Agent模板与服务 [2] - 该产品生态旨在满足更多企业场景的模型需求 [2]

新闻核心观点 - 特朗普政府计划利用国防部AI模型为全球关键矿产制定参考价格 率先针对锗、镓、锑、钨实施[1] - 机构认为该政策本质类似最低限价 对锗、镓、锑等价值低位金属的价格提振效果更显著 对钨价影响相对有限[1] - 政策通过抬升金属价格和改善企业长期预期 从EPS和PE双重逻辑推升相关企业权益市值[1] - 消息刺激下 海外战略小金属资产价格显著上涨 并映射至国内相关标的[1] 市场表现 - 截至2026年2月25日13:16 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨4.15%[1] - 成分股驰宏锌锗上涨10.01% 华锡有色上涨10.01% 中钨高新上涨10.00% 中稀有色和锡业股份等个股跟涨[1] - 有色ETF鹏华(159880)上涨3.99% 最新价报2.4元[1] 相关指数与产品 - 有色ETF鹏华(159880)紧密跟踪国证有色金属行业指数(399395)[1][2] - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模与流动性突出的50只证券作为样本 反映行业整体收益[2] - 截至2026年1月30日 该指数前十大权重股合计占比49.87% 包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、华友钴业、中金黄金、山东黄金、兴业银锡、赣锋锂业、云铝股份[2] - 有色ETF鹏华设有场外联接份额 代码包括A类021296、C类021297、I类022886[3]

纪要涉及的公司/行业 * A股与港股市场 [1][2][3] * 恒生科技指数（恒科）及其权重股腾讯、阿里 [3] * 旅游、消费、餐饮、出行、电影票房等春节消费相关行业 [3] * 人工智能（AI）模型及人形机器人行业 [3] 核心观点与论据 * **外资流入普遍放缓**：主动外资连续第六周流入A股和港股，但速度放缓，其中港股流入**3.6亿美元**（前值**4.4亿美元**），A股流入**0.9亿美元**（前值**1.1亿美元**）[1][2][3]；被动外资流入港股**9.3亿美元**（前值**17.9亿美元**），同时从A股流出**1.6亿美元**（前值流入**2.6亿美元**）[1][2] * **港股市场表现疲弱**：春节期间及2月以来，恒生科技指数表现垫底，主要受腾讯、阿里等权重股拖累 [3] * **春节消费温和增长**：得益于**9天长假**，旅游、消费、餐饮和出行实现温和的高个位数增长，但人均支出预计基本持平或略低于2025年（2025年春节总消费**6770亿**元，人均**1351元**，日均**169元**）[3] * **电影票房同比下滑**：因去年高基数，春节票房同比下滑**40%** [3] * **科技热点未形成现象级兴奋**：国产AI模型密集发布及人形机器人频繁亮相，但未引发如去年DeepSeek与哪吒2般的市场高度关注 [3] * **市场逻辑未变**：春节期间未出现改变原有市场逻辑的重大变化 [4] 其他重要内容 * **资金流向结构**：专注新兴市场的基金流入最多，亚洲除日本基金也转为流入 [3] * **南向资金**：南向交易在纪要发布时尚未开通，计划于**2月24日（初八）** 重启 [3] * **后续关注点**：节后需关注两会、特朗普来访和业绩期 [4]

铁路基建与运营 - 昌景黄铁路南唐联络线全长15.66公里，建成后将实现南昌站、南昌西站、南昌东站三座主要车站的互联互通 [1] - 轨道精调是线路开通运营前的重要工序，旨在根据测量数据精确调整轨道几何状态，以满足列车安全平稳运行的要求 [1] - 国铁南昌局南昌工务段在春运期间正争分夺秒地对南唐联络线进行精调攻坚 [1] 技术应用与效率提升 - 测量小组使用集成了北斗定位系统的惯导轨道检测小车，能捕捉精度达0.1毫米的轨道偏差，相当于一根头发丝的粗细 [1] - 无人机被用于对线路设备进行快速扫描，拍摄的图像数据会自动与AI模型比对，以识别设备“病害”，大幅提升了巡检效率 [2] - 与传统人工巡检相比，新技术应用解决了寒冬作业困难、效率低下（一天巡不完几公里）及人员疲劳等问题 [2] 项目进展与人员投入 - 测量工作需在凌晨4点前完成，以为白天的精调作业提供精准数据依据 [1] - 精调团队根据测量数据，在现场进行毫米级（如“往里0.3毫米”、“往外0.2毫米”）的精确调整作业 [1] - 工作人员表示科技为工作增添了力量，其目标是守护好每一寸钢轨，期盼新线早日开通 [2]

行业动态 - 中国AI视频模型Seedance2.0在全球科技界引发瞩目，形成现象级爆火 [1] - 此次AI视频浪潮由中国引领 [1] 公司表现 - 从DeepSeek到Seedance2.0，中国制造的AI模型系列持续取得突破 [1] - Seedance2.0的爆火引发国际关注，包括外国网友为使用该模型申请中国账号，以及日本官员的急切反应 [1] 核心观点 - 现象级的爆火从来不只是技术的胜利 [1]

公司产品更新与测试 - 公司于2月11日对其旗舰模型进行了灰度测试，在网页端和APP端更新版本，支持最高1M（百万）Token的上下文长度 [1] - 此次更新将上下文长度从去年8月发布的DeepSeek V3.1的128K大幅提升至1M，记者实测可一次性处理超过24万个token的《简爱》小说文档 [1] - 有行业人士认为，此版本类似于“极速版”，可能是牺牲质量换取速度，为2026年2月中旬将发布的V4版本做最后的压力测试 [6] 用户反馈与产品体验变化 - 更新后，部分用户反馈模型行为发生变化，例如不再称呼用户设定的昵称而统一称“用户”，思考过程的角色视角和心理描写减少 [4] - 有用户认为模型回复风格变得“说教、居高临下”（被描述为“爹味”），或变得“文绉绉、情绪激动”，类似“青春伤感文学” [4] - 也有用户反馈模型变得“客观和理性”、“更像人了”，更在意提问者的心理状态而非问题本身 [5] 技术架构与研发进展 - 公司模型迭代路径清晰：V系列定位为追求极致综合性能的基础模型，2024年12月推出V3确立基础，随后快速迭代发布强化推理与Agent能力的V3.1，并于2025年12月推出最新正式版V3.2及专注于高难度数学和学术问题的V3.2-Speciale [6] - 公司团队今年初发表两篇论文，公开两项创新架构：mHC（流形约束超连接）用于优化深层Transformer信息流动，提升训练稳定性和扩展性；Engram（条件记忆模块）将静态知识与动态计算解耦，用廉价DRAM存储知识以降低长上下文推理成本 [7] - 据科技媒体The Information爆料，公司计划在今年2月中旬农历新年期间推出新一代旗舰模型DeepSeek V4，将具备更强的写代码能力 [6]

投资组合表现与配置 - 投资者合计持仓近1000万人民币，本周亏损20.4万人民币，今年以来盈利降至32.4万人民币，本周收益率3.52% [2] - 1月盈利曾接近70万人民币创单月历史新高，但1月最后一天亏损15万人民币，2月继续亏损20万人民币 [2] - ETF账户年初资产250万人民币，本周亏损2.9万人民币，收益率-1.07%，今年盈利降至11.2万人民币，收益率5.40%，跑赢沪深300指数4.00%的收益 [3] - 某宝基金账户年初资产550万人民币，本周巨亏17.2万人民币，收益率-3.13%，今年盈利降至18.5万人民币，收益率4.04%，跑赢沪深300指数3.75%的收益 [5] - 基金组合账户年初资产120万人民币，今年盈利2.7万人民币 [12] - 截至2025年底，投资者近十年实盘累计收益为219.8%，年化收益为13.02%，距离年化15%的目标仍有差距 [14][15] 账户配置与操作 - ETF账户以中短期波段操作为主，当前核心配置是港股、价值、航空航天、传媒，本周盈利主要来自恒生消费和价值ETF [3] - 某宝基金账户以长期配置为主，主要持仓为资源主动基金、A股科技主动基金、港股的恒生科技与恒生医疗 [5] - 本周资源类基金跌幅较大，贡献了最多的负收益，好在投资者在高点略微减仓部分资源基金以降低亏损 [7] - 基金组合账户以长期配置为主，2月4日加仓1万人民币“安心汉堡”和1万人民币“红利汉堡” [8] - 本周五有资金入账，买入纯债汉堡可享受周末及春节11天收益，建议有流动资产者在周四15:00前买入以不错过假期收益 [10] - 组合账户收益主要来源于“医药汉堡”与“红利汉堡”，去年底发车的医药汉堡和今年以来发车的红利汉堡均赚钱 [10] - 市场估值较高时适合配置稳健组合，如安心汉堡、全球汉堡、红利汉堡，目标年化收益依次为5%、7%、10%，等比例配置可降低组合整体波动 [10] AI行业观点 - AI模型研发遭遇瓶颈，全球累计投入万亿美元后，AI能力已超过80%的普通人，但若想提升至超过85%的人，预估需再投入5万亿美元，后续每提升1%能力所需资本将越来越高 [17] - 资本投入对应芯片、铜铝、电力等实体资源，这些资源无法无限供给，除非未来太空采矿能支撑AI进化 [19][20] - 在大国博弈背景下，头部两大国将继续加大AI模型投入 [22] - AI应用普及速度正在加快，例如用于制作视频、修改文章错别字，能大幅提升工作效率 [23] - AI应用的商业前景有待观察，但其发展的最大受益者大概率是恒生科技指数，尽管该指数持续回调，投资者仍选择坚守 [24][25]

加密货币市场 - 市场全线暴跌，比特币日内跌幅一度扩大至12.81%，报63860.8美元/枚，自去年10月峰值以来累计暴跌超48%，总市值从2.48万亿美元缩水至1.27万亿美元 [1] - 以太坊暴跌13.1%，XRP重挫超22%，SOL、狗狗币等跌幅均超14% [1] - 最近24小时内，加密货币市场共有超43万人爆仓，爆仓总金额达20.69亿美元（约合人民币144亿元） [1] - 比特币ETF在周一净流入5.62亿美元后，随后两个交易日净流出超8亿美元 [2] - 市场正经历“信心危机”，7万美元心理关口失守或触发更大规模抛售，预测平台显示比特币年内跌破6.5万美元的概率达82%，跌破5.5万美元的概率升至60% [2] 美国股票市场 - 美股三大指数集体低开低走，纳指跌1.59%，创去年4月以来最严重三日抛售；标普500指数跌1.23%，道指跌1.2% [2] - 大型科技股多数下挫，亚马逊、微软大跌超4%，特斯拉跌超2%，英伟达跌超1%，苹果、谷歌小幅收跌；台积电ADR逆势涨超1%，Meta、博通小幅收涨 [2] - 软件股再遭抛售，FactSet Research Systems股价一度暴跌超10%，汤森路透大跌超5%，创2020年3月以来新低；S&P Global、Moody‘s和Nasdaq股价均明显走低 [3] - 美国AI明星公司Anthropic周四推出擅长金融研究的AI模型Claude Opus4.6，引发软件股抛售潮 [3] 宏观经济与就业市场 - 美国雇主1月宣布裁员108435人，为全球金融危机以来最高“1月裁员总数” [3] - 截至1月31日当周初请失业金人数增幅高于预期，2025年12月职位空缺降至2020年9月以来最低水平 [3] 大宗商品市场 - 贵金属市场遭遇重创，现货白银暴跌超19%，现货黄金大跌超3% [3] - 国际油价大幅下跌，WTI原油期货收跌2.84%，报63.29美元/桶；布伦特原油期货收跌2.75%，报67.55美元/桶 [3] - 美国芝加哥商业交易所（CME）宣布上调部分黄金、白银和铝期货合约保证金，黄金新保证金比例上调至9%，白银上调至18% [4]

行业竞争格局 - 中国消费级人工智能领域的竞争在2024年春节前进一步升级 [1] - 监管政策将呈现促增长与“反内卷”并行的组合，这对行业竞争格局呈积极影响 [1] 市场入口与公司观点 - AI的最终入口预计仍将集中于腾讯控股、阿里巴巴-W及字节跳动 [1] - 继续看好阿里巴巴和腾讯在一至三年的维度上，作为最佳布局的互联网巨头 [1] - 提醒部分科技公司在2024年可能跑赢巨头 [1] 投资驱动与细分领域 - 2024年将是以阿尔法为主、由盈利增长驱动的一年 [1] - 最看好的三个细分领域分别为云与数据中心、游戏与娱乐、AI模型 [1]