报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [4] - 行业需求缓慢复苏，价格有所回暖，海外压力下自主可控力度加大，可逢低缓慢布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 小米成为全球第四家发布自主研发设计3nm制程手机处理器芯片的企业，玄戒O1芯片引领国产芯片新高度 [10] - 华为发布两款鸿蒙电脑，MateBook Pro售价7999元起，MateBook Fold售价23999元起 [10] - 台积电酝酿晶圆代工涨价10%，美国厂4nm代工价可能涨三成 [10] - 特朗普威胁对非美iPhone征收25%关税，苹果多家供应商股价下跌 [11] - 2025年Q1全球可穿戴腕带设备市场增长13%，出货量达4660万台，小米跃居榜首 [11] - TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，打造半导体显示“最强大脑” [11] - OpenAI官宣以近65亿美元收购前苹果首席设计官团队创办的AI设备初创公司，预计今年夏季完成 [12][13] - 深交所将深化创业板改革支持算力芯片产业发展 [13] - Navitas获英伟达800V HVDC大单，股价暴涨164% [13] - 谷歌携手Xreal推出Android XR智能眼镜Project Aura，标志着AR产业跨入“安卓时刻” [14] 上市公告重要公告 - 伟测科技32.50万股限售股将于2025年5月28日上市流通 [16] - 韦尔股份2025年5月23日完成0.2亿份股票期权授予登记，授予3361人，行权价139.29元/份 [16] - 安克创新2025年5月26日部分预留授予限制性股票上市流通，6人符合归属条件，数量12.7423万股，授予价27.71元/股 [16] - 菲沃泰2025年5月21日授予465.8312万份股票期权，占股本1.39% [16] - 中京电子2025年5月23日首次回购68万股，占总股本0.11%，成交金额0.05亿元 [16] - 聚飞光电2025年5月22日首次回购83.74万股，占总股本0.0595%，成交金额0.05亿元 [16] - 蓝思科技拟回购5 - 10亿元股份，预计回购0.14 - 0.29亿股，占总股本0.29% - 0.57% [16] - 希荻微拟以3000万美元增资香港希荻微，持股比例不变 [16] - 传音控股子公司拟7000万元增资钛氪能源，另一股东等比例增资3000万元，持股比例不变 [16] - 臻镭科技子公司获221.25万元政府补助，占上年度净利润12.40% [16] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌0.18%，申万电子指数下跌2.17%，行业跑输沪深300指数1.99个百分点，涨跌幅排申万一级行业第28位，PE(TTM)48.80倍 [4][17] - 截止5月23日，申万电子二级子板块多数下跌，半导体(-2.10%)、电子元器件(-2.23%)等；海外台湾电子指数下跌1.48%，费城半导体指数下跌4.47% [19] - 本周半导体细分板块大多下跌，品牌消费电子（-1.13%）、消费电子零部件及组装（-3.46%）等 [22] - 本周电子行业各子版块部分个股有涨跌，如昌乐德周涨25.43%，总为智能周跌20.73%等 [26] - 本周主要美股科技股大多下跌，谷歌收涨1.37% [27] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品2025年2月中旬开始回升，NAND Flash合约价格2025年1月有所回升 [29] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [35]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [4] - 行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 小米成为全球第四家发布自主研发设计3nm制程手机处理器芯片的企业，玄戒O1芯片引领国产芯片新高度 [10] - 华为发布两款鸿蒙电脑，MateBook Pro售价7999元起，MateBook Fold售价23999元起 [10] - 台积电酝酿晶圆代工涨价10%，美国厂酝酿调涨4nm代工价可能涨三成 [10] - 特朗普威胁对非美iPhone征收25%关税，苹果公司多家供应商股价下跌 [11] - 2025年Q1全球可穿戴腕带设备市场增长13%，出货量达4660万台，小米跃居榜首 [11] - TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，打造半导体显示“最强大脑” [11] - OpenAI官宣以接近65亿美元收购由其CEO与前苹果首席设计官联合创办的AI设备初创公司 [12][13] - 深交所将深化创业板改革支持算力芯片产业发展 [13] - 纳微半导体获英伟达800V HVDC大单，股价暴涨164% [13] - 谷歌携手Xreal推出Android XR智能眼镜Project Aura，标志着AR产业正式跨入“安卓时刻” [14] 上市公告重要公告 - 伟测科技32.50万股限售股于2025年5月28日上市流通 [16] - 韦尔股份完成0.2亿份股票期权授予登记，授予人数3361人，行权价格139.29元/份 [16] - 安克创新12.7423万股预留授予部分限制性股票于2025年5月26日上市流通，符合归属条件的激励对象6人，授予价格27.71元/股 [16] - 菲沃泰于2025年5月21日授予465.8312万份股票期权，占公司股本总额1.39% [16] - 中京电子于2025年5月23日首次回购68万股，占总股本0.11%，成交总金额0.05亿元 [16] - 聚飞光电于2025年5月22日首次回购83.74万股，占总股本0.0595%，成交总金额0.05亿元 [16] - 蓝思科技拟回购资金不低于5亿元且不超过10亿元，预计回购股份数量约0.14 - 0.29亿股，占总股本0.29% - 0.57% [16] - 希荻微拟以3000万美元向香港希荻微增资，增资后投资总额增至1.2亿美元，持股比例不变 [16] - 传音控股子公司拟以7000万元向其控股子公司增资，另一股东等比例增资3000万元，持股比例不变 [16] - 臻镭科技子公司收到221.25万元政府补助，占最近一个会计年度经审计净利润的12.40% [16] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌0.18%，申万电子指数下跌2.17%，行业整体跑输沪深300指数1.99个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第28位，PE(TTM)48.80倍 [4][17] - 截止5月23日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-2.10%)、电子元器件(-2.23%)、光学光电子(-1.44%)、消费电子(-3.18%)、电子化学品(-1.03%)、其他电子(-2.30%)；海外方面，台湾电子指数下跌1.48%，费城半导体指数下跌4.47% [19] - 本周半导体细分板块大多下跌，如品牌消费电子（-1.13%）、消费电子零部件及组装（-3.46%）等 [22] - 本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股有昌乐德（+25.43%）、国科微（+16.47%）等涨幅居前，芯海科技（-10.92%）、飘捷科技（-10.13%）等跌幅居前 [26] - 本周主要美股科技股大多下跌，谷歌实现收涨（+1.37%） [27] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，DRAM现货价格自2024年9月起略有承压，部分细分产品价格自2025年2月中旬开始回升，NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月有所回升 [29] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [35]

投资者关系活动概况 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日，地点是全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员包括通过网络参加的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理等 5 人 [3] 业绩情况 2024 年业绩下滑情况 - 营业收入 19.58 亿元，同比下降 19.28%，归属于上市公司股东的净利润 -1.08 亿元，同比下降 1692.44%，基本每股收益同比下降 2500.00% [5] - 业绩下滑原因包括 IC 增值分销和物联网模块及系统解决方案业务业绩波动、投资收益影响、资产减值损失增加 [5] 2025 年业绩恢复情况 - 物联网模块及系统解决方案研发投入和海外业务布局取得回报，业绩同比增幅较大 [6][15] - 电子元器件行业回暖，IC 分销业务业绩逐步恢复并趋于稳定，整体业绩逐步恢复 [6][15] 业务发展战略 物联网及智能硬件领域 - 愿景是“让万物互联更简单”，积极研发和推广解决方案，让客户一站式获得物联网技术产品 [7][8] - 智能硬件领域是重要目标市场，多个产品线有大批量出货，重点关注 AIOT 等领域应用研发和市场拓展 [8] 市场份额与竞争地位 - 2024 年第二季度蜂窝物联网模组出货量份额进入世界前 5，市场份额 5.2% [10] - 在智能三表领域与国内主流三表客户紧密合作，在智能照明领域聚焦智能酒店细分市场，进入亚朵、锦江等酒店集团 [10] 国内外市场销售 - 2024 年在新加坡、韩国成立公司，拓展东南亚、欧洲、中东等国际市场，2025 年一季度海外客户业绩同比增幅较大 [11] 业务拓展计划 - IC 增值分销业务随着市场回暖业绩逐步恢复，制定市场拓展计划，参加行业展会等提升品牌知名度和市场占有率，加强与现有客户合作 [13] - 积极投入汽车电子相关技术开发，代理芯片在多家车企和 Tier1 厂商合作 [14] 其他问题回复 存货问题 - 2024 年持续消化库存，已按会计准则充分计提跌价损失，2025 年行业回暖带来消化库存机会 [4] 股份回购问题 - 请关注公司公告 [9] 与华为合作问题 - 与华为海思在星闪、5G redcap、NB - IOT、Cat.1 等通讯技术及应用上有合作 [16] 研发情况 - 2024 年研发费用 9355 万元，销售收入 19.58 亿元，研发占比 4.78% [17] - 主要研发纯国产化的车规电机控制等多种技术 [17] - 参与部分芯片研发公司投资，未直接进行芯片自主研发 [17]

产品技术 - AISP 防抖技术具备电子和数字防抖算法，可应对图像抖动；暂未实现快速对焦毫秒级焦点锁定 [2] - AISP 技术能在复杂场景稳定输出高质量图像，引入智能曝光控制等算法提升图像质量 [3] - 基于 RISC - V 架构研发 V0、V1、V2 等几款 CPU 内核，面向不同应用领域 [4] - Victory 3 CPU 内核仍在研发中，暂不应用于公司芯片 [7] 研发规划 - 规划和评估研发 DDR5、LPDDR5；用更先进工艺完善 DDR4 和 LPDDR4 产品线 [2][5] - 计算、存储和模拟与互联芯片均有新产品在研，将陆续推向市场 [7] - 研发的 C200 芯片适合智能眼镜产品 [5] 业务业绩 - 第一季度计算芯片销售收入 27,010.64 万元，同比增长 12.41%；存储芯片销售收入 66,255.47 万元，同比增长 3.44%；模拟与互联芯片销售收入 11,926.93 万元，同比增长 12.3% [4] - 第一季度毛利率同比下降约 1%，属正常波动 [5] 市场与销售 - 不同产品线有不同销售队伍，会按需参加展会并拜访客户 [4] - 存储和模拟互联芯片主要应用于行业市场，一季度行业温和复苏，总体营收增长，但新增股权激励费用影响净利润 [6] 盈利增长点 - 计算产品线新产品上量，向中高端进军；存储产品线采用更高工艺制程产品投放市场 [5] - 各产品线推出新产品并推广，汽车、工业医疗等行业复苏及 AI 发展带来增长动能 [5][8] 应用领域 - 芯片应用于工业、酒店服务、扫地机器人等领域，重视机器人市场机会并跟进需求 [5][6] - 计算和模拟芯片应用于家电领域 [7] - 2025 年预计汽车、工业等行业复苏及 AIOT 领域推广推动业绩增长 [4][6] 其他方面 - 作为 IC 设计公司，产品委托加工，无产能利用率问题 [7] - 通过核心技术自主研发等措施管控产品成本 [7] - 新工艺存储产品成本有提升，DRAM 产品品类丰富，有高品质等优势 [7] - 暂无与国内院校合作研发及具体并购计划；3D DRAM 研发结合云端及边缘端算力芯片需求，有研发和供应链优势 [7][8]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线；行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖，海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局 [4] 各目录总结 行业新闻 - 三星2纳米良率提升至40%-50%，正集中资源推进2纳米制程技术研发与量产 [10] - 特朗普准备取消拜登AI芯片限制令，撤销和修改拜登时代限制人工智能芯片出口规定 [10] - 联想发布moto razr/edge 60系列共6款新机型，覆盖主流直板机和折叠屏形态 [10] - 中科海光曝光国产服务器CPU，128核512线程，支持AVX - 512和16通道DDR5 [11] - 国内首个光子芯片领域专用大模型OptoChat AI发布 [11] - 瑞芯微发布全新AI视觉芯片RV1126B，本月开始批量供货 [11] - 英国部署全球第二台200kV电子束光刻设备，分辨率可达5nm以下 [12] - 印度“造芯”计划再遭重创，两大半导体项目被放弃 [13] - NEO推出两款全新3D DRAM设计，容量可达传统DRAM模块10倍 [13] - 三菱汽车与鸿海达成电动汽车OEM供应合作 [14] 上市公告重要公告 - 中科飞测首次公开发行后总股本3.2亿股，限售股占81.27%，无限售股占18.73% [16] - 慧智微-U首发战略配售股份0.02亿股，2025年5月16日上市流通 [16] - 光华科技解除限售股份0.66亿股，占总股本14.09%，2025年5月13日上市流通 [16] - 晶晨股份以36.58元/股向649名激励对象授予596.11万股限制性股票 [16] - 同兴达回购股份价格不超21.56元/股，资金2.5 - 4亿元 [16] - 联创光电回购资金1 - 1.5亿元，用于注销并减少注册资本，价格不超70元/股 [16] - 美格智能回购金额3 - 6亿元，价格不超35.15元/股，截至4月30日回购56.85万股 [16] - 信维通信截至4月30日回购0.15亿股，占总股本1.56%，成交2.68亿元 [16] - 宏昌电子向珠海宏昌增资0.28亿美元，增资后注册资本1.14亿美元 [16] - 长光华芯及子公司2025年1月1日至公告披露日获政府补助0.1亿元 [16] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨2%，申万电子指数上涨0.64%，行业跑输沪深300指数1.36个百分点，涨跌幅在申万一级行业排第30位，PE(TTM)50.24倍 [4][17] - 截止5月9日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-1.58%)、电子元器件(+3.96%)、光学光电子(+2.18%)、消费电子(+3.73%)、电子化学品(+1.06%)、其他电子(+4.33%)；海外台湾电子指数上涨0.05%，费城半导体指数上涨1.58% [19] - 本周半导体细分板块涨跌幅：品牌消费电子（+3.84%）、消费电子零部件及组装（+3.72%）等 [22] - 本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股情况公布，多数海外科技股2025Q1财报业绩同比上涨，本周涨幅居前为美光科技（+6.37%）、德州仪器（+4.72%）、亚德诺（+4.49%） [25] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品2025年2月中旬回升，NAND Flash合约价格2025年1月回升，2月起延续上行走势 [27] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [33]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线；行业需求在缓慢复苏，价格有所回暖，海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 三星2纳米良率提升至40%-50%，其半导体代工业务集中资源推进2纳米制程技术研发与量产以扭转亏损局面 [10] - 特朗普准备取消拜登AI芯片限制令，美国商务部发言人称特朗普计划撤销和修改拜登时代限制人工智能芯片出口规定 [10] - 联想发布moto razr/edge 60系列共6款新机型，覆盖主流直板机和折叠屏形态，部分旗舰机型带来技术升级与创新体验 [10] - 中科海光曝光国产服务器CPU，即将推出128核512线程处理器C86 - 5G，展现服务器处理器领域竞争力 [11] - 国内首个光子芯片领域专用大模型OptoChat AI发布，光子芯片是半导体光电子器件和光模块核心元件，数据是其研发生产关键 [11] - 瑞芯微发布全新AI视觉芯片RV1126B并本月开始批量供货，为AIoT领域提供高效能解决方案，推动终端设备升级 [11] - 英国部署全球第二台200kV电子束光刻设备，分辨率可达5nm以下，南安普敦大学开设欧洲首个此类电子束光刻中心 [12] - 印度“造芯”计划再遭重创，两大半导体项目被放弃，Zoho放弃7亿美元晶圆厂计划，Adani暂停100亿美元晶圆厂计划讨论 [13] - NEO推出两款全新3D DRAM设计，预计2026年生产概念验证测试芯片，容量可达传统DRAM模块10倍 [13] - 三菱汽车与鸿海达成电动汽车OEM供应合作，双方签署谅解备忘录并将开展进一步讨论 [14] 上市公告重要公告 - 中科飞测首次公开发行后总股本3.2亿股，有限售条件流通股2.6亿股占比81.27%，无限售条件流通股0.6亿股占比18.73% [16] - 慧智微-U首发战略配售股份（限售期24月）0.02亿股将于2025年5月16日上市流通，认购方式为网下 [16] - 光华科技本次解除限售股份0.66亿股，占总股本14.09%，限售期限6个月，上市流通日为2025年5月13日 [16] - 晶晨股份于2025年5月9日授予649名激励对象596.11万股限制性股票，授予价格36.58元/股 [16] - 同兴达本次回购股份价格不超21.56元/股，资金总额2.5 - 4亿元，回购数量以期满实际回购为准 [16] - 联创光电回购A股股票，资金1 - 1.5亿元，回购股份用于注销并减少注册资本，价格不超70元/股 [16] - 美格智能截至2025年4月30日累计回购股份56.85万股，占总股本0.22%，已使用资金0.18亿元，本次回购金额3 - 6亿元，价格不超35.15元/股 [16] - 信维通信截至2025年4月30日累计回购股份0.15亿股，占总股本1.56%，成交总金额2.68亿元 [16] - 宏昌电子向珠海宏昌增资0.28亿美元（约2.02亿元），增资后注册资本1.14亿美元 [16] - 长光华芯及全资子公司2025年1月1日至公告披露日累计获得政府补助0.1亿元，其中与收益相关0.08亿元，与资产相关0.02亿元 [16] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨2%，申万电子指数上涨0.64%，行业整体跑输沪深300指数1.36个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第30位，PE(TTM)50.24倍 [4][17] - 截止5月9日，申万电子二级子板块涨跌情况为半导体(-1.58%)、电子元器件(+3.96%)、光学光电子(+2.18%)、消费电子(+3.73%)、电子化学品(+1.06%)、其他电子(+4.33%)；海外方面，台湾电子指数上涨0.05%，费城半导体指数上涨1.58% [4][19] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为品牌消费电子（+3.84%）、消费电子零部件及组装（+3.72%）、半导体设备（-1.93%）等 [22] - 选取部分美股科技股更新信息，多数披露2025Q1财报且业绩同比上涨，本周涨幅居前的为美光科技（+6.37%）、德州仪器（+4.72%）、亚德诺（+4.49%） [25] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，部分细分产品2025年2月中旬开始回升，NAND Flash合约价格2025年1月回升，2月起延续上行走势 [27] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [33]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报实现高速增长，持续看好公司在AIOT、5G和智能汽车浪潮下的发展前景，小幅上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，实现归母净利润1.36亿元，同比增长110.16%；2025年一季度实现营收9.97亿元，同比增长73.57%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润1.90（+0.01）/2.58（+0.21）/3.50亿元，对应EPS分别为0.73/0.99/1.34元/股，对应当前股价的PE分别为66.4/48.8/36.0倍 [4] 业务增长与盈利情况 - 智能网联车、IoT和FWA领域均增长，海外市场进展顺利，国内/海外市场分别实现营收21.38/8.03亿元，同比增长43.39%/22.40%，海外营收占比为27.30% [5] - 2024年公司整体毛利率/净利率分别为17.03%/4.57%，同比-2.12/+1.65pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%/2.14%/7.08%/1.11%，同比-0.96/-0.70/-2.88/+0.60pct，盈利能力逐步增强 [5] 核心优势情况 - 持续加码AI领域研发投入，高算力AI模组产品竞争力凸显，高算力模组可提供0.2T至48T的异构算力，支持大模型端侧部署，48Tops高算力模组已在人形机器人“大脑”控制器领域成功应用 [6] - 新品持续推出维持高竞争力，基于骁龙8至尊版的SNM980将巩固公司在机器人、AIPC、视频会议等领域的优势；智能网联车领域，5G智能座舱模组出货量保持行业领先，持续获得头部车厂项目定点，并发布行业首款48TOPS 5G智能座舱模组SRM965 [6] - 即将于5月20日出席台北国际电脑展，海外市场持续推进 [6] 财务摘要和估值指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,939|5,036|6,384| |YOY(%)|-6.9|37.0|33.9|27.9|26.8| |归母净利润(百万元)|65|136|190|258|350| |YOY(%)|-49.5|110.2|40.1|36.0|35.5| |毛利率(%)|19.2|17.0|17.0|16.5|16.0| |净利率(%)|2.9|4.6|4.8|5.1|5.4| |ROE(%)|4.2|8.6|10.7|12.8|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.52|0.73|0.99|1.34| |P/E(倍)|195.5|93.0|66.4|48.8|36.0| |P/B(倍)|8.5|8.0|7.2|6.3|5.4| [7] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入3939百万元、营业成本3269百万元等，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报实现高速增长，持续看好公司在AIOT、5G和智能汽车浪潮下的发展前景，小幅上调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入29.41亿元，同比增长36.98%，实现归母净利润1.36亿元，同比增长110.16%；2025年一季度实现营收9.97亿元，同比增长73.57%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长616.02% [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润1.90（+0.01）/2.58（+0.21）/3.50亿元，对应EPS分别为0.73/0.99/1.34元/股，对应当前股价的PE分别为66.4/48.8/36.0倍 [4] 业务增长与盈利情况 - 智能网联车、IoT和FWA领域均呈现增长态势，海外市场进展顺利，国内/海外市场分别实现营收21.38/8.03亿元，同比增长43.39%/22.40%，海外营收占比为27.30% [5] - 2024年公司整体毛利率/净利率分别为17.03%/4.57%，同比-2.12/+1.65pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.01%/2.14%/7.08%/1.11%，同比-0.96/-0.70/-2.88/+0.60pct，盈利能力逐步增强 [5] 核心优势情况 - 持续加码AI领域研发投入，高算力AI模组产品竞争力凸显，高算力模组可提供0.2T至48T的异构算力，支持大模型端侧部署，48Tops高算力模组已在人形机器人“大脑”控制器领域成功应用 [6] - 新品持续推出维持高竞争力，基于骁龙8至尊版的SNM980将巩固公司在机器人、AIPC、视频会议等领域的优势；智能网联车领域，5G智能座舱模组出货量保持行业领先，持续获得头部车厂项目定点，并发布行业首款48TOPS 5G智能座舱模组SRM965 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,147|2,941|3,939|5,036|6,384| |YOY(%)|-6.9|37.0|33.9|27.9|26.8| |归母净利润(百万元)|65|136|190|258|350| |YOY(%)|-49.5|110.2|40.1|36.0|35.5| |毛利率(%)|19.2|17.0|17.0|16.5|16.0| |净利率(%)|2.9|4.6|4.8|5.1|5.4| |ROE(%)|4.2|8.6|10.7|12.8|14.9| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.52|0.73|0.99|1.34| |P/E(倍)|195.5|93.0|66.4|48.8|36.0| |P/B(倍)|8.5|8.0|7.2|6.3|5.4| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入3939百万元、营业成本3269百万元等，还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率预测 [9]

报告核心观点 - 五一假期消费数据亮眼，旅游等市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块；电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [9][12] 重点推荐 旅游市场五一消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，五一假期5天国内旅游出游3.14亿人次，同比增长6.4%，收入1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费574.11元，较2024年同期小幅提升，出游半径扩大，平均出游半径196.48公里，同比增长4.7%，目的地游憩平均半径22.15公里，同比增长31.8% [5] - 旅游热度高且出游多元化，异地租车、自驾游“量价齐升”，自驾游人次同比增长近40%，人均租车消费增长24%，异地自驾订单占比85%；长线游、县城游等共同发展，青海、新疆等地景区门票销售额同比增1 - 2倍，县城酒店预定量同比增长30% [6] - 出入境市场热度双升，五一假期全国边检保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，同比增长28.7%，出境游订单量同比增长超两成，入境游订单量同比激增130%，上海、深圳等地入境游订单大幅增长 [7] - 部分景区及目的地表现出色，宋城演艺12大千古情景区游客人数、营收创新高，演出场次、接待游客同比分别增长24%、26%；黄山、峨眉山、祥源文旅等景区游客接待量和收入均有增长 [8] - 交通运输人员流动活跃，五一假期全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，日均2.93亿人次，比去年同期增长7.9%，水路客运量同比增长23.8% [8] - 电影消费票房表现平淡，2025年五一档票房7.48亿元，同比下降51%，仅两部影片破亿 [9] 海外云厂商Q1云业务情况 - 海外云厂商巨头云业务业绩亮眼且资本开支维持高位，微软2025财年第三财季营收700.66亿美元，同比增长13%，智能云部门收入268亿美元，同比增长33%，Q1资本开支167.5亿美元，同比增长近53%；Meta一季度营收423.14亿美元，同比增长16%，上调2025年资本开支预期至640 - 720亿美元；亚马逊一季度营收1556.7亿美元，同比增长9%，AWS云业务Q1营收292.67亿美元，同比增长17%，Q1资本开支250.19亿元，同比增长67.63% [12][13] - 苹果Q1业绩稳健，毛利率创新高，2025财年第二财季营收954亿美元，同比增长5%，毛利率提升至47.1%，但关税政策或影响Q2业绩，预计第三财季营收低至中等个位数增长，毛利率下降 [14] - 电子行业本周跑赢大盘，沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业整体跑赢1.77个百分点，申万电子二级子板块涨跌不一 [15] 财经新闻 - 何立峰将于5月9 - 12日访问瑞士，期间与美方举行中美经贸会谈，5月12 - 16日赴法国主持第十次中法高级别经济财金对话 [17] - 中方和欧洲议会全面取消对相互交往的限制，将为中欧关系发展注入新动力 [17] - 5月6日习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电，双方愿深化合作，共同应对全球性挑战 [18] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨37点，涨幅1.13%，收于3316点，高开向上突破多条均线压力，量能放大，大单资金净流入超92亿元，日线指标修复，短期均线多头排列，有望突破60日、120日均线及前期缺口 [20] - 上证指数周线呈小实体阳K线，收复5周均线，上破20周均线，周指标有所修复，上方有缺口和下降趋势线压力 [21] - 深成指、创业板双双收涨，分别上涨1.84%、1.97%，抵达30日均线压力位，日线指标金叉共振，短期均线多头排列，量能放大，上破30日均线概率大 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅银行板块收阴，其余收红，金属新材料板块大涨6.78%，证券板块收盘上涨1.77%，量能放大，大单资金净流入超13亿元，技术条件修复，仍有30日均线压力和缺口需回补 [21][22] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17757|-156.09| |资金|逆回购到期量|亿元|10870|/| |资金|逆回购操作量|亿元|4050|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7095|-7.58| |国内利率|DR007|%,BP|1.7272|-7.14| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6298|0.55| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3000|-6.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.7800|-5.00| |股市|上证指数|点,%|3316.11|1.13| |股市|创业板指数|点,%|1986.41|1.97| |股市|恒生指数|点,%|22662.71|0.70| |股市|道琼斯工业指数|点,%|40829.00|-0.95| |股市|标普500指数|点,%|5606.91|-0.77| |股市|纳斯达克指数|点,%|17689.66|-0.87| |股市|法国CAC指数|点,%|7696.92|-0.40| |股市|德国DAX指数|点,%|23249.65|-0.41| |股市|英国富时100指数|点,%|8597.42|0.01| |外汇|美元指数|/,%|99.2342|-0.55| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2101|90.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1369|0.48| |外汇|美元/日元|/,%|142.42|-0.89| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3077.00|-0.61| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|704.50|0.00| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3441.80|2.94| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|59.09|3.43| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9520.00|1.75| [25]

财务表现 - 公司2025年一季度营收6.20亿元（YoY+51.36%，QoQ+2.86%），归母净利润0.92亿元（YoY+86.51%，QoQ+481.12%），扣非后归母净利润0.56亿元（YoY+223.62%，QoQ+720.53%）[1][2] 行业趋势与驱动因素 - 生成式AI技术推动半导体需求增长，WSTS预测2025年全球半导体销售额达6,972亿美元（YoY+11%）[2] - AI技术应用成为消费电子增长关键驱动力，车载芯片的高性能与可靠性要求为国内设计公司指明发展方向[2] 技术研发与产品布局 - 公司打造通用异构计算平台，优化总线、调度算法和操作系统，实现CPU、GPU、NPU、DSP等复杂异构芯片量产[3] - 完成八核A55、A73+A53、A76+A55等算力档位布局，NPU覆盖端侧算力，并研发更高算力平台[3] - 八核芯片A527在智能车载、平板领域量产，A537平台芯片满足客户升级需求并实现首批平板客户量产[3] - 12nm工艺平台成功量产，集成LPDDR5、PCIe3.0等高速接口[3] AI算法与新产品 - 新一代AI-ISP降噪算法仅需1T NPU算力实现高效运行，AI超分辨率算法（AI-SR）通过NPU+ASIC加速提升视频至4K分辨率[4] - 发布机器人芯片MR536（集成3T NPU，支持Transformer模型）和工业控制芯片T536[4][5] - 推出低功耗无线安防芯片V821，集成自研Wi-Fi技术降低客户集成成本[5] 市场合作与应用落地 - 产品覆盖AIOT、智能汽车电子、智慧视觉等领域，与小米、腾讯、阿里、一汽、上汽等头部客户合作实现量产[5] - 在AI玩具、AR眼镜、机器人等高成长赛道前瞻卡位，推出竞争力芯片解决方案[6] 盈利预测调整 - 上修2025-2027年归母净利润预测至3.61/5.29/7.00亿元（原值3.26/4.90/6.78亿元），对应EPS 0.57/0.84/1.10元[6]