政策支持消费扩大内需 - 中国人民银行2025年下半年工作会议强调加力支持提振消费 推动金融支持消费政策落实落地 促进扩大高质量消费供给 积极拓展多元消费场景 满足经营主体和消费者融资需求 [1] - 2025年第二季度中国货币政策执行报告提出推动金融支持消费政策落实落地 [1] - 3月中办、国办印发《提振消费专项行动方案》 提出以增收减负提升消费能力 以高质量供给创造有效需求 以优化消费环境增强消费意愿 [1] 消费品以旧换新政策 - 财政部会同国家发展改革委安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 持续释放消费潜能 推动相关产业加快转型升级 [2] - 以旧换新政策显著提振家电与通讯器材等重点消费品销售 助力家电等相关行业企业盈利改善和绩效提升 [2] - 交通银行在手机银行App上线"以旧换新"专属服务区 整合补贴政策查询 补贴范围 合作商户名录 优惠券领取及使用等全流程功能 [2] 金融服务实体企业案例 - 交通银行河南省分行为某品牌经销商完成首笔"国补"小微商户个人经营性贷款 解决企业因垫资带来的资金周转压力 [2][3] - 中国银行上海市分行向某旅游行业头部民营企业发放近10亿元服务消费流动资金贷款 支持企业扩大旅游主业经营规模 提升市场竞争力 [5] 服务消费与养老再贷款 - 中国人民银行5月宣布设立5000亿元服务消费与养老再贷款 与财政及其他行业政策协同配合 更好满足群众消费升级需求 [4] - 再贷款政策通过支持企业提升服务质量 扩大服务消费供给 改善养老环境 预计将带动相关产业发展 创造更多就业机会 提高居民收入水平 [4] - 银行业金融机构正全力推动服务消费与养老再贷款政策落地 [4] 贷款贴息政策创新 - 8月出台《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 通过财政金融联动支持促消费扩内需 [1][6] - 两项贴息政策可直接降低居民消费信贷成本和服务业经营主体融资成本 引导金融机构创新金融产品和服务 [6] - 建议金融机构关注具体消费场景 依照消费场景类别制定细则 强化资金监管 为有资金需求的居民与服务业经营主体进行精准滴灌 [7]

政策内容 - 中央财政首次对个人消费贷款进行贴息，被称为消费贷款领域的"国补" [1] - 政策通过对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，降低居民消费信贷成本 [1] - 贴息比例约为1个百分点，大体为当前商业银行个人消费贷款利率水平的1/3 [2] 支持领域 - 覆盖衣食住行等日常消费，以及教育培训、文化旅游、电子产品和健康医疗等重点领域 [1] - 既关注"一老一小"等生活刚需，也支持发展型、享受型消费新趋势 [1] - 支持范围包括商品消费和服务消费，同步实施服务业经营主体贷款贴息政策 [1] 覆盖群体 - 不仅覆盖工薪阶层，还惠及收入波动较大的灵活就业人员 [1] - 满足多元化、多层次的消费需求 [1] 政策特点 - 借款人只需授权经办机构识别贷款账户交易信息，贴息资金测算、申请、拨付由经办机构和政府部门完成 [2] - 打破以往整笔贷款贴息惯例，精准聚焦支持消费 [2] - 与服务业经营主体贷款贴息政策配合，实现需求和供给两端协同发力 [2] 政策意义 - 降低信贷成本，减轻居民利息负担，增强消费信心 [2] - 充分发挥消费拉动经济增长、优化经济结构、畅通经济循环的作用 [2] - 与消费品以旧换新补贴等政策形成"组合拳"，体现把更多资金资源投资于人的理念 [3] 实施机制 - 中央与地方协同，财政部、中国人民银行、金融监管总局等多部门配合 [3] - 财政与金融政策紧密配合，引导金融活水流向消费领域 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月国民经济运行稳中有进，新动能成长壮大，工业生产较快增长、消费平稳增长、投资增速略有放缓但潜力大 [2][3][14] - 反内卷、扩内需政策组合持续发力，助力经济高质量增长 [4][15] - 人形机器人走向场景化应用，自主化程度提升，AI产业链逐渐走向自产自用 [4][16] - 关注需求侧与供给侧能否共振，关注新兴产业反内卷进程及需求变化，关注AI产业进展和落地情况 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 2025年7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长24.2%、24.0%、17.1% [2][14] - 2025年7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长28.7%、20.6% [3][14] - 1 - 7月全国固定资产投资同比增长1.6%，航空、航天器及设备制造业，信息服务业，计算机及办公设备制造业投资同比分别增长33.9%、32.8%、16% [3][14] - 反内卷方面，行业协会抵制恶性竞争，央行关注物价合理回升；扩内需方面，三部门发布消费贷款财政贴息政策 [4][15] - 2025年8月14日首届人形机器人运动会开启，8月8 - 12日世界机器人大会中众多参展机器人国产化率或超90% [4][16] - 建议关注新兴产业反内卷进程及需求变化，关注AI产业链 [4][16] 北证市场表现 - 北证50指数本周（8月11 - 15日）上涨2.40%，2025年初至今上涨42.25%，低于万得微盘股指数但高于中证2000指数、中证1000指数 [17][21] - 本周电子和计算机领涨，涨幅分别为8.66%和7.39%，美容护理和国防军工行业下跌7.15%和4.71% [28] - 本周戈碧迦和海能技术领涨，周涨幅为48.22%和42.20% [30] 北证50活跃度上升 - 北证50本周（8月11 - 15日）成交额1280亿元，较上周增加，但成交占比下降至1.22% [33] 北证50市盈率估值处于偏高水平 - 8月15日，万得全A市盈率（TTM）中位数为29倍，北证50市盈率（TTM）中位数为64倍 [34]

核心观点 - 金融服务通过消费信贷和优惠活动有效刺激消费需求释放 推动消费市场提质升级 [1][10] - 建设银行通过提升贷款额度 降低利率和简化流程等举措 精准支持住房装修 汽车购买和家居焕新等消费场景 [3][4][6] - 山西省消费市场呈现强劲增长态势 社会消费品零售总额同比增长6.1% 部分升级类商品零售额增幅超30% [9] 消费贷款产品创新 - 建易贷为优质公积金缴存客户提供最高30万元无抵押信用贷款 年化利率由3.4%降至3.0% [3] - 快贷面向存量客户提供全流程线上自助消费贷款 年化利率3.0% 期限最长3年 支持随借随还 [4][5] - 房易贷覆盖房贷客户群体 提供最高100万元融资支持 年化利率3.0% 期限最长3年 [6] 贷款投放成效 - 建设银行山西省分行已投放消费贷款91.24亿元 助力家庭生活品质提升 [3] - 全省个人消费贷款余额达6901.2亿元 同比增长6.1% 增速高于全国平均水平3.1个百分点 [7] 消费市场表现 - 2025年上半年山西省社会消费品零售总额3854.8亿元 同比增长6.1% [9] - 商品零售额3505.2亿元增长6.2% 餐饮收入349.7亿元增长5.1% [9] - 限额以上消费品中文化办公用品类增长50.1% 通讯器材类增长44.3% 家用电器类增长38.0% 新能源汽车增长33.8% [9] 信用卡促消费措施 - 信用卡绑定第三方支付平台可获8元消费红包 [8] - 开展线上支付消费达标赠礼活动 累计消费达标可领取最高120元立减金 [8] 政策协同支持 - 采用银联券+银行券+政府券多券叠加模式提升消费优惠力度 [7] - 金融机构加大在汽车消费 家电以旧换新等领域的融资支持 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月宏观数据整体回落，复苏动能仍待增强，除进出口强于预期外，制造业PMI环比回落，物价指数处于低位，消费增速放缓，房地产市场仍处在下行趋势中 [3] - 国内经济呈现出向下有底、向上不足的态势，名义GDP的压力高于实际GDP，需宏观政策加大支持力度，增强市场信心，“促内需、反内卷”是重要长期持续的政策抓手 [3] - 当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，但过程充满波折，需保持耐心 [3] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI环比回落 - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，景气水平回落，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.9个百分点；中型企业PMI为49.5%，比上月上升0.9个百分点；小型企业PMI为46.4%，比上月下降0.9个百分点 [4] - 构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [4] - 7月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降2.2个百分点；服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.1个百分点 [7] 7月CPI同比持平，PPI同比下跌3.6% - 7月全国居民消费价格同比持平，城市持平，农村下降0.3%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.5% [8] - 7月全国居民消费价格环比上涨0.4%，城市上涨0.4%，农村上涨0.3%；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.6% [9] - 7月全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，工业生产者购进价格环比下降0.3%，降幅比上月分别收窄0.2个和0.4个百分点，同比分别下降3.6%和4.5% [11] 7月进出口均有所回升 - 7月中国出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，提高4.5个百分点，当月贸易顺差982.4亿美元，减少165.3亿美元 [14] - 7月中国对美出口381.70亿美元，同比增速收窄至 -16.1%；对欧盟出口额为492.20亿美元，出口增速为7.6%；对东盟国家出口额为581.85亿美元，同比增长16.8%；对日本出口金额为134.35亿美元，当月同比增速为6.6% [16] 信贷需求偏弱，M1、M2增速进一步回升 - 2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元，7月末存量为431.26万亿元，同比增长9% [18][19] - 7月居民短期贷款减少3827亿元，同比减少2793亿，中长期贷款减少1100亿元，同比减少1200亿；企业短期贷款减少5500亿元，同比不变，中长期贷款减少2600亿元，同比减少3900亿 [19][21] - 7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%，M1 - M2剪刀差进一步收窄至3.2% [23] 工业生产平稳，消费增速回落 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月同比增长6.3% [26] - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%，1 - 7月总额284238亿元，增长4.8% [26] - 7月社零增速3.7%低于预期和前值，餐饮消费增速受政策影响，石油及制品类同比 -8.3%形成拖累 [27] 房地产销售增速有所回落，但仍处在触底阶段 - 1 - 7月新建商品房销售面积51560万平方米，同比下降4.0%，销售额49566亿元，下降6.5%，7月销售额、销售面积增速继续回落 [32] - 7月末商品房待售面积76486万平方米，比6月末减少462万平方米，狭义的商品房待售库存略微下降 [33] - 1 - 7月房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%，新开工面积35206万平方米，下降19.4%，竣工面积25034万平方米，下降16.5% [34] 总结与展望 - 7月宏观经济数据表现偏弱，国内经济复苏动能仍待加强，制造业PMI环比回落，物价指数上行乏力，房地产市场仍处于筑底阶段，内生消费需求偏弱 [38] - 宏观经济体感较差和资产价格修复面临市场整体需求不足和产能结构性过剩问题，需宏观政策加大支持力度和供给端出清，“扩内需、反内卷”是重要政策抓手 [40] - 尽管7月经济数据不佳，但市场已有预期，金融市场处在“弱现实、强预期”状态，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势 [40]

汽车金融行业现状 - 中国新车金融渗透率已接近70%，显示金融工具对汽车消费的深度赋能[1] - 金融服务成为影响购车决策的核心要素[1] - 汽车金融是提振消费市场的关键驱动力[1] 丰田汽车金融促销策略 - 推出"清凉金融方案"，覆盖雷克萨斯、一汽丰田、广汽丰田三大品牌[1] - 提供低首付、低利率、低日供等定制化金融方案[1] - 限时推出"0息"金融方案，搭配灵活首付政策[2] - 一汽丰田"0息"方案覆盖卡罗拉锐放、亚洲龙、普拉多等车型，支持0首付起及12-36期还款[2] - 广汽丰田针对雷凌、凌尚推出"首付4成起+2年0息"专属优惠[2] 金融产品具体条款 - 丰田及雷克萨斯全品牌车型支持0首付起[3] - 年化利率低至3.82%起，还款期限24-60期[3] - 丰田车型最高可贷100万元[3] - 卡罗拉车型日供低至72元起，利率3.82%，支持60期还款[3] 增值服务与行业影响 - 提供专属保险服务，覆盖一汽丰田RAV4荣放、皇冠陆放等明星车型[4] - 服务范围包括广汽丰田凯美瑞、汉兰达及雷克萨斯全系[4] - 金融工具是撬动汽车消费潜能的关键杠杆[4] - 汽车金融机构通过创新金融方案促进车市繁荣[4]

市场总消费表现 - 1—7月北京市市场总消费额同比增长0.7% [1] - 服务性消费表现活跃，同比增长4.6%，主要受交通、信息、文化娱乐等领域带动 [1] - 社零总额同比下降4.2%，实现7674.3亿元 [1] 社零总额细分表现 - 时尚娱乐类商品零售额增长显著：金银珠宝类增长32.7%、化妆品类增长8.2%、体育娱乐用品类增长6.1% [1] - 家用电器和音像器材类商品零售额受"以旧换新"政策带动增长6.9% [1] - 基本生活类商品零售额保持增长：粮油食品类增长12.1%、日用品类增长3.1% [1] - 通讯器材类商品零售额下降24.4%，主要因企业经营模式变化及跨区域经营主体增加 [1] - 汽车类商品零售额下降19%，燃油车市场需求不足导致石油及制品类商品零售额同步下降 [1] 消费市场趋势与政策展望 - 社零总额统计角度为卖方，不能全面反映消费需求整体情况 [2] - 北京消费市场保持增长，消费结构升级趋势未改变 [2] - 扩内需、稳增长政策落地有望提振供需两端信心 [2] - 需加强促消费政策协同联动，激发新型消费活力 [2]

消费市场平稳增长 - 今年以来一系列扩内需、促消费政策发力显效 消费市场平稳增长 消费新动能持续壮大 经济增长"主引擎"作用更加凸显 [1] 消费品以旧换新成效显著 - 截至8月14日 2025年消费品以旧换新带动相关商品销售额超1.9万亿元 惠及超3.2亿人次 [1] - 汽车以旧换新超730万辆 家电以旧换新超1.1亿台 手机等数码产品购新超789万件 [1] - 焕新热潮下 高能效等级家电销售持续高速增长 品质大件广受欢迎 [1] 服务消费需求持续释放 - 暑期旅游出行增多 "为一场赛事赴一座城"成为新生活方式 [1] - 文博场馆延长开放时间 "博物馆奇妙夜"带来全新文化体验 [1] - 前7个月文旅休闲等相关消费实现较快增长 旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [1] 线上消费活力增强 - 前7个月网上零售额同比增长9.2% 创年内新高 [1]

宏观经济政策动向 - 下半年宏观政策将"持续发力、适时加力"，增量政策可能包括追加预算、降准降息、取消房地产限制措施、纾困外贸企业等 [2][8] - 第三批690亿元"国补"已下达，育儿补贴、消费贷款贴息等政策陆续推出，预计全年GDP增长5.0% [2] - 财政政策将加快超长期特别国债和专项债发行，货币政策聚焦科技创新、先进制造领域 [10][11] 工业生产与结构优化 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，但增速较6月放缓1.1个百分点 [3] - 高技术制造业表现突出：集成电路制造增长26.9%，电子专用材料制造增长21.7% [3] - 绿色产品产量快速增长：新能源汽车增长17.1%，锂离子电池增长29.4%，风力发电机组增长19.3% [3] - 装备制造业增加值同比增长9.9%，水利、电力投资快速增长 [7] 消费与投资表现 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速放缓1.1个百分点 [3] - 1-7月服务零售额增长5.2%，商品和服务零售合并增长约5% [4] - 1-7月固定资产投资增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [4] - 基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降12.0% [4] 重点领域投资亮点 - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9%，计算机及办公设备制造业投资增长16%，信息服务业投资增长32.8% [5][6] - 超长期特别国债支持设备更新1880亿元资金已下达，带动总投资超1万亿元 [7] - 新型政策性金融工具将加快设立，推动民企参与重大项目 [11] 政策支持方向 - "两新"政策持续加力：消费品以旧换新带动家电类零售增长30.4%，通讯器材类增长22.9% [7] - 工信部将制定扩大消费行动方案，加快人工智能终端、超高清视频等技术应用 [12] - 国家发改委将推动"两重"建设，激发民间投资活力 [11]

消费品以旧换新政策成效 - 消费品以旧换新政策带动相关商品销售额超1.9万亿元 惠及超3.2亿人次 [1] - 汽车以旧换新超730万辆 家电以旧换新超1.1亿台 数码产品购新超789万件 [1] - 高能效等级家电销售持续高速增长 品质大件广受欢迎 [1] 服务消费需求释放 - 暑期旅游出行增多 文旅休闲相关消费实现较快增长 [3] - 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [3] - 文博场馆延长开放时间带来全新文化体验 [3] 线上消费表现 - 前7个月网上零售额同比增长9.2% 创年内新高 [5]