农产品日报 | 2025-10-29 糖价内强外弱，郑棉反弹受阻 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13565元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14651元/吨，较前一日变动-39元/吨，现货基差CF01+1086，较前一日变动-39；3128B棉全国均价14830元/吨， 较前一日变动-3元/吨，现货基差CF01+1265，较前一日变动-3。 近期市场资讯，据外媒消息，在进口棉增量冲击之下，印度国内棉花价格承压。为了保障植棉收入，棉农交售给 政府的意愿或持续偏强。基于此，印度棉花公司（CCI）有望在2025/26年度收购238万吨棉花，创下历史新高。从 近期皮棉价格运行来看，印度多地现货价格稳中略跌。27日北部棉区旁遮普邦棉花成交价在5240-5270卢比/莫恩德 （折约50000-50300卢比/坎地），哈里亚纳邦在5030-5080比/莫恩德（折约48000-48500卢比/坎地）；拉贾斯坦邦北部 地区在5190-5240卢比/莫恩德（折约49600-50100卢比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品种（29mm）成交价在525 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-10-29 工业硅： 市场分析 2025-10-28，工业硅期货价格震荡运行，主力合约2601开于8960元/吨，最后收于8955元/吨，较前一日结算变化（-25） 元/吨，变化（-0.28）%。截止收盘，2511主力合约持仓211670手，2025-10-28仓单总数为48044手，较前一日变化 -141手。 供应端：工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9300-9400（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8800（0）元/吨，99硅价格在8600-8800（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持稳。97硅价格持稳。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10800-11200（0）元/吨。SMM报道，国内DMC市场成交价格区间为 11000-11300元/吨，其中主流成交集中于11000-11100元/吨，市场价格重心呈小幅下移。但报价暂未暂未出现公开 下调。 策略 工业硅现货价格持稳，近期西北开工增加，西南未到枯水期，导致10月库存增加较多，目前基本面一般，盘面维 持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯与苯乙烯市场皆面临压力，纯苯港口库存回落但需求受下游开工率低拖累，基差持续偏弱，且国内开工下降速率加快；苯乙烯供应受检修和新装置投产影响，下游开工变化不大提货一般，成品库存压力高，港口库存压力持续，需等待亏损减产；策略上建议纯苯加工费价差短期逢低做扩 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 展示纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差 [1][8][12][16][17] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 涉及石脑油加工费，纯苯FOB韩国与石脑油CFR日本价差，苯乙烯非一体化装置生产利润，纯苯美湾与韩国、美湾与中国、鹿特丹与中国的价差，纯苯与苯乙烯进口利润，苯乙烯美湾与中国、鹿特丹与中国的价差 [1][23][25][31][35][37] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 包括纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、华东商业库存、工厂库存、开工率 [1][42][44][47] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 呈现EPS、PS、ABS的开工率及生产利润 [2][53][55][58] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涵盖己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [1][2][61][64][65][76][77][79][87][88]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，国庆后下游需求好于预期致国内去库明显，随着有色板块调整，铅价或暂时震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货方面 - 2025年10月28日，LME铅现货升水为 -33.80美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至17225元/吨，上海、广东、河南、天津等地铅现货升贴水有不同变化，铅精废价差及废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025年10月28日，沪铅主力合约开于17520元/吨，收于17355元/吨，较前一交易日降165元/吨，全天成交57175手，较前一交易日减少24547手，持仓77635手，较前一交易日减少6760手，日内价格震荡，最高点17540元/吨，最低点17340元/吨；夜盘开于17315元/吨，收于17370元/吨，较昨日午后收盘涨15元/吨 [2] 市场成交情况 - 河南地区持货商对沪期铅2512合约贴水100 - 120元/吨；湖南地区冶炼厂库存偏低，散单报价对SMM1铅升水50元/吨惜售观望，部分贸易商对SMM1铅升水30 - 50元/吨报价；广东地区冶炼厂报价升水下调至对SMM1铅升水100元/吨出厂；下游蓄电池企业畏跌慎采，以长单提货为主，散单货源成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2025年10月28日，SMM铅锭库存总量为3.0万吨，较上周同期减少0.16万吨；截止11月28日，LME铅库存为229675吨，较上一交易日减少3000吨 [2]

黑色建材日报 | 2025-10-29 宏观现实博弈，钢价维持震荡 钢材：宏观现实博弈，钢价维持震荡 市场分析 昨日，螺纹钢期货主力合约收于3091元/吨，热卷主力合约收于3305元/吨。现货方面，今日钢材现货成交整体一般 偏弱，环比昨日转弱，价格有对昨日的补涨。 综合来看：建材库存去化，铁水温和下降，钢厂利润收缩，产量继续增加，产业弱现实改善有限。板材产销矛盾 较大，库存压力明显。短期宏观预期博弈现实供需，关注后续钢厂减产以及需求去库情况。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场情绪好转，铁矿小幅上涨 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格持续上涨。现货方面，进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报价多随行就 市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交89.2万吨，环比上涨22.19%；远期现货累计成交166.8万吨（12 笔），环比上涨87.42%(其中矿山成交量为115.8万吨)。 供需与逻辑：本期铁矿发运小幅增加，西芒杜首列发运成功，中长期铁矿石供给增长预期进一步加深。目前钢厂 减产有限，铁水产 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-10-29 氧化铝采购积极性增加但价格难涨 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21160元/吨，较上一交易日变化0元/吨，华东铝现货升贴水-40元/吨，较 上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21030元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-170元/吨；佛山A00 铝价录21070元/吨，较上一交易日变化0元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-130元/吨。 铝期货方面：2025-10-28日沪铝主力合约开于21315元/吨，收于21140元/吨，较上一交易日变化-120元/吨， 最高价达21340元/吨，最低价达到21120元/吨。全天交易日成交187481手，全天交易日持仓285793手。 库存方面，截止2025-10-28，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上一期变化0.8万吨，仓单库存66243 吨，较上一交易日变化-50吨，LME铝库存465650吨，较上一交易日变化-3625吨。 氧化铝现货价格：2025-10-28SMM氧化铝山西价格录得2845元/吨，山东价格录得2790元/吨，河南价格录得 2865元/吨，广西 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅回落，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，基本面跟随原油趋势今日小幅回落，下游需求端总体开工率处于高位需求稳步释放，聚烯烃供需压力暂时有限，盘面短期反弹之后后市或开始震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6985、7062、7101，较前2日涨跌分别为 -39、 -28、 -18，涨跌幅分别为 -0.56%、 -0.39%、 -0.25%，成交量分别为220120、21981、485，持仓量分别为519487、66606、1369，持仓量增减分别为 -4375、114、214，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -77、 -39、116，前值分别为 -66、 -29、95[2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6657、6734、6737，较前2日涨跌分别为 -42、 -34、 -33，涨跌幅分别为 -0.63%、 -0.50%、 -0.49%，成交量分别为228673、27355、1137，持仓量分别为611345、134413、6839，持仓量增减分别为2998、3576、98，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -77、 -3、80，前值分别为 -69、 -2、71[2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2245元/吨、6010元/吨、535美元/吨、5600元/吨、6480元/吨、8700元/吨，前值分别为2271元/吨、6025元/吨、534美元/吨、5600元/吨、6480元/吨、8700元/吨[2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7000 - 7500、6950 - 7150、7200 - 7500，前值分别为7000 - 7450、6900 - 7150、7200 - 7500；PP华东、华北、华南市场现值分别为6550 - 6650、6450 - 6600、6500 - 6650，前值分别为6550 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650[2] 消息 周二（10月28日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶60.15美元，比前一交易日下跌1.16美元，跌幅1.89%，交易区间59.76 - 61.50美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶64.4美元，比前一交易日下跌1.22美元，跌幅1.86%，交易区间64 - 65.76美元[2]

交产业期规目报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1297号 2025年10月29日 Z0021810 寇帝斯 | 现货价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 10月28日 | 10月27日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营会乱胶(SCRWF):下海 | 14750 | 14750 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差 | -610 | -630 | 20 | 3.17% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 15000 | 15000 | 0 | 0.00% | | | 非标价差 | -360 | -380 | 20 | 5.26% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 53.15 | 52.40 | 0.75 | 1.43% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 54.50 | 54.50 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12800 | 12800 | 0 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶水:西双版纳州 | 138 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对各期货品种给出趋势判断和投资建议 如PX建议PXN逢高空 PTA关注反内卷会议结果 MEG短期有反弹但高度有限等 [8][9] - 各品种受自身基本面、成本、需求、宏观事件等多种因素影响 价格走势呈现震荡、下跌、反弹等不同态势 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯处于高位震荡市 本周装置变化不多 国产和亚洲整体负荷开工率上升 建议PXN逢高空 PXN230美金以上逢高锁利润 [2][8] - PTA因油价回调估值回落 进入正反馈格局 下游织机订单指数回升 聚酯环节产销好转 加工费短期预计扩张 关注反内卷会议结果 [2][9] - MEG短期震荡市 浙石化计划12月降负荷、四川正达凯计划11月检修 国产供应量边际收缩 但本周到岗大幅上升 港口库存预期偏高 [2][9] 合成橡胶 - 丁二烯市场继续走低 带动顺丁橡胶价格承压 顺丁橡胶进入高产量、高库存、高利润格局 预计日内宽幅震荡 中期价格中枢向下 [10][12] LLDPE - 市场价格部分涨跌 呈震荡行情 原料端原油价格下跌 PE跟随成本变化 下游刚需支撑较强使库存去化 但10月检修量环比下滑 后期供应压力将上升 [13][14] PP - 短期止跌 中期震荡 贸易战、油价、高供应、下游低利润等因素带来下行压力 但近期油价反弹、供应端阶段性减产、刚需稳定 使市场短期反弹 [17][18] 烧碱 - 远月估值受压制 山东地区液碱市场疲软 氧化铝企业库存高位使烧碱现货压力大 虽广西有新增产能备货需求 但低利润格局使其他厂备货水平下滑 [21][22] 玻璃 - 原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格主流走稳 各区域出货有差异 多数区域产销一般 [25][26] 甲醇 - 震荡承压 基本面压力较大 供应端高进口量和高日产导致内地库存上升 港口高库存寻求回流降压 但估值中性偏低 宏观事件影响较大 [28][31] 尿素 - 现货成交转弱 压力缓步增加 下游跟进放缓 11月上旬日产增加、需求转弱 价格趋势承压 期货01合约上方1660元/吨以上或形成压力 [33][34] 苯乙烯 - 短期震荡为主 原油价格反弹带动化工估值修复 10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转为去库预期 但下游进入负反馈阶段 需求未见转好 [36][37] 纯碱 - 现货市场变化不大 国内纯碱市场弱稳维持 装置大稳小动 供应窄幅增加 下游需求一般 预计短期偏弱震荡 [39][40] LPG、丙烯 - LPG上行驱动有限 关注成本变动 丙烯供需偏宽松 短期偏弱震荡 PDH、MTBE开工率上升 烷基化开工率下降 [42] PVC - 低位震荡 现货市场维持弱势震荡 基本面未变 利润端“以碱补氯”使减产驱动不足 内需偏弱 库存向下游传导不畅 出口或放缓 [49] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线回撤 波动放大 低硫燃料油暂时强于高硫 外盘现货高低硫价差暂时平稳 [52] 集运指数（欧线） - 震荡整理 即期运费部分船司报价上移 11月周均运力环比、同比上升 12月运力存在修正空间 2512合约低多思路对待 2602合约博弈性质强 [54][65] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片均短期反弹 短纤期货跟随原料偏强震荡 现货工厂报价上调 成交一般 瓶片工厂报价上调 市场交投气氛回落 [67][68] 胶版印刷纸 - 低位震荡 山东和广东市场价格稳定 部分纸厂发布11月涨价函 下游出版陆续招标 经销商观望 市场氛围浓厚 [70][71] 纯苯 - 短期震荡为主 江苏纯苯港口样本商业库存去库 山东纯苯价格下跌 华东纯苯现货及纸货价格均下跌 [74][75]

2025年10月29日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆反弹，油粕比下行 | 2 | | 豆粕：美豆偏强，连粕反弹震荡 | 4 | | 豆一：偏强震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：外弱内强 | 7 | | 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 | 8 | | 鸡蛋：维持调整 | 10 | | 生猪：现货情绪回落，等待印证 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 29 日 商 品 研 究 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：美豆反弹，油粕比下行 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 年棕榈油出口量料为 3,000-3,100 万吨，高于 2024 年的 2,900 万吨，产量增加抵消了国内需求因生物柴油 掺混增多而增加的影响。GAPKI 预测显示，2026 年印尼棕榈油产量预计将再增加 5%。 | | | 单 位 | 收盘价(日 盘） | 涨跌 ...