公司战略升级 - 公司在新加坡正式启动"新加坡创新中心"并公布全新海外投资战略，这标志着公司成立三十周年之际的一次战略性布局，旨在应对全球化与人工智能交织的未来[1] - 公司创始人明确未来企业竞争力源于技术突破及与合作伙伴构建开放共赢的生态体系，公司正从服务全球500强巨头进化为创新生态构建者[1] - 公司与美锦能源、文华在线和百胜软件三家企业签署MOU以深化战略合作，佐证其构建共赢生态体系的决心[2][4][7] 全球化路径选择 - 选择新加坡作为战略支点因其相对中立、法制健全，可提升国际信任度，成为身份"转换器"，在数据合规和本地生态建设背景下具有显著优势[8] - 新加坡是跨国企业亚太总部首选城市，注册超过1200家创投机构，东南亚三分之二以上VC投资交易发生于此，作为国际资本与商业枢纽可帮助企业打开国际市场[10] - 企业出海需避免"一招打全域"，实行"一国一策"，与本地领导者、政府、科研机构深度捆绑以快速融入市场，价值观迭代是关键挑战[10] 创新中心定位与衡量标准 - 新加坡创新核心使命是"连接"，核心任务非生产代码或销售产品，而是连接产品技术、本地资源及未来投资资本[11] - 创新中心成功衡量标准优先考虑产品使用人数而非财务指标，强调价值被需使用证明，避免过早KPI考核破坏创新潜力[11] AI战略与实践 - AI不应被视为公司战略本身而是实现战略的工具，当前企业误区将AI当作万能方案导致项目失败率高达80%，95%公司未能从AI项目获利[14] - 公司倡导"AI赋能"，将AI服务于清晰商业目标并整合进业务流程，其海外投资战略定位为品牌出海"护航者"，提供数字化与AI能力技术底座[15] - 具体投资战略分三步：树标杆打造可复制案例、建生态建立共享服务体系、扩战果成立全球化基金扩大投资规模[15] 生态合作案例 - 与新锐潮流咖啡品牌"拉环咖啡"战略合作展示"护航"模式，公司助其完成海外首轮战略融资并构建数据中台与AI化核心模块[16] - 智能IT系统覆盖前中后台，前台通过AI用户画像精准营销，中台打通全球数据建统一会员系统，后台解决全球化合规与供应链管理，预计为海外门店降低20%-30%成本[16] - 未来地缘政治可能导致各国拥有自有大模型，生态深度绑定模式比单点技术输出更易穿越周期[17] 人才价值与培养 - AI时代人的价值面临挑战，AI消除会计、法律等行业入门岗位，可能造成组织"经验断层"，未来核心竞争力转向批判性思维、情商等软技能[18] - 公司强调通过事件、任务、目标驱动人才培养，需与实战经验结合，全球化管理需本地化团队，总部提供战略支持，避免"遥控指挥"[19] - To B市场最大价值是"帮别人解决问题"，持续以产品服务创造价值可使口碑传播力超越营销[19]

公司战略升级 - 公司在新加坡正式启动“新加坡创新中心”并公布全新海外投资战略，这标志着公司从服务全球500强巨头的成长模式，进化为一个创新生态的构建者[3] - 公司创始人明确未来企业的竞争力源于技术突破及与合作伙伴共同构建开放共赢的生态体系[3] - 公司与美锦能源、文华在线和百胜软件等三家企业正式签署MOU，全面深化战略合作，佐证了其构建共赢生态体系的决心[5] 新加坡的战略意义 - 选择新加坡作为战略支点，因其相对中立、法制健全，从此地推出的产品在国际上能获得“信任加分”，这不仅是市场准入优势，更是一个身份的“转换器”[13] - 新加坡是跨国企业亚太总部的首选城市，注册超过1200家创投机构，是东南亚三分之二以上VC投资交易的发生地，是国际资本与商业枢纽[14] - 新加坡创新中心的核心使命是“连接”，包括连接好的产品技术、本地资源以及未来的投资和资本，其成功衡量标准首要考量产品被使用的广泛程度而非财务指标[15] 全球化新范式与AI赋能 - 当前中国企业出海面临机会好但难度增大的悖论，单纯产品出海已不足应对复杂全球市场，需要基于生态的全球化新范式[11] - 企业界存在将AI视为公司战略本身的认知误区，导致高达80%的AI项目因无法扩展而失败，95%的公司未能从其AI项目中获得任何利润[19] - 公司的海外投资战略定位为“品牌出海的护航者”，提供以数字化与AI能力为核心的“技术底座”，具体分为“树标杆”、“建生态”、“扩战果”三步走战略[19] AI赋能的具体实践 - 公司与新锐潮流咖啡品牌“拉环咖啡”的战略合作展示了“护航”模式，助力其完成海外首轮战略融资，并帮助构建数据中台与AI化的核心模块[20] - 合作的智能IT系统覆盖前、中、后台，通过AI用户画像做精准营销，打通全球数据建立统一会员系统，预计可为海外门店降低20%-30%的供应链成本[20] - 面对未来可能每个国家都有自己大模型的碎片化AI版图，深度绑定、共同成长的生态模式将比单点技术输出更具可持续性[21] AI时代的人才价值 - AI正在快速消除会计、法律等行业的入门级岗位，可能导致未来出现“经验断层”，即“自动化导致的死亡”[24] - 未来核心人才竞争力将转向批判性思维、情商、跨文化沟通能力和整合性思维等软技能[24] - 公司强调通过事件、任务和目标驱动来培养全球化人才，在全球化管理中必须真正做到本地化，由本地人组成核心团队，反对“遥控指挥”[25]

峰会概况与核心价值 - 国际半导体高管峰会（I.S.E.S. China 2025）于9月22日至23日在上海举办，是全球半导体决策层与中国行业精英交流思想、展示前沿突破的顶级盛会 [1] - 峰会聚焦半导体全产业链核心方向，通过主题演讲、圆桌讨论与专题分享等形式，为产业发展注入动能 [2] - 峰会强调在全球地缘政治复杂背景下，搭建中国与全球半导体产业沟通桥梁的重要性，并积极开拓中东市场（阿曼、沙特、阿联酋等）作为新的增长空间 [4] 全球化挑战与产业责任 - 半导体是高度全球化产业，但过去七八年间地缘政治带来巨大挑战，世界半导体理事会（WSC）合作功能因各方建立独立供应链体系而变得困难，全球市场面临割裂风险并导致成本急剧上升 [7] - 中国半导体产业是全球化的受益者，凭借约8亿活跃消费者群体为全球化做出贡献，应尽最大努力维护全球合作体系 [7] - AI快速应用（如DeepSeek 7天获1亿用户）预示中国可能成为AI领域重要参与者，但对美国技术的过度依赖和供应链不确定性是未来发展巨大挑战 [7] 汽车半导体与功率电子创新 - 峰会主题论坛“驱动出行：半导体重塑汽车未来”探讨电动智能汽车三大发展趋势：更智能、更强性能、更经济 [11][13] - 博世已向中国头部整车厂商交付超4200万颗碳化硅MOSFET，并计划从2025年起逐步提升8英寸产线产能 [15] - 圆桌讨论汇集奇瑞、吉利、汇川动力、安森美等专家，共同探讨车规芯片质量、标准与供应链的破局之道 [19] - 新型高频半导体与先进热管理技术正助力提升系统能效，同时降低电气化成本 [22] 宽禁带半导体技术进展 - 意法半导体强调材料创新与智能设计是推动电动汽车、工业系统及基础设施领域功率电子技术进阶的关键 [21] - 碳化硅MOSFET技术从平面结构演进至沟槽结构，下一代器件将在汽车及其他领域突破性能边界 [16][25] - 氮化镓（GaN）技术在数据中心应用预计将迎来爆发，到2030年半导体市场规模将达1万亿美元 [34] - Lam Research阐述了在充电器、数据中心等大批量应用场景中，氮化镓规模化生产的工艺能力与核心挑战 [33] 产业链协同与系统方案 - 日立能源探讨功率半导体如何保障能效、可扩展性与双向能量流动，为构建稳定、碳中和的电网奠定基础 [26] - 瑞萨电子通过集成微控制器、电源管理集成电路、高压氮化镓等核心组件，实现全系统能效提升，打造面向未来的电动汽车架构 [28] - 功率半导体技术正重塑移动出行与性能的发展边界，涵盖碳化硅、氮化镓及高频开关技术 [21] 行业平台与生态建设 - I.S.I.G.作为峰会母公司，是专业活动组织平台，提供咨询服务、投资对接、高层管理人才招聘等多维度支持 [43] - 平台已汇聚超过230家会员企业，涵盖AMD、ASMPT、英特尔、大众汽车、英飞凌等产业链上下游知名公司，形成强大生态网络 [44] - 平台每年举办12场活动，汇聚近500名会员，覆盖英伟达、台积电等巨头及设备商、材料商、终端用户，成为行业决策者核心交流平台 [4]

在全球电动汽车产业从"量"的爆发迈向"质"的升级十字路口，一场关于能源补给终局形态的竞争已悄然 启幕。当市场目光仍聚焦于整车续航与公共快充时，真正的行业先行者已将战略触角延伸至"车-家- 能"协同互动的广阔蓝海。 挚达科技以"三位一体"打造家用充电桩第一股，不仅标志着一家细分市场龙头即将登陆国际资本市场， 更预示着"家用智能充电桩"这一高增长、高粘性的赛道价值正被机构投资者重新审视与定价。 挚达科技的核心竞争壁垒在于，家用充电桩是电动汽车浪潮中确定性最高、商业模式最优质的细分赛道 之一。弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球家用充电桩市场规模已达人民币72亿元，其中中国市场占 比近半。挚达科技凭借其13.6%的中国市场销量份额（排名第一）与9.0%的全球销量份额，已卡位这一 高潜力赛道的制高点。其上市，为资本市场提供了一个直接分享电动汽车"后院经济"增长红利的稀缺标 的。 基于这个闭环生态，挚达科技具备了持续孵化新商业模式的能力。例如，"共享充电" 业务直接源于"产 品+平台"的组合；规划中的家用自动充电机器人，则是"产品+平台+AI算法"的集大成者。 生态破局："三位一体"增长飞轮构筑护城河 在全球资本市场 ...

报告行业投资评级 - 报告对电装公司持积极看法 认为其作为日系Tier1标杆 在智能电动化变革中具备借势、精进和全球化的能力 [1][3][8] 核心观点 - 电装从丰田独立后 通过技术引进、精益管理和全球化战略 成长为全球第二大汽车零部件供应商 其成功经验包括强客户粘性、并购扩张和精益生产模式 [8][10] - 智能电动化变革推动产业链价值转移 电装在电动化系统、热管理系统等领域布局深入 有望持续受益于行业趋势 [9][74] - 中国汽车零部件供应商在智能电动化时代迎来历史性机遇 具备性价比和快速响应能力的本土企业如拓普集团、德赛西威等正在崛起 [7][18] 他山之石：全球TOP零部件成功路径总结 - 德系零部件巨头以技术驱动为主 如博世、采埃孚 研发费用率较高（博世8.6%）[4][32] - 日韩系供应商多依赖主机厂扶持 如电装（丰田持股超20%）、现代摩比斯（现代起亚持股22%）[4][33] - 美国零部件厂商竞争充分 但规模弱于德日 前10名中仅李尔上榜（营收233.1亿美元）[4][33] - 动力总成、汽车电子和底盘系统是燃油车时代巨头优选赛道 分别占前50名供应商业务的17%、15%和13%[23][24] - 中国零部件厂商在全球前100强中占比17% 但营收占比仅11.7% 具有较大发展空间 [15][29] 回溯历史：电装发展历程与业务布局 - 电装1949年从丰田独立 初期依赖丰田订单 1953年与博世合作引进技术 逐步拓展至高附加值领域 [10][45] - 1960年代后通过精益生产和自主研发（如高压共轨技术）获得戴明质量奖 并跟随丰田全球化扩张 [10][48] - 产品布局覆盖热管理系统、动力系统、安全与驾驶舱系统等 2024年电动化系统业务营收586.5亿元 占比17.4% [67][74][126] - 财务表现稳健 2024年营收3,375亿元 同比增长4.68% 毛利率14.2% 研发费用率7.7% [96][100][106] - 全球业务分布均衡 日本占40.4% 北美占24.4% 亚洲占23.7% 欧洲和其他地区占剩余份额 [32][108][113] 总体展望：技术赋能与本土化进程 - 电装聚焦电动化与智能化创新 如SiC逆变器、eAxle模块和电池管理单元 技术领先 [119][128][129] - 在中国市场深度布局 通过广州南沙和天津生产基地实现本地化制造 贴近客户需求 [57][62][134] - 全球研发网络覆盖美国、德国、新加坡等地 支持技术快速商业化 [131] - 行业趋势显示 电动化加速渗透（如特斯拉、比亚迪引领）和智能化竞争（L3智驾推进）为零部件供应商带来新机遇 [18][20]

行业宏观背景 - 全国餐饮收入增速明显放缓，2024年收入近5.6万亿元，同比增长5.3%，2025年1-8月收入超3.6万亿元，同比增长3.6% [2] - 餐饮行业正经历从"增量"市场向"存量"市场的关键转型期，品牌将"降本增效、差异化突围"作为核心目标 [1] - 餐饮连锁化率持续提升，从2020年的15%上升至2024年的23%，推动供应链向更标准化、专业化方向发展 [4] 供应链市场规模与角色转变 - 2024年餐饮供应链市场规模达2.6万亿元，同比增长8.1%，预计2025年将突破2.8万亿元 [7] - 供应链企业角色从被动响应需求的支持者，转变为主动引领市场的驱动者，业务边界拓展至下游开设餐饮门店 [8][9] - 产业分工日趋成熟，在种植养殖、生产加工、冷链物流等环节涌现许多专业化企业 [6] 供应链升级六大方向 - 健康化：供应链环节加速健康化升级，通过添加高营养价值食材或减盐减糖减油，响应健康消费趋势 [11] - 地域化：地方旅游火爆催生对地域美食需求，供应链企业深入原产地挖掘如云南野生菌、贵州酸汤等地域食材与风味 [12][14] - 细分化：餐饮品牌需求多元化推动上游供应链细分化，涌现出专注于虾滑、鸡翅等特定产品的"单打冠军"企业 [15][17][18] - 定制化：供应链企业提供从产品研发、菜单优化到物流的全方位定制服务，例如蒙牛专业乳品、仟味高汤等企业 [19][21] - 全球化：国内市场竞争加剧，供应链企业布局海外市场，建立生产加工配送体系以解决中餐出海标准化问题 [22] - 数智化：数字化工具和智能化设备驱动产业升级，数智化深入研发、生产、物流、管理等各个环节 [22][24] 供应链创新产品案例 - 食材领域涌现标杆产品，如嘉创食品的长柄战斧牛排、逮虾记的一口整只青虾滑、恒兴食品的松鼠鲷鱼等 [26] - 调味料领域出现风向标产品，如聚慧餐调的佬油集1983火锅底料、味好美的卡真调料、丁点儿的椒麻鸡汁等 [28] - 设备用品持续创新，如擎朗智能的配送机器人T10解决门店配送压力，成为高效运营伙伴 [28] 未来发展趋势 - 供应链将持续向柔性化定制方向转型，产品研发创新能力成为企业核心竞争力 [29] - "爆品"策略将成为供应链企业打造核心竞争力、抢占用户心智的重要抓手 [29] - C端渠道或成为企业探索利润增长的新路径 [29]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为看好 维持 [1] 核心观点 - 吉宏股份2025Q3业绩预告显示归母净利润2 09-2 22亿元 同比增长55%-65% 其中单三季度归母净利润0 91-1 04亿元 同比增长47%-68% 业绩高增由跨境电商和包装双主业驱动 [4][26] - 跨境电商业务受益于增量市场拓展和自有品牌建设 AI+智能化优势形成护城河 全球合伙人计划有望提升增长动能 [4][26] - 包装业务与行业龙头客户长期合作提升运营效率 互联网巨头外卖大战催生食品级包装需求井喷增长 [4][26] - 行业投资主线聚焦情绪消费主题下的高景气赛道 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美 [7][31][32] 零售行情回顾 - 本周商贸零售指数报收2281 69点 下跌4 32% 跑输上证综指4 53个百分点 在31个一级行业中排名第29位 [6][13] - 2025年年初至今商贸零售指数上涨2 39% 弱于上证综指14 21%的涨幅 [13][17] - 本周品牌化妆品板块跌幅最小 为1 31% [18][20] - 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大 为26 87% [18][20] - 个股方面 宁波中百上涨24 7% 吉宏股份上涨16 7% 星徽股份上涨10 5% 涨幅靠前 [6][23][24] 零售观点与公司分析 - 老铺黄金2025H1营收123 54亿元 同比增长250 9% 归母净利润22 68亿元 同比增长285 8% 品牌破圈和渠道升级驱动高增长 [36][37] - 潮宏基2025H1营收41 02亿元 同比增长19 5% 归母净利润3 31亿元 同比增长44 3% 产品结构升级和加盟渠道扩张带动业绩增长 [39][40] - 毛戈平2025H1营收25 88亿元 同比增长31 3% 归母净利润6 70亿元 同比增长36 1% 高端国货美妆势能持续向上 [42][43] - 珀莱雅2025H1营收53 62亿元 同比增长7 2% 归母净利润7 99亿元 同比增长13 8% 多品牌势能提升 [45][46] - 巨子生物2025H1营收31 13亿元 同比增长21 7% 归母净利润11 82亿元 同比增长20 2% 大单品迭代与渠道拓展持续验证 [48][49] - 上美股份2025H1营收41 08亿元 同比增长16 0% 归母净利润5 24亿元 同比增长30 7% 多品牌协同打开成长空间 [51][52] - 丸美生物2025H1营收17 69亿元 同比增长30 8% 归母净利润1 86亿元 同比增长5 2% 主品牌持续驱动业绩增长 [55][56] - 润本股份2025H1营收8 95亿元 同比增长20 3% 归母净利润1 88亿元 同比增长4 2% 看好后续品类延伸贡献增量 [59][60] - 周大生2025Q2归母净利润3 42亿元 同比增长31 3% 关注品牌升级和产品优化 [62][63] - 吉宏股份2025H1营收32 34亿元 同比增长31 8% 归母净利润1 18亿元 同比增长63 3% AI赋能+全球化布局驱动成长 [65] - 永辉超市2025H1营收299 48亿元 同比下降20 7% 归母净利润亏损2 41亿元 门店调改进入阵痛期 [67][69] - 豫园股份2025H1营收191 12亿元 同比下降30 7% 归母净利润0 63亿元 同比下降94 5% 珠宝时尚业务调整 出海战略打开空间 [71][72] - 科笛-B2025H1营收0 66亿元 同比下降31 2% 归母净利润亏损2 39亿元 亏损扩大19 1% 剥离欧玛短期业绩承压 [74][75] - 朗姿股份2025H1营收27 88亿元 同比下降4 3% 归母净利润2 74亿元 同比增长64 1% 医美业务内生外延推进 [77][78] - 老凤祥2025H1营收333 56亿元 同比下降16 5% 归母净利润12 20亿元 同比下降13 1% 经营端回暖 [80][81] 行业动态追踪 - 阿里巴巴速卖通启动超级品牌出海计划 [5] - 美团推出品牌官旗闪电仓 [5] - 小红书双11将于10月11日开售 [5] - 巨子生物控股股东斥资1 056亿港元增持公司股份 [5] - 阿里旗下Lazada与天猫全面打通 [5]

本周乘用车销量数据 - 2025年9月第3周乘用车销量51.6万辆，同比+13.4%，环比+12.6% [2] - 新能源乘用车销量30.0万辆，同比+31.9%，环比+10.6% [2] - 新能源渗透率58.2%，环比-1.0个百分点 [2] 汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周下跌1.2%，表现弱于沪深300指数（+0.8%） [3] - 细分板块中汽车服务跌幅最大（-8.4%），商用载货车次之（-3.4%） [3] - 汽车零部件和摩托车及其他板块跌幅相对较小（均为-0.9%） [3] 核心关注组合 - 本月建议关注组合包括吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车等10家车企及零部件企业 [4] - 乘用车领域推荐智能化与全球化突破的优质自主品牌 [7] - 零部件领域聚焦智能化与新势力产业链标的 [7] 自主高端化进程加速 - 奇瑞汽车登陆港交所募资91.4亿港元，成为年内最大车企IPO [5] - 赛力斯拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股赴港上市 [5] - 问界M7上市24小时订单达4万份，尚界H5上市1小时大定突破1万台 [5] - 理想i6统一零售价24.98万元，比亚迪秦PLUS起售价下探至6.98万元 [5] 特斯拉机器人产业链催化 - Optimus V3将于2025Q4发布，目标年内生产数百台原型机 [6] - 5年内规划达到百万台量级，未来特斯拉80%价值或来自Optimus [20] - 重点关注灵巧手构型、PC/ABS机甲、轻量化材料等硬件环节 [6] - 宇树科技拟2025Q4提交IPO申报，智元机器人入主上纬新材 [6] 智能化与电动化发展 - 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，2025年成为智驾平权元年 [18] - 特斯拉FSD累计里程突破30亿英里，V13实现车位到车位功能 [18] - 地平线计划2026年发布舱驾一体芯片并实现量产 [64] - 问界M9全系开启华为乾崑智驾ADS 4升级 [65] 人形机器人产业进展 - 智元机器人开源GO-1通用具身基座大模型 [62] - 梅卡曼德秘密向港交所提交上市申请，拟募资2亿美元 [63] - DeepMind发布Gemini Robotics 1.5系列家族模型 [64] - 工信部明确"十五五"时期将开辟人形机器人新赛道 [63] 液冷技术市场前景 - 全球液冷市场2024-2030年复合增长率27.6%，2030年规模达213亿美元 [23] - 冷板式液冷当前占比约90%，浸没式液冷占比逐步提升 [24] - 快接插头与电子水泵为核心组件，建议关注银轮股份等布局企业 [25] 摩托车市场表现 - 2025年8月250cc以上摩托车销量8.4万辆，同比+23.6% [26] - 1-8月累计销量67.5万辆，同比+36.0% [26] - 500ml-800ml排量区间增速显著，同比+231.4% [27] - 春风动力8月市占率17.4%，隆鑫通用同比+29.0% [28] 重卡市场复苏态势 - 2025年8月重卡销售9.2万辆，同比+46.6% [29] - 1-8月累计销量71.6万辆，同比+14.4% [29] - 以旧换新政策补贴范围扩大至国四标准，单车补贴最高8万元 [29] - 天然气重卡渗透率提升，建议关注中国重汽等龙头 [30] 轮胎行业全球化进程 - 半钢胎开工率67.47%，全钢胎开工率59.78% [32] - 加权平均成本同比显著下滑，PCR成本同比-11.5% [33] - 海外工厂净利率远高于国内，头部企业开启第二轮产能投建 [31] - 欧线海运费同比-64.7%，占货值比重降至5.8% [33] 地方消费刺激政策 - 广西对20万元以上新车补贴5000元，新能源车按价格分段补贴 [45] - 宝鸡市对35万元以上车型补贴1万元 [45] - 国家明确置换补贴标准，新能源车最高不超1.5万元 [43] - 报废补贴范围扩大至国四标准，累计涉及1410万台车辆 [42]

乘用车销量数据 - 2025年9月第3周乘用车销量51.6万辆 同比+13.4% 环比+12.6% [1] - 新能源乘用车销量30.0万辆 同比+31.9% 环比+10.6% [1] - 新能源渗透率达58.2% 环比下降1.0个百分点 [1] 汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周下跌1.2% 在申万子行业中排名第19位 [1] - 细分板块中汽车零部件、摩托车及其他表现较弱 [1] - 板块表现弱于沪深300指数（+0.8%） [1] 车企资本运作 - 奇瑞汽车登陆港交所募资91.4亿港元 成为今年最大车企IPO [2] - 赛力斯宣布境外上市重要进展 拟发行不超过3.31亿股境外上市股份 [2] 特斯拉相关催化 - 特斯拉将于10月下旬举办2025Q3业绩会 11月6日举办股东大会 [2] - Optimus V3版本发布在即 机器人产业链迎来重要催化 [2] 投资组合建议 - 乘用车板块推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [1][2] - 零部件智能化推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份等企业 [1][2] - 机器人产业链推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份等汽配企业 [2] - 液冷板块建议关注银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [2] - 摩托车板块推荐春风动力、隆鑫通用 [1][2] - 轮胎板块推荐赛轮轮胎、森麒麟 [3] - 重卡板块推荐中国重汽 受益天然气重卡上量及需求向上 [4]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 汽车行业智能电动巨变重塑产业秩序 本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】[10] - 赛力斯宣布境外上市进展 自主高端催化密集 奇瑞汽车登陆港交所募资91.4亿港元成今年最大车企IPO 赛力斯拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股[2][11] - 特斯拉机器人迎重磅催化 看好T链核心主线 Optimus V3将于2025Q4发布 目标年内生产数百台V3原型机 5年内达百万台量级[3][12][16] - 乘用车看好智能化+出海共振 推荐【吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯】[4][13] - 零部件看好新势力产业链+智能电动增量 推荐智能化【伯特利、地平线机器人、科博达】、新势力链【星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动】[4][15] - 机器人板块推荐汽配标的【拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技】[4][19] - 液冷技术受益AI算力需求 全球液冷市场2024-2030年CAGR达27.6% 2030年规模213亿美元 建议关注【银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份】[20][22] - 摩托车中大排量市场快速扩容 8月250cc以上销量8.4万辆同比+23.6% 推荐龙头【春风动力、隆鑫通用】[23][24] - 重卡需求与结构升级共振 8月销量9.2万辆同比+46.6% 天然气重卡上量+政策驱动 建议关注【中国重汽、潍柴动力】[25][27] - 轮胎全球化加速 半钢胎开工率67.47%处近10年高位 推荐【赛轮轮胎、森麒麟】[28][30] 周度数据 - 2025年9月第3周乘用车销量51.6万辆 同比+13.4% 环比+12.6%[1][48] - 新能源乘用车销量30.0万辆 同比+31.9% 环比+10.6%[1][48] - 新能源渗透率58.2% 环比-1.0pct[1][48] 本周行情 - A股汽车板块下跌1.2% 表现弱于沪深300（+0.8%） 申万子行业排名第19位[1][32] - 细分板块中汽车零部件跌0.9% 摩托车及其他跌0.9% 乘用车跌1.0% 商用载客车跌2.4% 商用载货车跌3.4% 汽车服务跌8.4%[1][32] 政策动态 - 以旧换新政策延续 国四排放标准燃油乘用车纳入报废补贴范围 购买新能源车补贴2万元 燃油车补贴1.5万元[13][45] - 地方消费刺激政策加码 广西、宝鸡、广州荔湾、阜阳临泉、泰州等地推出购车补贴 最高补10,000元[47] 细分行业表现 乘用车 - 自主高端化车型加速上量 问界M7上市24小时订单4万份 尚界H5上市1小时大定突破1万台 理想i6售价24.98万元 比亚迪秦PLUS限时售价6.98万元起[2][11] - 自主品牌份额持续提升 2025年有望超70% 比亚迪稳坐市场第一 吉利/奇瑞维持双位数增长[14] 智能电动 - 智驾平权元年开启 比亚迪全系搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间[15] - FSD累计里程突破30亿英里 V13实现车位到车位功能[15] 机器人 - 特斯拉Optimus V3进行全新设计 方案与V2几乎完全不同[17] - 硬件环节边际变化大 包括灵巧手构型、PC/ABS机甲、类RV替代谐波、以塑代钢轻量化、关节精密轴等[3][18] - 国产主机厂证券化加速 宇树科技2025Q4提交IPO申报 智元机器人入主上纬新材 乐聚机器人完成股改[3][18] 液冷 - 冷板式液冷当前占比90% 浸没式液冷散热能力更强 支持高负荷场景[21] - 快接插头与液冷泵为核心组件 史陶比尔UQD系列具备快速插拔、无滴漏、高流量特性[21] 摩托车 - 2025年8月250cc以上摩托车销量8.4万辆 同比+23.6% 1-8月累计67.5万辆同比+36.0%[23] - 500-800cc排量区间增速最快 8月销量1.9万辆同比+231.4%[23] - 春风动力8月250cc+销量1.5万辆 市占率17.4% 1-8月累计市占率21.0%[23][24] 重卡 - 以旧换新补贴力度超预期 报废更新补贴8万元/车 无报废更新补贴3.5万元/车 只报废补贴3万元/车[26] - 国四及以下排放标准营运货车纳入补贴范围 重卡进入集中淘汰置换期[26] 轮胎 - 成本端同比显著下滑 2025年9月PCR加权平均成本同比-11.5% TBR同比-7.2%[29][62] - 海运费同比大幅下降 8月24日当周中国出口海运费1,960美元/FEU同比-64.7%[30] - 特朗普加征关税推高轮胎售价 企业加速向非洲、欧洲转移产能[31] 市场数据 - 8月整体折扣率15.8% 基本持平7月[49] - 燃油车折扣率19.9% 新能源车折扣率9.9%[50] - 合资品牌折扣率22.3% 自主品牌折扣率9.9%[51] - PCR开工率67.47%处近10年高位 TBR开工率59.78%处中等水平[56]