货币政策与通胀 - 瑞士央行可能即将回归负利率状态，市场已充分计入25个基点降息预期 [3] - 瑞士5月CPI同比下降0.1%，为2021年以来首次负增长 [3] - 瑞士央行预计2025-2027年平均年通胀率分别为0.2%、0.5%、0.7% [4] - 通胀走低和瑞郎升值压力是推动货币政策宽松的主因 [3] 经济前景与GDP预测 - 瑞士央行预计2025年GDP增长率为1%-1.5%，2026年维持相同增速 [5] - 全球经济前景恶化，贸易紧张加剧导致增长放缓 [5] - 失业率可能继续小幅上升 [5] - 国外发展态势仍是瑞士经济主要风险 [6] 外汇与金融市场 - 瑞士央行准备必要时干预外汇市场 [5] - 过去12个月瑞士金融部门状况恶化，贸易政策加剧市场波动 [6] - 2025年春季贸易紧张导致全球股价下跌，企业信贷风险溢价上升 [6] 通胀与价格稳定 - 瑞士央行将继续调整政策以确保中期价格稳定 [3] - 自上次评估以来通胀水平进一步下降 [3]

美联储利率决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 这是连续第四次维持利率不变 [1] - 利率决议对金融市场影响微弱 标普500指数微跌0 03% 道指跌0 10% 十年期国债收益率微涨0 09%至4 394% 美元指数涨0 06%至98 46点 [1] 经济预测调整 - 美联储下调2025年GDP增速预测至1 4%（3月预测为1 7%） 2026年预测从1 8%降至1 6% 长期增速维持1 8% [3] - 失业率预期上调 2025年末预计升至4 5%（3月预测4 4%） 长期失业率维持4 2% [3] - PCE通胀预测上调 2025年预测区间扩大至2 5-3 3%（3月为2 5-3 4%） 核心PCE预测从2 8%升至3 1% [3] - 联邦基金利率预测显示2025年利率中值3 9% 2026年3 6% 长期利率预测删除具体数值 [3] 通胀驱动因素 - 关税政策被确认为推升通胀的关键因素 成本将通过流通渠道转嫁给终端消费者 [4] - 地缘政治风险加剧通胀压力 俄乌冲突持续 中东局势恶化可能引发石油运输中断 [4] - 美联储内部对降息分歧明显 19名官员中10人支持年内降息2次 7人反对降息 [4] 货币政策导向 - 美联储坚持数据依赖原则 重点关注未来数月通胀趋势 不考虑政府借款成本 [5] - 高利率环境抑制经济活动 30年期房贷利率6 89% 信用卡利率超20% 学生贷款利率6 53% [5] - 美联储优先控制通胀 愿意牺牲就业和经济增长维持低通胀环境 [5] 市场影响前瞻 - 美股二季度业绩面临考验 企业需消化关税成本 业绩能否支撑高估值存疑 [6] - 美国国债发行利率成为新关注点 反映海外投资者对美元资产的信心 [6]

欧洲央行管委内格尔：将通胀率恢复到目标水平是欧洲央行促进经济增长的最佳举措。 ...

【导读】瑞士央行、挪威央行双双宣布：降息25个基点 中国基金报记者 李智 6月19日，瑞士央行将政策利率下调25个基点至零，符合市场预期。此外，挪威央行宣布降 息25个基点至4.25%，市场预期维持不变。 瑞士央行降息25个基点 6月19日，瑞士央行将政策利率下调25个基点至零，符合市场预期。值得一提的是，这是瑞 士央行连续第六次降息。 瑞士央行预计2025年瑞士国内生产总值将增长约1%至1.5%，与此前预测相同；预计2026 年瑞士国内生产总值将增长约1% 至 1.5%，此前预测为约1.5%；预计2026年通胀率为 0.5%，低于之前预期的0.8%；预计2027年通胀率为0.7%，低于此前预期的0.8%。 瑞士央行表示，与上一季度相比，通胀压力有所下降。瑞士央行将继续密切关注局势，并在 必要时调整货币政策，以确保通胀在中期内保持在价格稳定的范围内。 2025年第一季度，全球经济继续以温和的速度增长。由于贸易紧张局势加剧，未来几个季度 的全球经济前景恶化。瑞士央行预计全球经济增长将在未来几个季度减弱。美国的通货膨胀 率在未来几个季度可能会上升。相比之下，欧洲通胀压力有望进一步下降。 瑞士央行认为，全球经济形势 ...

瑞士央行行长：由于高度不确定性，我们相信今年剩余时间的经济增长将受到抑制。 ...

金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（6月19日） 美元： 1. 麦格理：现预计美联储将在2025年实施一次25个基点的降息，2026年再降息一次25个基点，此前预测 为2026年将降息50个基点。 2. 美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数 升至7位，明年的降息预期被削减至1次。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。他还预 计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。 其他： 1. 泰国财政部长：计划下周向内阁提出价值110亿泰铢的项目以提振经济。 2. 越南央行行长：如有需要，可将信贷增长目标调整至16%，以促进经济增长。 3. 巴西央行意外加息25个基点至15%，市场预期维持在14.75%不变。该行预计紧缩周期将结束。 8. 俄罗斯联邦储蓄银行第一副首席执行官：预计2025年GDP将增长1%至2%。俄罗斯卢布被高估，合理 的汇率预计在每美元90至95之间。预计到今年年底基准利率有很大可能从目前的20%下降至17%。俄罗 斯经济增长复苏需要关键利率保持在12%至14%之间。 4. 欧洲央行管委帕内塔：欧洲央行将继续根据每次会议的情况做出决策，不会提 ...

房地产市场现状 - 自2022年以来中国房地产市场经历显著调整 全国平均房价已下跌约30% 环京地区等三四线城市跌幅触及50%以上 [1] - 2023年上海 深圳等一线城市加入价格调整浪潮 [1] - 近期有专家预测到2030年房价将是现在的4到5倍 主要理由包括货币超发(M2规模突破300万亿元) 政策利好(取消限购 下调房贷利率) 经济高速增长预期 [1] 房价上涨预测的质疑 - 五年内房价翻四到五番可能性微乎其微 因当前处于长期下行通道 政策难以逆转趋势 [3] - 每年翻倍增长在现实中几乎不可能 经济增长和货币超发并非房价上涨必然原因 [3] - 房地产市场泡沫严重 超发货币未必流入房地产 房价最终取决于居民收入水平和未来预期 [3] 未来房价走势分析 - 未来五年房价将经历去泡沫化 去投资化过程 预计2030年各地房价在现有基础上下跌30%到50% [3] - 居民收入减少且预期谨慎 刚需购房行为将更理性 冲动型购房大幅减少 [4] - 住房供应过剩(现有6亿栋房屋可容纳30亿人口) 一线城市空置率20-25% 三四线城市25-30% 96%家庭拥有至少一套住房 [4] - 保障性住房加快建设将缓解供应压力 抑制房价过快上涨 [5] 综合结论 - 基于宏观经济 居民购买力 住房供应现状等因素 未来五年房价大幅上涨可能性极低 可能持续调整回归理性 [6]

不过美联储仍然认为未来美国经济仍面临较高的不确定性，关税增加可能会对经济活动产生压力，未来 几个月通胀将显著上升。美联储下调了未来对美国经济增长的预期，上调了未来通胀、失业率的预期。 本次会议声明中，在对劳动力市场的判断上，委员会维持了稳定的判断，但删除了"失业率稳定在低水 平"的措辞，在对通胀的判断上，维持了"仍然偏高"的表述。在经济指标预测中，美联储将2025年的失 业率预期上调至4.5%，将核心PCE物价指数的通胀预期上调至3%。在经济指标预测中，对2025年美国 实际GDP增速的预期中值从1.7%再下调至1.4%，并同步将2026年下调至1.6%。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会中表示，关税政策的影响传导至终端消费需要时间，企业调查显示多数 公司计划将关税成本部分或全部转嫁消费者。关税影响的规模、持续时间高度不确定，因此维持现有的 政策立场是合适的，以便根据后续数据灵活调整。 当地时间6月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这是 美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。 本次美联储公布的点阵图显示，2025年降息次数仍为两次，但从分布上看，内部仍有 ...

美联储6月FOMC会议核心观点 - 美联储维持基准利率在4.25~4.5%不变，符合市场预期[1][2] - "点阵图"显示年内仍预计降息2次至3.75%~4%，中性偏鸽[1][5] - 下调2025年GDP增速预测从1.7%至1.4%，上调PCE通胀预测从2.7%至3.0%[8][9] - 实际利率(1.78%)仍高于自然利率(1.0%)0.78个百分点，显示降息空间[16][17] 经济数据与政策展望 - 5月非农就业强劲，整体和核心CPI低于预期，缓解滞胀担忧[1][2] - 关税"降级"使不确定性从4月峰值下降，但7-8月豁免到期仍是关键节点[2][11] - 预计CPI同比将从三季度末3.1%升至年底3.3%，核心CPI从3.2%升至3.5%[11][14] - 基准情形预计美联储最早9月降息，年内降息1-2次，美债中枢4.2%[19][20] 资产配置影响 - 美股标普500中枢看6000-6200点，若回调至4900-5100点提供配置机会[26][27] - 美债利率若突破4.8%将现交易机会，降息后建议转向短债做陡峭化[26] - 美元短期震荡，四季度在减税或降息推动下或反弹[29][31] - 黄金合理中枢3200-3300美元/盎司，但需警惕短期情绪透支[31][32] 市场预期与模型测算 - CME利率期货显示6月按兵不动概率近100%，9月降息概率59.8%[3][5] - 库存或于10-11月回落至2022年7月以来趋势水平[12] - 货币政策回归中性需降息1-2次25bp，名义中性利率3.9~4.2%[19][20] - 各类资产计入未来1年降息幅度：美债1.2次<黄金1.3次<铜1.9次<纳指2.1次[24]

美联储政策立场分析 - 美联储主席鲍威尔认为劳动力市场呈现"缓慢、持续降温"迹象，但强调当前劳动力参与率强劲和薪资增长良好的现状使这种降温不足为虑 [1] - 鲍威尔指出经济前景不确定性虽有所下降，但仍处于较高水平，表明政策制定者保持谨慎态度 [1] - 美联储将维持观望立场，需看到劳动力市场现状配合合理经济增长和通胀回落趋势才会考虑调整政策 [1]