港股市场展望 - 港股下半年预计还有一波行情 主要驱动因素是北水持续南下[1][2] - 香港市场流动性充沛 吸引离岸投资者持续配置港股[1][2] - 美联储9月可能降息 香港金管局将跟随 进一步释放流动性[1][2] 市场表现 - 香港市场年初至今涨幅达20% 位列全球主要市场前茅[1] - 创新药板块在沉寂两年后爆发 相关ETF六个月可实现翻倍收益[2] - 半导体 反内卷概念股 新消费三件套(老铺黄金 蜜雪冰城 泡泡玛特)年内均实现翻倍[2] 投资机会 - 香港IPO市场火爆 打新策略今年表现优异[1] - 创新药指数ETF成为不会选股投资者的高效选择[2] - A股小微盘股表现突出 中证500指增基金收益显著[3] 行业比较 - 当前反内卷与2016年供给侧改革差异： - 当前产能过剩更严重 涉及全行业通缩[3] - 价格压力从上游传导至下游 引发互联网平台无序价格战[4] - 房地产泡沫全面破灭后开始整治上游产能[3] 中美贸易影响 - 贸易战最坏阶段已过 负面新闻仅造成短期波动[4] - 市场总体方向仍保持向上趋势[4]

煤炭股涨幅居前，截至发稿，蒙古焦煤(00975)涨3.69%，报8.42港元；中煤能源(01898)涨2.85%，报 10.47港元；兖矿能源(01171)涨2.85%，报9.75港元；中国神华(01088)涨2.78%，报37.6港元。 国泰海通认为，2025Q1暖冬天气因素导致的总量需求不及预期已经过去，随着全社会用电总量的快速 恢复，5月开始电煤需求已经开始恢复1%以上的增长，同时结合新能源的"430、531"新政，在新能源装 机总量见顶背景下，2025H1或成为未来3-5年需求压力最大的时刻。而近期国家能源局发声煤炭行业"反 内卷"，同时650元/吨价格下给予市场的现实盈利压力倒逼产量，结合进口煤的确定性减量，总供给有 望呈现稳中有降的局面，供需基本面底部或已现。 方正证券发布研报称，当前煤炭行业的供给侧收紧成为投资主题，煤炭供大于求的局面有望逐步扭转， 煤价也有望继续提升，随着各地气温逐步升高，火电发电量增长，火电厂日均煤耗迅速增加，伴随着煤 炭需求起量，煤炭供需格局或有所好转。本次反内卷虽名义上是"查超产"，但超产究其原因还是煤价过 低、煤企亏损带来的"以量换价"，因此煤价回到合理位置，才能使煤炭 ...

FICC日报 | 2025-08-12 板块轮动，沪指六连阳 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析 学前教育政策优化。国内方面，财政部、教育部近日修订《支持学前教育发展资金管理办法》，规范和加强相关资 金管理。现阶段，支持学前教育发展资金主要用于：支持学前教育扩优提质，落实学前教育免保育教育费政策。 海外方面，特朗普发表讲话称，将把华盛顿特区警察局置于联邦的直接管辖之下，并开始部署国民警卫队，帮助 重建华盛顿特区的法律、秩序和公共安全，同时特朗普宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态。 沪指六连阳。现货市场，A股三大指数震荡上行，上证指数涨0.34%收于3647.55点，创业板指涨1.96%。行业方面， 板块指数涨多跌少，电力设备、通信、计算机、电子行业领涨，银行、石油石化、煤炭行业跌幅居前。当日沪深 两市成交金额增加至1.8万亿元上方。海外市场，普京将与特朗普于当地时间8月15日在阿拉斯加州举行会晤，美国 三大股指小幅收跌。市场等待即将公布的通胀数据，投资情绪趋于谨慎，道指跌0.45%报43975.09点。 期指增仓。期货市场，基差方面，期指当月合约的贴水修复。成交持 ...

核心观点 - 反内卷政策将围绕"行业端、企业端、政府端"三大维度构建治理体系，形成全链条管控逻辑 [4] - 国际上反内卷的重要方式之一是形成有效的价格联盟，其特征包括签订公开协议分配市场份额、制定统一价格、限制或分配产品供给 [4] - 资源优势+制造优势是国家核心竞争力，政策目标是形成联盟增强国际竞争力 [4] 价格联盟特征 - 价格联盟最重要的特征：(1)签订公开协议分配市场份额 (2)制定统一价格 (3)限制或分配产品供给 [12] - 参与者主要来自发达国家，成员数普遍较少且市场集中率高 [12] - 买方通常数量众多且分散，难以分享有效交易信息 [12] - 产品需为标准化商品，易储藏运输且几乎没有替代品 [13] 国际成功案例 - OPEC成功关键：放下信仰偏见、抱团取暖、设置规范议事机制、建立发展基金 [4][36] - OPEC政策演变：1960-1986年采取固定价格政策，1986年后转向产量策略 [24] - 铁矿石定价机制变迁：从美国主导到日本联盟谈判，再到中国成为最大买方后机制崩溃 [39][40] 新兴资源联盟趋势 - "锂三角OPEC"：阿根廷、玻利维亚和智利推进建立锂矿价格协议 [44] - 印尼提议成立类似OPEC的镍集团，推动镍资源整合 [47] - 俄罗斯探讨建立天然气输出国组织 [49] 中国反内卷路径 - 上游资源领域：建立战略资源进出口价格协调机制，实施精细化出口配额管理 [57] - 制造业领域：形成价格或产量方向联盟，通过行业协同增强集体议价能力 [60] - 借鉴OPEC模式：设置专门议事机构跟踪宏观环境，成立产业基金支持供应链 [58][59] 全球资源分布 - 石油：中东占全球储量48%，俄罗斯产量全球第二 [56] - 天然气：俄罗斯储量全球第一（63.4万亿立方米） [56] - 铁矿石：澳大利亚和巴西占全球出口量70% [56] - 稀土：中国储量占40%，产量占69.1% [56]

FICC日报 | 2025-08-12 关注中国7月金融数据和美国7月CPI数据 市场分析 7月基本面仍有韧性。7月30日政治局会议明确部署下半年经济工作：对于宏观政策基调，会议强调"宏观政策要持 续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，维持"稳中有进"的基调。全球7月的 经济数据仍有韧性：中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张；中国7月按 美元计出口同比增长7.2%，高于预期，主要受去年低基数和"抢出口"效应支撑。中国7月CPI同比持平，PPI环比降 幅收窄，煤炭、光伏等行业竞争秩序优化减少价格拖累。美国方面，7月非农数据不及预期，但7月服务业PMI明显 改善，"大漂亮"法案或支撑后续消费。展望后续，对等关税2.0生效，需要关注后续需求情况。8月11日，A股集体 走高，三大股指全线收涨，沪指再度刷新年内高位，锂电股集体爆发，碳酸锂期货涨停，国债大跌，港股盘整。 关注"对等关税"的影响。7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定"对等关税"税率标准：行政令附件1中列 明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜等多个行业进行分析，给出各行业市场情况、价格走势及投资建议，如原油建议逢低布局SC2510虚值期权双买策略，集运指数（欧线）维持偏空判断等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价收涨，三季度以来全球石油累库1.1%，四季度供需盈余幅度或翻倍，关注周五美俄领导人会谈，建议逢低布局SC2510虚值期权双买策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货量充裕，新加坡燃料油库存维持高位，低硫燃料油短期承压，高低硫燃料油价差预计维持走缩 [22] - 沥青：8月排产环比下降，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，库存低位对价格有支撑，近期BU裂解偏强看待 [23] - 尿素：盘面跟随情绪回落，农业需求淡季，供需面宽松，若无新利好驱动，行情大概率区间内震荡偏弱运行 [24] - 甲醇：煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，内地库存低位去库，港口预计快速累库，关注宏观情绪及下游备货节奏变化 [25] - 纯苯：油价止跌，期价震荡，国内产量小幅提升，进口到港量下降，港口小幅去库，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：原油和纯苯弱势，成本端支撑弱，企业开工下滑，下游需求增加，港口库存下降，供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯部分停工装置重启但大厂有检修计划，聚乙烯供应变化有限，聚丙烯供应小幅增加，各品种向上驱动不足，价格延续整理 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，电石价格上涨但成本支撑不明显，产量环比回升，需求不佳；烧碱盘面偏强，氯碱综合利润改善，供给回升 [29] - PX&PTA：受长丝产销放量影响价格反弹，PTA供需偏弱，PX三季度有向好预期，关注油价方向及需求回升节奏 [30] - 乙二醇：价格反弹，行业开工提升，长丝减产拖累需求，港口库存偏低，下行阻力增大 [31] 金属 - 贵金属：隔夜贵金属回落，特朗普澄清黄金关税传闻，关注本周美俄领导会谈、中美关税政策节点及今晚美国CPI数据，高位谨慎参与，等待回调布局机会 [3] - 铜：隔夜铜价收阴，智利部分铜矿复工，中美搁置极高关税，关注美国通胀指标，前期高位空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回调，铝锭社库和铝棒库存增加，消费淡季，沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源紧张，行业利润差，相对铝价有韧性，关注现货与AL价差收窄可能 [6] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，现货成交稀少，价格有松动迹象，承压震荡但下跌空间有限 [7] - 锌：LME锌持续去库，联储9月降息预期升温，外盘拉动内盘，锌价反弹承压，等待2.35万元/吨上方高空机会 [8] - 铅：沪铅基本面矛盾不足，资金减仓，消费未见好转，废电瓶供应偏紧支撑价格，8月下旬关注原生铅炼厂检修节奏，多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，基本面较差将回归基本面，库存整体仍高，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜内外锡价短线拉涨后收回部分涨势，伦锡低库存提供支撑，国内关注原料与产能排产，高社库有去库动力，观望或择低短多 [11] - 碳酸锂：期价周一涨停，宁德时代矿区停产，下游询价活跃，库存稍有回落，期价波动异常注意风险管控 [12] - 工业硅：期货情绪受碳酸锂带动，产区政策助推，8月多品硅产量或突破13万吨，交割库存增加，盘面9500元/吨上方套保压力强，高位有回调风险 [13] - 多晶硅：期货情绪受碳酸锂带动，现货价格暂稳，8月产量环比或突破13万吨，预计PS2511维持4.8 - 5.5万/吨高位区间运行 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需和产量上升，热卷表需回落、产量下滑，库存均累积，关注唐山等地限产力度和商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比下降、到港量回落，需求端终端需求弱、铁水产量下降，预计盘面高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化第六轮提涨，库存维持下降，盘面升水，价格受“反内卷”政策影响大，下方空间小 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量下降，总库存环比下降，盘面升水，价格受“反内卷”政策影响大，下方空间小 [18] - 锰硅：日内价格震荡，铁水产量高，硅锰产量提升不及预期，锰矿价格小幅抬升，关注硅锰表内库存累增情况，价格受“反内卷”政策影响大 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行，出口和金属镁需求有变化，供应大幅回升，库存小幅累增，跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策影响大 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕低位震荡，美豆上涨，美国大豆优良率68%，巴西豆升贴水上涨，国内采购节奏慢，豆粕库存至年内高位，美豆或有丰产预期，关税问题解决前豆粕震荡对待 [36] - 豆油&棕榈油：印尼设定生柴发展目标，MPOB报告偏多，棕榈油和豆油走强，关注美豆天气、中美贸易及美国生物柴油政策，维持逢低多配思路 [37] - 菜粕&菜油：中美延长免关税政策，关注美国农业部供需报告，加莱籽产量变数小，国内菜粕库存下降，菜油消费淡季，建议观望，关注菜粕跨月价差9 - 1走扩机会 [38] - 豆一：价格震荡偏弱，东北产区水热条件利于大豆生长，政策端有拍卖，关注天气和政策影响 [39] - 玉米：大连玉米期货低位震荡，中储粮进口玉米拍卖成交率低，国内玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格延续跌势，下半年供应量高，盘面部分合约反弹，建议产业逢高套期保值，关注出栏节奏等 [41] - 鸡蛋：近月合约下跌，市场围绕去产能交易，关注现货价格、旺季需求与冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [42] - 棉花：美棉上涨，关注月度供需报告，国内商业库存消化尚可，未来库存偏紧预期或受关注，下游开机持稳，新年度增产预期强，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内进口量低，库存压力轻，关注广西食糖产量不确定性，预计糖价震荡 [44] - 苹果：期价上行，冷库出货积极，早熟苹果价格高但质量一般，市场关注新季度估产，操作观望 [45] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，库存总量偏低，供需好转，现货价格将反弹，期货价格预计上涨，操作偏多 [46] - 纸浆：期货上涨，现货报价有变化，港口库存环比下降，供给宽松，需求偏弱，8月下游旺季或提振需求，操作观望或逢低轻仓试多 [47] 金融 - 股指：昨日A股增量高位运行，期指各主力合约全线收涨，短期风险偏好震荡偏强，维持增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [48] - 国债：市场风险偏好修复，国债被动承压，“反内卷”行情降温债市企稳，十年期国债运行区间1.6 - 1.8%，资金面宽松，长端利率区间承压，建议多头谨慎，关注曲线陡峭化策略 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基下调舱价，市场降价模式转变，后续供应趋松、需求回落，维持偏空判断 [21]

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到 先得！ 沪指六连阳，未来市场怎么走？哪些投资机会值得关注？多位业内人士表示，这一轮上涨是 政策利好、企业基本面改善、流动性以及投资者信心恢复的共同作用。对市场中期向上趋势 维持谨慎乐观态度，投资者可关注新质生产力、"反内卷"以及内需复苏等方向。 泉果基金公募投资部总经理刚登峰 表示，这一轮上涨并非偶然，而是政策利好、企业基本面 改善、流动性以及投资者信心恢复的共同作用。未来，股市赚钱效应不断积累，以及存款收 益率降低，有望持续推动居民资产向股市流入。同时，政策鼓励推动中长期资金入市，A股后 续的增量资金仍很充裕，流动性驱动的力量依然较强。 "今日市场上涨主要受到内外部多个利好因素推动：政策层面，近日，证监会表态严控IPO发 行节奏，缓解市场对资金分流的担忧；产业层面，国内某锂电上市龙头企业旗下的锂矿停产 事件强化'反内卷'政策预期，叠加近期新能源汽车旺季备货需求，推动锂电及相关产业链上 涨。此外，国际因素层面，美联储副主席鲍曼等官员近日释放降息信号，且表态支持年内三 次降息。一旦降息落地将有望释放全球流动性，为A股进一 ...

大成有色ETF表现 - 截至8月12日11:15，大成有色ETF（159980SZ）上涨018 [1] - ETF追踪的上期有色金属指数（IMCISHF）形成日、周线级别看涨共振 [1] - 指数成分商品中铜（占比约50）、铝（16）、镍（11）、锡（8）、铅（8）均形成日、周线级别看涨共振 [1] 资金流动与规模 - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计796212万元 [1] - 最新规模达1207亿元，创近3月新高 [1] 行业驱动因素 - 美国经济及就业数据不佳叠加特朗普提名新美联储理事，强化9月降息预期 [1] - 国内"反内卷"政策优化生产要素，提升盈利能力和金属价格传导效率 [1] - 工业金属板块估值偏低，存在EPS与PE双击的上修空间 [1] 底层资产配置 - ETF底层资产为上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍期货 [2] - 场外联接基金包括A类007910和C类007911 [2]

财华社8月12日讯，中泰国际发布了每周策略报告称，港股市场风险偏好持续走强，推动大盘高位震 荡。7月中国出口韧性超预期，进口同比增速创一年多新高，下游物价温和修复，上游降价压力仍存， 基本面整体延续温和改善，叠加市场预期政策聚焦结构性发力，港股整体仍有上升支撑力。 中泰国际强调，当前港股盈利预期稳健，恒指2025/2026年预测盈利增速2.7%/8.5%，上游资源板块受益 反内卷政策引领改善，叠加中国债市企稳（10年期国债收益率＞1.7%）支撑盈利上修动能。然而，当 前港股估值短期已大幅修复，恒指预测PE回归2018-2019年中枢，风险溢价处历史低位与AH溢价创近六 年新低，叠加8月进入港股季节性的淡季，中报业绩期将集中验证基本面，市场有理由高位整固。 美元指数方面，中泰国际认为美元指数持续受三重压制：经济动能弱化（ISM服务业和制造业均超预期 走弱）、政策独立性风险（特朗普拟任命鸽派理事冲击美联储决策）、地缘避险溢价消退（美俄会晤推 升俄乌停火预期）。 该行指出，当前市场对9月降息概率定价已达87%。料短期美元指数保持震荡偏弱格局，仍待经济数 据、关税战终章进展、特朗普对美联储独立性影响几何等重点事件明朗 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议，如原油建议逢低布局SC2510虚值期权双买策略，贵金属高位谨慎参与，铜前期高位空单持有等，各行业因自身供需、政策、成本等因素呈现不同走势和投资机会 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价收涨，三季度全球石油累库1.1%，四季度供需盈余幅度或翻倍，关注美俄会谈，建议逢低布局SC2510虚值期权双买策略 [2] - 贵金属：隔夜回落，特朗普澄清黄金关税传闻，关注美俄会谈、中美关税政策及美国CPI数据，高位谨慎参与 [3] - 铜：隔夜铜价收阴，智利部分铜矿复工，中美搁置高关税，关注美国通胀指标，前期高位空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回调，铝锭社库和铝棒库存增加，消费淡季，沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源紧，行业利润差，关注现货与AL价差收窄 [6] - 氧化铝：运行产能处高位，库存增加，过剩状态，几内亚雨季铝土矿价格坚挺，氧化铝承压震荡但下跌空间有限 [7] - 锌：LME锌去库，联储9月降息预期升温，外盘拉动内盘，锌价反弹承压，等待2.35万元/吨上方高空机会 [8] - 铅：沪铅基本面矛盾不足，消费未见好转，废电瓶供应紧支撑价格，关注原生铅炼厂检修，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，基本面将回归，库存整体仍高，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜内外锡价拉涨后收回部分涨幅，伦锡低库存提供支撑，国内关注原料和产能，观望或择低短多 [11] - 碳酸锂：期价涨停，宁德时代矿区停产，下游补货，库存有变化，期价波动大注意风险管控 [12] - 工业硅：期货受碳酸锂行情和产区政策带动，8月多品硅产量或突破13万吨，盘面9500元/吨上方套保压力强 [13] - 多晶硅：期货受碳酸锂行情带动，现货价格暂稳，预计PS2511维持4.8 - 5.5万/吨高位区间 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需和产量升、库存累积，热卷表需降、产量下滑、库存累积，关注唐山等地限产力度 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运和到港有变化，需求端终端需求弱，预计盘面高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化提涨，库存下降，盘面升水，价格受政策预期扰动大 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿产量降，库存下降，盘面升水，价格受政策预期扰动大 [18] - 锰硅：日内价格震荡，铁水产量高，硅锰产量提升慢，锰矿下半年累库，关注硅锰表内库存变化 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量维持高位，供应回升，库存累增，跟随硅锰走势，关注前高压力 [20] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基下调舱价，市场降价模式转变，后续供应松、需求降，维持偏空判断 [21] 能源 - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲燃料油到货充裕，船加注需求弱，库存高位，低硫燃料油承压，高低硫价差预计缩窄 [22] - 沥青：8月排产下降，需求恢复慢，库存低位支撑价格，近期BU裂解偏强 [23] 化肥 - 尿素：盘面跟随情绪回落，农业需求淡季，供需面宽松，若无利好或区间震荡偏弱 [24] - 甲醇：煤炭价格涨，内地库存去化，港口预计累库，关注宏观情绪和下游备货 [25] 化工 - 纯苯：油价止跌，期价震荡，国内产量升、进口降，下游备货好转，港口去库，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：原油和纯苯弱势，成本支撑弱，企业开工降、需求增、库存降，供需矛盾仍在 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应有支撑，聚乙烯供应变化有限、需求跟进，聚丙烯供应增、需求弱，向上驱动不足 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，烧碱盘面偏强，氯碱综合利润改善，供给回升 [29] - PX&PTA：PX和PTA价格反弹后震荡，供需偏弱，PX三季度中后期有向好预期 [30] - 乙二醇：价格反弹，行业开工升，港口库存偏低，需求有回升预期 [31] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，旺季需求有提振预期；瓶片下游订单改善，产能过剩限制加工差修复 [32] 建材 - 玻璃：中游出货产销不足，价格回落，行业利润和产能回升，关注成本附近低多机会 [33] - 纯碱：行业累库，价格阴跌，供应高位，光伏基本面改善但仍亏损，期价高位承压 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕低位震荡，美豆上涨，美豆优良率高，豆粕库存至年内高位，关税问题解决前震荡对待 [36] - 豆油&棕榈油：印尼生柴目标、MPOB报告偏多，棕榈油和豆油走强，维持逢低多配思路 [37] - 菜粕&菜油：中美延长关税政策，关注美农报告和中加关系，建议观望，可关注菜粕跨月价差机会 [38] - 豆一：价格震荡偏弱，关注天气和政策影响 [39] - 玉米：期货低位震荡，中储粮进口玉米拍卖成交率低，若无政策引导或底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格创新低，下半年供应高，盘面部分合约反弹，建议产业逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：近月合约下跌，市场围绕去产能交易，关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈 [42] - 棉花：美棉上涨，关注月度供需报告，国内库存消化好，操作上暂时观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内库存压力轻，预计糖价震荡 [44] - 苹果：期价上行，关注新季度估产，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价震荡，供需好转，库存压力小，旺季将去库，预计期货价格上涨 [46] - 纸浆：期货上涨，港口库存去化，供给宽松、需求弱，8月下游旺季或提振需求，观望或逢低轻仓试多 [47] 金融 - 股指：A股增量高位运行，期指各主力合约收涨，短期风险偏好震荡偏强，增配科技成长板块 [48] - 国债：市场风险偏好修复使国债承压，“反内卷”行情降温债市企稳，建议关注曲线陡峭化策略 [49]