市场板块表现 - 早盘A股市场走势分化，核聚变、GPU、军工、半导体板块涨幅居前，券商保险板块出现调整 [1] - 科创50ETF表现持续强势，截至发稿上涨2.34%，成交额近24亿元 [1] 人工智能产业政策 - 工业和信息化部等八部门联合印发《人工智能+制造'专项行动实施意见》 [1] - 政策目标为到2027年实现人工智能关键核心技术安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [1] - 具体措施包括推动3~5个通用大模型在制造业深度应用、打造100个高质量数据集、推广500个典型应用场景 [1] - 政策计划培育全球影响力企业和专精特新中小企业，并选树1000家标杆企业 [1] - 政策支持智能芯片、模型创新等关键技术突破 [1] - 意见强调2027年前为政策红利窗口期，建议企业尽快参与试点申报 [1] 科创50ETF及指数构成 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数 [1] - 科创50指数持仓中，电子行业占比66.39%，计算机行业占比4.73%，两者合计占比71.12% [1] - 指数构成与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [1] - 指数同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [1]

宏观环境与市场回顾 - 2026年作为“十五五”开局之年，宏观经济更注重资本市场与实体协同，适度宽松货币政策有望为并购市场提供支撑[2] - 2025年A股并购市场活跃度提升，上市公司首次公告资产收购交易达1632单，同比增长14%，其中重大资产重组133单，同比高增80%[10] - 2025年市场结构分化明显，计算机、通信及电子设备制造等前三大行业交易数量占比由34%提升至40%，而跨境并购交易仅8单，较2024年下滑50%[11] - 2025年并购终止案例单数达64单，为近五年新高，超过同期完成并购的51起[11] 产业投资主线 - 产业主线一聚焦硬科技领域，旨在提升A股“含科量”，2026年边际重点为AI应用、商业航天、人形机器人（2025年下半年相关指数涨幅分别为21.3%、43.3%、24.8%）[3][20] - 产业主线二围绕周期性行业：底部行业（如光伏）进行供给侧出清（2024-2025年全球组件产能超1100GW，需求仅约593GW），上行行业（如能源矿产）进行规模扩张与资源整合[22][23] - 产业主线三关注国企改革，地方国企资产整合与大型央企重组确定性高，2025年已完成22例央企及地方国企重大资产重组案例[25][26] 交易特征与机会 - 交易主线一关注基于“产业逻辑”的控股权交易，2025年市场化民企控股权转让案例达104单，交易金额1120亿元，均同比增长49%，其中74%买方为民营企业[27][30] - 交易主线二关注并购基金动向，2025年新设并购基金29支，目标规模超1000亿元，创近七年新高，其中6支超百亿基金由国资主导[32] - 交易主线三关注创新型跨境并购及港A联动，如瀚蓝环境现金私有化港股粤丰环保等案例[37][39] - 交易主线四关注ST板块重整机会，2025年监管对ST公司重组限制有所放宽，创造了特殊投资机会[41][44] 主要风险提示 - 涉股类交易比纯现金并购不确定性更高，2025年已终止的重大资产重组中超过60%涉及股权支付[46] - 上市公司财务承接能力影响交易达成，2025年首次启动重大资产重组的公司中，59%在交易前面临显著业绩压力[52][53] - 借壳、类借壳难度大、终止概率高，近三年仅两单央企系借壳成功[60][62] - 监管对“产业逻辑”审核趋严，缺乏清晰战略的跨界并购难度陡增[64][65][66]

统一大市场与消费升级 - 纵深推进全国统一大市场建设将加快消费需求释放与升级 新科技产品、体育、旅游、养老、育儿、文化和个性等差异化新消费将呈现增量提质格局 [3] - 政策将通过“五统一、一开放”改革 统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法及要素资源市场 并着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期以提升居民收入 [3] - 2026年财政工作首要任务是坚持内需主导 支持建设强大国内市场 包括更大力度支持“两重”项目 加力扩围实施“两新” [4] - 随着居民工资性、财产性和转移性收入增速企稳回升 14亿人口消费向新升级的巨大潜力释放将是下一阶段经济增长的必然阶段 [4] 资本市场展望与投资方向 - 2026年A股市场将由“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”这“新四牛”力量推动 走出稳中向上的曲线 [5] - 2026年投资布局应注重夯实基础、投新质、投未来 重点关注科技、资源、能源、制造、医药、红利、新兴消费与优质REITs等领域 [6] - 资本市场将聚焦提质增效、有进有退 将金融活水投向经济高质量发展的核心动能 二十届四中全会提出要提高资本市场制度包容性、适应性 健全投融资功能 [6] - 在“有进”方面 新“国九条”等改革持续推进 在“有退”方面 “并购六条”等改革为并购重组提供更大空间 优化市场生态和资源分布 [6] 新科技与高端制造发展趋势 - 以人工智能和半导体芯片为代表的信息技术 以及更前沿的量子信息技术若取得突破 将对现有信息技术产生范式革命 [7] - 以机器人、空天装备、海洋装备、新能源车为代表的高端制造 正与新型材料、新一代信息技术相互赋能、融合发展 [7] - 我国首个整轨互联太空计算卫星星座“三体计算星座”已进入发射组网阶段 计划在2027年前完成约100颗计算卫星建设 全部建成后为千星规模 总算力计划达1000 POPS（每秒百亿亿次运算） [7] 贵金属市场格局 - 以黄金为代表的贵金属将在2026年继续保持强势格局 整体增储和上涨态势将持续 直至新的全球贸易和国际货币体系重构企稳 [8] - 黄金已重新成为全球央行第二大国际储备品种 目前全球央行美元外汇储备约7.4万亿美元 黄金储备约3.6万吨 现价价值约5.0万亿美元 [9] - 多数新兴市场国家央行的黄金储备占国际储备份额仍不足约15%的全球平均水平 远低于主要发达国家约60%至80%以上的水平 央行黄金储备的整体增持格局大概率将延续 [9] 企业出海与国际贸易 - 中国企业出海和国际贸易将持续旺盛 这是产业体系整体竞争力的表现 未来文化、金融等服务出口和出海也将提速 [10] - 中国是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家 从传统制造到新机电再到战略性新兴产业 可为全球市场提供体系化的优质产品和服务 [10] - 2026年将继续对原产于34个贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率 给予43个最不发达国家100%税目产品零关税待遇 并对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [11]

三只新股全线上涨。 1月8日，港股市场迎来三只"硬科技"类新股集中上市，截至发稿，三只新股全线上涨。 具体来看，精锋医疗表现最为抢眼，截至发稿，该股涨超26%。 智谱宽幅震荡涨超5%，该股此前一度破发。 公开信息显示，本次IPO，智谱计划发行3741.95万股H股，发行价为每股116.20港元，对应募资总额约43.48亿港元，上市后市值预计超过511亿港元。另据 市场消息，其公开发售部分获得约1164倍超额认购。 公开信息显示，精锋医疗在香港首次公开募股（IPO）中募资12亿港元（约合1.54亿美元）。发行价为每股43.24港元。公开发售部分初步可供认购股数277 万股，认购倍数1091.94倍。国际发售部分初步可供认购股数2495万股，认购倍数25.18倍。 精锋医疗-B成立于2017年，是一家生产、开发及制造手术机器人的公司。公司的核心产品为精锋®多孔腔镜手术机器人MP1000。根据弗若斯特沙利文的资 料，精锋医疗-B是中国首家已完成多孔及单孔腔镜手术机器人关键性临床试验的公司。 天数智芯同样表现强劲，截至目前，该股涨近15%。 根据招股书，天数智芯是中国领先的GPU芯片及算力系统提供商。弗若斯特沙利文的 ...

2025年国内创投市场整体回暖 - 2025年国内一级市场全年发生9004起投融资事件，投融资金额合计8044.17亿元，市场在经历两年调整后迎来“回暖潮” [1] - 投融资事件数量自2021年峰值（9054起）后连续两年下跌，2024年微增至6947起，2025年则快速增长至9004起，呈现明显回暖态势 [2] - 2025年季度投融资事件数量稳步攀升，一季度至四季度分别为1868起、2085起、2467起、2584起 [2] 资金加速流向“硬科技”赛道 - 2025年投融资数量位居前十的行业均为“硬科技”相关领域，依次为人工智能（1539起）、医疗健康（1455起）、集成电路（1032起）、新材料（726起）、机器人（722起）、新能源（619起）、空天经济（437起）、传统制造（424起）、汽车出行（375起）、前沿科技（195起） [5] - 创投资金加速流向人工智能、医疗健康、集成电路等“硬科技”赛道 [1] - 人工智能赛道在二级市场表现强劲，截至1月5日，1029只人工智能概念股近一年涨幅达52.52%，其中141只股票涨幅超过100% [7] 头部机构投资活跃度显著提升 - 头部创投机构在2025年出手频率明显加快，例如纪源资本预计2025年整体投资规模将达到2024年的两倍多 [2] - 2025年投融资事件数量前十的机构依次为深创投（112起）、毅达资本（103起）、合肥创新投资（93起）、中科创星（91起）、顺禧基金（90起）、奇迹创坛（90起）、麓山投资（86起）、北京国管（84起）、中金资本（75起）、紫金科创（69起） [3] - 前十强机构2025年的投融资事件数量均较2024年出现明显增长，合计增长385起，增量最高达80起 [3] 国资成为创投市场主力军 - 在2025年一级市场投融资事件数量“十强”机构中，有7家具有国资背景 [5] - 国资逐渐成为创投市场的主力军，资金加速涌入“硬科技”赛道 [5] - 头部国资机构重点投资先进制造等领域，例如深创投在该领域投资80起，毅达资本和合肥创新投资各投资76起 [6] 政策引导与市场转型 - 国家创业投资引导基金正式启动，在国家层面由财政出资1000亿元，并鼓励社会资本参与区域基金和子基金 [6] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三个区域引导基金同步设立并投入运行 [6] - 政府引导基金正从传统的“招商工具”向市场化资本转型，推动长期资本、耐心资本的发展 [6] - 国资机构坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的导向，引导资金向高风险创投企业集中并助力技术应用落地 [7] 地域分布高度集中 - 投融资事件多集中在京津冀、长三角、粤港澳大湾区 [3] - 投融资事件数量超千起的省份有5个，依次为江苏（1626起）、广东（1506起）、北京（1201起）、上海（1166起）、浙江（1091起） [3] - 安徽、四川、山东、湖南、湖北、重庆、陕西、福建的投融资事件数量均超百起 [3] 对2026年市场展望乐观 - 业内人士对2026年创投市场走势表示“看好”，同创伟业创始合伙人郑伟鹤认为2026年到2028年可能开启创投行业的“黄金三年” [4] - 截至1月6日，2026年一级市场已发生87起投融资事件，投融资金额合计86.14亿元，多家企业已斩获亿元级融资 [4] - 人工智能依旧是2026年投资的核心主题，“AI+硬件”在国内市场潜力巨大，各类硬件设备创新将不断涌现 [8]

文章核心观点 - 当前资本市场并购的核心逻辑正从传统规模扩张，全面转向对下一代关键技术制高点的战略性布局，旨在通过外延式并购快速切入并锁定关键技术，为未来竞争储备“弹药” [1] - 上市公司需推动战略思维实现三重跃迁，完成从战术性“卡位”到战略性“扎根”的深度转变，才能真正赢得未来 [1] 从“买技术”向“育能力”转变 - 2025年以来A股市场并购浪潮的核心导向是推动存量资产向“新质生产力”所代表的高附加值领域集中，并购是快速补全技术拼图、抢抓市场窗口的高效工具 [2] - 交易达成只是起点，并购成功取决于收购完成后对技术的深度消化、吸收与再创新，并融入自身研发体系，需完成从“拥有技术”到“掌握技术”再到“迭代技术”的跨越 [2] 从“补短板”向“建生态”转变 - 现代产业竞争已进入体系化阶段，单一技术优势难以支撑长期竞争力，并购逻辑应从弥补自身短板转向有意识地构筑产业生态 [3] - 应围绕产业链关键环节进行生态化投资，整合上下游创新能力强的中小型企业或技术团队，推动从“点状突破”向“系统布局”转变，构建自主可控、协同高效的产业生态 [3] - 以中微半导体拟控股杭州众硅电子为例，其意义不仅在于填补公司在湿法设备领域的产品空白，更旨在为构建全球一流平台型半导体设备集团奠定基础，打造难以复制的体系化优势 [3] 从“追风口”向“重内核”转变 - 上市公司在把握科技创新政策窗口期积极并购的同时，需保持理性与定力，实现从“短期布局”到“长期扎根”的实质性转变 [4] - 脱离产业本质、追逐短期估值风口的并购往往会催生泡沫，近期已有多起涉及热门赛道的并购重组因各种原因终止，反映出监管对“忽悠式”“跟风式”重组保持高压，及交易各方在估值、尽调和合规上的理性回归 [4] - 在这场“卡位战”中，比“买得到”更重要的是“消化好”，比“跑得快”更关键的是“走得远”，需实现从外延获取到内生培育、从单点突破到生态构建、从市场响应到战略定力的系统性转变 [4]

产品发行与概况 - 摩根上证科创板新一代信息技术ETF联接基金将于1月12日起正式发行 [1] - 该基金旨在帮助投资者把握科技创新产业机遇并提供更便捷的投资工具 [1] - 该基金通过投资于目标ETF（摩根上证科创板新一代信息技术ETF）来跟踪上证科创板新一代信息技术指数（科创信息指数） [1] 标的指数构成与特点 - 科创信息指数从科创板选取50只市值较大的新一代信息技术领域上市公司证券作为样本 [1] - 指数成份股高度集中于半导体领域，截至2025年12月31日，半导体方向占比79.9% [1] - 指数前十大权重股合计占比55.7%，且以半导体企业为主，重视研发投入，体现“硬科技”特色 [1] 产品定位与市场意义 - 科创板个股投资门槛高（需满足50万元资产及2年交易经验），该联接基金降低了投资门槛 [2] - 联接基金将90%以上的基金资产投资于目标ETF，以达到间接跟踪指数的目的 [2] - 投资者可以在场外渠道便利地申赎交易，提供了更便捷的投资工具 [2] 行业前景与投资逻辑 - 在推动全球经济转型中，AI、半导体、云计算等新兴技术的快速发展使信息技术行业占据越来越重要的位置 [2] - 市场关注点正逐渐从泛主题式概念炒作，转向真正拥有技术“护城河”且业绩增长路径明确的细分领域与龙头企业 [2]

公司投资动态 - 申菱环境与三家机构共同投资设立嘉兴沐桐股权投资合伙企业[1] - 合伙企业总出资额约2亿元人民币[1] - 公司认缴出资5000万元人民币，持有合伙企业24.99%的份额[1] 基金投资方向 - 基金拟投资以数据中心产业为核心的上下游产业链[1] - 基金投资领域包括硬科技、人工智能[1] - 基金投资领域还包括新能源相关领域，具体涵盖风电、光伏及储能[1]

公司战略与投资 - 公司根据战略规划需要 与专业基金管理机构及其他产业方共同投资设立产业投资基金[1] - 公司认缴出资人民币5000万元 持有该产业投资基金24.99%的份额[1] - 该产业投资基金总出资额为人民币20010万元[1] 投资目的与领域 - 投资旨在借助专业基金管理团队力量 整合各方资源 发掘高成长潜力的优质项目[1] - 通过搭建投资基金平台 投向以数据中心产业为核心的上下游产业链[1] - 投资方向同时涵盖硬科技、AI及新能源（风电、光伏、储能）等相关领域[1] - 此举有利于公司紧跟产业发展趋势 拓展业务机会[1]

公司战略与投资 - 公司根据战略规划需要 与专业投资机构时石私募 宁波汇鑫富 科士达共同投资设立产业投资基金[1] - 产业投资基金总出资额为人民币20,010万元 公司认缴出资5,000万元人民币 持有合伙企业24.99%的份额比例[1] 投资目的与方向 - 投资旨在借助专业基金管理团队力量 整合各方资源 发掘具有高成长潜力的优质项目[1] - 通过搭建投资基金平台 投向以数据中心产业为核心的上下游产业链 硬科技 AI及新能源(风电 光伏 储能)等相关领域[1] - 此举有利于公司紧跟产业发展趋势 拓展业务机会[1]