市场要闻 - 财政部宣布2026年继续实施更加积极的财政政策，具体措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构及加强财政金融协同[3] - 国家统计局将于12月31日公布12月PMI数据，11月制造业PMI为49.2%，较10月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.5%，较10月下降0.6个百分点[4] - 本周央行公开市场将有6227亿元逆回购到期，其中周日到期4701亿元，包括2701亿元7天期和2000亿元14天期逆回购[5] - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例[6] - 沪深交易所宣布2026年度系列降费措施，预计总降费金额将超过19亿元人民币，其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元[7] - 国投瑞银白银LOF再度收紧申购限制，自12月29日起A类份额定期定额投资上限下调至100元，C类份额暂停申购[8] - 美联储12月政策会议纪要将于12月30日公布，市场预计将揭示官员在短期政策路径上的强烈分歧[9] - 美国总统特朗普或在2026年1月第一周指定美联储新主席人选，热门候选人包括哈塞特、沃什、沃勒和鲍曼[10] - 美国将公布多项重要数据，包括12月标普全球制造业PMI、11月成屋签约销售指数及当周首次申请失业救济人数[11] 板块事项 - 工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作[11] - 2025深圳脑博会于12月28日至30日举行，旨在打造产业融合与创新策源平台[12][13] - 2025中国绿氢产业大会将于12月30日在北京举行，其传递的产业政策、技术突破等信息将影响相关产业链市场情绪[14] - 截至12月28日18时05分，2025年贺岁档总票房（含预售）已达52.45亿元，创近八年来同期票房新高，其中国产影片票房占比近90%[15] 个股大事 - 宁德时代表示明年钠电池将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用[16] - 小米集团联合创始人林斌计划减持不超过20亿美元公司B类普通股[16] - 航天发展下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司前三季度营收占公司总营收比例低于1%[16] - 锋龙股份表示优必选暂无在未来12个月内改变公司主营业务或做出重大调整的明确计划[16] - ST葫芦娃及董事长刘景萍涉嫌信披违法违规被证监会立案[16] - 亿晶光电全椒县光伏项目无法按期推进，收到听证通知[16] - 通宇通讯提示公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险[16] - 钧达股份表示与尚翼光电相关合作事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响[16] - 恒瑞医药与翰森制药签署独家许可协议[16] - 通业科技拟以5.61亿元购买思凌科91.69%股份[16] - 旭辉控股集团选定2025年12月29日为境外债务重组生效日期[16] - 国金证券获准公开发行不超过250亿元公司债券[16] - 百利天恒拟申请注册发行不超过100亿元债务融资工具[16] - 金城医药子公司补缴税款及滞纳金共计2159.68万元[16] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段[16] 限售股解禁 - 本周（12月29日-1月2日）共有34家公司限售股解禁，合计解禁36.97亿股，按12月26日收盘价计算，解禁总市值为588.95亿元[18] - 12月30日是解禁高峰期，13家公司解禁市值合计276.45亿元，占当周解禁规模的46.94%[18] - 按12月26日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：佰维存储（128.86亿元）、萤石网络（113.21亿元）、尚太科技（82.54亿元）[18] - 解禁股数居前三位的是：中利集团（11.86亿股）、国货航（6.61亿股）、傲农生物（4.47亿股）[18] - 解禁股份类型包括股权激励限售股份（13家）、首发原股东限售股份（7家）、定向增发机构配售股份（6家）等[18] 新股日历 - 本周无新股发行[23] - 近期新股事件包括：强一股份（688809 SH）于12月30日上市，裔东光（920045.BJ）于12月31日上市，至信股份（603352.SH）于12月30日询价[23] 机构观点 - 中信证券指出，在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高，市场共识度最高的方向包括通信、有色及商业航天相关ETF，化工、工程机械等关注度开始提升的板块也创年内新高，反内卷相关品种（如新能源、钢铁）在重新爬坡[25] - 国金证券认为2026年新的投资主线正在浮现，建议关注：AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）；具备全球比较优势的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车）及国内制造业底部反转品种（化工、晶圆制造等）；消费回升通道（航空、酒店、免税、食品饮料）；受益于资本市场扩容的非银（保险、券商）[26] - 中泰证券表示春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会，当前市场风险偏好有望维持较高水平，行情可能以震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整的方式演绎[27] 财经数据前瞻 - 12月30日将公布中国12月官方制造业PMI（前值49.2%）、非制造业PMI（前值49.5%）及综合PMI（前值49.7%）[30][31] - 1月2日将公布美国12月标普全球制造业PMI终值（前值51.8）[32][33] - 多国交易所因元旦假期有休市或提前收市安排[31][32][33]

财政政策与产业支持 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构以及加强财政金融协同[1] - 2026年财政重点任务包括支持科技创新与产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，并实施制造业重点产业链高质量发展行动[2] - 2026年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准[7] 银发经济市场 - 中国老年用品市场规模已从2014年的2.6万亿元增长至2024年的5.4万亿元[3] - 中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超过20万亿元[3] 资本市场动态 - 2025年A股市场产生528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，其中124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍[5] - 涨幅居前的“牛股”主要呈现两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股[5] - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，较2024年全年的6274只显著增长近100%[6] - 在私募发行策略中，股票策略成为“主力军”，占比超过六成[6] 科技创新与产业进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包任务在合肥竣工交付，该项目包含三组共18个线圈，是ITER装置主机最重要的磁体系统之一[4] - 中国人民银行科技司表示将积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，并提及“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动[10] 公司特定事项 - 贵州茅台管理层在经销商大会上表示，2026年将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普通茅台占有率，且公司将不再使用分销方式，产品价格将随行就市[10] - 圣元环保控股股东及实际控制人承诺，就公司全资子公司认购的6000万元人民币私募基金产品可能产生的投资本金损失进行先行补偿[8][9]

2026年财政政策基调与方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 确保必要支出力度 [1] - 优化政府债券工具组合 提高转移支付资金效能 以增强地方自主可用财力 [1] - 持续优化支出结构 强化重点领域保障 并加强财政金融协同以放大政策效能 [1] 2026年财政重点任务：扩大内需与市场建设 - 坚持内需主导 支持建设强大国内市场 大力提振消费 深入实施提振消费专项行动 [1] - 积极扩大有效投资 加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入 [1] - 加快推进全国统一大市场建设 规范税收优惠、财政补贴政策 [1] 2026年财政重点任务：科技创新与产业升级 - 支持科技创新和产业创新深度融合 加快培育壮大新动能 [1] - 进一步增加财政科技投入 完善财政科技经费管理 强化企业科技创新主体地位 [1] - 实施制造业重点产业链高质量发展行动 开展新一批制造业新型技术改造城市试点 加快构建现代化产业体系 [1] 2026年财政重点任务：区域协调与民生保障 - 推进城乡融合和区域联动 拓展发展空间 [1] - 扎实推进乡村全面振兴 积极支持以人为本的新型城镇化 促进区域协调发展 [1] - 进一步强化保基本、兜底线 切实加强民生保障 包括促进居民就业增收、支持教育、提高医疗卫生保障水平及完善社会保障体系 [2] 2026年财政重点任务：绿色转型与对外开放 - 推动经济社会发展全面绿色转型 加快建设美丽中国 [2] - 推进污染防治攻坚 加强生态系统保护和修复 健全绿色低碳发展支持政策 [2] - 加强国际财经交流合作 支持扩大高水平对外开放 包括推进全球经济金融治理改革、深化拓展全球伙伴关系及加强国际经贸合作 [2] 财政管理与改革 - 全面加强财政科学管理 持续落实党政机关过紧日子要求 以高水平管理推动财政高质量发展 [2] - 坚持化解风险与建立长效机制相结合 加强政府债务管理不放松 [2] - 深化财税体制改革 并推动健全国有资产管理体系 [2] 2025年财政工作回顾 - 2025年各级财政部门认真贯彻党中央、国务院决策部署 担当尽责、稳中求进 财政工作取得新成效 [3] - 2025年打好更加积极财政政策“组合拳” 聚焦高质量发展精准发力 持续加强民生保障 [3] - 2025年积极化解重点领域风险 深化财税体制改革、加强财政科学管理 并深入拓展国际财经交流合作 [3]

2026年财政政策核心方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 确保必要支出力度 持续优化支出结构 强化重点领域保障 提高政策精准度和有效性 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 为实现“十五五”良好开局提供有力保障 [1] 扩大内需与提振消费 - 财政将在扩大内需 畅通经济循环中积极发挥作用 2026年将大力提振消费 深入实施提振消费专项行动 [1] - 继续安排资金支持消费品以旧换新 调整优化补贴范围和标准 [1] - 优化个人消费贷款贴息及服务业经营主体贷款贴息政策 [1] - 支持发展消费新业态新模式 促进服务消费 [1] - 财政资金“投资于人”满足居民保障需求从而减少后顾之忧 释放消费潜力 财政支出继续向民生领域倾斜 可逐步提高民生保障水平 提高居民消费意愿 [2] 扩大有效投资与支持重点领域 - 积极扩大有效投资 加大对新质生产力 人的全面发展等重点领域投入 [1] - 继续发行超长期特别国债支持“十五五”时期国家重大工程 既确保一系列综合效益好的项目持续落地 又扩大投资需求 [2] - 加快推进全国统一大市场建设 规范税收优惠 财政补贴政策 [1] 支持科技创新与产业升级 - 2026年将进一步增加财政科技投入 完善财政科技经费管理 强化企业科技创新主体地位 [2] - 加强央地协调联动 推进国际科技创新中心和区域科技创新中心建设 [2] - 实施好首台（套） 首批次应用保险补偿政策 推动科技成果转化和应用推广 [2] - 实施制造业重点产业链高质量发展行动 开展新一批制造业新型技术改造城市试点 加快构建现代化产业体系 [2] - 继续实施财政对于科技领域 个人消费和服务业经营主体贷款贴息政策 可以降低创新主体 消费者和服务业供给主体的融资成本 提升其科技创新 扩大消费和优化服务供给的积极性 [2] 加强民生保障与城乡区域发展 - 2026年要进一步强化保基本 兜底线 切实加强民生保障 包括积极发挥税收 社会保障 转移支付等调节作用 多渠道增加居民收入 [3] - 进一步加大财政教育投入 支持办好人民满意的教育 提高医疗卫生服务保障水平 完善社会保障体系等 [3] - 推进城乡融合和区域联动 扎实推进乡村全面振兴 提升农业综合生产力和质量效益 因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设 巩固拓展脱贫攻坚成果 [3] - 积极支持以人为本的新型城镇化 完善财政转移支付分配机制 推动相关公共服务随人走 可携带 稳步推进城市更新 [3] - 促进区域协调发展 落实和完善财税支持政策 推动京津冀协同发展 长三角一体化发展等重大战略实施 [3]

中国外交与地区局势 - 中共中央政治局委员、外交部长王毅分别会见柬埔寨和泰国外长，对柬泰边境达成停火协议表示祝贺与欣慰，中方致力于劝和促谈 [5] - 泰柬双方于12月27日中午12时起实施停火，28日通报前线形势平稳，未发生交火 [9] 美国政治与国际冲突 - 美国总统特朗普表示俄乌双方均有意结束冲突，美乌将达成一项“非常强有力”的安全协议，相关谈判未设最后期限 [8] - 特朗普称与俄罗斯总统普京进行了“一次良好且富有成效的通话” [8] - 俄罗斯当局称乌克兰通过无人机袭击莫斯科，俄方称在全国境内共击落273架无人机，导致首都空中交通一度瘫痪 [8] 美国航天计划 - 美国航天局局长表示，美国将在特朗普第二个任期内重返月球，计划建立月球基地、空间数据中心，并开采氦-3等资源 [9] - 美国航天局正与SpaceX、蓝色起源及波音公司就“阿耳忒弥斯”计划的相关发射任务进行合作 [9] 中国财政政策 - 全国财政工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，重点包括扩大财政支出、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能等 [5] 中国安全生产与问责 - 辽宁省公布辽阳白塔区三里厨娘饭店重大火灾事故调查报告，认定其为重大生产安全责任事故，建议将8名经营者移送司法机关，并对40名公职人员追责问责 [6] 文化娱乐与消费 - 电影《疯狂动物城2》上映33天，观影人次突破1亿，成为中国影史首部观影人次破亿的进口电影 [7] - 江西省博物馆声明，其展出的米芾《行书三札卷》为原件，并非印刷品 [7] 贵州茅台 - 茅台集团董事长陈华表示，必须想尽一切办法，尽最大努力防止茅台酒价格炒作 [11] 小米集团 - 公司联合创始人、副董事长林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售不超过5亿美元的B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元，所得款项主要用于成立投资基金公司 [12] 爱奇艺 - 公司就“会员充25年遇退费难”事件回应，已启动原支付渠道退款流程，将根据用户实际情况安排退费 [13] 好特卖 - 针对多地闭店及加盟叫停传闻，公司回应称闭店是正常的经营选择，全年整体闭店率不超过5%，“主动放缓”是稳步发展策略，并非叫停加盟 [14][15] 苹果公司 - 苹果应用商场出现名为“臻有钱”的借款App被质疑为“高利贷”，苹果客服回应已收到举报并正在核查处理 [16] 川崎重工 - 公司发布补充报告，承认其为日本海上自卫队制造的潜水艇发动机也存在篡改燃油效率数据的情况 [17] - 日本防卫省已作出停止川崎重工参与招标两个半月的处分 [17] 上市公司重要公告 - **通业科技**：拟现金收购思凌科半导体91.69%股权，交易价格5.6亿元 [20] - **中国神华**：北海二期4号机组通过168小时试运行并移交商业运营 [21] - **王府井**：中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元 [21] - **百利天恒**：拟申请注册发行不超过100亿元债务融资工具 [21] - **济高发展**：获得控股股东及关联方债务豁免3.78亿元 [21] - **恒瑞医药**：将SHR6508项目在中国大陆地区的开发、生产和商业化独家权利有偿许可给翰森制药 [21] - **金城医药**：子公司补缴税款2159.68万元 [21] - **中超控股**：公司补缴税款828.81万元 [21] - **ST路通**：股东吴世春代偿资金占用款项1022.54万元 [21] - **亿晶光电**：全椒县光伏项目无法按期推进，收到听证通知 [21] - **ST葫芦娃**：公司及董事长刘景萍涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [21] - **天奇股份**：正在筹划2025年度向特定对象发行A股股票事项 [20] - **钧达股份**：与尚翼光电签署的太空钙钛矿产品合作框架协议仅为初步合作意向 [20] - **胜通能源**：公司不涉及机器人相关业务，主营业务为LNG采购、销售及运输服务 [20] - **航天发展**：下属航天天目（重庆）卫星科技有限公司主要从事商业低轨卫星运营及数据应用服务 [20] - **华联控股**：收购Argentum Lithium S.A.事项存在不确定性 [20] - **嘉美包装**：收购资金来源中的自筹资金是否可以申请成功尚存在不确定性 [20] - **锋龙股份**：控制权变更后仍以原有业务为主，优必选不存在通过公司重组上市的计划或安排 [20] - **神剑股份**：经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [20] - **海南发展**：截至12月26日，公司股票的市盈率为亏损状态，与同行业相比有较大差异 [20] - **通宇通讯**：公司最新市净率为7.18，静态市盈率为483.87，均高于行业平均水平 [20] - **鼎捷数智**：向不特定对象发行可转换公司债券将于12月31日在交易所上市 [21] - **金钟股份**：拟提前赎回“金钟转债” [21] - **国金证券**：公司获准向专业投资者公开发行公司债券 [21]

2026年财政政策基调与方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 核心是扩大财政支出盘子 确保必要支出力度[1][3] - 政策目标在于扩内需、优结构、增动能、惠民生 并着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[3] - 衡量积极财政政策力度的关键指标是财政支出总规模 2025年前11个月广义财政支出达340,662亿元 同比增长约4.5%[3] 财政工作重点任务：扩大内需与支持创新 - 首要任务是坚持内需主导 支持建设强大国内市场 具体措施包括大力提振消费和实施提振消费专项行动[1][4] - 积极扩大有效投资 加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入[1][4] - 第二项任务是支持科技创新和产业创新深度融合 将进一步增加财政科技投入并强化企业科技创新主体地位[5] - 2025年前11个月全国科学技术支出达8,892亿元 同比增长7.9% 显著高于平均支出增速(1.4%) 且明年投入力度还将加大[5] 财政工作重点任务：区域协调与民生保障 - 第三项任务是推进城乡融合和区域联动 支持乡村全面振兴和以人为本的新型城镇化[5] - 强化民生保障是另一大重点 将促进就业增收 支持教育、医疗 完善社会保障体系[5] - 财政资金将更多地投资于人 2025年前11个月民生类支出增速高于平均：社保和就业支出增长8.1% 教育支出增长4.4% 卫生健康支出增长4.7%[6] - 在扩大内需方面 将继续提高城乡居民基础养老金[6] 财政工作重点任务：对外开放与绿色转型 - 加强国际财经交流合作 支持扩大高水平对外开放 包括推进海南自贸港建设[6] - 海南自贸港封关首周新增外资备案企业1,972家 同比增长2.3倍 封关首周“一线”进口“零关税”享惠货物超4亿元 “二线”内销加工增值免关税货物超2,000万元[6] - 推动经济社会发展全面绿色转型 加快建设美丽中国 具体措施包括推进污染防治、加强生态保护修复及健全绿色低碳发展支持政策[7] 财政管理与改革 - 将优化政府债券工具组合以提高效益 并提高转移支付资金效能以增强地方财力[3] - 持续优化支出结构 强化重点领域保障[3] - 加强财政金融协同以放大政策效能[3] - 深入推进财政科学管理试点 切实守住“三保”底线 加强政府债务管理 深化财税体制改革[7]

周末政策与市场事件 - 财政部宣布2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并优化政府债券工具组合[2] - 财政部明年将继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准[3] - 央行报告提出将着力健全“长钱长投”制度环境，显著提高各类中长期资金投资A股的规模和比例[4] - 国投瑞银白银基金C类份额自2025年12月29日起暂停申购，同期国际现货白银价格年内涨幅超170%，突破每盎司79美元[5] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则，以支持商业航天创新发展[7] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等问题[7] - 国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》[7][8] - 上交所推出2026年系列降费让利措施，预计全年降费让利金额约11.13亿元[9] 券商市场研判与行情展望 - 中信证券指出，12月有39个行业/主题ETF创下新高，共识度高的方向包括通信、有色及商业航天ETF，代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争[10] - 中信证券认为，化工、工程机械等板块关注度提升，代表中国制造业全球竞争优势向定价权转变，反内卷相关品种（如新能源、钢铁）的催化可能在明年一季度密集出现[10][11] - 申万宏源策略认为春季行情有利条件不变，包括股市流动性宽松及支撑风险偏好的时间窗口连续，主题活跃的春季行情已赢在当下[12] - 国金策略提出，2026年新的投资主线在商品市场、实体产业链与外汇市场中开始体现，即投资大于消费格局下，中国制造优势逐渐展现[13] - 招商策略认为，增量资金有望持续净流入，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎，风格主线可能聚焦蓝筹指数，行业应关注顺周期涨价品种[14][15] - 东方财富策略认为，本轮行情的中观主线抓手在于利润率，流动性和供给端变化带动的涨价行情已悄然在各行业蔓延[16] - 中信建投策略指出，三大预期共同推动跨年行情启动，行业配置重点关注有色金属、AI算力及商业航天等市场热点[17] - 信达策略分析，人民币升值有利于海外资金回流，政策支持下配置型资金加快布局，私募有望成为重要的增量资金来源[18][19] - 国泰海通策略判断，新兴科技是2024年底至2025年的主线，周期金融是黑马；展望2026年，新兴科技依然是主线，继续看好大金融[20] - 银河策略指出，A股市场呈现流动性驱动特征，12月26日全A成交额突破2万亿元，人民币汇率升破7.0关口，春季躁动行情值得期待[21] - 兴证策略分析，人民币升值的中长期支撑逻辑有望在明年强化，万亿级别资金回流可能带来中国资产重估，是未来资金层面的重要“预期差”[22][23] 行业与主题投资机会 - 通信、有色及商业航天相关ETF是市场共识度最高的方向，代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争[10] - 化工、工程机械、新能源等板块因长期ROE有提升空间且持仓集中度较低，成为配置首选[11] - 顺周期涨价相关品种值得重点关注，近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品[15] - 工业金属、非银金融、酒店航空是值得关注的涨价品种，算力、商业航天和可控核聚变是重点赛道[15] - 有色金属和AI算力是具有一定景气催化的行业，商业航天是当前市场热点，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人[17] - 券商和保险在人民币升值趋势下是可攻可守的配置选择[11]

2025年中国财政政策核心举措 - 2025年积极财政政策打出一系列组合拳 有力有效支持经济向新向优发展 [1] 财政支出与债务发行 - 2025年全年一般公共预算支出超过29万亿元 [3] - 2025年顺利发行超长期特别国债1.3万亿元 更大力度支持“两重”项目 加力扩围实施“两新”政策 [3] - 2025年新增地方政府专项债券4.4万亿元 [3] - 2025年盘活5000亿元债务结存限额以补充地方综合财力 [3] - 2025年发行5000亿元特别国债补充国有大型商业银行资本 有力增强信贷投放能力 [3] 刺激消费与支持产业 - 2025年财政政策在供需两端激发消费潜力 出台实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策 [5] 支持高质量发展与民生保障 - 2025年财政政策大幅增加基础研究投入以精准发力支持高质量发展 [7] - 2025年财政政策持续加强民生保障 包括充实稳就业政策工具 逐步推进免费学前教育 提高国家奖学金及助学金标准 建立育儿补贴制度 [7] “十四五”期间财政表现 - “十四五”时期国家财政收入达106万亿元 较上一个五年增幅达19% [9] - “十四五”期间财政支出合计136万亿元 较上一个五年增幅达24% [9]

周末政策与市场动态 - 财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策 扩大财政支出盘子 优化政府债券工具组合 提高转移支付资金效能 [3] - 财政部明年将继续安排资金支持消费品以旧换新 调整优化补贴范围和标准 [4] - 央行报告提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境 显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [5] - 上交所推出2026年系列降费让利措施 预计全年降费让利金额约11.13亿元 [13] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [9][11] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的细化规则 以支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业 [8][10] - 国家互联网信息办公室发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》 [12] - 国际银价于12月26日再创新高 现货白银日内涨幅超10% 首次突破每盎司79美元 年内涨幅超170% [7] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类份额自2025年12月29日起暂停申购 [6] 券商市场研判核心观点 - 中信证券指出 在360个行业/主题ETF中有39个在12月创下新高 市场共识度最高的方向是代表中美在下一代跨国界基础设施建设上竞争的领域 如通信、有色和商业航天ETF 同时化工、工程机械等代表中国制造业全球竞争优势向定价权转变的品种关注度也在提升 [15] - 申万宏源策略认为春季行情有利条件不变 包括股市流动性宽松及支撑风险偏好的时间窗口连续 提示“非主战场的春季行情”已赢在当下 赚钱效应扩散波段正在演绎 [17] - 国金策略提出2026年新的投资主线已开始体现 即在投资大于消费的格局下 各产业链制造环节实物消耗加剧 大宗商品交易区间拉长 中国制造优势逐渐展现并在外汇市场得到反馈 [18][19] - 招商策略认为一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 行业层面应重点关注顺周期涨价相关品种 如工业金属、非银金融、酒店航空 赛道层面建议关注算力、商业航天和可控核聚变 [20] - 东方财富策略认为本轮行情若要走得长远 中观主线抓手不可或缺 基本面边际变化最明显的或在于利润率而非需求端 后续“涨价”概念有望进一步发酵 [21] - 中信建投策略认为三大预期共同推动跨年行情启动 行业配置重点关注有色金属和AI算力 市场热点以商业航天为主 次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 信达策略指出机构资金买入力量有望增强 主要基于人民币升值有利于海外资金回流 政策支持下配置型资金加快布局 以及私募规模上台阶配合加速补仓 [23][24] - 国泰海通策略判断 站在2025年末展望2026年 新兴科技依然是主线 周期和消费看转型 继续看好大金融 [25] - 银河策略指出A股或迎接跨年“小躁动”行情 市场呈现流动性驱动特征 12月26日全A成交额突破2万亿元 人民币汇率升破7.0关口 2026年A股市场有望呈现向上动能 [26][27] - 兴证策略分析认为 一旦人民币升值带动资本流向反转 万亿级别的资金回流对于中国资产重估的动力是可观的 将是未来资金层面的一个重要“预期差” [28] 市场关注的投资主线与品种 - 通信、有色和商业航天相关ETF是市场共识度较高的方向 代表中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [15] - 化工、工程机械等品种代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变 关注度开始提升 [15] - 与反内卷相关的品种 如新能源、钢铁 也在重新爬坡 相关催化可能在明年一季度密集出现 [16] - 顺周期涨价相关品种值得关注 近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品 [20] - 有色金属和AI算力是具有一定景气催化的重点关注行业 [22] - 商业航天是当前市场热点 与曾经的低空主题相近 属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [15][22] - 次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [22] - 券商和保险是站在人民币升值视角下可攻可守的配置选择 [16] - 工业金属、非银金融、酒店航空是近期值得关注的涨价品种 [20]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告核心观点 - 2026年财政政策定调积极，基建投资有望止跌企稳，建筑行业经营或迎边际改善 [1][2][18] - 全球AI技术迭代加速，半导体龙头资本开支加码，洁净室建设需求持续提升，洁净室工程龙头显著受益 [3][19] - 建筑行业存在多条中长期配置主线，包括低估值基建央企、出海龙头、新疆区域及煤化工产业链、高景气洁净室工程板块 [11][12][13][15] 根据相关目录分别总结 1. 行业动态分析：2026财政政策持续积极，洁净室需求持续提升 - 全国财政工作会议定调2026年继续实施更加积极的财政政策，具体措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构等 [1][18] - 2025年基建投资增速因需求收缩和地方资金紧张自4月起环比回落，但11月已现环比改善，2026年积极的财政定调有望使基建投资止跌企稳 [2][18] - 美国存储芯片制造商美光科技2026财年第一季度营收达136.4亿美元，同比增长57%，净利润52.4亿美元，并宣布将2026财年资本支出预算从180亿美元上调至约200亿美元，主要用于支持HBM和先进DRAM节点量产，将进一步提升洁净室设施建设需求 [3][19] - 全球AI技术加速迭代背景下，半导体及云端服务供应商持续加码资本开支，推动半导体全产业链建设需求增长，洁净室工程需求有望持续释放 [3][19] 2. 市场表现：建筑行业上涨2.26%，装修装饰板块涨幅靠前 - 本周（报告期），建筑装饰行业（SW）上涨2.26%，表现强于沪深300指数（1.95%）和上证综指（1.88%），在SW 30个一级行业中排名第12位 [20] - 子板块中，装修装饰板块涨幅最大，达11.37%，其他专业工程板块上涨5.68% [20] - 行业内共有98家公司股价上涨，占比59.76%；52家公司涨幅超过行业指数（2.26%），占比31.71% [21] - 本周涨幅前五的个股为：海南发展（56.46%）、上海港湾（44.35%）、圣晖集成（41.45%）、杰恩设计（34.35%）、*ST名家（31.33%） [21][23] - 本周跌幅前五的个股为：罗曼股份（-8.43%）、北新路桥（-7.05%）、*ST科新（-6.43%）、重庆建工（-5.17%）、奥雅股份（-4.63%） [21][23] - 行业估值方面，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为12.47倍，市净率（LF）为0.83倍，市盈率在SW一级行业中排第27位，市净率排第29位 [24] - 市盈率（TTM）最低的前五个股为：山东路桥（4.13倍）、中国建筑（4.80倍）、中国铁建（4.97倍）、中国中铁（5.40倍）、中国交建（6.55倍） [24][26] - 市净率（MRQ）最低的前五个股为：ST元成（0.27倍）、中国铁建（0.39倍）、龙元建设（0.42倍）、中国中铁（0.42倍）、中国建筑（0.44倍） [24][26] 3. 公司公告 - **中国电建**：下属子公司签订土耳其塔曼天然气增压站项目合同，金额约66.26亿元 [31] - **江河集团**：控股子公司中标海口市城市更新项目精装修工程，中标金额约1.12亿元 [31] - **华电科工**：所属联合体签署新疆煤电项目钢结构空冷塔工程合同，金额约8.18亿元 [31] - **中铝国际**：与境外客户签署某项目合同，总金额约140亿元人民币 [31] - **山东路桥**：子公司中标一系列项目，中标额合计约142.38亿元 [31] - **中国电建**：1-11月新签合同额10317亿元，同比微降1.65%，其中境外新签2316亿元，同比增长23.15% [32] 4. 行业新闻 - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年重点任务，包括推进城市更新、稳定房地产市场、因城施策优化房地产政策、支持合理融资需求等 [32] - 中央企业负责人会议强调，央企要以有效投资积蓄发展潜力，围绕重点领域实施重大工程，并大力推进战略性重组整合和高质量并购 [32] - 预计2025年将完成交通固定资产投资超3.6万亿元，新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里；2026年将继续完善综合交通网，谋划建设一批重大工程项目 [33] - 全国财政工作会议再次明确2026年继续实施更加积极的财政政策 [33] 5. 投资建议与关注主线 - **低估值基建央企**：在积极财政、化债及“反内卷”政策驱动下，经营有望边际改善，关注中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶 [11][13] - **出海龙头**：海外订单高增，成长性及回款指标优于传统基建企业，关注中材国际、中钢国际 [12][13] - **新疆区域及煤化工**：新疆固定资产投资高于全国，煤化工项目体量可观，建设高峰将至，关注新疆交建、东华科技、中石化炼化工程、三维化学 [12][13][15] - **洁净室工程龙头**：受益于全球AI发展带动的半导体资本开支高景气，订单快速增长，海外业务亮眼，关注亚翔集成、圣晖集成 [3][13][15][19] - **其他关注**：服务基建的预应力材料制造商银龙股份 [11]