死灰复燃的通胀以及亮眼的就业数据同步存在，这就给了美联储暂缓降息的借口，不过随着关税政策对 于美国经济影响的逐渐凸显，美联储的政策肯定会迎来反复，任何超出预期的举动，都会导致黄金多空 易势，唯一可以肯定的是，黄金巨幅波的局面还将持续！ （图源/网络） 热辣行情一触即发，皇御贵金属前瞻财经数据连连看： 5月20日 澳洲联储利率决议 5月以来，黄金犹如坐上了过山车，先是两日内强势拉升将近200美元，而后又光速坠机，单日暴跌超70 美元，此番剧烈波动引爆市场交投热情！目前随着美联储再度按兵不动，全球地缘冲突此起彼伏，黄金 多空也是各展神通，单边行情随时可能上演！为此，皇御贵金属$50000"粽"磅礼限时放送，即日起至6 月9日，新客仅需在皇御贵金属激活MT4账户，注资$200起，即可领赠金啦！ （图源/皇御贵金属官网） 美联储鹰气十足，降息遥遥无期？ 自从特朗普祭出关税大棒之后，美国经济前景就一直被看衰，特朗普自己也一直迫切希望美联储能配合 降息，甚至为此还威胁过要替换鲍威尔，但是美联储行事有着它资深的考虑，对于美联储而言，就业和 通胀就是它最关心的问题。 美国4月份的非农就业人数，录得新增17.7万人，远超预期的 ...

宏观与地缘格局 - 外汇市场本周将面临宏观经济数据、地缘政治紧张以及潜在贸易政策调整等多重因素的交织影响，波动性可能加剧 [1] 美元信用与美联储政策 - 穆迪将美国AAA信用评级展望下调至Aa1，预测美国债务/GDP比率将持续攀升，引发市场对美元信用风险的担忧 [3] - 美联储官员博斯蒂克重申2025年可能降息一次，但美国5月一年期通胀预期初值高达7.3%，消费者信心数据疲软，显示经济增长放缓与通胀压力并存的复杂图景 [3] 本周关键经济事件与市场影响 周一 (5月19日) - 中国4月经济数据（工业增加值、社会消费品零售总额）若强于预期，可能提振澳元、纽元等商品货币 [3] - 欧元区4月CPI终值若较初值上修，可能强化欧洲央行维持紧缩或延迟降息的预期，支撑欧元 [3] - 美联储官员讲话若传递鹰派信号（强调通胀风险、对降息保持谨慎），可能短期内推高美元 [3] 周二 (5月20日) - 澳洲联储利率决议预计维持官方现金利率在3.85%不变，声明中对全球经济、大宗商品价格及中国经济前景的评估是焦点，鸽派措辞可能对澳元构成下行压力 [3] - 美国4月谘商会领先指标若进一步下滑，显示经济前景恶化，可能增加市场对经济衰退的担忧，利空美元 [3] 周三 (5月21日) - 英国4月CPI若高于市场预期（前值2.6%），将增加英央行加息压力，利好英镑 [3] - 美国EIA原油库存若大幅增加，可能施压油价，间接利空加元等商品货币 [3] 周四 (5月22日) - 美国初请失业金人数若显著回升，表明就业市场降温，可能强化市场对美联储降息的预期，利空美元 [3] - 美国5月PMI初值若制造业PMI重返扩张区间（高于50）或服务业PMI表现强劲，将支撑美国经济前景乐观预期，利好美元 [3] - 欧洲央行4月会议纪要若显示委员们对通胀黏性表达担忧或倾向更强加息路径，可能支撑欧元 [3] 周五 (5月23日) - 德国一季度GDP终值若较初值上修或增长超预期（前值0.2%），将提振市场对欧元区经济的信心，利好欧元 [3] - 美国4月新屋销售若强劲，显示楼市回暖，可能缓解市场对美国经济衰退的担忧，支撑美元 [3]

【具体会在盘中实时给出，可咨询联系布局指导】 后市在操作上： 下方关注 3060 美元/盎司（3月20日高点）支撑-企稳后，在 3070-308 美元/盎司附近参与做多； 上方关注 3285 美元/盎司（布林带上轨+均线50/100+黄金分割线0.382交汇处）压制-承压后再考虑在 3275-3265 美元/盎司附近参与做空 现货黄金震荡目前交投于 3185.15 美元/盎司，同比下跌54.51，跌幅 1.68%,最高触及 3251.82 美元/盎司，最低抵达 3153.99 美元/盎司。 从消息面来看：❶：美联储博斯蒂克：由于不确定性，预计今年将降息一次；❷：鲍威尔：美联储正在调整其总体政策制定框架，零利率已不再 是一个基本情况，需要重新考虑就业不足和平均通胀率的措辞，预计4月PCE降至2.2%；❸：美联储巴尔：美国经济基础稳固，但他警告称，与关 税相关的供应链中断可能导致经济增长放缓和通胀上升；➍：巴克莱不再预计美国在2025年下半年陷入衰退，并将经济增长预期从-0.3%上调至 0.5%；❺：川普：将在未来两到三周内对许多国家征收新的关税。 从技术面上看：目前金价多头动能渐趋枯竭，在多次高点后，出现较长的 ...

【1】零售销售环比为+0.1%，预期为0%，前值由+1.4%修正至+1.7%； 【2】核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.1%，预期为+0.3%，前值由+0.5%修正至+0.6%。 市场反应： 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 5月15日，美国商务部发布2025年4月美国零售额数据： 发布日期： 2025-05-16 免责声明 查看完整报告 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 美国零售数据公布后，道琼斯指数、标普500指数与纳斯达克指数表现分化，三大指数分 ...

近期，国内金饰价格影响重回"9字头"，周大福、老凤祥等品牌足金价格跌破1000元/克，深圳水贝市场单日金 条销量达10公斤。 此外，消费者转向高性价比渠道，如旧金饰改造（工费15-40元/克），武汉某打金店单日订单激增120%. 如此波动主要受国际金价影响，2025年5月以来，现货黄金市场经历剧烈震荡，上演了一轮"暴涨暴跌"的极端 行情。 一、金价"史诗级波动"：从3500美元狂飙到跌破3200关口 5月6日，受中东局势紧张及美联储降息预期推动，金价一度突破3360美元/盎司，创下3380.10美元的高点，单 日涨幅达2.76%. 至5月14日，转机乍现，因中美经贸谈判取得突破性进展，市场避险情绪骤降，金价暴跌至3180美元/盎司，较4 月22日的历史高点3509.9美元，回调超8%. 此次过山车行情，主要诱因为地缘政治降温、美联储政策预期转向、技术性抛售与资本博弈： 而机构对于未来金价的预期分歧加剧：高盛、瑞银坚持看涨至3800美元，强调央行购金（一季度全球净购金 243.7吨）及滞胀风险支撑；中信证券则警示短期或下探3150美元；巨象金业资深黄金分析师金缠认为，年内受 避险变化及美联储降息预期影响，金价多 ...

美联储政策困境 - 富达固定收益业务主管指出美联储在通胀控制和就业最大化目标上被拉向不同方向[1] - 美联储抗击通胀取得进展但就业市场表现仍需观察[1] - 央行当前处于政策困境主要由于贸易战对经济前景的颠覆性影响[1] 利率政策预期变化 - 市场对利率预期出现非常不稳定的波动过去一年间[1] - 期货市场显示投资者预期美联储降息时间从年初推迟至9月[1] - 2.3万亿美元规模固定收益业务团队观察到降息周期暂停与关税政策直接相关[1] 贸易战经济影响 - 特朗普加征关税可能导致通胀加剧与就业市场受挫的双重压力[1] - 贸易战因素直接导致美联储2024年启动的降息周期被迫中断[1] - 政策制定者面临经济前景被颠覆的复杂决策环境[1]

黄金市场分析 - 黄金昨日呈现剧烈波动 亚盘从2193附近跌至3120 跌幅达72美元 欧盘探底回升 美盘突破3200大关并收于3240 日线呈长下影光头大阳线 [1] - 2024年元旦后黄金进入高波动阶段 4月以来单日涨跌100美元成为常态 V型反转和倒V走势频繁出现 主要受关税大战 地缘局势 去美元化 美联储政策不确定性和全球经济衰退影响 [1] - 技术面显示黄金在60日均线获支撑后大涨120美元 短期看涨 关注3270-65阻力区 突破后可能冲击3323-27跳空缺口并逐步测试3400关口 [1] - 当前黄金处于3400-3100或2950-3500大区间震荡格局 多空操作均需严格止损 控制仓位 [1] 交易策略 - 巨阳线后不宜追多 上方阻力强劲存在跳水风险 但逆势做空也不明智 建议回落做多为主 [3] - 早盘关键支撑位3230-35 强弱分界3215-10 多空分水岭3200-98 阻力重点关注3165-70和周三大阴线高点3255-58 [5] - 昨日策略成功实现多空转换 亚盘看跌至3120后欧盘及时转向看涨 帮助投资者规避风险并捕捉上涨行情 [5] 其他市场 - 美股期货正逼近历史新高 标普阻力位5920-50及6020区域 周五建议先行做空防范获利回吐 [5] - 美原油55双底反弹至63后短线回落 关注60关口支撑 上方65为关键阻力 突破后将打开上涨空间 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数收涨0.65%，标普500指数收涨0.41%，纳斯达克指数收跌0.18% [2] - 大型科技股走势分化，亚马逊和Meta下跌超2%，特斯拉下跌1.4%，苹果、英伟达、谷歌小幅下跌，奈飞上涨2.34%，微软和英特尔微涨 [2] - 中概股普遍下挫，纳斯达克中国金龙指数下跌2.37% [3] 阿里巴巴业绩表现 - 阿里巴巴股价下跌7.53%，因第四财季营收2364.5亿元，同比增长7%，不及预估的2379.1亿元 [3] - 阿里云收入301.27亿元，同比增长18%，创三年来最快增速 [3] - 本地生活集团收入161.34亿元，同比增长10%，受饿了么和高德订单增长驱动 [3] 网易业绩表现 - 网易股价大涨14.61%，一季度净收入288亿元，同比增加7.4% [3] - 游戏及相关增值服务净收入240亿元，同比增加12.1% [3] - 归属于公司股东的净利润103亿元，相比去年同期的76亿元增长35.5% [3] 黄金市场表现 - 现货黄金盘中站上3240美元/盎司，日内从下跌超1.7%反弹至上涨超1.9% [1] - COMEX黄金期货一度下跌超2%至3123.3美元/盎司，随后回升至3242美元/盎司，涨幅约1.7% [4] - 国际金价在2024年创40次新高，2025年已创20多次新高 [4] 美联储政策动向 - 美联储将调整总体政策框架，应对通胀和利率前景的结构性变化，可能在8月或9月前公布结果 [5] - 较高的实际利率可能反映未来通胀更加不稳定，供应冲击更频繁且持续时间更长 [5] - 德意志银行预计美联储可能在12月降息，随后在2026年第一季度再降息两次，每次25个基点 [6] 经济数据表现 - 美国4月PPI环比下降0.5%，不及预期的增长0.2%，剔除食品和能源后下降0.4%，创2015年以来最大降幅 [5] - 美国企业受关税上涨冲击明显，尚未完全将冲击转移给消费者 [5]

美股科技七巨头集体熄火，市场热度降温。当地时间5月15日，美股三大指数表现不一，道指涨 0.65%，标普500指数涨0.41%，而纳指结束六连涨下跌0.18%。科技巨头多数走弱，亚马逊和Meta跌幅 超过2%，特斯拉下跌超1%，苹果、英伟达和谷歌也出现小幅下跌。这一轮调整使得七巨头总市值蒸发 超过1000亿美元。 英伟达成为第三只年内转正的科技巨头。在经历前期调整后，英伟达股价近期强势反弹，本周累计上涨 逾16%，年内整体由跌转涨，涨幅约0.7%。这使其成为继Meta和微软之后，第三只年内实现正增长的科 技巨头股票。Meta和微软今年涨幅分别达到约12%和7%。相比之下，苹果和特斯拉表现不佳，年内跌 幅均超过13%。 中美贸易关系缓和曾带动科技股反弹。中美同意互降关税的消息曾在5月13日引爆市场多头热情，当天 美股科技七巨头市值激增约8375亿美元。苹果股价上涨约6%，亚马逊大涨8%，英伟达上涨约5%。这一 利好消息使纳斯达克100指数较上月低位反弹超20%，进入技术性牛市。 美联储政策前景增添不确定性。鲍威尔在第二届托马斯·劳巴赫研究会议上表示，美国可能正进入一个 供应冲击更频繁、持续时间更长的时期，未来通 ...

美股市场表现 - 美股三大指数开盘集体下跌 道琼斯指数下跌116 16点(-0 28%)至41934 90 纳斯达克指数下跌132 45点(-0 69%)至19014 36 标普500指数下跌15 32点(-0 26%)至5877 26 [1][2] 阿里巴巴财报 - 第四财季(截至3月底)营收2364 5亿元人民币 同比增长7% 略低于市场预期的2379 1亿元人民币 [2] - 调整后净利润298 5亿元人民币 同比增长22% 高于市场预期的293 9亿元人民币 [2] - 运营利润率从7%提升至12% 调整后EBITDA利润率从14%提升至18% [3] - 宣布派发46亿美元股息(约331亿人民币) 2025财年以119亿美元回购11 97亿股普通股 [3] - 2025财年净利润同比增长62 6%至1301亿元人民币 预计2026E净利润增长9 98%至1431亿元人民币 [4] 贝壳集团业绩 - 一季度总交易额8437亿元人民币 同比增长34% [4] - 净收入233亿元人民币 同比增长42 4% [4] - 净利润8 55亿元人民币 同比增长97 9% [4] - 经调整净利润13 93亿元人民币 同比基本持平 [4] 原油市场动态 - WTI原油下跌2 6%至61 51美元/桶 布伦特原油下跌2 54%至64 41美元/桶 [5] - IEA预计2025年全球原油供应将超过需求增长 库存增加约72万桶/日 [5] - 上调2025年全球供应增长预期至160万桶/日 较上月预期增加38万桶/日 [5] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示长期利率可能走高 警告可能进入供应冲击更频繁时期 [7] - 美联储正在调整政策制定框架以应对后疫情时代变化 计划未来几个月完成修改 [7] - 市场关注美联储是否重启降息 分析认为关税政策可能导致美联储保持犹豫 [7]