美债持有情况 - 截至4月底外国持有美债合计90,134亿美元 同比增加9,772亿美元 环比减少361亿美元 [1] - 持有美债前三位为日本(1.13万亿美元)、英国(8,077亿美元)、中国(7,572亿美元) 排名与上月相同 [1] - 日本持有量同比略增100亿美元 英国同比增931亿美元 中国同比减少135亿美元 [1] - 前20位海外债主共持有7.26万亿美元美债 其中12家减持合计1,252亿美元 8家增持合计669亿美元 [3] 美债市场动态 - 4月特朗普宣布征收全面关税引发美债大规模抛售 市场剧烈波动 暂缓征税后恢复正常 [6] - 长期美债面临压力 主因市场对联邦财政赤字的持续担忧 可能导致长期收益率大幅提高 [12] - 期限溢价上升导致股票和债券相关性提高 对冲效率降低 [5] 主要国家持仓策略 - 日本财务大臣表示持有美债是为确保外汇流动性 否认将其作为贸易谈判筹码 [10] - 英国4月增持284亿美元美债 成为前三大持有国中环比增幅最大国家 [1][3] - 中国连续减持美债 4月环比减少82亿美元 同比减少135亿美元 [1] 市场观点分歧 - 部分机构认为抛售美债反映短期情绪波动 而非长期资本再配置 [5] - 道富环球认为财政问题未解决可能导致期限溢价进一步扩大 削弱长期美债对冲作用 [8][12] - 历史数据显示美股、美元、美债同时抛售的交易日占比约4%-5.8% [9]

以伊冲突对石油运输的影响 - 霍尔木兹海峡承载全球约25%的石油贸易和20%的液化天然气运输，冲突爆发后该区域航运风险显著上升 [1] - 超大型原油运输船(VLCC)日租金从19998美元飙升至47609美元，涨幅达138% [1] - 大型远程油轮(LR2)日租金从21097美元升至51879美元，涨幅远超波罗的海原油油轮指数12%的涨幅 [1] 航运市场反应 - 船东采取回避策略或要求更高风险溢价，航运对冲基金预期未来租金回报将进一步提升 [1] - 壳牌公司在中东地区航运采取"非常谨慎"态度，主要因波斯湾地区信号干扰问题加剧 [2] - 全球最大油轮运营商Frontline旗下船舶在霍尔木兹海峡附近发生碰撞事故，印证航行风险 [2] 石油供应现状 - 目前没有证据显示以色列攻击影响伊朗石油出口能力，该地区石油流动仍持续 [2] - 市场担忧情绪部分源于对伊朗能否维持原油出口的不确定性 [2] - 行业已制定应急预案应对霍尔木兹海峡可能被阻断的极端情况 [2]

液化石油气日报 | 2025-06-19 现货端表现相对平稳，关注伊以冲突走向 2、\t2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷651美元/吨，涨11美元/吨，丁烷578美元/吨，涨3美元/吨，折 合人民币价格丙烷5143元/吨，涨88元/吨，丁烷4566元/吨，涨24元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、 2025年7月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷648美元/吨，涨3美元/吨，丁烷578美元/吨，涨3美元/吨，折合 人民币价格丙烷5119元/吨，涨24元/吨，丁烷4566元/吨，涨24元/吨。（数据来源：卓创资讯） 在伊以冲突升级的背景下，PG盘面持续反弹，现货端表现则相对平稳，期货端更多反映了对局势恶化的担忧，包 含了地缘溢价。作为这轮冲突的中心，伊朗LPG供应面临下行风险，今年出口量水平在100万吨/月左右，其中接近 80%的LPG直接发往中国。6月份伊朗LPG发货已经有减少迹象，如果伊以冲突导致伊朗石油设施或LPG出口终端 受损，则伊朗LPG产量和出口或持续下滑，我国LPG原料来源将显著收紧，亚洲及国内LPG市场存在上行驱动。目 前局势仍不明朗，暂未对伊朗石油供应造成显著影响，市场或面临反复波 ...

地缘政治与油价波动 - 以色列与伊朗冲突升级叠加美国原油库存骤降推动国际油价小幅攀升 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油7月期货结算价每桶涨0.30美元至75.14美元涨幅0.40% 伦敦洲际交易所布伦特原油8月期货结算价每桶涨0.25美元至76.70美元涨幅0.33% [1] - 霍尔木兹海峡若中断可能导致全球30%海运原油贸易受阻 或推升油价至每桶120美元 巴克莱警告伊朗出口减半将令布油突破每桶85美元 [1][2][3] - 特朗普透露伊朗主动寻求谈判暂缓军事打击 但市场隐含波动率持续上升 反映潜在焦虑情绪未消 [1][2] 原油供需动态 - 美国上周商业原油库存环比大幅下降1150万桶至4.209亿桶 但地缘风险溢价超越基本面主导油价走势 导致涨幅受限 [2][4] - TankerTrackers数据显示伊朗袭击后出口反增 暂时缓解供应中断担忧 形成"预期-现实"的动态平衡机制 [2][4] 价格前景分析 - 基准情景（谈判推进）：若美伊谈判取得进展 布油或维持每桶75~90美元高位震荡 [4] - 冲突升级情景：若谈判破裂触发军事行动 伊朗封锁霍尔木兹海峡或出口减半 布油预计突破每桶85美元 极端情形可达每桶100~120美元 [2][4] 市场情绪与模型解读 - 邓正红软实力油价分析模型揭示当前石油软实力向上态势源于"地缘规则重构"与"供应链脆弱性"的角力 [2] - 隐含波动率持续上升表明市场对突发性冲突升级的恐慌情绪高涨 存在"未充分定价的焦虑" [3][4]

报告行业投资评级 - 短期偏空，中期震荡，区间€67~76 [1] 报告的核心观点 - 需求疲弱对冲了地缘风险溢价，EUA价格持续回落 [1] 相关目录总结 一级市场情况 - 拍卖价格4.05欧元/吨，较之前下降0.62%，投标覆盖比1.67 [1] 二级市场情况 - EUA期货结算价74.64欧元/吨，较之前下降0.93%，成交2.56万手，较之前下降0.41 [1] 利多因素 - 以色列空袭伊朗、伊朗反击，市场担忧霍尔木兹海峡及中东能源基础设施受扰，油价一度暴涨逾4% [1] - 奥地利否认正在考虑恢复从俄罗斯天然气工业股份公司进口 [1] 利空因素 - 德国能源部长重申了德国对SMR和聚变反应堆等未来核技术的“兴趣” [1] - OPEC+将在5 - 7月提高产量，且其备用产能足以填补潜在供应缺口，投资者恐慌情绪下降 [1] 拍卖行情信息 |日期|EUA拍卖价格(欧元/吨)|CBAM证书价格(欧元/吨)|EUA拍卖量(万吨)|投标覆盖比|拍卖收入(万欧元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 06 - 17|74.05|73.11|324.55|1.61|24033| |2025 - 06 - 16|74.51|71.39|324.55|1.35|24182| [1] 期货行情信息 |日期|期货结算价(欧元/吨)|涨跌幅|成交量(万手)|增减|持仓量(万手)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 06 - 16|75.34|-0.93%|2.56|-0.41|0.00| |2025 - 06 - 17|74.64| - | - | - | - | [2] 现货行情信息 |日期|现货结算价(欧元/吨)|涨跌幅|成交量(手)|增减|集运碳成本(美元/TEU)|即期成本|成交量|运费占比|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 06 - 16|73.72|-0.93%|2860|-820|12.74| - | - |0.69%| - | |2025 - 06 - 17|74.41| - | - | - | - | - | - | - | - | [2]

市场格局与区域分化 - 上海写字楼租赁市场进入深度调整期，企业选址逻辑从"地段溢价"转向"产业赋能"，业主端或迎"以价换量"窗口期 [1] - 浦东新区以35.71%的市场占有率稳居需求首位但增速放缓，徐汇区以14.29%的占有率呈现爆发式增长，青浦区以7.14%的占有率成为新兴商务区标杆，普陀区占有率大幅下滑 [3] - 徐汇区以21.66%的市场关注度首次登顶，环比增幅领跑全市，静安(20.10%)与黄浦(15.03%)分列二三位 [5] 产业生态与区域特征 - 科技驱动型企业向徐汇等产业聚集区迁移，成本敏感型需求向青浦等外围区域扩散，品牌导向型企业仍锚定核心地段但租赁面积趋于集约化 [1] - 徐汇区凭借科技产业集聚(AI、生物医药)、租金梯度优势(低于10元/㎡·天)和成熟配套形成"金三角"商务带 [5] - 浦东新区出现产业外溢效应，关注度降幅居首 [6] 户型需求动态 - 200㎡以下小户型占比持续攀升，成为租赁市场"基本盘"，尤其受初创企业和小微团队青睐 [8] - 1000㎡以上大户型需求止跌回升，徐汇区以32.76%占比成为主战场 [8] - 300-500㎡中端户型需求跌至13.37%，200-300㎡和500-1000㎡需求同步下滑，反映企业租赁策略转向保守 [9] 租金分层格局 - 2-6元/㎡·天的"黄金性价比区间"需求占比超50%，其中2元/㎡·天以下超低租金带需求环比增长至13.57% [11] - 6-8元/㎡·天的"品质升级带"需求稳健上行，受科技企业和专业服务企业青睐 [11] - 8元/㎡·天以上的高端需求下跌，跨国企业重新评估"空间效能比"并启动降本增效措施 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509合约和合成胶2508合约短期和日内震荡偏强、中期震荡，均偏强运行 [1] - 本周四国内沪胶期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 本周以来伊朗和以色列冲突升级致能化商品溢价提升，能化板块商品集体走强共振支撑沪胶期货偏强，胶市自身供需结构偏弱不利影响被覆盖 [5] - 本周三夜盘沪胶期货2509合约震荡整理，期价略微收低0.11%至13985元/吨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 本周以来伊朗和以色列冲突升级致能化商品溢价提升，原油期货和能化板块商品集体走强，成本与共振因素支撑合成胶期货偏强，合成胶自身供需结构偏弱不利影响被覆盖 [7] - 本周三夜盘合成胶期货2508合约震荡偏强，期价略微收涨0.35%至11555元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观层面政策利好股市，不同指数表现有差异，需警惕技术性修复与政策利好共振持续性；原油受地缘和基本面影响，近期波动率大增，关注中东局势；黄金受避险需求推动，短期波动加剧，关注中东局势和美联储决议；白银价格创新高，关注美联储决议；化工品各品种受成本、供需和地缘等因素影响，走势分化；农产品各品种受外盘、供需和政策等因素影响，价格区间震荡为主；金属各品种受地缘、供需和政策等因素影响，走势复杂 [2][3][4][5][6] 各行业总结 宏观 - 今日陆家嘴论坛释放8项金融政策，利好跨境资金流动与外贸企业融资，为市场注入流动性预期，提振市场风险偏好；上证50下跌0.15%、沪深300上涨0.12%、中证500下跌0.09%、中证1000上涨0.53%，中证1000指数期权1年期隐含波动率高于沪深300；中证500、中证1000期货贴水率分别为0.3%、0.5%，需警惕技术性修复与政策利好共振的持续性 [2] 原油 - 高度关注以伊冲突发展，原油波动率大幅增加；夏季旺季和库存下滑支撑油价上涨，中期关注中东局势，若冲突扩大油价易涨难跌，若冲突降级风险溢价将回落；WTI主力关注78美元/桶附近压力 [3] 黄金 - 以色列军事打击和特朗普制裁威胁推升避险需求，全球最大黄金ETF持仓连续3日流入；黄金价格维持整理格局，市场静待美联储决议；短期金价受地缘风险等支撑但波动加剧，若美联储释放鸽派信号或霍尔木兹海峡航运中断，金价或突破3400美元，若地缘局势缓和或美联储推迟降息可能回调至3350美元 [4][5] 白银 - 2025年6月18日亚盘现货白银价格创2012年以来新高，日内高位震荡；地缘风险主导，持仓变动反映短期资金获利了结但年内净增持趋势未改；关注美联储FOMC利率决议对银价的短期波动影响 [6] 化工 - **PTA**：中东地缘因素支撑成本，但上方空间有限；6月装置检修与重启并行，开工率环比增长，库存处于历史同期低位，聚酯和织机负荷下降；短期跟随成本端震荡运行 [7] - **乙二醇**：受地缘因素影响，部分中东装置停车，开工负荷环比增长，库存减少，需求端聚酯和织机负荷下降；短期关注地缘因素及成本端价格变动，中期跟踪关税政策与下游需求恢复情况；短期窄幅偏多震荡 [8] - **PVC**：供应方面开工率环比减少，需求端下游企业无明显好转，成交以刚需为主，社会库存环比减少；基本面弱势，期价低位震荡运行 [9] - **PP**：供应方面产能利用率和产量上升，需求端下游行业平均开工下降，库存去库；期价回升受市场情绪影响，基本面弱势，或震荡运行，警惕情绪回落风险 [10][11] - **塑料**：供应端产能利用率增加，需求端下游制品平均开工率下降，库存趋势由涨转跌；期价回升受原油成本带动，基本面弱势，或震荡运行，警惕情绪回落风险 [12] - **纯碱**：供应方面开工率和产量上升，库存厂家增加、社会下降，需求端表现一般；市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续底部区间震荡趋势 [14] - **玻璃**：供应方面开工率微升，产量微降，库存减少，需求端持续偏弱；短期需求难有实质性好转，预计盘面短期偏弱震荡 [15] - **橡胶**：受原油价格和市场情绪带动反弹，但美国贸易战和供大于求基本面制约反弹高度；国内和东南亚产区开割，供给宽松，下游开工回升；关注沪胶下游开工情况，受市场共振影响反弹为主 [17] - **甲醇**：现货价格上行，期货主力合约收盘价上涨，港口库存回升，供应方面开工率略降，伊朗装置停工，需求端部分装置开工率回升，传统下游需求疲软；短期期价或维持震荡偏强运行 [18][19] 农产品 - **玉米**：外盘报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期，供应或趋紧，下游需求乏力，小麦托底收购利好玉米价格；主力短期2300 - 2400元/吨区间震荡 [20] - **花生**：油脂市场大涨提供情绪支撑，但自身基本面无持续上涨动力，种植面积预估增加，当前供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动；短期主力价格难有趋势性行情，区间震荡 [21] - **棉花**：中美经贸利好带动棉价重心上移，外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性进口偏少、库存低提供支撑，下游纺织市场淡季；棉价短期区间偏强运行 [22][23] - **生猪**：供应方面出栏节奏加快，需求方面需求度低，价格上涨源于养殖端供给调节，涨幅有限；关注2509合约能否突破上方压力位，持续关注出栏情况 [24] - **鸡蛋**：供应方面老鸡淘汰缓解压力，需求方面湿热天气下需求疲软；短暂反弹后依旧承压，老鸡淘汰有一定支撑，建议观望 [25] - **豆二**：美生物燃油突破提振美豆，进入生长关键期天气因素影响加深；短线或震荡偏强 [26] - **豆粕**：宏观面关税政策反复，国际方面关税和天气为驱动因素，国内供需方面油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，库存累库缓慢；短线或区间震荡 [27] - **豆油**：国际方面美生物燃油突破带动外盘回升，关注产区天气，国内供需方面油厂开工率和压榨量恢复高位，供应预期增加，餐饮消费淡季，下游刚需随用随采，累库压力升高；短线或震荡偏强 [29] 金属 - **沪铜**：中东地缘动荡冲击市场风险偏好，国内扶持政策发力，产业原料冲击加剧，库存下滑，行情复杂；铜价测试岛形下沿颈线，暂转为防御 [30] - **沪铝**：宏观方面美联储议息会议临近、中东地缘风险升温，供应端产能充足，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位；激进者可轻仓试多，稳健者等待观望 [31] - **氧化铝**：供应方面产能过剩压力加剧，需求端采购节奏放缓，进出口无套利空间，库存铝土矿增加、成本下移；2509合约呈现弱势调整趋势 [32] - **铸造铝合金**：成本端废铝价格坚挺提供支撑，供给端产能扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于高位；2511合约或将维持区间震荡 [33] - **碳酸锂**：成本端锂矿市场止跌回稳，供给端开工率高位运行，需求端疲态显现；基本面未实质性改善，预计短期内维持区间震荡，稳健者观望，激进者区间操作 [34] - **工业硅**：供给端各地区复产，需求端按需采购，基本面宽松，库存去库，技术面超跌反弹；2509底部震荡 [35] - **多晶硅**：供应端产量边际提升，需求端市场疲软，光伏产业链需求转弱；2507或偏弱震荡，可逢高做空 [36][37] 黑色 - **不锈钢**：技术面由单边下跌转向低位震荡，基本面原料成本支撑减弱，供应压力仍在，需求疲软，库存去化不佳；低位宽幅震荡，暂未企稳，观望为主 [38] - **螺纹钢**：盘面由抵抗式下跌转向震荡，基本面宏观情绪修复，原料企稳，成本中枢动态运行，淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低；整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多 [39] - **热卷**：技术面由下跌转向企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本中枢动态运行，表需回升，库存偏低，估值中性偏低；整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [40] - **铁矿石**：供应端发运量维持高位，需求端高炉开工率微降、铁水产量上升，库存港口增加、累库幅度收窄，技术面MACD指标金叉向上；主力合约短期或维持震荡偏弱格局，关注港口库存去化速度和钢厂复产节奏 [41] - **煤炭**：焦煤进口通关量回落、产量下降、库存高位，需求端电力行业增加、冶金行业疲软；焦炭焦化厂和钢厂库存累库、港口库存回落；近期焦煤焦炭供需宽松，主力合约或以震荡为主，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [43]

现货铜较三个月期铜合约的溢价接近每吨150美元，为2022年10月以来最高，而4月底时为折价。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼铜产量为251.75万吨，消费量 为232.38万吨，供应过剩19.36万吨。 6月18日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜企稳，因美元在美联储就美国利率做出决定前走软， 而中东冲突升级及其对经济增长和需求的影响主导了市场情绪。 伦敦时间6月18日17:00(北京时间6月19日00:00)，LME三个月期铜下跌13.5美元或0.14%，收报每吨 9,655.5美元。 | | | 6月18日LE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金属 | 收盘价 | | 涨跌 | 涨跌幅 | | 三个月期铜 | 9655.50 | → | -13.50 1 | -0.14% | | 三个月期铝 | 2547.00 | T | -3.50 | -0.14% | | 三个月期锌 | 2636.50 | - | -2.00 | -0.08% | | 三个月期铅 | 1993.00 | 1 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期OPEC+实际增产幅度低于市场预期以及欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价69.66美元/桶，收盘价73.74美元/桶，涨跌幅4.97%，成交量48.41万手；Brent主力开盘价72.5美元/桶，收盘价75.31美元/桶，涨跌幅4.61%，成交量51.47万手；SC主力开盘价533.4元/桶，收盘价552.7元/桶，涨跌幅6.17%，成交量31.57万手 [6] - 伊朗以色列间冲突持续，以色列袭击伊朗油库和气田，但未对能源供应及存储系统造成严重影响，地缘溢价回落，隔夜油价小幅收跌 [6] - OPEC+公布5月报，原油产量环比增长18.2万桶日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶日，考虑自愿减产后，基本符合配额要求 [6] 行业要闻 - 荷兰国际银行大宗商品策略师表示，石油市场最大担忧是霍尔木兹海峡关闭，这将影响波斯湾石油流动，全球近三分之一海运石油贸易经过该要道，石油流通严重中断可将油价推高至每桶120美元，这种情况下欧佩克闲置产能无助于缓解市场紧张，各国政府可能动用战略石油储备 [8] - 伊朗石油部长称部分地区可能受有限限制，但不会出现普遍燃料问题 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][13][18]