纯碱期货市场表现 - 6月5日盘中纯碱期货主力合约急速下挫，最低探至1187元，收盘报1192元，跌幅1.41% [1] 机构后市观点 宁证期货 - 预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1215元 - 浮法玻璃开工稳定但库存小幅下降，华东下游订单未改善，刚需拿货为主 - 国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，预期供应增加但需求一般 [2] 国泰君安期货 - 纯碱此前估值略偏低，当前震荡市概率更大 - 现货市场表现平静，价格波动与成本端传闻相关 - 玻璃持续偏弱导致接仓单压力大，期货偏弱但现货平稳，基差持续走强 - 6月现货供应较5月宽松，需求偏弱但估值偏低限制下方空间 [2] 建信期货 - 后市供需矛盾凸显，纯碱低位震荡为主 - 产量有回升趋势，供应增加或导致库存累库 - 需求预计偏弱，中下游采购势能不足，长期格局过剩 - 房地产市场低迷抑制建筑玻璃需求，纯碱缺乏持续上涨动力 [2][3]

◆ 螺纹钢 黑色产业日报 简要观点 周三，螺纹钢期货价格大幅反弹，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较前一 日上涨 30 元/吨，10 合约基差 146（-16），主要是因为焦煤价格上涨 带动成材价格走高。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期产销数 据较好，螺纹钢表需持稳，不过需求季节性走弱只是时间问题，当下长 流程钢厂利润尚好、短流程利润不佳，预计螺纹产量稳中走低，库存去 化放缓或者小幅累库。后市而言：估值方面，目前螺纹钢期货价格已经 跌至长流程成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，近期 国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需转向宽松， 短期在低估值背景下，预计价格震荡偏弱运行，观望或者短线交易为主。 (数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 产业服务总部 黑色产业团队 2025/6/5 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 周三，铁矿石盘面震荡偏强。钢厂出口生产持续和中美再度谈判预期对 矿价有所支持。现货方面，青岛港 PB 粉 733 元/湿吨（+6）。普氏 62% 指数 96.35 美元/吨（+1.00） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：沪镍及伦镍库存周度下降，国内不锈钢社会总库存减少，去库支撑价格；镍矿价格坚挺，镍铁及中间品价格企稳回升，成本端形成支撑 [2] - 利空因素：精炼镍产量维持高位，全球库存回升，供强需弱格局延续；现货需求整体偏弱，补库短暂后交投转淡，需求改善不足 [2] - 交易咨询观点：供需矛盾暂未深化，库存去化难以持续，短期维持区间震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值121100元/吨，周跌1070元，周环比-0.88%；沪镍连一最新值121100元/吨，周跌1900元，周环比-1.54%；沪镍连二最新值121350元/吨，周跌1800元，周环比-1.46%；沪镍连三最新值121510元/吨，周跌1860元，周环比-1.46%；LME镍3M最新值15305美元/吨，周跌265美元，周环比-1.51% [3] - 沪镍持仓量94854手，周增65523手，周环比223.4%；成交量145554手，周增93246手，周环比178.26%；仓单数22057吨，周减193吨，周环比-0.87%；主力合约基差-1625元/吨，周增355元，周环比-17.93% [3] - 不锈钢主连最新值12685元/吨，周跌170元，周环比-1%；不锈钢连一最新值12685元/吨，周跌190元，周环比-1.48%；不锈钢连二最新值12730元/吨，周跌195元，周环比-1.51%；不锈钢连三最新值12735元/吨，周跌195元，周环比-1.51% [3] - 不锈钢成交量124523手，周增25621手，周环比25.91%；持仓量90669手，周减1757手，周环比-1.90%；仓单数129990吨，周减9131吨，周环比-6.56%；主力合约基差985元/吨，周增190元，周环比23.90% [3] - 金川镍最新值123525元/吨，日涨900元，涨跌幅0.73%；进口镍最新值121175元/吨，日涨800元，涨跌幅0.66%；1电解镍最新值122325元/吨，日涨800元，涨跌幅0.66%；镍豆最新值120475元/吨，日涨800元，涨跌幅0.67%；电积镍最新值120925元/吨，日涨800元，涨跌幅0.67% [3] 一级镍供给和库存 - 国内社会库存41553吨，较上期减少836吨；LME镍库存200310吨，较上期增加930吨；不锈钢社会库存967.5吨，较上期减少6.4吨；镍生铁库存31462吨，较上期增加1907.5吨 [3][5] 下游硫酸镍 - 报告展示了电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价、电池级硫酸镍-平均价、1进口镍-平均价等数据走势 [22] - 报告展示了镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性数据走势 [23][24] 不锈钢 - 报告展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性数据走势 [27] - 报告展示了不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性数据走势 [28][30]

大宗商品价格异动 - 黄金现货价格单日暴涨2.8%至3380美元/盎司 白银现货飙升5.32%至34.73美元/盎司 [1] - 国际油价全线攀升 美油布油分别大涨3.7%和3.63% 创三个月新高 [1] - 同步异动由地缘政治风险、货币政策转向预期及供需矛盾共振导致 [1] 地缘政治与贸易摩擦影响 - 乌克兰袭击俄罗斯境内空军基地导致俄乌冲突风险外溢 [2] - 伊朗拒绝美国核问题提案加剧地缘政治不确定性 [2] - 特朗普提议将钢铁铝关税提高至50%引发全球贸易紧张局势重燃 [2] - 市场恐慌指数攀升 投资者加速涌入黄金白银等避险资产 [2] 供需基本面分析 - OPEC+达成7月增产41.1万桶/日协议 但俄罗斯等国对增产规模提出异议 [3] - 加拿大野火威胁全球第四大产油国供应 乌克兰袭击事件削弱受制裁国家出口可能性 [3] - 北半球夏季出行高峰推升能源消耗 中国等主要经济体复苏支撑原油需求 [3] - 白银兼具避险与工业属性 全球经济复苏刺激光伏电子产业需求 [3] 货币政策与市场结构因素 - 美联储政策转向预期成为关键推手 5月美国ISM制造业指数跌至48.5 [4] - 美元指数跌至2023年以来最低水平 弱势美元提升大宗商品吸引力 [4] - 布伦特原油空头仓位达年内峰值 利多因素催化空头回补加速价格上行 [4] 市场前景展望 - 短期行情将受俄乌谈判、OPEC+内部博弈及美国非农数据主导 [5] - 中长期黄金在贸易摩擦与债务上限风险下仍具配置价值 [5] - 原油需关注供需再平衡进程 地缘政治与政策不确定性构成系统性变量 [5]

焦煤期货价格走势 - 5月29日焦煤期货主力合约盘中最低下探至758.5元，收盘报763.5元，跌幅3.42% [1] - 焦煤期货主力合约当日跌超3%，市场关注后市行情 [1] 机构观点分析 国投安信期货 - 关税变动影响下焦煤价格会有反复，需持续关注关税变化 [1] - 炼焦煤矿产量维持高位，个别煤矿减产，停产煤矿数量增加2个至18个 [1] - 现货竞拍成交市场走弱，价格持续阴跌，终端库存小幅下降 [1] - 炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力快速累积 [1] - 进口蒙煤市场下行，下游压价采购，贸易商心态转差，成交持续走弱 [1] - 碳元素供应充裕，下游铁水小幅回落，观测负反馈持续性 [1] 银河期货 - 现货价格处于下跌趋势，市场看跌情绪一致 [1][3] - 焦煤竞拍流拍率高，下游采购积极性弱，煤矿库存回升明显 [1] - 焦炭市场心态偏弱，第二轮降价已落地，后续仍有降价空间 [1] - 双焦基本面未明显变化，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年 [1] - 中期看双焦价格仍处于下跌通道，未见止跌迹象 [1][3] - 需关注宏观面美国关税变数，建议空单部分止盈 [1] 中财期货 - 焦煤受山西汛期安检影响轻微减产，焦炭保持增产 [2] - 需求总量仍高但随铁水下降逐渐走弱 [2] - 钢厂补库不足，焦厂焦炭库存单周累库9.48% [2] - 矿山精煤库存达447.5万吨，为五年同期最高点 [2] - 煤焦价格下探核心原因是供需矛盾恶化 [2] - 汛期安检未改变供应宽松现状，铁水走弱导致需求支撑松动 [2] - 焦煤库存高企对价格造成较大下行压力 [2] - 焦炭面临类似问题，钢厂采购需求走弱导致焦厂单周大面积累库 [2] - 焦炭出货压力升高，可能增加钢厂逼迫让利意愿，第二轮提降预期较大 [2] - 整体焦煤焦炭均震荡偏弱看待 [2][3] 行业供需状况 - 炼焦煤矿产量维持较高水平，停产煤矿数量增至18个 [1] - 焦炭产量保持增长态势 [2] - 铁水产量稳步下降导致需求支撑松动 [2] - 炼焦煤总库存环比增加，产端库存压力快速累积 [1] - 矿山精煤库存达五年同期最高水平447.5万吨 [2] - 焦厂焦炭库存单周大幅累库9.48% [2] - 碳元素供应端较为充裕 [1] - 进口蒙煤市场下行，成交持续走弱 [1]

另外，6月铁矿石发运将进入季末冲量时段，主流矿山发运量预计保持平稳回升态势。本周澳洲巴西铁 矿石发运总量为2729.2万吨，环比增加23.1万吨，铁矿石基本面存在边际转弱预期，不排除有补跌的风 险。 不过，应该注意到近期煤矿受检修和安全监管等因素影响，开工率出现阶段性下滑，短期虽然不足以扭 转焦煤供应宽松格局，但考虑到焦煤主力合约在800元/吨以下，绝对价格进入低位，需关注煤矿减产的 持续性。 总结 供需矛盾逐步累积 从季节性角度来看，随着南方进入传统雨季，市场对螺纹钢需求回落存在一定的心理预期，上周螺纹钢 表观消费量为247.13万吨，环比下降13.16万吨，数据公布后并未引发价格大幅波动。 螺纹钢基本面压力更多还是来自，在现阶段炼钢利润水平下，钢厂主动减产意愿不强。今年由于双焦价 格持续下跌，高炉利润在钢价下跌过程中仍能维持在100元/吨左右，5月钢铁企业盈利率甚至连续三周 上升，上周环比增长0.43个百分点，至59.74%。根据往年钢厂开工率和盈利率的关系，钢厂盈利率作为 先行指标，通常只有降到40%以下，才能引发钢厂大规模的减产。在当前盈利水平下，螺纹钢产量或维 持稳定，上周螺纹钢产量为231.48万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期在低估值背景下预计价格仍震荡偏弱 [1] - 铁矿石 09 合约近期震荡看待，建议观望 [1] - 焦煤市场短期供需矛盾仍存，价格或延续承压运行态势 [3] - 焦炭市场短期面临供需双向承压格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢 3120 元/吨，较前一日下跌 20 元/吨，10 合约基差 140（+4） [1] - 上周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足，供需矛盾将逐步显现，原料价格下跌，钢材成本中枢下移 [1] - 目前螺纹钢期货价格低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；政策端中美贸易环境改善，国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端现实供需尚可，但需求即将环比转弱 [1] 铁矿石 - 周二铁矿石盘面弱势运行，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 733 元/湿吨（-7），普氏 62%指数 96.45 美元/吨（-1.2），月均 99.50 美元/吨，PBF 基差 76 元/吨（-1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23；45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94；247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，主要集中在河北东北等地，且检修时间较长，后续铁水产量存在继续下降可能，但幅度不大；临近年中，澳洲主流矿山有产运增强传统，效果一般在七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势；钢厂出口订单情况较好，强现实下铁水降幅不会太大 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿生产维持常态化，部分区域受安全检查及设备检修影响出现阶段性限产，整体产能释放相对宽松；进口方面蒙古口岸通关量维持低位，下游消极采购导致口岸库存持续累积，贸易商报价承压下行 [3] - 需求方面焦钢企业利润承压，原料采购维持刚性节奏，叠加焦炭第二轮提降预期升温，市场避险情绪加剧，洗煤企业开工积极性受限，中间环节流通量缩减 [3] - 市场情绪方面炼焦煤竞拍成交持续低迷，部分煤种价格松动迹象显现，矿方销售压力渐增，部分高库存煤种已出现议价空间 [3] 焦炭 - 供应方面主产区焦企维持正常生产节奏，部分区域受利润空间收窄影响保持限产力度，整体产能释放相对平稳 [3] - 库存方面多数焦企维持低库存运行状态，但受钢厂采购节奏放缓影响，部分资源开始出现销售压力，品质分化导致市场议价空间显现 [3] - 需求方面钢厂高炉检修范围扩大导致刚需边际回落，叠加钢价走弱背景下钢厂利润承压，原料采购维持低库存策略，主流钢厂已开启第二轮提降 [3] - 市场情绪方面焦钢博弈加剧导致看跌预期升温，贸易环节操作趋于谨慎 [3] 产经要闻 - 5 月 19 日 - 5 月 25 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1417.4 万吨，环比增加 41.1 万吨，呈现小幅累库态势，当前库存绝对量已达年初以来的最大值 [4] - 6 月家用空调排产 2050 万台，较去年同期生产实绩增长 11.5%；冰箱排产 790 万台，较上年同期生产实绩增长 3.6%；洗衣机排产 675 万台，较去年同期生产实绩持平 [4] - 2025 年 4 月，除动力煤采购成本环比微增外，其余品种采购成本环比均减少，其中炼焦煤、喷吹煤、国产铁精矿、进口块矿采购成本环比降幅较大 [4] - 河南省 2025 年力争完成汽车报废和置换更新 50 万辆左右、家电产品以旧换新 800 万台以上 [4] - 广西调整个人购买首套、二套住房契税征收税率，购买家庭唯一住房面积 140 平方米及以下的按 1%征税，以上按 1.5%；二套房 140 平方米及以下按 1%征税，以上按 2% [4]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 基差445元/吨 日环比持平 [1] 原料市场 - 菲律宾镍矿市场受降雨影响装船受阻 暂未有成交落地 [1][2] - 印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27不变 内贸基价上涨0.65-1美元 [1][2] - 镍铁价格维持弱稳 成交区间965-970元/镍(到厂含税)和965-970元/镍(舱底含税) [1][2] - 国内镍铁工厂利润亏损 [1][2] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.99万吨 月环比减少0.4% 同比增加5.8% [1] - 其中300系177.6万吨 环比减少2.6% 同比增加7.5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350.25万吨 300系产量182.43万吨 [1] - 部分钢厂削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损 [2] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存53.1万吨 周环比减少3.08万吨 [1] - 5月26日不锈钢期货库存139121吨 周环比减少17241吨 [1] 市场逻辑 - 不锈钢盘面偏弱震荡 成交氛围无明显改善 [2] - 高成本下现货价格持稳 贸易商库存压力尚可 [2] - 矿端价格坚挺 铬矿现货源紧缺 铬铁价格偏强 [2] - 需求具有韧性但修复缓慢 制造业订单回暖较慢 [2] - 社会库存回落 仓单减少 库存压力稍缓 [1][2] - 供应过剩格局未改 关注钢厂减产节奏 [2]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比持平 [1] - 基差440元/吨 日环比下跌10元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾镍矿6月资源采购受降雨影响装船受阻 暂未成交 [1][2] - 印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27 内贸基价上涨0 65-1美元 整体价格小幅上涨 [1][2] - 镍铁价格弱稳 华南某钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税） 主流报价960-970元/镍（舱底含税） 国内工厂利润亏损 [1][2] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348 99万吨 月环比减少0 4% 同比增加5 8% [1] - 300系排产177 6万吨 环比减少2 6% 同比增加7 5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350 25万吨 300系产量182 43万吨 [1] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存53 1万吨 周环比减少3 08万吨 [1] - 5月22日不锈钢期货库存141742吨 周环比减少16973吨 [1] 市场逻辑 - 不锈钢盘面窄幅震荡 现货价格暂稳 贸易商积极让利以减轻库存压力 [2] - 铬矿现货源紧缺 铬铁价格偏强 [2] - 部分钢厂削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损 但供应过剩格局未改 [2] - 需求修复缓慢 制造业订单回暖较慢 采购以刚需补库为主 [2] - 矿端对价格有支撑 镍铁价格弱稳 不锈钢产量维持高位 需求改善偏缓 [2] 操作建议 - 主力运行区间参考12600-13200 [3] - 短期观点区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货价格缺乏持续上涨动力，后市供需矛盾凸显，价格将重新步入下行通道，盘面或将震荡偏弱走势 [9] - 玻璃行业即将进入传统淡季，受周期性需求规律制约，下游全年需求难有显著增量，价格走势震荡偏弱运行 [11] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 5月22日，纯碱主力期货SA509震荡上行，收盘价1286元/吨，上涨7元/吨，涨幅0.54%，日减仓24595手；华中地区重质纯碱现货价格1380 - 1480元/吨，轻质纯碱现货价格1250 - 1380元/吨，较前日维持不变；当周中国纯碱周度产量回落至66.38万吨，环比 - 2.04%，产能利用率降至78.63%；消费量为69.90万吨，环比增加4.81%；重质纯碱周度企业库存维持在86万吨，小幅去库 [8] - 需求端，重碱、轻碱表需环比均下降，浮法玻璃产量已回调至2月末低位，产量仍面临下探压力，市场后期或将面临中下游采购势能不足，需求难发力，长期格局过剩，纯碱期货价格缺乏持续上涨动力 [9] - 玻璃产量大幅回落至2月末水平，后续产量可能继续回落；需求端进入传统淡季，周期性需求疲软加剧，下游采购积极性难提升；宏观经济政策对玻璃需求提振效果甚微，短期内玻璃价格走势震荡偏弱 [10][11] 行业要闻 - 2025年4月中国纯碱出口量17.06万吨，环比减少2.37万吨，出口均价189.13美元/吨；1 - 4月累计出口量65.39万吨，较去年同期增加34.55万吨，涨幅112.02% [12] - 2025年4月中国纯碱进口量0.46万吨，环比增加0.14万吨，进口均价216.79美元/吨；1 - 4月累计进口量1.45万吨，较去年同期减少58.42万吨，跌幅97.58% [12] - 河南地区小苏打市场价格暂稳，金山装置检修结束，中下游维持刚需采购节奏，食品级小苏打主流出厂价格1180 - 1260元/吨 [12] - 国内浮法玻璃市场局部价格涨跌互现，多数暂稳，华北价格大稳小动，安全价格小涨，市场成交氛围一般 [12] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [17][18][16]