日度报告——综合晨报 英美就关税贸易协议达成一致，通威暂无计 划通过交割去库 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-09 宏观策略（黄金） 英美就关税贸易协议条款达成一致 金价下跌超 2%，关税谈判仍然是核心扰动因素，英美达成贸易 协议后市场风险偏好得到提升，市场预期后续美国会达成更多 协议，推动美元指数走高，地缘冲突也没有继续升温。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普因未降息再次怒斥鲍威尔 综 美国和英国达成贸易协议，成为收个和美国达成贸易协议的国 家，市场风险偏好明显回升，美元指数走强。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1586 亿元 7 天期逆回购操作 报 当前单边行情机会不多，长端品种下跌和上涨的空间均有限， 可关注各类套利策略。 农产品（豆粕） USDA 周度出口销售报告符合预期 市场关注 5 月 12 日 USDA 月度供需报告。国内进口大豆成本变 动不大；昨日沿海油厂豆粕现货报价涨跌互现，总体而言北强 南弱，下游成交仍然积极，主要为远期基差合同成交。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比增加 28.97 万吨 钢价继续回落，受五一假期影响 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度较小，现阶段南北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略有增强，北方仍有二育入场现象，继续关注累库节奏；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性逐步增强，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为15000元/吨、14750元/吨、15590元/吨，同比分别为0、50、0 [3] - 生猪2507、2509、2511期货价格分别为13535元/吨、13985元/吨、13605元/吨，同比分别为35、25、10 [3] - 生猪2507、2509、2511成交量分别为5174手、20829手、3101手，较前日分别为 - 1503、568、 - 485；持仓量分别为30822手、72161手、28725手，较昨日分别为 - 503、1403、400 [3] - 生猪2507、2509、2511基差分别为1465元/吨、1015元/吨、1395元/吨，同比分别为 - 35、 - 25、 - 10；生猪7 - 9、9 - 11价差分别为 - 450元/吨、380元/吨，同比分别为10、15 [3] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4] 市场逻辑 4月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度小，南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，5月栏圈压力略增，北方仍有二育入场，关注累库节奏；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，关注远月月间价差估值偏离常态的套利策略，11 - 1反套流动性增强，注意止盈止损，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [5]

报告核心观点 - 2025年3月权益市场调整、商品市场震荡，市场风格和主线变化，量化策略超额收益受影响但短期内大幅下降或负超额可能性低，市场中性策略收益或面临扰动可考虑止盈，指增策略若看好权益市场走势可继续持有，商品市场趋势类策略需等待，短期内套利策略获收益可能性大 [3][6][14] 市场行情回顾 - 月报统计时间为2025.03.01至2025.03.31 [13] - 权益市场3月上旬走强，中下旬受财报季和特朗普上任扰动走弱，风格由小盘成长切换至大盘价值，交易主线从TMT切换至有色金属、消费板块、国防军工等，市场涨跌不一指数分化 [3][14] - 商品市场3月受海外扰动表现分化，能化因减产计划和制裁油价上升，黑色系因需求未达预期价格下降，贵金属因特朗普政策担忧黄金价格大幅上涨 [3][14] 量化策略指数表现跟踪 公募量化策略业绩统计 - 按基准指数分为沪深300、中证500、中证1000指数增强产品，再按行业和风格偏离度分为严格约束型、SmartBeta型和轮动型 [16] - 沪深300指数月度涨幅-0.07%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为0.57%、0.85%、0.70% [4][17] - 中证500指数月度涨幅-0.04%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.39%、1.82%、1.64% [4][20] - 中证1000指数月度涨幅-0.70%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.58%、2.02%、2.45% [4][23][25] 私募量化策略业绩统计 - 私募基金分六大策略，与量化相关策略细分后构建策略指数 [28] - 3月股票策略中1000指增策略指数年化收益26.20%表现最好，量化选股20.50%次之，500指增16.24%，300指增0.17%靠后；相对价值策略中转债策略指数年化收益22.67%较好，市场中性10.22%，ETF套利3.66%靠后；管理期货策略中期权套利策略指数年化收益9.31%较好，期货套利5.26%，量化CTA -2.10%靠后 [5][29] 市场环境因子跟踪 权益市场 - 3月市场风格切换至大盘价值，增加量化策略获超额难度，价值成长风格波动提升增加市场不稳定性，扰动量化策略超额收益，但市场成交量处量化策略“舒适区”，中观因子利好量化策略，短期内超额收益大幅下降或负超额可能性低 [5][30] - 市场中性策略短期内表现好，但升贴水率终将回归，贴水过深时对冲端成本将大幅增加，收益或面临扰动可考虑止盈，指增策略若看好权益市场走势可继续持有，比宽基指数ETF更有性价比 [6][30] 商品市场 - 3月商品市场环境与2月区别不明显，各板块表现分化，趋势未形成，波动率小幅下降，流动性充裕，基差动量上升，趋势类策略需等待，短期内套利策略获收益可能性大 [6][34]