报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，关注中美贸易谈判结果[1] - 菜粕大区间震荡，多空因素交织，关注中加、中澳后续进展[1] - 棕榈油追多谨慎对待，7月存在累库可能，关注价格调整后企稳看多机会及国内买船情况[1] - 棉花谨慎看空，下游需求边际弱化有负反馈风险，关注11 - 1反套机会[1] - 红枣谨慎看空，减产预期证伪与高库存使盘面上行压力大，维持逢高沽空思路[1] - 生猪谨慎看多，短期价格有支撑但中长期产能过剩，09合约或回调，01合约可逢低布局多单或跨年反套[1] 各品种总结 豆粕 - 种植情况：7月美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局[1] - 库存情况：截至7月18日，全国港口大豆库存797.9万吨，环比减25.2万吨；125家油厂大豆库存642.24万吨，环比减15.25万吨；豆粕库存99.84万吨，环比增11.22万吨；饲料企业豆粕库存天数8.26天，较7月11日增0.34天[3] - 价格情况：周五国内豆粕价格收跌，主力合约价格区间【2970，3040】[1] - 相关事件：特朗普宣布美与印尼达成农业贸易协议，印尼承诺采购45亿美元美国农产品[1] 菜粕 - 种植情况：全球菜籽产量同比恢复，加籽地区土壤墒情偏干[1] - 库存情况：截至7月18日，沿海油厂菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，环比减0.31万吨；未执行合同7.6万吨，环比增1.7万吨[7] - 价格情况：周五菜粕延续小幅收跌，主力合约价格区间【2640，2710】[1] - 相关事件：7 - 9月菜籽进口同比大幅下降，加菜粕进口关税100%；堪培拉接近与北京达成协议，澳供应商或向中国运送五批试用油菜籽[1][7] 棕榈油 - 供需情况：7月USDA报告调低全球棕榈油期末库存，印度6月进口环比增61.19%；前15日马棕出口及产量数据偏空；7月前25日数据显示有累库可能[1] - 库存情况：截至7月18日，全国重点地区商业库存59.14万吨，环比增2.84万吨[9] - 价格情况：主力合约价格区间【8850，9100】，追多看多需谨慎，近1 - 2周价格有休整风险[1] - 相关事件：印尼与美国暂达成共识，出口关税问题或解决；印尼称有资金完成B40目标并研究B50；马棕调增8月出口关税[1] 棉花 - 种植情况：美棉主产区墒情适宜，优良率走高；国内新棉生长良好，实播面积和单产增加[1] - 库存情况：商业去库偏快，下游产成品补库本周走弱；国产棉工商业库存降15.19万吨至316.26万吨[1][12] - 价格情况：主力合约价格区间【14000，14350】，追多谨慎，关注11 - 1反套机会[1] - 相关事件：USDA7月报告调增美新季产量及期末库存，美棉周度出口走弱[1] 红枣 - 种植情况：新季枣树生长良好，二茬坐果未现明显减产征兆[1] - 库存情况：旧作库存处历史高位，本周36家样本点物理库存10090吨，环比减230吨[1][15] - 价格情况：主力合约价格区间【10350，10850】，维持逢高沽空思路[1] 生猪 - 供需情况：短期出栏节奏放缓，养殖端压栏、惜售；中长期产能过剩，消费淡季需求稳中趋弱[1] - 库存情况：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，出栏量1125.59万头，能繁母猪存栏量4043万头[16] - 价格情况：主力合约价格区间【14250，15000】，09合约或回调，01合约可逢低布局多单或跨年反套[1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年7月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6、预期：上周乙二醇主港到货表现集中，预计本周初显性库存可适度回升，关注周内天气变化以及船只卸货进度。基本面来看， 7-8月乙二醇供需转向紧平衡，较此前市场预期明显好转。供应端收紧以及宏观气氛良好共振下，短期乙二醇价格重心偏强运行为 主，关注海外装置恢复进度。 2、基差：现货4579，09合约基差34，盘面贴水 中性 3、库存：华东地区合计库存46.88万吨，环比减少2.52万吨 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多 1、基本面：周五，供应商出货为主，7月货在09-5~10附近商谈成交，个别略高 ...

2025.07.28-08.01 工业硅、碳酸锂 期货品种周报 01 P A R T 工业硅期货 目录 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 Contents 中线行情分析 工业硅期货目前处于企稳回升过程中。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 上周工业硅现货价格上涨，截至7月25日新疆地区421#价格9650元/吨，云 南地区421#价格10300元/吨，四川地区421#价格10000元/吨。长城期货AI 智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处于强势上涨阶段。资金方面， 主力显示出较强的偏多情绪。 工业硅2509期货价格支撑位在8300—8600区间，建议逢低少量做多。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 工业硅价格筑底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多。 n 本周策略建议 工业硅价格企稳回升过程中，可考虑回调逢低少量做 多。 截止至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 SHF阴极铜库存走势 SHF阴极铜库存季节性分析 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货上涨18.42%，玻璃期货上涨25.99%，本周基本为情绪化交易，基本面表现乏力，下周纯碱玻璃行情有望回落，玻璃有望率先实现基本面反转，但本周涨幅或过多反馈淘汰落后产能 [5] - 纯碱预计供给宽松，需求回落，价格承压；玻璃下周整体回调概率加大，后续市场交易更多是政策预期 [5] - 建议SA2509合约在1300 - 1500区间交易，止损1280 - 1560；FG2509在1280 - 1400区间操作，止损1240 - 1450 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货大幅拉升，因市场对反内卷会议炒作，基本面乏力，下周行情或回落；玻璃走势与纯碱大致相同，利润回升，有望率先实现基本面反转，但本周涨幅或过多反馈淘汰落后产能 [5] - 行情展望：纯碱供应宽松，后续产量或下滑，需求端玻璃产量变化不大，光伏玻璃下滑，预计去库反复，价格承压；玻璃供应端开工率和利润好转，复产力度有望增加，需求端地产低迷，下周回调概率加大 [5] - 策略建议：SA2509合约短线在1300 - 1500区间交易，止损1280 - 1560；FG2509在1280 - 1400区间操作，止损1240 - 1450 [5] 期现市场 - 本周纯碱、玻璃期价收涨，纯碱现货价格上涨，基差走弱，玻璃现货价格上涨，基差走弱 [7][12][17] - 截至20250724，纯碱（重质）沙河市场主流价报1390元/吨，环比涨180元/吨，纯碱基差报 - 9元/吨；玻璃（5.0mm，大板）沙河报1164元/吨，上涨176元/吨，玻璃基差报 - 143元/吨 [15][21] - 本周纯碱 - 玻璃价差走弱，截至20250724，玻璃纯碱价差报101元/吨，下周预计价差走弱 [23][25] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量下滑，截至20250724，开工率报83.02%，环比下跌1.08%，周产量报72.38万吨，环比下跌1.28% [27][31] - 本周国内纯碱、玻璃企业利润上行，截至20250724，联碱法纯碱理论利润（双吨）为18元/吨，环比涨46元/吨；氨碱法纯碱理论利润 - 35元/吨，环比涨53元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 168.36元/吨，环比上涨5.89%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.93元/吨，环比上涨5.82%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润53.42元/吨，环比上涨1222% [33][36] - 玻璃产线冷修数量未增加，整体产量变化不大，维持在底部，截至20250724，国内玻璃生产线在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比 + 0.08%，预计下周产量维持低位 [38][40] - 本周国内光伏玻璃开工率、产能利用率和日熔量下滑，截至20250724，产能利用率为67.69%，环比下跌1.51%，国内光伏玻璃在产日熔量87700吨/日，环比下滑1350吨/日，预计下周继续回落概率加大 [42][44] - 本周国内纯碱企业库存下滑，玻璃企业库存下滑，截至20250724，纯碱企业库存186.46万吨，环比下滑4.1万吨；玻璃总库存6493.9万重箱，环比下跌3.23%，预计后续继续去库 [46][50] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回落，截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天 [52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，本周主力2509合约收盘价2311元/吨，较前一周涨8元/吨；美国玉米生长初期优良率良好，国际价格承压，国内贸易商库存趋紧挺价，但进口粮拍卖实际成交量有限，深加工利润承压、饲企库存安全，价格续涨动力不足，期价窄幅震荡[9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，本周主力2509合约收盘价2665元/吨，较前一周涨7元/吨；受企业生产亏损影响，行业开机率处于近年同期低位，供应压力减弱，但民用及造纸市场需求欠佳，下游需求处于传统淡季，供需仍宽松，淀粉低位有所反弹[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2311元/吨，较前一周涨8元/吨；美国玉米优良率符合预期，国际价格承压，国内贸易商库存趋紧挺价，进口粮拍卖成交率回升但实际成交量有限，深加工利润承压、饲企库存安全，价格续涨动力不足，期价窄幅震荡[9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2665元/吨，较前一周涨7元/吨；受企业生产亏损影响，行业开机率处于近年同期低位，供应压力减弱，民用及造纸市场需求欠佳，下游需求处于传统淡季，供需仍宽松，淀粉低位有所反弹[13][14] 期现市场 - 期货价格走势及持仓变化：本周玉米期货9月合约窄幅震荡，总持仓量852106手，较上周减215569手；玉米淀粉期货9月合约窄幅震荡，总持仓量190519手，较上周减71295手[18] - 前二十名净持仓变化：本周玉米期货前二十名净持仓为 -12000，上周为 -32519，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -16822，上周为 -13718，净空持仓增加[24] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为169871张，玉米淀粉注册仓单量为10084张[30] - 现货价格及基差走势：截至2025 - 07 - 24，玉米现货均价2408.82元/吨，玉米活跃合约9月期价和现货均价基差为 +97元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨，山东报2900元/吨，本周现货价格持稳，玉米淀粉9月合约期价和吉林长春现货基差报185元/吨[35][39] - 期货月间价差变化：玉米9 - 1价差报80元/吨，处于同期中等水平；淀粉9 - 1价差报58元/吨，处于同期中等水平[46] - 期货价差变化：淀粉 - 玉米9月合约价差报354元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为356元/吨，环比上周降低34元/吨[56] - 替代品价差变化：截至2025 - 07 - 24，小麦 - 玉米价差报35.74元/吨；2025年第30周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差175元/吨，环比上周收窄4元/吨[61] 产业情况 玉米 - 供应端 - 南北港口玉米库存：截至2025年7月18日，广东港内贸玉米库存94万吨，较上周增加10.20万吨，外贸库存1万吨，较上周减少0.10万吨；北方四港玉米库存220.9万吨，周环比减少9.7万吨，当周北方四港下海量34万吨，周环比减少26.20万吨[50] - 月度进口到港量：2025年6月普通玉米进口总量为16.00万吨，较上年同期的92.00万吨减少76.00万吨，减少82.61%，较上月同期的19.00万吨减少3.00万吨[69] - 饲料企业玉米库存天数：截至7月24日，全国饲料企业平均库存30.87天，较上周减少0.47天，环比下跌1.50%，同比上涨0.68%[73] - 需求端 - 生猪和能繁母猪存栏：截至2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；5月末，能繁母猪存栏4042万头，环比增加4万头，同比增长1.15%[77] - 养殖利润：截至2025 - 07 - 18，自繁自养生猪养殖利润报90.89元/头，外购仔猪养殖利润报 -18.66元/头[81] - 淀粉和酒精企业利润：截至2025 - 07 - 24，玉米淀粉加工利润吉林报 -66元/吨；玉米酒精加工利润河南报 -424元/吨，吉林报 -542元/吨，黑龙江报 -193元/吨[86] 玉米淀粉 - 供应端 - 企业库存情况：截至2025年7月23日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量400.5万吨，降幅6.21%[90] - 淀粉企业开机率及库存：本周（2025年7月17日 - 7月23日）全国玉米加工总量为50.15万吨，较上周减少3.63万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.52万吨，较上周减少2.5万吨；周度开机率为45.46%，较上周降低4.83%；截至7月23日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.1万吨，较上周下降3.50万吨，周降幅2.60%，月增幅0.15%，年同比增幅19.40%[94] 期权市场分析 - 截至7月25日，玉米主力2509合约窄幅震荡，对应期权隐含波动率为10.9%，较上一周9.54%回升1.36%，本周隐含波动率震荡回升，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注逢低做扩远月加工费机会，PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障 [2] - MEG当下较好格局短期预计维持，远月估值对应上行，偏震荡看待，关注卫星与沙特装置重启进度 [3] - 短纤库存压力尚可下标品供应无明显变化，内需疲软出口增速高，加工费中性，偏震荡看待，关注仓单变化 [3] - 天然橡胶与20号胶主要矛盾为全国显性库存持稳无季节性去化、泰国杯胶价格反弹降雨影响割胶，策略为观望 [3] - 苯乙烯未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 PTA - 周内近端TA开工基本持稳，聚酯负荷下行，库存小幅累积，基差在流动性冲击减弱后企稳反弹，现货加工费小幅修复 [2] - PX国内开工小幅下行，海外负荷回升，PXN小幅走强，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳 [2] - TA进入累库阶段但绝对库存水平不高，斜率取决于聚酯淡季走弱程度，现货加工费已压缩至偏低水平，长丝下游低原料库存与瓶片连续去库预计推动聚酯开工逐步走稳 [2] MEG - 近端EG国内意外减量增加，海外沙特装置再度停车，叠加阶段性到港回落下港口库存预计仍有去化，下游备货水平下行，月间结构修复后基差走弱，效益比价进一步走扩 [3] - 供应端意外减量导致累库幅度下修，当下较好格局短期预计维持，远月估值对应上行 [3] 涤纶短纤 - 近端新凤鸣、远纺、中泰减产，开工下行至89.5%，产销环比小幅转弱，库存环比去化 [3] - 需求端涤纱端开工延续下行，原料备货有小幅回升而成品库存延续累积，效益维持低水平 [3] - 短纤库存压力尚可下标品供应未出现明显减量但同样无增量，内需疲软而出口增速较高，当前加工费相对中性 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化 [3] - 泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [3] 苯乙烯 - 未提及相关总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体国内控生猪存栏和体重引发需求担忧，传中国昨夜成交阿根廷豆粕致盘面大跌回落、基差被动走强，出于美豆巴西升贴水带来的进口成本支撑考虑，M01建议回调做多 [8] 各部分总结 基差数据 - 7月24日，大连豆粕主力合约基差为15，较之前涨跌40；天津为 -85，涨跌 -30；日照为 -165，涨跌10；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -165，涨跌10；东莞为 -145，涨跌50；湛江为 -125，涨跌30；防城为 -125，涨跌30；广东菜粕现货基差为 -52，涨跌76 [6] 价差数据 - 7月24日，M9 - 1为 -34，M9 - RM9为 -13，RM9 - 1为 -44，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为343，涨跌6，盘面价差（主力）为250 [7] 升贴水及榨利数据 - 7月24日，美元兑人民币汇率7.1071，大豆CNF升贴水94.00美分/蒲式耳，涨跌0，盘面榨利265元/吨 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 供应方面美豆优良率升至70%，未来两周堪萨斯州和内布拉斯加州部分地区面临高温干旱或不利大豆生长，其他地区天气正常整体有利；巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月，10 - 1月国内船期偏慢 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，近期豆粕低价下成交较好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货方面，PG2509昨日收盘价4023，日涨幅1.41%，夜盘收盘价4037，夜盘涨幅0.35%，昨日成交100180，较前日变动 - 1582，昨日持仓88522，较前日变动 - 3742；PG2510昨日收盘价4456，日涨幅1.48%，夜盘收盘价4461，夜盘涨幅0.11%，昨日成交23707，较前日变动3001，昨日持仓54714，较前日变动160 [1] - 价差方面，广州国产气对09合约价差昨日为507，前日为583；广州进口气对09合约价差昨日为527，前日为633 [1] - 产业链重要价格数据方面，本周PDH开工率73.1%，上周71.8%；MTBE开工率69.0%，上周67.6%；烷基化开工率47.5%，上周45.9% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年7月23日，8月份沙特CP预期，丙烷530美元/吨，较上一交易日涨18美元/吨；丁烷510美元/吨，较上一交易日涨18美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷535美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨；丁烷515美元/吨，较上一交易日涨19美元/吨 [8] - 国内PDH装置检修计划涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，部分企业检修结束时间待定 [7] - 国内液化气工厂装置检修计划涉及胜利稠油厂等多家企业，部分企业检修结束时间待定，部分企业给出了正常量、损失量和检修时长 [9]

◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面弱稳运行，钢价高位震荡 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 7 月 25 日） 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局变化不大，螺纹周产量小幅回升，考虑到品种吨钢利润较好，后续仍有增量空 间，低供应格局难续。与此同时，螺纹需求同样改善，高频需求指标均回升，多因投机需求放量所 致，但仍是近年来同期低位，且下游未见好转，淡季需求特征尚存。目前来看，供需双增局面下螺 纹钢基本面并无 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 7 月 24 日辽宁现货 14-14.6 元/公斤，较上一日跌 0.1 元/公斤；河南 14.1- 14.4 元/公斤，较上一日跌 0.1 元/公斤；四川 13.3-13.6 元/公斤，较上一 日跌 0.1 元/公斤；广东 15.4-16 元/公斤，较上一日跌 0.2 元/公斤，今日早 间生猪价格延续下跌。7 月中上旬集团出栏进度偏慢，月底有增量操作，散 户出栏积极性增强，而高温和院校放假，屠企仍亏损，需求维持疲软，短期 供强需弱，猪价窄幅调整，关注企业出栏节奏、体重变化和需求表现。中长 期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，虽然 2024 年 12 月开始产能 有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，5-6 月能繁母猪存栏再度回升， 处于均衡区间上限，叠加生产性能提升，下半年供应逐步增加，其中 7-8 月 增量有限，四季度增加明显。目前政策端指导产业严格控体重、产能，减少 二育，如果执行有效，会增加短期供应，而四季度价格或存在季节性需求支 撑，否则供应压力仍存，关注企业出栏节奏、体重变化。策略上，受宏观资 金看涨情绪带动，期货大幅上涨，但生猪供需压力仍存， ...