纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、煤炭、建材、碳酸锂 - **公司**：远兴能源、中盐化工、华鲁恒升、湖北宜化、江山股份、兴发集团、利尔化学、新安股份、鲁西化工、三友化工、万华、华谊、兖矿能源、神华、中煤、淮北矿业、露天环能、中矿资源、深信服 纪要提到的核心观点和论据 化工行业 - **核心观点**：工信部稳增长方案利好化工行业，各子行业在反内卷背景下龙头公司有上升空间 - **论据**：需求端政策托底稳定预期，供给端摸底老旧产能，湖南地区年限缩至20年，有望淘汰落后产能增强盈利反转信心。纯碱天然碱占比将提至60%利于价格修复；尿素开工率超80%，20年以上老旧装置约30%，淘汰落后产能利好供需平衡；草甘膦和草铵膦价格见底反转，需求带动且供给端默契，价格有望上涨；有机硅需求良好，1 - 5月DMC表观需求增速超20%，开工率约70%，若维持增速下半年或超80%，价格易涨难跌 [1][2][3] 煤炭行业 - **核心观点**：反内卷政策出台控制供给，稳定价格和企业利润，看好低估值高分红标的 - **论据**：核查超产控制过剩生产，提高资源利用率。今年以来供需宽松价格下行，近期反弹幅度小，政策出台统一价格管理思路，管控通缩挺价思路占上风。政策查超产，实际产量不超核定10%，预计不显著减少产量。600 - 650元/吨为煤价底部，企业利润夯实，分红预期强化 [4][5][6][7][8] 建材行业 - **核心观点**：建材行业通过协同限产等反内卷，未来有周期性复苏机会，应按顺序布局投资 - **论据**：产能过剩致价格竞争加剧，企业从供给端限产提价提升盈利。水泥未来看点在严格限产和碳排放指标管理；消费建材中，优先布局水泥，其次防水材料，再次工程和家装管道，最后涂料 [9][10][11][12][13][14] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂市场内卷严重，反内卷实现供给端出清，价格上涨对下游影响小，部分公司值得关注 - **论据**：价格从60万降至6万，大部分硬岩锂矿亏损，冶炼端产能利用率约50%。价格上涨对下游成本影响低，政府推动或实现供给端出清。关注中矿资源、深信服等公司 [15][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 煤炭行业今年上半年对价格有让利下游和通缩管控两种对立观点，目前管控通缩挺价思路占上风 [5] - 水泥行业从2026年开始预计限产政策更严格执行，碳排放纳入交易体系将影响企业生产布局 [12] - 碳酸锂成本曲线从3万多元/吨到七八万元/吨，下游需求正常年增长近20%，过去两年价格大幅下降使部分矿山亏损，一些企业降本损害资源价值 [15]

对光伏温度的直观感受，有时往往比数据来得更直观和真实。 7月23日傍晚，在从上海虹桥飞往山西大同的航班上，据赶碳号观察，除了少量暑期出游的人，有相当 多的人，是光伏行业半年会的参会人员。 坐在笔者边上和前排的，就是一家上海本地的专注二级市场的私募。这位年轻人不停地与过道上经过的 熟人打着招呼。细问才知道，他们团队以前主要关注消费，比如生猪什么的，并非电新行业。 现在主 要是"光伏最近挺火，想过来学习学习"，看看有什么投资机会。和他抱有同样想法的人，应该不在少 数。无论生猪还是光伏，都是强周期行业。 春江水暖，私募先知，券商先知。 此次半年会，和温州、宜宾不同，赶碳号没有打听到外界之前所盛传的反内卷专题闭门会。唯一的行业 协会组织的闭门会，似乎就是光储应用专业委员会成立大会。 毕竟，一方面反内卷已经上升到国家层面、政府层面，企业家们最近经常被召集进京开会，见面的机会 也多；另一方面，反内卷先反着，但业务也同样不能停，日子还要过，大家都在拼命地跑市场，冲销 售，一刻不停歇。 这段前言写得有点啰嗦，但却是当下真实的市场情绪。说一千道一万，雷声再大，只单方面解决供给侧 的问题恐怕仍然不行，需求如何解决呢？三四十万吨的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，各有色金属价格走势有别，铜价偏强运行但上方空间受限，氧化铝短期宽幅震荡，铝价短期高位震荡，铸造铝合金随铝价高位震荡，锌短期或偏强运行，铅可轻仓试多，镍短线跟随宏观氛围，不锈钢震荡偏强，工业硅多单建议离场，多晶硅短期偏强，碳酸锂短期顺势而为[4][7][12][14][15][23][24][29][30][38][39][42][43][48][49][55][57][63][68][73][74] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜2509合约收于79590元/吨，跌幅0.08%，指数增仓73手至51.2万手；华东市场铜价高抑制采购，华南库存降但采购欲不高，华北需求预期不乐观[2] - 重要资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；2025年二季度铜产量9.26万吨，同比增18%；五矿资源二季度铜矿产量增54%；哈萨克斯坦计划2030年铜矿产量翻倍；加拿大矿企项目2030年或投产；德国宣布6300亿欧元投资计划[3][4] - 逻辑分析：短期市场预期增强使铜价偏强，国内冶炼厂高产，LME库存增，232关税8月1日落地，当前消费淡季，需求走弱，上方空间受限[4][7] - 交易策略：单边短线偏强运行，套利和期权观望[12] 氧化铝 - 市场回顾：期货2509合约环比跌97元至3355元/吨，持仓减19393手至38.83万手；现货多地价格上涨[9] - 相关资讯：中央推进全国统一大市场建设，工信部将实施行业稳增长方案；7月22日多地有氧化铝现货成交；上期所7月23日氧化铝仓单6922吨环比持平；山西企业工厂产量有变动[10][11][13] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策待明确，仓单量低与政策预期推动期货价涨，若仓单增量有限，价格在高成本产能完全成本以上有支撑[14] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，套利和期权暂时观望[15] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比跌75元/吨至20815元/吨，持仓减3190手至69.12万手；现货多地价格下跌；7月23日动力煤市场价上涨[17] - 相关资讯：7月23日主要市场电解铝库存增0.5万吨；上期所仓单日减3161吨至57723吨；1 - 6月房屋竣工面积下降；美国关税谈判有进展；工信部将实施行业稳增长方案；6月铝材出口减少，铝制品出口有增有减，铝锭净进口量增；百色项目部分产能启槽复产[18][19][22] - 交易逻辑：宏观上LME铝反弹，国内政策有拉动；基本面铝棒减产，预计7月库存窄幅增减，需求淡季或不淡[23] - 交易策略：单边短期高位震荡，套利和期权暂时观望[24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货2511合约环比跌60元至20155元/吨，持仓减520手至11008手；现货多地价格持平[26] - 相关资讯：2025年6月行业加权平均完全成本增加，单吨利润收窄，多数企业亏损；截至7月17日周度产量增加[26][27] - 交易逻辑：供应受废铝制约，需求摩配订单好汽配疲软，期现套利活跃，价格随铝价，关注期现套利机会[29] - 交易策略：单边随铝价高位震荡，期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望[30][31] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2509涨0.5%至22975元/吨，指数持仓增4437手至24.16万手；现货上海市场交投清淡，升贴水弱势[33] - 相关资讯：South 32二季度锌精矿产量环比降3%、同比降39%；MMG二季度锌矿产量同比增12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量增5.31%，精炼锌产量减3.24%、消费量减0.79%，累计过剩9.28万吨，5月短缺[34][35] - 逻辑分析：当前锌价或反弹，中长期矿端供应足，冶炼厂开工高，消费淡季，库存或累库[38] - 交易策略：单边短期偏强可短线多单参与[39] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2509跌0.44%至16850元/吨，指数持仓增601手至10.21万手；现货再生精铅持货商出货意愿和下游接货意愿均不高[40] - 相关资讯：近期废电瓶货量和采购价稳定；6月铅酸蓄电池进口量环比升14.73%、同比升8.51%，出口量环比降6.69%、同比降20.53%[41] - 逻辑分析：短期含铅废料价跌，再生铅开工率升，供应或好转，消费有旺季预期[42] - 交易策略：单边当前价格低位可轻仓试多，套利卖出看跌期权，期权暂时观望[43][44] 镍 - 市场回顾：期货主力合约NI2509下跌70至123370元/吨，指数持仓减2860手；现货金川升水持平，俄镍升水上调[46] - 相关资讯：Lunnon Metals公司两座镍矿山预计年生产约3500吨镍；美国与菲律宾达成贸易协议[47] - 逻辑分析：国内有刺激政策预期，但镍供需过剩，精炼镍产量受限，需求淡季，库存平稳小增，价格随宏观情绪[48] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨10至12900元/吨，指数持仓增7690手；现货冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨[53] - 重要资讯：日本对中国镍基合金不锈钢板启动反倾销调查[54] - 逻辑分析：炒作刺激政策，市场预期乐观，囤货意愿提升，价格短期偏强，但外需和内需不乐观[55] - 交易策略：单边震荡偏强，套利暂时观望[57][58] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；现货普遍涨150 - 200元/吨[60][61] - 相关资讯：国家能源局核查煤矿生产情况[62] - 综合分析：龙头大厂减产，7月产量或降，存在供需缺口，库存多在贸易环节，期货上涨形成期现正反馈，行情反转取决于大厂复产节奏，短期多单建议离场[63] - 策略：单边多单离场，期权买入保护性看跌期权，套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与[63][65] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；现货N型复投料、致密料、颗粒硅均价上调[66] - 相关资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；美国太阳能联盟对三国提起反倾销/反补贴调查[67] - 综合分析：多晶硅价格上涨对终端成本影响小，产能整合预期强化，价格短期偏强，后市关注仓单数量[68] - 策略：单边短期偏强关注仓单数量，套利远月合约反套参与，期权暂无[68] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减27082手，广期所仓单增665至10754吨；现货电碳和工碳环比上调[69][71] - 重要资讯：湖南裕能拟投资建设锂电池正极材料项目；初创企业获德国清洁锂生产资助款[72] - 逻辑分析：商品氛围转弱，碳酸锂减仓下跌，6月进口环比减少，7月初发运量下滑，关注商品氛围、采矿证审批和库存变化[73] - 交易策略：单边短期顺势而为，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[74][75][76]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受淘汰落后产能影响，PVC和烧碱盘面价格均上涨 在政策落地前，二者均震荡偏强 若政策力度不大或情绪降温，盘面均有回落压力 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - PVC期货价格方面，V2605、V2509、V2601较前一日分别下跌97、109、105，跌幅为1.74%、2.07%、1.95% 主力持仓86.5万手，较前一日无变化，仓单5.50万手，较前一日无变化 [4] - 烧碱期货价格方面，SH508、SH509、SH601较前一日分别下跌4、14、44，跌幅为0.15%、0.53%、1.63% 主力持仓11.56万手，较前一日减少1.4万手，跌幅10.91%，仓单为0 [4] - PVC基差月差方面，V 9 - 1价差、V1 - 5价差较前一日分别下跌4、8，05基差、09基差、01基差较前一日分别上涨57、69、65 [4] - 烧碱基差月差方面，SH 8 - 9价差、SH9 - 1价差较前一日分别上涨10、30，08基差、09基差、01基差较前一日分别下跌27、17、13 [4] - PVC现货价格方面，华东SG - 5、华东SG - 3、华东SG - 8等部分品种价格有变动，其中新疆片碱涨幅达5.08% [4] - 烧碱现货价格方面，山东32%价格下跌1.22%，新疆片碱、广东片碱、西南片碱价格有不同程度上涨 [4] - PVC现货价差方面，华南 - 华东SG5、华东SG3 - SG5、华东SG8 - SG5等价差有变化，其中华南 - 华东SG5价差从前一日的0变为50 [4] - 烧碱现货价差方面，山东50% - 32%、广东片碱 - 广东50%、广东50% - 山东50%等价差有变化，其中广东片碱 - 广东50%价差涨幅达546.55% [4] - PVC成本利润方面，乌海电石价格无变化，山东电石价格下跌50，跌幅1.8%，山东外购电石法利润较前一日增加88，涨幅23.0% [4] - 烧碱成本利润方面，山东原盐价格、山东液氯价格无变化，山东烧碱利润较前一日减少31，跌幅4.63%，50%碱出口利润较前一日减少2，跌幅3.01% [4] 第二部分 市场研判 市场回顾 - PVC现货市场，常州SG - 5现货价格4960 - 5080元/吨，环比下降40元/吨，广州SG - 5现货价格5010 - 5080元/吨，环比上涨10元/吨 [5] - 烧碱现货市场，山东地区32%离子膜碱主流成交价格下降，50%离子膜碱主流成交价格持稳，江苏32%、48%液碱市场主流成交价格稳定 [6] 相关资讯 - 2025年7月24日山东信发液氯价格涨100，执行 - 400元出厂 [7] 逻辑分析 - PVC方面，供需现实转弱，社会库存和行业库存累库，下游制品开工下降 新装置有投产预期，内需受房地产拖累 受淘汰落后产能影响，盘面价格大涨，短期震荡偏强，关注政策情况 [8] - 烧碱方面，受淘汰落后产能影响，盘面价格走强 基本面边际转弱，全国和山东液碱工厂库存环比累库，非铝需求偏弱，新产能有投放预期 [9] 交易策略 - 单边：烧碱和PVC基本面转弱，但宏观政策面及情绪偏强，政策落地前震荡偏强，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面有回落压力 [10] - 套利：暂时观望 [11] - 期权：暂时观望 [11] 第三部分 相关附图 - 报告包含PVC 09合约价格走势、烧碱09合约季节性、PVC 09基差走势、烧碱09基差走势等多个图表，展示了不同时间维度下PVC和烧碱相关指标的变化情况 [14][16][19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金受美国经济数据、美联储降息预期、贸易谈判及地缘风险等因素影响，长期有全球央行购金及ETF增持支撑[3] - 铜短期或小幅偏强，但中期上涨存在隐患，受需求端影响较大[14] - 铝短期高位震荡，氧化铝短期情绪偏强预计偏强运行，铸造铝合金上方空间受需求压制[29][30] - 锌短期以宏观数据和市场情绪为主要关注点，关注供给端扰动，基本面供应将从偏紧过渡至过剩，需求疲软[58] - 镍受宏观情绪带动走势偏强，基本面无明显改善，镍矿易跌难涨，不锈钢需求疲软，硫酸镍下游需求薄弱[73] - 锡价上涨受反内卷影响，自身基本面未变，短期上方压力大于下方支撑[88] - 碳酸锂后市预计震荡偏强，矿端与锂盐端成交活跃，成本支撑增强[101] - 工业硅和多晶硅因煤炭扰动和宏观情绪双双涨停，后市关注多晶硅仓单情况[112] 各品种相关总结 贵金属 - 美国7月里奇蒙德联储制造业指数跌至 -20引发经济担忧，美联储9月降息概率升至57%，削弱美元提振黄金；美欧贸易谈判僵局加剧避险需求，全球央行购金及ETF增持提供长期支撑，地缘风险巩固黄金避险地位[3] 铜 - 反内卷影响有色金属板块，铜价上涨或因需求端问题；短期或小幅偏强，中期上涨有隐患，价格上涨未带动持仓上升，自身供给端无需大规模产能优化[14] - 沪铜主力最新价79590元/吨，日跌0.19%；伦铜3M最新价9898美元/吨，日涨0.31%[14] - 上海有色1铜最新价79790元/吨，日涨0.04%；上海物贸最新价79875元/吨，日涨0.21%等[18] - 铜进口盈亏最新价 -247.47元/吨，日跌746.98%；铜精矿TC最新价 -43.17美元/吨，日涨0%[22] - 目前精废价差（含税）最新价1435.74元/吨，日涨11.67%；合理精废价差（含税）最新价1498.4元/吨，日涨0.1%[25] - 沪铜仓单总计15535吨，日跌39.1%；LME铜库存合计124850吨，日涨2.27%[26][27] 铝 - 宏观利好提振铝价情绪，低库存托底，沪铝短期高位震荡；氧化铝仓单大幅下降叠加宏观政策，短期情绪偏强预计偏强运行；铸造铝合金需求淡季表现不佳，上方空间受压制[29][30] - 沪铝主力最新价20790元/吨，日跌0.53%；氧化铝主力最新价3355元/吨，日跌4.5%；铝合金主力最新价20280元/吨，日涨0.57%[31][34] - 华东铝价最新价20850元/吨，日涨5.88%；佛山铝价最新价20830元/吨，日涨0.1818%[42] - 沪铝仓单总计57723吨，日跌5.19%；伦铝库存总计444800吨，日涨1.45%；氧化铝仓单仓库总计6922吨，日涨0%[52] 锌 - 宏观“反内卷”情绪下沪锌高位震荡，基本面供应从偏紧过渡至过剩，需求疲软，雅江水坝项目或带来需求增量[58] - 沪锌主力最新价22975元/吨，日涨0.13%；LME锌收盘价最新价2860美元/吨，日涨0.76%[59] - SMM 0锌均价最新价22820元/吨，日涨0.18%；上海升贴水最新价 -20元/吨，日涨33.33%[65] - 沪锌仓单总计12090吨，日涨0%；伦锌库存总计116600吨，日跌1.37%[68] 镍 - 沪镍走势受宏观情绪带动偏强，基本面无明显改善，镍矿易跌难涨，镍铁对下游价格有支撑，不锈钢需求疲软，硫酸镍下游需求薄弱[73] - 沪镍主连最新价123370元/吨，环比 -160元/吨；LME镍3M最新价15530美元/吨，环比20美元/吨[74] - 不锈钢主连最新价12900元/吨，环比 -30元/吨；成交量133758手，环比24722手[74][75] 锡 - 锡价上涨受反内卷影响，自身基本面未变，短期上方压力大于下方支撑[88] - 沪锡主力最新价268540元/吨，日涨0.01%；伦锡3M最新价33920美元/吨，日涨0.73%[89] - 上海有色锡锭最新价268900元/吨，日涨0.98%；1锡升贴水最新价500元/吨，日涨0%[92] - 仓单数量锡合计6807吨，日涨0.24%；LME锡库存合计1715吨，日跌9.02%[95] 碳酸锂 - 碳酸锂后市预计震荡偏强，矿端与锂盐端成交活跃，成本支撑增强[101] - 碳酸锂期货主力最新价69380元/吨，日变动 -3500元/吨，周变动2900元/吨[102] - 锂云母均价2% - 2.5%最新价1605元/吨，日涨0%，周涨10.69%；锂辉石精矿均价6%，CIF中国最新价750美元/吨，日涨1.08%，周涨9.49%[106] 工业硅和多晶硅 - 煤炭扰动推动生产成本上涨，工业硅多晶硅电力成本占比30 - 40%，叠加宏观情绪，双硅双双涨停，后市关注多晶硅仓单情况[112] - 华东553工业硅最新价10000元/吨，日涨3.09%；华东421工业硅最新价10250元/吨，日涨3.02%[112][113] - 工业硅主力最新价9525元/吨，日跌1.35%；工业硅连续最新价9505元/吨，日跌1.3%[114]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观面工信部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能；供应端原生铅开工率和产量因价格下行下降，再生铅受废电瓶供应紧影响供给偏紧，复产进度缓制约整体铅供给增量；需求端铅蓄电池行业逼近旺季但现货成交一般、下游观望、经销商去库慢抑制电池厂开工，旺季效果未显，对沪铅价格拉动有限；库存方面海外和国内库存上行、需求放缓；铅精矿加工影响有限；今日沪铅小幅震荡，基本面变化不大，操作上逢低布局多单 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16850元/吨，环比降50元/吨；LME3个月铅报价2015美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [3] - 08 - 09月合约价差沪铅为 - 30元/吨，环比涨5元/吨；沪铅持仓量101465手，环比增2568手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 2632手，环比降1396手；沪铅仓单60059吨，环比持平 [3] - 上期所库存62335吨，环比增7186吨；LME铅库存264925吨，环比降3475吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16725元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价16910元/吨，环比降130元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 125元/吨，环比涨50元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 25.97美元/吨，环比降1.77美元/吨 [3] 上游情况 - 再生铅产能利用率34.15%，环比降0.8%；产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值70.84%，环比降7.03%；产量当周值3.32万吨，环比降0.29万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 50美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - 全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比降20元/吨 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10135.71元/吨，环比降26.79元/吨 [3] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金平均价20050元/吨，环比持平 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1777.24点，环比涨12.6点；汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美国财长称8月1日是关税“较为硬性的最后期限”，欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开，日本谈判进展顺利 [3] - 加拿大安大略省省长考虑电力出口税；韩国考虑让步避免被美征关税 [3] - 特朗普称与菲律宾达成贸易协议，美对菲征19%关税，菲对美开放市场并零关税 [3] - 美国公布与印尼贸易协议细节；加拿大总理称与美有利协议未提上日程 [3] - 美国财长称美联储应降息，鲍威尔若提前离职可行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工板块市场情绪向好，商品价格持续上涨，带动丙烯价格走高，淘汰落后产能政策预计使国内丙烯从供需过剩格局转向紧平衡格局，但目前开工率季节性偏低，上游炼厂开工回升后供应压力将抬升，下游开工持续恢复，工厂库存偏高[3] - 政策推动落后产能有序退出，对聚烯烃盘面有一定提振，生产企业装置检修缓解部分供需压力，部分装置重启，库存趋势维持上涨，成本端支撑偏弱，季节性消费淡季下游需求疲软，未来供应端有增加预期，基本面弱势下预计库存维持上涨[3] - 给出投资策略，丙烯短期偏多，PL01 - 05反套，多PL2601空PP2509 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 包含丙烯期货主力合约走势、丙烯华东 - 主力合约基差、丙烯华北 - 主力合约基差、丙烯西北 - 主力合约基差、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等相关图表[10][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯加工费、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表[15][19][22][26] 丙烯进出口利润 - 有韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表[31][35] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉生产利润、PP粉开工率、环氧丙烷生产利润、环氧丙烷开工率、正丁醇生产利润、正丁醇产能利用率、辛醇生产利润、辛醇产能利用率、丙烯酸生产利润、丙烯酸产能利用率、丙烯腈生产利润、丙烯腈产能利用率、酚酮生产利润、酚酮产能利用率等相关图表[38][40][43][48][51][54][58] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存、PP粉厂内库存相关图表[61] 聚烯烃基差结构 - 有塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等相关图表[65][69] 聚烯烃生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等相关图表[74][80][82][84][90] 聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等相关图表[87][94][95] 聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等相关图表[101][106][113][114][118] 聚烯烃下游开工与利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等相关图表[124][125][131][136] 聚烯烃库存 - 包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等相关图表[133][138][141][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期大于基本面，尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求支撑价格，国内农需转弱且出口需求未补充时，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月22日尿素期货价格（收盘价）中，UR01为1809元/吨，较7月21日涨29元/吨、涨幅1.63%；UR05为1815元/吨，涨28元/吨、涨幅1.57%；UR09为1817元/吨，涨5元/吨、涨幅0.28%；山东为1840元/吨，涨10元/吨、涨幅0.55% [1] - 国内现货价格（小额粒）中，7月22日山西为1720元/吨，与7月21日持平；河南为1850元/吨，涨10元/吨、涨幅0.54%；河北、东北、江苏均与7月21日持平 [1] 基差与价差 - 7月22日山东现货 - UR为25元/吨，较7月21日降18元/吨；01 - 05价差为 - 6元/吨，较7月21日涨1元/吨 [1] 上游成本 - 7月22日无烟煤价格中，河南、山西均与7月21日持平，分别为1000元/吨、820元/吨 [1] 下游价格 - 7月22日复合肥（45%S）价格中，山东、河南均与7月21日持平，分别为2950元/吨、2550元/吨 [1] - 7月22日三聚氰胺价格中，山东为5007元/吨，较7月21日涨17元/吨、涨幅0.34%；江苏与7月21日持平，为5200元/吨 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1820元/吨，最高价1828元/吨，最低价1782元/吨，收盘1817元/吨，结算价1806元/吨，持仓量191764手 [1]

市场表现与政策背景 - 沪指7月22日收涨0.62%至3581.86点，逼近2024年10月以来最高点，A股全天成交1.93万亿元，较上日增加0.2万亿元 [1] - 政策驱动行情：反内卷、扩大内需、城市更新等政策推动市场，工信部将出台十大重点行业（钢铁、有色金属、石化、建材等）稳增长方案 [1] - 淘汰落后产能与扩大内需形成合力，推高商品价格并改善企业利润，PPI已连续33个月下跌，政策旨在扭转工业领域通缩趋势 [1] 供给侧改革与行业影响 - 本轮反内卷覆盖更广：涉及工业上游、传统消费品、机械设备、新兴产业等领域，以中间品为主且技术标准较高，治理难度大于2016年供给侧改革 [2] - 需平衡长期与短期目标：快速压缩产能可能影响短期增长，但拖延治理会导致价格战、僵尸企业增加，最终冲击就业与金融安全 [2] - 产能消化方向：出口增速仍高但面临保护主义挑战，对外投资可转移产能但可能冲击国内就业 [2] 需求端调整与就业保障 - 地产基建增量需求减少，需通过政策平滑投资放缓过程，城市更新和服务业开放成为创造就业的关键抓手 [3] - 服务业开放可培育消费并吸收劳动力，但需时间推动创新 [3] 市场化机制建设 - 需严控增量产能：全国统一大市场政策将弱化地方政府对制造业投资的干预，避免重复建设和地方保护主义 [4] - 改革重点：地方政府需削减补贴、完善破产制度、畅通企业退出通道，反内卷本质是系统性改革，需构建高效竞争的统一市场 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月22日硅铁2509合约收盘5874，上涨3.74%，锰硅2509合约收盘6012，上涨1.76% [2] - 工业和信息化部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，宏观预期较强 [2] - 铁合金生产利润为负，硅铁内蒙古现货利润-170元/吨、宁夏现货利润-70元/吨，锰硅内蒙古现货利润-90元/吨、宁夏现货利润-110元/吨 [2] - 硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱；锰硅厂家开工率低位连续7周回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存-4.20万吨，下游铁水产量高位 [2] - 硅铁和锰硅技术方面4小时周期K线均位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6012元/吨，环比+98元/吨；SF主力合约收盘价5874元/吨，环比+206元/吨 [2] - SM期货合约持仓量592505手，环比+962手；SF期货合约持仓量394037手，环比+1039手 [2] - 锰硅前20名净持仓-71449手，环比-984手；硅铁前20名净持仓-44311手，环比+1578手 [2] - SM1 - 9月合约价差72元/吨，环比+22元/吨；SF1 - 9月合约价差78元/吨，环比0元/吨 [2] - SM仓单78495张，环比-259张；SF仓单22150张，环比0张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5680元/吨，环比+50元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5420元/吨，环比+100元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5670元/吨，环比+20元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报5280元/吨，环比+10元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5650元/吨，环比0元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B报5380元/吨，环比+80元/吨 [2] - 锰硅指数均值5610元/吨，环比+31元/吨；SF主力合约基差-494元/吨，环比-126元/吨 [2] - SM主力合约基差-332元/吨，环比-48元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港35元/吨度，环比0元/吨度；硅石98%西北210元/吨，环比0元/吨 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦900元/吨，环比0元/吨；兰炭中料神木640元/吨，环比0元/吨 [2] - 锰矿港口库存428.50万吨，环比-4.20万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率40.53%，环比-0.02%；硅铁企业开工率32.45%，环比+1.25% [2] - 锰硅供应182840吨，环比+560吨；硅铁供应100000吨，环比+1300吨 [2] - 锰硅厂家库存216300吨，环比-4500吨；硅铁厂家库存6.35万吨，环比-0.67万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比-1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比-1.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求123381吨，环比-1547吨；五大钢种硅铁需求20013.70吨，环比-153.60吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比+0.35%；247家钢厂高炉产能利用率90.92%，环比+1.05% [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比-336.10万吨 [2] 行业消息 - 7月21日焦企开启第二轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，7月22日0时起执行 [2] - 7月19 - 20日陕晋川甘钢企高峰论坛上，与会钢企代表达成“强化自律控产”共识 [2] - 中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%，市场机构预计下半年LPR有进一步下行空间 [2] - 国务院公布“住房租赁条例”，9月15日起施行，鼓励多渠道增加租赁住房供给 [2]