港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨 恒生指数涨1 63% 国企指数涨1 74% 恒生科技指数涨2 78% [1] 影视行业 - 影视股涨幅居前 阿里影业涨11 58% 近15个交易日累计上涨超125 5% 猫眼娱乐涨4 42% 柠萌影视涨2 02% [1] - 电影市场热度回升 2024年暑期档票房基数较低 今年有望实现明显同比改善 优质影片供给丰富推动暑期档表现 [1] 医药行业 - 医药股普涨 医药外包概念股 医美概念 生物医药股 创新药概念等板块均上扬 四环医药涨14 56% 三生制药涨8 17% 金斯瑞生物科技涨16 14% 凯莱英涨8 05% 泰格医药涨8 51% 康方生物涨6 08% 药明生物涨5 48% [1] - 医药领域多重利好 截至5月底共有34款国产创新药在国内获批上市 接近去年全年总数 5月下旬中国创新药企71项原创性研究成果入选ASCO口头发言环节 [2] 科技行业 - 科技相关概念股表现活跃 金蝶国际涨11 8% 狮腾控股涨9 31% 迈富时涨8 49% 腾讯音乐 快手均涨5 58% 美团涨4 73% 携程集团涨4 88% [2] 金融行业 - 中资券商股 保险股多数上涨 弘业期货涨6 44% 广发证券涨4 66% 光大证券涨5 27% 中信证券涨4 32% 众安在线涨5 49% 中国平安涨3 28% 中国太保涨2 49% [2] 消费行业 - 新消费概念 节假日概念等板块涨幅靠前 H&H国际控股涨8 81% 布鲁可飙升22 34% 蜜雪集团涨5 41% 古茗涨4 34% [3] 下跌板块 - 黄金股 有色金属股集体回调 珠峰黄金跌6 06% 招金矿业跌3 88% 山东黄金跌3 99% 赤峰黄金跌2 77% 紫金矿业跌1 64% [3] - 啤酒 化妆品 烟草概念下滑 百威亚太跌2 06% 华润啤酒跌1 35% 青岛啤酒股份跌1 12% 中国波顿跌3 39% 中烟香港跌1 86% [3] - 锂电池 煤炭 燃气股 核电等板块走弱 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度&2025年一季度业绩报告，2024年营收和归母净利润同比下降，25Q1营收和归母净利润同比也下降 [5] - 煤炭业务马朗煤矿持续放量，产销大增对冲价格影响；非煤业务中煤化工设备检修拖累产销，天然气业务发展稳健 [5] - 在建/拟建项目贡献成长，高股息凸显价值，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入364.41亿元，同比-40.72%；归母净利润29.61亿元，同比-42.6%；扣非归母净利润29.52亿元，同比-46.41% [5] - 24Q4公司实现营业收入100.5亿元，同比-15.59%，环比+9.93%；归母净利润9.58亿元，同比+211.54%，环比+75.05%；扣非归母净利润9.49亿元，同比+35.85%，环比+85.25% [5] - 25Q1公司实现营收89.02亿元，同比-11.34%；归母净利润6.94亿元，同比-14.07%，环比-27.6%；扣非归母净利润7.01亿元，同比-9.48%，环比-26.11% [5] 煤炭业务 - 2024年公司煤炭产量/销量为4325.24/4723.4万吨，同比+64.02%/+52.39%，其中原煤销量4347.26万吨，同比+67.96%；提质煤销量376.14万吨，同比 -26.41% [5] - 24Q4公司煤炭产量/销量1920.85/1862.76万吨，同比+176.57%/+129.84%，环比+53.24%/+44.44%，其中原煤销量1796.8万吨，同比+151.66%，环比+48.21%；提质煤销量65.96万吨，同比-31.65%，环比-14.64% [5] - 25Q1公司煤炭产量/销量1504.03/1469.04万吨，同比+122.87%/+62.9%，环比-21.7%/-21.14%，其中原煤销量1335.77万吨，同比+71.19%，环比-25.66%，提质煤销量133.27万吨，同比+9.66%，环比+102.05% [5] - 2024年公司吨煤售价367.93元/吨，同比-22.55%，吨煤成本283.5元/吨，同比-8.63% [5] 非煤业务 - 2024年公司煤化工产量/销量226.45/246.94万吨，同比+7.36%/-8.42%，其中甲醇/乙二醇/煤基油品销量分别为105.32/13.27/58.42万吨，同比-5.37%/+5.49%/-15.29% [5] - 2024年公司天然气产量/销量6.82/40.86亿方，同比 +17.85%/-52.95% [5] - 24Q4煤化工产量/销量67.93/76.08万吨；25Q1煤化工产量/销量64.96/59.95万吨，同比+14.24%/-3.04%，环比-4.37%/-21.2% [5] - 24Q4天然气产量/销量为1.97/8.79亿方，同比+45.99%/-59.97%，环比+66.08%/-14.57%；25Q1天然气产量/销量为1.66/8.65亿方，同比-11.84%/-26.75%，环比-16.01%/-1.51% [5] - 2024年公司天然气毛利为18.77亿元，毛利率为14.37%，同比增长6.26PCT [5] 在建/拟建项目及股息情况 - 2024年公司拟派发现金红利每股0.622元，派发现金总额39.76亿元，分红比例高达134.3%，按4/25日收盘价计算，股息率为10.6% [5] - 2024年10月引入淖毛湖东部煤矿战略合作方新疆顺安，加速东部煤矿开发工作 [5] - 拟投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，计划投资164.8亿元，投产后深化煤炭、煤化工产业协同 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年公司营收为399/496/523亿元，归母净利润分别为35/36/44亿元 [5] 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为614.75亿、364.41亿、398.54亿、495.86亿、523.36亿元，同比变化3.5%、-40.7%、9.4%、24.4%、5.5% [6] - 2023 - 2027E年净利润分别为51.58亿、29.61亿、34.55亿、36.34亿、43.85亿元，同比变化-54.5%、-42.6%、16.7%、5.2%、20.7% [6] - 2024 - 2027E年每股收益分别为0.45、0.53、0.55、0.67元；每股净资产分别为4.11、4.64、5.19、5.86元 [7][8] - 2024 - 2027E年毛利率分别为20.7%、18.9%、16.7%、18.0%；净利润率分别为7.7%、8.2%、6.9%、8.0% [7][8] - 2024 - 2027E年资产负债率分别为53.9%、49.8%、48.1%、45.8%；流动比率分别为0.6、0.7、0.9、1.0 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度&2025年一季度业绩报告，2024年营收和归母净利润同比下降，25Q1营收和归母净利润同比也下降 [5] - 煤炭业务马朗煤矿持续放量，产销大增对冲价格影响；非煤业务中煤化工设备检修拖累产销，天然气业务发展稳健 [5] - 在建/拟建项目贡献成长，高股息凸显价值，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入364.41亿元，同比-40.72%；归母净利润29.61亿元，同比-42.6%；扣非归母净利润29.52亿元，同比-46.41% [5] - 24Q4公司实现营业收入100.5亿元，同比-15.59%，环比+9.93%；归母净利润9.58亿元，同比+211.54%，环比+75.05%；扣非归母净利润9.49亿元，同比+35.85%，环比+85.25% [5] - 25Q1公司实现营收89.02亿元，同比-11.34%；归母净利润6.94亿元，同比-14.07%，环比-27.6%；扣非归母净利润7.01亿元，同比-9.48%，环比-26.11% [5] 煤炭业务 - 2024年公司煤炭产量/销量为4325.24/4723.4万吨，同比+64.02%/+52.39%，其中原煤销量4347.26万吨，同比+67.96%；提质煤销量376.14万吨，同比 -26.41% [5] - 24Q4公司煤炭产量/销量1920.85/1862.76万吨，同比+176.57%/+129.84%，环比+53.24%/+44.44%，其中原煤销量1796.8万吨，同比+151.66%，环比+48.21%；提质煤销量65.96万吨，同比-31.65%，环比-14.64% [5] - 25Q1公司煤炭产量/销量1504.03/1469.04万吨，同比+122.87%/+62.9%，环比-21.7%/-21.14%，其中原煤销量1335.77万吨，同比+71.19%，环比-25.66%，提质煤销量133.27万吨，同比+9.66%，环比+102.05% [5] - 2024年公司吨煤售价367.93元/吨，同比-22.55%，吨煤成本283.5元/吨，同比-8.63% [5] 非煤业务 - 2024年公司煤化工产量/销量226.45/246.94万吨，同比+7.36%/-8.42%，其中甲醇/乙二醇/煤基油品销量分别为105.32/13.27/58.42万吨，同比-5.37%/+5.49%/-15.29% [5] - 2024年公司天然气产量/销量6.82/40.86亿方，同比 +17.85%/-52.95% [5] - 24Q4煤化工产量/销量67.93/76.08万吨；25Q1煤化工产量/销量64.96/59.95万吨，同比+14.24%/-3.04%，环比-4.37%/-21.2% [5] - 24Q4天然气产量/销量为1.97/8.79亿方，同比+45.99%/-59.97%，环比+66.08%/-14.57%；25Q1天然气产量/销量为1.66/8.65亿方，同比-11.84%/-26.75%，环比-16.01%/-1.51% [5] - 2024年公司天然气毛利为18.77亿元，毛利率为14.37%，同比增长6.26PCT [5] 在建/拟建项目与股息情况 - 2024年公司拟派发现金红利每股0.622元，派发现金总额39.76亿元，分红比例高达134.3%，按4/25日收盘价计算，股息率为10.6% [5] - 2024年10月引入淖毛湖东部煤矿战略合作方新疆顺安，加速东部煤矿开发工作 [5] - 拟投建1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，计划投资164.8亿元，投产后深化煤炭、煤化工产业协同 [5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年公司营收为399/496/523亿元，归母净利润分别为35/36/44亿元 [5] 财务指标 - 2024 - 2027E营业收入分别为364.41/398.54/495.86/523.36亿元，同比变化为-40.7%/9.4%/24.4%/5.5% [6][7][8] - 2024 - 2027E净利润分别为29.61/34.55/36.34/43.85亿元，同比变化为-42.6%/16.7%/5.2%/20.7% [6][7][8] - 2024 - 2027E毛利率分别为20.7%/18.9%/16.7%/18.0% [6][7][8] - 2024 - 2027E资产负债率分别为53.9%/49.8%/48.1%/45.8% [7][8] - 2024 - 2027E流动比率分别为0.6/0.7/0.9/1.0 [7][8]

行业政策动向 - 美国总统特朗普签署煤炭相关行政令 [1]