期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 11 月 13 日 0 / 46 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：板块再轮动股指仍震 3 | | --- | | 国债期货：股债跷跷板效应明显，债市延续震荡 4 | | 蛋白粕：供应压力好转 盘面支撑较强 5 | | --- | | 白糖：巴西增产或不及预期 国际糖价大涨 5 | | 油脂板块：油脂涨幅有限，维持震荡运行 7 | | 玉米/玉米淀粉：现货上涨，盘面偏强震荡 8 | | 生猪：供应压力增加 现货继续回落 9 | | 花生：花生现货偏强，花生短期偏强震荡 9 | | 鸡蛋：需求有所改善 蛋价略有回升 10 | | 苹果：新一期入库量将公布 预计市场波动较大 11 | | 棉花-棉纱：采摘进入尾声棉价震荡为主 12 | | 钢材：原料成本承压，钢价区间震荡 14 | | --- | | 双焦：市场情绪降温 震荡调整 14 | | 铁矿：偏空思路对待 15 | | 铁合金：成本有所支撑，前期空单减持 16 | | 贵金属：美国政府重启在即，贵金属短期偏强震荡格局延续 17 | | --- | | 铜：短期震荡 18 | | 氧化铝： ...

11月12日，油气板块收涨1.36%。中国石油A股、H股股价双双上扬，其中H股股价创出2008年以来新 高。截至A股收盘，中国石油报9.94元/股，总市值达到1.82万亿元，位列A股公司总市值第7位。 基本面上，从中长期来看，国际油价迎来利好因素。一是"欧佩克+"（产油国联盟）自今年4月开始的持 续增产策略迎来了重要的逆转信号。11月2日，八国部长在视频会议上决定，自12月起增加每日13.7万 桶石油供应，同时宣布2026年1月至3月将不再逐月增产。 今年以来，"欧佩克+"的增产举措持续影响供需格局。东吴证券研究所能源化工行业首席分析师陈淑娴 此前在接受上证报记者采访时表示，"欧佩克+"生产策略的转变是今年原油供给端最大的变化。10月2 日，受"欧佩克+"增产消息预期的推动，国际油价曾一度跌至近4个月来的最低水平。 从三季报的数据来看，受此前国际油价承压的影响，"三桶油"的传统油气板块表现欠佳，但整体呈现出 较强韧性。数据显示，"三桶油"第三季度共实现归母净利润830.38亿元，相当于日赚9.23亿元。其中， 中国石油贡献了超过一半的利润。按照国际财务报告准则，中国石油第三季度归母净利润达到422.87亿 元 ...

黄金股市场表现 - 港股黄金板块集体上扬 中国黄金国际上涨4.89%至143.6港元 集海资源上涨4.38%至1.43港元 灵宝黄金上涨4.29%至17.76港元 赤峰黄金上涨2.45%至30.98港元 山东黄金上涨2.24%至34.76港元 [2] - 山东黄金股价为36.56 当日涨幅为2.81% [1] 国际金价走势 - 国际黄金价格在11月12日亚盘时段最高上探至4208.79美元/盎司 已突破4100美元阻力位并测试4200美元关口 [2] - 金价在经历短暂回调后迅速收回失地 分析师认为其仍处于上升趋势 [2][3] 金价上涨驱动因素 - 市场预期美国经济数据将凸显疲软态势 为美联储12月降息25个基点提供支撑 [2] - 花旗报告认为全球家庭财富对黄金配置提升1.5%就需消耗18年矿产供应 这种供需失衡可能推动金价在牛市情景下于2027年涨至6000美元 [3] - 本轮金价上涨主要由美国投资者推动 其ETF流入贡献了全球大部分增量 [3]

政府停摆落幕后，市场重心重新回归通胀与增长平衡。若即将公布的数据继续走弱，降息预期或进一步 强化，从而支撑金价；反之，若美联储官员发出鹰派信号，美元可能反弹，黄金短线承压。 美国拨款方案的通过暂时提振市场信心，但随之恢复的数据与美联储表态将成为新的波动源。金价在逼 近4200美元后企稳，多空力量仍在角力，市场正步入政策博弈与预期交织的新阶段。 近期多位美联储官员对未来政策方向看法不一。理事斯蒂芬·米兰认为当前政策偏紧，房价回落正在帮 助缓解通胀；而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克则重申，只有当通胀稳定回到2%目标后，才会考虑 降息。博斯蒂克同时宣布将于明年初卸任主席职务。此外，尼尔·卡什卡利、阿尔贝托·穆萨莱姆和贝丝· 哈马克等官员也将在稍后发表讲话，市场将密切关注其中的政策暗示。 美国众议院周三以222票对209票通过拨款方案，为总统唐纳德·特朗普签署铺平道路。此前该法案已获 参议院通过，标志着美国历史上持续时间最长的政府停摆正式结束。根据法案安排，政府将维持运作至 明年1月30日。停摆终结短暂提振风险情绪，但也意味着被暂停的经济数据即将恢复公布，市场对经济 放缓的担忧或再度升温。 黄金延续升势，受市场对美 ...

近期多位美联储官员对政策前景表达不同看法。理事斯蒂芬·米兰认为当前货币政策偏紧，并提到房价 放缓正在帮助抑制通胀；而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克则重申，只有在通胀回到2%目标的明确 迹象出现后，才会考虑降息。他同时宣布将于明年初卸任职务。此外，尼尔·卡什卡利、阿尔贝托·穆萨 莱姆及贝丝·哈马克等官员也将发表讲话，市场期待从中捕捉货币政策走向的更多线索。 随着美国政府重新运作，市场关注点转回经济增长与通胀平衡。若未来数据持续疲弱，降息预期或将进 一步强化，为黄金提供支撑；反之，若美联储官员讲话偏鹰，美元可能走强，黄金短线承压。 美国众议院周三以222票对209票通过了拨款方案，为总统唐纳德·特朗普签署法案扫清障碍。此前参议 院已表决通过，标志着美国史上持续时间最长的政府停摆正式告终。该法案将维持政府运作至明年1月 30日。停摆的结束令市场风险情绪回暖，但同时也意味着被延迟的经济数据将陆续恢复发布，市场对经 济增长放缓的担忧可能重新升温。 黄金价格延续涨势，主要受市场对美联储年内降息预期支撑。CME"美联储观察工具"显示，投资者预 期12月降息25个基点的概率约为64%。分析指出，较低的利率环境通常削弱美元吸 ...

黄金股市场表现 - 港股黄金股集体上扬，中国黄金国际涨4.89%至143.6港元，集海资源涨4.38%至1.43港元，灵宝黄金涨4.29%至17.76港元，赤峰黄金涨2.45%至30.98港元，山东黄金涨2.24%至34.76港元 [1] - 国际金价在11月12日亚盘时段最高上探至4208.79美元/盎司，已突破4100美元阻力位并测试4200美元关口 [1] 金价驱动因素与市场预期 - 市场预计美国政府停摆结束后将公布的关键经济数据会凸显美国经济疲软态势，为美联储12月降息25个基点提供支撑 [1] - 瑞银分析师认为黄金价格在继续上涨前可能暂时持稳，但整体仍处于上升趋势 [2] - 花旗报告在牛市情景下预测金价将在2027年涨至6000美元，核心逻辑是全球家庭财富配置黄金比例仅提升1.5%就需消耗18年的矿产供应，巨大错配需靠价格飙升解决 [2] 资金流向与市场结构 - 本轮金价上涨的主力是美国投资者而非央行，其ETF流入贡献了全球大部分增量 [2]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20251113 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：国际金价强势上行，A 股缩量震荡整理 海外方面，特朗普拟当晚签署持续拨款法案，政府关门即将结束；劳工统计局或周五补 发 9 月非农，10 月数据可能永久缺失。特朗普提议向年收入低于 10 万美元家庭发放 2000 美元退税，财政宽松信号再起。财长贝森特强调市场稳定与渐进发债，美联储鹰派官员博斯 蒂克宣布明年 2 月退休。整体上，宽财政力度加大，政治风险缓和，货币不确定性上升，市 场对 12 月降息的定价升至 60%。美债利率下行，美元指数震荡，金价大涨触及 4200，油价 重挫逾 4%，因 OPEC 报告称全球石油供应将于 2026 年与需求持平、基本面已由供应短缺 转向供需平衡。 国内方面，A 股宽幅震荡，两市超 3500 只个股收跌、成交额回落至 1.96 万亿，上证 50、 红利风格相对科技保持占优，保险、能源设备板块领涨。近期市场缺乏宏观与事件催化，基 本面延续温和震荡，短期或仍有新高，但需警惕后续调整风险，不宜追高。中长期而言，流 动性 ...

汇通财经APP讯——在沉寂数周后，黄金市场再度成为全球投资者的焦点。周三（11月12日）金价单日 暴涨近2%，强势突破每盎司4160美元关键位置，盘中一度触及4211美元高点，创下自10月21日以来的 最高水平。这场突如其来的大涨并非偶然，而是多重因素共同作用下的必然结果。周四（11月13日）亚 市早盘，金价高位窄幅震荡，目前交投于4190美元/盎司附近。 政府停摆曙光初现，数据黑洞即将填补 这场持续43天的美国政府停摆，已经成为美国历史上最长的政府关门事件。如今，曙光终于出现。 最新消息显示，美国国会众议院已扫除关键程序性障碍，为已在参议院通过的拨款法案进行全院投票铺 平道路，以结束政府停摆。在政府停摆进入第43天之际，众议院议员们于周三以213票赞成、209票反对 的结果推动该法案进入下一阶段。拨款法案现将进行一小时的辩论，随后进行最终投票表决。白宫稍早 前表示，特朗普希望今晚（北京时间周四上午）签署结束政府停摆的法案。投资者需要保持关注。 避险需求与利率预期双重加持 在低利率环境和经济不确定时期，不产生利息的黄金往往能绽放出最耀眼的光芒。10年期美债收益率的 下跌意味着持有黄金的机会成本降低，而经济前景 ...

贵金属市场价格表现 - 周三纽约尾盘现货黄金价格显著上涨1.69%，报收于4196.54美元/盎司，盘中最高触及4211.79美元 [1] - COMEX黄金期货价格涨幅达2.15%，报收于4204.90美元/盎司 [1] - 现货白银价格大幅上涨4.26%，报收于53.4078美元/盎司，COMEX白银期货涨幅为5.19%，报收于53.380美元/盎司 [1] 黄金产业股票指数及ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨3.10% [3] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨3.05%，最新报价为1.62元，近一周累计上涨3.69% [3] - 该ETF基金近一年净值大幅上涨68.27%，在指数股票型基金中排名22/3157，位居前0.70% [4] - 基金自成立以来最高单月回报达20.05%，最长连涨月数为4个月，对应涨幅31.09%，历史持有1年盈利概率为100% [4] 成分股及权重股市场表现 - 指数成分股豫光金铅(600531)上涨8.05%，中国黄金国际(02099)上涨5.19%，紫金矿业(601899)上涨5.05% [3] - 前十大权重股合计占比67.97%，其中紫金矿业权重最高为13.06%，山东黄金权重为9.79% [5] - 十大重仓股普遍上涨，中国黄金国际涨幅5.19%，紫金矿业(02899)涨幅4.17%，铜陵有色涨幅4.03% [7] 机构观点与市场逻辑 - 机构分析认为美国GDP增速放缓及10月非农数据疲软强化了美联储降息预期，长期利好金价 [1] - 全球央行自年初以来持续增持黄金，反映出在美元信用周期下行背景下对多元化储备的需求上升 [1] - 贵金属中期逻辑依然通顺，后市行情被看好 [1] 基金产品特征与数据 - 黄金股票ETF基金近一年夏普比率为1.74，今年以来相对基准回撤3.00% [5] - 基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [5] - 基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，该指数选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [5]

11月13日，现货黄金冲高回落，现报4185美元/盎司，盘中最高一度突破至4209美元/盎司，为10月21日 以来首次。自11月6日起，现货黄金一路冲高，在迅速冲破3970美元、4000美元、4010美元等关口后， 于11月12日凌晨向上触及4200美元/盎司，年内累计涨幅近60%。 相关分析指出， 美国政府停摆即将结束，疲软的就业市场及政府长期停摆带来的经济增长担忧，使得 市场加大了12月美联储降息的押注，叠加近日区域政治风险加剧，助推黄金价格走高。 最新消息，美联储博斯蒂克将退休。美国证券经纪人Peter Schiff表示，这样特朗普就可以提名另一位忠 诚的人来他的班。市场预期美联储将由更多鸽派人士主导，推动美元走弱、黄金应声大涨逾40美元。 场内ETF方面，截至2025年11月13日 10:07，上海金ETF(518600)上涨1.39%。截至11月12日，上海金 ETF近1年净值上涨52.77%。从收益能力看，截至2025年11月12日，上海金ETF自成立以来，最高单月 回报为11.46%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为8.23%。 资金流入方面，上海金ETF最新资金净流入1129.97万元。拉 ...