A股市场表现 - 8月18日A股成交额达2.76万亿元，两融余额突破2万亿元，连续第四个交易日实现双破"2万亿" [1] - 上证综指站上3700点，创近10年新高，年内累计涨幅11.23% [1] - 7月A股新开户196.36万户，环比6月增加31.72万户，环比增幅近两成 [1] - 2024年前7月A股合计新开户1456.13万户，同比增长36.88% [1] 债券市场动态 - 8月18日国债期货全线下跌，30年期主力合约跌1.33%，创2025年3月17日以来最大单日跌幅 [1] - 10年期主力合约跌0.29%，5年期跌0.21%，2年期跌0.04% [1] - 30年期国债ETF跌1.26%，连续3个交易日下跌 [1]

债市表现与市场动态 - 8月18日各期限利率债集体下跌 10年期国债活跃券到期收益率上涨约2.5BP至近1.80% 30年期国债活跃券收益率突破2.0%且上涨超4BP [1] - 7月以来A股持续上涨突破3700点 同期国债到期收益率转向上扬 长期国债表现尤为明显 [3] - 债市下跌反映市场对债券资产冷落 与去年债牛行情形成对比 [1][3] 债市疲软核心原因 - 利率债票面利率较低导致配置性价比不足 机构失去兴趣 [3] - 去年债市大牛透支收益空间 长债收益无法覆盖资金成本 市场对利空因素敏感易引发抛售 [4] - 保险机构净投资收益率均值从2017年5.35%下滑至2024年3.6% 债券资产收益率无法满足盈亏平衡要求 [5] 配置盘资金动向 - 保险资金转向股票及长期股权投资等权益资产 债券配置盘增量资金较去年无显著增加 [5] - 银行因存款利率下调及居民存款迁移导致负债端流失严重 [5] - 7月理财规模环比仅增2600亿元 远低于过去4年季节性水平1.8万亿元 [5] 市场逻辑与短期表现 - 债市短期逻辑从"基本面+流动性"转向"大类资产配置" 对基本面数据脱敏但对利空敏感 [8] - 短期债市阴跌可能引发赎回负反馈 但中期仍属调整而非反转 [8] - 1-7月社融增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 7月新增人民币存款5000亿元且住户存款减少1.11万亿元 [7] 长期趋势与机构观点 - 债市长期逻辑仍基于基本面 无风险收益率中枢处于下行趋势 [7] - 中国经济处于新旧动能转换期 房地产阵痛及地方化债问题持续存在 [7] - 市场对传统债牛逻辑动摇 新债牛逻辑需时间验证 [7]

股债市场表现分化 - A股总市值首次突破100万亿元大关，创历史纪录 [1] - 上证指数收报3728点，创近十年新高，两市超4000只个股上涨 [2] - A股全天成交额超过2.8万亿元，创年内新高、历史第三高，环比上周五增加5000多亿元 [3] 债市大幅回调 - 30年期国债期货主力合约跌1.33%报116.09元，创3月17日以来最大跌幅 [2] - 10年期国债期货主力合约跌0.29%报108.015元，5年期、2年期分别跌0.21%、0.04% [2] - 30年期国债活跃券收益率上行6.35BP至2.0575%，50年期上行6.6BP至2.176%，10年期上行4BP至1.789% [2] - 30年期国债收益率时隔4个月重回2%上方 [2] 股债跷跷板效应 - A股慢牛行情导致资金分流至股市，风险偏好回升强化股债跷跷板效应 [3] - 债市回调受供给压力和买盘偏弱影响，长债利率上周已现回调趋势 [3] - "25超长特别国债02"收益率自8月8日以来累计上行12.5BP [3] 政策与市场预期 - 财政部开展国债做市支持操作，涉及3年期和2年期国债，金额分别为2.7亿元和2.8亿元 [4] - 央行二季度货币政策执行报告强调保持流动性充裕，推动物价合理回升 [4][5] - 机构认为债市回调与债基及券商自营系统性降久期有关，与经济基本面无关 [5] 机构观点 - 华源证券认为债市最终取决于经济基本面，将缓慢与股市脱钩，并列出五大支撑因素 [5] - 华西证券认为债市可能已进入"被错杀"状态，未来一周是方向选择关键时点 [6] - 多数机构对债市持乐观态度，认为经济基本面偏弱、资金面宽松预期等是利多因素 [5][6]

A股市场表现 - 上证综指突破3700点创近10年新高 年内累计涨幅达11 23% 收盘报3728 03点 盘中最高触及3745 94点 [1][10] - A股成交额连续4个交易日突破2万亿元 8月18日达2 76万亿元 两融余额同步突破2万亿元 [1][10] - 北证50指数单日大涨6 79% 年内涨幅达51 92% 创历史新高 深成指与创业板指分别上涨1 73%和2 84% 均突破2024年9月高位 [10] - 2025年前7月A股新开户1456 13万户 同比增长36 88% 7月单月开户196 36万户 环比增长19% [1][11] 资金动向与市场情绪 - 融资余额快速上升 杠杆资金 量化私募 游资及机构资金共同推升市场 机构此前低仓位近期转为净流入 [10] - 银河证券指出居民财富向金融资产再配置加速 7月上交所新开户数同比增长71% 增量资金成为行情重要推动力 [11] - 华泰证券建议保持偏高仓位 推荐AI链 创新药 军工 保险及化工等板块 兴业证券认为当前为"健康牛" 行业轮动特征明显 [12][13] 债市表现 - 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌1 33%至116 090元 创2025年3月以来最大跌幅 10年期主力合约跌0 29% [4][6] - 银行间30年期国债收益率上行5 1-6 4bp 超长债收益率创3月18日来新高 10年期国债收益率涨至1 77% [5][6] - 财政部启动国债做市支持操作 旨在提高二级市场流动性 健全收益率曲线 [7][8] 机构观点分歧 - 华宝证券认为债市持续深跌概率低 10年期国债收益率短期区间1 65%-1 75% 建议在1 72%以上增配信用债 [15] - 开源证券预计2025年下半年10年期国债收益率目标1 9%-2 2% 若通胀回升至1 5%-2 0% 收益率或达2 5% [16][17] - 中信证券提示中报披露期顺周期板块业绩压力 但维持流动性驱动行情延续的判断 [11]

A股市场表现 - 上证指数上涨0.85%收于3728.03点，盘中一度涨至3745.94点，创2015年8月以来近十年新高 [1] - 深证成指涨1.73%收于11835.57点，创业板指涨2.84%收于2606.20点，均突破2024年10月8日以来高点 [1] - 沪深两市全天成交额2.76万亿元创2025年年内新高，A股市值总和突破100万亿元创历史新高 [2] 市场热点与板块表现 - 市场热点集中在AI硬件和大金融方向，超4000只个股上涨 [5] - 券商、金融科技股冲高，指南针、同花顺续创历史新高；液冷服务器板块20余股涨停，稀土永磁概念股表现活跃 [6] - 液冷服务器、影视、CPO、稀土永磁等板块涨幅居前，煤炭、有色金属、钢铁等板块跌幅居前 [6] 市场情绪与机构观点 - 沪指8月13日收于3683点创近四年新高，全市场成交额重回2万亿元，A股迎来"八连阳" [6] - 两融余额连续多日突破2万亿元，为2015年7月以来首次；个人投资者753.93万名，机构投资者50085家 [6][7] - 兴业证券认为当前市场呈现"健康牛"，指数稳步向上但波动率低，行业拥挤度中等，建议关注券商、AI扩散、军工等板块 [8] 债券市场表现 - 8月18日国债期货全线下跌，30年期主力合约跌1.33%创3月17日以来最大跌幅，10年期主力合约跌0.29% [10] - 银行间利率债收益率大幅上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行5.1bp至2.0450% [11] - 华宝证券认为债市持续深跌概率低，预计10年期国债收益率短期区间为1.65%-1.75%；光大证券指出债市定价将回归基本面 [12]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 7月经济景气度下滑但经济数据有韧性，下半年政策主基调为积极财政政策和适度宽松货币政策，流动性宽松或使股市波动加强、债市操作难度加大 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市跌破60日均线，后续或继续主导债市，但在流动性宽松背景下该逻辑不明显，操作困难；7月政治局会议为下半年经济增长提供保障，股债跷跷板仍是债市主逻辑 [10] 重要消息概览 - 央行将落实适度宽松货币政策，8月开展逆回购操作注入中期流动性，市场预计MLF到期后央行可能加量续作 [13] - 央行等七部门印发金融支持新型工业化指导意见，推动产业迈向中高端 [15] - 美国暂停实施部分对中国商品加征的关税 [15] - 7月我国货物贸易进出口总值同比增长6.7%，创年内新高，出口和进口均增长 [15] - 7月M2、M1、M0同比增长，M2 - M1剪刀差缩小 [15] 重要影响因素分析 经济基本面 - 7月制造业和非制造业PMI环比下降，综合PMI产出指数仍高于临界点，二季度GDP超预期，7月进出口总值创新高，但7月景气度下行，经济下行压力增加，需持续加码逆周期调节 [16] 政策面 - 7月末M2、M1余额同比增长，M2与M1增速之差收窄，社融存量增长，当月新增社融靠政府发债拉动 [18] 资金面 - DR007在7月25日后持续下行，资金成本降低；下半年美联储有降息预期，国内货币政策宽松或被打开，但大幅宽松概率低，更多是保持适度宽松 [20] 供需面 - 国家下达消费品以旧换新资金，制定国补资金使用计划，超长期特别国债资金支持设备更新，专项债发行提速，市场等待政策效果及落地情况 [23] 情绪面 - 股债性价比数据突破短期震荡区间向下，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期股债性价比略有下降但仍处高位，需观察是否持续下行；短端债券受资金面影响大，长端债券受股债跷跷板影响明显 [26] 行情展望及投资策略 - 下半年流动性宽松是主基调，叠加股市上涨预期，或加强股市波动，对债市杠杆操作有帮助，债市短期波动加剧，股债跷跷板和流动性宽松逻辑使债市操作难度加大 [29]

市场回顾与观察 - 上周债券市场表现疲弱，中债-综合财富指数收跌0.33%，中债-综合全价指数收跌0.38%，利率债和信用债收益率普遍上行，信用利差收窄 [14] - 资金面边际收敛，央行公开市场净回笼4149亿元，DR001和DR007分别上升9.03bp和5.47bp至1.40%和1.48%，股债"跷跷板"效应凸显 [15] - 美债市场窄幅震荡，收益率先升后降，市场对美联储9月降息25bp预期充分定价，但后续经济数据可能削弱降息预期 [16] - REITs市场延续调整，中证REITs全收益指数下跌1.49%，交投活跃度下降，仅数据中心板块逆势上涨 [17] 公募基金市场动态 - 科创债ETF规模快速扩张，首批10只产品总规模达1161.24亿元，8只突破百亿元，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF以200.34亿元居首 [18] - 债券ETF市场显著扩容，全市场规模从2024年底的1799.87亿元增长至5382亿元，百亿级产品数量从5只增至24只 [18] - 信用债ETF数量从2024年末的3只增至21只，基准做市信用债ETF总规模达1317.6亿元，海富通中证短融ETF规模550.7亿元领先 [19] 泛固收基金指数表现 - 货币增强指数上周上涨0.02%，成立以来累计收益3.93%，配置货币市场型基金和同业存单指数基金 [22] - 短期债基优选指数上周持平，累计收益4.12%，中长期债基优选指数下跌0.16%，累计收益6.30% [24][25] - 固收+基金表现分化，低波、中波、高波指数分别上涨0.04%、0.51%、0.44%，累计收益3.32%、3.62%、5.17% [28][30][31] - 可转债基金优选指数上周大涨1.29%，累计收益17.35%，重点配置转债持仓占比超80%的基金 [34] - QDII债基优选指数上涨0.14%，累计收益9.06%，优选海外债券投资标的 [36] - REITs基金优选指数下跌0.76%，但累计收益达36.05%，聚焦基础设施项目底层资产 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周（2025.08.11 - 2025.08.15）债券市场表现疲弱，主要券种收益率普遍上行；资金面边际温和收敛，股债“跷跷板”效应凸显；美债市场窄幅震荡，降息预期反复；REITs 二级市场延续调整，交投活跃度下降；科创债 ETF 持续“吸金”，规模突破 1100 亿元 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 泛固收市场回顾及观察 - 上周债券市场表现疲弱，中债 - 综合财富指数收跌 0.33%，中债 - 综合全价指数收跌 0.38%，利率债和信用债收益率普遍上行，信用利差收窄 [2][10] - 资金面边际温和收敛，股债“跷跷板”效应凸显，央行公开市场净回笼 4149 亿元，资金利率小幅上行，债市配置吸引力下降，短期建议保持防御姿态 [11] - 美债市场窄幅震荡，收益率先升后降，市场对美联储政策路径预期有分歧，可关注短久期品种交易性机会 [12] - REITs 二级市场延续调整，中证 REITs 全收益指数下行 1.49%，交投活跃度下降，短期操作建议谨慎，中长期可结合基本面择优配置 [13] 公募基金市场动态 - 截至 2025 年 8 月 15 日，首批科创债 ETF 产品总规模达 1161.24 亿元，8 只产品规模突破百亿元，嘉实中证 AAA 科技创新公司债 ETF 居首 [3][14] - 2025 年 8 月 15 日，全市场债券 ETF 总规模达 5382 亿元，较 2024 年底增长近两倍，信用债 ETF 数量升至 21 只 [15] - 科创债 ETF 被视作债券市场指数化创新标杆，多家基金公司筹备第二批申报，仍将主要跟踪相关指数 [16] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 货币增强指数上周收涨 0.02%，成立以来累计收益 3.93% [4] - 短期债基优选上周收涨 0.00%，成立以来累计收益 4.12% [4] - 中长期债基优选上周收跌 0.16%，成立以来累计收益 6.30% [4] - 低波固收 + 基金优选上周收涨 0.04%，成立以来累计收益 3.32% [4] - 中波固收 + 基金优选上周收涨 0.51%，成立以来累计收益 3.62% [4] - 高波固收 + 基金优选上周收涨 0.44%，成立以来累计收益 5.17% [4] - 可转债基金优选上周收涨 1.29%，成立以来累计收益 17.35% [5] - QDII 债基优选上周收涨 0.14%，成立以来累计收益 9.06% [5] - REITs 基金优选上周收跌 0.76%，成立以来累计收益 36.05% [5] 各指数定位 - 货币增强策略指数追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [19] - 短期债基优选指数追求平滑向上曲线，配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [21] - 中长期债基优选指数追求稳健收益，均衡配置票息和波段操作标的，灵活调整久期和券种比例 [24] - 低波固收 + 优选指数权益中枢 10%，入选 10 只标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [28] - 中波固收 + 优选指数权益中枢 20%，入选 5 只标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [29] - 高波固收 + 优选指数权益中枢 30%，入选 5 只标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [32] - 可转债基金优选指数从多维度构建评估体系，选取 5 只基金构成指数 [35] - QDII 债基优选指数优选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [37] - REITs 基金优选指数优选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [40]

市场行情 - 沪指突破3700点创逾三年新高，"慢牛"格局逐步显现 [1] - 10年期国债活跃券250011收益率单周上涨超过5BP至1 75% 30年期国债收益率上行约8BP 收益率曲线呈现"熊陡" [1] - 中证转债指数全周上涨1 6% 收盘报475 25 续创10年新高 [6] - 国债期货全面下跌 30年期主力合约全周下跌1 48% 创4月初以来新低 10年期主力合约下跌0 29% [5] 货币政策 - 人民银行调整表述为"落实落细适度宽松的货币政策" 短期内继续加码宽松概率不高 [1] - 7月末M2余额329 94万亿元 同比增长8 8% M1余额111 06万亿元 同比增长5 6% 前七个月人民币贷款增加12 87万亿元 [13] - 7月末社会融资规模存量为431 26万亿元 同比增长9% 前七个月社融增量累计23 99万亿元 同比多增5 12万亿元 [13] 利率债发行 - 上周利率债合计发行5556 92亿元 其中国债发行3102 60亿元 政策性银行债发行1540亿元 地方债发行914 32亿元 [7] - 本周利率债计划发行7651 50亿元 其中国债计划发行3620亿元 政策性银行债计划发行340亿元 地方债计划发行3691 50亿元 [7] 海外债市 - 10年期美债收益率报4 32% 全周累计上涨4BP 2年期美债收益率持平于3 76% 10年与2年期利差走阔至56BP [8] - 美国7月CPI同比上涨2 7% 核心CPI同比上涨3 1% 7月PPI环比上涨0 9% 创2022年6月以来新高 [8][9][10] - 美国国债总额首次超过37万亿美元 偿债成本创历史新高 [10] 政策动态 - 中美暂停实施24%的关税90天 保留10%的加征关税 [12] - 财政部等发布个人消费贷款和服务业贷款贴息政策 2025年9月1日至2026年8月31日实施 [12] - 超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达 带动总投资超1万亿元 [14] 经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5 7% 1-7月同比增长6 3% [14] - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3 7% 1-7月服务零售额同比增长5 2% [14] - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1 6% 扣除房地产开发投资后增长5 3% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势和投资建议 焦煤若无新增利空或延续震荡 黄金中期震荡偏空 螺纹钢短期偏弱震荡 铁矿石价格震荡运行 白银震荡偏多 生猪供大于求可低位做多 棕榈油短期高位震荡 豆粕短期回调中长期偏强 纯碱短期震荡运行 甲醇短期震荡偏弱 短期国债震荡偏空 聚丙烯短期震荡运行 原油震荡偏弱 PX震荡偏弱 沥青基本面环比转弱 [1][3][4][5][7][8][9][11][12] 各品种短评总结 焦煤 - 独立焦企产能利用率74.34%增0.31% 焦炭日均产量65.38增0.28 焦炭库存62.51减7.22 炼焦煤总库存976.88减11.04 焦煤可用天数11.2天减0.18天 煤焦市场震荡运行受成本支撑、情绪韧性和供需弱平衡影响 部分煤种回调未改整体高位态势 低库存缓冲下行风险 关注煤矿复产、终端需求及限产政策 若无新增利空煤价或延续震荡 [1] 黄金 - 美俄会谈虽未达成协议但整体良好 避险情绪降温 叠加美联储降息 黄金中期震荡偏空 关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.59%环比减0.16个百分点 高炉炼铁产能利用率90.22%环比增0.13个百分点 钢厂盈利率65.8%环比减2.60个百分点 日均铁水产量240.66万吨环比增0.34万吨 同比增11.89万吨 高温多雨淡季叠加房地产低迷 7月以来钢材需求疲弱 短期钢市供需压力加大 钢价或偏弱震荡 8月底9月初北方钢厂可能限产 钢市供需压力或缓解 钢价涨跌空间不大 多空博弈激烈 [3] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13819.27万吨环比增107.00万吨 日均疏港量334.67万吨增12.82万吨 在港船舶数量93条降12条 供应端全球铁矿石发运量或环比回升 到港量或环比下降 需求端铁水产量或小幅增加 库存端预计整体卸货入库量低于出库量 47港港口铁矿石库存小幅去库 预计铁矿石价格震荡运行 [3] 白银 - 美国7月零售销售环比增长0.5%连续第二个月较大幅度增长 前值上修至0.9% 7月零售销售同比涨幅3.9% 经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%连续十个月正增长 美国销售数据大幅增加 结合7月PPI大幅走高 降息幅度预期有所修正 但9月降息概率依然80%以上 美元指数再度下跌支撑贵金属 维持白银震荡偏多判断 [4] 生猪 - 截止8月15日 生猪出栏均重123.23公斤下跌0.09公斤 周度屠宰开工率28.37%上涨0.16% 外购仔猪养殖利润-204.05元/头下跌17.142.97元/头 自繁自养养殖利润11.83元/头下跌15.59元/头 仔猪价格383.33元/头下跌30.48元/头 周末全国猪价整体下跌 区域内供给端量级充足 散户挺价意愿减弱 需求端表现平平 近两日价格弱势调整 短线生猪仍供大于求 操作建议低位做多 注意止盈止损 LH2511合约下方第一支撑位13700 养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量预计为724191吨 较上月同期增长16.5% 印尼将打击非法开采自然资源行为 此前对棕榈种植园调查发现部分违法 已没收部分非法种植园 马棕1 - 15日出口增加 叠加印尼种植园调查消息 棕榈油价格突破前高 国内豆棕现货价差倒挂小幅走深 棕榈油消费维持刚需 下游观望为主 成交稀少 短期盘面表现较强 多单止盈择机离场 预计短期棕榈油价格高位震荡 [5] 豆粕 - 截止2025年8月15日 国内饲料企业豆粕库存天数为8.35天 较8月8日减少0.02天 减幅0.20% 较去年同期增加9.21% 当前大豆供应宽松且油厂豆粕库存高企 下游饲料企业维持高库存滚动 短期跟涨意愿不高 油厂豆粕成交冷清 短期豆粕现货价格阶段性回调 中长期价格重心将逐步抬升 操作建议短期M2601合约回调 下方关注3100 - 3130区间支撑 中长期偏强运行 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1326元/吨近期震荡偏弱 纯碱周度产量76.13万吨环比+2.24% 纯碱厂家总库存189.38万吨周上升1.54% 浮法玻璃开工率75.34%周度+0.15% 全国浮法玻璃均价1160元/吨环比上日-4元/吨 全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱环比上升2.55% 浮法玻璃开工较稳 库存上升 华东市场窄幅整理 企业多数稳价 下游积极性偏淡 操作维持刚需 国内纯碱市场价格低位震荡 供应高位徘徊 下游需求不温不火 低价按需为主 预计纯碱01合约短期震荡运行 下方支撑1380一线 建议观望 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存102.18万吨周上升9.63万吨 甲醇样本生产企业库存29.56万吨周增加0.19万吨 样本企业订单待发21.94万吨周减少2.14万吨 江苏太仓甲醇市场价2325元/吨下降25元/吨 甲醇产能利用率82.4%周上升0.97% 下游总产能利用率72.36%周下降0.34% 国内甲醇开工高位上升 下游需求较稳 甲醇港口库存继续积累 华东主流库区在少量转口以及船发支撑下提货有所增加 外轮稳定供应下库存持续积累 内地甲醇市场偏弱 企业竞拍成交尚可 港口甲醇市场基差偏强 商谈成交尚可 预计甲醇01合约短期震荡偏弱 上方压力2435一线 建议空单谨慎持有 [8] 短期国债 - 央行发布第二季度货币政策执行报告提出落实落细适度宽松货币政策 把握好政策实施力度和节奏 保持流动性充裕 7月经济数据波动 从PMI到投资、消费等数据显示经济下行压力 下半年流动性宽松程度或超预期 对债市特别是短端债券形成有力支撑 做多短端债券强于长端债券 由于股市看多氛围 做空长端债券优于短端债券 股债跷跷板是债市重要逻辑 需综合考虑流动性因素 关注股债跷跷板 国债震荡偏空 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7051元/吨下降5元/吨 聚丙烯产能利用率76.92%较上日-1.58% 下游行业平均开工49.35%周上升0.45个百分点 聚丙烯商业库存82.72万吨周下降2.92万吨 两油聚烯烃库存76.5万吨周下降1万吨 聚丙烯开工较稳 整体供应仍充裕 商业库存下降 高于前两年同期值 在供需宽松背景下 预计商业库存阶段性仍高位运行 聚丙烯市场偏弱整理 下游需求暂无明显改善 市场交投氛围偏弱 商家谨慎让利促成交为主 预计PP 01合约短期震荡运行 上方压力7100一线 建议观望 [9] 原油 - 当地时间2025年8月15日 美俄总统会晤 特朗普搁置对俄进一步制裁计划 OPEC+自今年4月起连续4个月宣布增产 三大机构下调需求 近期美国、我国和印度需求端数据偏弱 短期原油没有上涨动力 震荡偏弱对待 [11] PX - PX供需面供需双增 中国PX行业负荷增3.2%至84.3(+2.3)% 处于历年同期偏高水平 本周富海重启 亚洲PX行业负荷增0.2%至73.6% 处于历年同期中性水平 本周PX供需边际转弱 本周富海重启 部分厂商外售PX现货 海内外供应量回升 PXN低位被压缩 需求端PTA检修计划增多 但鉴于聚酯负荷阶段性低点 对PX提振有限 PX震荡偏弱看待 [12] 沥青 - 截止8月13日 国内沥青样本企业开工率32.9%较上周回升1.2% 截止8月15日 国内沥青周度库存量58.5万吨环比增加3万吨 样本厂库库存71.1万吨环比增加3.2万吨 国内沥青社会库存134.3万吨环比减少2.4万吨 供给端保持平稳态势 需求端因降雨天气及资金短缺 需求无法有效释放 短期旺季未超预期表现 库存结构上厂库压力较小 社库去库依然偏慢 投机需求走弱 目前需求端仍受降雨影响 整体基本面环比转弱 [12]