储能与锂电行业2026年度策略关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：储能行业、锂电（锂电池）行业、固态电池技术、相关设备制造[1][3][37][38][40] * **公司**：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、鹏辉能源、珠海冠宇、豪鹏科技、阳光电源、阿特斯、科达利、鼎胜新材、比亚迪、国轩高科、蜂巢能源、恩捷股份、佛塑科技、中材科技、多氟多、天赐材料、天际股份、华胜海科、福日富祥、诺德股份、中毅科技、嘉元科技、湖南裕能、万润新能、璞泰来、中科尚太、宏工、纳克诺尔、德龙激光、利乐亨、四川力能、荣旗科技、科新机电、利通科技、航可科技[3][16][19][24][26][27][29][31][36][37][40] 二、 核心观点与论据 1. 储能行业需求爆发，增长确定性高 * **核心驱动力**：能源转型（风光渗透率提高）与AI算力需求激增[1][2] * **AI驱动需求**：欧美电网扩容滞后于AI算力增长，导致并网周期长（部分长达5年以上），政策要求自建储能或电厂以满足并网，加速需求释放[2][4] * **数据中心需求变化**：从备用电源转向调峰调频、电网支撑等主动供电方式，储能时长需求至少2小时，激进方案采用6-8小时锂电池供电[1][4] * **能源转型影响**：风光渗透率提高对输配网络改造要求高，但建设周期长（国内约3年，海外5-10年），储能可缓解拥堵问题；新能源装机增加导致电网惯性减少，需要购网型储能提供电压频率支撑[1][5] * **全球需求预测**：预计2025年全球储能市场达438GWh，同比增长62%；其中中国市场250GWh（同比+67%），美国市场70GWh，欧洲市场51GWh，新兴市场67GWh[1][7] * **2026年需求预测**：全球储能需求增速预计达56%[3][22] 2. 美国市场：AI相关需求强劲，但受政策影响 * **AI相关储能需求**：2026年美国AI相关储能需求预计达59GWh，其中表前（光伏加储能）46GWh，表后（数据中心内部）13GWh[1][7][11] * **整体装机预期**：美国2026年储能装机需求预计在60-70GWh范围内[7][11] * **政策影响（《大美丽法案》）**：调整“受关注外国实体”（FOC）标准，引入“禁止外国实体”（PFE）概念，限制中国资本持股超25%的企业参与补贴项目，促使美国市场寻求中国以外供应链[1][6] * **补贴门槛**：未来项目需符合非PFE材料占比达55%以上才能获得30%的ITC补贴，但2025年底前开工项目不受影响[6] * **供应链依赖**：由于韩国等地产能有限，2026年美国市场仍将高度依赖中国供应链[1][6] 3. 欧洲及其他市场：政策温和，增长迅速 * **欧洲市场**：欧洲净零工业法案鼓励使用本土产能，但对非欧盟供应链进行评分而非禁止，政策倾斜温和，对中国头部企业在欧设厂是利好[3][10] * **欧洲增长**：光伏加储能成本已低于燃气轮机（光伏储能<10欧分/度电 vs 燃气轮机12.3欧分/度电），实现平价，预计2026年装机量增速超70%[3][8] * **新兴市场**：澳大利亚（户储确定性高）、中东、拉美（如智利）地区增长强劲，有大量在建项目将持续至2027、2028年[8][12][13] * **工商业储能**：亚非拉地区（如东南亚、墨西哥）因制造业外迁、电力不稳定、柴油发电成本高，工商业储能持续性和确定性高，毛利率可观[14][15] 4. 锂电行业：周期反转，步入繁荣期 * **周期位置**：目前处于库存周期复苏阶段，预计2026年进入繁荣期（主动补库阶段）[3][17] * **增长预期**：预计2026年行业整体增速约25%，其中动力需求增速15%，储能需求增速56%[3][22] * **出货与盈利**：2025年锂电中上游出货量同比增长约30%，2026年预计增长30-50%，价格修复带来的利润增长可能使许多公司业绩接近翻倍[3][17] * **产能利用率**：2025年平均稼动率约70%，2026年可能提升至80%，部分环节达90%[23] 5. 产业链环节：关注供需紧平衡与涨价潜力环节 * **值得关注的环节**：六氟磷酸锂（LiPF6）、碳酸锂、隔膜、VC添加剂、磷酸铁锂（LFP）、铜箔、铝箔等[3][18][37] * **选择逻辑**：这些环节资产偏重、扩产周期长、集中度高（前三家企业合计份额近70%或更高），当前盈利水平未达合理回报，未来涨价空间大[18][19] * **具体环节分析**： * **隔膜**：当前盈利仅3-4分钱/平米，合理回报应为3-4毛钱，涨价空间大；行业整合趋势明显，自行扩产基本停止；5微米新技术正在导入，预计2026年在宁德时代占比提升至50%[18][24][25][26] * **六氟磷酸锂**：处于紧平衡状态，头部企业（多氟多、天赐、天际）掌控70%以上产能；2025年12月散单价格17-18万元/吨，大客户价12-13万元/吨，预计2026年1月大客户价升至13-15万元/吨[27][28] * **VC溶剂**：受益于储能大电芯添加比例提升，预计2026年进入供需紧平衡；2025年12月价格15万元/吨，可能继续上行[29] * **磷酸铁锂**：一二线企业供应紧张，预期提价1500-2000元/吨；三代半以上产品更为紧张[30][31] * **铜箔**：2025年行业开工率约60%，2026年预计提升至70%；高端产品（如4.5微米）有溢价[29] * **铝箔**：预计2026年仍有望通过超额订单获得溢价[34][35] * **溶剂**：2025年底已实现提价（如DMC、EMC提价1000元/吨以上），2026年可能继续温和上涨[33] * **负极材料**：主要依靠石墨化外协加工提供产能弹性，通过量的弹性增长实现利润[36] 6. 固态电池技术：迈向商业化 * **发展前景**：预计2026年全固态电池迈向小批量生产，半固态电池进入商业化元年[38] * **适用场景**：高负载场景（如低空飞行器）、长续航要求场景（如手机）、低温/低氧环境（如高海拔商用车）以及汽车储能领域[39] * **对隔膜行业影响**：固态电池仍由锂电材料龙头主导，隔膜公司也在布局电解质等环节，预计不会对隔膜市场空间造成冲击[26] 三、 其他重要内容 * **中国系统集成商补贴**：能否使客户获得美国ITC补贴存在不确定性，取决于后续技术细节，方案包括沿用旧技术授权、使用日韩电芯、或依靠产品品质突破（如对成本不敏感的AI数据中心客户）[9] * **构网型储能经验**：英国和澳大利亚是最早将构网型储能作为标配的市场，其经验有助于进入其他海外高门槛市场[16] * **成本敏感性分析**：假设材料价格上涨（如铁锂加工费涨2000元/吨，碳酸锂从7.5万涨至12万元/吨），对应电芯成本约增加7分钱/瓦时，当前产业链有一定承受能力[21] * **动力市场细分**：2026年国内动力市场带电量预计提升约10%，欧洲市场增长预计近20%，美国市场预期相对谨慎（-10%）[22] * **设备制造关注点**：干法设备、夹框印刷设备、激光制痕、压机设备、高压化成设备等领域有关键供应商值得关注[40]

"起初，没有人在意这一场灾难，这不过是一场山火、一次旱灾、一个物种的灭绝、一座城市的消失，直到这场灾难和每个人息息相 关……"科幻作家刘慈欣在《流浪地球》中感慨。 尽管全球化遭遇逆风，共同迎战气候变化仍是唯一出路。中国气候变化事务特使、联合国前副秘书长刘振民在第六届"海洋合作与治理论 坛"期间接受21世纪经济报道记者独家专访时表示，各国要确保在美国缺席的情况下推进多边合作，应对气候变化。从2025年巴西贝伦举 行的《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会（COP30）来看，这个"B计划"是成功的，多边合作进程不会由于一两个国家的缺 席而停滞。同时他也呼吁美国尽快重返《巴黎协定》，返回气候变化多边合作进程。 "未来十年乃至更长时间，重要的是让各国认识到，能源转型是全球经济合作的重点领域，也会成为全球投资旺盛的一个领域。"刘振民认 为，一方面，发达国家要履行义务，人类要相互帮助，去履行应对气候变化的共同责任；另一方面，全球能源转型也会给世界经济增长和 进一步繁荣带来机遇，各国要逐步认识到，能源转型不是负担，而是经济转型的契机，可以带动很多企业去投资。 在《巴黎协定》诞生十年以后，刘振民强调，未来的重点不是谈判 ...

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：林劼 许文荣 吴子祎 华鹏伟 1）大储方面，国内电力现货市场建立健全、独立储能利用率稳步提升、容量电价推广落地，商业模式 逐步成熟，需求回归市场化价值驱动，迎来量质并进；海外储能项目盈利丰厚且模式多元，贸易政策影 响钝化的情况下，2025-2027年全球大储装机量CAGR有望保持50%左右。 2）工商储方面，受益于各国支持力度加码，系统成本下降，应用场景拓宽，有望开启从1到10的高增长 阶段。 3）AIDC激增和供电方案升级也带动配储需求放量，进一步打开储能市场增长空间。中国拥有从电池、 PCS到系统集成的完备储能产业链，主导全球储能供应链。中国储能厂商有望受益于国内储能产品标准 和盈利水平逐渐提升，同时凭借丰富的项目经验、显著的性价比优势和供应链保障能力，强化全球份额 优势和龙头话语权，推动业绩持续高增。 ▍风电：价值扩张新周期，制造出海新名片。 国内风电凭借较高收益率和对电网更友好的相对优势，需求有望稳健增长；同时，海外加码风电政策支 持和开发力度，国内外风电中期增长趋于同频，开启全球风电增长新周期。风机：国内业务有望受益 于"反内卷"，迎来价格和毛利率稳步修复，同 ...

美国实施的关税政策导致COMEX铜市场出现结构性高溢价，引发了全球库存向美国市场的单向转移。 这种非市场化的流动造成了全球库存分布的严重不均衡：美国铜库存处于持续累积状态，而亚洲和欧洲 市场则面临现货供应紧张态势。 为应对关税壁垒，中国铜相关出口结构出现显著转变，从直接出口逐步转向半成品出口或转口贸易。这 种区域性的供需错配不仅抬升了非美地区的现货升水，也明显扩大了跨市场套利空间，导致铜价波动中 枢呈现结构性上升。 国内层面，政策重心从总需求刺激转向产业结构优化，"反内卷"的政策导向推动上游资源行业利润持续 修复。数据显示，2025年前三季度有色金属矿采选业利润同比增长33.30%，这一数据也反映出行业定 价权已实质性向资源供给端回归。宏观流动性宽松与产业政策托底形成合力，共同推升了铜价的金融溢 价水平。 全球铜矿供应面临两大制约：一是矿本身的品质在下降，二是行业的资金投入一直跟不上。长期来看， 全球铜矿平均品位已降至0.42%，导致单位产出的边际成本显著抬升。此外，过去五年行业资本支出持 续处于低位，使得新增产能释放节奏较为缓慢。 矿端短缺已通过加工费迅速传导至冶炼环节。2025年现货加工费一度跌至负值。虽 ...

格隆汇12月26日｜据山西日报，12月25日，山西省委经济工作会议在太原举行。会议提出明年经济工作 的十个方面重点任务。其中包括：大力推动能源转型。扛牢保障国家能源安全政治责任，持续深化能源 革命，推进煤炭智能绿色安全开采和清洁高效利用，大力发展新能源和清洁能源，加快构建新型电力系 统，着力构建新型能源体系，建设国家重要能源原材料基地，加快能源生产方式、消费方式、发展动力 转型。进一步全面深化改革扩大开放。充分发挥经济体制改革牵引作用，持续深化国资国企、民营经 济、财政金融、要素市场化配置等重点领域改革，不断优化营商环境。稳步扩大制度型开放，提升开放 平台和通道建设水平，推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展，着力提升开放型经济水平。 ...

文章核心观点 - “十五五”期间是国内建设新型能源体系的关键期 新能源发展将迈向“量质并进” 并着力解决消纳、内卷和机制问题 完善多层次协同发展 [1] - 全球在能源转型、AIDC激增及制造业回流背景下 电力紧张局面加剧 有望开启电力建设超级周期 新能源将成为全球能源发展和结构转型的关键一环 [1] - 在国内体系化升级和海外需求放量的推动下 受益于供给格局和全球布局优化 预计2026年新能源板块基本面整体有望迎来显著改善 [1] - 看好储能和风电行业的高景气增长 光伏行业转向高质量发展 以及绿色燃料领域的新成长机遇 [1] 行业展望与投资机会 - 储能行业被看好将呈现高景气增长 [1] - 风电行业被看好将呈现高景气增长 [1] - 光伏行业将转向高质量发展 [1] - 绿色燃料领域将迎来新的成长机遇 [1]

日本核电重启进程与最新事故 - 日本政府计划重启其最大核电站柏崎刈羽核电站 预计于2025年1月20日重启 2月26日进入商业运转 这是2011年福岛事故后东京电力公司旗下首个重启的核电机组 [1] - 重启计划面临当地民众及反核人士的强烈反对 但新潟县议会已批准相关补充预算决议 [1] - 在宣布重启最大核电站的背景下 位于福井县敦贺市的“普贤”核反应堆发生含放射性物质的水泄漏事故 引发国际社会对日本核电管理体系混乱及监管缺失的担忧 [1] 日本能源结构与核电重启动因 - 福岛事故后日本核电机组一度全部停运 目前化石燃料支撑着日本高达70%的电力需求 [2] - 2023年日本在液化天然气和煤炭进口上的开支高达10.7万亿日元 占其年度进口总成本的十分之一 [2] - 为应对高昂的化石燃料进口成本 提高能源安全 控制生活成本 并满足人工智能数据中心带来的电力需求激增 日本政府正加速推进全国范围内的核电重启 [2] - 日本政府已将核能提升至“国家战略技术”的高度 经济产业省在2024年11月提出了针对核电投资的专项贷款制度 以争取更多公共资金 [2] 核电重启面临的安全与地质风险 - 专家警告柏崎刈羽核电站位于地震断层线上 是日本最脆弱的地理位置之一 早在1980年建设前就已知地质条件不适合建造核设施 [3] - 绿色和平组织专家指出 东京电力公司在意识到断层带活动时选择不予披露 地震风险和缺乏可信的疏散计划是日本仍未解决的重大问题 [3] - 尽管东京电力公司声明已吸取福岛事故教训并完成安全升级 但“普贤”核反应堆的泄漏事故再次令公众信任受挫 [1]

行业政策与目标 - 国家明确新型储能到2027年底装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [2] - 国家发改委与能源局联合印发专项行动方案，预计2025至2027年三年内全国新增新型储能装机容量超过1亿千瓦 [2] - “十四五”以来，新型储能直接带动项目投资超2000亿元，带动产业链上下游投资超万亿元 [1] - 预计三年专项行动将带动项目直接投资约2500亿元 [2] 行业发展现状与景气度 - 2025年9月以来储能行业景气度不断提升，上游原材料供应紧张，头部电池企业进入满产状态 [1] - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模已突破1亿千瓦 [1] - 储能作为灵活性调节资源，当前配置仍显不足 [2] - 市场价格机制不断优化，为企业投资注入强心剂，企业投资意愿大增 [2] 技术进步与成本下降 - 当前储能系统成本较3年前下降约80% [2] - 部分地区储能度电成本已低于0.2元 [2] - 未来随着更大容量电芯升级，有望降低系统成本约40% [2] - 2025年上半年，仅储能新产品就推出300多款，大容量、大功率成为硬性竞争指标 [3] - 电芯容量升级周期不断压缩，从280安时到600安时 [3] 市场需求与前景 - 形成国内外需求共振局面：国内政策驱动投资，欧洲为应对电价波动及保障电网稳定需求迫切，中东、亚太等新兴市场快速崛起 [2] - 储能经济性显著提升，成长空间有望进一步打开 [1] - 更具经济性的产品让此前因成本、性能限制难以落地的零碳场景成为可能 [3] - 展望“十五五”，新型储能市场将逐步转向以市场驱动为主导的发展模式 [4] 龙头企业动态与产品进展 - 龙头厂商宁德时代的587安时电芯已完成2吉瓦时出货，2025年全年预计出货量将达3吉瓦时，标志着该大电芯正式进入规模化商用阶段 [3] - 大容量电芯已成为储能系统提高经济性的关键路径，但对安全性、集成度和全生命周期可靠性提出更高要求 [3] - 宁德时代通过高安全电解液、耐温高强隔膜、全生命周期防爆阀等关键技术提升587安时电芯安全性 [3] 行业未来趋势与方向 - 行业将深度挖掘储能的绿色价值，在零碳园区、绿电资源开发等领域拓展多元化应用场景，创新商业模式 [4] - 随着容量电价机制建设加速，新型储能将获得稳定的价值回报渠道 [4] - 产业竞争预计将从“卷价格”向“卷价值”转变 [4] - 企业呼吁摒弃参数虚标，共同推动产业安全、可靠、高效发展 [3]

Artificial intelligence is the greatest investment opportunity of our lifetime. The time to invest in groundbreaking AI is now, and this stock is a steal! AI is eating the world—and the machines behind it are ravenous. Each ChatGPT query, each model update, each robotic breakthrough consumes massive amounts of energy. In fact, AI is already pushing global power grids to the brink. Wall Street is pouring hundreds of billions into artificial intelligence—training smarter chatbots, automating industries, and b ...

文章核心观点 - 人工智能是当前时代最大的投资机遇，但其发展正面临能源危机，为关键能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家鲜为人知的公司整合了人工智能能源需求、特朗普关税推动的制造业回流、美国液化天然气出口激增以及核能基础设施等多重趋势，且估值极具吸引力 [5][6][7][14] 人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，驱动大型语言模型（如ChatGPT）的每个数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正在将全球电网推向崩溃边缘，对电力的巨大需求构成了一场隐藏的危机 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告，人工智能的未来取决于能源突破；Elon Musk更直言人工智能明年将耗尽电力 [2] 被忽视的投资机会：能源基础设施 - 投资机会不在于芯片或云平台，而在于为人工智能提供电力的关键能源基础设施 [3] - 随着人工智能数据中心需求爆炸式增长，电力将成为数字时代最有价值的商品，相关公司准备从中获利 [3] - 人工智能需要能源，能源需要基础设施，而基础设施需要经验丰富、有规模和执行力的建设者 [6][7] 目标公司的核心业务与优势 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC（工程、采购和建设）项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在特朗普“美国优先”能源政策下即将爆发 [7] - 公司完全无负债，且持有相当于其近三分之一市值的巨额现金储备 [8] - 公司还持有另一家热门人工智能公司的巨额股权，让投资者能以非溢价方式间接接触多个人工智能增长引擎 [9] 多重宏观趋势驱动 - 公司业务与四大趋势紧密相连：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增，以及在清洁可靠能源未来——核能领域的独特布局 [14] - 特朗普政策明确要求欧洲及美国盟友购买美国液化天然气，而公司处于“收费站”位置，可从每一滴出口中收取费用 [5] - 特朗普提议的关税正推动美国制造商将业务迁回本土，公司将率先参与这些设施的重建、改造和重新设计 [5] 估值与市场关注度 - 剔除现金和投资后，该公司的交易市盈率低于7倍 [10] - 一些世界上最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票，认为其估值低得离谱 [9] - 华尔街开始注意到该公司正悄然受益于所有顺风，且没有高估值负担 [8]