分红政策 - 2020 - 2024 年累计现金分红 411.25 亿元，累计分红率超 60%，符合三年股东回报规划 [1] - 未来结合战略与市场，确保经营和发展前提下，合理制定政策，实现分红稳定性、持续性和可预期性 [1] 董明珠健康家 - 2025 年 3 月启动全国门店升级，已完成超 600 家，计划 2025 年完成 3000 家改造，境外在香港开旗舰店 [2] - 线下非空调品类过去 3 - 4 个月同比增超 20%，冰箱等品类增长突出，生活电器业绩贡献有望提升 [2] 冰洗及生活电器业务 - 2025 年加快产品研发和品类扩张，强化冰箱保鲜优势，借电商平台强化消费者心智 [3] - 618 期间格力冰箱在知乎、抖音等线上平台热度进入前十 [3] 海外业务 - 依托“自主品牌出海”战略，自主品牌产品收入占出口总额近 70%，2024 年格力分体式空调零售量全球第一 [3] - 自主创新推出超高温制冷和超低温制热空调，解决行业难题 [3] - 采用“品牌授权 + 区域代理”模式，全球建近 500 家自主品牌代理商网络 [3] - 计划试点建海外区域销售公司，完善海外智能制造基地布局 [3] - 以三大品牌梯队出海，自主品牌在多地市场占比超 20% [3] - 海外市场从单一空调扩展至多品类，推动企业转型 [3] 渠道改革 - 推进渠道变革，实现销售渠道扁平化和数字化升级，精简为 1 - 2 级，提升市场响应和渠道掌控力 [4] 空调行业特性 - 耐用品属性要求企业建立成熟线下服务队伍 [4] - 呈现季节性与周期性特征 [4] - 产业链协同性强，具备核心部件自研自制和全产业链整合能力的企业更具优势 [4] - 行业进入存量竞争，价值竞争明显，格力在竞争中盈利能力领先 [4] 格力钛业务 - 涵盖新能源商用车、专用车、储能及电池业务，钛酸锂电池有多种优势，应用广泛 [6] - 格力钛新能源汽车在全国 240 多个城市运营 [6] - 与公司其他业务协同，推动工业制品业务转型升级和市场推广 [6] 十年免费包修政策 - 自 2021 年推出内销家用空调“十年免费包修”政策 [7] - 构建全链路品控体系，为政策提供硬件支撑 [7] - 依靠持续自主技术创新，为政策提供技术支撑 [8] - 消费者层面降低使用顾虑和维护成本，增强品牌信任度 [8] - 行业层面推动竞争向“价值战”转变，引领健康发展 [8] - 品牌层面巩固“质量为先”标签，强化高端可靠认知，奠定多元化拓展用户基础 [8]

公司业务与战略 - 公司成立于2002年，深耕智能电动家居领域二十余年，业务模式从OEM代工升级为自主研发设计和自主品牌，产品从配件为主转变为智能电动沙发和智能电动床成品为主，并形成覆盖核心配件的垂直一体化供应链[1] - 公司坚持研发投入，研发费用率行业领先，产品创新推动产品均价稳步提升，供应链垂直整合不断深化，有效降低生产成本，为产品快速迭代提供保障[2] - 产能全球化布局，2024年匠心越南收入占公司收入的81%，对美订单基本可由越南工厂供应，供应链稳健性进一步提升[2] 财务表现 - 2024年公司收入25.5亿元，2017-2024年复合年增长率约16%，2025年第一季度实现收入7.7亿元，同比增长38%[1] - 2024年实现归母净利润6.8亿元，2017-2024年复合年增长率约31%，2025年第一季度实现归母净利润1.9亿元，同比增长60%[1] - 伴随产能外移、产品结构优化和规模效应释放，公司盈利水平稳中有升，2017-2025年第一季度毛利率由35%提升至37%，归母净利率由12%提升至25%[1] 市场与客户 - 全球功能沙发市场规模不断增长，根据智研咨询预测，2027年全球功能沙发市场规模将达到415.97亿美元，美国为重要市场且市场渗透率较高[1] - 截至2025年第一季度，公司已与"全美排名前100位家具零售商"中的约50%达成合作，美国零售商客户数量占美国家具类客户总数比超过88%，对美国零售商客户的销售总额占营业总收入比约65%[2] - 店中店模式自2024年4月开始推广，截至2025年第一季度在美国的门店数量已突破500家，覆盖32个州，为品牌影响力提升和终端销售增长提供支撑[2] 增长前景 - 公司以产品创新为基石，店中店新模式快速拓展有效带动终端销售，高端系列及新品快速迭代推动产品均价抬升，新拓优质客户有望持续贡献增量，客户结构不断优化[2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、11.2亿元、13.9亿元[2]

业务多元化发展 - 公司业务划分为消费电器和工业装备两大领域 消费电器以空调为支柱 涵盖冰洗产品、厨房电器、环境电器等 工业装备聚焦智能装备、工业机器人、工业制品、模具等产业 [1] - 工业制品、高端装备、精密模具、电子元器件、再生资源等板块具备分拆上市基础 将根据市场情况和战略发展需要评估 [1] - 空调业务增长遇瓶颈 冰洗和生活电器被视为新增长点 2025年将加快产品研发和品类扩张 围绕"董明珠健康家"场景生态推出多款新品 [1] 董明珠健康家布局 - 基于家电行业趋势、渠道体系和多元化战略考量 2025年计划完成3000家门店改造 已在全国升级超600家门店 其中旗舰店超300家占比超50% 并在多个城市建设超500平城市旗舰店 [2] 财务表现与智能装备 - 2024年营收同比下滑103亿元 消费电器业务减少67亿元 智能装备业务减少2亿元 其他业务减少100亿元 工业制品和绿色能源持平 其他主营增加19亿元 [3] - 智能装备布局数控机床、工业机器人及自动化 推出新能源汽车零部件加工产品、数控机床核心零部件、六轴机器人系列、SCARA机器人、焊接机器人等新品 [3] 全球化战略 - 2024年外销收入282.02亿元同比增长13.25% 毛利率24.01% 自主品牌产品占出口总额近70% [4] - 海外市场从空调扩展至冰箱、洗衣机、生活家电 三大自主品牌GREE、TOSOT、KINGHOME在中东、东欧、巴西、印尼、加拿大等市场占比超20% 计划试点海外区域销售公司并布局智能制造基地 [4] 晶弘品牌定位 - 晶弘空调以高性价比快速占领市场 未来通过差异化定价与主品牌形成互补 满足价格敏感型消费者需求 实现双品牌协同发展 [5]

纪要涉及的公司 双塔食品 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年第一季度营收增长近15%，粉丝和蛋白产品两位数增长，淀粉销量翻倍，膳食纤维下滑约30%，主要因春节消费旺季及季节性因素[2][3][10] - 预计二季度淀粉增速放缓，豌豆蛋白和粉丝仍保持10%以上增速，大部分订单收入三季度确认[10] 2. **豌豆蛋白业务挑战与应对** - 美国双反调查后调整产品结构，出口低蛋白产品，销售收入略增达8亿多元，加快泰国工厂建设，预计2025年下半年投产，一期产能1万吨[4][5] - 开发豌豆蛋白在多领域应用，拓展市场空间[5] 3. **未来发展方向** - 围绕豌豆蛋白业务，开发保健品、功能性食品及宠物用品等领域应用，加大亚洲市场拓展力度[6] 4. **全球豌豆蛋白市场价格差异** - 国外企业淀粉处理成本高，豌豆蛋白售价3 - 4万元/吨，中国企业可转化淀粉为粉丝，成本低，售价约2万元/吨，中国占全球植物基蛋白市场约70%份额[2][7] 5. **行业挑战与机遇** - 挑战包括原材料价格上涨、全球通胀、竞争激烈、产能扩张放缓、植物肉市场不佳[9] - 机遇有小企业退出、中美关税缓和（降至10%）、国产替代化及自主品牌出海[9] 6. **宠物食品领域发展** - 是宠物食品受益股，向乖宝销售额6000万元，与其他品牌合作总体销售额6000万元，国产替代化及自主品牌出海将继续受益[11][12] 7. **泰国工厂建设** - 预计六七月投产，生产80%以上纯度豌豆蛋白出口美国，避免关税，提升利润率，还生产中低端龙口粉丝满足东南亚市场，总产能约1万吨[13] 8. **利润收入增量** - 虽未完全测算，但参考国内外价格，预计带来显著利润增长[14] 9. **豌豆原材料采购** - 从加拿大和俄罗斯采购，因加拿大关税增加俄罗斯进口，有自有筛选系统处理杂质，中国与乌克兰开放贸易增加供应来源[15][16] 10. **豌豆价格波动影响** - 价格受气候影响，目前接近400美元/吨，2021年曾涨近50%，原材料成本占70%，显著影响毛利，2025年采购完成，短期内成本相对固定[17] 11. **存货与管理费用** - 存货增加因进货和淀粉存货多，管理费用下降因内部管理优化[18] 12. **新市场开发与变性淀粉业务** - 开发日本、澳大利亚及中东市场，研发变性淀粉生产线用于快餐连锁店裹粉，设计产能2000吨，售价8000 - 10000美元/吨，有望成新利润增长点[19] - 变性淀粉业务2024年新建成，2025年成重点，日本市场约2000吨需求量，增速取决于总量增长[20] 13. **股权激励方案** - 计划回购2 - 3亿元用于股权激励或员工持股，资金已批复，预计回购速度不慢[21] 14. **未来两年战略重点** - 放在豌豆蛋白和纤维产品上，提升附加值，专注豌豆淀粉业务，与大企业合作应用于裹粉或保鲜粉领域[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将继续关注泰国工厂发展，通过与大型企业合作在研发和市场拓展找突破，应对结构性矛盾和传统行业挑战，实现长期稳定增长[23]

报告行业投资评级 - 维持瑞鹄模具“优于大市”评级 [3][25] 报告的核心观点 - 瑞鹄模具2025Q1营收7.47亿元同比+48%，归母净利润0.97亿元同比+28%，营收增速超越行业33.5pct，核心因下游客户销量快增及新业务放量 [1][8] - 公司毛利率同比+1.3pct，盈利能力提升受益于数字化制造、内部管理效率提升和原材料利好，装备及零部件业务加速起量，规模效应有望持续兑现 [2][11] - 设立独立机器人公司，加速布局机器人产业，推进工业机器人线体 - 线边仓储物流全场景应用，加快无人化“黑灯工厂”智能制造方案落地 [2] - 自主品牌出海有望加速公司装备业务成长，后续有望受益于自主车企海外建厂、加速海外车型投放 [2][19] - 轻量化零部件在手订单持续增加，2024年收入7.3亿元同比+154%，后续有望随新定点量产持续拓展 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1营收7.47亿元同比+48%，归母净利润0.97亿元同比+28%，营收增速超越行业33.5pct [1][8] - 2025Q1毛利率25.00%同比+1.27pct，归母净利率12.99%同比 - 2.03pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.67%/3.88%/3.88%/0.00%，同比分别 - 1.11/-0.86/-1.65/+0.40pct [2][11] - 预计25/26/27年净利润4.5/5.7/7.0亿元 [3][25] 业务布局 - 主营业务为汽车制造装备业务和汽车轻量化零部件业务，是能提供一站式服务的供应商 [17] - 传统装备业务拆分为冲压模具和自动化产线，模具供货优质车企，焊装自动化产线围绕多业务拓展并推动上下游整合 [19] - 2024年启动开发智能协作机器人，拟投资1.78亿元构建年产3000台智能机器人及周边智能制造系统解决方案生产制造能力 [23] 市场前景 - 自主品牌出海，产能本地化、销售模式转变、海外产品投放增加，公司装备业务有望加速成长 [19] - 轻量化零部件业务2024年收入大增，后续新定点量产有望持续拓展业务 [24] 可比公司估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603348.SH | 文灿股份 | 无评级 | 20.41 | 64.18 | 0.37 | 0.88 | 1.3 | 55 | 23 | 16 | | 603305.SH | 旭升集团 | 无评级 | 12.88 | 122.79 | 0.45 | 0.54 | 0.68 | 29 | 24 | 19 | | 002997.SZ | 瑞鹄模具 | 优于大市 | 38.88 | 81.38 | 1.67 | 2.15 | 2.73 | 23 | 18 | 14 | [26] 财务预测 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,877 | 2,424 | 3,570 | 4,687 | 5,885 | | (+/-%) | 60.7% | 29.2% | 47.3% | 31.3% | 25.6% | | 归母净利润(百万元) | 202 | 350 | 450 | 571 | 703 | | (+/-%) | 44.4% | 73.2% | 28.5% | 26.7% | 23.2% | | 每股收益（元） | 1.02 | 1.67 | 2.15 | 2.73 | 3.36 | | EBIT Margin | 8.5% | 13.5% | 12.4% | 12.7% | 13.1% | | 净资产收益率（ROE） | 11.9% | 16.2% | 18.0% | 19.5% | 20.4% | | 市盈率（PE） | 38.1 | 23.2 | 18.1 | 14.3 | 11.6 | | EV/EBITDA | 49.3 | 27.2 | 25.3 | 21.0 | 18.4 | | 市净率（PB） | 4.53 | 3.76 | 3.25 | 2.79 | 2.36 | [4]

财务表现 - 2024年全年营收44 65亿元 同比增长19 15% 归母净利润3 94亿元 同比增长68 89% 扣非归母净利润3 86亿元 同比增长71 74% [1] - 2024年单4季度营收12 76亿元 同比增长23 31% 归母净利润1 12亿元 同比增长98 20% [1] - 2025年Q1营收11 01亿元 同比增长25 41% 归母净利润0 91亿元 同比增长62 13% [1] 业务分拆 - 2024年境外业务收入30 51亿元 同比增长14 62% 毛利率提升至24 90% 国内业务收入14 14亿元 同比增长30 26% 毛利率提升4pct至35 18% [2] - 主粮品类收入11 07亿元 同比增长91 85% 毛利率34 59% 同比提升5 53pct 预计国内业务毛利率仍有较大提升空间 [2] 品牌战略 - 国内品牌矩阵覆盖全价格带 顽皮品牌通过渠道策略与产品优化持续升级 领先品牌聚焦主粮赛道 联名甄嬛传提升消费者渗透率 2025年获CCTV认证 [3] - 自主品牌出海以东南亚与中东为战略市场 顽皮品牌作为先锋拓展海外影响力 北美产能持续扩张 美国第二工厂建成后北美产值上限可达30亿元 [3] 增长驱动 - 线上直营业务占比提升与主粮收入占比提升共振 推动国内业务毛利率增长 [2] - 稀缺北美产能与全球供应链布局有效缓冲关税压力 柬埔寨工厂与北美工厂增强稳定性 [3]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司海外产业链布局带来的抗风险能力和国内自主品牌的高速增长 [3] 公司简介 - 报告研究的具体公司是全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有多个自主品牌，从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，产品涵盖零食和主粮，销往日、美等全球30多个国家和地区 [6] 财务数据 2024年报和2025年一季报 - 2024全年营收44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025Q1营收11.01亿元，同比增长25.41%，归母净利润0.91亿元，同比增长62.13% [1] 境外业务 - 2024年境外收入30.51亿元，同比增长14.62%，毛利率24.90%，同比提升0.62个百分点 [1] 毛利率和费用率 - 2024年销售毛利率28.19%，相比2023年提升1.88个百分点，2025Q1销售毛利率31.87%，同比提升4.02个百分点；2024年销售、管理、研发和财务费用率分别为11.08%、4.71%、1.63%和0.40%，四项费用率合计上升1.61个百分点 [2] 境内业务 - 2024年境内业务收入14.14亿元，同比增长30.26%，毛利率同比提升4个百分点；宠物主粮收入11.07亿元，同比增长91.85% [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.53、5.61和7.09亿元，EPS为1.54、1.91和2.41元，PE为35、28和22倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,747.20|4,464.75|5,281.95|6,342.37|7,639.79| |增长率（%）|15.37%|19.15%|18.30%|20.08%|20.46%| |归母净利润（百万元）|233.16|393.80|453.50|561.47|709.38| |增长率（%）|120.12%|68.89%|15.16%|23.81%|26.34%| |净资产收益率（%）|10.44%|16.22%|17.04%|19.02%|21.30%| |每股收益（元）|0.80|1.34|1.54|1.91|2.41| |PE|66.98|39.88|34.66|27.99|22.16| |PB|7.04|6.47|5.90|5.32|4.72| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测 - 包含流动资产、非流动资产、负债、权益、营业收入、成本、利润、现金流等多项指标在2023A - 2027E的预测数据 [11] 业务分析 境外业务 - 公司具备全球产业链布局，北美产能稀缺，中美贸易摩擦下北美订单无忧，有望带动境外业务增长；积极推进自主品牌出海，2024年新增9个国家覆盖，新西兰Zeal风干粮上线美国Amazon和TikTok，双拼干粮进军“一带一路”沿线市场，预计2025年境外业务维持稳健增长 [1] 国内业务 - 聚焦三大自有品牌，Wanpy顽皮完成品牌调整，2025年重点打造小金盾系列产品；Toptrees领先重点发展烘焙粮品类，2024年通过“甄嬛传”联名破圈，2025年获央视权威认证；新西兰ZEAL重点推广风干粮和主食罐头，2024年与超头主播深度绑定，2025年完成产品VI升级，预计收入业绩维持高速增长 [2] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|农林牧渔行业：关税反制加码，全面看好农业板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|农林牧渔行业：2月供过于求均价回调，关注养殖成本变动—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 03 - 14| |行业普通报告|农林牧渔行业：对美农产品加征关税，关注农产品涨价与粮食安全|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|农林牧行业：一号文正式发布，关注粮食安全和农业新质生产力—2025年中央一号文件点评|2025 - 02 - 24| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文发布在即，关注农业板块投资机遇—2025年中央一号文件前瞻|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|农林牧渔行业：1月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 02 - 18| |行业普通报告|农林牧渔行业：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 01 - 21| |行业深度报告|农林牧渔行业：把握消费与成长，关注周期景气变化—农林牧渔行业2025年投资展望|2024 - 12 - 31| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：境内外业务持续增长，境内业务实现盈利|2024 - 10 - 28| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心|2024 - 08 - 22| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：海外业务盈利高增，国内市场关注品牌调整|2024 - 04 - 26| [12] 分析师简介 - 程诗月为美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业 [13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司海外产业链布局带来的抗风险能力和国内自主品牌的高速增长 [3] 公司简介 - 报告研究的具体公司是全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有多个自主品牌，从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，产品涵盖零食和主粮，销往日、美等全球30多个国家和地区 [6] 财务数据 2024年报和2025年一季报 - 2024全年营收44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025Q1营收11.01亿元，同比增长25.41%，归母净利润0.91亿元，同比增长62.13% [1] 境外业务 - 2024年境外收入30.51亿元，同比增长14.62%，毛利率24.90%，同比提升0.62个百分点 [1] 毛利率和费用率 - 2024年销售毛利率28.19%，相比2023年提升1.88个百分点，2025Q1销售毛利率31.87%，同比提升4.02个百分点；2024年销售、管理、研发和财务费用率分别为11.08%、4.71%、1.63%和0.40%，四项费用率合计上升1.61个百分点 [2] 境内业务 - 2024年境内业务收入14.14亿元，同比增长30.26%，毛利率同比提升4个百分点；宠物主粮收入11.07亿元，同比增长91.85% [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.53、5.61和7.09亿元，EPS为1.54、1.91和2.41元，PE为35、28和22倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,747.20|4,464.75|5,281.95|6,342.37|7,639.79| |增长率（%）|15.37%|19.15%|18.30%|20.08%|20.46%| |归母净利润（百万元）|233.16|393.80|453.50|561.47|709.38| |增长率（%）|120.12%|68.89%|15.16%|23.81%|26.34%| |净资产收益率（%）|10.44%|16.22%|17.04%|19.02%|21.30%| |每股收益（元）|0.80|1.34|1.54|1.91|2.41| |PE|66.98|39.88|34.66|27.99|22.16| |PB|7.04|6.47|5.90|5.32|4.72| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测 - 报告给出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据及主要财务比率 [11] 业务分析 境外业务 - 公司具备全球产业链布局，北美产能稀缺，中美贸易摩擦下北美订单无忧，有望带动境外业务增长；积极推进自主品牌出海，2024年新增9个国家覆盖，新西兰Zeal风干粮上线美国Amazon和TikTok，双拼干粮进军“一带一路”沿线市场，预计2025年境外业务维持稳健增长 [1] 国内业务 - 聚焦三大自有品牌，Wanpy顽皮完成品牌调整，2025年重点打造小金盾系列产品；Toptrees领先重点发展烘焙粮品类，2024年通过“甄嬛传”联名破圈，2025年获央视权威认证；新西兰ZEAL重点推广风干粮和主食罐头，2024年与超头主播深度绑定，2025年完成产品VI升级，预计收入业绩维持高速增长 [2] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|农林牧渔行业：关税反制加码，全面看好农业板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|农林牧渔行业：2月供过于求均价回调，关注养殖成本变动—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 03 - 14| |行业普通报告|农林牧渔行业：对美农产品加征关税，关注农产品涨价与粮食安全|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文正式发布，关注粮食安全和农业新质生产力—2025年中央一号文件点评|2025 - 02 - 24| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文发布在即，关注农业板块投资机遇—2025年中央一号文件前瞻|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|农林牧渔行业：1月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 02 - 18| |行业普通报告|农林牧渔行业：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 01 - 21| |行业深度报告|农林牧渔行业：把握消费与成长，关注周期景气变化—农林牧渔行业2025年投资展望|2024 - 12 - 31| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：境内外业务持续增长，境内业务实现盈利|2024 - 10 - 28| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心|2024 - 08 - 22| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：海外业务盈利高增，国内市场关注品牌调整|2024 - 04 - 26| [12] 分析师简介 - 程诗月为美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业 [13]

业绩表现 - 2024年全年营业总收入1900.38亿元，同比下降7.31%，归母净利润321.85亿元，同比增长10.91% [2] - 2025年一季度营业总收入416.39亿元，归母净利润59.04亿元，同比分别增长13.78%和26.29% [2] - 2024年累计现金分红167.55亿元，股利支付率超52%，显著高于行业平均水平 [2][7] 分红政策 - 2024年度拟每10股派发现金红利20元（含税），中期利润分配预案为每10股派发现金红利10元（含税） [2][7] - 公司累计分红超过1600亿元，远高于从股市募集的50亿元资金 [7] - 分红政策体现对股东利益的维护，同时强调企业持续发展和社会责任 [7] 市场地位与产品表现 - 格力位列2024年全球分体式空调零售量第一 [4] - 家用空调线上零售额份额25.40%，电风扇13.01%，电暖器9.66%，空气能热水器17.45% [4] - 空调、洗衣机、冰箱年度产量分别同比增长9.7%、8.8%和8.3% [2] 技术创新与研发 - 拥有48项国际领先研发成果，累计申请专利超13万项，连续9年进入中国发明专利授权量前十 [5] - 中央空调系统节能解决方案服务于北京大兴国际机场、港珠澳大桥等超级工程 [5] - 数控机床"高速双五轴龙门加工中心"获日内瓦国际发明展金奖，格力凯邦10极IPM电机获艾普兰"核芯奖" [5] 渠道变革与品牌出海 - 实施多元化销售策略，设立冰箱、洗衣机和生活电器销售公司，覆盖全国30个区域、超3万家线下网点 [9] - 推出全新战略渠道品牌"董明珠健康家"，重构零售价值链 [9] - 海外营收增长13.25%，产品远销190多个国家和地区，自主品牌在"一带一路"国家占比超85% [9] 战略转型 - 从"好空调"到"好电器"的战略转变已完成 [9] - 积极布局数控机床、工业机器人及自动化领域，工业板块业务加速发展 [5] - 国家"大规模设备更新和消费品以旧换新"政策带动家电消费市场回暖 [2]