MicroVision公司的固态激光雷达成本目标 - 公司设计了一款固态汽车激光雷达传感器，目标是将量产价格降至200美元以下，不到目前典型价格的一半 [2] - 公司的长期目标是每台设备100美元 [2] - 该目标若实现，将使激光雷达技术能够应用于高级驾驶辅助系统（ADAS），而不再局限于高端自动驾驶汽车项目 [2] 激光雷达行业成本下降趋势与现状 - 目前，多家供应商提供的同类机械激光雷达售价在1万至2万美元之间 [2] - 价格较之前约8万美元下降了近十倍 [2][4] - 大约在2016年和2017年，早期自动驾驶研究中使用的机械激光雷达系统售价通常接近10万美元 [4] - 当时，一台64光束的Velodyne激光雷达售价约为8万美元 [4] 固态激光雷达的技术特点与设计 - MicroVision推出的Movia S是一款固态激光雷达，安装在车辆四个角上 [3] - 它发射波长为905纳米的激光脉冲，通过测量反射光时间进行探测 [3] - 其采用相控阵系统控制光束方向，而非早期机械式激光雷达的旋转部件 [4] - 该设备拥有固定的180度水平视场角，而非传统机械式的360度全方位扫描 [3] - 在良好天气条件下，该设备可探测约200米范围内的物体，而机械式激光雷达扫描半径约为300米 [4] - 设备设计符合汽车行业对抗振性、温度范围和环境密封性的要求 [4] 固态激光雷达的成本降低潜力与挑战 - 对于固态器件，大规模生产时成本还有进一步降低的空间 [2] - 随着需求从完全自动驾驶汽车扩展到驾驶辅助应用，成本降低一个数量级甚至两个数量级都是可行的 [2][5] - 固态激光雷达的视场角往往要小得多，许多只有180度甚至更小 [5] - 为实现全面覆盖，需要在车辆周围部署三到四个固态激光雷达，但总成本仍可低于单个机械单元 [5] - 多个传感器必须进行对准、校准和同步以融合数据，增加了系统复杂性 [5] 低成本激光雷达对汽车感知系统的影响 - 激光雷达市场渗透率低的主要原因在于成本 [2] - 目前大多数ADAS依赖于摄像头和雷达，激光雷达的价格仍比车载雷达高出大约一个数量级 [6] - 当价格在100美元到200美元之间时，与雷达的成本差距会缩小到足以改变设计决策 [6] - 低成本激光雷达更可能增强现有传感器，增加冗余性并提升系统在复杂环境中的性能，而非直接取代它们 [6] - 汽车制造商是在设计一套感知系统，只有当整个系统可行时，成本才重要 [4][6] 行业竞争格局与规模化挑战 - MicroVision并非唯一一家研发固态激光雷达的公司，包括禾赛光电、RoboSense、Luminar和Velodyne等其他主要供应商，都已宣布长期成本目标低于500美元 [7] - 目前说法的独特之处在于明确强调将价格控制在200美元以下，并与产量挂钩 [7] - 一些竞争对手优先考虑长续航里程，推高了成本；另一些则在获得明确生产承诺前避免提出激进价格主张 [8] - 要实现消费者层面的价格，需要庞大且可预测的需求，否则供应商难以证明为规模经济所需的生产投资是合理的 [8] 性能评估与行业意义 - 从系统工程角度看，成本里程碑往往会掩盖安全指标 [9] - 目前缺乏普遍接受的指标来直接衡量特定传感器配置带来的安全提升，研究人员转而依赖感知基准指标如平均精度均值（mAP） [9] - 当前行业关注点正从单纯的性能提升转向经济效益 [9] - 如果固态激光雷达价格能稳定降至200美元以下，将削弱对激光雷达成本过高的主要反对理由，汽车制造商需基于技术或战略考量来决定是否采用 [9]

中国清洁能源产业发展现状 - 中国太阳能电站规模庞大，超高压输电线路建设里程持续增长 [2] - 中国向全球出口高性价比太阳能电池板与电动汽车，产品覆盖南非、巴西等多个国家，深刻影响当地经济发展 [2] - 在核聚变、自动驾驶、稀土等新兴领域，中国也保持着快速发展节奏 [2] - 包含太阳能、电动汽车在内的清洁能源技术，去年为中国经济增长贡献超三分之一，创造约2.1万亿美元经济效益 [2] - 中国在可再生能源、新型交通技术的落地应用与技术研发上，均大幅领先世界其他国家 [2] 中国清洁能源技术出口与市场拓展 - 去年中国电动汽车出口额达700亿美元，产品销往150多个国家和地区 [3] - 2025年上半年中国太阳能电池出口量明显增长 [3] - 加拿大宣布降低部分中国电动汽车关税，为比亚迪等中国车企打开市场通道 [2] - 中国凭借产业链优势占据全球太阳能电池板主要市场，发展中国家更倾向于选择成本更低的中国太阳能电力产品 [3] - 全球能源格局正从石油驱动转向低成本太阳能驱动 [3] 技术研发与产品创新进展 - 中国科研团队成功研发可在极寒环境下保持电量的锂电池技术，进一步提升动力电池性能 [2] - 中国的高速铁路、现代化地铁与不断普及的自动驾驶电动汽车，让日常生活充满未来感 [3] 中美清洁能源政策与发展路径对比 - 中国长期稳定支持清洁技术发展，稀土产业布局可追溯至六十年前，为前沿制造产业奠定基础 [3] - 美国能源政策则呈现摇摆态势，当前美方不断收紧可再生能源发展支持，加大对化石燃料的扶持力度 [3]

行业与产品升级趋势 - 汽车转向系统正从电控转向（EPS）向线控转向（SBW）升级，产品平均售价（ASP）持续提升，从C-EPS的1000元人民币，到R-EPS的2000元人民币，再到SBW的4000元人民币 [1] - 当前EPS仍是行业主流，其在国内市场的渗透率已达到99% [1] - 2026年被定义为线控转向（SBW）的商业化落地元年，行业将迎来产业升级 [1][3] 公司业务与客户进展 - 耐世特是特斯拉robotaxi（Cybercab）的独家线控转向供应商，也是理想L9 Livis的线控转向供应商，这两款车型均计划于2026年上半年量产交付 [1] - 公司的线控转向客户与订单在不断增多 [1] - 特斯拉的线控转向技术已在Cybertruck上实现量产，并将在Cybercab上进一步迭代 [1] 技术应用与产品价值 - 线控转向技术的应用旨在适应无物理连接的自动控制需求，结合车速与行驶状态控制车轮，其反应速度远超人类驾驶员 [2] - 该技术有助于优化座舱空间布局，并降低整车重量 [2] - 理想L9 Livis被定义为“具身智能汽车”，基于800V高压平台，集成了全线控底盘（包括线控转向、四轮转向和EMB全电控机械制动）与全主动悬架 [2] - 特斯拉Cybercab是实现L4级自动驾驶商业化的核心载体，通过去除方向盘和踏板等人为干预装置，结合纯视觉FSD方案与线控底盘，实现车辆完全解耦 [1] 政策法规环境 - 2025年12月，中国《汽车转向系基本要求》国家认证标准正式发布，新标准自2026年7月1日启用 [3] - 新标准删除了方向盘与转向轮之间必须存在机械连接的强制要求，明确了线控转向（SBW）的合法地位 [3] - 新国标强化了对安全性的要求，包括转向系统失效后的冗余能力，并要求转向电子控制系统满足ISO 26262等国际标准对应的功能安全等级 [3] - 该标准由蔚来、理想、小鹏、比亚迪、吉利、小米、华为、丰田、奔驰等多家车企单位牵头起草 [3] - 法规消除了车企的合规顾虑，预计2027年将出现线控转向车型的集中上市 [3] 投资观点与估值 - 机构以2026年18倍市盈率（PE）为估值参考，给予耐世特目标价10.2港元，并给出“买入”评级 [1][3]

全球资金流向与MSCI指数调整 - 本次MSCI指数季度调整中，中国股票预计获得约14亿美元的净被动资金流入，规模位居全球首位 [1][2] - 全球范围内，本次调整预计在亚太及全球新兴市场触发超过170亿美元/140亿美元的双向被动交易，净流入分别约为16亿美元/4.5亿美元 [2] - 历史经验显示，被纳入或自由流通因子上调的股票在公告日至生效日期间通常跑赢被剔除或因子下调的股票，新兴市场资产通常比发达市场提供更好的阿尔法机会 [1] 行业与板块资金配置特征 - 在亚太地区，被动资金流入集中在科技硬件与半导体（+22亿美元）、资本产品（+9.3亿美元）、软件与服务（+4.8亿美元）板块 [4] - 消费、运输和出行服务板块则面临被动减配 [4] - 在中国市场，资金流入主线体现为半导体及相关硬件、AI软件与自动驾驶应用层、以及上游资源与材料（如有色金属）三大路径 [4] 重点受益公司与个股 - 新纳入MSCI指数的港股商汤科技、长飞光纤、禾赛科技、小马智行，每支预计将迎来至少两亿美元的潜在被动资金净流入 [4] - 宁德时代因自由流通因子上调也将获得资金净流入 [4] - 制造、材料及硬科技中游环节的世纪华通、中钨高新、宏桥控股等个股在被动资金净流入测算中靠前 [4] - 美股市场的光通信核心器件供应商Lumentum及上游生产商Coherent，均有望迎来近7亿美元资金的净流入 [5] 调整生效时间 - 本次MSCI指数季度调整将于2月27日收盘后生效 [6]

经济政策 * 五部门联合部署低空经济“数字底座”，目标到2027年实现全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，并培育物流、城市治理等应用场景 [4][5] * 全国统一电力市场初步建成，正推动新能源汽车通过车网互动技术成为“移动储能单元”，参与电网调节并创造新的收益模式 [6][7] * 加拿大拟取消对中国电动汽车征收的100%附加关税，改为设立每年4.9万辆的初始国别配额，配额内适用6.1%的最惠国关税 [18][19] * 加拿大调整电动汽车推广策略，取消销售层面的强制要求，转为对2027-2032款车型实施更严格的碳排放标准，并重启购车补贴计划，投入23亿加元用于补贴，15亿加元用于充电基础设施建设 [21][22] 经营动态 * 一汽解放在多个领域发力：与菜鸟集团共建全球汽车零部件跨境电商平台；与沙特经销商合作推动“产品+服务+渠道”一体化落地；在印尼实现首台矿区专用卡车本地化下线；拟使用不超过100亿元自有资金进行委托理财 [8][9] * 陕汽大同专用汽车有限公司完成工商变更，正式更名为山西同犀新能源汽车有限公司，控股权从陕西重型汽车有限公司转移至犀重新能源汽车有限公司 [10][11] * 自动驾驶企业合作模式深化：小马智行与丰田合作，计划2026年在中国一线城市部署千台级Robotaxi；百度萝卜快跑与Uber合作，计划在迪拜启动全无人商业化运营；Waymo与Lyft合作拓展商业版图；文远知行与Uber计划在中东部署至少1200辆无人驾驶出租车 [12][13] 组织人事 * 东风汽车集团有限公司聘任谭旭光为外部董事，此举被视为公司在转型关键期的战略性“引智” [14][15] 公告公示 * 第404批产品公示中，新能源重卡占比大幅回升至40.3%，其中载货车和专用车细分市场占比提升明显，换电牵引车比例增多，各家企业纯电牵引车产品焕新升级 [17] 海外市场 * 中国对加拿大商用车出口规模较小，2025年出口80辆，同比增长6.7% [18][19] * 加拿大商用车市场规模预计从2024年的236.5亿美元增长至2029年的254.3亿美元，年增长率1.46%，轻型商用车占比超65% [19] 行业趋势 * 轻型商用车用户采购决策逻辑正从关注“初始购买价格”转变为对“全周期综合价值”的精细化考量，驱动因素包括政策合规、产品技术提升及竞争加剧 [23][24] * 智能网联汽车与低空飞行器在电池、电控、感知系统等产业链的重合度超过60%，技术共享可降低研发成本，无人机配送与地面无人车接驳、城市空中交通与智能网联汽车构成融合场景 [5] * 中国低空经济规模预计到2035年将达到3.5万亿元，相关政策预计将带动新增投资超过2000亿元 [5]

国内政策与法规动态 - 最高人民法院首次发布道路交通安全刑事专题指导性案例，明确激活辅助驾驶功能后驾驶人仍是驾驶主体，需承担确保行车安全的责任，利用非法配件逃避系统监测的将承担法律责任 [2] - 工信部拟于2027年1月1日实施新版《防止汽车转向机构对驾驶员伤害的规定》强制性国家标准，报批稿中删除了所有涉及半幅方向盘的技术内容，意味着该设计短期内无法获得国标支持 [3] - 海关总署2026年第2号公告施行，优化《国际公路运输公约》（TIR公约）实施规则，旨在推动跨境公路运输便利化升级，打通中亚、欧洲等跨境货运通道 [17] 国内企业战略与资本运作 - 上汽集团全资子公司上汽金控拟联合其他机构共同设立上海尚颀尚成二号私募投资基金，基金首次认缴规模25亿元，上汽金控认缴10亿元，重点投向固态电池、全栈电子架构、数字底盘、芯片国产化及人工智能、具身智能等前沿技术领域 [4] - 岚图汽车计划于2026年3月19日以介绍方式在香港联交所主板上市，申请上市股份约8.8538亿股H股 [5] - 宁德时代与奇瑞汽车联合成立“时代奇瑞（合肥）新能源科技有限公司”，注册资本20亿元，经营范围涵盖电池制造、销售及储能技术服务等，标志着双方在新能源动力电池领域深度合作启动 [8] - 长城汽车天津曼德零部件工厂完成竣工验收，预计2026年3月投产，总投资11.53亿元，占地10万平方米，设计年产40万台/套，达产后年产值约30亿元，将提供上千个就业岗位 [9][10] 国内企业业务与市场拓展 - 极氪汽车在深圳成立销售服务新公司，注册资本1000万人民币，经营范围包括新能源汽车整车销售、汽车零配件零售批发等 [6] - 广汽传祺发布全新硬派越野车预告并开启全球征名活动，新车定位覆盖越野穿越、户外探险、日常通勤与家庭出行等多元需求 [7] - 奇瑞威麟品牌纯电皮卡R08 EV上市三个多月销量破万，售价12.78万–15.88万元，主打高性价比，已进入30余国，2026年将推出更多版本并同步登陆中国与澳新市场 [16] - 深圳功能型无人车2026年1月运营车辆总数达1168台，完成无人配送242万单，环比大幅增长29%，创造商业化价值约1992万元 [18] 国际市场与行业动态 - 美国关税政策导致日本七大车企2025年4月至12月营业利润合计损失2.1万亿日元（约137亿美元），相当于吞噬了近三成利润 [11] - 2026年1月全球电动汽车注册量同比下降3%至约120万辆，主要受中国购置税政策及补贴减少、美国政策调整等因素影响 [12] - 越南2026年1月新车销量达29,774辆，较2025年1月增长90%，但环比2025年12月下降30%，越南2025年第四季度GDP同比增长8.5%，全年增长8% [13] 国际技术合作与产品出海 - 百度与Uber将联合迪拜道路与交通管理局在迪拜启动Apollo Go自动驾驶网约车服务，旨在支持迪拜政府到2030年实现25%出行由自动驾驶完成的目标 [14][15] - 徐工纯电动自卸车亮相东南亚绿色矿业展，车辆搭载大功率电机等专用配置，三电系统防护等级达ip68，满足东南亚矿区高强度连续作业需求 [19]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 报告看好小鹏汽车强势产品周期、海外扩张、智驾能力再向上以及机器人/Robotaxi等新兴业务机会 [5] - 预计公司2026年将实现盈利，Non-GAAP净利润率转正至2.3% [5] - 给予公司合计估值2002亿港元，对应港股目标价105.8港元，美股目标价27.1美元 [5] 智能驾驶与技术创新 - **VLA 2.0即将推送**：计划于2026年第一季度开始全量推送VLA 2.0，将带来全新大模型、大算力、大数据，包括2250TOPS车端算力、3万卡云端算力集群及近1亿视频训练数据 [1] - **推送节奏**：2026年3月首批推送2025款P7、G7纯电、X9增程等车型的Ultra版，之后分批推送2026款P7+、G7增程、G6、G9等新车型的Ultra和Ultra SE版本 [1] - **Robotaxi业务启动**：2026年被视为Robotaxi元年，预计全年推出3款Robotaxi车型，搭载4颗图灵芯片和纯视觉系统，并与高德达成全球合作，计划在2026年开启试运营 [2] - **机器人业务量产**：计划在2026年第二季度通过跨域融合创新集成更丰富能力，并于2026年底规模量产高阶人形机器人，首先应用于商业场景如导览、导购，并部署于全国数百家门店 [4] 业务运营与市场拓展 - **海外市场高增长**：2025年海外市场交付量达4.5万台，同比增长96%，预计2026年将继续强势成长 [3] - **海外扩张计划**：2026年计划在海外推出3款新车型，包括P7+和Mona SUV；市场方面，在重点把握欧洲市场的同时，继续发展东南亚、中东市场，并开拓拉美市场 [3] - **产能合作模式**：将在欧洲（奥地利）、印尼、马来西亚采用与本地合作伙伴的产能合作模式，以更好地支持本地需求 [3] - **预计海外收入占比突破20%** [3] 产品周期与车型规划 - **2026年强势新车周期**：计划推出4款全新的“一车双能”车型，包括大六座SUV GX以及两款Mona SUV [3] - **Mona系列定位**：Mona系列产品定位走量价格带，并借助胡安马团队的产品定义能力提升外观和内饰，同时有望在智能驾驶能力上保持断档领先 [3] - **销量预测**：预计公司2025-2027年销量分别约为43万、57万、84万辆 [5] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年总收入分别达752亿元、1031亿元、1455亿元，同比增长84.1%、37.0%、41.1% [5][7] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年Non-GAAP归母净利润率分别为-1.2%、2.3%、3.2%，2026年将实现盈利转正 [5][7] - **分部估值**： - 预计2026年主业收入为1001亿元人民币，给予主业估值1699亿港元，对应1.5倍2026年预测市销率(P/S) [5] - 预计2026年大众合作带来利润约27亿元，给予该部分业务估值303亿港元，对应10倍2026年预测市盈率(P/E) [5] - **合计估值**：主业与大众合作业务合计估值2002亿港元 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 核心观点 - 报告看好小鹏汽车强势产品周期、海外扩张、智驾能力再向上以及机器人/Robotaxi等新兴业务机会 [5] - 报告认为自动驾驶将是小鹏汽车逐步走向物理AI的基石 [1] - 报告预计小鹏汽车2026年将是Robotaxi元年和机器人量产元年 [2][4] 智能驾驶与VLA 2.0 - 小鹏汽车即将在2026年第一季度（3月开始）全量推送VLA 2.0，大幅提升智驾能力 [1] - VLA 2.0将带来全新的大模型、大算力、大数据，包括2250TOPS车端算力软硬件适配、3万卡云端超大算力集群，以及近1亿视频训练数据，相当于6.5万年遇到的极限场景总和 [1] - 推送节奏：3月第一批推送2025款P7、G7纯电、X9增程等车型的Ultra版，3月后分批推送2026款P7+、G7增程、2026款G6、2026款G9等全新车型的Ultra和Ultra SE版本 [1] Robotaxi业务进展 - 2026年将是小鹏汽车Robotaxi元年 [2] - 搭载VLA2.0的Robotaxi已通过第三方测试机构场地测试，即将开始公开道路测试 [2] - 2026年2月6日，小鹏首款大六座SUV小鹏GX已在广州开放道路启动L4级自动驾驶实测 [2] - 预计2026年全年推出3款Robotaxi车型，搭载4颗图灵芯片、纯视觉自动驾驶系统，并与高德达成全球合作，在2026年开启试运营，节奏领先国内其他车企 [2] 海外业务拓展 - 2025年海外市场交付量达4.5万台，同比增长96% [3] - 2026年计划：1）在海外推出3款车型，包括P7+以及Mona SUV等；2）重点把握欧洲市场，同时发展东南亚、中东市场，并开拓拉美市场；3）在欧洲（奥地利）、印尼、马来西亚采用与本地合作伙伴的产能合作模式 [3] - 预计2026年海外收入占比有望突破20% [3] 2026年产品周期与新车规划 - 2026年将推出4款全新的一车双能车型，包括大六座SUV GX以及两款Mona SUV [3] - Mona系列产品定位走量价格带，并借助胡安马团队的产品定义能力带来更优秀的外观和内饰，同时有望在智能驾驶能力上保持断档领先，复制Mona轿车的成功 [3] - 预计2026年新车周期强势，有望再度打造爆款车型 [3] 机器人业务 - 2026年也将是机器人量产元年 [4] - 计划在2026年第二季度通过跨域融合创新实现更丰富的能力集成，2026年底规模量产高阶人形机器人 [4] - 机器人首先进入商业场景提供服务，包括导览、导购和导巡，并部署于小鹏汽车全国数百家门店 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年销量约43万、57万、84万辆 [5] - 预计2025-2027年总收入达752亿元、1031亿元、1455亿元 [5] - 预计2025-2027年non-GAAP净利润率分别为-1.2%、2.3%、3.2% [5] - 预计2026年主业收入为1001亿元人民币，大众合作带来的利润约27亿元 [5] - 估值：给予大众合作业务303亿港元估值（对应10倍2026年预测市盈率），给予主业估值1699亿港元（对应1.5倍2026年预测市销率），合计估值2002亿港元 [5] - 目标价：港股（09868.HK）105.8港元，美股（XPEV.N）27.1美元 [5] 历史与预测财务数据摘要 - 营业收入：2023年306.77亿元，2024年408.66亿元，预计2025年752.39亿元（同比增长84.1%），2026年1030.95亿元（同比增长37.0%），2027年1454.64亿元（同比增长41.1%）[7] - 归母净利润：2023年亏损103.76亿元，2024年亏损57.90亿元，预计2025年亏损15.09亿元，2026年盈利20.34亿元，2027年盈利43.40亿元 [7] - 毛利率：2023年1.5%，2024年14.3%，预计2025年18.4%，2026年18.7%，2027年18.1% [14] - 总销量：2023年14.16万辆，2024年19.01万辆，预计2025年42.94万辆，2026年56.63万辆，2027年83.58万辆 [15]

业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为5,200万元到7,600万元，同比大幅减少64.08%到75.42% [2] - 业绩下滑主要受金融资产公允价值变动及行业调整影响 [2] - 正式年报尚未披露，后续审计结果值得关注 [2] 公司治理与人事变动 - 2026年1月30日，公司选举张茜婷为职工代表董事 [3] - 2026年2月8日，公司变更2025年度签字注册会计师，由严盛辉和肖鹏接替 [3] 资产配置与资金动向 - 2025年2月13日至2026年1月26日期间，公司减持了包括国泰海通在内的股票，交易金额合计27,224.95万元 [4] - 减持旨在优化资产结构，预计对损益影响约为2,276.10万元 [4] 未来业务规划 - 根据公司创新业务规划，2026-2030年将分阶段推进自动驾驶出租车的规模化运营 [5] - 同期将推进低空经济场站建设，例如与沃飞长空合作拓展eVTOL（电动垂直起降飞行器）应用场景 [5]

行业整体概览 - 2025年全球半导体销售额达到7917亿美元，较2024年的6305亿美元增长25.6% [3] - 行业从去库存与需求波动中走出，存储价格回升、数据中心需求持续升温，带动多家大厂业绩显著改善甚至再创新高 [2] - 人工智能、物联网、6G、自动驾驶等新兴技术预计将继续推动对芯片的强劲需求，行业销售额预计在2026年进一步迈向约1万亿美元新台阶 [3] 芯片设计（含IDM） 模拟/混合信号芯片 - **德州仪器**：2025年全年营收约176.8亿美元，同比增长约13%，各终端市场均实现增长，其中数据中心市场是全年最亮眼的增长引擎，营收15亿美元，同比大增64% [5][6] - **意法半导体**：2025年全年营收约118亿美元，同比下滑约11%，全年净利润1.66亿美元，Q4营收33.29亿美元，主要由个人电子拉动，汽车业务低于预期 [7][8] - **恩智浦**：2025年全年营收约122.7亿美元，同比下降3%，Q4所有终端市场均实现环比改善 [9][10] - **瑞萨电子**：2025年全年营收1.3212万亿日元，同比下降2%，当期净亏损518亿日元，为2019年以来首次，主要因计提了2376亿日元损失，但Q4AI需求非常强劲 [11][12] - **微芯科技**：2026财年第三季度净销售额11.86亿美元，环比增长4.0%，同比增长15.6% [12] - **安森美**：2025年全年收入59.95亿美元，同比下降15%，三大部门收入下滑均超过10% [13][14] - **英飞凌**：2025财年营收146.62亿欧元，同比下降2%，2026财年Q1营收36.62亿欧元，同比增长7%，人工智能需求强劲 [14] - **思瑞浦**：预计2025年实现营业收入21.3亿元至21.5亿元，同比增长74.66%-76.3%，实现扭亏为盈 [15] - **纳芯微**：预计2025年全年营收33亿元-34亿元，同比增长68.34% - 73.45% [16][17] 数字芯片 - **英特尔**：2025财年全年营收529亿美元，同比基本持平，数据中心与AI业务营收169亿美元，同比增长5% [17][18] - **高通**：2025财年全年营收389.62亿美元，同比增长12%，净利润105.23亿美元，AI手机、汽车与物联网成为新增长支柱 [19][20] - **联发科**：2025年合并营收5,959.66亿元新台币，同比增长12.3%，创历史新高，手机业务成长动能将持续 [21][22] - **AMD**：2025全年营收达346.39亿美元，收入和利润创纪录，数据中心营收166亿美元，同比增长32% [22] - **瑞昱**：2025年合并营收达1,227.06亿元新台币，年增8.2%并创历史新高，但利润小幅回落 [23][24] - **盛群**：2025年全年营收30.58亿元新台币，年增22.23%，实现扭亏为盈 [25][26] - **瑞芯微**：预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，同比增长39.88%–41.15%，业绩高增主要归因于AIoT市场快速增长 [26][27] 分立器件 - **闻泰科技（安世半导体）**：预计2025年归属母公司所有者净利润亏损90亿元至135亿元，主要受子公司安世相关事项的显著冲击 [27][28] 存储芯片 - **三星电子**：2025年全年销售额333.6059万亿韩元，同比增加10.9%，创历史新高，DS部门（半导体业务）营收130.1万亿韩元，同比增长17% [28][29] - **SK海力士**：2025财年全年营收97.15万亿韩元，同比增长47%，净利润42.95万亿韩元，同比增长1.17倍，三项指标远超历史最高纪录 [30][31] - **美光**：2025财年营收从上一年度的251.1亿美元大幅增长至373.8亿美元，其HBM芯片产能在2026年底前已全部售罄 [32][33] - **兆易创新**：预计2025年营收为92.03亿元，同比增长约25%，存储芯片行业周期稳步上行 [34][35] - **江波龙**：预计2025年度营业收入225亿元至230亿元，同比增长29%-32%，净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%-210.82%，盈利水平稳步提升 [36][37] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增加427.19%至520.22% [38][39] 被动元件 - **村田**：2025财年第三季度净销售额同比增长4.3%至4675亿日元，主力产品MLCC在AI服务器领域需求旺盛，公司已上调2025财年全年销售额预测 [40][41] - **国巨**：2025全年营收达1,329.3亿元新台币，刷新历史新高，年增9.3%，客户库存已达健康水平 [42][43] 国内半导体公司整体表现 - 截至2026年1月30日，A股已披露2025年度业绩预告的115家半导体公司中，70家预计盈利，合计净利润约313.88亿元，澜起科技以23.5亿元净利润居首 [44][45] 晶圆制造 晶圆代工 - **台积电**：2025年营收与获利皆创历史新高，全年合并营收约3.8万亿元新台币，同比增长31.6%，先进制程（7nm及以下）合计营收占比达74% [46][47] - **联电**：2025年合并营收为2,375.5亿元新台币，同比增长2.3%，22纳米全年营收同比大增93% [48][49] - **中芯国际**：2025年全年销售收入93.268亿美元，同比增长16.2%，创历史新高，全年毛利率达21.0%，较2024年提升3个百分点 [50][51] - **华虹半导体**：2025年全年销售收入24.021亿美元，同比增长22.4%，平均产能利用率为106.1% [52][53] - **力积电**：2025年全年合并营收467.3亿元新台币，年增4%，但毛利率为-3%，由盈转亏 [54][55] - **世界先进**：2025年全年营收485.91亿元新台币，年增10.3%，电源管理IC需求持续增加，相关产品营收占比提升至约78% [55][56] 封测 - **日月光投控**：2025年营收达新台币6,453.88亿元，同比增长8.4%，先进封装服务收入约占封测营收13% [56][57] - **Amkor**：2025年营收67.1亿美元，同比增长6%，先进封装与计算业务收入创历史新高 [58][59] - **长电科技**：2025年以来存储相关封测业务持续增长，相关产线产能利用率逐步提升至满产，包含存储在内的运算电子业务收入在1-3季度同比增长接近70% [59][60] - **通富微电**：预计2025年全年归母净利润11.0–13.5亿元，同比增长62.34%–99.24%，业绩改善归因于产能利用率回升与中高端产品收入增长 [60] 设备 - **ASML**：2025年全年总净销售额326.67亿欧元，同比增长15.6%，全年净订单金额达280.35亿欧元，客户对AI相关需求可持续性信心增强 [61] - **泛林集团**：2025年营收达206亿美元，同比增长27%，毛利率达49.9%，创2012年合并以来最高纪录，得益于其在AI芯片先进制程领域的技术布局 [62][63] - **中微公司**：预计2025年实现营业收入约123.85亿元，同比增长约36.62%，其中薄膜设备收入同比大增约224.23% [64][65] 芯片分销 - **大联大**：2025年全年营收达新台币9,991.2亿元，创新高，年增13.4%，受AI及高效能运算需求带动 [66][67] - **文晔**：2025年营收约新台币1.18兆元，同比增长约22.8%，首度突破新台币兆元大关，再创年度营收新高，AI相关半导体需求持续升温 [67][68] - **艾睿**：2025年全年销售额达308.53亿美元，同比增长10%，对2026年保持谨慎乐观 [69][70] - **安富利**：2025年营收达231.51亿美元，同比增长约3%，订单能见度正在改善 [71][72] - **香农芯创**：预计2025年归母净利润为4.80–6.20亿元，同比增长81.77%–134.78%，全年收入增长预计超过40% [73][74]